会议决议 - 5月8日凌晨美联储公布决议，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变，缩表速度不变，符合市场预期[2][8] 经济形势 - 关税战影响下美国经济出现滞胀信号，企业端PMI新订单指数下滑、物价指数上升，居民端消费者信心下行、通胀预期上行[3][9] - 白宫表态不取消10%的基准加征幅度，关税影响将持续体现在进口价格上[3][9] 政策选择 - 滞胀使美联储面临保就业和防通胀两难，选择暂时观望，6月降息可能性较低，后续行动取决于就业和通胀趋势[3][11] 未来预期 - 预计下半年美联储继续降息3 - 4次[4][12] - 短期经济下行压力比通胀上行明显，衰退阶段通缩动力可对冲关税通胀压力[4][12] - 贸易谈判不顺或经济恶化过快，股市可能抛售，长端国债收益率上行，为维护金融稳定，美联储有降息必要[4][14] 风险提示 - 美国关税谈判陷入僵局[6][15] - 美国通胀快速上升[6][15] - 美国经济超预期下行[6][15]

中美经贸会谈结果 - 中美双方在日内瓦经贸高层会谈中达成重要共识，会谈氛围被描述为"坦诚的、深入的、具有建设性，并取得了实质性进展" [1] - 双方约定取消4月2日以后加征与反制的各项关税，并对4月2日加征和反制的部分进行调整——互相保留10%的关税，并对其余24%的关税暂缓90天期限 [2] 汽车行业影响 - 高昂的关税导致林肯品牌进口车型如领航员、飞行家等业务几乎停滞，新款领航员高配车型叠加145%关税后售价突破200万元人民币 [5] - 宝马集团在美国斯帕坦堡工厂生产的X5M、X6M、X7及X3M等车型进口价格大幅上涨，奔驰GLS车型国内部分经销商一度宣布"缺货" [5] - 特斯拉上海临港超级工厂因生产成本优势成为本次"暂停"的受益者，其Model 3和Model Y车型可调配美国市场需求 [9] - 福特与宁德时代的电池技术合作项目得以重新激活，该项目计划投资35亿美元，年产能20GWh，预计提供1700个工作岗位 [11] 供应链调整 - 部分汽车零部件企业因高关税曾被迫转移至东南亚，如今正重新评估全球布局，部分供应商在联合声明发布后三小时内接到新的北美订单 [7] - 国内产业升级带来的高效供应链和智能化生产可对冲部分关税风险，部分企业放弃在东南亚投资设厂的计划 [7][9] 历史经验与未来展望 - 2018年5月中美曾达成类似共识，但美方不到一个月就单方面升级关税导致谈判破裂 [14] - 汽车产业供应链遍及全球，贸易战对中、美两国车企及整个产业体系均造成冲击 [14]

周一，美国股市迎来强劲反弹，三大指数大幅上涨，道琼斯工业平均指数暴涨1160.72点，涨幅达 2.81%，收于42410.10点。标准普尔500指数则上涨3.26%，收于5844.19点。纳斯达克综合指数表现最 好，收涨4.35%，报18708.34点。 至此，道指和标普的年内跌幅已分别收窄至0.32%和0.64%，纳指的累计跌幅为3.12%。行情还显示，在 大型科技股的带动下，纳斯达克100指数已较上月低位反弹超20%，进入"技术性牛市"。 另一方面，中概股跑赢大盘，纳斯达克中国金龙指数涨5.4%。 热门中概股小马智行初步收涨11.8%，房多多和小鹏涨超8%，B站涨超7%，京东、理想、拼多多涨超 6%，阿里巴巴、蔚来、百度涨超5%，腾讯、新东方、百胜中国涨超4%。ETF中，富时中国3倍做多 ETF收涨9.95%，中概互联网指数ETF收涨5.56%，中国科技指数ETF收涨4.62%，"中国龙"Roundhill China Dragons ETF收涨3.52%。 摩根士丹利最新研究报告显示，对冲基金特别是美国的对冲基金，上周增加了对中国股票（包括购买在 美上市中国股票和国内A股）的看多押注。 市场普遍将本次上 ...

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年5月13日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 当日集运指数合约全线显著反弹主要受周末中美会谈大超预期所致，短期贸易前景好转以及美线给欧线带来的供给忧虑得到缓解，显著提振市场预期，但后期进展仍存不确定性且欧线供需基本面偏弱，长线来看集运价可能仍是易跌难涨，建议以短期超跌反弹思路参与为主 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面变动不大，5月下半月线上报价基本持平上半月，最低为马士基大柜1470美元 [8] - 今日集运指数合约全线显著反弹主要受周末中美会谈大超预期所致，根据联合声明，中美双方均暂停了4月2日之后升级的关税措施，美国除20%的芬太尼税之外在90天内仅加征基准10%的对等关税，中国也在90天内先保留10%关税 [8] 行业要闻 - 5月6日至9日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，不同航线走势分化，综合指数小幅上涨，4月份我国出口同比增长8.1% [9] - 5月9日，上海出口集装箱综合运价指数为1345.17点，较上期上涨0.3% [9] - 欧洲航线，欧元区3月零售销售月率环比下跌0.1%，为2024年10月以来的新低，运输需求基本平稳，即期市场订舱价格小幅下跌，5月9日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1161美元/TEU，较上期下跌3.3% [9] - 地中海航线，供需基本面好于欧洲航线，本周市场运价较前期持平，5月9日，上海港出口至地中海基本港市场运价为2089美元/TEU，较上期持平 [9] - 北美航线，2025年4月我国对美出口同比下跌超过20%，本周运输需求徘徊在低位，运力投放规模继续调控，市场运价小幅上涨，5月9日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2347美元/FEU和3335美元/FEU，分别较上期上涨3.3%、1.6% [10] - 当地时间5月10日至11日，中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈，5月12日发布联合声明，双方达成多项积极共识，包括美方取消91%的关税，修改34%的对等关税，中方相应取消91%的反制关税，暂停24%的关税90天，保留10%的关税，中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施 [10] - 双方一致同意建立中美经贸磋商机制，定期或不定期轮流在中国、美国或商定的第三国开展磋商 [11] 数据概览 集运现货价格 - 2025年5月12日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线为1302.62点，较5月4日下跌76.45点，环比-5.5%；美西航线为1455.31点，较5月4日上涨134.62点，环比10.2% [13] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [19] 航运相关数据走势图 - 展示了全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [20][23]

受到，周末传来的双方会谈消息利好，再叠加今天晚些时候会公布明细结果，今天A股高开高走，大家似乎此前对于能谈好的预期过低，导致今天资金有 点积极定价的意思。 其中，军工股表现依旧非常不错，这得益于印巴之间打算和谈，其中我方的武器出了大力气。另外，是此前受到关税影响的相关板块，今天都有补涨的动 作。 当然，一切的等待和做多，都是为了盘后3点公布的消息。具体内容，大家可以自行去商务部官网查看。 总结下来的意思，中方对美方的关税税率由此前的125%降低至10%，为期90天。而美方对中方的关税税率由145%降低至30%，很多人会说不是应该对等 的10%，你们不要忘了此前18年毛衣战的基础。 说实话，这份贸易谈判的结果肯定是超出市场预期的。因为此前市场并不认为能谈出什么结果，结果真出了结果，此前认为就算谈出什么结果，顶多会将 关税降低至50%左右，结果直接一步到位。 这充分的说明了，在贝森特占据川普政府关税谈判的主导地位之后，川普政府的策略发生了改变。因为关税战这件事的确是伤敌800，自损一千的行为。 欧洲股市，美股期货都在上涨。得益于世界上最大两个国家，关税谈判传出利好，大家对于毛衣战的避险情绪得以大大的缓解。黄金、日 ...

中美关税调整 - 中美双方宣布大幅降低双边关税 美方对华税率从145%降至30% 中方对美税率从125%降至10% 并设定90天缓冲期 [2] - 此前美国3月对中国加征20%关税 4月又实施"对等关税" 税率从34%逐步提升至125% [2] 跨境电商应对策略 - 跨境卖家计划利用90天窗口期加速向美国发货 增加备货量30%-40% [2] - Temu平台恢复从中国直接向美国消费者发货 鼓励商家补货 [2] - 部分卖家转向欧洲市场 同时保持对美国市场的关注 以分散风险 [4] T86政策影响 - T86政策取消导致Temu暂停从中国向美国直接发货 并开始在订单中标明进口费用 [3] - 取消T86政策后 部分商家销量骤降 甚至为零 [3] - 政策未在联合声明中提及 意味着T86政策仍维持取消状态 [5] 供应链与市场调整 - 中国发往美国南加州港口的货船数量环比下降29% 同比下滑44% [5] - 部分企业将工厂搬迁至越南等海外国家 并开拓日本、韩国等新市场 [4] - 出口企业转向欧洲、中东市场 但新客户开发仍需时间 [5] 行业长期挑战 - 多数跨境卖家依赖平台流量和政策红利 缺乏产品研发和品牌建设 [6] - 中国供应链优势仍存 但政策压缩市场空间可能淘汰缺乏竞争力的卖家 [6] - 行业需提升产品竞争力并分散风险 以应对政策变化 [6]

中美会谈的具体成果出来了，美国竟然没整幺蛾子，痛快地取消了对华高达91%的关税。 主，中美两场会谈就达成了协议） 北京时间5月12日下午，中美发布联合声明，通报此次在日内瓦会谈的成果。 果不其然，美方这次作出了巨大的让步。 根据中方发布的通告，双方承诺在5月14日之前，采取以下措施。 一是美方将修改4月2日发布的行政令中，对中国商品征收的34%关税，其中24%实施暂停90天，保留剩 余的10%； 二是美方将取消4月8日至4月9日，对中国商品征收的共计91%的关税； 相应的，我们也修改了对美国反制征收的34%关税，其中24%关税实施暂停90天，保留10%，同时取消 对美国征收的共计91%关税； 另外，我们还将采取必要措施，暂停或取消，自4月2日起对美国实施的非关税反制措施，也就是限制7 类中重金属对美出口、减少对美国影片的进口等反制措施。 不过中方并未说明哪些措施会取消，哪些会暂停，还得等进一步的消息披露。 （贝森特做 （中美联合 要知道，英国对美国还是贸易逆差国，却依然被逼得增加对美进口，那必然会继续挤压英国国内的农业 和制酒业生存空间。 的协议成了笑话） 声明内容） 总得来说，我们在反制美国时相当对等，美国 ...

商务部新闻发言人表示，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开 展进一步磋商。 据商务部网站消息，当地时间5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年1 月17日中美元首通话重要共识进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，在经贸领域达成一系列重要共 识。 当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称"声明"）。 对此，商务部新闻发言人表示，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方 取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等关税"，中方 也相应暂停实施24%的反制关税。 商务部称，这一举措符合两国生产者和消费者的期待，也符合两国利益和世界共同利益。希望美方以这 次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法，不断加强互利合作，维护中美经 贸关系健康、稳定、可持续发展，共同为世界经济注入更多确定性和稳定性。 美东时间4月10日，美方公布行政令，进一步提高对中国输美产品 ...

中美关税谈判联合声明 - 美国取消2025年4月8日第14259号行政令和4月9日第14266号行政令中对中国商品加征的累计91%关税 中国同步取消2025年第5号、第6号公告中加征的91%关税 [3] - 美国暂停对中国商品加征的24%“对等关税”90天 中国同步暂停24%反制关税90天但保留10%基准关税 [4] - 中国暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施 可能涉及稀土出口管制等 [4] - 双方合计互相降低115%关税 当前执行10%基本关税 但美国因芬太尼问题保留20%额外关税 实际对中国商品征收30%关税 [14] 美国妥协原因分析 - 美国国内民众因物价上涨强烈反对 特朗普政府面临支持率下降及前总统、企业家、经济学家等多方批评压力 [8][9] - 中国全产业链和优质供应链系统不可替代 美国缺乏同等制造能力 高额关税策略难以持续 [9] - 美国关税战四大目标中“制造业回流”和“打击中国”未能实现 转而寻求“增加关税收入”和“减小贸易逆差”等可达成目标 [11][12] - 印巴冲突中巴基斯坦使用中国系统性武器取得优势 间接促使美国调整对华强硬立场 [12] 潜在风险与后续关注点 - 美国未取消因芬太尼问题对中国商品加征的20%关税 导致中美实际关税不对等（中国10% vs 美国30%） [14] - 90天暂停24%关税为临时措施 若供应链替代或谈判破裂 美国可能恢复24%关税叠加20%芬太尼关税 使总关税升至54% [16][18] - 中国此前针对美国煤炭、液化天然气、农产品等加征的15%-10%反制关税可能仍未取消 [15] 谈判结果影响评估 - 本轮关税战以美国进攻失败告终 双方重回10%基准关税但结构性差异仍存 [20] - 中国通过反制成功捍卫贸易利益 但需警惕美国未来可能采取的其他遏制手段 [20]

广交会表现 - 第137届广交会境外采购商达28万名，同比增长17.3%，创历史新高 [1] - 现场意向出口成交254.4亿美元，同比增长3%，其中60%来自共建"一带一路"国家 [1] - 参展企业约3.1万家，出口展企业较上届增加近900家 [3] - 广交会被视为中国未来6-9个月对外贸易和制造业发展趋势的晴雨表 [4] 贸易数据 - 一季度中国货物贸易进出口10.3万亿元，同比增长1.3% [3] - 月度增速从1月下降2.2%到3月增长6%，呈现上扬趋势 [3] 区域合作 - 东盟与中日韩(10+3)会议讨论了2400亿美元的区域内货币互换机制 [7] - 马来西亚企业认为中国具有完整产业体系、强大供应链和超强制造能力 [3] 行业趋势 - 美国关税战可能促使中国加速调整出口结构，减少对美国依赖 [4] - 新兴市场买家正增加在中国采购商品 [4] - 中国制造业被视为世界经济动荡中的"稳定之锚" [1]