文章核心观点 浦发银行2024年业绩表现良好，信贷增量创新高、不良贷款率降至近十年最低、净利润增幅创近十二年新高，通过多方面举措优化资产负债结构稳定净息差，不良连续五年“双降”，2025年虽面临挑战但仍有信心应对风险 [1][2][3] 信贷投放情况 - 截至2025年一季度末，贷款总额（不含票据贴现）达53230.05亿元，较上年末增长2545.84亿元，增幅5.02%，贷款净增量创近年来单季新高 [1] - 2024年全年信贷净增量超过3700亿元，创下历史新高 [1] - 2024年末企业贷款余额为3.18万亿元，在贷款总额中占比约59% [5] 资产质量情况 - 2024年末不良贷款率降至近十年来最低水平，为1.36%，不良贷款余额和不良贷款率连续五年实现“双降”，拨备覆盖率达186.96%，较上年末上升13.45个百分点，逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内 [2][12] - 2024年全年化债380亿元，重组房地产贷款116亿元，全年处置不良资产总量1087亿元，创历史新高，现金清收不良额378亿元，也是历史上的最高点 [12] 经营效益情况 - 2024年实现营业收入1707.48亿元，剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，同比增长0.92%；实现归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31%，增幅创近十二年新高 [3] - 经营效益增长原因包括信贷快速增长、强化负债统筹管理、主动把握投资交易机遇、资产质量不断夯实 [5] 净息差情况 - 2024年净息差为1.42%，同比下行10bps，边际降幅跑赢市场，行业整体净息差下降17bps，股份行下降15bps [8] - 从资产负债两端发力稳定息差，负债端管控成本、增加结算性存款等，资产端优化贷款结构 [10][11] - 2025年净息差收窄趋势可能延续，将坚持有效管控做法 [11] 对公业务情况 - 2024年对公业务资产结构升级，“压低保高”，压降相对较低收益的交易类资产超500亿元，深耕战略赛道业务的增量近六成 [6] - 定价显现韧性，差异化定价策略有效抵御LPR下行风险，保持新发贷款LPR加点水平稳定 [6] 2025年风险应对策略 - 聚焦资产质量保卫战、信用风险攻坚战、风险合规内控基础管理提升战 [12][13] - 资产质量保卫战将放贷中心调至风险板块，提升放贷效率和准确性 [13] - 信用风险攻坚战实行客户信贷准入白名单和黑名单机制，夯实信贷客户基础 [13] - 风险合规内控基础管理提升战理清制度、嵌入关键风险点、利用AI技术等 [13]

宏观经济 - 2024年四季度香港GDP同比增长2.4%，环比增长0.8%，增速较三季度加快 [1][5] - 2025/26年度财政预算案总支出达8223亿港元，同比上升8.9%，预计2025年GDP增长2%-3%，2026-2029年平均增长2.9% [6] - 财政储备充足，截至2025年2月为6423亿港元，预计2030年仍维持5791亿港元（相当于8个月支出） [8] 内需与外需 - 私人消费开支同比下降0.2%，降幅较三季度收窄1.1个百分点，本地消费疲弱主因居民转向外地消费（外地消费同比+16.9%） [2][14] - 本地固定资本形成总额同比下降0.9%，较三季度回落6.6个百分点，地产和制造业投资拖累明显 [2][15] - 货物出口同比增长1.3%（增速回落2.7个百分点），服务出口同比增长5.6%（增速加快2.7个百分点），金融、旅游、运输服务贡献显著 [2][16][17] 就业与通胀 - 季调失业率小幅升至3.1%，仍处历史低位，金融/保险/地产行业失业率仅2.5% [18][19] - 整体CPI同比上涨1.4%（较三季度回落1.0个百分点），食品价格增速放缓至0.9%，私人房屋租金增速持平0.6% [20] 货币与汇率 - 2024年四季度累计降息50基点，全年降息100基点，港元兑美元汇率走强至7.76 [21][24] - 3M HIBOR与综合利率利差走阔，银行负债成本下降带动净息差改善 [52] 房地产市场 - 四季度新房成交量环比+100%，二手房成交量环比+31%，中小型/大型单位价格分别环比+0.9%和+0.2% [31][35] - 租售比企稳于3.6%，接近新批按揭利率3.78%，2024年新开工单位同比下降35%，政府供地面积同比降81% [33][37] 银行业 - 2024年末客户贷款余额同比下降2.8%，存款余额同比增长7.1%，存贷比降至57.0% [42][43] - 不良贷款率环比降1bp至2.18%，住房按揭逾期率维持0.1%低位，商业地产风险仍需关注 [54] 金融市场 - 恒生指数四季度维持在20000-21000点，日均成交额环比增54%至1861亿港元 [26][30] - 南向资金净流入3043亿港元（环比+1721亿），海外资金净流入27.79亿美元（环比+18.84亿） [30]

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文章核心观点 - 2024年23家上市银行营收同比降0.6%、归母净利润同比增1.8%，增速较前三季度均提升1.0个百分点，业绩边际改善，净息差收窄是主要拖累但降幅收窄，预计2025年是本轮业绩下行周期尾声，归母净利润增速或维持在1%左右 [1] 总体回顾 - 2024年23家已披露年报上市银行合计营收同比降0.6%，归母净利润同比增1.8%，较前三季度增速均提升1.0个百分点，业绩增速改善 [1] 驱动因素详解 - 2024年净息差收窄拖累业绩降约11.1%，规模扩张带来业绩增约8.7%，净利息收入降约2.3%，降幅同比收窄0.8个百分点 [2] - 手续费净收入拖累业绩降约1.1%，其他非息收入带来业绩增约2.8% [2] - 资产减值损失下降带来业绩增2.9% [2] 资产质量展望 - 2024年上市银行不良生成率指标现改善迹象，但综合逾期率指标资产质量仍承压，新增不良余额主要来自零售贷款，对公贷款不良双降 [3] - 经济下行还款能力下降、部分银行风险筛查和贷后管理不足致零售不良暴露，当前银行投放审慎，伴随稳增长政策发力，预计零售不良生成2026年有望迎来拐点 [3] 业绩展望 - 预计2025年上市银行营收增速约为 -1%，归母净利润增速约为1% [4] - 2025年上市银行净息差收窄约12bps，受隐债置换等影响资产扩张速度放缓至约7.0%，净利息收入降幅收窄至零附近 [4] - 2025年手续费净收入承压，债市波动使其他非息收入贡献大幅下降，营收仍小幅负增长 [4] - 2025年零售贷款不良生成维持高位，银行继续降拨备释放利润，拨备覆盖率下降，净利润维持小幅正增长 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予中国银行“买入”评级 [2][6][7] 报告的核心观点 - 中国银行2024年营收和归母净利润同比增长，Q4单季度归母净利润增速提升，利息净收入增速回升，资产规模与存款同比增速提升，贷款同比增速稳定，多行业不良率改善，资产质量持续优化，负债管理力度增强使净息差降幅收窄，溢价定增方案落地体现长期投资价值受认可，首次覆盖给予“买入”评级并给出2025 - 2027年盈利预测 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月26日，中国银行发布2024年年度报告；3月30日，发布《向特定对象发行A股股票预案》，拟由财政部现金认购，募集资金不超1650亿元 [4] 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月中国银行表现分别为3.5%、6.5%、33.6%，沪深300为 - 0.1%、1.7%、8.5%；当前价格5.59元，52周价格区间4.38 - 5.64元，总市值1,645,627.75百万，流通市值1,178,179.23百万，总股本29,438,779.12万股，流通股本21,076,551.48万股，日均成交额891.74百万，近一月换手0.08% [6] 财务数据 - 2024年营收6300.90亿元，同比增长1.16%，Q4单季度营收同比增速较前三季度降1.98pct；归母净利润2378.41亿元，同比增长2.56%，Q4单季度同比增长8.82%，较前三季度提升8.3pct；利息净收入Q4同比降0.56%，但较前三季度增速提高4.25pct [6] - 2024年资产规模35.06万亿元，同比增长8.11%，较Q3末同比增速提升0.85pct；贷款总额21.54万亿元，同比增长8.22%；存款总额24.20万亿元，同比增长5.66%，较Q3末同比增速提升1.15pct [6] - 2024年不良率1.25%，较2023年降0.02pct，较Q3降0.01pct；拨备率200.6%，较Q3增加1.74pct；公用事业、房地产业和采矿业不良率分别降0.64、0.57和0.50个百分点 [6][7] - 2024年净息差1.40%，同比降19bp，较Q3环比降幅收窄；资产端人民币资产收益率因LPR下调及存量房贷利率调整下降，外币资产收益率上升抵消部分下滑；负债端付息债务平均付息率同比降6bp [7] 定增情况 - 本次定增发行价6.05元/股，较3月28日收盘价溢价10.0%，认购人预计五年内不转让股份；若2025年归母净利润增速达2.5%，摊薄后2025年基本每股收益与2024年持平 [7] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为6255、6503、6834亿元，同比增速为 - 0.73%、3.97%、5.08%；归母净利润为2389、2438、2491亿元，同比增速为0.42%、2.09%、2.17%；EPS为0.77、0.79、0.8元，P/E为7.26、7.11、6.95倍，P/B为0.64、0.60、0.57倍 [7] 分红情况 - 2024全年每股分红0.2424元，分红比率30%，2025E股息率4.34%（根据4月2日收盘价计算）；2024H1每股分红0.1208元，分红比率30%，分红时间2025 - 01 - 22；2023年每股分红0.2364元，分红比率30%，分红时间2024 - 07 - 16；2022年每股分红0.232元，分红比率30%，分红时间2023 - 07 - 14 [9]

2024年第四季度中国银行股表现 - 中国银行股2024年第四季度营业利润（PPoP）和利润同比增速分别加快至6.8%和2.5% [2] - 净息差（NIM）收窄幅度减小（第四季度同比收窄9个基点，第三季度同比收窄14个基点） [2] - 非利息收入增长强劲（第四季度同比增长10%，第三季度同比增长11%），但手续费收入表现疲软（同比-3.0%） [2] 资产质量分析 - 零售贷款不良率同比上升18个基点，公司贷款不良率同比下降15个基点 [3] - 零售贷款在贷款组合中占比从2023年的34%降至2024年的33% [3] - 不良贷款/总贷款比率从2023年的90%降至2024年的81%，但小型银行不良贷款率同比上升4个基点 [3] - 减值/平均资产比率呈下降趋势，部分因非贷款拨备转回及拨备覆盖率（LLR）同比下降9个基点 [3] 2025年营收增长展望 - 预计2025年净息差收窄幅度可能小于2024年（同比收窄16个基点），贷款增长保持稳定 [4] - 银行普遍预计2025年手续费收入将好于2024年，资本市场和消费相关手续费有望回升 [4] - 零售资产质量可能继续恶化，银行或通过释放拨备确保盈利稳定增长 [4] 四大行优势分析 - 四大行非住房零售贷款占比为12%，低于行业平均水平（21%）和中小银行（26%） [5] - 四大行非利息收入仅占营收的9%，低于行业平均水平（15%）和中小银行（18%） [5] - 住房贷款不良率平均同比上升16个基点，非住房零售贷款不良率同比上升21个基点 [5] 银行股投资偏好 - 偏好顺序：四大国有银行 > 招商银行 > 中信银行 > 其他银行 [1][6] - 建设银行因盈利稳定和资产负债表强劲为首选，其次是中国银行（2024年第四季度业绩超预期） [6] - 避开平安银行、民生银行和中国邮政储蓄银行，因其对非住房零售贷款风险敞口较高 [1][6] 估值比较（H股上市银行） - 工商银行（1398 HK）：目标价6.30港元，较当前价潜在涨幅14%，市值3180亿美元 [7][8] - 建设银行（0939 HK）：目标价7.55港元，潜在涨幅10%，市值2240亿美元 [7][8] - 招商银行（3968 HK）：目标价56.00港元，潜在涨幅22%，市值1500亿美元 [7][8] - 中信银行（0998 HK）：目标价6.25港元，潜在涨幅3%，市值520亿美元 [7][8]

交通银行2024年经营表现 - 2024年末总资产达14.90万亿元，同比增长5.98%，营业收入2598.26亿元（+0.87%），净利润942.29亿元（+1.05%），但增速为近五年最低 [2] - 规模类指标增速在六大行中排名靠后：总资产增速仅高于建行（5.86% vs 其他四大行8%+），营业收入增速0.87%仅高于工行和建行（二者负增长），净利润增速1.05%排第四 [6][7] - 利息净收入占比65.36%，为营收主要来源（近五年均超60%） [8] 净息差与负债成本问题 - 2024年净利差1.11%、净息差1.27%，均为六大行最低，且持续走低 [10][11] - 负债成本高企：2024年计息负债平均成本率2.26%，显著高于其他五大行（邮储1.47%、工行1.94%）及股份行（招行1.64%） [13][14] - 生息资产收益率3.37%与其他大行接近（工行3.17%），但负债成本劣势导致利率差收窄 [13][14] 贷款业务分析 - 2024年贷款总额8.63万亿元，同比增速仅2.74%，远低于其他五大行（均超8%），增量2298.56亿元仅为四大行的1/10 [15][17] - 业务结构失衡：公司金融贡献营收48.38%、利润58.55%，个人金融利润占比从2021年45.91%骤降至18.55% [18] - 贷款质量分化：公司类不良率1.47%（高于整体1.31%但趋势下降），个人类不良率1.08%为近五年首次破1% [20][24] 资产质量与风险 - 不良贷款率1.31%为近五年最低，拨备覆盖率201.94%为近五年最高 [20] - 潜在风险：关注率1.57%、逾期贷款率超过不良率，存在逾期不良剪刀差 [20]

文章核心观点 民生银行2024年资产总额增长，净息差企稳，收入降幅收窄，业务结构优化，客群基础夯实，资产质量稳定，未来将积极应对净息差承压形势并深化民企战略 [1][2][3][6] 资产与资本情况 - 2024年末集团资产总额7.81万亿元，较上年末增长1.82%，各项贷款4.45万亿元，较上年末增长1.50%，资本充足率等指标总体稳定 [1] - 2024年一般性贷款增加1242亿元，增量在总资产增量中占比89%，余额占比较上年末提升0.63个百分点，较2020年末累计提升2.0个百分点 [2] 净息差与收入情况 - 2024年净息差为1.39%，降幅同比收窄7个BP，下半年净息差1.41%，比上半年提升3个BP，呈现企稳势头 [1] - 2024年净利息收入降幅为3.65%，较上年收窄1.03个百分点，各季度累计营业收入同比降幅逐步收窄，下半年营业收入较上半年增长20亿元 [2] 业务结构优化情况 - 对公、机构、小微、个人客户基础持续夯实，存款成本率下降，活期存款占比提升，资产投放中制造业等占比稳步提升 [1] - 重点领域、重点区域贷款持续较快增长，2024年绿色、制造业、普惠小微等重点领域贷款增速显著高于全行贷款平均增速，重点区域贷款占比达到65.57%，提升0.69个百分点 [2] - 各项存款中，个人存款较上年末增加918亿元，占比提升2.4个百分点，活期存款较上年末增加1275亿元，占比提升3.2个百分点，2024年存款付息率2.14%，较上年下降17个BP，下半年环比再下降20个BP [3] 民企服务情况 - 聚焦“头部民企拓围、中小模式上量、小微标准扩面”，打造“1+3+N”民营企业服务体系 [4] - 2024年战略集团客户1992户，较2022年增长47%，年末超1000家支行落地供应链业务，链上核心客户超4000户，链上企业超4.5万户，供应链业务规模居可比同业第一梯队 [4] - 近三年中小客户数呈两位数增长，中小信贷余额复合增长率达20% [5] 客群基础情况 - 2024年战略客户、科技型企业客户、机构客户、私人银行客户数量均实现两位数增长，零售客户数、零售AUM保持良好态势 [6] - 截至2024年末，战略客户存贷款余额分别为1.22万亿元、1.27万亿元，中小企业信贷余额9720亿元，全行机构客户数接近4万户，较上年末增长16% [6] - 截至2024年末，全行零售客户数1.34亿户，比上年末增长5.99%，私人银行客户数6.21万户，比上年末增长12.48%，零售客户AUM规模2.95万亿元，较上年末增长7.87% [7] 资产质量情况 - 2024年不良贷款率、不良贷款生成率、正常及关注类贷款迁徙率均实现连续4年下降 [7] - 截至2024年末，集团不良贷款率1.47%，较上年末下降0.01个百分点，较2020年末累计下降0.35个百分点，房地产领域资产质量总体稳定，地方政府融资平台债务规模总体较低且持续下降 [8] - 银行不良贷款生成率1.49%，同比下降0.09个百分点，较2020年累计下降2.14个百分点，近三年新准入客户不良生成率仅0.43% [8]

文章核心观点 邮储银行2024年全年营收和归母净利润双正增，零售贷款增长良好，存款成本优势稳固，虽资产质量有波动但指标总体优异，代理费率调整有效释放盈利，A/H股高股息、低估值优势突出，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 经营业绩 - 2024年全年营收同比+1.8%（前三季度增速+0.1%，单季同比+7.3%），归母净利润同比+0.2%（前三季度同比+0.2%，单季同比+0.4%） [1] - 利息净收入同比+1.5%（前三季度同比+1.5%），非息收入同比+3.2%（前三季度同比 - 6.0%），投资收益拉动+中收降幅收窄 [1] 规模情况 - 年末总贷款较期初增长9.4%，单季环比增长1.5%，对公、票据、零售贷款较期初增速分别为13.5%、6.1%、6.7% [2] - 各类零售产品全线正增长，个人小额贷款、按揭、消费贷、信用卡分别增长10.4%、1.9%、17.9%、8.6%，年末个人小额贷款占比较期初上升 [2] - 全年存款增长9.5%，是国有大行中唯一同比多增的，年末活期存款占比27.1%，较上半年末回升0.4pct [2] 息差情况 - 全年息差1.87%，同比下降14BP，较前三季度下降2BP，Q4息差降幅好于预期 [2] - 全年贷款收益率较上半年下降11BP，个人贷款收益率受房贷降息影响下降14BP至4.23% [2] - 全年存款成本率较上半年下降4BP至1.44%，同比下降9BP，个人定期存款成本率同比下降17BP [2] 资产质量 - 年末不良率环比上升4BP至0.90%，较期初+7BP；全年不良新生成率0.84%，较前三季度+5BP，同比 - 1BP，主要零售不良生成率上行 [1][3] - 全年个人贷款不良新生成率较上半年上升14BP至1.36%，按揭、个人小额贷款不良新生成率分别+17BP、+20BP至0.53%、2.18%，预计今年上半年仍有压力 [3] - 对公资产质量优异，年末房地产对公贷款不良率1.94%，较上半年末下降31BP [3] - 年末拨备覆盖率环比 - 16pct至286%，较期初 - 61pct，主要反映零售贷款不良新生成压力，同时适度降低拨备释放利润 [1][3] 代理费率调整 - 与2024年9月调整后费率相比，各档存款分档费率下降，对2025年1月1日起储蓄代理费按调整后费率追溯计算 [3] - 本次调整后2024年储蓄代理综合费率将由1.15%降至1.04%，减少当年代理费支出115亿元 [3] - 与2024年9月调整后综合费率相比，本次调整后综合费率将由1.08%降至1.04%，估算减少2025年代理费支出45亿元，抬升2025年税前利润4.7% [3] 投资建议 - 2024全年分红比例30%，同比保持稳定 [4] - 目前A/H股2025年PB估值0.58x、0.51x，2025年预期股息率5.0%、5.7%，高股息、低估值优势突出，维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 邮储银行2024年全年营收、归母净利润、利息净收入、非息收入同比均实现正增长，投资收益拉动且中收降幅收窄；全年贷款和存款均有增长，净息差下降，年末不良率上升、拨备覆盖率下降；公告储蓄代理费率主动调整方案，预计释放未来盈利 [2] - 全年营收、利润保持双正增，代理费率调整有效缓解盈利压力，A/H股2025年PB估值低、预期股息率高，维持“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 规模 - 年末总贷款较期初增长9.4%，单季环比增长1.5%，对公、票据、零售贷款较期初增速分别为13.5%、6.1%、6.7%，各类零售产品全线正增长，个人小额贷款、按揭、消费贷、信用卡分别增长10.4%、1.9%、17.9%、8.6%，年末个人小额贷款占比上升 [11] - 全年存款增长9.5%，是国有大行中唯一同比多增的，年末活期存款占比27.1%，较上半年末回升0.4pct [11] 息差 - 全年息差1.87%，同比下降14BP，较前三季度下降2BP，Q4息差降幅好于预期 [11] - 全年贷款收益率较上半年下降11BP，个人贷款收益率受房贷降息影响下降14BP至4.23% [11] - 存款成本优势稳固，全年存款成本率较上半年下降4BP至1.44%，同比下降9BP，个人定期存款成本率同比下降17BP，预计全年存款成本率保持行业最低，未来成本率下行弹性小于同业 [11] 资产质量 - 年末不良率环比上行4BP，全年不良新生成率0.84%，较前三季度+5BP，同比-1BP，主要是零售不良生成率上行，个人贷款不良新生成率较上半年上升14BP至1.36%，按揭、个人小额贷款不良新生成率分别+17BP、+20BP至0.53%、2.18%，预计今年上半年仍有压力 [11] - 对公资产质量优异，年末房地产对公贷款不良率1.94%，较上半年末下降31BP [11] - 年末拨备覆盖率回落，反映零售贷款不良新生成压力，同时适度降低拨备释放利润 [11] 代理费率调整 - 与2024年9月调整后费率相比，本次活期/定活两便/通知存款/三个月/半年/一年/两年/三年期存款分档费率分别下降4.9BP/6.0BP/6.8BP/2.5BP/1.6BP/3.6BP/0.7BP/0.1BP，并对2025年1月1日起的储蓄代理费按调整后费率追溯计算 [11] - 基于2024年财务数据测算，本次调整后2024年储蓄代理费综合费率将由1.15%降至1.04%，减少当年代理费支出115亿元 [11][21] - 与2024年9月调整后的储蓄代理综合费率相比，本次调整后储蓄代理综合费率将由1.08%降至1.04%，估算减少2025年代理费支出45亿元，抬升2025年税前利润金额4.7% [11][22] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（百万元）|17,084,910|18,272,091|19,503,070|20,920,546| |营业收入（百万元）|348,775|349,273|356,682|367,989| |利息净收入（百万元）|286,123|289,107|300,262|313,205| |手续费及佣金净收入（百万元）|25,282|26,550|28,271|29,899| |投资收益等其他业务收入（百万元）|37,370|33,617|28,148|24,885| |营业支出（百万元）|255,176|255,041|260,724|269,979| |PPOP（百万元）|122,044|126,697|126,834|133,570| |信用资产减值损失（百万元）|28,423|32,442|30,855|35,538| |营业利润（百万元）|93,599|94,232|95,958|98,010| |归属于本行股东净利润（百万元）|86,479|87,038|88,704|90,581| |资产总额增速|8.64%|6.95%|6.74%|7.27%| |贷款总额增速|9.38%|8.34%|7.70%|7.63%| |负债总额增速|8.69%|7.06%|6.84%|7.41%| |存款总额增速|9.54%|7.34%|7.34%|7.35%| |营业收入增速|1.83%|0.14%|2.12%|3.17%| |利息净收入增速|1.53%|1.04%|3.86%|4.31%| |非利息净收入增速|3.21%|-3.97%|-6.23%|-2.90%| |成本收入比|64.23%|62.95%|63.67%|62.93%| |归属于本行股东净利润增速|0.24%|0.65%|1.91%|2.12%| |EPS（元）|0.81|0.81|0.82|0.84| |BVPS（元）|8.37|8.91|9.47|10.04| |ROE|9.93%|9.32%|8.95%|8.62%| |ROA|0.53%|0.49%|0.47%|0.45%| |净息差|1.87%|1.74%|1.69%|1.65%| |不良贷款率|0.90%|0.89%|0.87%|0.85%| |拨备覆盖率|286%|268%|255%|247%| |P/E（A股）|6.43|6.46|6.32|6.18| |P/E（H股）|5.67|5.69|5.58|5.45| |P/B（A股）|0.62|0.58|0.55|0.52| |P/B（H股）|0.55|0.51|0.48|0.46| |股息率（A股）|5.03%|5.01%|5.12%|5.24%| |股息率（H股）|5.70%|5.69%|5.80%|5.94%| [27]