基础设施REITs扩围 - 基础设施REITs发行范围正积极扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型[1] - 自2020年启动以来，发行范围已从仓储物流、收费公路等扩展至清洁能源、数据中心、保障性租赁住房等，目前涵盖12个大行业的52个资产类型[1] - 其中10个行业领域的18个资产类型已实现首单发行上市，未来将优化申报流程，支持更多项目发行以支持实体经济发展[1] “两重”建设进展 - 去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债，支持1465个、1459个“硬投资”项目建设[2] - 项目选择突出国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，体现战略性、前瞻性、全局性[2] - 同步推进“软建设”，出台一系列规划编制、政策制定和体制机制创新举措，下一步将在“十五五”全局中谋划推进[2] 具身智能产业发展 - 国家发展改革委正围绕强化政策牵引、加快技术攻关、推动成果应用等系统谋划，推动产业健康规范发展[2] - 将加速构建行业标准与评价体系，建立健全行业准入和退出机制，营造公平竞争市场环境[3] - 加快关键核心技术攻关，支持企业、高校、科研机构围绕“大小脑”模型协同、算力适配等技术解决卡点堵点问题[3] - 推动训练与中试平台等基础设施建设，促进全国范围内技术、产业资源整合和开放共享，加速真实场景应用[3]

“两重”建设总体部署与资金安排 - 国务院常务会议指出需将“两重”建设置于“十五五”全局中谋划和推进 以推动国家重大战略深入实施和重点领域安全能力提升 [1] - 会议强调需合理安排项目建设与资金拨付节奏 强化项目和资金匹配 并积极撬动超长期贷款、政策性金融等资金 引导更多民间资本参与以放大建设效应 [1] - 2024年安排7000亿元用于“两重”建设 而2025年超长期特别国债资金规模进一步增加到8000亿元 成为扩大有效投资的重要发力点 [1] - 国家发展改革委表示去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持1465个、1459个“硬投资”项目 并同步推进“软建设”务实举措 [1] 重点领域项目具体进展 - 新型城镇化领域推动建设改造燃气、供排水、供热等城市地下管网 加快健全管网运行维护机制以提升城市安全韧性水平 [2] - 长江沿线重大交通基础设施方面积极推进三峡水运新通道、沪渝蓉沿江高铁、武汉至重庆高速公路等重大交通项目建设 持续完善长江干流综合立体交通网 [2] - 粮食安全领域整装谋划实施安徽淠史杭、四川都江堰、内蒙古河套等千万亩级特大型灌区现代化改造 加快构建集中连片粮食生产基地 [2] - 社会民生方面支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所 新增普通高中学位超过100万个 并支持改造病房1.5万间以改善就医条件 [2] - 推动超过30个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段 加快补齐高校学生宿舍等短板以改善基本办学条件 [2] 未来工作方向 - 国家发展改革委下一步将会同有关部门 继续把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划推进 为推进中国式现代化建设提供更有力支撑 [2]

国家“两重”建设投资规模 - 去年安排7000亿元超长期特别国债支持1465个“硬投资”项目建设 [1] - 今年安排8000亿元超长期特别国债支持1459个“硬投资”项目建设 [1] - 项目选择体现战略性、前瞻性、全局性 并同步推进“软建设”举措 [1] 城市基础设施领域 - 推动建设改造燃气、供排水、供热等城市地下管网 [1] - 加快健全城市地下管网运行维护管理机制 [1] - 显著提升城市安全韧性水平 [1] 交通基础设施领域 - 积极推进三峡水运新通道重大交通基础设施建设 [1] - 积极推进沪渝蓉沿江高铁重大交通基础设施建设 [1] - 积极推进武汉至重庆高速公路等重大交通基础设施建设 持续完善长江干流综合立体交通网 [1] 农业与粮食安全领域 - 整装谋划实施安徽淠史杭千万亩级特大型灌区现代化改造 [1] - 整装谋划实施四川都江堰千万亩级特大型灌区现代化改造 [1] - 整装谋划实施内蒙古河套千万亩级特大型灌区现代化改造 加快构建集中连片粮食生产基地 [1] 社会民生与教育领域 - 支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所 [2] - 新增普通高中学位超过100万个 [2] - 支持改造病房1.5万间以改善群众就医条件 [2] - 推动超过30个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段 [2] - 加快补齐高校学生宿舍等短板 改善基本办学条件 [2]

“两重”建设进展 - 去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债支持“硬投资”项目，涉及项目数量分别为1465个和1459个 [2] - 推动城市地下管网改造提升城市安全韧性，加快长江沿线重大交通基础设施如三峡水运新通道、沪渝蓉沿江高铁等建设 [3] - 实施千万亩级特大型灌区现代化改造，支持人口流入重点城市新建和改扩建高中664所，新增普通高中学位超过100万个，改造病房1.5万间，推动超过30个“双一流”高校新校区进入大规模建设阶段 [3] 基础设施REITs扩围扩容 - 基础设施REITs发行范围已涵盖12大行业的52个资产类型，其中10个行业领域的18个资产类型已实现首单发行上市 [4] - 近期正积极推动REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等更多行业领域和资产类型 [4] - 将继续优化申报流程，动态完善项目申报要求，支持更多符合条件的项目发行上市 [5] 民营经济促进法实施情况 - 各级地方党委组织专题学习3300余场、宣讲培训11000余场，组织送法进企业近6万次 [6] - 已推出140余项配套制度，推动建立健全涉企收费长效监管机制，清单之外一律不得收费 [6] - 最高人民法院以法律第70条为依据判决政府部门向某民营企业赔偿800余万元，推动涉企产权冤错案件依法甄别纠正常态化 [6] - 国家发展改革委召开民营企业座谈会2万余次，推动将婴幼儿配方液态奶纳入注册管理范围 [6] 现代化国有林场建设 - 全国现有国有林场4297个，经营面积11.84亿亩，森林蓄积量38.1亿立方米 [7] - 创新森林资源保护和管理模式，探索建立国有森林资源有偿使用制度，支持国有林场作为“三北”等重点生态工程项目建设和管护主体 [7] - 推动物联网、大数据、人工智能等新技术及低空经济等领域新场景应用，分类探索建立符合国有林场特点的收入分配激励机制 [7] 新兴产业和未来产业发展 - 支持海南、广州南沙、横琴粤澳深度合作区在商业航天、生物医药、无人体系建设等领域取得突破 [8] - 协同推进“准入、场景、要素”三方面改革，优化市场准入环境，支持建设综合性重大场景、行业领域集成式场景、高价值小切口场景 [8] - 探索创新空天、深海、频谱轨道等新型要素市场化配置方式，让先进优质要素向发展新质生产力顺畅流动 [8] 场景培育和开放 - 综合性重大场景如海洋应用场景创新涉及深海探测、开采、养殖、海洋工程装备等多个领域，牵引多个产业链条 [9] - 行业领域集成式场景如矿山领域引入云计算、工业互联网、无人驾驶等技术提升安全性和效率 [9] - 高价值小切口场景如古运河文旅场景引入全息投影、AR互动等技术带动游客接待量和消费大幅增长 [9] - 推动重点领域场景开放，完善场景资源配置规则，用好中央资金支持重大场景基础设施 [9] 储能和氢能产业发展 - 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40% [11] - 今年迎峰度夏期间全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦，是三峡水电站满负荷发电功率的1.3倍 [11] - 已建成绿氢产能超过15万吨，推动氢能向绿氢、绿氨、绿色甲醇范围延伸，加快绿色氢氨醇制储输用一体化产业布局 [11] - 深化电力市场改革鼓励储能项目参与电能量市场和辅助服务市场，统筹规划布局绿色氢氨醇供给和需求，突破技术瓶颈支持多种技术路线有序发展 [11]

文章核心观点 - 国家正大力推进“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目，当前建设进度加快，明年投资额度预计高于今年，并已启动未来项目储备 [1][4] 重大水利工程建设 - 冬修水利黄金期各地项目提速，浙江江山张村水库工程进入主体建设阶段，总投资25.3亿元，旨在完善防洪减灾体系及保障供水灌溉 [2] - 四川引大济岷工程已启动建设，设计年引水量15.23亿立方米，总投资575亿元，将与都江堰形成双水源体系 [2] 交通基础设施进展 - 交通重大工程加快推进，湖北武黄高速公路“四改八”改扩建项目冲刺年底建成目标，高铁宜昌北站准备开通运营 [2] “两重”项目资金安排与使用 - 2024年安排超长期特别国债7000亿元，2025年安排8000亿元支持1459个项目，涉及生态修复、交通、水利等重点领域，今年项目清单已全部下达 [2] - 陕西省已累计获得“两重”资金239.2亿元，2025年项目开工率已达95%以上，资金使用率超70% [3] - 山西省推动年底前重点工程开复工率达95%以上 [3] 基础设施投资数据 - 1至10月基础设施投资中，互联网和相关服务业投资同比增长20.0%，水上运输业投资增长9.4% [3] - 基础设施民间投资增长4.5%，占比22.6%，其中水利管理业民间投资增长34.5%，航空运输业民间投资增长20.0% [3] 政策支持与未来展望 - 新型政策性金融工具、新增2000亿元专项债券等“增量政策”将为基建投资回升提供支撑，10月PMI建筑业新订单指数大幅回升 [4] - 国务院常务会议部署引导超长期贷款、政策性金融及民间资本参与，放大“两重”建设效应 [4] - 专家指出需构建多元化资金投入机制，统筹各方资金以提高整体效能 [5]

文章核心观点 - 国务院常务会议要求将国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”）置于“十五五”全局中谋划推进 强调战略性、前瞻性、全局性 [1] - 银行业需立足金融主业 通过产品创新和构建协同机制 为“两重”建设提供持续金融支持 [1] 金融产品创新 - 银行业突破传统信贷模式 推出适配“两重”项目技术研发和成果转化的专项金融产品体系 [2] - 中国银行武汉江岸支行创新知识产权质押融资模式 为国家级高新技术企业提供150万元专利质押贷款 支持新能源汽车充电系统研发 [2] - 工商银行浙江台州分行为突破数控机床“卡脖子”技术的头部企业新增3.2亿元授信 专项用于建设高端数控机床技术中心 [2] - 专家建议开发知识产权质押贷、技术研发专项贷等产品 对柔性生产线改造、零碳园区建设推出中长期优惠贷款 并牵头组建银团 [3] - 建议将企业技术专利、研发数据、市场前景纳入风控评估体系 借助AI技术实现风险动态监测 提高对科技型企业的风险容忍度 [3] 协同机制构建 - 银行业主动加强多方协同 搭建“政银企社”联动平台 推动资金、项目、资源的精准匹配 [4] - 工商银行贵州省分行作为联合牵头行 联合政策性金融机构组建总金额182亿元银团贷款 为贵州花江峡谷大桥及六安高速项目提供支持 其中工行提供23.66亿元贷款 [4] - 银行业对接地方政府搭建“两重”项目库共享机制 实现政策导向与金融资源的精准衔接 [5] - 农发行四川省绵竹市支行为国家级重点水电项目开启绿色审批通道 在三级行高效联动下 仅用2周时间完成从项目申报到首笔资金投放的全流程 [5][6] - 专家建议银行加强内部统筹 打破部门壁垒组建专项专班 并深化政企协同及联合各类金融机构搭建资金协同平台 [6] 金融服务模式 - 银行业创新服务模式 如中国银行武汉江岸支行提供无需固定资产抵押的优惠利率贷款 [2] - 工商银行浙江台州分行通过灵活调整还款计划 提供中长期资金供给 匹配技术攻关的长期投入需求 [2] - 建议打造“金融+场景”模式 如针对数字经济推出“智能算力+融资”服务 为智慧物流设计物流单质押融资产品 [3] - 银行可对接政府产业基金 设立新质生产力专项子基金 联动财政贴息政策 降低企业融资成本 [3] - 工商银行在大型项目中运用“项目营运期贷款”“特定资产收费权支持贷款”等创新金融产品组合 降低项目综合融资成本和长期运营风险 [4]

文章核心观点 - 国务院常务会议明确引导更多民间资本参与“两重”建设，旨在为民间投资开拓发展空间并为项目注入市场活水 [1] - 引导民间资本参与是多方共赢的“双向奔赴”，能弥补政府资金缺口、提升项目运营效率并培育经济发展新动能 [1][2] - 民间资本深度参与“两重”建设有助于稳定民营企业发展预期，并通过产业链传导效应夯实经济高质量发展根基 [3] “两重”建设的资金需求与政府支持 - 国家已安排8000亿元支持1459个“两重”项目，但巨大资金需求仍需社会资本协同发力 [1] - 超长期特别国债撬动的项目引入民间资本运营可减轻财政压力并提升资金利用效率 [1] - 部分地区和部门通过向民间资本公开推介优质项目，引导闲置资金投向国家急需领域，实现“四两拨千斤”效果 [1] 民间资本的现状与投资动向 - 扣除房地产开发投资拖累后，民间投资仍保持较快同比增长，显示其寻找新投资机会的强烈需求 [1] - 今年前三季度民间投资正流向住宿餐饮业、基础设施、文化体育和娱乐业等与扩大内需直接相关的领域 [2] - 民间资本在新能源汽车、人工智能、工业互联网等高技术领域表现活跃 [2] 民间资本参与带来的效益 - 民营企业机制灵活、市场反应敏锐，能将竞争机制、成本效益观念和前沿技术带入传统基建领域，避免“重建轻营” [2] - 民间资本参与有助于优化投资结构，其在重大科技基础设施、城市更新等项目的深度参与是推动新质生产力发展的重要途径 [2] - 民间资本参与核电、风电、储能等重大基础设施项目的程度和话语权正稳步提升，带来市场活力和创新效率 [2] 政策支持与创新机制 - 民营经济促进法以立法形式明确支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程，为民营企业提供稳定预期 [3] - 国家在铁路、核电、水利、新型基础设施等重点领域推出一批有吸引力的重大项目，并完善项目推介机制 [3] - 积极探索PPP模式、基础设施REITs等创新融资渠道，为民间资本提供更为多元和灵活的退出路径 [3]

民间资本参与“两重”建设的战略意义 - 民间资本深度参与能为经济平稳增长提供支撑并通过产业链传导效应促进新质生产力培育壮大[1][4] - “两重”建设承载国家重大战略和重大工程硬核需求并关乎亿万民众民生福祉[1] - 国务院常务会议明确引导更多民间资本参与以放大“两重”建设效应为民间投资开拓更广阔发展空间[1] 资金需求与协同作用 - 国家已安排8000亿元支持1459个“两重”项目但单靠政府投资难以完全覆盖仍需更多社会资本协同发力[1] - 扣除房地产开发投资拖累后民间投资仍保持较快同比增长显示民间资本在寻找新投资机会[2] - 引入民间资本参与超长期特别国债撬动项目运营可减轻财政压力并通过市场化手段提升资金利用效率[2] 提升项目效率与市场适应性 - 民营企业机制灵活、市场反应敏锐、创新意识强能将竞争机制、成本效益观念和前沿技术带入传统基建领域[2] - 民营企业在新能源汽车、人工智能、工业互联网等高技术领域及核电、风电、储能等重大基础设施项目中参与度和话语权稳步提升[2] - 民间资本参与有助于避免“重建轻营”确保项目在全生命周期内保持活力[2] 优化投资结构与培育新动能 - 民间投资正流向住宿和餐饮业、基础设施、文化体育和娱乐业等与扩大内需、提升产业基础能力直接相关的领域[3] - “两重”建设如重大科技基础设施、城市更新等项目能催生大数据、物联网、绿色材料等新兴产业的应用场景[3] - 民间资本深度参与是推动新质生产力发展的重要途径有助于将“两重”建设成果转化为产业竞争力和经济新增长点[3] 政策支持与融资创新 - 民营经济促进法以立法形式明确支持民营经济组织参与国家重大战略和重大工程为民营企业提供稳定预期[3] - 国家在铁路、核电、水利、新型基础设施等重点领域推出一批有吸引力重大项目并加快完善向民间资本推介项目机制[3] - 积极探索PPP模式、基础设施REITs等创新融资渠道为民间资本提供更为多元和灵活的退出路径[3]

“两重”建设的战略定位与核心任务 - 在“十五五”时期，“两重”建设将承担起为中国式现代化“立柱架梁”的核心任务，是我国应对复杂国际环境、重塑中长期竞争优势的关键落子 [3] - 决策是在关键时期夯实发展基础、抢占竞争制高点的重大举措 [2] - 国常会强调要牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求，强化部门协同，注重软硬结合，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升 [3] “两重”建设的具体领域与项目 - 重大战略项目包括“未来之城”雄安新区、长三角G60科创走廊、海南自贸港封关运作 [1] - 重点安全领域项目涵盖高标准农田建设以端牢“中国饭碗”、健全新型举国体制以破解“卡脖子”问题、提升网络空间新质战斗力 [1] - “硬投资”的战略锚点包括沿江高铁、跨海大桥、“三北”工程、西部陆海新通道、三峡水运新通道等一批跨区域、跨流域重要项目 [5] “软硬结合”的实施路径 - 核心是实体工程项目“硬投资”与体制机制改革等“软建设”的深度协同，形成相互赋能的有机整体 [5] - “硬投资”是战略落地的物理载体，需聚焦项目建设，筛选优质项目，加快推进实体工程建设 [5][6] - “软建设”通过编制规划、出台政策、创新体制机制等方式，为项目建设提供制度保障 [6] - 需加强大型科技中试平台、药物研发等高端服务业领域，这些是软硬结合的典型代表 [6] 资金筹措与创新机制 - 吸引民间资本、金融机构广泛参与是发挥杠杆效应和外溢效应的必由之路，仅靠财政资金难以满足超大规模市场经济体的长期需求 [7] - 发行超长期特别国债是“两重”建设启动资金的重要来源，需强化项目和资金精准匹配，发挥其“压舱石”作用 [7] - 创新机制包括“投贷联动+政策资金引导”，由商业银行联合政策性金融机构、政府引导基金发起专项投资基金，吸引民间资本 [8] - 可通过政府和社会资本合作（PPP）模式、设立产业投资基金等方式，为民营企业提供合理盈利模式和退出机制 [8]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 前十月基建投资同比微降0.1%，但在稳增长背景下，战略重点工程推进有望加速，水泥、民爆、管材、防水等建材将重点受益[6][24][26] - 消费升级将引领产业升级，消费建材细分赛道竞争格局有望优化，头部企业市占率有望进一步提升[6][26] - 多数建材原材料价格同比下降，企业库存成本逐步降低，预计2025年下半年企业盈利端将逐步形成利好[45] 市场行情回顾 - 上周建材板块上涨1.50%，跑赢沪深300指数2.6个百分点[6][14] - 年初至11月14日收盘，建材板块上涨17.3%，跑输沪深300指数约0.4个百分点[6][14] - 子板块表现：水泥板块+0.3%，玻璃板块+0.9%，玻纤板块-1.1%，装修建材板块+3.2%[6][14] - 个股表现突出：ST纳川上涨14.2%，福建水泥上涨13.4%，罗普斯金上涨11.8%[6] 基本面数据回顾 - 水泥：11月14日全国水泥发货率46%，周环比+0.3个百分点；全国含税均价358元/吨，周环比+1.1元/吨[6][20] - 玻璃：11月13日浮法玻璃均价1,195元/吨，周环比-2元/吨；库存5,962万重箱，周环比-0.9%[6] - 玻纤：11月14日华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，环比持平；电子纱及电子布价格亦保持稳定[6][43] 宏观经济与投资数据 - 2025年前10月全国固定资产投资（不含农户）408,914亿元，同比下降1.7%[6][24] - 基础设施投资（不含电力等）同比下降0.1%[6][24] - 部分细分领域投资表现亮眼：管道运输业投资增长13.8%，水上运输业投资增长9.4%，铁路运输业投资增长3.0%[6][24] - 房地产开发投资73,563亿元，同比下降14.7%；房屋新开工面积49,061万平方米，下降19.8%；房屋竣工面积34,861万平方米，下降16.9%[6][24] 配置建议与投资主线 - 主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐，推荐志特新材、石英股份，建议关注中材科技、宏和科技等[2] - 主线二：看好消费建材白马长期价值回归，推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝，关注坚朗五金[9] - 主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其具备高股息的标的及积极出海的企业，推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石等[9] 高频数据与成本分析 - 水泥库容比约70%，周环比-0.2个百分点；秦港Q5500动力煤平仓价710元/吨，周环比+7元/吨[30] - 浮法玻璃行业平均利润约18元/吨，周环比+9元/吨[39] - 9月玻纤出口量172,426吨，环比-0.2%，同比+17.6%；出口金额2.49亿美元，同比+15.5%[43] - 除丙烯酸、PPR、铝合金外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降，动力煤、纯碱、PVC等降幅较大[45]