「2025.06.06」 瑞达期货研究院 菜籽类市场周报 中加缓和预期增强 拖累菜油震荡收跌 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号 Z0017638 取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获 业 务 咨 询 添 加 客 服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「 周度要点小结」 总结及策略建议 Ø 菜油： Ø 行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力09合约收盘价9140元/吨，较前一周-208元/吨。 Ø 短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入"天气主导"阶段。关注后 期天气状况。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加。MPOB报告前调查显示， 5月棕榈油库存预计为201万吨，较4月增长7.74%，创去年9月以来的最高水平。国内方面，油厂 库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。 不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传到下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，本周菜油 震荡走低，关注中加贸易关系变化。 Ø 策略建议：短线参与为主。 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中加代表会面后市场预期中加贸易摩擦或缓和，菜系价格走低带动油脂盘面下行 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8130.00元/吨，环比变化 -66元，幅度 -0.81%；豆油2509合约7688.00元/吨，环比变化 -4.00元，幅度 -0.05%；菜油2509合约9101.00元/吨，环比变化 -171.00元，幅度 -1.84% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8520.00元/吨，环比变化 -130.00元，幅度 -1.50%，现货基差P09 + 390.00，环比变化 -64.00元；天津地区一级豆油现货价格7900.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.25%，现货基差Y09 + 212.00，环比变化 -16.00元；江苏地区四级菜油现货价格9280.00元/吨，环比变化 -170.00元，幅度 -1.80%，现货基差OI09 + 179.00，环比变化 +1.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1048美元/吨、（8月船期）1030美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（6月船期）1050美元/吨、（8月船期）1030美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜籽（7月船期）C&F价格584美元/吨、（8月船期）574美元/吨，与上个交易日相比下调15美元/吨；美湾大豆（7月船期）C&F价格452美元/吨、美西大豆（7月船期）447美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆（7月船期）C&F价格441美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾（7月船期）210美分/蒲式耳、美国西岸（7月船期）183美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（7月船期）161美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调6美分/蒲式耳 [2] - 路透调查预计马来西亚2025年5月棕榈油库存为201万吨，比4月份增长7.74%；产量预计为174万吨，比4月份增长3%；出口量预计为130万吨，比4月份增长17.9% [2]

市场表现 - 6月4日菜油期货价格快速下跌，主力合约下探至日内低点9090元/吨，创下近两个月新低，最终收跌2.56% [1] - 持买仓量前20期货公司席位合计持多单24.49万手，持卖仓量前20期货公司席位合计持空单22.98万手，多空比为1.07，净多持仓为1.51万手，较上一日减少1.15万手 [1] 价格驱动因素 - 市场预判中加贸易关系或转向，远期菜籽供应偏紧担忧减弱，前期因政策端带来的升水持续挤出 [1] - 自中加贸易摩擦以来，远期菜籽供应不确定性抬升了菜系商品整体估值 [1] - 端午节后国内新作菜籽上市，丰产预期强，短期菜油供应增加，现货价格承压 [1] - 目前菜油库存处于高位，下游消费处于淡季，基本面仍偏弱 [1] 供应基本面 - 国际菜籽供应进入新旧转换期，新作菜籽处于播种生长期，天气影响逐步上升 [1] - 欧盟作物监测报告显示，5月欧洲产区菜籽单产同比增加8.19%，维持增产预期 [1] - 加拿大主产区截至5月底播种进度超80%，过去一个月降水量偏低，需关注后续天气 [1] - 6月USDA供需报告显示，2025/2026年度全球菜籽产量预计恢复正常 [1] 后市展望 - 有分析师认为，菜油期货价格大跌后，利空情绪已充分计价，2509合约大概率在9000元/吨附近止跌企稳 [1] - 近期稳健型交易者多观望，激进型交易者可在8950元/吨附近轻仓试多 [1] - 短期中加贸易摩擦缓和和丰产预期压制菜油价格，但旧作供应收紧及新作天气炒作或在政策利空释放后对价格形成支撑 [1] - 若中加贸易谈判有实质进展，远期菜籽供应预期改善，菜油价格会进一步下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，短期震荡偏强 [8] - 菜粕需求短期回升限制价格回调空间，缺乏新指引或回归震荡格局，5月供需基本面从供需两淡中回升，2509合约短期处于区间震荡格局 [45] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期短期回归区间震荡 [8] - 期货短期震荡偏强，单边RM2509短期2500上方震荡，短线或观望，区间震荡操作为主；期权策略为09合约卖出浅虚值看跌期权 [12][13] 近期要闻 - 国内水产养殖淡季中回升，现货市场供应偏紧需求回升 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [10] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为4月进口油菜籽到港量预期增加、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [18] - 进口菜籽5月到港量低于预期，进口成本探底回升 [19] - 油厂菜籽库存和入榨量小幅回落，菜粕库存回落至低位 [22][24] - 水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [32] - 菜粕盘面窄幅震荡，现货跟随小幅波动，基差贴水维持偏高位 [34] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差震荡回落 [38] 持仓数据 未提及 技术面分析 - 菜粕窄幅震荡，短期维持区间震荡格局，未来受中加贸易关系和中美关税战影响 [43] - KDJ指标低位震荡整理，继续回落空间有限，能否回升待观察 [43] - MACD震荡回落，绿色能量收窄，震荡整理趋势接近结束，后续走势需政策和豆粕指引 [43] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [46] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [47] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [47]