报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆以出口需求为主线，1200万吨出口至中国预期逐渐计价，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移，巴西大豆种植顺利缺乏上行驱动；内盘豆粕受近月高库存压力反弹空间有限，开启美豆采购带来远月下跌驱动，成本支撑上移下跌幅度也有限；内盘菜粕受中加谈判影响，短期盘面略强不宜追多，11月后做多时机关注仓单变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率10.3%，波动率历史百分位8.2%；菜粕月度价格区间2250 - 2750，当前波动率15.8%，波动率历史百分位20.9% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 利多解读 - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 采购美豆背景下外盘连续走强 [5] - 进入仓单集中注销月，近月压力变相缓解 [6] 利空解读 - 近月现实供应端，全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势 [6] - 巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价 [9] - 中美和谈采购背景下远月供应缺口修复 [9] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3021，涨27，涨幅0.9%；豆粕05收盘价2813，涨14，涨幅0.5%；豆粕09收盘价2930，涨12，涨幅0.41% [7] - 菜粕01收盘价2388，跌13，跌幅0.54%；菜粕05收盘价2342，涨7，涨幅0.3%；菜粕09收盘价2432，涨3，涨幅0.12% [7][10] - CBOT黄大豆收盘价1115，涨8，涨幅0.72%；离岸人民币收盘价7.122，涨0.0089，涨幅0.13% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差208，涨13；M05 - 09价差 - 117，涨2；M09 - 01价差 - 91，跌15 [11] - RM01 - 05价差46，跌20；RM05 - 09价差 - 90，涨4；RM09 - 01价差44，涨16 [11] - 豆粕日照现货价3020，涨20，基差 - 1，跌7；菜粕福建现货价2450，基差62，涨13 [11] - 豆菜粕现货价差570，涨20；豆菜粕期货价差633，涨40 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4727.8317元/吨，日跌41.7099，周涨0.1879 [12] - 巴西大豆进口成本4062.33元/吨，日涨20.17，周涨51.03 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 768.7531元/吨，日跌7.5516，周跌45.9406 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 852.6667元/吨，日跌41.7099，周跌280.7936 [12] - 巴西大豆进口利润 - 43.7567元/吨，日跌15.4341，周涨0.2315 [12] - 加菜籽进口盘面利润497元/吨，日跌92，周跌191；现货利润765元/吨，日跌92，周跌199 [12]

| 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 1 | | | 0 | | 饲料厂采购 管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 | 空 | 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘 | M260 | 买入 | 50% | 2850-300 | | | 情况进行采购 | | 面采购来提前锁定采购成本 | 1 | | | 0 | | 油厂库存管 | 担心进口大豆过多，豆粕销售价过 | 多 | 为了防止进口库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空豆粕期货来锁定利 | M260 | 卖出 | 50% | 3100-320 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前粕类盘面交易重点在于外盘美豆以中美谈判背景下出口需求为主线，美国国内以关税收入补贴农户，在出现实际中国采购订单前将维持底部窄幅震荡，短期美农业部停摆，关注10月USDA报告是否调整前期单产；巴西大豆种植进度修复，新作暂无较大产量问题；内盘豆系上方空间受近月高库存压力限制，中美谈判影响短期情绪交易，预计反弹但敏感度与幅度降低；内盘菜系关注中加谈判结果，短期内受自身供应修复预期与豆粕影响 [4] - 供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 目前近月现实供应端全国进口大豆港口与油厂库存保持高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势，菜粕跟随豆粕走弱但略强；交易所库存方面，豆菜粕各自仓单压力回升，近月供应压力主导盘面 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率13.7%，波动率历史百分位（3年）为27.9%；菜粕月度价格区间为2350 - 2750，当前波动率18.9%，波动率历史百分位（3年）为41.5% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|根据企业库存情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，根据订单情况采购|空|现阶段买入豆粕期货，盘面采购提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|根据企业自身情况，做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2932|10|0.34%| |豆粕05|2746|-8|-0.29%| |豆粕09|2858|-10|-0.35%| |菜粕01|2392|1|0.04%| |菜粕05|2315|-13|-0.56%| |菜粕09|2403|-11|-0.46%| |CBOT黄大豆|1007|0|0%| |离岸人民币|7.1241|0|0%| [7] 豆菜粕价差 |价差|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|168|0| |M05 - 09|-114|-6| |M09 - 01|-54|22| |RM01 - 05|63|-38| |RM05 - 09|-86|-5| |RM09 - 01|23|43| |豆粕日照现货|2990|0| |豆粕日照基差|68|60| |菜粕福建现货|2520|-30| |菜粕福建基差|129|14| |豆菜粕现货价差|470|60| |豆菜粕期货价差|531|0| [9] 油料进口成本及压榨利润 |进口|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4373.7225|0|-0.0402| |巴西大豆进口成本|3897.84|-2.21|-22.69| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-711.1744|10.5752|2.9714| |美湾大豆进口利润（23%）|-544.0825|0|58.5843| |巴西大豆进口利润|89.1616|54.7861|0.8951| |加菜籽进口盘面利润|972|29|9| |加菜籽进口现货利润|1205|40|45| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆生长末期天气转干，盘面天气敏感度回升，中美会谈加剧美豆反弹预期；内盘豆系因中美会谈走弱，需关注远月供需缺口能否打开上方空间；内盘菜系有中加会谈预期，短期情绪或偏弱 [4] - 供需缺口使远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格，中加关税预期支撑远月盘面，但近期中加有谈判预期，短期或压制盘面，做多时机需关注后续仓单变化 [5] - 豆粕端关注9月库存拐点，盘面交易逻辑切换远月后关注大豆供应情况；全国进口大豆原料供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库；需求端物理库存回升，高存栏下刚需消费维持；9 - 11月到港量分别为1000万吨、900万吨、800万吨，不买美豆情况下明年一季度后大豆到港或有缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率12.5%，当前波动率历史百分位（3年）19.8%；菜粕月度价格区间2450 - 2750，当前波动率25.4%，当前波动率历史百分位（3年）76.3% [3] 油料套保策略 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贸易商库存管理 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本 | M2601 | 卖出 | 25% | 3300 - 3400 | | 饲料厂采购管理 | 采购常备库存偏低，按订单采购 | 空 | 买入豆粕期货提前锁定采购成本 | M2601 | 买入 | 50% | 2850 - 3000 | | 油厂库存管理 | 担心进口大豆过多，豆粕销售价过低 | 多 | 做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本 | M2601 | 卖出 | 50% | 3100 - 3200 | [3] 油料期货价格 | 名称 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3054 | 0 | 0% | | 豆粕05 | 2814 | 0 | 0% | | 豆粕09 | 3004 | -18 | -0.6% | | 菜粕01 | 2513 | 0 | 0% | | 菜粕05 | 2406 | 0 | 0% | | 菜粕09 | 2540 | -10 | -0.39% | | CBOT黄大豆 | 1053 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1359 | 0.0324 | 0.46% | [7][9] 豆菜粕价差 | 价差类型 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 240 | 5 | | M05 - 09 | -190 | 12 | | M09 - 01 | -50 | -17 | | RM01 - 05 | 107 | 18 | | RM05 - 09 | -134 | -8 | | RM09 - 01 | 27 | -10 | | 豆粕日照现货 | 3020 | 20 | | 豆粕日照基差 | -34 | 21 | | 菜粕福建现货 | 2516 | -8 | | 菜粕福建基差 | 3 | -8 | | 豆菜粕现货价差 | 504 | 28 | | 豆菜粕期货价差 | 541 | -1 | [10] 油料进口成本及压榨利润 | 项目 | 价格（元/吨） | 日涨跌 | 周涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 美湾大豆进口成本(23%) | 4531.2634 | -29.8378 | -0.2236 | | 巴西大豆进口成本 | 3992.81 | 19.18 | -58.48 | | 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 | -736.7908 | -1.8538 | 68.0082 | | 美湾大豆进口利润（23%） | -589.4934 | -29.8378 | 424.5052 | | 巴西大豆进口利润 | 154.0428 | 0 | 0.4671 | | 加菜籽进口盘面利润 | 779 | 55 | 166 | | 加菜籽进口现货利润 | 870 | 55 | 185 | [11]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理 [5] 报告的核心观点 - 全球油脂库销比预期降低，产地生柴政策及贸易题材仍有炒作空间，将长期抬升油脂价格重心，但短期盘面有利多出尽回调的表现，需等待新一轮利多驱动，不建议做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油中性偏多，豆油中性偏空，马来未来一周暴雨或带来利多天气炒作，美豆优良率进一步上调，印尼6月低库存及出口价坚挺支撑国际棕榈价格，美豆结荚数表现优秀但单产略低，对加菜籽的反倾销预期仍在，澳菜籽进口量难补充菜油供应 [5] - 需求方面，中性，高需求预期此前有所计价，印尼、美国、巴西等国积极推行生柴政策是油脂趋紧最大驱动，或有收储消化高库存需求 [5] - 库存方面，中性偏空，国内上周油脂总库存累库，与“库存见顶去化”预期有利空预期差，影响基差及月差走弱 [5] - 宏观及政策方面，中性偏多，美国有降息预期，美国生柴政策利空出尽，加菜籽有反倾销预期，印尼政府推行B50态度坚决但进度预计较缓 [5] - 投资观点为长期看多，短期回调整理 [5] - 交易策略为单边回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值，需关注原油波动和政策扰动 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价、农产品指数走势、P9 - 1价差、Y9 - 1价差、OI9 - 1价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][10][12] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等数据图表 [19][21][23] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油出口量、期末库存、产量、国内消费等数据图表 [31][33][36] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据图表 [37][39][42] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据图表 [43][45][47] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据图表 [49][51][53] - 美豆相关部分展示了未来15日美豆产区降水预报、分布及气温分布，美豆优良率、开花率、结荚率，美国及巴西出口情况等数据图表 [61][67][73] - 中国大豆及豆油相关部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据图表 [87] - 菜籽相关部分展示了未来15日加菜籽、欧菜籽产区降水分布及气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据图表 [88][99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气转干，天气敏感度回升，盘面关注新作美豆出口中国情况；内盘豆系关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系受中加反倾销关税影响，短期冲高回落后仍具布多价值 [4] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格，远月菜系仍具布多价值，关注后续菜系去库与仓单变化节奏 [5] - 国内豆粕交易逻辑切换至远月，关注近月9月库存拐点，全国进口大豆原料供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，需求端刚需消费维持，后续大豆到港预计12月后有缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，波动率历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，波动率历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3160，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2860，涨16，涨幅0.56%；豆粕09收盘价3116，涨3，涨幅0.1% [7] - 菜粕01收盘价2627，涨23，涨幅0.88%；菜粕05收盘价2517，涨12，涨幅0.48%；菜粕09收盘价2667，跌11，跌幅0.41% [7] CBOT黄大豆与离岸人民币 - CBOT黄大豆价格1033.25，无涨跌；离岸人民币价格7.1865，无涨跌 [9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差300，跌17；M05 - 09价差 - 256，涨13；M09 - 01价差 - 44，涨4 [10] - RM01 - 05价差110，涨11；RM05 - 09价差 - 150，涨23；RM09 - 01价差40，跌34 [10] - 豆粕日照现货价3020，跌30；豆粕日照基差 - 140，跌29；菜粕福建现货价2550，跌7；菜粕福建基差 - 54，跌21 [10] - 豆菜粕现货价差470，跌30；豆菜粕期货价差533，跌24 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4884.6258元/吨，日涨10.1611，周涨0.0803；巴西大豆进口成本4061.54元/吨，日跌16.26，周跌56.14 [11] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 794.2481，日涨4.3083，周跌13.8086 [11] - 美湾大豆进口利润（23%） - 847.4358，日涨10.1611，周跌133.8179；巴西大豆进口利润126.2342，日涨10.3514，周涨0.0394 [11] - 加菜籽进口盘面利润748，日涨63，周跌73；加菜籽进口现货利润800，日涨26，周跌51 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气顺利表现偏弱，内盘豆系近月下跌空间有限，市场换月计价远月供需缺口逻辑，菜系短期内因仓单压力缓解走强 [4] - 近期部分油厂停机使基差反弹，09 合约后续期现回归下方空间有限，8 - 10 月大豆到港有计划，12 月后或迎缺口 [5] - 菜粕近月仓单问题使其表现较豆粕偏强，远月因菜系供应不确定边际去库加速，关注国内后续菜系供应恢复情况 [6] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间 2800 - 3300，当前波动率 10.2%，波动率历史百分位 7.8%；菜粕月度价格区间 2450 - 2750，当前波动率 12.7%，波动率历史百分位 7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 25%，入场区间 3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，建议买入 M2601 豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例 50%，入场区间 2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，建议做空 M2601 豆粕期货锁定利润，套保比例 50%，入场区间 3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕 01 收盘价 3072，涨 7，涨幅 0.23%；豆粕 05 收盘价 2762，涨 11，涨幅 0.4%；豆粕 09 收盘价 3026，涨 3，涨幅 0.1% [6] - 菜粕 01 收盘价 2463，涨 24，涨幅 0.98%；菜粕 05 收盘价 2402，涨 15，涨幅 0.63%；菜粕 09 收盘价 2745，涨 21，涨幅 0.77% [6] - CBOT 黄大豆收盘价 990.5，涨 0，涨幅 0%；离岸人民币收盘价 7.1868，涨 0.0026，涨幅 0.04% [6] 豆菜粕价差 - M01 - 05 价差 310，跌 4；M05 - 09 价差 - 264，涨 8；M09 - 01 价差 - 46，跌 4 [10] - RM01 - 05 价差 61，涨 9；RM05 - 09 价差 - 343，跌 6；RM09 - 01 价差 282，跌 3 [10] - 豆粕日照现货价 2900，跌 30；豆粕日照基差 - 126，跌 33 [10] - 菜粕福建现货价 2562，涨 11；菜粕福建基差 - 162，跌 35 [10] - 豆菜粕现货价差 338，跌 30；豆菜粕期货价差 281，跌 18 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%) 4655.5086 元/吨，日涨 29.7162，周跌 - 0.0771 [9] - 巴西大豆进口成本 3970.92 元/吨，日涨 8.71，周涨 38.09 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 756.9933，日涨 2.162，周涨 12.6856 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 724.9886，日涨 29.7162，周涨 136.5096 [9] - 巴西大豆进口利润 106.2403，日跌 - 25.7061，周涨 0.5465 [9] - 加菜籽进口盘面利润 296，日涨 86，周涨 218；加菜籽进口现货利润 479，日涨 104，周涨 238 [9]

菜油期货市场表现 - 本周菜油期货震荡收涨 09合约收盘价9524元/吨 较前一周上涨67元/吨 [1] - 盘面显示菜油价格震荡略有收高 策略建议以短线参与为主 [1] 供应端影响因素 - 加拿大油菜籽生长进入"天气主导"阶段 近期炎热天气减少且出现有利降雨 对市场形成压力 [1] - 中澳油菜籽贸易有望恢复 增添远期供应压力 [1] - 三季度菜籽买船较少 供应端压力降低 [1] - 油厂开机率降低 菜油产出压力减弱 [1] 相关油脂市场动态 - 7月马棕产量增加但出口下滑 预计继续累库 牵制棕榈油价格 [1] - 印尼出口大幅增加 库存偏低 [1] - 美国和印尼生柴消息利多 提振油脂市场 [1] 国内市场需求状况 - 国内处于油脂消费淡季 植物油供给宽松 [1] - 菜油油厂库存压力偏高 牵制市场价格 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘在中美和谈预期下走强，内盘跟随走正套逻辑，菜系因短期内供需错配表现偏强 后续四季度买船缺口仍存，整体粕类价格将迎来年内拐点，从估值角度看成本端美豆下行空间有限，且在巴西贴水保持韧性的预期下，远月盘面价格有望迎来边际上行驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率11.7%，当前波动率历史百分位（3年）为15.5%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率0.1669，当前波动率历史百分位（3年）为0.2664 [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，现货敞口为多，策略为根据企业库存情况，做空M2509豆粕期货锁定利润弥补成本，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，希望根据订单采购，现货敞口为空，策略为买入M2509豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，现货敞口为多，策略为根据企业自身情况，做空M2509豆粕期货锁定利润弥补成本，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 利多解读 - 中美和谈预期支撑美豆盘面；天气市炒作下远月看多情绪偏强；巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [9] 利空解读 - 现货端供应压力更多体现在基差上，盘面在套保主力移仓换月下缺乏更多空头主力压制价格 [6] - 7月到港1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨，近月到港宽裕，12月后迎来缺口 [6] - 菜粕整体库存小幅加快，近月仓单压力缓解，现货供应短期有节奏问题，盘面反弹；中加、中澳存在会面和谈迹象，市场对此信息反复计价缺乏弹性，需关注后续菜系供应恢复情况 [6] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3078，涨24，涨幅0.79%；豆粕05收盘价2744，涨20，涨幅0.73%；豆粕09收盘价3056，涨27，涨幅0.89% [7] - 菜粕01收盘价2394，涨7，涨幅0.29%；菜粕05收盘价2352，涨12，涨幅0.51%；菜粕09收盘价2722，涨3，涨幅0.11% [7] 其他价格数据 - CBOT黄大豆价格1027.25，无涨跌；离岸人民币价格7.1865，涨0.006，涨幅0.08% [10] - 豆粕M01 - 05价差334，涨4；M05 - 09价差 - 312，跌7；M09 - 01价差 - 22，涨3 [11] - 菜粕RM01 - 05价差42，跌5；RM05 - 09价差 - 370，涨9；RM09 - 01价差328，跌4 [11] - 豆粕日照现货价2880，涨30；豆粕日照基差 - 176，涨3；菜粕福建现货价2655，涨22；菜粕福建基差 - 64，跌44 [11] - 豆菜粕现货价差225，涨30；豆菜粕期货价差334，涨24 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本(23%)为4781.821元/吨，日涨12.1422，周涨0.0011；巴西大豆进口成本3935.15元/吨，日涨18.12，周涨71.01 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 777.5319元/吨，日跌3.4467，周跌13.2026 [12] - 美湾大豆进口利润（23%）为 - 873.261元/吨，日涨12.1422，周跌2.0492；巴西大豆进口利润129.2523元/吨，日涨2.8987，周涨0.0228 [12] - 加菜籽进口盘面利润305元/吨，日跌80，周涨23；加菜籽进口现货利润300元/吨，日跌74，周涨25 [12]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|/| |豆粕|★★★|董甜甜| |菜粕|★★★|/| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|/| |生猪|★★★|/| |鸡蛋|★☆☆|/| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，短期关注天气、政策、经贸谈判等因素影响，长期生物柴油发展利于植物油，生猪产能有压力，鸡蛋产能去化不足 [2][3][4]。 各品种总结 豆一 国产大豆主力止跌反弹后小幅震荡，东北本周气温偏高降水多利于生长，政策端购销双向交易成交好，进口美豆产区未来一周天气也利于生长，短期关注天气和政策指引 [2]。 大豆&豆粕 美豆优良率66%与预期持平，未来两周天气无重大偏差，特朗普政府关税威胁执行时间推迟至8月1日，连粕震荡，国内油厂周压榨量高、豆粕库存上升，巴西升贴水涨幅大，9月船期采购进度达70%，中美贸易不确定多，大连豆粕先以震荡对待，关注USDA7月报告 [3]。 豆油&棕榈油 棕榈油主力合约部分减仓价格回调，MPOB报告出口低于预期、期末库存高于预期，从马来出口+国内需求总量看与上月持平，期末库存少量增加，关注欧洲和黑海葵花籽天气，三季度海外棕榈油处于增产周期，长期生物柴油发展利于植物油，维持逢低多配思路，短期关注政策和产区天气 [4]。 菜粕&菜油 加拿大菜籽产区局地偏干风险缓解，未来一周有少量降雨，关注土壤湿度和作物优良率，CFTG基金对ICE菜籽净多头持仓处历史高位，谨防减持施压，国内菜油延续弱势，受马棕报告影响，菜系期价短期承压，关注产区天气和中美加经贸谈判 [6]。 玉米 大连玉米震荡，7月受中储粮拍卖影响供应上量价格走低，基层贸易商增加供应，山东现货增加，深加工企业收购价格下跌，玉米期货或继续震荡 [7]。 生猪 生猪期货增仓上扬，主力合约创新高，现货价格走弱，基差大幅收窄，6月能繁母猪存栏上升，中长期猪价有下行压力 [8]。 鸡蛋 鸡蛋期货增仓下跌创新低，现货报价稳定，7月是淡旺季转折点，今年中秋晚旺季启动或延后，盘面8月合约对现货升水近千元，关注旺季启动时间和现货表现，长期产能去化不足，蛋价未见底 [9]。