核心事件概述 - 前DeepSeek研究员罗福莉于2025年11月12日通过朋友圈正式确认加入小米，在MiMo团队工作[1] - 罗福莉的加盟为小米的AI战略，特别是“端侧AI”与“人车家全生态”提供了关键技术支持[1] - 罗福莉在声明中表示其工作目标是“智能终将从语言迈向物理世界”，致力于构建AGI未来[1] 罗福莉职业背景与技术专长 - 罗福莉拥有北京师范大学计算机专业学士学位和北京大学计算语言学研究所硕士学位[4] - 其在2019年读研二期间，在人工智能顶级会议ACL上一次性发表8篇论文，其中2篇为第一作者[4] - 研究生毕业后进入阿里达摩院，主导开发了多语言预训练模型VECO，该模型被纳入阿里深度语言模型体系AliceMind[5] - 2022年加入幻方量化旗下DeepSeek，参与研发以“性价比之王”著称的MoE架构大模型DeepSeek-V2，该模型中文水平处于国内外闭源模型第一梯队，价格仅为GPT-4的1/100[5] - 在DeepSeek期间展现出对开源社区的深刻理解，曾亲自撰写技术解读[5] - 值得注意的是，罗福莉并未参与今年年初让DeepSeek爆火的V3和R1模型的研发工作，并已离开DeepSeek[7] 加盟小米的传闻与前期合作 - 关于罗福莉加盟小米的传闻始于2024年12月，传闻称小米创始人雷军亲自以千万年薪级别力邀其领导大模型团队[8] - 2025年2月，有亲属表示罗福莉已到新岗位上班，但当时小米员工系统并无其信息，本人也未透露去向[8] - 2025年10月14日，小米与北京大学联合署名的论文发表于arXiv，罗福莉位列通讯作者，表明双方已进行深度合作[9] - 2025年9月，罗福莉在知乎点赞了小米语音大模型Xiaomi-MiMo-Audio的开源帖子[12] 小米的AI战略与技术路径 - 小米AI实验室成立于2016年初，研究方向涵盖视觉、声学、语音、自然语言处理等全栈技术领域[13] - 2023年4月，小米AI实验室下设专门的大模型团队[13] - 公司AI思路与当时主流观点不同，明确表示“不会做ChatGPT，不搞AI的军备竞赛”，认为轻量级模型存在市场空间并在特定任务上具有优势[13] - 2023年8月，雷军在年度演讲中提出小米的AI战略是轻量化+本地部署的思路，现场展示的MiLM-1.3B模型参数量远低于当时行业几十B起步的水平[14] - 2024年，雷军亲自推动小米GPU万卡集群建设，年中已拥有6500张GPU，并计划扩容至万卡规模[17] - 2025年2月，雷军宣布小米2025年研发费用将超300亿元，其中约75亿元（1/4）用于AI领域，重点投向GPU集群、大模型开发及场景落地[17] - 未来五年（2026-2030年），公司研发投入预计超2000亿元，聚焦AI、OS、芯片三大底层技术，作为“人车家”生态的技术底座[17] MiMo团队与技术成果 - 罗福莉加入的MiMo团队是小米的推理大模型团队，来自新成立的“小米大模型Core团队”[14] - 2025年4月，小米开源首个“为推理而生”的大模型Xiaomi MiMo，仅用70亿参数就在数学推理和代码竞赛测评中超越了OpenAI的闭源模型o1-mini和阿里320亿参数的开源模型QwQ-32B-Preview[14] - 这一成绩验证了小米“小参数大能量”的技术路径[14] 行业趋势与战略意义 - 顶尖AI研究员从DeepSeek等新锐公司流向小米等传统硬件巨头，暗示AI大模型竞争进入“应用深化期”[17] - 当基础模型能力逐渐收敛，如何将AGI理想转化为手机、汽车、智能家居中的真实体验成为新的赛点[17] - 罗福莉的复合经验将为小米汽车在端侧AI、多传感器融合、拟人化交互等方面提供关键技术支持[13]

投资评级 - 持有 [1] 核心观点 - 小米集团未来三年预计保持营收两位数增长，利润增长幅度大于营收增长幅度 [3] - 公司“人车家全生态”战略已完美落实，通过硬件互联实现用户数据与服务的跨终端流转 [24] - 全球化布局发挥“中国研发 + 全球制造 + 区域交付”优势，有效对冲单一市场风险 [24] 财务表现 - 2025年上半年营收2272.5亿元，较上年同期的1643.94亿元增长38.2% [12] - 2025年第二季度总收入1160亿元，同比增长30.5%，创历史新高 [12] - 2025年上半年净利润119亿元，同比增长134.2%；经调整净利润108亿元，同比增长75.4% [12] - 2025年第二季度整体毛利率22.7%，同比提升5.5个百分点 [13] - 2025年上半年经营活动现金流净额280.55亿元，同比增长1004.7% [14] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物达360.08亿元，现金储备（含定期存款、短期投资等）合计2359亿元 [14] - 预计2025-2027年营业收入分别为420,792百万人民币、471,287百万人民币、518,416百万人民币，同比增长率分别为15.00%、12.00%、10.00% [6] - 预计2025-2027年净利润分别为25,521百万人民币、28,450百万人民币、31,212百万人民币 [6] - 预计2025-2027年营业利润率稳定在6.00% [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为24.17倍、18.11倍、14.82倍 [3][6] 业务发展 手机 × AIoT 分部 - 2025年第二季度收入947亿元，同比增长14.8%，占总营收的81.6% [15] - IoT与生活消费产品收入387亿元，同比增长44.7%，毛利率22.5%，同比提升2.8个百分点 [15][17] - 智能手机收入455亿元，同比下降2.1% [15] - 互联网服务收入91亿元，同比增长10.1% [15] - 2025年上半年智能手机全球出货量84.2百万台，同比增长1.1% [16] - 在中国市场，高端机型（3000元以上）销量占比27.6%，同比提升5.5个百分点 [16] - IoT产品中，智能大家电如空调产品上半年出货量超540万台，同比增速超60% [17] - 可穿戴腕带设备全球出货量排名第一，产品收入同比增长70.9% [17] 智能电动汽车及AI等创新业务 - 2025年第二季度收入213亿元，毛利率26.4% [12][18] - 2025年上半年累计交付新车15.72万辆，其中第二季度交付8.13万辆 [19] - 6月发布的SUV车型Xiaomi YU7系列，开售后18小时锁单量突破24万台，截至6月末在手订单超30万台 [19] - Xiaomi SU7系列上半年交付7.59万辆，其中高毛利车型SU7 Ultra交付2.12万辆，占比28% [19] - 2025年上半年AI业务收入6亿元，技术研发成果显著 [20] - 发布开源多模态大模型XiaomiMiMo-VL-7B和语言模型Xiaomi MiMo-7B [20] - AI技术赋能硬件产品，如Xiaomi YU7系列智能座舱语音车控准确率达98% [20] 行业分析 智能手机行业 - 2025年三季度全球出货约3.1亿部，同比增长2.4% [21] - 小米出货约4350万部，同比增长1.7%，高端化带动均价提升 [21] - 中国市场出货约6800万部，同比下降1.0% [21] - 存储涨价抬升成本，安卓阵营在“涨价保利”与“让利保份额”间权衡 [21] 智能电动汽车行业 - 中国新能源汽车2025年10月1至19日零售63.2万辆，同比增长5% [22] - 2025年累计零售950.2万辆，同比增长23% [22] - 新能源汽车销量占比已达46.1%，2025年有望保持高增长 [22] - 电动化与智能化共振，上游材料受益，整车盈利承压 [22] 研发投入 - 2025年上半年研发开支144.75亿元，同比增长41.2% [23] - 研发主要聚焦于智能汽车技术、AI大模型和高端硬件创新 [23] - 研发人员达22,641人，同比增长28.3% [23] 未来展望 - “人车家全生态”战略通过“手机 ×AIoT× 汽车”的硬件互联实现数据与服务跨终端流转 [24] - CarWith APP打通手机与汽车，AIoT设备可联动汽车调节车内环境 [24] - 全球化布局采用“中国研发 + 全球制造 + 区域交付”模式，区域业务联动互补 [24] - 2025年上半年办公场所绿电使用量720万度，同比增长270%；汽车工厂光伏发电690万度 [24]

核心观点 - LVMH集团腕表部门首席执行官将小米定位为与苹果iPhone同级别的生态系统革命者，而非单纯的手机或汽车制造商 [1][3] - 小米的独特价值在于通过技术连接和同步用户的日常节点与任务，在现实世界中管理真实生活 [3] - 小米被视为21世纪中国企业创新精神的集中体现，其发展前景被评价为“这仅仅是开始” [3] 战略定位 - 公司持续扩展“人车家全生态”战略，产品线涵盖智能手机、智能家居、可穿戴设备、智能电动汽车等多个维度 [6] - 2024年小米SU7电动汽车的发布标志着公司正式进入智能出行领域 [6] - 公司已超越传统硬件厂商定位，构建起覆盖用户全场景生活的智能生态网络 [3] 技术协同与生态构建 - 依托米家平台与澎湃OS的底层协同，实现了从家庭安防、环境控制到办公协作、出行规划的无缝衔接 [7] - 生态系统的核心是以用户为中心，打通设备与服务边界 [3] - 生态系统革命的核心是在现实世界中管理用户的真实生活，连接所有日常节点与任务 [3]

胡润百富榜排名与财富增长 - 雷军与李书福首次进入2025年胡润百富榜前十，分别位列第五和第十位[2] - 雷军年内个人财富激增1960亿元，增幅达151%，李书福个人财富增长800亿元，增幅为55%[6][11] - 雷军因财富快速增长，在2025年2月26日曾以4400亿元财富短暂成为中国首富[6] 公司股价表现 - 百富榜发布后，小米股价遭遇三连跌，累计跌幅达25.2%，但2025年年内股价整体涨幅为28.8%，最新市值为1.168万亿港元[2][6] - 吉利汽车股价遭遇六连跌，较年内高点下跌14%，但2025年年内股价涨幅达25.3%，最新市值为1803亿港元[4][6] - 小米股价在2025年一度累计涨幅达266%，从年初12港元/股飙升至44港元/股，第二季度财报后创下52.4港元/股的历史新高[6] 小米集团业务与财务表现 - 2025年第二季度营收1160亿元，同比增长30.5%，净利润108亿元，同比增长75.4%[7] - 汽车业务第二季度收入206亿元，毛利率达26.4%，亏损收窄至3亿元，机构预计2025年第四季度或实现单季盈利[7] - 小米完成增发融资426亿港元，资金用于汽车研发及生态布局[7] - 雷军通过AB股架构控制约64%的投票权，确保对公司的绝对控制权，其个人持股比例因配售从24.16%稀释至23.4%[7] 雷军资本版图 - 雷军通过投资持有字节跳动1.2%股份、金山软件15.31%股份（25.7%表决权）、美的集团1.29%股份、拉卡拉1.02%股份等[7] - 通过顺为资本至少持有11家科创板公司股份，包括石头科技、金山办公、九号智能等，并在美股持有欢聚时代、迅雷等公司股份[8] 吉利汽车业务与财务表现 - 2025年上半年吉利汽车实现营业收入1503亿元，同比增长27%，创历史新高，核心归母净利润66.6亿元，同比增长102%[11] - 吉利新能源销量同比增长126%，出口表现稳定，市占率首次突破10%[11] 李书福资本版图 - 李书福直接或间接控制11家上市公司，包括吉利汽车、极氪、曹操出行等，总市值3533亿元，这些企业分布在A股、H股、美股和瑞典斯德哥尔摩交易所[12] - 11家上市企业中5家盈利，6家亏损，极星汽车2024年亏损超过147亿元，比2023年扩大61亿元[12] - 曹操出行2025年上市后，李书福持股价值超150亿港元，尽管上市首日股价下跌21.67%[13] 产业整合战略对比 - 李书福整合逻辑根植于“制造为本、技术为基”，通过收购沃尔沃、入股戴姆勒等构建全球化研发生态，强调“回归制造业本质，敬畏产业规律”[15] - 雷军整合之道体现为“生态驱动、用户导向”，凭借“人车家全生态”战略打通硬件、软件与服务边界，形成“软硬一体”竞争力[16] - 双方均从产品制造商蜕变为“出行解决方案提供者”，吉利纳入卫星通信、车规芯片，小米自建工厂、自研智驾、布局换电网络[16]

文章核心观点 - 基于2025年中期财报数据，对小米集团在2025年底的合理价值进行深度推演，核心观点是小米已从“手机+家电”公司转型为“人车家全生态”科技巨头，其价值需通过分部估值法进行重估 [3][11][13] 财报分析 - 2025年上半年总营收2272亿元，同比增长38.2%，经调整净利润215亿元，同比增长69.8%，呈现营收利润双高速增长 [5] - 智能手机业务收入961.32亿元，全球市占率稳居14%-15%，高端手机（3000-6000元价位段）在中国大陆市占率持续提升，有效对冲低端机型对平均售价的拖累 [6] - AIoT与生活消费产品收入710.5亿元，毛利率提升至22.5%以上，成为利润压舱石；互联网服务收入约205亿元，毛利率高达75%以上，是重要的现金牛 [8] - 智能电动汽车及创新业务收入达398亿元，上半年毛利率达24.9%，Q2单季毛利率高达26.4%，经营亏损从Q1的5亿元收窄至Q2的3亿元 [10] 估值推演 - 采用分部估值法，将业务拆分为核心业务（手机+AIoT+互联网）和智能汽车业务进行分别估值 [13] - 预计2025年全年总收入在4720-4920亿元区间，经调整净利润中值预计为425亿元 [18] - 核心业务贡献净利润约435亿元，给予20-22倍2025年预期市盈率，估值为9135亿元人民币 [19] - 智能汽车业务预计全年收入900-1000亿元，给予2.5倍市销率，估值为2500亿元人民币 [20] - 加总核心业务估值、汽车业务估值及约1000亿元的非经营性净资产，得出总估值12635亿元人民币，折算成港元为13898亿港元 [21] - 基于260.69亿股总股本，测算每股合理价值约为53.31港元 [22] 2025年底股价预测与投资策略 - 被低估区间（< 48港元）：对应市值约1.2万亿港元，市场可能过度忽视汽车业务长期价值或对手机主业过度悲观 [24] - 合理价格区间（52 - 60港元）：围绕53.31港元中枢波动，反映市场对核心业务和汽车业务预期给予相对公允定价 [25] - 止盈区间（> 68港元）：对应市值超1.7万亿港元，估值可能已透支未来成长预期，情绪博弈成分大于价值投资 [26]

胡润百富榜排名与财富增长 - 小米创始人雷军和吉利创始人李书福首次进入2025年胡润百富榜前十，分别位列第五和第十 [2] - 雷军个人财富在2025年激增1960亿元，增幅达151%，李书福个人财富增长800亿元，增幅为55% [6][11] - 雷军因财富快速增长，曾在2025年2月26日以4400亿元财富短暂超越钟睒睒成为中国首富 [6] 公司股价表现 - 胡润百富榜发布后，小米股价遭遇三连跌，分别下跌1.92%、1.96%和2.17% [2] - 小米股价从9月25日的59.90港元下跌至11月3日收盘的44.82港元，期间跌幅达25.2%，但2025年年内股价涨幅仍达28.8% [2] - 吉利汽车股价自百富榜发布后遭遇四连跌，从年内高点（8月25日）至11月3日下跌14%，但2025年年内股价涨幅达25.3% [4][6] - 小米最新市值为1.168万亿港元，吉利汽车最新市值为1803亿港元 [2][6] 小米集团业务与财务表现 - 2025年第二季度小米营收1160亿元，同比增长30.5%，净利润108亿元，同比增长75.4% [7] - 小米汽车业务第二季度收入206亿元，毛利率达26.4%，亏损收窄至3亿元 [7] - 机构对小米汽车业务盈利前景乐观，预计2025年第四季度可能实现单季盈利 [7] - 小米完成增发融资426亿港元，资金将用于汽车研发及生态布局 [7] - 小米股价在2025年一度累计涨幅达266%，从年初的12港元/股飙升至44港元/股，第二季度财报后创下52.4港元/股的历史新高 [6] 雷军资本版图与控制权 - 雷军为小米集团持股最高的创始人，2023年底持股24.16%，2025年3月25日配售后持股降至24.1%，随后因参与“先旧后新”认购，持股进一步稀释至23.4% [7] - 雷军通过AB股架构控制约64%的投票权，确保对小米的绝对控制权 [7] - 雷军通过投资持有其他公司股份，包括字节跳动持股1.2%、金山软件持股15.31%（拥有25.7%表决权）、美的集团持股1.29%、拉卡拉持股1.02%等 [7] - 通过顺为资本，雷军至少持有11家科创板公司股份，并在多家美股公司有投资身影 [8] 吉利汽车业务与财务表现 - 2025年上半年吉利汽车实现营业收入1503亿元，同比增长27%，创历史新高，核心归母净利润达66.6亿元，同比增长102% [11] - 吉利新能源销量同比增长126%，出口表现稳定，市占率首次突破10% [11] 李书福资本版图与企业布局 - 李书福通过直接或间接持股控制11家上市公司，形成从研发到出行的全产业链布局，核心企业包括吉利汽车、极氪、曹操出行等 [12] - 这11家“吉利系”企业分布在A股、H股、美股和瑞典斯德哥尔摩交易所，截至2025年6月16日总市值为3533亿元 [12] - 11家上市企业中，盈利企业5家，亏损企业6家，其中极星汽车2024年亏损超过147亿元，比2023年扩大61亿元 [12] - 曹操出行于2025年上市，尽管上市首日股价下跌21.67%，李书福持股价值仍超150亿港元 [13] 产业发展战略与整合路径 - 李书福的整合逻辑根植于“制造为本、技术为基”，通过收购沃尔沃、入股戴姆勒等构建全球化研发生态，2025年推出“两横七纵”战略，推动深度协同 [15] - 雷军的整合之道体现为“生态驱动、用户导向”，凭借“人车家全生态”战略打通硬件、软件与服务边界 [16] - 双方均从单一产品制造商向“出行解决方案提供者”蜕变，吉利纳入卫星通信、车规芯片，小米自建工厂、自研智驾 [16] - 吉利拥有整车工程能力与全球合规经验，小米具备消费电子交互逻辑与敏捷开发机制，未来存在互补与合作空间 [17]

美的“人车家”战略定位 - 公司提出以COLMO和Midea双品牌构建家的深度智能化，通过“人车家融合”满足用户跨空间跨场景的连接需求[1] - 公司强调其战略核心是用户价值，而非空洞的“生态”概念，并明确表示不会涉足手机和汽车制造，而是专注于与这些设备互联[1][2] - 公司认为“人车家”是物联网发展的路径方向，并非某家公司独创的概念[4] 行业背景与连接标准 - 华为等公司也提出了类似的“人车家”全场景智慧互联概念，但更强调其自有的鸿蒙操作系统[4] - 行业已存在Matter协议这一国际连接标准，覆盖八大类智能产品，公司是该协议的会员企业并已发布支持该协议的产品[4] - 2024年支持Matter协议的设备数量同比激增300%，用户家中互联设备数量从6个增加到9-10个[4] - 工信部正领导国内企业推进制定国内版的Matter协议，公司已加入此联盟[4] 美的智能家居发展历程与现状 - 公司对全屋智能化的探索分为三个阶段：2013年左右研究WIFI模组侧重单品智能；2018-2020年成立IoT事业部统一接口并推出美居APP；现阶段推出以AI智能体为核心的全屋一体化方案[5] - 公司发布小美AI智能体，并接入多种主流AI大模型[5] - 截至目前，美居APP已连接设备超1.259亿台，注册用户超1.159亿，月活跃用户突破2312.3万[5] - 公司表示已与多个品牌完成IoT平台对接，下一步将重点与手机企业、汽车企业展开更广泛的互通[5]

文章核心观点 - 美的与小米从战略盟友转变为直接竞争对手，双方在智能家居市场展开全面竞争 [7] - 竞争本质是小米的“生态效率”模式与美的的“制造根基”模式的对决 [8] - 资本市场给予两家公司不同估值，小米市盈率29倍是美的14倍的两倍，反映市场对增长预期的差异 [8][30] - 竞争将是一场消耗战，可能加速行业整合与转型升级 [32] 公司财务与市场表现 - 美的集团第三季度营收1119.3亿元，同比增长10%，归母净利润118.7亿元，同比增长9% [6] - 美的市值6319亿港元，小米市值1.17万亿港元 [7] - 截至10月28日，美的H股年内涨幅14%，跑输恒生指数（31%）；小米H股年内涨幅30% [8][30] - 美的B端业务前三季度收入增速超20%，新能源及工业技术、智能建筑科技收入增速分别达21%和25% [8][30] 竞争格局演变 - 双方关系从2014年战略结盟（交叉持股）转向2018年后全面竞争，小米进入空调市场触及美的核心利益 [11][12] - 美的于2014年投资小米12.73亿元，2020年至2024年清仓套现18.37亿元，投资收益约5.65亿元 [12] - 小米空调出货量从2020年110万台增长至2024年680万台，五年增长超6倍，跻身行业第四 [12] 空调市场争夺战 - 小米策略为“低价引流+高端获利”，入门级空调借国补价格下探至1999元，高端中央空调定价3万元 [16][17] - 2025年第一季度小米空调线上零售均价2863元，同比提升25%，半数销量集中在2100-2700元价格带 [17] - 美的反击策略为子品牌“华凌”狙击（线上均价2199元）和主品牌降价（主力机型从2899元降至2199元） [18][19] - 小米空调净利率约2%，远低于美的暖通空调分部利润率10%以上，面临盈利挑战 [20] 业务模式与战略对比 - 小米以“人车家全生态”为核心，通过生态协同获取溢价，截至6月底拥有全球用户7.31亿、IoT设备9.89亿台 [22][31] - 美的智能家居业务毛利率稳定在29%-30%，高于小米IoT业务毛利率22.5% [8][25] - 美的依托“T+3”生产模式和10万家线下门店的成本与渠道优势，高端品牌COLMO上半年营收增速达60% [25][27] - 小米在冰箱、洗衣机品类增速迅猛（2024年洗衣机出货190万台增45%，冰箱出货270万台增30%），但冰箱份额出现波动 [23][24] 行业影响与未来展望 - 竞争挤压区域性小品牌和长尾白牌生存空间，行业竞争焦点转向产品创新、渠道效率和用户运营 [15][32] - 小米需补足制造深度与售后服务短板，美的需提升用户运营与数字化能力 [31] - 美的海外OBM收入占To C业务比重已提升至45%以上，增强抗风险能力 [30]

财务业绩 - 2025年第三季度营收为398.55亿元，同比下降15% [1] - 2025年第三季度净利为70.49亿元，同比下降10%，扣非后净利为66.38亿元，同比下降9% [1] - 2025年前9个月营收为1371.8亿元，同比下降6.5% [3] - 2025年前9个月净利为214.61亿元，同比下降2.27%，扣非后净利为205.85亿元，同比下降2.73% [3] 非经常性损益与政府补助 - 2025年前9个月非经常性损益合计为8.76亿元 [2] - 2025年前9个月计入的政府补助为7亿元，其中第三季度计入3.87亿元 [2] - 非经常性损益主要项目包括政府补助3.87亿元、非流动性资产处置损益0.56亿元等 [2] 股权结构与股东变动 - 截至2025年9月30日，前三大股东为珠海明骏（持股16.11%）、京海互联（持股7.83%）、香港中央结算（持股3.93%）[3][5] - 京海互联在2025年第三季度增持0.64个百分点，斥资21亿元增持4638万股 [10] - 香港中央结算在第三季度减持2.89个百分点 [10] - 董明珠持股1.8%，并与珠海明骏为一致行动人 [6][9] - 报告期末普通股股东总数为575,123户 [5] 管理层信息 - 董明珠当选公司第十三届董事会董事长 [11] - 张伟被聘任为公司总裁，其于1999年加入公司，历任多项管理职务，可能成为接班人 [11] 行业竞争态势 - 公司面临来自小米等竞争对手的严重冲击 [12] - 小米空调第二季度出货量突破540万台，连续三个季度增速超50% [16] - 小米智能家电工厂竣工，峰值年产能达700万套，预计年产值140亿元，将开启空调大规模量产 [14] - 小米大家电业务目标未来五年冲刺千亿规模，空调业务目标进入中国市场前二 [16]

小米武汉智能家电工厂投产 - 小米武汉智能家电工厂于10月28日正式投产，一期项目占地50万平方米，主要生产空调产品，规划峰值年产能达700万套 [1] - 该工厂是小米自建的第三座大型智能工厂，一期投入25亿元，创下336天投产的惊人速度 [1] - 工厂实现生产、信息、设备全数字化和智能化，每6.5秒可下线一台高端空调，关键部件实现100%AI视觉质检 [3] 小米空调业务发展及市场表现 - 2025年第二季度，小米空调出货量突破540万台，连续三个季度增速超50% [4] - 根据奥维云网数据，小米空调以10%的市场份额排在行业第四位 [4] - 2024年9月，小米空调推出“10年免费包修”服务，引发与行业龙头格力的公开争议 [4] 小米战略转型：从代工模式到硬核自造 - 小米正从代工模式转向硬核自造，大规模投入底层核心技术，目标是成为硬核科技公司 [7] - 武汉工厂的投产标志着小米“人车家全生态”战略补上一块重要拼图，在大型自建智能工厂上完成闭环 [3] - 公司强调武汉已形成“设计、研发、生产、验证”的完整产业闭环，是小米“家”生态的大本营 [3] 应对“组装厂”质疑与品牌重塑 - 外界长期存在的“小米是组装厂”的质疑是公司管理层的一个心结，被认为威胁到公司冲击高端化和长期生存 [8][15][16] - 公司通过自建工厂（如投资24亿元、年产能1000万台的昌平手机工厂）和自研技术来回应质疑，强化“掌握从零件到成品的全产品链路”的全新认知 [5][10][11] - 在投资者眼中，“组装厂”和“科技公司”估值差异巨大，公司致力于讲述拥有底层创新能力的硬科技企业新故事 [17] 行业竞争格局与小米定位 - 小米空调与格力的“口水战”表面是统计口径争议，实则是小米作为行业最大变量冲击原有市场格局引发的震荡 [4] - 公司总裁卢伟冰强调，科技消费品的本质是科技和产品，产品是根本，营销只是放大器 [13] - 代工被视为一种先进的产业分工，但自建智能工厂被定位为行业标杆，旨在展示其在效率和质量上达到行业头部水准 [3][14]