中国商务部新闻发言人何咏前1月22日在例行新闻发布会上表示，中方将密切关注欧方相关动向，一旦 欧方对中国企业采取歧视性举措，中方必将坚决采取措施，坚定维护中国企业的合法权益。 何咏前说，欧盟发布相关文件，强制要求成员国在能源、交通、ICT服务管理等18个关键行业排除所 谓"高风险供应商"。中方对此表示严重关切。 "中国企业长期在欧洲依法合规经营，为欧洲民众提供了优质的产品和服务，有力促进了欧洲电信和数 字产业发展。然而，欧盟却在毫无事实依据的情况下，将部分中国企业列为高风险供应商，限制中国企 业参与5G建设。我们坚决反对欧方对中国企业的歧视行为和将经贸问题政治化、泛安全化的错误做 法。" 中新网北京1月22日电欧盟委员会20日提出一项新的《网络安全法案》修订草案，拟在关键基础设施中 逐步停用高风险供应商的组件和设备，此举被普遍视为针对中国公司。 郭嘉昆说，欧盟委员会罔顾中国企业提供安全、优质产品的基本事实，罔顾中欧在数字网络领域良好的 合作基础和潜力，以安全为由大搞政治操弄，不仅严重阻碍欧盟自身技术进步和经济发展，还将严重损 害欧盟市场开放形象，严重影响各国企业赴欧投资信心。我们敦促欧盟避免在保护主义的错误道 ...

欧盟拟扩大网络安全法适用范围 - 欧盟委员会于1月20日公布《欧盟网络安全法》修订草案，计划在18个关键领域逐步淘汰所谓“高风险供应商”的组件和设备 [1][5] - 新措施的适用范围涵盖18个被欧盟认定的关键行业，包括5G通信、半导体、电力系统、自动驾驶、医疗设备等 [1][5] - 具体行业包括探测设备、联网和自动驾驶车辆、电力供应和储能系统、供水系统、无人机和反无人机系统等基础设施，以及云服务、医疗设备、监控设备、航天服务和半导体等核心科技领域 [1][5] 欧盟官方立场与目标 - 欧盟执委会副主席表示，新的网络安全方案旨在保护关键信息和通信技术供应链，并果断应对网络攻击 [2][6] - 欧盟认为此举是确保欧洲技术主权、提升整体安全的重要一步 [2][6] 中方官方与商界回应 - 中国商务部与外交部均对欧盟相关文件表示“严重关切”，并坚决反对欧方对中国企业的歧视行为 [1][4][5][8] - 中方指出，中国企业长期在欧洲依法合规经营，为欧洲提供了优质产品和服务，促进了欧洲电信和数字产业发展 [1][5] - 中方认为欧盟在毫无事实依据的情况下将部分中国企业列为高风险供应商，限制其参与5G建设，是将经贸问题政治化、泛安全化的错误做法 [1][5] - 中方敦促欧盟避免在保护主义的错误道路上越走越远，否则将采取必要措施维护中国企业合法权益 [4][8] - 欧盟中国商会于1月22日发布声明，对欧盟委员会扩大《网络安全法》适用范围并引入强制性排除措施表示严重关切并坚决反对 [4][8] 中方对潜在影响的评估 - 中方认为欧盟的做法罔顾中欧在数字网络领域良好的合作基础和潜力，不仅会严重阻碍欧盟自身技术进步和经济发展，还将严重损害欧盟市场开放形象 [4][8] - 中方评估认为，此举将严重影响各国企业赴欧投资信心 [4][8]

欧盟新网络安全政策方案 - 欧盟委员会于1月20日提出一揽子新的网络安全政策方案，在既有的5G网络安全工具箱基础上，推动对欧洲移动通信网络中来自高风险第三国供应链强制“去风险” [1] - 新措施计划在关键基础设施领域逐步淘汰来自“高风险”国家企业的零部件和设备，如高速电信网络 [2] - 提案虽未点名任何国家或公司，但“高风险”一词此前已被用于指代中国等国家 [2] 政策覆盖范围与执行时间 - 新措施将适用于欧盟委员会确定的18个“关键领域”，包括探测设备、联网和自动化车辆、电力供应与储存系统、供水系统、无人机和反无人机系统、云服务、医疗设备、监控设备、航天服务和半导体 [2] - 法律生效后，各国移动运营商将强制在所谓“高风险供应商”名单公布后36个月内逐步淘汰关键组件 [2] - 固定网络（包括光纤和海底电缆）以及卫星网络的淘汰期将在稍后公布 [2] 政策背景与历史沿革 - 早在2020年，欧盟通过5G安全“工具箱”，以安全为由限制所谓“高风险供应商”的使用 [3] - 美国2022年禁止批准中企的新电信设备，并敦促欧洲盟友效仿 [3] - 2023年，欧盟委员会再次声称，中企“比其他5G供应商风险显著高”，各国政府有理由在电信网络中予以拆除 [3] 中方立场与行业影响 - 中方表示严重关切，认为中国企业长期在欧洲依法合规经营，从未危害欧洲国家安全，有力促进了欧洲电信和数字产业发展，为欧洲民众提供了优质产品和服务 [1] - 中方指出，在无事实证据的情况下使用非技术性标准强行限制甚至禁止企业参与市场，严重违反市场原则和公平竞争规则，是将正常合作政治化、泛安全化的典型表现，是赤裸裸的保护主义 [1] - 中方警告，个别国家强行移除中国电信企业优质安全的设备，已造成巨额经济损失，严重阻碍当地数字网络产业发展 [1] - 中方认为，欧盟委员会罔顾中欧在数字网络领域良好的合作基础和潜力，以安全为由大搞政治操弄，将严重阻碍欧盟自身技术进步和经济发展，损害欧盟市场开放形象，影响各国企业赴欧投资信心 [2]

欧盟网络安全法修订草案核心内容 - 欧盟委员会于1月20日公布《欧盟网络安全法》修订草案 旨在通过法律形式强制关键行业逐步淘汰被认定为“高风险供应商”的ICT设备和组件[1] - 草案将原本自愿性的“供应链工具箱”指南纳入强制执行范围 旨在降低对第三国供应商在安全风险、供应链依赖和潜在外部隐患方面的依赖[1] - 草案适用范围显著扩大 从5G网络延伸至硬件设备、软件乃至部分AI模型 覆盖电信、能源、医疗等18个关键行业[4][5] 政策针对性与潜在影响 - 草案虽未直接点名国家或企业 但行业从业者及媒体普遍认为将主要影响中国科技企业如华为和中兴[3][5] - 移动运营商在“高风险供应商”名单公布后将有36个月时间逐步淘汰其网络中的关键组件 固定网络等具体期限将另行确定[5] - 欧洲电信游说组织Connect Europe警告 强制淘汰和更换现有设备将显著加重行业负担 额外监管和替换成本可能高达数十亿欧元[7] 相关方回应与立场 - 中国外交部表示严重关切 指出中国企业从未危害欧洲国家安全 并有力促进了欧洲电信和数字产业发展 认为此举是赤裸裸的保护主义 将造成巨额经济损失并阻碍当地数字网络发展[4] - 华为批评该提案基于供应商来源国而非事实证据和技术标准 违背了欧盟公平、非歧视和比例原则等基本法律原则 不符合欧盟在世贸组织框架下的义务[8] - 欧盟方面强调草案未针对特定国家或企业 相关措施将在完成正式风险评估后启动 并考虑市场影响和实施成本 同时指出2020年5G安全“工具箱”因替换成本高昂在一些成员国执行缓慢[9] 政策背景与进程 - 近年来欧洲已加大对中国技术审查力度 例如德国决定在未来6G电信网络中不再使用中国组件 美国自2022年起禁止批准华为和中兴的新电信设备并敦促欧洲盟友采取类似行动[6] - 修订草案仍需在未来几个月与欧盟成员国政府和欧洲议会磋商 三方达成一致后才能正式生效 最终条文和实施节奏仍存在变数[9]

欧盟网络安全新规与中方回应 - 欧盟委员会于1月20日提出新的网络安全政策方案，拟在既有5G网络安全“工具箱”基础上，推动对欧洲移动通信网络中来自高风险第三国供应链强制“去风险” [1] - 有评论认为，所谓“高风险供应商”概念具有明显政治色彩，意在以安全因素为由将中国企业彻底排除出欧洲移动通信网络 [1] 中方立场与指控 - 中方对欧盟的新方案表示严重关切，并强调中国企业长期在欧洲依法合规经营，从未危害欧洲国家安全 [1] - 中国企业有力促进了欧洲电信和数字产业发展，为欧洲民众提供了优质的产品和服务 [1] - 在没有任何事实证据的情况下，使用非技术性标准强行限制甚至禁止企业参与市场，严重违反市场原则和公平竞争规则 [1] - 该行为是将正常合作政治化、泛安全化的典型表现，是赤裸裸的保护主义 [1] 中方警告与潜在后果 - 肆意干预市场、违背经济规律的行为非但无法获得所谓“安全”，还会付出巨大成本 [1] - 事实已经证明，个别国家强行移除中国电信企业优质、安全的设备，造成巨额经济损失，严重阻碍当地数字网络产业发展 [1] - 欧盟委员会的行为罔顾基本事实与合作基础，不仅严重阻碍欧盟自身技术进步和经济发展，还将严重损害欧盟市场开放形象，严重影响各国企业赴欧投资信心 [2] - 中方敦促欧盟避免在保护主义的错误道路上越走越远，否则将采取必要措施坚决维护中国企业的合法权益 [2]

欧盟网络安全新规与中国企业 - 欧盟委员会于1月20日提出一揽子新的网络安全政策方案，拟在既有5G网络安全“工具箱”基础上，推动对欧洲移动通信网络中来自高风险第三国供应链强制“去风险” [1] - 有评论认为，所谓“高风险供应商”概念具有明显政治色彩，意在以安全因素为由将中国企业彻底排除出欧洲移动通信网络 [1] 中方回应与立场 - 中方对欧盟的新方案表示严重关切 [1] - 中国企业长期在欧洲依法合规经营，从未危害欧洲国家安全，而是有力促进了欧洲电信和数字产业发展，为欧洲民众提供了优质的产品和服务 [1] - 在没有任何事实证据的情况下，使用非技术性标准强行限制甚至禁止企业参与市场，严重违反市场原则和公平竞争规则 [1] - 该行为是将正常的合作政治化、泛安全化的典型表现，是赤裸裸的保护主义，肆意干预市场违背经济规律 [1] 潜在影响与过往案例 - 个别国家强行移除中国电信企业优质安全的设备，造成巨额经济损失，严重阻碍当地数字网络产业的发展 [1] - 欧盟的行为非但无法获得所谓安全，还会付出巨大成本 [1] - 中方敦促欧盟避免在保护主义的错误道路上越走越远，否则中方必将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益 [1]

全球经济增长预期与韧性 - 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期上调至3.3%，较去年10月预测提升0.2个百分点，2027年增速预计为3.2% [1] - 世界银行将2026年全球增长预期上调至2.6%，较2025年6月预测提高0.2个百分点 [1] - 2025年全球经济增速达2.7%，其中新兴市场和发展中经济体增长4.2%，发达经济体增长1.7%，主要得益于贸易品库存累积、人工智能投资扩大及供应链优化 [1] - 国际货币基金组织指出财政刺激力度高于预期、金融环境宽松等因素支撑了经济韧性，预计2026至2027年新兴市场与发展中经济体增速将保持在4.0%以上 [1] 核心风险与下行压力 - 保护主义升级正成为全球经济面临的核心风险，美国引发的贸易干扰和不确定性持续，关税冲击削弱全球增长前景 [2] - 国际货币基金组织首席经济学家指出美国加征关税举措对全球贸易规范造成冲击，有效关税税率居高不下，贸易紧张局势持续升温 [2] - 2025年全球贸易增长3.8%，但2026年增速或放缓至2.2%，受美国关税及地缘政治不确定性影响，2026年欧盟经济增长将放缓至1.3%，日本增速约为0.9% [2] - 全球经济复苏面临发展不均衡挑战，约四分之一的发展中经济体人均收入仍低于2019年水平，未来10年发展中经济体将有12亿年轻人步入劳动年龄，就业压力突出 [2] 新增长动能与技术革命 - 以人工智能为代表的技术革命正成为新增长动能，国际货币基金组织预测2025至2030年人工智能每年将推动全球经济增长约0.5% [3] - 世界银行认为人工智能将显著提升全球全要素生产率，但彼得森国际经济研究所指出其利好兑现仍存在不确定性，需加强国际合作推动技术红利转化 [3] 政策呼吁与全球协调 - 世界银行和国际货币基金组织呼吁各国政府调整政策，加大对科技和教育的投资，共促全球经济可持续发展 [3] - 联合国呼吁各国加强全球协调与集体行动，重申对开放、基于规则的多边贸易体系的承诺，助力发展中经济体摆脱困境 [3] 中国在全球经济中的角色 - 世界经济论坛总裁表示，中国在产业升级、绿色转型等领域发挥重要作用，2026年仍将是全球经济增长的重要支柱 [3] - 中国提出的全球治理倡议为重建全球信任、弥合国际秩序碎片化提供了清晰指引，同时中国持续扩大高水平对外开放，为全球经贸活动提供稳定锚点 [3]

全球经济增长预期 - 国际货币基金组织将2024年全球经济增长预期从3.1%上调至3.3% [1] - 对2027年的全球经济增长预期维持在3.2%不变 [1] - 世界银行对2024年全球经济增长的预测为2.6%，低于国际货币基金组织的预测 [3] 经济增长驱动力与风险 - 北美和亚洲等地在人工智能等技术上的支出激增是经济增长的驱动力 [1] - 若人工智能带来的生产力提升未能实现，可能引发市场“突发性”暴跌并蔓延至其他领域 [1] - 全球贸易中断情况下增长表现出的韧性，掩盖了投资高度集中在科技行业的潜在脆弱性 [2] - 人工智能驱动的投资具有变革潜力，但也引入了需要保持警惕的金融和结构性风险 [2] 主要经济体增长前景 - 国际货币基金组织预测美国2026年经济增长为2.4%，高于去年10月预测的2.1% [3] - 预计美国2027年经济增速将放缓至2% [3] - 技术驱动的动力预计将减弱，但仍能部分抵消移民减少和消费放缓的影响 [3] - 国际货币基金组织预计欧元区2024年增长率为1.3% [3] 贸易与地缘政治风险 - 关税和不确定性的影响预计将在2024年和2025年消退，但也可能爆发新的贸易争端 [2] - 更多国家可能采取“保护主义姿态”，这可能导致企业利润率下降并带来持久的价格压力 [2]

文章核心观点 - 华源证券发布贵金属双周报，认为近期黄金、白银等贵金属价格强势上涨，并维持行业“看好”评级，建议关注相关个股组合 [1][2][6] 价格表现与持仓变化 - **黄金价格与持仓**：近两周，伦敦现货黄金上涨5.93%至4611.05美元/盎司，上期所黄金上涨5.60%至1032.32元/克，沪金持仓量上涨10.39%至34.71万手 [1][2] - **白银价格与持仓**：近两周，伦敦现货白银上涨22.35%至90.80美元/盎司，上期所白银上涨31.68%至22483元/千克，沪银持仓量上涨12.21%至71.91万手 [1][2] - **其他贵金属**：近两周，伦敦现货钯上涨6.95%至1755美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.93%至2301美元/盎司 [1][2] 近期价格上涨驱动因素 - **美国就业数据疲软**：2025年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人，2025年全年非农就业人数增加58.4万人，为自2020年以来最疲软的年度增长 [3] - **交易所保证金规则调整**：芝商所（CME）自1月13日起将贵金属合约保证金收取方式改为按合约名义价值比例计算，黄金合约保证金比例调整为约5%，白银约为9%，短期内可能加剧市场流动性紧张并放大波动 [3] - **地缘政治事件**：美国对委内瑞拉实施军事打击并控制其总统马杜罗，引发国际社会强烈谴责，瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产 [4] 中期与长期展望 - **中期关注主线与事件**：“特朗普2.0”和“降息交易”双主线预计继续为黄金价格上涨提供动能，未来需重点关注2026年1月22日美国11月核心PCE物价指数年率、1月23日美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、1月29日美联储FOMC利率决议和美国12月核心PCE物价指数年率 [4] - **长期支撑因素**：在“降息交易”和“特朗普2.0”主线催化下，保护主义与大国博弈背景下央行增储将对金价形成强有力底部支撑，“特朗普2.0”政策可能导致美元信用降低和通胀上行，推动金价 [5] - **央行购金行为**：2025年各国央行继续加大黄金购买力度，中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [5] 投资建议与关注标的 - 维持贵金属行业“看好”评级 [6] - 建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金（600988）、招金矿业、山东黄金（600547）、山金国际（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、招金黄金（000506）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426） [6]

贵金属价格表现 - 近两周伦敦现货黄金价格上涨5.93%至4611.05美元/盎司，上期所黄金价格上涨5.60%至1032.32元/克，沪金持仓量上涨10.39%至34.71万手 [1] - 近两周伦敦现货白银价格大幅上涨22.35%至90.80美元/盎司，上期所白银价格上涨31.68%至22483元/千克，沪银持仓量上涨12.21%至71.91万手 [1] - 同期伦敦现货钯价格上涨6.95%至1755美元/盎司，伦敦现货铂价格上涨7.93%至2301美元/盎司 [1] 近期价格上涨驱动因素 - 美国2025年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人，2025年全年非农就业人数增加58.4万人，为自2020年以来最疲软的年度增长 [1] - 芝商所（CME）自1月13日起调整贵金属合约保证金收取方式，黄金合约保证金比例调整为名义价值的约5%，白银约为9%，机制转变可能加剧市场流动性紧张并放大价格波动 [2] - 美国对委内瑞拉实施军事打击并控制其总统马杜罗，引发国际社会强烈谴责，瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产 [2] 中期展望与关注要点 - “特朗普2.0”和“降息交易”双主线预计将继续为黄金价格上涨提供较强动能 [3] - 未来两周需重点关注2026年1月22日公布的美国11月核心PCE物价指数年率、1月23日公布的美国1月密歇根大学消费者信心指数终值，以及1月29日公布的美联储FOMC利率决议和美国12月核心PCE物价指数年率 [3] 长期趋势与支撑因素 - 在保护主义与大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [4] - 美联储降息周期时间可能被拉长，但政策空间较大，增加了黄金的做多窗口期 [4] - “特朗普2.0”政策阶段，“大而美”法案签署及对关税和地缘政治的干预可能导致美元信用降低和通胀上行，推动金价 [4] - 根据世界黄金协会，2025年各国央行继续加大黄金购买力度，2026年央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者可能进一步支撑金价 [4] - 中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [4] 行业评级与建议关注公司 - 维持贵金属行业“看好”评级 [4] - 建议关注个股组合包括：紫金黄金国际、赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金、招金黄金、盛达资源、兴业银锡 [4]