来源：21世纪经济报道 10月24日晚，美股三大指数集体高开高走，截至北京时间23:00，纳指涨超1%，道指涨0.85%，标普500指数涨近0.8%。三大指数盘中均创历史新高。 消息面上，据央视新闻，北京时间24日晚，美国公布的9月份CPI低于预期。9月核心价格上涨0.23%，使核心CPI年率降至3.0%。市场普遍预期下周美联储 继续降息。 数据发布后，美元指数短线跳水，黄金则直线拉升。现货黄金快速拉升约30美元，收窄跌幅至0.15%，现报4120美元/盎司。 其他热门中概股方面，云米科技狂飙超20%，乐信涨超7%，小牛电动涨超6%，文远知行、小马智行涨超5%，宝尊电商、哔哩哔哩等多股涨超3%，理想 汽车跌1.48%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | VIOT | 云米科技 | 3.379 | 0.579 | 20.68% | | LX | 乐信 | 5.925 | 0.425 | 7.73% | | NIU | 小牛电动 | 4.489 | 0.279 | 6.62% | | ZJK | 中受科工业 | 2.920 ...

宏观经济数据与市场反应 - 美国9月核心CPI环比上涨0.23%，年率降至3.0%，数据低于市场预期[2] - 数据公布后美元指数短线跳水，现货黄金快速拉升约30美元至4120美元/盎司，收窄跌幅至0.15%[2] - 美国国债收益率走低，2年期国债收益率下跌超过3个基点至3.453%，10年期国债收益率下跌超过2个基点至3.985%[2] - 市场普遍预期美联储将在下周继续降息[2] 美股及科技巨头表现 - 美股科技七巨头多数上涨，谷歌涨幅超过2%，英伟达上涨1.4%，特斯拉下跌超过2%[2] - 国际油价回吐涨幅，美油期货和布伦特原油期货基本持平，此前一度均上涨超过1%[2] 中概股整体走势 - 纳斯达克中国金龙指数上涨近0.9%，富时中国A50期货上涨超过0.3%[2] - 科技龙头股表现分化，阿里巴巴上涨超过2%，百度、京东、美团、拼多多等股价飘红，小米集团下跌超过2%[2] 主要中概股个股详情 - 阿里巴巴股价上涨2.13%至175.570美元[3] - 百度集团股价上涨1.79%至122.635美元[3] - 京东集团股价上涨0.36%至33.300美元[3] - 拼多多股价上涨0.62%至134.110美元[3] - 腾讯控股-ADR股价上涨0.68%至82.380美元[3] - 小米集团-ADR股价下跌2.14%至29.555美元[3] 其他热门中概股表现 - 云米科技股价飙升20.68%至3.379美元[4] - 乐信股价上涨7.73%至5.925美元[4] - 小牛电动股价上涨6.62%至4.489美元[4] - 文远知行股价上涨5.71%至10.698美元[4] - 小马智行股价上涨5.95%至18.975美元[4] - 哔哩哔哩等多只股票涨幅超过3%[4] - 理想汽车股价下跌1.48%[4] 加密货币市场动态 - 比特币价格重回11万美元关口，24小时涨幅0.61%[5] - 以太坊价格站上3900美元至3903.32美元，24小时涨幅1.69%[5] - BNB价格大涨超过2%至1107.11美元[5] - 过去24小时全市场爆仓人数超过11万[4] 专家经济展望与风险预警 - 专家预计未来几年美国可能面临金融危机与通胀并存的局面[6] - 2025年全球经济已步入高度动荡阶段，2026年风险可能进一步加剧[6] - 全球贸易增速可能放缓，美国约占全球商品和服务进口的13%[6] - 美元主导地位受到冲击是当前最值得警惕的风险[7] - 发达国家普遍面临高额公共债务、大规模财政赤字和高利率环境[7] - 资产价格高企，尤其是美股屡创新高，加剧了金融系统不稳定性[7] - 若美国发生金融危机，可能促使各国尝试降低对美元依赖[8] - 美国当前政策组合与上世纪60年代末至70年代初情形相似，可能推高通胀[8]

美股市场表现 - 美股三大指数于10月24日晚集体高开高走，纳斯达克指数涨幅超过1%，道琼斯指数上涨0.85%，标普500指数上涨近0.8%，盘中均创下历史新高[1] - 美股科技七巨头多数上涨，谷歌涨幅超过2%，英伟达上涨1.4%，特斯拉下跌超过2%[4] - 市场普遍预期美联储将在下周继续降息，主要因美国9月份核心CPI环比上涨0.23%，使核心CPI年率降至3.0%，数据低于预期[2] 中概股市场表现 - 中概股延续近期涨势，纳斯达克中国金龙指数上涨近0.9%，富时中国A50期货上涨超过0.3%[4] - 科技龙头股表现分化，阿里巴巴上涨超过2%，百度、京东、美团、拼多多等股价上涨，小米集团下跌超过2%[4] - 其他热门中概股中，云米科技股价飙升超过20%，乐信上涨超过7%，小牛电动上涨超过6%，文远知行、小马智行上涨超过5%，宝尊电商、哔哩哔哩等多股涨幅超过3%，理想汽车下跌1.48%[6][7] 大宗商品与债券市场 - 现货黄金在CPI数据发布后快速拉升约30美元，跌幅收窄至0.15%，报4120美元/盎司[2] - 国际油价回吐涨幅，美油期货与布伦特原油期货基本持平，此前均一度上涨超过1%[4] - 美国国债收益率走低，2年期国债收益率下跌超过3个基点报3.453%，10年期国债收益率下跌超过2个基点报3.985%[4] 加密货币市场 - 加密货币市场回升，比特币价格重回11万美元关口，以太坊站上3900美元，BNB大涨超过2%[7] - 具体价格方面，比特币报110087.5美元，24小时上涨0.61%，以太坊报3903.32美元，24小时上涨1.69%[8] - 过去24小时内，全市场爆仓人数超过11万[7] 全球经济风险展望 - 有专家判断未来几年美国可能面临金融危机与通胀并存的局面，相关风险已十分显著[10] - 当前最值得警惕的风险在于美元主导地位可能受到冲击，发达国家普遍面临高额公共债务、大规模财政赤字和高利率环境，叠加资产价格高企，加剧金融系统不稳定性[11] - 美国当前的财政政策与限制移民的劳动力市场政策结合，加上美联储可能转向新政策框架，可能造就高度扩张性的宏观环境，显著推高通胀，与上世纪60年代末至70年代初的情形相似[11][12]

全球经济与金融风险 - 未来几年美国可能面临金融危机与通胀并存的局面 [1] - 2025年全球经济已步入高度动荡阶段 2026年风险或进一步加剧 [1] - 金融不稳定因素正在迅速积累 若未来几年未出现重大动荡反而会感到意外 [1] 贸易领域 - 由美国发起的贸易战局势正趋于稳定 [1] - 美国约占全球商品和服务进口的13% 但尚不足以主导全球经济走向 [1] - 全球贸易增速可能放缓 [1] 美元地位与金融稳定 - 当前最值得警惕的风险在于美元主导地位正受到冲击 [2] - 发达国家普遍面临高额公共债务 大规模财政赤字和高利率环境 叠加资产价格高企加剧金融系统不稳定性 [2] - 若美国发生金融危机 可能促使各国尝试降低对美元依赖 从而引发高度不稳定局面 [2] - 一旦市场形成美元不再安全的共识 将引发资金撤离美元资产 推动黄金等避险资产价格大幅上涨 [2] 人工智能影响 - 人工智能正引发深刻技术变革 直接冲击知识型劳动者 [2] - 与以往技术革命不同 AI冲击社会中最具影响力的群体 可能带来深远的社会与政治后果 [2] 美国通胀风险 - 美国财政政策与限制移民的劳动力市场政策结合 加上美联储可能转向新政策框架 可能造就高度扩张性的宏观环境并显著推高通胀 [3] - 短期内通胀压力或被金融压制所掩盖 但美国当前政策组合与上世纪60年代末至70年代初情形相似 [3] - 特朗普推动的金融去监管政策 包括对加密货币的宽松态度 似乎正在重演类似风险 [4] 危机时点与政策应对 - 美国金融危机发生的具体时间难以精确预测 可能在两三年后也可能更久 [5] - 美国当前政治格局中未见扭转趋势迹象 既未收紧财政也未收紧货币更缺乏恢复国际信心的实质性努力 [5]

金价表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格于10月8日盘中首次突破4000美元/盎司大关，创下历史新高，开盘后虽从4005美元/盎司微跌，但仍维持在4000美元左右的高位区间 [1] - 年内三个季度以来，现货黄金价格涨幅已达到40%左右，表现远超国内外股市 [1] - 金价持续走高的关键因素包括地缘政治的脆弱性以及美元在世界贸易中地位的动摇，反映了全球政治经济不确定性的增强 [1] - 短期来看，黄金价格有望在年内进一步走高，主要受益于美联储降息进程和弱美元环境 [2] - 中长期来看，黄金上行根植于全球地缘秩序重构、货币秩序变迁、通胀长期中枢抬升等因素，主要投资者如央行和大型机构预计将继续提升黄金配置比重 [2] 银行黄金业务参与情况 - 各大商业银行基本都围绕黄金开展业务，涉及银行理财、期货交易、实物黄金等领域，部分银行还设立了专门的贵金属业务部门 [2] - 银行是国内贵金属市场尤其是黄金投资领域的重要参与力量，主要业务模式包括自营投资和代客理财两类 [2] - 国有大行、部分股份行和城商行是上海黄金交易所的会员单位，在维护黄金交易市场稳定方面发挥重要作用 [2] - 国有大行在黄金自营投资业务上的规模相对较高，但受资本金等因素限制，整体投入金额不会太高 [3] - 城商行等中小银行更多以代客投资为主，产品包括积存金、黄金+理财产品等，自营投资比例很低 [3] - 作为上金所会员的大型银行具备开展高风险、高收益业务的资格，能够支持黄金ETF、黄金联接基金、挂钩黄金标的的券商收益凭证和场外期权等全流程业务 [3] 黄金投资需求与银行业务变化 - 随着金价持续攀升，市场投资需求显著增长，个人客户对黄金资产的配置热情不断提高 [4] - 某上市银行的积存金业务交易活跃度大幅提升，交易量已较去年翻番 [4] - 一家全国性商业银行表示，年内尤其是下半年以来，购买实物黄金和定投积存金的客户数量相较过去两年有明显增加，相关手续费在上半年也增长明显 [5] - 部分银行出于风险控制考量，近期已在收缩甚至取消上海黄金交易所的相关业务 [5] - 一家系统重要性银行表示，受多种因素影响，该行已在不断调整高风险类的个人黄金期货业务，并逐步退出上金所代理个人业务，近两年仅有少量客户卖出存量头寸 [5]

黄金市场震荡 - 美国政府针对瑞士进口金条征收39%关税的消息引发市场剧烈震荡 纽约黄金期货价格盘中创下每盎司3534美元的历史新高 但白宫否认关税计划后涨幅收窄 [1] - 自2024年年底以来 包括金银条在内的贵金属价格已上涨27% 通胀担忧 关税风险以及美元地位动摇是推动金价上涨的重要原因 [1] - 今年上半年美国对多个贸易伙伴征收"对等关税"后 美国黄金期货市场掀起抢购潮 一度导致伦敦等黄金期货中心出现短缺 [1] 市场机制冲击 - 纽约商品交易所(COMEX)黄金期货合约依赖实物交割 全球约70%的精炼金条产能来自瑞士 关税将大幅增加实物交割成本 动摇期货合约的可靠性基础 [2] - 黄金关税可能扭曲市场 降低纽约交易所对全球市场的吸引力 全球投资者可能因关税成本重新考量在纽约市场的布局 [2] - 伦敦与纽约市场的金价出现异常价差 反映美国市场风险溢价陡增 [2] 供应链重组 - 全球黄金贸易依赖"伦敦-瑞士-纽约"三角流通体系 大规格金条在伦敦和纽约之间经由瑞士转运并重新铸造 关税将迫使这一国际黄金交易供应链重组 [3] - 供应链动荡可能波及从金融合约到零售终端的各个环节 [3] - 美国零售商开市客因消费者对黄金的追捧被迫实施金条限购 未来消费者可能面临成本转嫁 [3]

美国对金条征收关税的政策变化 - 美国海关与边境保护局文件显示一公斤和100盎司金条被归入需征收关税的海关代码 此前行业普遍认为应免征关税 [1] - 该政策可能扰乱全球黄金市场 并对瑞士这一全球最大黄金精炼中心造成打击 [1] 瑞士黄金出口及关税影响 - 美国对瑞士商品征收39%关税 黄金是瑞士对美国主要出口商品之一 [2] - 瑞士在截至去年底的六个月内向美国出口615亿美元黄金 按现行税率需缴纳240亿美元关税 [3] - 多家瑞士黄金精炼商因不确定性已暂时减少或暂停对美出口 [5] 黄金市场动态与价格驱动因素 - 自去年年底以来黄金价格上涨27% 一度触及每盎司3500美元历史高点 [3] - 通胀担忧 关税风险及美元地位动摇是推动金价上涨的重要因素 [3] - 若黄金被征收关税 金价可能加速上涨 [3] 海关代码分类争议及市场影响 - 一公斤金条是纽约期货市场最常见交易品 占瑞士对美出口黄金大部分 [4] - 行业此前认为经瑞士精炼厂重新熔炼的贵金属可免征关税 但海关编码分类存在不准确性 [4] - 新CBP文件打破了市场对大型黄金锭豁免关税的潜在共识 [4] 历史市场反应 - 特朗普对等关税生效前交易商抢运黄金导致纽约市场库存创纪录 伦敦市场短期短缺 [4] - 对等关税公布后市场发现特定分类黄金锭被豁免 但新文件推翻这一共识 [4]

关税政策影响 - 特朗普宣布对多国实施"对等关税" 对中国关税从54%升至最高245% [1] - 关税政策导致美国公司利润受损 美国家庭消费能力下降 动摇强势美元核心支柱 [5] - 关税引发物价上涨和供应链混乱 可能导致企业裁员和用工需求减少 [7] 股市表现 - 4月以来道琼斯工业平均指数下跌超过9.1% 纳斯达克综合指数下跌超过8.2% [1] - 标普100指数下跌超过8.3% 标普500指数下跌超过8% [1] - 美股主要指数均出现"死亡交叉" 50天移动平均线跌破200天移动平均线 [1] 债券市场波动 - 10年期美债收益率从3.86%攀升至4.59% 单月上涨超4.94% [1] - 20年期和30年期美债收益率月涨幅均超过7.3% [1] - 高收益企业债CDS达到有数据以来79%分位数 信用违约风险大幅走高 [7] 美元地位变化 - 美元指数今年以来跌幅超过10% 4月最大跌幅超过6% [2] - 4月21日美元指数一度跌破98至97.91 创2022年3月以来新低 [2] - 欧元兑美元上涨6.32%至1:1.15 美元兑瑞士法郎跌至0.8069十年低点 [2] 系统性风险聚集 - 2025年美国企业债偿债高峰达9102亿美元 为2016年以来峰值 [7] - 高收益债占比7% 同样处于2016年以来峰值水平 [7] - 对冲基金大规模解杠杆加剧国债抛售势头 [2] 私募与机构投资 - 黑石 阿波罗等私募巨头股价今年下跌超过20% [10] - 耶鲁大学寻求出售60亿美元私募投资组合 占其414亿美元捐赠基金的15% [11] - 封闭式基金交易陷入冰封 科技股估值体系岌岌可危 [10] 商业地产风险 - 2020-2022年低利率期间商业不动产贷款即将到期 [7] - 写字楼空置率居高不下 法拍案例频繁出现 [7] - 美联储暂停降息且利率居高不下 加剧商业地产价格压力 [7] 市场预期与观点 - 麦格理集团认为政策巨变威胁美元避险地位及全球货币地位 [5] - 高盛表示关税政策正在伤害美国例外论的经济发动机 [5] - 新债王冈拉克警告危机堪比2008年次贷危机但风险更隐蔽 [10]