证券市场回顾 - 上证综指上涨0.55%，收于3976.52点 [1] - 深证成指上涨0.19%，收于13404.06点 [1] - 创业板指上涨0.29%，收于3196.87点 [1] 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为0.0% [2] - 规模指数ETF中鹏华中证800自由现金流ETF收益率最高，为0.91% [2] - 行业指数ETF中汇添富中证能源ETF收益率最高，为3.56% [2] - 策略指数ETF中银河上证国有企业红利ETF收益率最高，为2.02% [2] - 风格指数ETF中华宝上证180价值ETF收益率最高，为1.21% [2] - 主题指数ETF中广发中证光伏龙头30ETF指数收益率最高，为4.55% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3只ETF为广发中证光伏龙头30ETF指数（4.55%）、银华中证影视主题ETF（4.38%）、国泰中证影视主题ETF（4.0%） [5] - 跌幅最大的3只ETF为华安上证科创板新一代信息技术ETF（-2.23%）、华夏中证沪深港黄金产业股票ETF（-2.11%）、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF（-2.08%） [6] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3只ETF为国泰中证全指证券公司ETF（流入10.98亿元）、华泰柏瑞中证A500ETF（流入9.14亿元）、华宝中证银行ETF（流入6.78亿元） [8] - 资金流出最多的3只ETF为华泰柏瑞沪深300ETF（流出6.56亿元）、南方中证500ETF（流出5.23亿元）、国泰中证煤炭ETF（流出4.32亿元） [9] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3只ETF为华夏上证科创板50成份ETF（6.32亿元）、国泰中证全指证券公司ETF（5.06亿元）、易方达创业板ETF（4.77亿元） [11] - 融资卖出额最高的3只ETF为南方中证1000ETF（1.19亿元）、南方中证500ETF（4060.55万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（3010.31万元） [12] 光伏行业机构观点 - 光伏行业反内卷已取得积极成效，Q3主链上游环节预计显著减亏 [13] - 供需两端反内卷的推进有望推动产业链供需关系快速修复和组件价格抬升 [13] - 今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长 [15] - 光伏各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升 [14][15]

投资评级与核心观点 - 报告对隆基绿能维持“买入”投资评级 [7] - 目标价为人民币24.41元，较前值19.09元有所上调 [5][7] - 核心观点认为公司硅片龙头地位稳固，BC组件有望贡献超额盈利，国内反内卷进展顺利有望驱动产业链盈利修复 [1] 财务业绩表现 - 公司前三季度（9M25）实现营收509.15亿元，同比下降13.10% [1] - 前三季度归母净利润为-34.03亿元，同比减亏31.01亿元 [1] - 第三季度（3Q25）实现营收181.01亿元，同比和环比分别下降9.78%和5.53% [1] - 第三季度归母净利润为-8.34亿元，同比和环比分别减亏4.27亿元和2.99亿元 [1] - 第三季度经营性现金流净流入23.03亿元，同比和环比分别大幅增长217.86%和82.34% [4] - 截至第三季度末，公司货币资金为513.66亿元，资产负债率为62.43% [4] 硅片业务分析 - 前三季度公司硅片外销量为38.15GW，其中第三季度外销13.4GW，环比持平 [2] - 受益于反内卷政策驱动，硅料价格回升传导至硅片环节，25年9月底N型G12R硅片价格为1.40元/片，较6月底上涨36% [2] - 报告下调了硅片业务营收和毛利率预测，预计25-27年硅片业务营收分别为65.0亿元、86.9亿元和99.0亿元，较前值下调30.48%、33.15%和34.22% [13] - 预计25-27年硅片业务毛利率分别为-7.69%、11.4%和12.1%，较前值下调13.57、1.11和1.83个百分点 [13] 电池组件业务分析 - 前三季度公司电池组件外销量为63.43GW，其中第三季度外销21.58GW，环比小幅下降 [3] - BC组件出货量显著增长，前三季度外销14.48GW，其中第三季度外销5.8GW，环比高增 [3] - BC组件在欧洲分布式市场溢价显著，HIBC产品溢价达50%-100% [3] - 报告下调了组件业务营收预测，预计25-27年组件业务营收分别为561.6亿元、722.5亿元和792.0亿元，较前值下调6.40%、5.56%和5.26% [13] - 预计25年组件业务毛利率为-4.17%，较前值下调2.17个百分点，维持26-27年毛利率11.8%和11.9%的假设不变 [13] 盈利预测与估值 - 报告调整了盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为-51.06亿元、62.34亿元和70.74亿元 [5][13] - 对应每股收益（EPS）分别为-0.67元、0.82元和0.93元 [5] - 估值参考可比公司26年Wind一致预期平均29.76倍市盈率，给予公司26年29.76倍市盈率估值 [5][15] - 预计公司26年营业收入为887.16亿元，同比增长26.62% [11]

行业与公司 * 涉及光伏产业链，特别是多晶硅和工业硅市场[1] * 提及协鑫、大全能源等公司[16][27] 核心观点与论据 多晶硅市场近期动态与库存 * 7月至9月市场经历价格上涨和库存累积，9月底至10月出现库存拐点，现货市场库存最高接近27万吨[1] * 市场处于涨价累库状态，若下游减少采购，上游压力将增大[10] * 11月至12月多晶硅产量预计小幅下降[3] 价格走势与成本分析 * 西南地区枯水期电价上涨至0.45元/千瓦时，多晶硅企业完全成本含税价约为5.25万元/吨[1] * 内蒙和新疆企业完全成本含税约为4.5万元/吨，现售价为5万至5.5万元，处于盈利状态[16] * 工业硅价格区间预计为8,700至9,200元/吨，其现金成本已超过现货和期货价格[21][20] * 多晶硅合理价格区间在5至5.5万元之间，4.5万元被视为政策支撑下的夯实底部[3][24][17] 供需关系与未来预期 * 从10月开始，供给端排产继续增加，但需求端排产环比走弱，出口订单减少[6] * 预计2026年全球直流侧光伏总需求将下降，中国分布式光伏基本抹零，大型电站开发成为主要支撑[12] * 对中国2026年装机量的悲观预测低于200GW，合理预估为240GW，对应多晶硅需求约127万吨[12][13] * 海外多晶硅产量预计增至16万吨，其中阿曼中资项目贡献10万吨[13] 政策影响（反内卷与收储平台） * 各方对收储平台建设和反内卷政策高度关注，这些政策正在积极推进[4] * 传闻多晶硅收储平台第一批将收储50万吨产能，价格约6万元/吨，总金额约300亿元，但信息未获官方证实[5] * 平台公司成立会提振市场情绪，对绝对价格影响有限，但能形成成本底线支撑[17][3] 出口市场的影响 * 2025年光伏产品出口占比预计达70%-75%，主要目的地为印度[11] * 预计2026年印度装机量将增长约5GW，带来10万吨硅料需求[11] * 出口集中在组件、硅片、电池片环节，印度市场占比较大[2][14] 产业链其他环节表现 * 三季度组件价格未能上涨且原料囤货不足，表现较差，全年装机量从300GW下调至280GW[14] * 硅片和电池片环节出现出口走弱、年底降库存和回笼资金需求等因素[1][9] * 如果下游需求没有转机，负反馈可能出现，多晶硅厂可能无法维持高利润甚至减产[15] 枯水期影响与地区产量变化 * 云南和四川进入枯水期，电价上升导致部分企业关停或减产，主要产量将集中在新疆[3][27] * 枯水期每月多晶硅减产量级可能在3万吨左右，使总产量降至11万至12.5万吨之间[7] * 工业硅产量可能减少10万吨左右，减产幅度会比多晶硅更加明显[3][20] 其他重要内容 工业硅市场与多晶硅需求关系 * 工业硅反内卷力度不如多晶硅强，协会倡议书无实际约束力[20] * 多晶硅占据了工业硅35%的需求份额，目前维持在12万吨左右的产量，只要多晶硅利润丰厚，对工业硅需求有支撑[23] 企业转型与长期趋势 * 国内光伏装机增速预期悲观，一些中小型电池片企业正在调研储能相关领域，有望转向储能作为第二增长曲线[25][26] 市场情景推演 * 对多晶硅未来走势进行了三种情景推演，关键变量是平台公司是否成立及需求情况[19]

储能 - 储能市场有所恢复，全球共振大趋势不变 [1] - 国内储能迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要由新能源市场化和容量电价推动 [1][2] - 公司上调明年国内新增装机至300GWh，因储能累计渗透率尚不足10% [2] - 海外最大机会来自数据中心带来的储能需求，龙头企业已获大量订单 [1][2] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30%，对应材料、电池、集成环节存在投资机会 [1][2] 锂电 - 储能是非线性增长下弹性最大的环节，行业当前处于供不应求和盈利底部 [2] - 预计2026年需求25%以上增速将催生材料涨价，市场预期与实际全面涨价启动存在差异 [2] - 后续关注排产旺季材料和储能电池供不应求带来的价格提升，以及10月/11月下游采购和长单指引对2026年需求的明朗化 [2] - 锂电行业第三季度业绩基本同环比明显增长 [2] - 继续看好材料（6F、铁锂、负极、隔膜）和电池环节的机会 [2] 光伏 - 依据《价格法》，硅料成本对价格支撑力强，部分产能减产后行业平均成本上升，硅料价格易涨难跌 [3] - 光伏反内卷核心观察点包括组件环节顺价情况（政策要求不得低于成本价中标）和硅料环节产能整合进展（预计11月有积极变化） [3] - 板块内部首推BC电池，若反内卷进展顺利有望推动头部光伏企业盈利复苏 [3] 电力设备 - 英伟达发布800V HVDC白皮书，明确HVDC/SST产业趋势，其配套设备热度高涨 [3] - 高压设备招标催化已来，粤港澳等特高压设备招标即将启动，关注度回暖 [3] - 出海景气度延续，2025年1-8月国内电力变压器出口增速45%以上，可关注中东/北美机会 [3] - 在手订单充足，电力设备仍是高确定性板块，网内高压关注招标，AIDC配套想象空间大 [3] 氢能 - 当前处于十五五政策布局节点，氢能被列为前瞻布局的未来产业之一 [3] - 未来10年新增未来产业规模相当于再造一个中国高技术产业 [3] - 板块投资关键信号是关注后续政策规划下哪些氢能应用下游商业模式率先走出来 [3] 机器人 - 马斯克预计2026年2-3月发布Optimus V3量产原型机，2026年底开始建设100万台产能生产线 [4] - T链关注头部企业技术冻结带来的真实定点兑现，预计2026年下半年逐步开始 [4] - 国产链中智元2026年出货同比大幅增长，需关注核心标的 [4]

投资评级 - 报告对横店东磁维持“买入”评级 [7][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入175.62亿元，同比增长29.31%；实现归母净利润14.52亿元，同比增长56.8% [2][5] - 2025年第三季度单季实现营业收入56.26亿元，同比增长40.14%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长50.42% [2][5] - 前三季度利润位于业绩预告区间 [2][5] - 预计2025年全年归母净利润为18.5亿元，对应市盈率（PE）为19.4倍 [7] - 前三季度经营性现金流净额约29.9亿元，同比大幅增长147.3%，主要得益于业绩增长及加强流动现金管理 [13] 分业务板块分析 磁材业务 - 在家电和汽车领域市占率持续提升 [13] - 在新能源汽车的车载充电机（OBC）、充电桩充电模块、热管理系统，以及AI服务器的PSU电源、芯片电感等领域出货量高速增长 [13] - 龙头地位稳固，铁氧体永磁市占率超过20% [13] - 受益于AI数据中心发展，软磁在AI服务器用PSU电源、二次模块电源、芯片电感等领域出货高速增长，预计盈利水平持续提升 [13] 光伏业务 - 预计第三季度电池组件出货量环比下降 [13] - 面对上游原材料价格上涨，公司通过前瞻性供应链布局，预计单位盈利保持良好 [13] - 印尼电池业务受“大美丽法案”影响，预计出货和盈利均有所波动 [13] - 公司强化差异化战略，聚焦高盈利市场，并受益于光伏行业反内卷的积极推进 [13] 锂电业务 - 公司持续聚焦小动力多领域市场 [13] - 凭借高稼动率、领先的产品技术和品质稳定性，毛利率得到进一步提升 [13] - 受益于电动工具产业的复苏和电动二轮车、智能家居等行业渗透率的持续提升 [13] - 未来有望受益于eVTOL（电动垂直起降飞行器）、人型机器人、数据中心等市场的爆发 [13] 其他财务指标 - 2025年第三季度期间费用率为7.6%，环比上升5.3个百分点，主要受财务费用（汇兑损益波动）和研发费用增加影响，但期间费用绝对金额保持在合理水平 [13] - 第三季度资产减值冲回0.25亿元，预计受光伏主材涨价影响，预计后续减值压力不大 [13]

纪要涉及的行业或公司 * 光伏行业 [1] * 公司包括：通威、大全能源、协鑫、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、弘元绿能、双良节能、阿特斯、隆基绿能、爱旭股份、钧达股份、福莱特、福斯特、聚合材料、博迁新材、高测股份、美畅股份、阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威 [9][10][23] 核心观点和论据 政策与行业动态催化 * 近期市场上涨的催化事件包括“十五规划”建议中提出“综合整治内卷式竞争”以及央视节目报道光伏龙头企业计划联合收储产能 [1] * 17家龙头企业已基本签字，正搭建联合体，力争在年内完成 [2] * 政策决心明显增强，工作方法引入惩罚机制，明确低于成本倾销是不正当价格行为 [6][12] * 与去年行业自律相比，本次反内卷会议频率明显增加，涉及部门更广（如国务院国资委参与）[12][13] * 政策组合拳、企业自律、产能整合及技术迭代等市场化手段将共同作用，而非一刀切 [4][5] 行业基本面与价格走势 * 光伏主链及辅材企业三季度财报显示业绩出现好转迹象，主要因产业链价格修复 [2][8] * 多晶硅价格从6月底最低约3万元/吨修复至5万元以上，走势持续坚挺 [6][14][15] * 多晶硅环节亏损期拉长，从去年二季度至今年二季度售价持续低于现金成本，企业更深刻体会内卷危害 [7][16][17] * 头部硅料企业停价效果显著，协鑫三季度光伏材料业务利润同比大幅扭亏，通威三季度环比显著减亏，双良三季度环比扭亏为盈 [7][8] * 11月多晶硅进入枯水期，减产是大概率事件，贸易商手中的库存可能影响价格修复进程 [3] 投资逻辑与标的 * 反内卷最直接受益环节是多晶硅料和光伏玻璃，因其是产能出清的主要矛盾集中地 [9][18][19] * 若硅料环节供给侧改革成功，下游环节有望传导成本压力并实现盈利修复 [10][20] * 行业技术进步未停止，代际差距将拉开企业盈利差，关注电池新技术及辅材环节 [9] * 逆变器及储能环节因行业贝塔趋势向好被推荐 [10][12] * 光伏企业超额盈利来源包括：供需紧平衡下的供应链保障优势、技术领先带来的产品溢价、优秀管理水平带来的成本优势、布局高毛利市场的渠道溢价 [20] 其他重要内容 行情复盘与对比 * 与去年底的行业自律相比，本轮反内卷行情持续性更好，因政策决心、产业执行力及企业亏损体验均不同 [11][12][16] * 去年行业自律后行情持续度不强，多晶硅价格前期阶段性上涨后再度跌穿售价 [11][15][16] 潜在风险与不确定性 * 多晶硅库存（部分在贸易商手中）及联合体搭建进程可能遭遇波折，导致价格震荡加大 [3] * 反内卷具体落地时间节点预测难度大，预期从9月底调整至10月中旬，现已至10月底 [5]

涉及的行业与公司 * 公司：赛伍技术 [1] * 行业：光伏材料（胶膜、背板）、新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料、钙钛矿等 [1][3][31][54][71] 核心观点与论据 1 整体业绩与战略方向 * 公司三季度单季度收入为6.87亿元，同比增长4.8%，收入同比下滑趋势止住并企稳 [1] * 归母净利润亏损4489万元，但同比实现44%的增长，环比亏损略微扩大 [2] * 业绩处于底部承压状态，战略方向是光伏板块企稳，非光伏板块快速增长 [4][5] * 公司希望在未来短时间内实现单月度扭亏为盈 [5] * 长期战略模板参考美国3M和日本日东电工，规划多元化发展，目标到2030年拓展至15个产品领域 [80][81][82] 2 光伏业务板块分析 * **胶膜业务**：价格企稳，三季度毛利率为负1%，较二季度的负3%-4%明显回暖，10月份预计毛利率转正 [15][17] * **胶膜业务**：产能利用率接近70%，月销售量约2000-3000万平米，订单饱满 [15][16][68] * **胶膜业务**：提升利润措施包括优化原材料期货采购策略、内部挖潜设备改造、合理分配越南与国内生产订单 [18] * **背板业务**：下游需求不佳，收入占比降至约3%，处于亏损状态，对公司整体销售额影响已很小 [2][9][12] * **背板业务**：未来规划保留特种背板产能（如建筑一体化屋顶、便携产品），转向高附加值产品，放弃追求市占率，目标明年第二季度看到绩效改善 [8][9][11][13] * **背板业务**：原有生产线可通过技改转产非光伏产品（如蓝膜），避免资产闲置 [37] * **行业环境**：光伏行业反内卷进展缓慢，硅料环节已缓解，但压力尚未完全传导至下游组件厂，行业整体盈利恢复仍需时间（以半年为单位） [63][66] 3 非光伏业务板块进展 * **新能源汽车材料**：三季度单季度收入达到约1.8亿元，上半年同比增长50%多，已取代背板成为公司第二大业务板块 [3][28] * **新能源汽车材料**：主要产品为蓝膜，占比70%以上，其他包括CCS系统用热压膜、FFC胶膜、冷板材料等 [25][27][28] * **技术迭代**：蓝膜向高剪切、UV固化方向发展，公司7兆帕高剪切蓝膜已实现量产并有持续订单，为行业首家 [29][30] * **未来布局**：积极布局固态电池材料（电芯内部过程膜、胶粘剂等，预计27年量产）、储能市场材料、车体材料、BMS导热散热材料 [20][21][22][44] * **消费电子材料**：重点发展光学膜（如TPF，后续规划五件套）、导热散热材料（应用于AI服务器、家电等）、声学振膜（已为头部客户量产）、绿色胶带（无溶剂、生物基）等 [31][32][33][34] * **半导体材料**：研发重点方向之一，已量产CMP固定胶带，布局晶圆切割膜等过程材料，瞄准国产替代日系供应商的机会 [54][55][56][58] * **钙钛矿材料**：已有小规模订单和盈利，技术方案准备较全面，预计未来将随下游应用（如叠瓦技术）逐步放量，而非爆发式增长 [71][72][74] 4 产能与资产规划 * **九龙工厂**：现有厂房一半已用于3C和半导体材料并接近满产，剩余一半厂房已规划用于扩产新能源汽车材料、高端光学膜（数条产线）、绿色胶带，建设期约一年 [40] * **越南基地**：胶膜产能已满产，月销量约1500万平米，目前存在外协代工，四季度目标实现盈亏平衡 [59][60] 5 其他研发与业务 * **AI技术**：成立AI研究公司主要用于辅助高分子材料研发，未来可能作为软件/硬件支持商产生千万级收入，但非主业 [77][78] * **研发资源**：研发团队约130人，重点投入新能源汽车材料、3C材料、半导体材料三大方向 [53][54] 其他重要内容 * 公司财务状况可控，单季度亏损额维持在3000万至4000万 [5] * 背板业务调整对整体销售额影响有限，重点在于减少其利润拖累 [12][13] * 半导体材料市场利润较好，虽规模不及其他板块，但有望达到数亿元销售额 [56]

行业整体格局 - 2025年第三季度光伏产业链呈现上游盈利改善、下游持续亏损的分化格局 [3] - 行业"反内卷"以及参与者共同努力促使产业链价格回升，经营状况或将好转 [3] 上游多晶硅环节 - 主营上游多晶硅业务的企业在第三季度实现单季度盈利改善，例如大全能源自2024年第二季度以来首次实现利润转正，第三季度净利润为7347.90万元 [3] - 通威股份第三季度净亏损3.15亿元，较第二季度23.63亿元的净亏损环比减亏超过80% [3] - 协鑫科技颗粒硅产品平均含税售价从第一季度的35.71元/公斤、第二季度的32.93元/公斤，上升至第三季度的42.12元/公斤 [3] - 多晶硅价格自6月底低点大幅上涨，至9月底N型复投料和颗粒硅均价分别达到5.32万元/吨和5.05万元/吨，较6月底上涨55%和51% [5] - 供给侧自律减产推进，前三季度国内多晶硅行业累计去库存约1.2万吨 [4] 下游组件环节 - 下游组件环节受成本抬升及终端需求走弱影响，第三季度未实现扭亏 [6] - 市场呈现"大者恒大"格局，2025年上半年全球前十大组件供应商总出货量约247.9 GW，前四名企业出货量占比近六成 [6] - 四大一线组件企业第三季度均未盈利，单季度净亏损额从大到小依次为：天合光能亏损12.83亿元、晶科能源亏损10.12亿元、晶澳科技亏损9.73亿元、隆基绿能亏损8.34亿元 [6] - 前三季度上述四家企业净亏损均超过30亿元，亏损额从大到小依次为：天合光能亏损42.01亿元、晶科能源亏损39.20亿元、晶澳科技亏损35.53亿元、隆基绿能亏损34.03亿元 [6] - 业绩亏损归因于产业链供需失衡、产品市场价格持续低位导致的低价"内卷式"竞争 [7] 未来展望 - 隆基绿能管理层预计第四季度将实现盈亏平衡，策略是提升BC产品和场景化产品的收入占比 [7] - 行业机构对四季度需求预期不乐观，预计10月起需求回落，组件价格将维持稳定，年末市场焦点将转向明年第一季度 [7]

行业整体格局 - 2025年第三季度光伏产业链呈现上游回暖、下游承压的分化格局 [2] - 行业“反内卷”措施及供给侧自律减产初步显效，推动上游环节价格回升 [2][3] - 下游组件环节受成本抬升及终端需求走弱双重挤压，亏损持续 [4] 上游多晶硅市场 - 多晶硅企业盈利显著改善，大全能源第三季度实现净利润7347.90万元，为2024年第二季度以来首次利润转正 [2] - 通威股份第三季度净亏损3.15亿元，较第二季度23.63亿元的净亏损环比减亏超过80% [2] - 协鑫科技颗粒硅产品平均含税售价由第一季度的35.71元/公斤、第二季度的32.93元/公斤，上升至第三季度的42.12元/公斤 [2] - 多晶硅价格自6月底低点大幅反弹，至9月底N型复投料和颗粒硅均价分别达5.32万元/吨和5.05万元/吨，较6月底上涨55%和51% [3] - 供给侧自律减产推进，前三季度国内多晶硅行业累计去库存约1.2万吨 [3] 下游组件市场 - 组件市场集中度高，2025年上半年全球前四大组件商（晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技）出货量占前十大厂商总出货量的近60% [4] - 四大一线组件企业第三季度均未盈利，单季度净亏损额分别为：天合光能12.83亿元、晶科能源10.12亿元、晶澳科技9.73亿元、隆基绿能8.34亿元 [4] - 前三季度上述企业净亏损均超30亿元，亏损额分别为：天合光能42.01亿元、晶科能源39.20亿元、晶澳科技35.53亿元、隆基绿能34.03亿元 [4] - 业绩亏损主因是产业链供需失衡及光伏产品市场价格持续处于低位导致的“内卷式”竞争 [5] - 隆基绿能预计第四季度实现盈亏平衡，策略是提升BC产品和场景化产品的收入占比 [5] 未来展望 - 业内对第四季度需求预期不乐观，预计10月起需求回落，组件价格将大致稳定，市场焦点将转向明年一季度订单 [6]

市场表现 - 10月31日A股市场分化，北证50、中证2000等小市值高成长板块及传媒、消费者服务行业表现强势，而光伏板块冲高回落 [1] - 光伏龙头ETF(516290)当日收跌0.96%，全天成交额达7100万元，但资金逆势涌入，单日吸金超3000万元 [1] - 光伏龙头ETF标的指数成分股涨跌互现，其中弘元绿能上涨10.00%，天合光能上涨4.25%，TCL科技微涨0.47%，而特变电工跌超5%，阳光电源跌超2%，隆基绿能、通威股份微跌 [3] 公司动态 - 天合光能控股子公司江苏天合储能与欧洲区域客户签订超1GWh的储能产品销售合同，其Elementa 2 Pro产品能量密度提升12%，舱内温差≤2.5℃ [5] - 弘元绿能2025年第三季度营业收入为24.56亿元，同比增长85.50%，归属于上市公司股东的净利润为5.32亿元，同比扭亏为盈 [5] - 弘元绿能2025年前三季度营业收入为56.85亿元，同比增长6.54%，归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比扭亏为盈，业绩变动主因是光伏产品价格上升及出货量增加 [5] - 通威股份2025年第三季度净利润亏损3.1亿元，但较第二季度净利润亏损23.6亿元环比大幅收窄 [6] 行业趋势与机构观点 - 中原证券指出光伏企业三季度业绩呈现触底回稳、边际改善迹象，原因在于行业反内卷、多晶硅价格上涨及前期减产改善供需格局，行业估值仍处历史偏低位置 [6] - 中原证券展望后市，认为反内卷的价格措施、并购整合、准入门槛及质量标准提高等政策将相继落地，行业竞争格局和生态有望优化，估值存在修复契机 [6] - 野村东方国际看好光伏反内卷带来的投资机遇，指出伴随反内卷深化，主产业链价格显著回升，带动企业盈利修复，三季度行业盈利有望呈现修复特征 [6][7] - 在政企联动促出清、新技术加速迭代背景下，光伏行业有望迎来基本面修复，板块情绪或现右侧拐点 [7] 产品信息 - 光伏龙头ETF(516290)管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为光伏主题ETF中低费率品种，费率仅为市场主流水平（管理费0.5%，托管费0.1%）的三分之一 [7]