债券市场焦点转移 - 债券市场关注焦点从关税争端转向美国日益攀升的政府债务 [1] - 美国预算辩论与财政状况被视为当前宏观经济最大风险 [1] 美国国债与利率影响 - 美国国债发行量激增推高长期利率 30年期美债收益率攀升至近二十年来最高水平 [1] - 这一趋势加重政府偿债负担 加剧财政赤字扩大与整体经济融资成本上升风险 [1] 市场反应与机构观点 - 机构客户对10年期美债收益率的关注度超越对联邦基金利率的跟踪 反映市场对长期财政可持续性的忧虑 [4] - 高盛副董事长罗布卡普兰佐证债务问题警告 [4] 美国经济韧性 - 美国消费者持续强劲表现超出预期 经济韧性得到认可 [4] - 高盛第二季度投资银行业务收入较一季度回落 与分析师预期趋势一致 [4] 市场回暖信号 - 高盛上周成功完成8宗IPO定价交易 被视为市场回暖的重要迹象 [4] - 公司维持对股权资本市场前景的乐观预期 [4] 系统性风险认知 - 华尔街顶级投行认为政府债务膨胀可能酝酿比关税争端更值得警惕的系统性风险 [4]

国债期货市场走势分析 - 4月初以来国债期货呈现"长强短弱"态势，短债4月中旬后跌幅明显，长债维持震荡格局 [1] - 短债回吐了贸易战以来的全部涨幅，目前短端收益率较为合适，之前的上涨透支了政策空间 [1] - 长债表现强于短债，因市场对经济预期偏低，年内再次降息的预期仍在 [1] 短债市场表现原因 - 短债跌幅较大因市场对降息预期不充分，且资金面保持中性导致看法不乐观 [1] - 短端国债收益率和资金利率利差处于历史低点，对配置型机构票息不够 [2] - 存款利率下调后"存款搬家"压力上升，大行通过提价发行存单维持负债端稳定 [2] 长债市场表现原因 - 关税政策反复叠加房地产数据走低，"抢出口"透支企业经营预期，经济担忧未解除 [1] - 基本面利多较为确定，4月经济数据普遍走低，长端品种对基本面更敏感 [2] - 若A股市场震荡调整，长端债市可能因此走强 [4] 未来市场关注点 - 6月债市表现主要看经济表现、资金面变化及中美贸易谈判进展 [3] - 需关注基本面变化尤其是外需变化，外需压力将逐渐传导至内需端 [4] - 需关注央行何时重启二级市场国债买卖操作，若落地将导致收益率曲线"牛陡" [4] - 需关注半年末节点资金面紧张程度及央行应对措施 [3] 全球市场动态 - 境外投资者4月底持有境内债券托管量达29781.5亿元，较3月底增加672.32亿元 [4] - 全球贸易环境变化使海外资金日益青睐中国资产，资产分散化配置步伐将加快 [4] - 美欧经贸谈判未取得进展，全球市场风险偏好未完全恢复 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：美欧贸易、中国电动汽车行业 - **公司**：波⾳公司、比亚迪、理想汽车、长城汽车、吉利汽车 纪要提到的核心观点和论据 美欧贸易方面 - **核心观点**：欧盟与美国加快贸易谈判以避免贸易战，特朗普推迟加征关税期限，但谈判仍面临诸多问题 [1][2][3] - **论据**： - 欧盟委员会主席与特朗普通电话后，双方同意加快贸易谈判并保持密切联系 [2] - 特朗普将向欧盟征收50%关税的最后期限推迟至7月9日 [3] - 谈判存在诸多问题，欧洲抱怨不清楚美国诉求和代表，美国称欧盟不公平针对美国公司 [4] - 此前美国拒绝了欧盟关于共同取消工业品关税、扩大美国农产品准入和合作开发AI数据中心的提案 [8][9] - 特朗普50%关税威胁将冲击价值3210亿美元的美欧商品贸易，使美国GDP下降近0.6%，推动物价上涨超0.3% [7][8] 中国电动汽车行业方面 - **核心观点**：比亚迪大幅降价引发行业股价下跌和价格战，行业竞争加剧且库存高企 [19][20][21] - **论据**： - 比亚迪上周对22款电动和插电式混合动力车型降价达34%，周一其股价在香港最多跌8.3%，同行股价跌幅超5% [19][20] - 为刺激消费需求，汽车制造商纷纷降价，但上月经销商库存达350万辆，库存天数57天，为2023年12月以来最高 [22][23] - 比亚迪海鸥降价20%，海豹双电机混动轿车降价34% [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美欧贸易**：欧盟已批准对价值239亿美元美国商品加征关税，还准备对950亿欧元美国产品加征额外关税；部分成员国呼吁谈判前保持冷静 [12][13][14] - **中国电动汽车行业**：尽管电动汽车销售创年度新高，但增长减速；比亚迪清理旧车型库存给经销商带来财务压力 [21][25]

2025.05. 27 本文字数：297，阅读时长大约1分钟 据央视新闻，当地时间26日，德国总理默茨表示，德国和其他欧盟国家不希望关税争端升级。 从德 国的角度看，加征关税会损害德国的利益，如果欧美谈判无法达成一致，德国没有选择，德国将会对 美国关税政策进行反击 。现在的欧美谈判正在努力避免局势升级，德国也希望避免关税战这种情况 的出现。默茨还称，德国需要为欧盟与美国谈判的失败以及其他任何情况做好准备。 此外默茨表示，美国科技公司在欧盟享有有利的税收环境，但这种情况不一定会持续下去，欧盟不希 望与美国陷入关税战升级的情况，欧美双方需共同解决经贸冲突。 微信编辑 | 七三 推荐阅读 澳大利亚出现针对中国公民的暴力行为，中方强烈谴责！ ...

智通财经5月27日电，德国总理默茨当地时间26日表示，德国和其他欧盟国家不希望关税争端升级。从 德国的角度看，加征关税会损害德国的利益，如果欧美谈判无法达成一致，德国没有选择，德国将会对 美国关税政策进行反击。现在的欧美谈判正在努力避免局势升级，德国也希望避免关税战这种情况的出 现。默茨还称，德国需要为欧盟与美国谈判的失败以及其他任何情况做好准备。 (央视新闻) 德国总理称或将反击美国关税政策 ...

德国经济部长：我们必须冷静下来，继续就关税争端进行对话。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地风险仍存，震荡探底；豆油豆系驱动偏弱，区间震荡；豆粕受美欧贸易战担忧、美豆收跌影响，连粕震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；玉米震荡偏强；白糖区间震荡；棉花震荡走势缺乏驱动；鸡蛋等待老鸡淘汰驱动；生猪被动累库形成，趋势反套；花生关注现货 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价涨0.15%，夜盘跌0.35%；豆油主力日盘收盘价涨0.18%，夜盘跌0.46%；马棕主力涨0.18%，CBOT豆油主力涨0.22% [4] - 现货方面，棕榈油（24度：广东）、一级豆油（广东）价格变动均为50元/吨，四级进口菜油（广西）价格变动40元/吨，马棕油FOB离岸价降15美元/吨 [4] - 基差方面，棕榈油（广东）基差594元/吨，豆油（广东）基差356元/吨，菜油（广西）基差69元/吨 [4] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1385元/吨，豆棕油期货主力价差 -232元/吨，棕榈油91价差8元/吨，豆油91价差36元/吨，菜油91价差188元/吨 [4] - 行业新闻显示，马来西亚5月1 - 25日棕榈油出口量为106.16万吨，较上月同期增加11.6%；5月1 - 20日产量预估增加3.51% [5][7] - 趋势强度为0 [10] 豆粕和豆一 - 期货方面，DCE豆一2507日盘收盘价跌0.76%，夜盘跌0.62%；DCE豆粕2509日盘收盘价涨0.68%，夜盘跌0.17%；CBOT大豆07跌0.63%，CBOT豆粕07跌0.80% [11] - 现货方面，山东、华东、华南等地豆粕价格有不同程度变动 [11] - 产业数据方面，前一交易日豆粕成交量18.55万吨/日，前两交易日为25.95万吨/日，库存前两交易日为12.65万吨/周 [11] - 行业新闻显示，5月23日因特朗普提出对欧盟进口商品征50%关税，CBOT大豆期货收盘下跌，同时受美国中西部天气良好、巴西大豆丰收等因素影响 [13] - 趋势强度为0 [13] 玉米 - 期货方面，C2507日涨跌0.09%，夜盘涨跌0.13%；C2509日涨跌0.17%，夜盘涨跌0.13% [14] - 现货方面，东北收购均价、锦州平仓、华北收购均价、广东蛇口、山东玉米淀粉价格变动为0或20元/吨 [14] - 价差方面，主力07基差 -17元/吨，07 - 09跨期 -24元/吨 [14] - 行业新闻显示，北方、广东等地玉米及相关产品价格有一定范围 [15] - 趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据显示，原糖价格17.31美分/磅，同比 -0.07；主流现货价格6150元/吨，同比 -20；期货主力价格5833元/吨，同比 -22；91价差140元/吨，同比6；15价差35元/吨，同比 -1；主流现货基差317元/吨，同比2 [17] - 行业新闻显示，美元指数跌破100，巴西压榨进度同比趋缓，预计25/26榨季巴西产量增长2%，4月出口155万吨，同比减18%；截至4月底，印度24/25榨季产糖2569万吨；中国1 - 4月相关进口大幅下降 [17] - 国内市场预计24/25、25/26榨季国内食糖产量、消费量、进口量情况；截至4月底，24/25榨季全国产糖1111万吨，销售724万吨，销糖率65.2%，进口食糖174万吨 [18] - 国际市场ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至5月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降33个百分点，产糖158万吨；截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨；截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨 [19] - 趋势强度为 -1 [20] 棉花 - 期货方面，CF2509日涨幅 -0.15%，夜盘涨幅 -0.07%；CY2507日涨幅 -0.33%，夜盘涨幅 -0.15%；ICE美棉07涨0.59% [22] - 现货方面，北疆3128机采、南疆3128机采、山东、河北、3128B指数、国际棉花指数:M:CNCottonM、纯棉普梳纱32支、纯棉普梳纱32支到港价均有不同程度变动 [22] - 行业新闻显示，国内棉花现货交投偏淡，主流基差坚挺，出疆汽运费基本持稳；纯棉纱市场气氛一般，交投可维持，全棉坯布市场走淡，订单不足；上周五ICE棉花期货受美元走弱影响小幅上涨 [23][24] - 趋势强度为0 [25] 鸡蛋 - 期货方面，鸡蛋2507收盘价2966元/500千克，日涨跌0.37%；鸡蛋2509收盘价3762元/500千克，日涨跌 -0.08% [28] - 价差方面，鸡蛋7 - 8价差 -611，鸡蛋7 - 9价差 -796 [28] - 产业链数据显示，辽宁、河北、山西、湖北等地现货价格及玉米、豆粕、河南生猪价格有变动 [28] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 价格方面，河南、四川、广东现货价格及生猪2507、2509、2511期货价格有变动 [30] - 市场逻辑显示，现阶段南北肥标价差倒挂，集团仔猪售卖减少，肥猪抛压印证累库，需求偏弱，宰量难承抛售，被动累库发生，正套结构或切换；1月合约受流动性影响，远月价差偏离季节性合理价差，中长线布局7 - 1、9 - 1及11 - 1反套，短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位15000元/吨 [32] - 趋势强度为 -1 [31] 花生 - 期货方面，PK510收盘价8308元/吨，日涨跌 -0.93%；PK511收盘价8220元/吨，日涨跌 -0.75% [33] - 现货方面，辽宁308通货、河南白沙通货、兴城小日本、苏丹精米价格变动为0 [33] - 价差方面，辽宁308通货基差692元/吨，河南白沙通货基差152元/吨，兴城小日本基差572元/吨，苏丹精米基差67元/吨，10 - 11跨期88元/吨 [33] - 现货市场聚焦显示，河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、交易情况及价格有不同表现 [34] - 趋势强度为0 [35]

欧洲央行管委内格尔：认为美国关税争端已有所进展，但仍面临更多障碍需要克服。 ...

中美关税调整措施 - 美方取消91%加征关税并暂停实施24%的"对等关税" 中方同步取消91%反制关税并暂停24%反制关税 双方各自保留10%关税 [1] - 此次调整标志着全球两大经济体关税争端暂时缓解 但后续经贸关系仍面临不确定性 [1] 美国进口商短期反应 - 关税调整生效后美国采购商迅速行动 从中国工厂抢购商品导致进口量激增 [3] - 美国物流公司ITS Logistics客户已在中国预装数千个货柜 待关税调整后立即启运 [3] - 航运数据公司Xeneta预测中国至美国西海岸运费将上涨20% 未来90天为囤货关键期 [3] - 美国玩具、服装等消费品零售商迅速恢复向中国供应商下单 中国工厂接获大量加急交货需求 [3] - 得州玩具公司Viahart计划90天内尽可能多运输中国商品 零售联合会称调整缓解圣诞备货压力 [3] 美国企业长期隐忧 - 中小企业担忧90天后政策波动 密西西比州玩具公司CEO称保留的10%关税叠加20%芬太尼关税形成30%税率负担 [5] - 美国服装和鞋类协会警告30%关税将推高开学季和圣诞消费成本 毕马威指出零售商与消费者仍承受较大压力 [5] - 行业呼吁达成持久协议以提供确定性 专家认为若不永久取消关税将导致企业长期处于决策不确定状态 [5] 芬太尼关税争议 - 美方以芬太尼为由加征两轮关税 中方反制措施仍有效 外交部强调问题根源在美国自身 [6] - 中国2019年全球首个实施芬太尼整类列管 2025年白皮书显示已建立严格管控体系 近年无走私案件 [6] 未来谈判焦点 - 90天暂停期内需协商24%暂缓关税的后续安排 以及20%芬太尼关税的谈判启动 [8] - 中美经贸关系走向取决于关键问题能否通过平等对话达成共识 [8] - 两大经济体经贸关系稳定性对全球经济格局具有重要影响 [9]

据国际在线报道，近日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。近日，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。双方在联合 声明中达成多项积极共识，同意于近日前采取有关举措。近日，美方发布行政令，宣布调整对华加征关税措施。国务院关税税则 委员会今天发布公告，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税税率，由 34%调整为10%，在90天内暂停实施24%的对美加征关税税率。 "中美正式同时互降关税。"据法新社近日报道，根据中美双方在日内瓦经贸会谈发表的联合声明，双方于周三正式大幅削减了近 期对彼此进口产品征收的大部分关税。这标志着世界两个最大经济体之间关税争端暂时缓解。美国CNBC网站称，随着美中正式 调整加征关税措施，众多美国商家纷纷开始从中国工厂抢购商品。多家美国零售商和物流业高管称，美国从中国的进口将迎来激 增。 贝森特（资料图） 美国联邦储备委员会近日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间的水平不变。这是今年1月以来美联储连续第三 次维持利率不变。美联储在为期两天的货币政策例会后发表声明称，尽管净出口波动影响了数据，最近的指标表明美国经济活动 继续稳步扩 ...