报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 北约国防扩张加速全球军备竞赛，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得重视；2025 年国防军工板块扰动因素消除，下游需求恢复性增长，具备长期成长确定性，优先关注新域新质领域 [2][3][55] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **板块指数**：上周申万国防军工指数下跌 1.18%，在 31 个申万一级行业中排名第 30，周一涨幅最大为 4.80%；军工板块股票交易活跃度冲高后下滑，周一成交量和成交金额达上周最高，分别约为 57.03 亿股和 1159.74 亿元 [13][19] - **板块估值**：截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 74.26 倍，各子板块中航天装备为 133.63 倍，航空装备为 65.97 倍，地面兵装为 138.63 倍，航海装备为 47.67 倍，军工电子为 94.72 倍 [19] - **个股表现**：上周板块内 142 家公司中有 32 家股价上涨，利君股份、*ST 万方等涨幅位列前五，霍莱沃、盟升电子等跌幅位列前五 [25] - **个股估值**：截至周五收盘，142 家公司中 18 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、华秦科技等公司估值处于历史极低水平，中航西飞、中航高科等公司 PE 处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 - **关注低空发展**：5 月 12 日中部六省省会城市联合发布倡议拓展低空经济场景应用，四川省印发政策措施支持低空经济发展，上海交通大学成立相关研究院；沃飞长空签署 120 架 AE200 意向采购订单；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [31][32][34] - **德国计划将军费大涨至 GDP 的 5%，中国军贸迎来新机遇**：特朗普要求北约国防开支目标提升至 GDP 的 5%，德国响应将国防军费提高至 GDP 的 5%，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；梳理了整机、航空发动机等相关武器装备标的；21 世纪以来军贸行业规模稳健增长，2019 - 2023 年军贸出口份额美国提升、俄罗斯下滑、中国相对稳定，2022 年以来中国军贸出口快速增长；航空装备需求量最大且保持增长，我国战机出口有潜在市场空间 [2][35][47] - **2025 年国防军工板块观点**：2024 年下半年以来部分军工订单落地，当下军工行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性；优先关注新域新质领域，看好无人装备等新质战斗力和大飞机等新质生产力发展 [54][55] - **重点标的推荐**：下游主机厂方向推荐洪都航空、中航沈飞等；军工新科技推荐联创光电、光启技术等；水下装备推荐海兰信、亚星锚链等；导弹产业链推荐菲利华、国科军工等；军品钛材推荐西部超导；电子元器件推荐鸿远电子、航天电器；军贸方向推荐航天南湖、中无人机 [4][57] 行业动态 - **国际新闻**：时隔三年，俄乌直接谈判重启；以军启动对加沙大规模攻势 [61] - **国内新闻**：中国海军舰艇编队完成“中新合作－2025”海上联合演习任务 [63]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 5月12日国务院新闻办公室发布《新时代的中国国家安全》白皮书，阐释新时代中国国家安全工作理念、实践和成果，指出国家安全形势总体稳定、稳中有进，维护国家领土完整和海洋权益，重视统筹发展和安全，以改革创新为动力健全国家安全体系 [2][48] - 本周特朗普中东行达成多项国防销售协议，包括美国与沙特近1420亿美元协议、与卡塔尔超2435亿美元协议、向阿联酋出售约14.5亿美元武器 [2][3][49][50] - 5月17日第十一届世界雷达博览会在合肥开幕，中国电科展出四百余项产品，彰显军工电子全产业链优势和能力 [9][53] - 强调军工具备超强内贸属性，国际形势验证或为军贸奠定长逻辑基础，25 - 27年在内需外需多重催化下增长幅度大，推荐【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线 [10][54] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 军工板块及细分领域本周回顾 - 本周（5.12 - 5.16）申万军工指数下跌1.18%，沪深300指数上涨1.12%，相对超额 - 2.30pct，在31个申万一级行业中排名30位；自2025年至今，申万军工指数上涨0.68%，沪深300指数下跌1.16%，相对超额1.84pct，排名17位 [13][19][21] - 细分领域中，航空本周下跌 - 1.48%，航天下跌 - 2.05%，发动机下跌 - 1.03%，信息化下跌 - 3.1%，商业航天下跌 - 1.86%，低空经济上涨0.03%；低空经济板块表现较好，信息化板块表现较弱 [23][25] 本周个股表现 - 本周涨幅前十个股为成飞集成(61.09%)、利君股份(58.5%)等，跌幅前十个股为奥普光电(-12.14%)、航天长峰(-11.7%)等 [27] - 涨幅前10个股原因各异，部分因上周印巴冲突及人民日报新质作战力发文带动，王子新材因助力核聚变商业化提速；跌幅前10个股系高位回归式调整 [27][29] 资金及估值 - 被动资金方面，本周军工ETF基金规模及份额提升，合计净流入5.36亿元，看好后续被动资金恢复净流入趋势 [32] - 杠杆类资金方面，本周军工板块融资买入额略有下降，考虑行业2025年强需求恢复预期，看好后续融资买入额上升 [37] - 行业估值层面，5月16日申万军工指数五年维度市盈率TTM（剔除负值）65.05倍，分位数88.24%，与上周基本持平，当下具备较高配置性价比 [38] - 细分领域个股估值，多数企业对应2026年估值在30倍以内，考虑行业需求恢复预期，后续业绩好转或消化2025年估值 [43] 本周行业及个股重要新闻及公告 低空经济 - 政策方面，5月12日四川省多部门印发支持低空经济发展16条政策措施，六市联合发布交通运输协同发展合作倡议 [59] - 相关动态包括英国公司与霍尼韦尔合作、江苏东台市成立低空经济物流产业公司、我国自主研发机载大气探测设备完成测试等 [60][61] - 企业合作方面，沃飞长空签署120架AE200意向采购订单，广州移动与亿航智能签署战略合作框架协议 [64][65] 核聚变 - 近日核聚变商业初创公司消息称美国国家点火设施实现破纪录净能量增益，未获官方证实 [66] - 5月10日五大湖聚变能源联盟成立，6月5 - 6日第二届天府核聚变论坛将开幕 [66][69] 航空航天 - 5月11 - 14日我国三次卫星发射任务均获成功，分别发射遥感四十号02组卫星、通信技术试验卫星十九号、太空计算星座021任务12颗卫星 [70] 个股新闻 - 无具体内容提及

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 虽受订单不确定性和印巴缓和影响军工标的回调，但后续订单稳定、军贸兑现后行情将稳定上行，建议加大行业关注度 [5] - 中国军贸进入快速增长周期，印巴冲突使中国军工外贸产品获国际认可，打开国际市场，提升行业市场空间和估值 [5] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益 [5] - 国内通信、遥感、算力等多星座同步建设，商业航天进入加速发展期 [5] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能落地、AI/机器人、传统飞机产业链等弹性/主题品种 [5] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数下跌5.71%，中证军工龙头指数下跌5.34%，跑输创业板指、沪深300、上证综指和军工龙头指数 [3][6] - 国防军工板块5.71%的跌幅在31个申万一级行业涨跌幅排名第31位 [3][6] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均跌幅为4.93% [3][6] - 上周国防军工板块涨幅排名前五的个股为成飞集成（46.43%）、利君股份（44.15%）、通达股份（19.92%）、春兴精工（11.23%）、ST瑞科（8.72%） [3][6] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股为航天长峰（-14.76%）、鸿远电子（-13.82%）、四创电子（-12.92%）、华伍股份（-12.82%）、光电股份（-12.71%） [3][6] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值目前处于历史上游区间，申万军工板块PE - TTM为74.13，位于2014年1月至今估值分位64.19%，位于2019年1月至今估值分位89.96% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025 - 2027年归母净利润及PE估值预测，重点标的合计总市值11908.3亿元，2024 - 2027年归母净利润分别为235.3亿、350.7亿、433.4亿、430.7亿元，对应PE分别为51、34、27、28 [21][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [19] 报告的核心观点 - 公司所处防务赛道在订单修复、军贸扩张等因素支撑下，有望迈入需求快速增长新阶段，在导弹（火箭）固体发动机动力模块产品以及弹药装备领域具备技术积累和优势，向航天发动机总装领域转型有助于夯实核心竞争力并延伸产业链，军贸发展第二曲线逻辑清晰 [15] - 公司作为导弹动力模块配套、中小口径弹药重要装备企业，未来业绩有望持续快速增长；受益于军贸市场复苏与扩张，市场天花板抬升；持续加大研发投入、向航天发动机总装下游领域延伸，增强核心竞争力；开展股权激励、股份回购、现金分红等操作，绑定各方利益，提振投资者信心 [18] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本1.757亿股，总市值102.065亿元，流通股本9665万股，流通市值56.1456亿元，12月最高/最低价为62.95/34.92元，资产负债率25.70%，每股净资产13.20元，市盈率（TTM）52.49，市净率（PB）4.40，净资产收益率1.24% [2] 财务分析 - 费用方面，三费费用率7.37%，下降1.68pcts，销售费用率1.59%基本稳定，管理费用率7.29%稳中有降，财务费用率 -1.51%下降，研发费用0.91亿元，增长25.95%，研发人员数量225人，增长28.57% [6] - 现金流方面，经营活动现金流量净额 -1.05亿元，大幅下降，主要受军工单位装备经费结算政策批复时间影响；投资活动现金流量净额 -1.53亿元，有所减少，因购入长期资产流出现金增加；筹资活动现金流净额 -2.46亿元，大幅减少，因公司进行现金分红 [7] - 其他财务数据方面，截至2025年Q1，合同负债2.35亿元，增长29.36%，存货2.33亿元，下降4.05%，2025年1月10日全资子公司先锋公司和九江国科签订7.39亿元销售合同，判断2025年在手订单充裕 [8] 业务板块分析 - 2024年，军用产品营收11.67亿元，增长17.34%，营收占比96.89%，毛利率34.50%，增长2.23pcts；民用产品营收0.29亿元，下降20.79%，营收占比2.39%，毛利率23.41%，下降4.24pcts；受托研制营收0.05亿元，下降10.93%，营收占比0.39%，毛利率52.86%，增长24.01pcts [9][11] - 子公司方面，先锋公司营收3.42亿元，下降4.86%，利润总额0.60亿元，下降16.37%；九江国科营收2.92亿元，增长41.41%，利润总额0.52亿元，增长172.53%；星火军工营收0.34亿元，下降56.58%，利润总额 -0.15亿元，下降1110.93%；新明机械营收2.24亿元，增长4.02%，利润总额0.64亿元，增长33.41%；航天经纬营收3.76亿元，增长71.57%，利润总额1.12亿元，增长90.15% [12] 产品领域分析 - 导弹（火箭）固体发动机动力与控制领域，产品包括各型固体发动机动力模块及助推器等，承担多项国家重要列装导弹和军贸产品固体发动机装药研制批产任务，期末有军方定型列装批产产品28型、型号研制产品22型，安全控制模块有军方定型列装批产产品7型、型号研制产品11型，部分研发产品成功应用，2024年拟投资3.43亿元用于“航天动力建设项目” [12][13] - 弹药装备领域，产品包括防空反导弹药等，期末有军方定型列装批产产品13型、型号研制产品17型，部分产品得到客户认可或中标军贸项目，民用领域产品为炮射防霉增雨弹，是国内仅有四家定点生产企业之一 [13][14] - 受托研制方面，承担10余型军方武器装备型号研制任务或为其他军工企业及军队院校提供受托研制服务 [14] 激励与分红 - 2024年7月31日发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟向200名激励对象授予360万股限制性股票，授予价格21.13元/股，2024年12月27日完成授予，业绩考核目标为2025 - 2027年扣非归母净利润年复合增长率不低于15%，研发投入强度分别不低于7.00%、7.01%、7.02% [16] - 截止2024年末，已回购166.65万股，支付资金7612.52万元，2024年合计派发现金红利1.16亿元，占2023年度归属于上市公司股东净利润的82.55%，转增股本2903.16万股 [17] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为14.59亿元、17.23亿元和19.85亿元，归母净利润分别为2.35亿元、2.73亿元及3.07亿元，EPS分别为1.34元、1.56元、1.74元 [19]

市场表现 - 沪指上涨0 08% 深证成指下跌0 24% 创业板指下跌0 23% [1] - 光伏 HJT电池概念走强 欧晶科技 协鑫集成 宝馨科技等涨停 [1] - 银行板块震荡走高 浦发银行 上海银行等股价创历史新高 [1] 行业板块 - 跨境电商概念活跃 华纺股份 浙江正特 青岛金王等涨停 [1] - 军贸概念 国防军工 商业航天等板块走弱 [1] - 日用化工 酒店餐饮 银行 煤炭等板块涨幅居前 [1] - 船舶 航空 电器仪表 矿物制品等板块跌幅居前 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 中国装备在印巴冲突中表现突出，主机厂比上游企业更受益于军贸增长 - 4月下旬“恐怖袭击事件”致印巴局势紧张，5月7日印度空军发动“朱砂行动”袭击巴基斯坦，巴方称“自卫”击落6架印军机（含1架无人机） [4][12] - 巴方使用中国制造歼 - 10C战斗机对抗并击落印军战机，包括3架法制“阵风”战斗机，印方地区还发现疑似霹雳 - 15（PL - 15E）导弹碎片，或表明巴空军从歼 - 10C或枭龙Block 3型战机发射该导弹 [12][13] - 2020 - 2024年中国出口到巴基斯坦装备占中国军贸出口总量63%，中国军贸出口占全球军贸市场比例为5.9%，低于美国43%、俄罗斯9.6%，略低于法国7.8%，未来中国军贸有望获更大发展 [5][14] - 武器装备出口价格高于内销，军贸溢价归主机厂和军贸公司，主机厂利润率有望提升，如国睿科技子公司国睿防务2024年净利率达28.13%，军贸应重点关注主机厂 [5][17] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [5][18] - 建议关注两条投资主线：航空航天主线和“查漏补缺”新重点，如菲利华、烽火电子等；蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，如航天智造、航天南湖等 [5][18] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨5.17%，申万军工指数涨6.33%，上证综指涨1.92%，深证成指涨2.29%，沪深300指数涨2.00%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第1位 [19] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为晨曦航空（+59.26%）、华伍股份（+48.85%）、利君股份（+36.49%）等 [22] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年5月9日，中证军工指数为10729.21，军工板块PE - TTM估值为103.42，PB估值为3.48，均处历史中部位置，79.82%时间板块PE - TTM估值低于当前水平，43.27%时间板块PB估值低于当前水平 [24][25] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 烽火电子、钢研高纳、中航重机等多家军工上市公司有定向增发情况，如烽火电子2025年3月21日募资8.97亿元，发行价6.11元，收盘价8.07元，收盘价/发行价为132% [28] 股权激励数据跟踪 - 中航重机、航天电器等军工央企和振芯科技、景嘉微等非军工央企有股权激励情况，如中航重机2023年12月22日授予1072.0万股限制性股票，授予价格12.96元/股，收盘价16.44元 [30][31] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济：5月8日沃兰特与中银金租、中国银行上海签署战略合作协议，中银金租拟采购100架VE25型eVTOL航空器，中国银行提供不低于十亿元综合授信额度 [32][33] - 军贸市场：L3Harris获2.14亿美元订单为德国武装部队提供支持，丹麦将代表欧盟为乌克兰国防支出8.3亿欧元（9.35亿美元） [34] - 高温合金、钛合金材料：5月6日伦敦金属交易所金属镍现货结算价15430美元/吨，较4月30日涨0.85%；5月9日长江有色市场镍板现货均价124700元/吨，较4月30日降0.28%；4月22日宝鸡钛产业研究院给出海绵钛市场报价区间；5月9日上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [35][38][39]

市场表现 - 航天军工板块爆发 中航成飞 昆船智能等多股涨停 [2] - 富国军工龙头ETF 鹏华国防ETF 嘉实高端装备ETF涨超5% 华宝国防军工ETF 广发军工ETF龙头 国泰军工ETF 军工ETF易方达涨超4.5% [2] - 截至5月9日 年内超65亿元资金净流入军工ETF 其中国泰军工ETF 富国军工龙头ETF净流入额35.60亿元 20.72亿元 [2] 行业驱动因素 - 印巴冲突升级 巴基斯坦为中国主要武器装备出口国 2023年中国军贸出口占全球市场份额5.80% 其中约60%出口对象为巴基斯坦 [2] - 交战实况验证中国军事装备近年快速发展实力 带动国防军工板块表现优异 上周申万军工指数上涨6.33% 同期沪深300指数上涨2.00% 相对超额4.32pct [2] - 人民日报刊文强调加快解放和发展新质战斗力 智能技术 无人装备 大数据应用等成为战斗力新增长点 [3] 资金与估值 - 上周被动基金规模及份额提升 杠杆资金显著增加 资金面呈现改善趋势 [3] - 截至5月9日 申万军工指数五年维度市盈率TTM 65.06倍 分位数88.63% 叠加2025年行业基本面强恢复预期 具备较高配置价值比 [3] 行业前景 - 军工具备超强内贸属性 国际形势验证中国军工实力为军贸奠定长逻辑基础 [3] - 2025-2027年在十四五任务冲刺 建军百年目标 自主可控国产替代 军贸快速发展等多重催化下 内需外需均增长幅度巨大 [3] - 建军百年目标临近 军队建设进入冲刺阶段 提质增量为核心任务 行业迎来全领域快速增长 消耗类武器相关公司充分受益 [4]

报告行业投资评级 - 优于大势 [4] 报告的核心观点 - 印巴空战中巴基斯坦用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇，歼 - 10C 和 PL - 15 的实战表现或推动埃及、中东等国采购意向 [2][35] - 国防军工板块具备长期成长确定性，当下“十四五”计划进入最后一年，行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，产能结构逐步优化 [3][53] - 优先关注新域新质领域，新质战斗力和新质生产力相关方向发展前景好 [53] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 板块指数 - 上周申万国防军工指数上涨 6.33%，涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 1，周三（5 月 7 日）涨幅最大为 1.76% [1][13] - 上周军工板块股票交易活跃度较高，周三成交量约 43.44 亿股为周内最高，周五成交金额约 823.87 亿元为周内最高 [20] 板块估值 - 截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 76.08 倍，各子板块中航天装备为 136.47 倍，航空装备为 67.99 倍，地面兵装为 144.71 倍，航海装备为 47.59 倍，军工电子为 97.02 倍 [1][21] 个股表现 - 上周板块内 138 家公司中有 129 家股价上涨，晨曦航空、航天南湖等涨幅位列前五，火炬电子、鸿远电子等跌幅位列前五 [26] 个股估值 - 截至周五收盘，138 家公司中 15 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、华秦科技等公司估值处于历史极低水平 [27] 核心观点和重点推荐 关注低空发展 - 南宁市印发支持低空经济政策，设产业基金，推动面向东盟产业集聚区建设；第九届世界无人机大会将开幕并举办相关论坛；峰飞航空、览翌航空获 eVTOL 订单 [32] - 央地政策力推，空域改革推进，新兴产品涌现，低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得重视 [33] 巴基斯坦使用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇 - 2025 年 5 月 7 日印巴空战，巴基斯坦用中国歼 - 10C 战机和 PL - 15 导弹击落多架印度军机，5 月 10 日双方同意停火并将于 12 日对话 [34][35] - 近五年巴基斯坦从中国进口武器装备金额占比超 80%，印巴边境局势强化巴方对智能化武器采购需求，歼 - 10C 和 PL - 15 或推动他国采购意向 [2][35] - 梳理相关武器装备标的，包括整机、航空发动机、核心配套、导弹等企业 [36] - 21 世纪以来军贸行业规模稳健增长，当前国际环境推动各国加大军费支出促进军贸增长 [36] - 2019 - 2023 年军贸出口份额美国提升、俄罗斯下滑、中国相对稳定，2022 年以来中国军贸出口快速增长 [39][42] - 2014 - 2023 年中国军贸出口主要流向巴基斯坦等国，航空装备需求量最大且保持稳健增长 [44][47] - 我国此前向多国出口战机，随着歼 35 系列出口，战机出口有巨大潜在市场空间 [51] 2025 年国防军工板块观点 - 2024 年下半年以来部分军工订单落地，行业订单恢复、需求好转 [52] - 当下军工行业扰动因素消除，下游需求恢复，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性 [53] 重点标的推荐 - 下游主机厂方向：洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [54] - 军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技 [54] - 水下装备：海兰信、亚星锚链、中科海讯 [55] - 导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭 [56] - 军品钛材：西部超导 [57] - 电子元器件：鸿远电子、航天电器 [59] - 军贸方向：航天南湖、中无人机 [59] 行业动态 国际新闻 - 普京宣布“胜利日停火”5 月 8 日 0 时生效 [58] - 巴基斯坦证实击落 5 架印度战机，交火仍在持续 [58] - 朝鲜进行远程炮及导弹系统联合打击训练 [58] 国内新闻 - 中柬两军 5 月中下旬将举行“金龙 - 2025”联合演习 [60]

市场表现 - 5月12日早盘主要股指全线上涨，上证指数涨0.37%至3354.53点，深成指涨1.06%至10234.09点，创业板指涨1.72%至2046.39点，北证50指数涨2.27%至1410.60点 [1][2] - 全市场半日成交额8638亿元，较上日放量575亿元，超3400只个股上涨 [1][2] - 国防军工ETF（512810）涨幅近6%，创近2个月新高，实时成交额突破1亿元，80只成份股涨幅中位数超44% [3] 行业板块 - 军工、中船系、商业航天、机器人、固态电池、消费电子板块涨幅居前 [1] - 国防军工行业主力净流入额超118亿元，居申万一级行业首位，中航成飞涨18.31%，中国船舶涨8.15%，中航沈飞涨6.86% [4] - 贵金属、种业、创新药、电力板块跌幅居前 [1] 国防军工行业分析 - 中航证券认为印巴冲突将强化全球军贸逻辑，军贸市场或成为行业持续高增长的新动力 [5] - 2025年后行业将迎来十四五任务冲刺、建军百年目标及自主可控国产替代等多重催化，内需增幅可观 [5] 亚太市场表现 - 亚太主要股指连续四周上涨，日经225指数涨0.04%至37519.8点，韩国综合指数涨0.46%至2589.04点 [7] - 5月1日至9日亚洲货币兑美元普遍上涨，泰铢涨1.8%，新加坡元涨1.5%，韩元涨2.8% [8] - 离岸人民币对美元上涨超150个基点，但分析认为亚洲货币强势或难持续 [9] 影响因素 - 亚太股市上涨因地区地缘优势、积极政策刺激及全球资金流入 [8] - 美联储维持利率不变缓解全球流动性压力，跨境资本增配亚太股市 [10] - 全球贸易局势缓和及亚太国家政策外溢效应提振区域市场 [9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军贸、基础软件 [5][8] - **公司**：中航成飞、航天南湖、雷电微力、卓易信息、艾普阳、DCloud [6][8] 纪要提到的核心观点和论据 军贸行业 - **核心观点**：全球军贸市场前景广阔，我国军贸有望迎来新机遇 [5] - **论据**： - 美国国务院批准向沙特出售1000枚空空导弹，总额35亿美元，特朗普访问预计宣布巨额军售大单 [5] - 2024年全球军费开支同比增长9.4%，达2.718万亿美元，增幅为冷战后最高且连续十年增长 [5] - 军贸价格普遍溢价50%以上，利润空间巨大 [5] - 我国枭龙、歼 - 10C等为军贸市场主力军，五代机有望走向军贸市场，导弹和远火是重要关注点 [5] - 国资委强调支持中央军工企业做强做优做大，助力国防军队建设 [5] - 对标国际军工巨头，国内军工企业在收入规模和利润率水平上有提升空间，需拓展全球军贸市场 [6] 卓易信息公司 - **核心观点**：“AI + IDE”打造AI编程时代基础软件龙头，公司股权激励高考核目标彰显发展信心 [8] - **论据**： - 发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，考核目标高 [8] - 收购艾普阳切入IDE领域，与DCloud合作加速IDE产品推广，打开成长空间 [8] - 股权激励授予40人，占2024年底员工总数8％，均为IDE业务核心员工 [8] - SnapDevelop支持鸿蒙原生开发，EazyDevelop探索“AI + IDE”，构建软件开发平台 [8] - 与DCloud战略合作，通过开发者社区等全方位推广 [8] - 民生证券吕伟预计2025 - 2027年归母净利润为0.95/1.63/2.76亿元，对应PE分别为59/34/20倍 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **军贸行业风险**：市场波动风险、军品订单节奏风险、新型号列装不达预期风险 [7] - **卓易信息公司风险**：新技术推进不及预期的风险、行业竞争加剧 [8] - **关联个股表现**：卓易信息 - 4.31%，航天南湖 + 11.11%，中航成飞 - 3.99%，雷电微力 - 1.41% [9]