核心观点 - 长期维度建议以兑现为盾，以创新为矛，积极把握计算机的结构性机会，2026年重点配置AI、国产化、前沿科技[1] - 短期维度建议持续加仓，积极布局计算机板块春季行情，并关注后续产业催化[2] 行业回顾与展望 - 2025年申万计算机指数年涨幅为18.24%，在31个行业中位列第14，在TMT板块内部排名靠后，跑输万得全A指数9.41个百分点[1] - 2025年计算机行业表现相对落后的主要原因是业绩改善力度相对温和，且AI革命存在硬件投入先行的特点[1] - 展望2026年，国产AI算力的业绩兑现有望全面提速，AI应用的商业化能力将持续提升，信创节奏加快[1] - 以商业航天、数字人民币、脑机接口、量子科技等为代表的前沿创新领域突破在望[1] 短期投资逻辑 - 计算机行业自2025年9月以来调整较为充分，叠加业绩企稳带来估值切换，投资价值凸显[2] - 由于政策及产业红利影响，计算机行业在Q1往往具有较好的赚钱效应，尤其是2月份[2] - 当前科技行业整体持仓水平处于高位，但计算机行业的持仓水平处于低位，为板块春季行情带来上行潜能[2] - 建议持续加大对计算机板块核心方向的配置比例[2] AI领域动态与机会 - Meta收购Agent明星公司Manus，代表巨头对AI应用侧深度布局的决心及高战略定位[3] - Deepseek发布模型新框架mHC，极大提升大模型训练稳定性，在低开销背景下效率显著提升[3] - 火山引擎将成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将配合上线多种互动玩法[3] - 随着AI模型不断迭代及算力投入，AI应用商业化进入深水区[3] - 建议把握C端及B端的AI应用龙头的投资机会[3]

文章核心观点 - 2025年半导体行业热度极高，全球头部企业合计销售额突破4000亿美元创历史新高，2026年记录或再刷新 [4][5] - 2026年半导体产业三大关键词为存储、AI与国产化，一场关于成本、技术与供应链的全局博弈即将开场 [5] 存储 - 2025年存储暴涨引发关注，行业龙头报价接连上涨，供需存在巨大缺口，预计短缺将持续到2026年 [6] - TrendForce预计DRAM资本开支将从537亿美元增长至613亿美元同比增长14%，NAND资本开支将从211亿美元增长至222亿美元同比增长5%，但对2026年产能助力有限 [6] - 中银证券预计存储价格上涨趋势或将贯穿2026年全年 [6] - 中国国产存储厂商正积极开发4F2+CBA技术架构以应对全球龙头厂商的技术竞争，该架构变化有望为供应链带来增量 [6] - 存储涨价导致全球终端产品面临成本考验，PC与手机供应商计划通过涨价、缩减配置等措施平衡成本 [7] - 联想已通知客户将对服务器和电脑进行涨价调整，戴尔考虑对服务器和PC产品涨价幅度预计在15~20%，惠普CEO表示2026年下半年可能尤其艰难并可能上调产品价格 [7] - 中国DRAM厂商长鑫科技科创板IPO获受理，拟募资295亿元，其2025年第四季度利润超预期 [7] - 东吴证券指出长鑫重点在研的CBA技术有望释放后续扩产动能，缩小与三星和海力士的代际差，其产业链公司将充分受益，设备环节部分优质公司还将享受渗透率快速提升 [8] AI - AI热潮持续带动全球算力产业链高增长，TrendForce预计2026年全球八大云厂商合计资本支出将增长40%达到6000亿美元，全球AI服务器出货量将增长20.9% [9] - 产业重点由训练向推理转移，大模型在多模态理解、推理及AI应用层面持续进阶，带动ASIC热度上升 [9] - 国海证券预计2026年数据中心ASIC芯片出货量有望超800万颗，2027年有望突破1000万颗，未来或将与同期GPU出货量相近 [9] - 芯原股份公告2025年10月1日至12月25日期间新签订单金额达24.94亿元，较2024年Q4全期大增129.94%，较2025年Q3全期增长56.54%，其中绝大部分为一站式芯片定制业务订单 [9] - 东吴证券预计2026年国产算力芯片龙头有望进入业绩兑现期，看好国产GPU受益于先进制程扩产带来的产能释放，并看好AI ASIC服务商在供应链中的关键角色 [10] - 券商认为2026年是AI终端创新元年，Meta、苹果、谷歌、OpenAI均将有新终端新品推出，AI终端形态以眼镜为代表，同时有AI pin、摄像头耳机等新形态，下一代爆款终端或在大厂创新周期中应运而生 [11] 国产化 - 多家券商认为从晶圆代工到半导体设备，产业链多环节都有望在2026年进一步打开国产化机遇 [12] - 中国芯片设计企业数量由2017年的1380家增长至2025年的3901家，年均复合增速为14%，其中销售额过亿的企业数量由2017年的191家增长至2025年的831家，年均复合增速20% [12] - 中国芯片设计销售额由2017年的1946亿元增长至2024年的6460亿元，年均复合增速19%，高于全球半导体销售额同期6%的增速 [12] - 2022年行业周期下行时，中芯国际和华虹半导体产能利用率较早触底回升，券商认为这主要得益于大陆芯片设计企业的崛起和制造本土化趋势 [12] - 东吴证券预计先进逻辑扩产量级有望翻倍，晶圆代工景气维持，国内先进制程尤其是7nm及以下供给严重不足，2026年开始出于保供意图的先进扩产将十分丰厚，中芯国际和华力集团有望持续扩产先进制程，更多主体将扩产14nm [15] - 中信建投指出在行业扩产整体放缓大背景下，国产化驱动下的渗透率提升依然是设备板块后续增长的重要来源，预计头部整机设备企业2025年订单有望实现20%-30%以上增长，零部件国产化进程有望加快 [15] - 头部客户的国产替代诉求仍较强，不在清单的客户也在加速导入国产，预计后续国产化率提升斜率更陡峭，设备厂对供应链的国产化推进也非常迅速 [15]

行业竞争格局与技术突破 - 长江存储自2016年成立后，在数年时间内从零起步成长为全球NAND闪存市场的重要力量[3] - 公司通过自研的Xtacking架构实现技术突破，该架构将存储单元与控制电路分开制造后再键合，显著提升了存储密度、读写速度并缩短了生产周期[11] - 该技术优势显著，连行业巨头三星也不得不低头购买授权[13] 法律与专利交锋 - 长江存储在美国加州法院对美光提起专利侵权诉讼，要求美光披露核心技术文件进行比对[5] - 美光在诉讼中未选择展示技术差异，而是以“国家安全”为由拒绝披露，并连续输掉四场试图保密的裁决[7] - 美光将案件上诉至美国最高法院，试图通过“紧急令”阻止信息披露[7] - 2025年10月，长江存储在欧盟（杜塞尔多夫统一专利法院）和英国（高等法院）对美光及其分销商安富利发起专利诉讼[23] - 长江存储在美国对国防部和商务部提起诉讼，旨在将其从实体清单中移除，并直指美光提供了错误情报导致决策失误[25] 市场封锁与反制措施 - 2022年，长江存储被美国列入实体清单，意图通过断供先进设备遏制其发展[13] - 作为反制，长江存储加速推进供应链国产化，在关键的蚀刻、沉积等环节，国产设备占比已达到45%[21] - 公司在武汉的三期项目投入数百亿资金，建立了去美化的生产线[19] - 公司计划将月产能从13万片提升至15万片[21] - 按此发展势头，预计到2026年，全球每卖出六七块存储芯片，就可能有一块来自长江存储[23] 产品进展与市场影响 - 2025年，长江存储实现了第五代3D TLC NAND产品的量产，其堆叠层数等效高达294层[19] - 市场竞争加剧导致美光市场份额下滑和产品价格跳水，使得大容量硬盘价格降至数百元人民币级别，惠及普通消费者[27] - 长江存储当前估值已超过1600亿元人民币[30] 非正当竞争行为 - 2024年中旬的诉讼曝光显示，美光被指控通过注资一家公关公司和“中国科技威胁”网站，散布长江存储产品“藏有间谍软件”的谣言[15] - 这种虚假宣传手段初期影响了部分订单，但在法律对峙中缺乏证据支持[17]

文章核心观点 - 当前是成为WPS 365代理商的最佳窗口期，金山办公正将战略重心转向民营企业市场，并与长虹佳华合作构建全新的渠道生态体系，以抓住国产化浪潮带来的机遇 [1][3] 金山办公的战略转向与市场机遇 - 国产化浪潮正从党政机关实质性蔓延至民营企业，商务部在10月公告采用WPS格式，加速了民企国产化进程，为民企市场提供了合规与供应链安全的“避险指南” [4][5] - 金山办公2024年全年营收为51.21亿元，其中To C业务贡献32.83亿元，To B业务（SaaS订阅+授权）合计仅17.03亿元，公司正寻求以To B业务作为新的增长引擎 [6] - 公司2024年调整财报口径，首次单独披露SaaS业务数据，显示其战略地位显著提升，并明确在To B市场的战略目标是实现民企市场份额的追赶和超越 [6][7] - 党政市场靠政策驱动，而民企市场靠渠道与价值竞争，金山办公过去强于产品但弱于渠道网络，因此需要寻找强大的渠道合作伙伴 [7] 长虹佳华与金山办公的合作基础 - 双方合作始于2024年3月，并于2025年1月正式签约，长虹佳华成为金山办公在民企市场的唯一分销总代，致力于打造“销-服-续”一体化的自生长生态网络 [3][8][21] - 合作基于“天时、地利、人和”：天时是国产化向民企蔓延；地利是金山办公向To B战略转身；人和是双方在价值观、业务理念和未来市场预期上高度一致 [3][4][6][18] - 长虹佳华将此次合作视为抓住“云+AI”时代机遇、切入企业级SaaS生态赛道的重要布局，而不仅仅是为了销售单一产品 [20] 对中国SaaS分销生态的洞察与实践 - 许多渠道商不看好SaaS代理，认为其付费意愿低、客单价薄、续费难把控，但长虹佳华认为关键在于避免几个误区 [2][13] - 误区一：产品形态上不应简单照搬海外，需扎根中国，产品形态应多样（多租户、私有化、混合云），而非简单将SaaS与公有云托管划等号 [13][14] - 误区二：推广策略上应“树标杆”而非“广撒网”，应集中资源服务细分行业头部客户，打造信任背书 [15] - 误区三：应充分依托生态网络力量，用典型案例做标杆，用生态网络覆盖广大的中腰部和下沉市场 [16] - 吸引渠道伙伴的关键不是“高返佣”，而是展示SaaS订阅模式带来的长期、可持续的现金流价值，以及合作政策的长期稳定性 [28][29] 渠道体系搭建策略与进展 - 渠道建设侧重深度合作，寻找具备市场拓展能力和意愿的伙伴，并系统性地赋能其建立“销售-服务-续费”的完整能力闭环 [23][24] - 采取行业、区域、生态三者结合的拓展策略：行业上重点覆盖制造业（尤其是高端制造业）；区域上与有影响力的本地伙伴合作；生态上激活并升级现有高质量伙伴网络 [25] - 截至对话时，华东、华南区域的核心渠道网络已初步建成，华北区域在第四季度也已跟上进度 [30] - WPS Office全球月度活跃设备数超过6亿，产品认知度高，为渠道拓展提供了良好基础 [24] 目标市场与业务重点 - 未来3-5年，企业办公软件的替换升级是确定性的增长机遇，核心目标是助力企业将办公系统平滑升级至WPS 365一站式协同办公平台 [31] - 制造业（尤其是高端制造业）是重点开拓市场，因其数字化转型需求与WPS 365的产品能力匹配度高，已成功落地多个百万级项目 [25][31] - 针对中小企业市场，以文档协同这一金山办公的优势作为切入点，解决团队协作效率的刚需，并重点关注将AI能力融入产品 [37][38][39] - WPS企业级的AI能力是面向未来的增长点，其处理海量非结构化文档数据的优势，能提供智能办公、知识管理和数据分析能力 [32] 产品价值与客户案例 - 在制造业，WPS 365能深度融合核心流程，例如有辽宁大型制造企业使用WPS多维表格搭建“质量管理跟踪系统”，统一管理并实时跟踪质检问题，大幅提升效率 [34] - 客户为AI功能付费意愿最高的场景是能直接挖掘数据价值、赋能核心决策的功能，如山钢集团利用WPS AI将月度运营报告一键生成思维导图，为战略决策提供洞察 [35] - 流程自动化AI助手是另一大付费方向，例如将质量文件转为智能知识库，或搭建“数字员工助手”实时响应客户售后问题 [36] - 在推动办公软件替换时，主要阻力并非用户体验，而是市场对WPS 365企业级产品能力的认知存在壁垒，需要持续进行市场教育 [33] 合作成果与行业意义 - 过去一年的合作可分为三个阶段：提升业务在生态中的影响力；建立和稳固渠道网络；聚焦核心增长引擎（助力企业完成办公软件自主创新升级）并设定挑战性目标 [42] - 通过合作，对WPS的认知从“国民级办公软件”转变为“正在成为定义中国SaaS市场发展路径的标杆产品之一”，因其成长路径内生、根植于中国企业真实需求，且成功模式具有行业代表性 [43][44]

公司概况与市场地位 - 公司成立于2012年，致力于研发被誉为“生命科技光刻机”的基因测序仪，实现核心原料100%自主研发和生产，跻身全球仅三家能提供全通量测序仪的公司之列 [1] - 公司营收每年平均增长80%～90%，今年营收接近4亿元，基本达到盈亏平衡，预计明年实现较好利润，未来几年年均业绩增速将保持在60%～80% [1][6] - 公司已进入国际化第三年，海外营收占比约50%，与全球60多个国家开展合作，并申请了上百个国际医疗器械认证 [8] 技术突破与产品进展 - 公司发布了全球最快的二代测序仪FASTASeq S，检测时间几乎砍半：感染检测时间从4小时缩短至2小时，肿瘤检测时间从13小时缩短到6.8小时 [6] - 其新一代测序化学技术CMS将测序均一性、准确度等关键指标做到极致，比原来业内领先的技术提高了10倍 [6] - 公司已将测序准确率从行业基线99.9%提升至99.99%甚至99.999%，即提升了10倍甚至100倍 [7] 研发历程与挑战 - 基因测序仪涉及光学、流体、机械、生物化学等超过20个学科领域的底层突破，研发是从0到1的过程，没有捷径 [1][2] - 创业初期国内尚无公司成功开发此类设备，行业由美国因美纳垄断，早期融资困难，接触近50个资本均未成功 [2] - 公司通过“仪器-试剂-芯片-软件”全平台国产化和自主可控，旨在解决产业链“卡脖子”问题 [2][3] 资本支持与关键决策 - 早期依靠一批敢于信任的投资人支持，得以在技术荒野中扎根，并在成立三年后推出首台原理样机 [3] - 2021年，同创伟业基于对产品、技术、价值的判断快速决策投资，融资款在不到三个月内到账，帮助公司跨越从技术原型到市场认可的“死亡之谷” [4] - 在公司面临严峻现金流压力时，股东曾建议砍掉一个预计占未来营收60%的核心烧钱项目，但在创始人力争下，同创伟业选择支持，该项目后来贡献了近25%的营收 [5] 行业竞争与未来战略 - 行业竞争本质是“设备+试剂+生态”的封闭系统战争，用户一旦选择某个平台即被锁定在其整个试剂和服务生态中 [8] - 行业真正挑战在于标准定义权的争夺，如何让全球市场接受和认可比技术攻坚更漫长复杂 [7] - 公司下一阶段关键是从中国制造走向国际品牌，建立国际化团队、打造全球认可的产品质量，并最终参与甚至主导国际标准的制定 [8][9]

公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2007年，当时国内没有代工MEMS晶圆的工厂，现已发展成为MEMS传感器龙头企业，实现了中国MEMS产业从无到有的突破 [1][1] - 公司当前月产能达到1亿颗传感器，累计出货量超过50亿颗，相当于每个中国人平均拥有3颗左右 [1][1] - 公司于2020年成为中国MEMS芯片第一股 [1] 产品战略与技术实力 - 公司产品战略从创业初期依靠高性价比的“人有我廉”，转向追求“人无我有”和“人有我优”，以破解同质化竞争 [1] - 公司产品矩阵覆盖声学传感器、压力传感器、惯性传感器、姿态传感器等领域，应用于消费电子、智能汽车、工业控制、医疗等市场 [1] - 公司MEMS麦克风出货量全球排名第四，MEMS声学传感器芯片出货量全球排名第三 [1] - 自2024年起，公司决定研发“世界上最牛的产品”，部分小品类产品技术已达世界领先水平，例如70dB高信噪比MEMS麦克风、处于测试阶段的面向人形机器人市场的六维力传感器、以及未来可用于AR/VR领域的骨传导产品 [1] - 2024年公司研发费用超8000万元，占营收比重16.01% [1] - 公司在MEMS传感器芯片设计、晶圆制造、封装和测试等环节均拥有自主研发能力与核心技术，并能自主设计ASIC芯片，实现了MEMS传感器全生产环节的国产化 [1] 客户合作与市场拓展 - 公司客户包括三星、小米、传音、OPPO、联想、鱼跃医疗、乐心医疗等优质客户 [1] - 公司定义“好客户”的标准是能够给出合理利润并共同开发优质产品，与标杆大客户的合作能指导公司做出更高端的产品，形成良性循环 [1] - 在成功开发70dB高信噪比硅麦克风后，公司正在规划研发80dB硅麦克风产品，提前进行技术储备以满足未来客户需求 [1] - 为满足优质客户对供应商规模和质量控制的要求，公司近年来通过投资MEMS封测厂加码重资产投入，增强了对产品质量与交付能力的保障 [1] 平台化战略与产业链布局 - 公司致力于从产业链参与者转变为生态构建者，打造平台型企业，目标是能够覆盖一部手机上所有的传感器 [1] - 2010年，公司通过参与国家02专项，促成了国内第一家具有MEMS生产能力的晶圆厂建立，该厂月产能达到近3000片晶圆 [1] - 公司已实现MEMS产品芯片设计、晶圆制造、封装和测试全生产环节的自主可控 [1] - 公司通过4家子公司聚焦不同业务环节：昆山灵科生产传感器模组，德斯倍从事MEMS传感器封测，敏易链专注于ASIC芯片设计，中宏微宇打造以智能传感器为核心的智能物联网解决方案 [1] 未来战略规划 - 产品研发方面，公司将围绕人形机器人、智能穿戴设备、物联网等新兴产业领域进行技术储备 [1] - 资本运作方面，公司计划通过并购整合优质标的，避免同质化竞争 [1] - 全球化布局方面，公司正在积极思考和应对，以满足未来海外客户的供应链需求 [1] - 公司将继续强化研发创新、拓宽产品品类、开拓头部客户，目标是成为全球领先的MEMS解决方案提供者 [1] 行业背景与意义 - MEMS传感器被称为智能产品的“五官”，在手机、汽车、机器人等终端中不可或缺 [1] - 二十年前，MEMS技术在国外巨头推动下商业化，但当时国内的MEMS产业仍是一张白纸 [1] - MEMS产业在中国的发展不会在设备上被“卡脖子”，其成功依赖于特殊工艺和技术能力 [1] - 国家02专项的启动对建立中国MEMS产业链具有决定性意义，在此之前MEMS芯片无法实现规模化量产 [1]

核心观点 - 公司自主研发的国产方案AI推理模组取得成功并获得首批订单，实现了国产AI核心硬件在推理环节的关键突破，标志着公司在智能硬件国产化进程中迈出里程碑式的一步 [1] 产品与技术突破 - 公司AI推理模组实现了GPU、NPU、CPU芯片及异构计算架构的全面国产化，内置自研新一代异构计算架构，集成大容量高速缓存与多精度算力单元，能效比领先同类产品，同等算力下显著降低总拥有成本 [1] - 公司打造了覆盖20T-300T算力区间的全流程边端推理解决方案，构建了兼具高度灵活性与场景适配性的产品矩阵 [4] 产品矩阵详情 - 边缘推理模组：采用12核Arm架构设计，主频最高可达3.2GHz，算力达230Tops，采用699PIN接口设计，提供PCIE、USB、以太网、HDMI、I2C、CAN等全场景接口，兼容CUDA生态与机器人生态，支持主流深度学习框架及多媒体框架，具备16路1080P@30fps编码和32路1080P@30fps解码能力，已在具身智能、智慧城市等场景落地应用 [4] - 边缘计算一体机：算力达130Tops，凭借丰富接口广泛应用于具身机器人和智慧零售等领域 [4] - Mirror Mezz模组：算力达176Tops，通过688PIN接口设计实现特殊行业定制化适配 [4] - MXM接口和COME产品：算力为20Tops，成为智慧交通路况监测、无人机巡检等轻量化场景的优选方案 [4] 市场价值与行业影响 - 公司产品破解了“场景适配窄、定制成本高”的行业痛点，为产业链企业提供“按需选型、即插即用”的一站式算力服务，使下游企业无需投入高昂研发成本即可快速完成AI技术落地，大幅降低产业化门槛 [6] - 全系列产品深度优化软硬件协同能力，可全面兼容主流国产大模型与开源框架，无缝适配政务、具身智能、工业制造、传媒等多领域场景需求 [6] - 通过与主流AI芯片厂商深度协同，公司构建了“芯片选型-硬件设计-软件优化-场景验证”全链条联动，形成了“芯片-方案-产品-应用”良性产业循环，进一步夯实国内AI产业链自主可控根基 [6] 公司战略与未来展望 - 公司正以全流程算力解决方案为核心抓手，精准打通AI技术从实验室到产业端的“最后一公里” [8] - 公司以“全场景算力供给”为核心研发理念，未来将持续深耕核心技术，完善20T-300T全流程产品梯队，深化生态合作，以更强竞争力的产品推动AI产业生态升级 [9]

公司控股股东股份质押情况 - 公司控股股东于12月23日通过互动平台回应投资者 其进行了股份的滚动质押与解质押操作 [2] - 控股股东的质押行为系为满足其个人资金需求 与上市公司的现金流状况无关 [2] 公司经营与战略方向 - 公司目前经营一切正常 [2] - 公司将继续把握数智化 国产化 全球化三大市场机遇 [2] - 公司致力于推动业务持续健康发展 [2]

市场表现 - 半导体设备概念股普遍走强，其中安集科技股价上涨超过4%，北方华创、芯源微股价上涨超过3% [1] - 受相关个股盘面影响，半导体设备主题ETF普遍上涨超过2% [1] - 具体ETF表现：半导体材料ETF(562590)现价1.666，上涨0.038，涨幅2.33%；芯片设备ETF(560780)现价1.744，上涨0.038，涨幅2.23%；半导体设备ETF易方达(129528)现价1.854，上涨0.039，涨幅2.15%；半导体设备ETF基金(159327)现价1.887，上涨0.038，涨幅2.06%；半导体设备ETF(159516)现价1.587，上涨0.032，涨幅2.06% [2] 行业驱动因素 - 在人工智能浪潮和供应链国产化的大背景下，国内先进半导体产线未来存在持续的扩产需求 [2] - 半导体设备是晶圆代工产能扩张的基础，也是实现产业链自主可控的关键环节 [2] - 基于以上因素，国产半导体设备企业有望迎来重要的发展机遇 [2]

公司战略与产品规划 - 公司正在“智能化、国产化、全球化”的战略框架下进行产品探索 [1] - Ollobot是公司在该战略下的一款探索性产品 [1] - 该产品结合了公司的音视频技术与AI交互能力 [1] 产品发布与市场影响 - Ollobot产品尚未正式发布 [1] - 产品的具体功能和应用计划在2026年1月的CES展会上亮相 [1] - 目前该产品尚未对公司收入构成影响 [1]