报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG地缘溢价回落，盘面下跌风险扩大 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货方面，PG2508昨日收盘价4512，日涨幅 -0.62%，夜盘收盘价4445，夜盘涨幅 -1.48%；PG2509昨日收盘价4432，日涨幅 -0.47%，夜盘收盘价4366，夜盘涨幅 -1.49% [1] - 成交量上，PG2508昨日成交103560，较前日增加19728；PG2509昨日成交27802，较前日增加7099 [1] - 持仓量上，PG2508昨日持仓76696，较前日增加3072；PG2509昨日持仓25821，较前日增加1329 [1] - 价差方面，广州国产气对08合约价差昨日为238，前日为160；广州进口气对08合约价差昨日为288，前日为220 [1] - 产业链重要价格数据，本周PDH开工率66.2%，上周64.3%；MTBE开工率63.7%，上周59.7%；烷基化开工率47.2%，上周47.5% [1] 趋势强度 - LPG趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年6月20日，7月沙特CP预期丙烷610美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨，丁烷580美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；8月沙特CP预期丙烷596美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨，丁烷566美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨 [8] - 国内多家PDH企业有装置检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司15产能PDH装置于2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [7] - 国内多家液化气工厂有装置检修计划，如胜利稠油全厂检修，正常量和损失量均为400，2025/6/16开始，2025年8月中结束，检修时长60天等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2508合约短期、中期震荡 日内震荡偏弱 整体偏弱运行 因地缘因素弱化 原油回吐溢价 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 美国总统特朗普发表评论 呼吁结束以色列与伊朗冲突 且伊朗军方对等打击后未有封锁霍尔木兹海峡迹象 投资者认为中东地缘因素对油价影响不会进一步激化 地缘溢价将回落 [5] - 本周一夜盘国内外原油期货价格大幅走低 国内原油期货2508合约大幅下跌5.65%至537.7元/桶 [5] - 在地缘因素弱化背景下 预计本周二国内原油期货2508合约维持震荡偏弱走势 [5] 时间周期说明 - 短期为一周以内 中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算及分类说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌 跌幅0 - 1%为震荡偏弱 涨幅0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [4]

地缘冲突驱动原油价格及LOF溢价 - 伊朗和以色列军事冲突推动国际原油价格大涨，WTI和布伦特原油期货主力合约最高达78美元/桶和80美元/桶，较年初上涨近8% [2] - 国内原油LOF基金受资金抢筹，南方原油LOF和嘉实原油LOF 6月19日分别上涨9%和10%，二级市场价格较净值出现明显溢价 [2] - QDII基金外汇额度有限导致场外申购受限，投资者转向场内交易加剧供需不平衡，进一步推高溢价 [3] 原油LOF基金溢价情况 - 南方原油LOF 6月17日净值为1.3029元，6月19日收盘价达1.441元，溢价明显 [4] - 嘉实原油LOF 6月19日价格上涨10%至1.759元，较前一日净值1.5302元溢价率达15% [4] - 基金公司连续发布溢价风险提示，南方原油LOF在6月16-20日期间多次公告警示风险 [4] 油价上涨驱动因素分析 - 地缘政治冲突为原油注入高战争溢价，叠加传统需求旺季因素共同推高价格 [5] - 原油基本面处于强势阶段，中东局势不确定性加剧短期市场波动 [5] - IEA和OPEC月报下调需求预期，OPEC供应增加趋势可能在未来压制油价 [7] 原油市场未来走势预测 - 6月20日南方原油LOF和嘉实原油LOF分别下跌7%和5.6%，显示溢价可能开始回归 [6] - 地缘冲突明朗前油价将维持震荡上升趋势，但波动率可能持续放大 [6] - 历史地缘风险事件多呈现冲高回落走势，当前油价或已充分反映地缘溢价 [6][7] - 中长期看原油处于下行周期，需求旺季结束后供应增加可能带来较大风险 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月18日纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约收盘涨0.30美元/桶，至75.14美元/桶，涨幅0.40%；洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘涨0.25美元/桶，至76.70美元/桶，涨幅0.33% [1] - 美国正考虑本周末对伊朗发动袭击，福尔多核设施将是主要目标 [2] - 截至6月13日当周，美国商业原油库存下降1150万桶，为2024年6月28日当周以来最大降幅，此前市场预期减少180万桶，当周库存为4.209亿桶，为自1月以来最低水平 [3] - 短期内市场交易中东地缘局势，油价高位盘旋；远期供应端增长，需求受经济复苏前景和新能源替代限制，油价将高位下挫 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油期货价格情况 - 6月18日WTI 7月原油即期合约收盘上涨，涨幅0.40%；布伦特8月原油即期合约收盘上涨，涨幅0.33% [1] 地缘政治因素 - 美国考虑本周末对伊朗发动袭击，福尔多核设施是主要目标 [2] 库存情况 - 截至6月13日当周，美国商业原油库存下降1150万桶，汽油和馏分油库存增加，原油库存为4.209亿桶，为1月以来最低 [3] 后市展望 - 短期交易中东地缘局势，油价高位盘旋；远期供应增长、需求受限，油价将高位下挫 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在伊以冲突升级背景下，PG盘面持续反弹，现货端相对平稳，期货端反映对局势恶化担忧包含地缘溢价；伊朗LPG供应有下行风险，若石油设施或出口终端受损，我国LPG原料来源将收紧，亚洲及国内LPG市场存在上行驱动；目前局势不明朗，未对伊朗石油供应造成显著影响，市场或反复波动；单边策略震荡偏强，需关注伊以冲突局势发展，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 6月18日各地区价格：山东市场4540 - 4700元；东北市场4050 - 4210元；华北市场4435 - 4650元；华东市场4580 - 4750元；沿江市场4780 - 4900元；西北市场4350 - 4450元；华南市场4450 - 4730元 [1] - 2025年7月下半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷651美元/吨，涨11美元/吨，折合人民币5143元/吨，涨88元/吨；丁烷578美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4566元/吨，涨24元/吨 [1] - 2025年7月下半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷648美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币5119元/吨，涨24元/吨；丁烷578美元/吨，涨3美元/吨，折合人民币4566元/吨，涨24元/吨 [1] - 伊朗是冲突中心，LPG供应有下行风险，今年出口量约100万吨/月，近80%发往中国，6月发货有减少迹象 [1] 策略 - 单边策略震荡偏强，关注伊以冲突局势发展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约及总成交持仓量等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期OPEC+实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI主力开盘75.5美元/桶，收盘70.5美元/桶，涨跌幅-1.74%，成交量43.37万手；Brent主力开盘76美元/桶，收盘61.34美元/桶，涨跌幅-2.01%，成交量52.71万手；SC主力开盘529.7元/桶，收盘529.8元/桶，涨跌幅-2.05%，成交量17.49万手 [6] - 影响因素：伊朗以色列间冲突持续，地缘溢价有所回落，隔夜油价小幅收跌；OPEC+公布5月报，OPEC+原油产量环比增长18.2万桶日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶日，考虑到自愿减产后，基本符合配额要求 [6] 行业要闻 - 俄罗斯副总理诺瓦克称全球油价对大多数主要产油国来说不合理，随着“市场冲击”逐步平息，油价将会上涨，世界需要新的原油产量，但欧佩克+愿意保持灵活性 [8] - 美国总统特朗普希望与伊朗彻底解决核问题 [8] - 霍尔木兹海峡附近的阿曼湾有三艘船只或油轮起火 [8] - 欧佩克认为竞争对手供应增长放缓，维持需求前景稳定 [8] - 瑞银称此次冲突对供应构成的风险很小，伊朗仅占全球石油产量的1.6%，且未报告任何供应中断 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表，但未提及具体数据内容 [10][12][13][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊冲突持续但未对原油供应造成实质影响，原油近期大涨是风险溢价体现，后续大概率降温，等待降温事件出现后再寻中期做空机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：以伊冲突下短期地缘溢价为市场交易，中期供需过剩逻辑暂且退场 [4] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日高位减仓回落，日K线组合有见顶迹象，小时K线未转势，短期支撑关注490一线，策略上小时周期观望等待短期支撑破位 [4] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯供应充足，港口库存同比五年高位，中期供应增长与需求偏弱预期，自身供需预期偏弱，但短期受原油价格大幅波动影响 [7] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日减仓回落但未转势，小时级别支撑关注7315一线，策略上小时周期观望等待短期支撑破位 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶价格大幅低于去年同期27%，东南亚产区供应逐步兑现，需求端终端汽车和下游轮胎库存高企，4月轮胎出口环比下滑超7%，内外需求均极其弱势，中期偏空基本面不改 [10] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，14000一线是有效短期压力，未转势，策略上小时周期空单仍能持有，止损参考14000一线 [10] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：自身基本面是高供应、弱需求、库存压力大的偏弱格局，原料丁二烯价在6月及下半年裂解装置大规模投产下仍会承压，需求端同橡胶，轮胎极其弱势，中期基本面偏空，但短期易受原油大幅波动扰动 [13] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，11470一线短期压力附近有反复，可参考天胶对压力测试情况，策略上小时周期空单暂仍能持有，止盈参考放宽值11640一线 [13] PX - 逻辑：6月部分PX装置复产，开工有所提升，需求端PTA此期间检修装置同样重启，目前PX流通库存偏低，供需相对平衡，短期更多受原油波动扰动，关注成本端原油驱动 [17] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注6510一线或等原油破位信号，策略上小时周期暂时观望 [17] PTA - 逻辑：此前检修装置逐步复产，聚酯开工有所回落，去库幅度收窄，基本面有所转弱，短期更多受原油波动扰动 [20] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注4610一线或等原油破位信号，策略上小时周期暂时观望 [20] PP - 逻辑：装置开工回升，供应承压，终端需求在传统淡季下订单需求疲软，基本面短期偏弱，近期原油大幅波动从成本端带来影响 [23] - 技术追踪：小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，下方短期支撑关注7060一线，小时周期策略暂时观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗甲醇装置停车，供应端扰动增加，关注持续性是否会对未来进口量产生较大影响，国内装置利润较高使国内开工继续维持历史高位，库存进入累库阶段 [25] - 技术分析：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考2365一线，策略上小时周期暂时观望 [25] PVC - 逻辑：检修量逐步下降，开工有望逐步增加，终端需求在地产下行周期下依然不足，印度BIS认证仍维持6月24日实施，出口预期大幅走弱，基本面偏空格局不改 [28] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期未转势，短期压力仍参考4880一线，小时周期策略空单持有，止损参考4865一线 [28] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置将逐步恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面有所走弱，短期易受油价大幅波动影响 [31] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注4310一线，策略上小时周期观望 [31] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期较大，中期仍是偏空思路，短期易受油价大幅波动影响 [32] - 技术分析：日线级别中期下跌结构，小时级别上涨结构，今日日内震荡，短期支撑关注7220一线，策略上小时周期暂时观望 [32]

消息面 - 上期所低硫燃料油仓库期货仓单25000吨 环比减少2000吨 燃料油期货仓单28950吨 环比持平 [1] - 国际航空运输协会强调可持续航空燃料需求信号依然强烈 [1] - 日本商业航空燃油库存87.83万千升 环比增加57142千升 煤油库存199.74万千升 环比增加39212千升 柴油库存180.79万千升 环比增加36622千升 [1] 高硫燃料油市场 - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷 中东北非夏季发电需求受支撑但沙特埃及气温预报同比偏低 [2] - 5月俄罗斯燃料油流向亚洲到岸量增加42%至245万吨 OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期 [2] - 高硫燃料油裂解和EFS预计共振走弱 [2] 低硫燃料油市场 - 富查伊拉低硫燃料油加注量大幅走弱 海外船用油需求旺季临近尾声 [2] - 国内低供应下港口保税库存大幅下降 供需双弱下低硫燃料油仍跟随原油走势为主 [2] 燃料油整体市场 - 全球经济好转预期 美国夏季汽车出行高峰带动汽油需求回暖 [3] - 俄乌突发事件抬升地缘溢价 推高原油价格 [3] - 南亚中东进入发电需求旺季 埃及高硫燃料油发电采购招标提振需求 [3] - 预计燃料油市场震荡偏强 [3]

原油市场动态 - 原油价格在周初出现强势拉升现象 可能改变6月市场预期走势 [1] - 欧佩克+原油出口量不升反降 实际供应与市场预期存在偏差 [1] - 地缘政治因素短期内推高原油溢价 为多头创造新一轮机会 [1] 市场交易策略 - 需重点关注原油最佳入场时机的识别方法 [1] 宏观政策影响 - 关税政策变动再度引发市场波动 风险资产面临不对称风险 [1] - 当前市场对宏观信息的解读存在明显差异 [1]

【国际原油】 WTI7 月收跌 0.15 美元/桶，跌幅 0.25%，报 60.79 美元/桶；布伦特 7 月原油期货收跌 0.25 美 元/桶，跌幅 0.39%，报 63.90 美元/桶。 原油：地缘溢价提升，多单、正套轻仓持有 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 商 品 研 究 2025 年 6 月 3 日 9. 欧佩克+声明：八个成员国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利 亚和阿曼）将在七月份增产 41.1 万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停 或逆转。他们还确认，将全额补偿自 2024 年 1 月以来的任何过剩产量。 10. 美联储洛根：尽管存在不确定性，整体经济仍然具有韧性。通胀仍然略高于目标水平。如果关 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 研 究 所 1. 金十数据 6 月 2 日讯，特朗普政府希望将储藏的 100 万桶柴油投放市场，称这一旨在为东北地 区提供紧急家庭取暖油供应的储备从未达到预期目的。根据美国能源部最近公布的预算细节， 出售和关闭东北地区家庭取暖油储备将产生 1 亿美元 ...