2025年11月CPI数据核心表现 - 全国居民消费价格同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高涨幅，涨幅较上月扩大0.5个百分点 [1][3][11][12] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上 [11][12] - CPI环比下降0.1%，1-11月平均CPI与上年同期持平 [1][3][11] CPI同比变动结构分析 - **食品价格**：同比上涨0.2%，较上月下降2.9%转为上涨，对CPI同比影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [5][12] - **非食品价格**：同比上涨0.8% [1][3] - **消费品价格**：同比上涨0.6% [1][3] - **服务价格**：同比上涨0.7%，影响CPI同比上涨约0.29个百分点 [1][3][12] - **扣除能源的工业消费品价格**：同比上涨2.1%，影响CPI同比上涨约0.53个百分点 [12] 主要商品与服务同比价格变动 - **食品类**：鲜菜价格同比上涨14.5%，影响CPI上涨约0.31个百分点；水产品价格上涨1.5%；鲜果价格上涨0.7%；蛋类价格下降12.5%；畜肉类价格下降6.6%，其中猪肉价格下降15.0%，影响CPI下降约0.21个百分点 [5][12] - **其他七大类**：其他用品及服务价格上涨14.2%，生活用品及服务价格上涨2.1%，衣着价格上涨1.9%，医疗保健价格上涨1.6%，教育文化娱乐价格上涨0.8%，居住价格持平，交通通信价格下降2.3% [6] - **具体项目**：金饰品价格涨幅扩大至58.4%；家用器具价格上涨4.9%；服装价格上涨2.0%；飞机票价格上涨7.0%；家政服务价格上涨2.4%；在外餐饮价格上涨1.2%；燃油小汽车和新能源小汽车价格分别下降2.5%和2.4%；能源价格下降3.4%，其中汽油价格降幅扩大至7.5% [12] CPI环比变动结构及原因 - **总体**：环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响 [3][13] - **服务价格**：环比下降0.4%，影响CPI环比下降约0.16个百分点，其中节后出行需求回落，宾馆住宿价格下降10.4%，飞机票价格下降10.2%，旅行社收费下降6.2%，交通工具租赁费下降3.6%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点；房租价格下降0.2% [13] - **食品价格**：环比上涨0.5%，高于季节性水平0.9个百分点，主要受鲜菜价格上涨7.2%影响，远高于平均下降3.2%的季节性水平，影响CPI环比上涨约0.17个百分点；猪肉价格下降2.2%，鸡蛋价格下降2.1%，水产品价格下降1.8%，合计影响CPI环比下降约0.07个百分点 [7][13] - **工业消费品**：扣除能源的工业消费品价格上涨0.3%，其中国内金饰品价格上涨7.3%，服装价格上涨0.8%；受国际油价变动影响，国内汽油价格下降2.2%，影响CPI环比下降约0.07个百分点 [13] 2025年11月PPI数据核心表现 - 工业生产者出厂价格同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1][8][11][15] - 工业生产者出厂价格环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [1][8][11][14] - 工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [8] - 1-11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，购进价格下降3.1% [8] PPI同比变动结构分析 - **生产资料价格**：同比下降2.4%，影响PPI总水平下降约1.79个百分点，其中采掘工业价格下降6.1%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降1.9% [9] - **生活资料价格**：同比下降1.5%，影响PPI总水平下降约0.38个百分点，其中食品价格下降1.5%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.1%，耐用消费品价格下降3.6% [9] - **购进价格**：燃料动力类价格下降6.9%，建筑材料及非金属类价格下降5.8%，化工原料类价格下降5.0%，农副产品类价格下降4.9%，黑色金属材料类价格下降3.0%，纺织原料类价格下降1.9%；有色金属材料及电线类价格上涨8.1% [9] PPI环比变动结构及驱动因素 - **生产资料价格**：环比上涨0.1%，影响PPI总水平上涨约0.08个百分点，其中采掘工业价格上涨1.7%，加工工业价格上涨0.1%，原材料工业价格下降0.2% [10][14] - **生活资料价格**：环比持平，其中食品价格下降0.1%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.2% [10] - **主要驱动因素**：一是国内部分行业需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%；防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2%；二是输入性因素，国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%，其中铜冶炼价格上涨2.9%；国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2% [14] 行业价格呈现的积极变化 - **产能治理与竞争优化行业**：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别较上月收窄3.8、2.0和0.7个百分点，均已连续多个月收窄；新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [15] - **新兴产业相关行业**：外存储设备及部件价格同比上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [15] - **消费相关行业**：工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅分别较上月收窄3.7、0.5和0.1个百分点 [15]

11月CPI前瞻 - 核心观点：专家预计11月CPI同比增速将回升至0.9%，环比上涨0.1% [1][4] - 民生银行首席经济学家温彬预计11月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.1% [1][4] - 兴业银行首席经济学家鲁政委同样预计11月CPI同比上涨0.9%，较10月份上升0.7个百分点 [1][4] CPI驱动因素分析 - 食品价格整体回升：11月份农产品批发价格200指数均值环比上涨4.4% [1] - 蔬菜价格因低温天气影响供应和运输，环比大幅上涨10.1%，为近年同期最高值 [1][2][5] - 水果价格环比上涨1.3% [1] - 猪肉价格环比下跌0.6%，但跌幅较10月份的8.1%明显收窄，呈现企稳迹象 [1][2][5] - 鸡蛋价格环比下降2.3% [1] - 能源价格上涨：国内成品油价格调整后整体涨幅高于跌幅，带动能源价格上涨 [1][5] 核心CPI展望 - 核心CPI涨幅或将回落 [2][5] - 拖累因素：11月份服务业商务活动指数为49.5%，比10月份下降0.7个百分点，弱于季节性，预计服务价格环比下行 [2][5] - 住房市场进入传统淡季，50城住宅平均租金环比下跌0.6%，同比下跌3.6% [2][5] 11月PPI前瞻 - 核心观点：专家预计11月PPI同比降幅在-2.0%至-2.2%之间，环比小幅上升 [2][3][5][6] - 温彬预计11月PPI环比上涨0.2%，同比下跌2.0% [2][5] - 鲁政委预计11月PPI同比为-2.2%，较10月份下降0.1个百分点 [2][5] - 温彬基于PMI和高频数据判断，预计PPI同比由10月的-2.1%收窄至-2.0%左右 [3][6] PPI驱动因素分析 - 多数工业品价格环比下跌，叠加翘尾因素拖累加深，导致PPI同比增速较10月回落 [2][6] - 主要工业品中，铝价和铜价环比分别上涨1.3%和1.0% [2][6] - 玻璃价格环比大幅下跌7.1% [2][6] - 焦煤和焦炭价格环比分别下跌2.7%和2.0%，时隔1个月重回负增长 [2][6]

11月CPI前瞻 - 核心观点：多位专家预计11月CPI同比增速将回升至0.9%，环比上涨0.1% [1] - 预计11月CPI同比上涨0.9%，较10月份上升0.7个百分点 [1] - 预计11月CPI环比上涨0.1% [1] 食品价格变动 - 11月份农产品批发价格200指数均值环比上涨4.4% [1] - 蔬菜价格环比超季节性上涨10.1%，为近年同期最高值 [1][2] - 水果价格环比上涨1.3% [1] - 猪肉价格环比下跌0.6%，但跌幅较10月份的8.1%明显收窄，呈现企稳迹象 [1][2] - 鸡蛋价格环比下降2.3% [1] 能源与服务价格 - 国内成品油价格经历一次上调和一次下调，整体涨幅高于跌幅，带动能源价格上涨 [1] - 11月份服务业商务活动指数为49.5%，比10月份下降0.7个百分点，弱于季节性，预计服务价格将环比下行 [2] - 住房市场进入传统淡季，50城住宅平均租金环比下跌0.6%，同比下跌3.6% [2] 11月PPI前瞻 - 预计11月份PPI同比下跌2.0%至-2.2% [2] - 预计11月份PPI环比上涨0.2% [2] - PPI同比增速或较10月份回落，同比或为-2.2%，较10月份下降0.1个百分点 [2] 工业品价格表现 - 多数工业品价格环比下跌，叠加翘尾因素拖累加深 [2] - 主要工业品中，铝价、铜价环比分别上涨1.3%和1.0% [2] - 玻璃价格环比下跌7.1% [2] - 焦煤、焦炭价格环比分别下跌2.7%和2.0%，时隔1个月重回负增长 [2]

2025年10月深圳PPI同比变化 - 工业生产者出厂价格指数同比上涨0.7% [1] - 工业生产者购进价格同比下降0.5% [1] - 生活资料价格同比上涨2.8%，其中一般日用品价格大幅上涨21.3% [1] - 生产资料价格同比下降0.4%，其中采掘工业价格下降10.5% [1] - 购进价格中有色金属材料及电线类价格同比大幅上涨25.3%，燃料动力类价格下降8.1% [1] 2025年10月深圳PPI环比变化 - 工业生产者出厂价格指数环比上涨0.5% [1] - 工业生产者购进价格环比上涨0.5% [1] - 生活资料价格环比上涨1.2%，其中一般日用品价格上涨4.8% [2] - 生产资料价格环比上涨0.1%，其中采掘工业价格下降1.3% [2] - 购进价格中有色金属材料及电线类价格环比大幅上涨5.3%，化工原料类价格上涨0.6% [2] 2025年1-10月深圳PPI累计变化 - 工业生产者出厂价格同比平均上涨0.1% [1] - 工业生产者购进价格同比平均下降0.3% [1]

广东居民消费价格指数（CPI）同比及环比变动 - 10月广东CPI同比上涨0.3%，由9月的下降0.1%转为上涨 [1] - 10月广东CPI环比上涨0.2%，由9月的持平转为上涨 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅比9月扩大0.3个百分点 [1] - 今年前10月，广东月均CPI比上年同期下降0.3% [1] 广东CPI同比变动结构分析 - 食品价格同比下降1.3%，降幅比9月收窄0.9个百分点，影响CPI下降约0.25个百分点 [1] - 非食品价格同比上涨0.6%，涨幅较9月扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约0.51个百分点 [1] - 非食品中，服务价格同比上涨0.4%，涨幅比9月扩大0.1个百分点 [1] 广东CPI环比变动结构分析 - 食品价格环比上涨0.2%，涨幅比9月回落0.1个百分点，影响CPI上涨约0.03个百分点 [1] - 非食品中，服务价格环比上涨0.1% [1] - 工业消费品价格由9月上涨0.1%转为环比持平 [1] 广东工业生产者出厂价格指数（PPI）同比及环比变动 - 10月PPI同比下降1.5%，降幅比9月收窄0.3个百分点 [2] - 10月PPI环比由降转涨，上涨0.2% [2] 广东PPI变动结构分析 - 生产资料价格同比下降2.0%，降幅比9月收窄0.3个百分点 [2] - 生活资料价格同比下降0.6%，降幅比9月收窄0.3个百分点 [2] - 生产资料价格环比由9月下降0.3%转为上涨0.2% [2] - 生活资料价格环比由9月下降0.3%转为上涨0.1% [2]

PPI环比变动 - 10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1% 为年内首次环比上涨 [1] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6% 煤炭加工价格环比上涨0.8% 均连续2个多月上涨 [1] - 光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6% 连续2个多月上涨 [1] - 水泥制造、计算机整机制造、锂离子电池制造、集成电路制造价格环比由降转涨 [1] - 国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨5.3% [1] - 国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.3% [1] PPI同比变动 - 10月份PPI同比下降2.1% 降幅比上月收窄0.2个百分点 为连续第3个月收窄 [2] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点 [2] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄1.4个百分点 [2] - 电池制造业价格同比降幅收窄1.3个百分点 [2] - 汽车制造业价格同比降幅收窄0.7个百分点 [2] 价格变动驱动因素 - 供需关系改善及国际大宗商品价格传导带动PPI环比上涨 [1] - 重点行业产能治理持续推进及市场竞争秩序优化促使同比降幅收窄 [2] - 国内需求复苏带来的订单改善将继续托底工业品价格 [2] - “反内卷、优供给”政策深入有助于部分行业竞争格局优化和产品价格稳定 [2]

居民消费价格指数（CPI）整体走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均同比下降0.4% [1] - CPI同比降幅收窄及环比转涨主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [1][2] 食品价格分项表现 - 鲜菜价格环比上涨5.7%，鲜果价格环比上涨2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [1][3] - 猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，因市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [1][3] - 鸡蛋价格环比下降1.3%，受产能阶段性过剩叠加节后需求回落影响 [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI同比上涨0.9%，较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来的高点 [1][4] - 核心CPI走强受服务价格涨幅扩大及“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [1][4] - 服务价格方面，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格同比上涨7.3%，在外住宿价格同比上涨3.4%，交通工具租赁价格同比上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与国内市场竞争秩序优化及供需关系改善相关 [5] 工业生产者出厂价格指数（PPI）整体走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [6][7] - 1-10月平均PPI同比下降2.8% [6] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降，电力、热力生产和供应业价格环比下降等因素影响 [1][7] PPI分行业表现 - 汽车制造业价格环比下降0.5%，与上月相比由涨转降，回落0.9个百分点，同比下降3.8%，降幅较上月扩大0.2个百分点 [7] - 电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%，与上月相比由涨转降，回落6.1个百分点，同比下降6.4%，降幅较上月扩大3.3个百分点 [7] - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] 未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [7] - 现代化产业体系加快构建，制造业高端化、智能化、绿色化发展向好，市场需求稳步扩大，会带动相关行业价格上涨 [8] - 存量和增量政策接续发力，“反内卷”行动持续推进，带动部分行业供需结构改善、价格企稳 [8] - 房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制，是拖累PPI修复的重要因素 [8]

居民消费价格指数（CPI） - 10月份CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点且略高于季节性水平[1] - 10月份CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%[1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第六个月扩大，为2024年3月以来最高[1] 服务与消费品价格 - 服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点[1] - 服务价格自3月份起逐步回升，10月上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点[1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨2.0%，涨幅连续第六个月扩大[1] 工业生产者出厂价格指数（PPI） - 10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨[1] - 10月份PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第三个月收窄[1] 内需政策效应 - 扩内需等政策效应继续显现，家用器具、文娱耐用消费品和家庭日用杂品价格涨幅在2.4%—5.0%之间[1]

居民消费价格指数CPI - 10月份CPI同比上涨0.2%，由降转涨 [1] - 10月份CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [1] 工业生产者出厂价格指数PPI - 10月份PPI环比上涨0.1%，为年内首次上涨 [1] - 10月份PPI同比降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [1] - 重点行业产能治理持续推进，带动煤炭加工、光伏设备及元器件制造等行业价格同比均连续2个多月上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，PPI同比降2.1%，降幅收窄，制造业PMI降至49%，非制造业升至50.1% [4][5] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润同比增3.2%，产成品存货稳中有降 [5][35] - 10月末我国黄金储备连增12个月，外汇储备规模升0.14% [4] - 9月中国进出口总值同比增7.9%，贸易顺差904.5亿美元，对非出口呈结构性输出 [79][80] - 1 - 9月全国固定资产投资同比降0.5%，房地产开发投资同比降13.9% [97][105] 各目录总结 周度观点及策略 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，食品烟酒类降1.6%，PPI同比降2.1%，降幅收窄 [4] - 10月末我国黄金储备7409万盎司，外汇储备规模33433亿美元，升0.14% [4] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润同比增3.2%，产成品存货稳中有降 [5][35] - 10月制造业PMI降至49%，非制造业升至50.1% [5] 国民经济核算 - 展示2023 - 2025年各季度实际GDP同比、三次产业贡献率和拉动等数据 [7][13] 工业 - 呈现规模以上工业增加值分行业同比、主要行业产量及企业利润等数据 [20][22][41] 价格指数 - 2025年10月全国CPI同比涨0.2%，PPI同比降2.1%，降幅收窄 [49][56] - 展示CPI、PPI分项同环比及主要行业出厂价格等数据 [50][56][59] 主要城市住宅价格 - 2025年9月一线城市新建商品住宅销售价格同比降0.7%，二手住宅同比降3.2% [66][71] 对外贸易与投资 - 9月中国进出口总值同比增7.9%，贸易顺差904.5亿美元 [79] - 对美出口负增长，对欧盟、东盟等增速双位数，对非出口呈结构性输出 [80] 固定资产投资 - 1 - 9月全国固定资产投资同比降0.5%，房地产开发投资同比降13.9% [97][105] 国内贸易 - 展示社会消费品零售、限额以上批发和零售业零售额同比变化等数据 [134][143] 交通运输 - 呈现货物和旅客运输量、交通固定资产投资及CCFI等运价指数数据 [145][154][156] 银行与货币 - 9月末M2同比增8.4%，M1同比增7.2%，M1与M2剪刀差收窄 [173] - 展示新增社会融资规模、人民币贷款及利率汇率等数据 [160][169][175] 财政与就业 - 展示中央和地方财政预算收支、一般公共财政收支及城镇新增就业等数据 [200][203][208] 景气调查 - 展示全球和中国制造业、非制造业PMI热力图等数据 [214][216][222] 美国宏观 - 呈现美国实际GDP环比折年率、就业、零售销售额及美联储资产结构等数据 [226][229][237]