港口智慧化转型 - 天津港作为我国港口智慧化转型的"试验田"，持续推动传统码头全流程自动化升级，打造智慧绿色枢纽港口升级版 [4] - 天津港已实现集装箱与干散货码头智能化改造全覆盖，大型集装箱设备自动化率超88%，平均作业效率提升15% [4] 航运与物流 - 三峡船闸运行22周年累计通过船舶107.4万余艘次、旅客1229.1万余人次，过闸货运量达22.4亿吨，助力长江"黄金水道"释放"黄金效益" [6] 机器人产业 - 柳州优必选智能科技有限公司量产工业版人形机器人"Walker S1"正式下线，具备类人形态、灵活关节及智能决策能力，能实现"一机多能"的跨场景作业 [8] 农业机械化 - 全国"三夏"小麦大规模机收基本结束，截至6月18日收获进度达96% [11] 钢铁行业并购 - 日本制铁公司完成对美国钢铁公司的收购，将其纳为全资子公司 [20] 货币政策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，为连续第四次维持利率不变 [22]

天津港发展现状 - 天津港智能化集装箱码头配备12台远程操控自动化岸桥和数十台人工智能运输机器人（ART），实现高度自动化作业[1] - 天津港联通180个国家和地区的500多个港口，成为京津冀对外开放重要窗口[1] - 2024年1-5月天津港完成货物吞吐量2.07亿吨，集装箱吞吐量993万标箱（同比+3.67%），拥有37条海铁联运班列和147条集装箱航线[1] - 天津港中欧（亚）班列跨境陆桥运量规模稳居全国沿海港口前列[1] 全国港口行业概况 - 2024年1-4月全国港口完成货物吞吐量57.5亿吨（同比+3.7%），其中沿海港口37.0亿吨（+1.9%），内河港口20.5亿吨（+6.9%）[2] - 外贸货物吞吐量17.9亿吨（+2.0%），内贸货物吞吐量39.7亿吨（+4.4%）[2] - 中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量多年稳居世界第一，全球货运/集装箱吞吐量前十港口中分别占8席和6席[3] 港口智能化与绿色转型 - 全国已建成52座全自动化码头（数量全球领先），在建规模同样居世界首位[3][4] - 宁波舟山港通过"双芯大脑"系统实现上百台港机设备精准调度，支撑千万箱级生产计划[3] - 深圳妈湾港5G自动驾驶集卡作业效率比传统码头提升50%，降低大湾区物流成本约30%[3] - 黄骅港通过抑尘和水循环技术实现煤炭港口生态化改造[4] - 潍坊港区4台6.7兆瓦风机年发电量超7000万千瓦时，建设风光氢多能互补体系[5] 港口经济贡献 - 2024年中国海港城市港口经济增加值达6.7万亿元（占城市经济总量13.6%），较2023年增长3606亿元[5] - 港口经济有力支撑长三角一体化、粤港澳大湾区等国家战略实施[5]

自动化码头建设 - 天津港第二集装箱码头是全球首个"智慧零碳"集装箱码头，货物装卸、转运、堆放全部实现智能化操作 [2] - 自动化岸桥可远程操控精准抓取集装箱，ART运输机器人在北斗导航下自动完成集装箱运输 [2] - 自动化码头每条作业线仅需1-2人远程监控，相比传统码头节省约10名司机 [4] - 全港集装箱大型装卸设备自动化占比超88%，居全球港口首位 [4] - 集装箱智能理货业务实现全覆盖，现场操作岗位工作环境显著改善 [4] 绿色能源转型 - 天津港已建成146.5兆瓦新能源发电系统，年发绿电能力达3.4亿千瓦时 [6] - 港口生产用电的70%以上来自绿色电力 [6] - 港区非道路移动机械100%达到国三排放标准，电动化比例近60% [6] - 集装箱码头场内倒运新能源车辆占比达100% [6] - 2024年PM2.5浓度较2020年下降15.6%，优良天数比例提升6.9个百分点 [7] 运营效率提升 - 智能拖轮可自动调整方向牵引货轮靠岸 [1] - 远程操控智慧岸桥与无人集卡协同作业，实现繁忙而有序的码头运营 [1] - 天津港连续多年跻身世界港口前十强，是京津冀及"三北"地区重要出海口 [1]

港口智能化发展 - 首批AJ型65t岸边集装箱起重机在深圳小漠港靠泊，将提升港口规模作业能力并推动绿色智慧港口建设 [1] - 小漠港岸桥功能的智慧提升是我国港口智能化发展的缩影，智慧绿色港口建设成为产业变革核心引擎 [1] - 广州港南沙港四期码头实现多项全球首次创新技术，包括新一代自动化集装箱码头技术路线和北斗导航系统应用 [2] - 深圳港集团推动盐田港区和大铲湾港区智慧化建设，涵盖5G应用、智能堆场、数字孪生等场景 [2] - 青岛港AGV采用全球首创浅充浅放循环充电技术，实现全天候无间断作业 [3] - 日照港研发智能理货机器人，集成5G、AI识别等技术，实现木材理货全流程无人化 [3] - 招商局港口妈湾智慧港融合5G、北斗、人工智能等技术，提升生产效率和管理水平 [4] - 宁波舟山港通过物联网、大数据和AI实现智能化管理，集装箱智能管理系统提高运营效率 [4] 港口运营数据 - 今年前4个月我国主要港口累计完成货物吞吐量57.5亿吨，同比增长3.7%，其中外贸货物吞吐量同比增长2% [3] - 前4个月集装箱吞吐量达11225万标箱，同比增长7.9% [3] 技术应用与创新 - 岸桥通过自动化控制系统实现精准抓取，兼具操作灵活、作业高效与安全耐用特性 [1] - 深圳港集团推广人工智能机器人叉车，支持冷库全天候拣选业务，降低能耗和货损 [2] - 智能化程度成为衡量港口竞争力的重要指标，未来5G和AI将进一步提升港口智能化水平 [3] - 港口智能化升级将推动供应链高效运转，使其从货物中转站转变为智能物流枢纽 [3]

中智经贸合作 - 中国已成为智利第一大贸易伙伴，两国合作密切[1] - 2024年1月开通的"车厘子快线"提升智利车厘子进入中国北方市场的效率[1] - 未来计划拓展快线运输品类至葡萄酒、三文鱼及其他冷鲜食品[1] 港口与物流合作 - 智利推进主要港口环保设施建设，推动港口脱碳进程[1] - 天津在绿色港口领域的建设成果受智利关注，双方拟加强绿色基础设施和运营技术交流[1] - 2025年中国"智利周"活动将首次在天津举办，重点对接冷链物流合作[1] 绿色经济与能源 - 智利凭借太阳能、风能及港口优势，在绿色氢能生产和出口方面潜力巨大[1] - 绿色氢能领域为中智企业合作开辟新空间[1] 人文与旅游交流 - 赴智中国游客数量显著增长[1] - 2025年6月至2026年5月中国对智利持普通护照人员试行免签政策，预计促进多群体交流[1]

智慧港口建设 - 天津港建成全球首个"智慧零碳"码头，打造智慧绿色枢纽港口升级版 [1] - 传统集装箱码头自动化率达80%，新一代集装箱码头管控系统（JTOS）支持多船多线复杂工况 [1] - 建成主干光纤90000芯公里，5G基站190个，北疆港区C段成为全球首个全物联网集装箱码头 [1] - 全港集装箱大型装卸设备自动化占比超88%，开通200座5G基站，打造行业首个港口工业场景5G专网 [5] - 第二集装箱码头实现全流程自动化智能化，作业达全球最高水平，运营全过程零碳排放 [5] - 与华为合作制定数字化转型规划，涵盖数字化交易、生产、管理、运营、产业和底座六大方面 [5] 港口运营数据 - 1-5月完成货物吞吐量2.07亿吨，集装箱吞吐量993万标箱同比增3.67% [2] - 规划到2035年货物吞吐量达7.5亿吨，集装箱吞吐量3500万标准箱 [2] - 计划实施15个码头基础设施项目，总投资约229亿元 [2] - 集装箱中心站第二线束开通，年处理能力从40万标箱提升至80万标箱 [9] - "三港一航海上高速FAST"航线使天津-上海/上海-广州航程缩短至3-4天，单箱费用降65% [9] - 前5月接待国际邮轮33艘次、旅客11.2万人次 [9] 绿色低碳发展 - 建成全国港口首个生态环境大气智能监测平台，覆盖139个监测点 [10] - 2024年PM2.5浓度较2020年降15.6%，优良天数比例提升6.9个百分点 [10] - 新能源发电系统达146.5兆瓦，年发绿电超3亿千瓦时，满足近70%生产用电 [10] - 已建新能源充电桩超200基，2024年充电量4800万度减碳超3万吨 [12] - 铁矿石铁路运输占比超70%，低排放港作机械占比100%其中电动化近60% [12] - 建成全国首个港口海洋水环境智慧监测系统，70%水质指标达二、三类标准 [12] 港产城融合 - 与和平区政府、海丰国际签订战略协议，打造港产城融合发展示范区 [7] - 天津聚集航运服务企业6449家，飞机船舶融资租赁规模全国领先 [7] - 自贸试验区贡献天津26%新设外资企业、38%进出口额和16%税收 [8] - 服务雄安新区绿色通道1-5月操作量0.5万标箱同比增35.4% [9] - 吸引3万余家外资企业，空客第二总装线、诺和诺德等项目落地 [9] 科技创新 - 33项成果达国际先进水平，获中国港口协会科学技术奖特等奖 [6] - 自主研发L4级无人水平运输设备ART销往厦门、内蒙古 [6] - 国家重点研发计划"沿海大型港口群航道设施智能化关键技术"项目推动行业创新 [6]

报告行业投资评级 - 行业信用质量稳定 [2] 报告的核心观点 - 2024年全国港口吞吐量保持增长，预计2025年稳增长、扩内需等政策力度加大将对港口吞吐量形成支撑，行业吞吐量仍保持低速增长趋势 [3] - 随着我国港口码头万吨级泊位数量增加以及泊位趋向大型化、专业化和智能化，预计2025年综合服务水平不断提升，智慧港口建设将有助于港口综合效率进一步提升 [3] - 港口资源整合初步完成，已基本形成沿海“一省一港”格局，预计2025年港口间协同效应进一步显现 [3] - 2024年前三季度港口样本企业收入和利润均同比增长，盈利能力有所提升，预计2025年港口企业盈利将保持稳定 [3] - 2024年前三季度港口样本企业全部债务规模有所增长，预计2025年港口企业债务规模和债务率或将小幅增长 [3] - 预计2025年港口企业整体偿债能力仍较强，但部分港口企业的短期集中偿付压力依然较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业基本面 - 我国港口已发展到第五代，大部分港口具有明显区位优势、完善物流基础设施、完备物流产业链及高度专业化配套服务体系，“双碳”背景下向绿色、低碳和智能方向发展，综合效能不断提升 [4] - 港口可促进地方经济繁荣和发展，易得到政策、资金支持，具有政策性特征，2024年相关政策多集中在规划建设、绿色智能等方面，引导港口向一体化、专业化、智慧化、绿色化发展 [7] - 港口产业链分为货品供应方、港口运营企业、货品需求方三个环节，物流服务提供商在各环节间提供物流运输服务，中游港口运营是关键环节 [13] - 2024年我国港口吞吐量保持增长，但内贸运输和大宗商品进口需求回落导致增速放缓，预计2025年政策力度加大将支撑港口吞吐量，行业吞吐量仍保持低速增长趋势 [14] - 2024年我国GDP增速达5%，经济运行总体平稳，主要港口货物吞吐量同比增长3.7%至175.95亿吨，内、外贸吞吐量同比分别增长1.8%和7.3%，集装箱吞吐量同比增长7.0%至33200万TEU [17] - 2024年深圳港货物吞吐量同比增速增幅显著，上海港、宁波 - 舟山港、深圳港集装箱吞吐量增速增幅较大 [19] - 2025年全球经济增速微增至3.3%，我国将实施积极财政政策和适度宽松货币政策，预计2025年港口行业吞吐量保持低速增长 [22] - 我国港口作业货种以大宗商品为主，2024年集装箱吞吐量同比增长7.0%，煤炭及制品吞吐量受进口增长支撑，铁矿石需求不振，石油天然气及制品吞吐量受天然气进口增长支撑，预计2025年港口吞吐量仍有一定支撑 [23][24][26] - 我国万吨级泊位数量同比增加，港口泊位趋向大型化、专业化和智能化，基础设施规模扩大，生产能力显著增强 [29] - 我国主要港口综合服务水平不断提升，智慧港口建设将有助于港口综合效率进一步提升 [31] - 2024年水运固定资产投资增速保持增长，预计短期内水运建设投资仍将正增长 [34] - 我国智慧港口建设落地进程加快，未来数字技术将助力港口智慧化、绿色化和专业化发展，进一步提升港口综合效率 [39] - 我国港口资源整合初步完成，已基本形成沿海“一省一港”格局，预计2025年港口间协同效应进一步显现，整体运营效率将进一步提升 [43] 港口企业信用表现 - 截至2024年末，港口企业上市及存续发债主体共48家，剔除重叠企业后共23家，样本企业覆盖国内重点沿海和内河港口，具有代表性 [47] - 2024年前三季度港口企业收入和利润均同比增长，盈利能力有所提升，预计2025年盈利将保持稳定 [49] - 2024年前三季度港口企业经营现金净流入略有下滑，投资支出规模减少，整体融资渠道通畅 [53][54] - 港口企业全部债务规模有所增长，债务结构以长期为主，债务负担适中，预计2025年债务规模和债务率或将小幅增长 [57] - 预计2025年港口企业整体偿债能力仍较强，但部分港口企业的短期集中偿付压力依然较大 [61] 港口企业债券市场表现 - 2024年港口企业债券发行只数和规模同比大幅回升，以AAA级发债主体为主，逐步使用中长期债券替换短期债券，优化债务期限结构 [66] - 2024年末港口企业债券存续只数和余额同比双增，债券余额超1900亿元，2025年集中偿付压力不大 [69][70][72] 结论 - 2025年港口行业吞吐量将保持低速增长趋势，港口企业整体盈利能力和获现能力较好，偿债能力较强，信用质量将维持稳定，但需关注部分港口企业的短期集中偿付压力 [74]

粮食全流程封闭运输及智慧化储存项目 - 项目运用智能装卸工艺、绿色物流调度、智慧仓储技术三位一体的运行模式，应用AI智能算法实现全流程智能高效管控 [3] - 作业效率提高20%，铁路运输占比50%，皮带运输能耗减少20% [3] 超大型港企一体化智慧绿色直通联运模式应用项目 - 首创"铁路+管带"一体化智慧绿色直通联运模式，建成总长30余公里的智慧绿色管带机输运系统 [6] - 应用物联网感知与智能调度技术，创新"皮带机运输-火车楼装车-火车临港直送"工艺链 [6] - 实现港口至日钢厂区、山钢厂区的原料全封闭运输，完成端到端全流程低碳化、智能化运营 [6] 日照港绿色清洁运输转型升级项目 - 创新构建"新能源装备定制+充换电设施+运营管理"三位一体解决方案，引入智能调度系统 [9] - 配置新能源运输车辆替代传统柴油车，累计完成100万车次搬捣作业，货物吞吐量达5600万吨 [9] - 实现二氧化碳减排1.6万吨，构建"车-站-网"智能生态圈 [9] 公司战略规划 - 以建设大宗干散货智慧绿色示范港口为目标，推进绿色低碳交通强国试点建设 [9] - 聚力打造"清洁减碳+精准降碳"双轮驱动新模式，为山东交通强国示范区建设注入绿色动能 [9]

调研概况 - 天津港于5月14日通过线上会议接待信达证券、信达香港2家机构调研，参与人员为董事会秘书郭小薇和资本运作管理经理张伟[1] 经营业绩 - 2024年完成货物吞吐量4.53亿吨（同比+1.80%），集装箱吞吐量2047万TEU（同比+2.25%）[1][3] - 实现营业收入89.82亿元，收入总额120.70亿元（同比+3.13%），利润总额19.10亿元（同比+8.49%），归母净利润9.94亿元（同比+1.22%）[4] - 集装箱业务所属公司实现净利润4.34亿元，干散杂货业务4.86亿元，液体散货业务0.38亿元[5] - 前五大客户销售额占比39.73%，主要为煤炭贸易业务[10] 资本开支与投资 - 2024年计划投资14.54亿元，实际完成76.23%[1][8] - 2025年计划固定资产投资23.74亿元，包括基本建设18.22亿元、设备投资3.66亿元、数字化建设1.86亿元[8] 智慧港口建设 - AI场桥平均航运综合效率提升20%[9] - 完成门机自动化改造、集装箱码头全流程自动化商业化运行[9] - 设备一体化系统三期全面上线，实现工程管理一体化管控[9] 业务运营特点 - 散杂货业务因人工参与度高，倒运费等成本高于集装箱业务[6] - 液体散货业务采用专用管道运输，无倒运费等成本[6] - 费率定价遵循《港口计费收费办法》，实施差异化定价策略[11] 发展规划 - 2025年计划完成货物吞吐量4.56亿吨，集装箱吞吐量2077万TEU[3] - 将持续推进智慧港口建设，培育新质生产力[9] - 中美贸易摩擦对货类结构影响有限，公司将采取提升服务效率等措施应对[12] 股东回报 - 上市29年累计现金分红25次，总额48亿元[2][13] - 2024年现金分红3.01亿元，近五年分红占归母净利润52%[13]

业务表现 - 2025年4月集装箱吞吐量达1705.9万TEU，同比增长6%，本年累计6611.8万TEU，同比增长6.9% [1][2] - 2025年一季度营业收入42.14亿元，同比增长8.99%，归母净利润10.91亿元，同比增长5.21% [1][2] - 2024年营业收入161.31亿元，同比增长2.41%，归母净利润45.16亿元，同比增长26.44% [2] - 2025年一季度扣非净利润10.6亿元，同比大涨30.39% [2] - 2023年至2025年一季度毛利率持续提升，分别为40.84%、42.99%、46.71%，2025年一季度同比增加2.74个百分点 [2] 全球布局 - 2024年完成印尼NPH项目51%股权交割，首度进入印尼市场 [4] - 2025年2月签订巴西VAST原油码头项目购股协议，该码头承担巴西约30%原油出口 [4] - 2024年海外营业收入55.1亿元，同比增长15%，占总营收34.2%，海外业务毛利率高达55.2% [4] - 2024年海外港口集装箱吞吐量3683.5万TEU，同比增长8.1%，其中斯里兰卡CICT、巴西TCP、多哥LCT分别增长4.5%、24.3%、3.9% [5][6] 股东回报与财务健康 - 2021年至2023年分红比例逐年提升，分别为30.8%、33.7%、40.6%，2024年现金分红比例达40.8% [3] - 2024年现金分红和回购总额占归母净利润41.92% [3] - 截至2025年一季度末资产规模2042.63亿元，资产负债率36.08%，财务费用同比减少21.05% [6] - 2025年一季度经营活动现金流净额11.72亿元 [6] 创新与行业趋势 - 2020年至2024年研发投入均超2亿元，2024年达2.5亿元，同比增长2.57% [6] - 斯里兰卡HIPG于2024年启动集装箱业务，全年吞吐量5.3万TEU，展现增长潜力 [6]