行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 非银金融行业整体表现稳健，券商与保险板块同步上涨，市场交投活跃度稳中向好 [3] - 两融余额突破2万亿元，反映投资者风险偏好提升和政策暖风效应 [3][4] - 保险行业长期投资试点推进，商业健康保险政策支持力度加大，增长潜力全面激活 [4] 行情回顾 - 上周非银金融指数上涨0.6%，其中证券指数上涨0.8%，保险指数上涨0.3% [3][8] - 市场股基日均成交额20578亿元，环比下降7.1% [3] - 两融余额2.01万亿元，环比增长1.5%；股票质押市值2.84万亿元，环比增长1.9% [3][17] 券商板块分析 - 7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3% [4] - 2025年1-7月上交所累计新开户1456.14万户，同比增长36.9% [4] - 两融余额较年初增长7.8%，历史上仅2015年5-7月曾突破2万亿元 [4] - 上市券商中报业绩预计大幅增长，各业务板块呈现显著边际改善 [4] 保险板块分析 - 太平资产获批设立太平（深圳）私募证券投资基金，为长期投资试点第六家基金公司 [4] - 上海七部门联合发布商业健康保险支持政策，涵盖产品体系创新、数据赋能等18条举措 [4][33] - 政策聚焦构建多层次健康保险体系，推动创新药械"进医院"和医保商保数据对接 [33] 市场数据跟踪 - 上周上证所日均换手率1.19%，深交所日均换手率2.79% [17] - 融资余额2万亿元，环比增长1.5%；融券余额142亿元，环比增长4.2% [17] - 债券承销金额环比波动显著，受大型银行增发影响（如中国银行增发1650亿元） [30][31] 投资建议 - 券商板块关注并购重组、财富管理转型和创新牌照展业主线，建议配置资本实力雄厚的大型券商 [4] - 保险板块关注新"国十条"政策支持下的大型综合险企，聚焦产品设计和渠道价值优化 [4]

券商行业观点 - 资本市场新"国九条"明确培育一流投资银行方向 活跃资本市场长期逻辑不变 建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升主线 [1][5] - 7月上交所A股新开户196.36万户 同比增长70.5% 环比增长19.3% 1-7月累计新开户1456.14万户 同比增长36.9% 市场活跃度持续提升 [3] - 两融余额突破2.01万亿元 较年初增长7.8% 为2015年5-7月以来首次站上2万亿元平台 反映投资者风险偏好提升与政策效果显现 [2][3] 保险行业观点 - 长期投资试点持续推进 太平资产获批设立私募证券投资基金 为第六家试点机构 保险资金加大资本市场投资力度趋势明确 [4] - 上海七部门联合推出促进商业健康保险发展措施 通过构建多层次产品体系、强化服务能力建设、鼓励创新实践等举措激活增长潜力 [4] - 新"国十条"聚焦强监管防风险框架下的高质量发展 政策支持优化产品设计与渠道价值提升 [1][5] 市场表现数据 - 上周非银指数上涨0.6% 券商指数涨0.8% 保险指数涨0.3% 证券指数超额收益明显 [2] - 上周市场股基日均成交额20578亿元 环比下降7.1% 股票质押市值2.84万亿元 环比增长1.9% [2] - 上市券商中报业绩快报显示各业务板块呈现显著边际改善 资本市场回暖推动业绩大幅增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

券商落实金融政策举措 - 积极配合中央汇金公司稳定市场 密切关注市场动态并做好政策协同 引导投资者理性看待波动 传递市场信心 [1] - 助力科创板创业板改革 加强企业培育与辅导 提升承销保荐服务 优化交易服务水平 强化投资者风险教育 [1] - 推动公募基金高质量发展 券商资管需落实降成本措施 完善考核与薪酬机制 加强投研合作支持基金公司能力建设 [1] - 支持上市公司资产重组 帮助新质生产力相关初创公司进入A股融资 为投资者筛选优质标的 [1] 券商助力资本市场稳定与活跃 - 发挥中介机构专业优势 协同投行研究投资条线 加强产业政策研究 推动金融高质量发展 加速科技金融与数智化部署 [2] - 强化合规风控体系 全面监控业务流程 防范风险 确保业务稳健开展 守住系统性风险底线 [2] - 加强行业协作 与金融机构及监管部门联动 参与制度建设和改革 推进行业自律管理 维护市场秩序 [2]

一揽子金融政策核心内容 - 央行推出降准降息政策，并新增结构性工具：支农支小、科技创新再贷款额度各3000亿元，新设5000亿元服务消费与养老再贷款额度 [1] - 金融监管总局完善房地产融资制度，证监会推动科创板、创业板改革，推出科技创新债券，降低社会融资成本并提供增量流动性 [1] - 金融监管总局要求银行与保险为外贸企业提供融资及信用保险支持，证监会增强股权质押、再融资等监管包容度，支持上市公司并购重组及直接融资 [2] - 证监会支持中央汇金发挥类"平准基金"作用，金融监管总局拟批复600亿元保险资金长期投资试点，调降保险公司股票投资风险因子 [3] 券商落实政策举措 - 券商需配合中央汇金稳定市场，引导投资者理性看待波动并做好政策解读 [4] - 券商应助力科创板、创业板改革，加强企业培育与承销保荐服务，提升交易服务水平与投资者教育 [4] - 券商资管需落实降低投资者成本、完善考核机制，加强投研合作以支持公募基金高质量发展 [4] - 券商投行部门应协助新质生产力相关公司通过重大资产重组进入A股融资 [4] 券商推动金融高质量发展方向 - 券商需发挥中介机构作用，协同投行、研究、投资条线，加强产业研究并推动科技金融部署 [5] - 券商应强化合规风控体系，加强业务流程监控与风险防范，确保业务合规稳健 [5] - 券商需与金融机构及监管部门协作，参与行业自律管理以维护市场秩序 [5]

信托业规模增长 - 截至2024年末全国信托资产规模达29.56万亿元，较2023年末增加5.64万亿元，增幅23.58% [1] - 2024年资金信托规模为22.25万亿元，较2023年末增长28.02%，新增4.87万亿元 [4] - 2010年信托资产规模仅3.04万亿元，2017年升至26.25万亿元，2020年回落至20.49万亿元，2023年底为23.92万亿元 [3] 资金投向结构变化 - 证券市场成为最大投向领域，2024年末规模10.27万亿元，较2023年6.60万亿元增长55.61%，新增3.67万亿元 [4] - 投向证券市场的资金信托占比达46.17%，其中股票和基金投资1.12万亿元，占比5.04% [4] - 投向工商企业、基础产业和房地产业的占比均呈下降趋势 [4] 业务模式转型 - 2024年资金信托中28.81%直接投向实体经济，46.17%通过证券市场间接支持实体经济 [5] - 资产服务信托产品4.73万只，规模4.48万亿元，占新成立产品个数和规模的70.17%和53.84% [5] - 财富管理服务信托规模超1万亿元，家族信托6435.79亿元，保险金信托2703.97亿元 [5] 信托财产登记试点 - 北京市2024年12月启动不动产信托财产登记试点，2025年3月启动股权信托财产登记试点 [6] - 上海市2025年5月启动不动产信托财产登记试点 [6] - 信托登记公司已出具2笔不动产信托和6笔股权信托的备案证明文件 [6]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈应美方请求举行 中方坚决反对美国滥施关税的立场不变 [1] 金融政策动态 - 中国人民银行行长潘功胜宣布将降低存款准备金率0.5个百分点等十项措施 [1] - 国家金融监管总局局长李云泽提出扩大保险资金长期投资试点范围等八项增量政策 [1] - 中国证监会主席吴清表示将全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用 [1] 公募基金改革 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条具体举措 [2] - 方案强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核评价体系 [2] - 降低产品管理规模排名和基金公司收入利润等指标的考核权重 [2] 利率调整 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 首套房5年以下和以上利率分别调整为2.1%和2.6% [2] - 再贷款利率下调0.25个百分点 支农支小3个月/6个月/1年期利率分别降至1.2%/1.4%/1.5% [2] - 公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%下调至1.40% [3] 科技创新债券 - 中国人民银行与中国证监会联合支持发行科技创新债券 涵盖公司债、企业债等品种 [3] 外汇与黄金储备 - 中国4月末黄金储备增加7万盎司至7377万盎司 连续第六个月增持 [4] - 4月末外汇储备规模环比上升410亿美元至32817亿美元 升幅1.27% [4] 企业并购 - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份 实现完全合并 目前持股65.7% [4] 国际市场预期 - 高盛预测美联储未来几个月可能降息三次 分别在7月/9月/10月共降75个基点 [5] - 韩国央行会议纪要显示多数委员认为经济放缓将增加降息必要性 [5] 市场表现 - 上证指数上涨0.8%至3342.67点 深证成指涨0.22%至10104.13点 [5] - WTI原油上涨0.47%至59.37美元 布伦特原油涨0.29%至62.33美元 [5] - COMEX黄金下跌1.23%至3380.7美元 COMEX白银跌1.13%至33.005美元 [5]

货币政策措施 - 央行宣布一揽子货币政策措施，分为数量型、价格型和结构型三大类共十项措施，包括降准0.5个百分点，存款准备金率从6.6%降至6.2%，释放长期流动性约1万亿元 [3] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，预计每年节约银行资金成本150-200亿元，推动银行支持经济结构转型 [3] - 央行创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域，体现政策精准性 [4][5] - 预计全年政策性降息幅度达0.6个百分点，降准幅度达1个百分点，货币政策在"适度宽松"方向仍有充足空间 [5] - 汇丰银行预计今年人民银行可能再下调政策性利率20个基点，并可能重启二级市场买入国债 [5] 资本市场稳定措施 - 证监会强化中央汇金公司类"平准基金"作用，央行作为后盾提供资金支持，形成全球最有力有效的稳定市场模式 [7] - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策措施，增强制度包容性和适应性，推动典型案例落地 [8] - 发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化基金公司与投资者利益绑定，三年以上考核权重不低于80%，减少基金经理"追涨杀跌" [9] - 金融监管总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点，调降股票投资风险因子10%，预计释放最低资本364亿元，对应股市资金达1349亿元 [10] - 央行优化互换便利和股票回购增持再贷款工具，总额度8000亿元，延长贷款期限至3年，降低自有资金比例要求至10%，支持国有资本运营平台增持股票 [11] 房地产支持政策 - 金融监管总局加快完善与房地产发展新模式相适配的融资制度，包括开发贷、个人住房贷、城市更新贷等，支持刚性和改善性住房需求 [12][13] - 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿，支持1600多万套住宅建设和交付，未来政策将继续完善以促进资金落位 [13] - 央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率降至2.6%，预计每年节省居民利息支出超200亿元 [14] - 以100万公积金贷款为例，30年期总还款额减少5万元，月供减少133元 [14] - LPR有望同步下行，若下调0.1个百分点，商业银行贷款总还款额可减少2万元，月供减少55元 [14][15] - 核心城市土地市场保持热度，优质项目入市带动销售，5月房地产市场有望继续修复 [15]

中央政治局会议政策信号 - 中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"，释放积极政策信号，体现对资本市场的高度重视 [2][3] - 表述从"稳股市"升级为"持续稳定和活跃"，显示资本市场重要性提升，后续增量政策有望加快落地 [4] - 政策目标包括稳定投资者信心、吸引资金流入、提升流动性及估值水平，同时支持科技创新企业融资 [4][5] 券商行动与观点 - 多家券商推出股份回购或股东增持计划，金额从5000万元至20亿元不等，部分采取溢价150%回购 [6][7] - 国泰海通证券拟回购10亿-20亿元，上限26.35元/股 [6] - 东方证券拟回购2.5亿-5亿元，国投资本拟回购2亿-4亿元 [6] - 长城证券控股股东拟增持5000万-1亿元 [7] - 券商预计政策组合拳将优化上市融资制度、推动长期资金入市、鼓励并购重组等 [8][9] - 粤开证券提出四方面发力点：科技企业上市支持、平准基金研究、长期资金比例优化、并购重组机制放宽 [9] - 西南证券建议通过金融工具稳定资金面、引入养老金等长期活水、降低交易摩擦成本 [10] 险资配置动向 - 险资加大权益资产布局，偏好上证50成分股及银行、交运、公用事业、通信服务、医药等行业 [12][14] - 第二批长期股票投资试点规模达上千亿元，部分险企研究设立私募证券投资基金以平滑波动 [12] - 一季度险资增持医药生物、国防军工、家用电器等板块，持股城建发展、唐山港等数量上升 [13] - 预计未来3年险资每年入市增量资金6000亿-8000亿元，其中高股息配置占3000亿-4000亿元 [14] 公募基金策略 - 公募基金认为政策强调"稳中求活"，一季度显著加仓权益类产品，部分基金仓位提升超20个百分点 [16][18] - 交银瑞和三年持有期混合权益仓位从72.49%升至93.4% [18] - 博时、鹏扬、方正富邦等公募自购旗下权益基金，金额500万-6500万元 [18] - 后市关注科技（AI、半导体）、消费升级、基建、绿色经济等结构性机会 [19] - 景顺长城看好AI产业链从算力到应用的盈利兑现 [19] - 招商基金建议布局人工智能、医疗养老、城中村改造等六大方向 [17][19]

政治局会议对资本市场的定调 - 政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"的定调，新增"活跃"二字体现更积极的政策基调，向市场传递高度重视信号 [2][3] - 与2023年7月"活跃资本市场，提振投资者信心"相比，此次调门更高，要求开启中国特有的"慢牛""长牛"行情 [2][4] - 中央汇金明确"国家队"和"类平准基金"定位，4月以来持续增持ETF，后续若遇冲击可能再次入市维稳 [2] 资本市场现状与政策方向 - 上证指数在特朗普关税冲击下展现韧性，4月8日至25日上涨6.4%从3000点回升至3300点 [4] - 中国居民财产性收入占比仅4.7%，远低于美德英10%以上水平，权益投资收益贡献不足10% [4] - 政策或从四方面发力：优化科技企业上市制度、设立2-6万亿元平准基金、鼓励长期资金入市、推动并购重组优化存量上市公司质量 [6][7] 市场预期与投资机会 - 华西证券认为A股流动性充裕且估值优势明显，有望在全球资产中展现韧性 [6] - 中国银河证券建议关注安全边际高的红利板块、新质生产力相关科技主线及消费拉动领域 [10] - 私募人士指出当前市场受关税摩擦和财报暴雷压制，五一后游资回归或带动活跃度提升 [9] 外部环境与中期展望 - 美国关税政策负面冲击高峰已过，非美国家资产可能受益于全球资金流出美国体系 [8] - 星石投资认为二季度政策发力仍是重要驱动，内需领域政策与基本面共振机会值得关注 [9]