香港稳定币牌照监管 - 香港金管局发布《持牌稳定币发行人监管指引》及《稳定币发行人发牌制度摘要说明》，新规8月1日实施 [1] - 首批牌照数量仅个位数，意向申请人需在8月31日前联系监管，成熟申请人申请截止日为9月30日，首批牌照预计年底前落地 [1] - 建议关注可能获得首批稀缺牌照的发行人及参与稳定币使用场景创设的平台 [1] 恒生科技指数2025年中报展望 - 恒指2025年上半年营收同比增速显著抬升，但盈利增速或温和放缓 [2] - 新消费、科技与医药板块盈利预期持续上修，新能源汽车、半导体及消费电子表现突出 [2] - 恒科指数中报或呈现"稳健为主、向上有弹性"格局，新能源车与半导体业绩预期分歧大隐含弹性，消费电子景气确定性高 [2] 母婴连锁行业与生育政策 - 中央财政育儿补贴基础标准为每孩每年3600元，地方可提标，预计每年惠及2000多万婴幼儿家庭 [3] - 母婴连锁板块将直接受益于生育率回升，同店销售回暖或带来业绩弹性 [3]

监管制度更新 - 香港金管局于7月29日发布稳定币发行人监管制度文件 核心为《持牌稳定币发行人监管指引》[1] - 当前申请阶段最具指引意义的文件是《稳定币发行人发牌制度摘要说明》[1] 牌照申请时间线 - 金管局鼓励意向申请人于8月31日前联系监管[1] - 成熟申请人提交申请的截止时限为9月30日[1] - 首批牌照数量仅个位数 预计有望在年底前落地[1] 投资关注方向 - 建议关注可能获取首批稀缺牌照的发行人[1] - 建议关注确定性参与稳定币使用场景创设的场景平台[1]

核心观点 - 香港金管局将于2025年8月1日正式实施稳定币发行人监管制度 首批牌照申请截止时间为9月30日 预计仅批出个位数牌照并于年底前落地 [1][2][7] - 稳定币产业是链接数字资产和现实世界的桥梁 随着全球监管政策落地 行业有望实现合规发展 应用层在广度和深度上延伸将为需求提供支撑 [1] - 建议关注可能获取首批稀缺牌照的发行人及确定性参与稳定币使用场景创设的场景平台两条主线 [1] 监管制度框架 - 金管局发布《持牌稳定币发行人监管指引》等四份文件 其中《监管指引》针对发行人资格及运营提出7部分要求 [2][3] - 储备资产限于现金管理类资产且需全额储备 合格资产包括现金 期限不超过3个月的银行存款 符合特定要求的有价债务证券等 [3] - 持牌人需维持不少于2500万港元已缴资本 且流动净资产需由股权资金支持 非来自贷款或担保 [4] - 持牌人不得就其发行稳定币支付利息 需设立有效信托安排确保储备资产隔离 托管人需满足最低标准 [3] 运营及合规要求 - 发行赎回及分销需重点关注客户适当性管理 禁止在限制司法管辖区展业 需通过身份验证 GPS定位等方式确保合规 [4] - 需公开披露赎回机制及程序 权利 时间范围及相关费用 至少每年检验发行赎回及分销政策和程序 [4] - 若发行超过一种稳定币需与金管局额外沟通 持牌人需确保有稳定持续的财务资源来源 [4] 牌照申请准则 - 申请人需为香港成立的法团公司或香港以外成立的认可机构 需提交三年以上商业计划及未来三年运营财务预算等文件 [5] - 高管需具备相关知识及经验 高级管理层及主要人员均须位于香港 金管局可能在申请过程中与董事 行政总裁等进行个别会面 [5] - 申请程序包括初步咨询金融管理专员 咨询总公司所在地监管机构 递交申请 稳定币顾问委员会审阅及最终审批 [6] 首批牌照时间表 - 两套指引于2025年8月1日刊宪并生效 金管局鼓励有意申请机构于8月31日前联系监管了解期望 [7] - 已准备充分的机构应于9月30日前提交申请 整体推进节奏略慢于预期 反映金管局审慎稳健态度 [7] - 金管局总裁余伟文表示稳定币发行人须有实实在在的应用场景及充分配套能力 预计初阶段只会批出数个牌照 [7]

美股市场整体表现 - 美东时间7月29日周二，美国三大股指集体收跌，道指跌0.46%至44632.99点，标普500指数跌0.30%至6370.86点，纳指跌0.38%至21098.29点 [1][3] - 万得美国科技七巨头指数跌0.59%，热门科技股多数下跌拖累大盘表现 [1][4] 科技股表现 - 脸书跌超2%至700.000美元，总市值17600亿美元 [1][5] - 特斯拉跌1.35%至321.200美元，总市值10360亿美元，年初至今下跌20.46% [1][5] - 苹果跌1.30%至211.270美元，总市值31555亿美元，年初至今下跌15.43% [1][5] - 谷歌逆势上涨1.56% [4] 特定板块及个股表现 - 减肥药概念股大跌，诺和诺德股价跌超21%，礼来跌5.59% [1][5] - 综合物流板块下跌，联合包裹受第二财季业绩影响股价跌超10%，联邦快递跌超3% [5] - 油气板块走强，埃克森美孚、壳牌、帝国石油股价均涨超1% [7] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.35%，理想汽车跌超6%，京东跌超3%，百度跌近3%，小鹏汽车、蔚来、阿里巴巴、爱奇艺跌超2% [1][6] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货收涨0.48%至3383美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.43%至38.385美元/盎司 [8] - 国际油价收高，布伦特原油站上72美元/桶，日内涨3.88% [8] 公司财报与盘后表现 - 星巴克第三财季净营收95亿美元，高于上年同期的91.1亿美元及分析师预期的92.9亿美元，但调整后每股收益0.50美元低于预估的0.65美元，中国同店销售增长2%超预期，盘后股价一度涨约4% [9] - Visa第三财季净营收102亿美元，高于上年同期的89亿美元及分析师预期的98.3亿美元，调整后每股收益2.98美元超预估，但盘后股价跌2.52% [11] 宏观经济与政策展望 - 市场焦点转向美联储FOMC公布利率决议，市场普遍预计将维持利率不变，CME"美联储观察"显示7月维持利率不变概率为97.9% [1][11] - 美联储9月维持利率不变概率为35.5%，降息25个基点的概率为63.2% [11] - 美联储理事库格勒因私缺席本周议息会议，FOMC投票成员暂降至11人 [14] - 市场关注本周五将公布的非农就业数据，业内人士认为这将成为推动下一轮走势的关键 [15]

中国经济 - IMF大幅调高2023年中国经济增速预期0 8个百分点 [1] 中美经贸 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行 [1] - 中国贸促会会长任鸿斌会见美中贸易全国委员会董事会代表团 [1] 快递行业 - 国家邮政局召开快递企业座谈会 [1] 光伏行业 - 中国光伏行业协会指出部分自媒体发布的"反内卷"内容与实际情况严重不符 [1] 金融监管 - 香港金管局发布8月1日起实施的稳定币发行人监管制度系列文件 [1] 医疗科技 - 江苏省医保局公示非侵入式脑机接口适配费为966元/次 [1]

稳定币的本质与盈利模式 - 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，旨在应对加密货币市场波动性和提升支付效率 [2] - 稳定币作为链上加密货币与现实世界的联结，需以法币和加密资产作为抵押，体现"中心化"特征 [2] - 稳定币应用范围从链上扩展至国际跨境结算、日常应用，在部分国家甚至成为主流交易货币 [2] - USDT/USDC占据约90%稳定币交易额和约80%稳定币市值，市场格局高度集中 [2] - Tether储备资产为约80%国债及现金，约10%比特币及黄金，约5%担保贷款 [2] - Circle储备资产仅包括国债、回购协议和现金，更安全但收益有限 [2] 稳定币对美元霸权的影响 - 美元稳定币特性有助于拓宽美元功能和使用场景，巩固美元在国际货币体系中的地位 [1] - 美元稳定币通过与美债捆绑，部分缓解美国政府债务压力 [1] - 美元稳定币未从根本上化解美元双赤字问题，长期可能加剧风险 [1] - 美元稳定币发行锚定短期债券，未解决占比70%的中长期国债续作问题 [1] - 美元稳定币规模扩大可能加剧短期美债市场不稳定性，削弱宏观政策调控能力 [1] 全球稳定币监管框架比较 - 美国、欧盟和中国香港稳定币法案均遵循"功能界定-机构准入-经营监管-储备资产监管-非法活动监管"框架 [3] - 美国《GENIUS法案》监管对象为支付型稳定币，要求100%美元现金或93天内到期短期美债作为储备资产 [3] - 欧盟《MiCA法案》监管范围更广，覆盖欧盟27国及3个非欧盟国家，核心在于风险防控 [3] - 中国香港《稳定币条例》审批流程严格、储备覆盖率高，兼具金融创新和金融稳定目标 [3] 稳定币对流动性的宏观影响 - 稳定币对流动性影响与法币类似，显著提升货币流通速度 [4] - 若以低于100%比例持有储备资产会产生货币乘数效果 [4] - 若稳定币本身可抵押则可能创造由稳定币主导的"影子"银行 [4] - 两者均会创造额外流动性，对央行流动性管理提出新挑战 [4]

香港《稳定币条例》生效 - 香港《稳定币条例》于8月1日生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架 [1] - 条例要求发行法币稳定币或锚定港元价值的稳定币需向香港金管局申领牌照，仅持牌机构可向零售投资者销售 [1] - 东北证券指出该条例旨在构建离岸人民币跨境支付体系 [1] - RWA作为关键工具可提升资产交易效率，如香港代币化国债结算周期从T+2缩短至秒级，效率提升90% [1] - 波士顿咨询预测2030年全球RWA市场规模将达16万亿美元，极端乐观情况下可达68万亿美元 [1] - 民生证券表示传统银行如汇丰、花旗等正通过子公司或合资形式布局稳定币领域 [1] - 头部金融科技企业如蚂蚁国际等有望加速入场 [1] 技术发展 - 量子通信技术预计将成为稳定币生态不可或缺的技术支撑 [1] - 稳定币市场快速扩容将推动量子通信技术从实验阶段迈向规模化应用 [1] 公司动态 - 天阳科技推出"统一支付中心"解决方案，深度整合稳定币通道 [2] - 协鑫能科与蚂蚁数科合作完成国内首单光伏实体资产RWA [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.46%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.3% [1] - 热门科技股多数下跌，Meta跌超2%，英特尔、苹果、特斯拉跌超1%，AMD涨超2% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.35%，中概股多数下跌，小鹏汽车、蔚来、阿里巴巴、爱奇艺跌超2%，名创优品涨超2% [1] 商品及欧洲市场表现 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.46%至3325.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.43%至38.39美元/盎司 [1] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨3.81%至69.25美元/桶，布伦特原油主力合约涨3.53%至71.77美元/桶 [1] - 欧洲主要股指全线上涨，德国DAX指数涨1.03%至24217.37点，法国CAC40指数涨0.72%至7857.36点，英国富时100指数涨0.60%至9136.32点 [1] 稳定币监管动态 - 香港金管局将于8月1日起实施稳定币发行人监管制度，首批牌照数量控制在个位数，计划年内完成发放 [2] - 稳定币发行人需在9月30日前提交申请，配套执行指引明确反洗钱、客户身份识别等核心监管细则 [2] - 稳定币作为连接数字资产与现实世界的桥梁，行业有望迎来合规发展期，概念股包括新国都、天阳科技、四方精创等 [2] 人工智能+医药健康产业 - 北京昌平区制定《"人工智能+医药健康"产业发展实施方案》，重点支持脑机接口产品研发应用 [3] - 脑机接口技术短期聚焦医疗康复，中期拓展至教育、娱乐和工业领域，长期实现脑机融合智能 [3] - 概念股包括诚益通、汉威科技、创新医疗等 [3] 华为仓颉编程语言 - 华为仓颉编程语言将于7月30日对外开源，主打原生智能、全场景适配、高性能与强安全 [4] - 该语言为鸿蒙生态量身打造，历经5年研发沉淀，支持全场景应用开发 [4] - 概念股包括天源迪科、金现代、科蓝软件 [4] 上市公司股东减持 - 奥赛康股东拟减持不超过1.5%股份 [5] - 嘉和美康股东拟减持不超过3%股份 [5] - 奥特维股东拟减持不超过1.37%股份 [5] - 通鼎互联股东拟减持不超过2.08%股份 [5] - 上海汽配股东拟减持不超过1.75%股份 [6] - 赛微电子股东减持后持股比例由8.87%降至7.82% [6] - 苏州规划股东拟减持不超过4.5%股份 [6] - 拉卡拉股东减持后权益比例由26.54%降至25.86% [7] - 瑞松科技股东拟减持不超过3.0013%股份 [7]

Visa对《天才法案》的立场 - 公司高管公开表示支持《天才法案》[1] - 认为该法案是稳定币监管清晰化进程中的重要里程碑[1]

稳定币发行人牌照发放计划 - 首阶段稳定币发行人牌照数量未定，预计首个牌照将于明年年初发出，申请门槛很高[1] - 有意申请机构需在8月31日前联系香港金管局，9月30日前提交申请可获优先考虑[1] - 香港金管局对法币币种持开放态度，可申请与单一法币或一揽子法币挂钩的稳定币牌照[1] - 目前接触机构主要讨论美元、港元等可自由流通法币，人民币稳定币需额外评估使用场景和储备要求[1] 牌照申请评估标准 - 申请材料成熟度是关键，包括完整度和概念可行度，与是否进入"沙盒测试"无关[2][5] - 香港金管局看重机构满足监管要求的能力，如储备资产管理、风险管理、反洗钱等[4][5] - 需具备整全合规计划、实在应用场景、可行商业方案及充足技术和财政资源[5] - 不会公布申请机构名单，未获牌机构可继续申请并保持沟通[5] 监管框架与要求 - 8月1日起实施《持牌稳定币发行人监管指引》和《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》[4] - 监管要求涵盖储备资产管理、财政资源、风险管理、企业管治、发行赎回分销等[4] - 反洗钱要求包括风险评估、客户尽职审查、持续监察、稳定币转账、可疑交易报告[4] - 8月1日起无牌机构不得发行法币稳定币或向公众推广[4] 过渡安排 - 现有稳定币发行人可获6个月不违反期，需在条例生效后3个月内提交牌照申请[8] - 符合条件者可获临时牌照，允许在不违反期届满后继续发行直至最终决定[8] 反洗钱与风险管理 - 现行持续监察工具未能完全有效降低洗钱风险，需加强管控措施[9] - 要求发行赎回时进行客户尽职审查，确定钱包所有权，遵守FATF转账规则[9] - 稳定币持有人身份需经持牌人、受监管金融机构或可靠第三方核实[12] - 对违法机构可采取罚款、警告、吊销牌照等措施，严重者移交执法部门[12] 市场发展与监管导向 - 香港金管局警示稳定币市场存在过度概念化和泡沫化趋势[12] - 初期仅发放数个牌照，获牌公司短期盈利存在不确定性[12] - 强调申请机构需具备维持运营能力和达标反洗钱风险管理[12] - 目标为循序渐进发展，避免成为洗钱工具，营造稳步发展氛围[13]