提醒：北京时间20:30，将公布美国4月PPI、美国4月零售销售、美国5月10日当周首次申请失业救济人 数、美国5月费城联储制造业指数、美国5月纽约联储制造业指数等数据。 ...

美国经济数据公布后，标普500指数期货略微收窄跌幅。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美国经济数据偏弱但关税政策放宽提振市场风偏，国内节前市场交投清淡等待增量信息指引方向，各品种受宏观、产业等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据和风险[2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外3月美国职位空缺数降至去年9月来新低、4月消费者信心暴跌至近五年低点、3月商品贸易逆差扩大至1620亿美元，特朗普签署行政令减缓汽车进口关税并拟将AI芯片作为贸易谈判新筹码，美股低开高走，10Y美债利率回落，金价回调，铜价收涨，油价跌幅近2% [2] - 国内节前A股缩量震荡，两市成交额回落至1.04万亿，北证50、小微盘股领涨，日用化工等行业领涨，债市央行持续净投放资金面偏松，市场预期4月经济数据偏弱，主要期限国债利率下行，关注4月PMI制造业数据预期为49.8 [2] 贵金属 - 周二国际金银价格回落，因中美贸易紧张关系缓和削弱避险需求，美国商务部长谈及关税谈判进展，特朗普政府计划下调部分汽车零部件税收，美国3月JOLTS职位空缺创半年新低等经济数据不佳 [3] - 维持金价处于阶段性调整观点，五一长假将公布美国相关经济数据，市场将评估关税对经济影响以调整对美联储货币政策预期，预计长假间市场波动大 [3] 铜 - 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜逼近9500美金一线偏强运行，国内近月B结构收窄，电解铜现货市场成交积极，下游节前补库，LME库存降至20.2万吨 [5] - 宏观上加拿大与美国关税威胁或影响经济，美国消费者信心指数大幅下滑，3月JOLTS职位空缺数低于预期，劳动力市场受经济政策影响缓慢承压下行 [5] - 产业上ICSG预测2025年全球精炼铜市场将出现28.9万吨供应过剩，2026年预计有20.9万吨过剩 [5] - 美国消费者信心下降和劳动力市场放缓使美元疲软对铜价形成弱支撑，基本面矿端中期趋紧，国内下游节前补库托底需求，预计短期铜价回归基本面强支撑逻辑转入区间震荡，关注中美贸易局势 [6] 铝 - 周二沪铝主力收19930元/吨涨0.03%，伦铝涨1.42%收2470美元/吨，现货SMM均价20020元/吨涨70元/吨平水，南储现货均价19940元/吨涨50元/吨贴水75元/吨 [7] - 4月28日电解铝锭库存64.3万吨较周四减少1.5万吨，国内主流消费地铝棒库存16.26万吨较上周四减少1.52万吨 [7] - 宏观上美国财长将与合作伙伴会谈，美国相关经济数据不佳，欧元区4月工业景气指数不及预期 [7] - 关税松动避险需求减少铝价重心小幅抬升，节前下游备货基本完成，供需平稳，五一假期市场交投清淡，预计今日沪铝保持窄幅波动 [7] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约跌3.08%收2766元/吨，现货氧化铝全国均价2899元/吨涨72元/吨升水137元/吨，澳洲氧化铝F0B价格347.5美元/吨持平，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存27.8万吨增加6008吨，厂库7800吨持平 [8] - 近几日铝土矿成本略有松动，进口铝土矿指数下跌，几内亚铝土矿CIF均价单日下跌1美元/吨至79美元/吨，成本下行成本支撑或走弱，未来氧化铝下方有空间，但短时北方氧化铝运行产能低于电解铝生产理论需求，氧化铝短时维持震荡 [8][9] 锌 - 周二沪锌主力ZN2506合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锌窄幅震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在22925 - 23030元/吨，对2505合约升水150 - 190元/度，SMC对2505合约升水150元/吨，节前贸易商积极出货，下游基本完成备货，刚需采购为主，现货升水维稳 [10] - 美国相关经济数据不佳，特朗普宣布减轻汽车关税影响，美国与一国达成首份贸易协议，关税担忧缓和，但美国经济数据逊色，风险资产走势仍偏弱，临近长假，下游备货完成，升水平稳，五一部分下游放假，进口货源流入有累库压力，低库存支撑边际减弱，节前最后交易日建议轻仓过节谨防海外宏观风险冲击 [10] 铅 - 周二沪铅主力PB2506合约日内震荡偏弱，夜间窄幅震荡，伦铅横盘震荡，现货市场上海等地铅价及升贴水情况，下游月末接货少，散单市场成交清淡 [11] - 临近长假，废旧电瓶回收商收尾工作使废旧电瓶价格维稳，下游电池企业多数放假且放假周期较去年多2.5天左右，需求减弱，资金避险情绪下主力减仓明显，短期铅价震荡偏弱 [11] 锡 - 周二沪锡主力换月至SN2506合约日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锡先扬后抑，现货市场不同品牌对5月升水情况 [12] - 刚果金比西矿复产，缅甸佤邦复产节奏加快，二季度后锡矿供应紧张格局缓解，短期供应支撑尚存，下游节前备货临近尾声，高价备货谨慎，国内库存维持同期高位，基本面未有新增矛盾，预计短期锡价围绕26万附近运行，上方均线压力较大 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力合约继续下挫，华东通氧553现货对2506合约升水910元/吨，交割套利空间持续为负，4月29日广期所仓单库存持降至69367手，较上一交易日减少50手仍维持高位，交易所施行新仓单交割标准后主流5系货源注册入库使仓单库存居高不下，周三华东部分主流牌号报价下调100元/吨 [14] - 基本面上新疆地区开工率维持7成左右，川滇地区开工率偏低，企业生产压力加大亏损面扩大，供应端维持平稳，需求侧多晶硅5月部分企业有减产计划，硅片企业后续有减产预期，光伏电池价格下跌成本端支撑走弱，组件企业对后市预期悲观，抢装期过后远期订单减少，集中式N型采购中标容量同比下降，工业硅短期供过于求，社会库存小幅降至60.2万吨，仓单库存仍逼近7万手，海外宏观扰动未平息，预计期价短期继续寻底 [15] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格偏弱运行，现货价格下跌，SMM电碳和工碳价格均下跌600元/吨，SMM口径下现货升水2507合约1990元/吨，原材料价格小幅下跌，仓单合计33477手，匹配交割价72280元/吨，2507持仓24.9万手，产业上万润新能12万吨磷酸铁锂项目基本建成，另有12万吨产能延期至2025年12月投产，部分锂盐厂停产 [16] - 基本面偏空预期配合成本重心下移，碳酸锂盘面屡创新低，市场看空观点一致，下游观望情绪浓，暂无补库计划，现货市场冷清，盘面上价格尾盘新低后有空平迹象，成交量收缩，增仓力度放缓，锂价或有空平推动的反弹，空头可逢低止盈，空仓过节 [17] 镍 - 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1镍等不同类型镍报价及升水情况，SMM库存合计4.47万吨较上期增加701吨，Ceria集团白红冶炼厂首批镍铁成功产出，计划修建三条RKEF产线实现年产镍铁25.28万吨 [18] - 美国经济数据不及预期，劳动力市场与消费信心走弱，市场情绪在印尼政策落地后降温，但成本重心上移价格难大跌，现货市场冷清，企业节前备库完成，升贴水走弱，不锈钢高库存压力仍在，矿端紧缺缓解后镍铁或仍有下跌空间，短期镍价震荡，建议空仓过节 [18][19] 原油 - 周二沪油震荡偏弱运行，夜盘收478元/桶涨跌幅约 - 2.07%，布伦特原油收63.01美元/桶，WTI原油活跃合约收59.47美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.54美元/桶 [20] - “美联储传声筒”表示预测平台对2025年经济衰退预期上升，高盛大幅下调美国一季度经济季度环比增速预期至 - 0.8%，关税扰动下市场对经济前景悲观，原油需求预期低迷，欧佩克 + 连续增产并下调2025、2026年原油需求增量，基本面弱预期与市场悲观情绪交融，油价或回落 [20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡企稳，现货市场昨日现货成交11万吨，唐山钢坯价格2960（ - 30）元/吨，上海螺纹报价3220（ - 20）元/吨，上海热卷3260（ - 20）元/吨，中钢协副会长称截至2025年4月20日189家钢铁企业完成或部分完成超低排放改造和评估监测，其中141家企业全过程完成涉及粗钢产能约5.91亿吨 [21] - 基本面产业数据一般，螺纹表需回落，热卷表需持平，内需乏力外需承压，需求上方阻力大，成本端原料价格偏弱，成本拖累，预计钢价震荡走势，五一临近关注假日风险 [21] 铁矿 - 周二铁矿期货回落，现货市场昨日港口现货成交125万吨，日照港PB粉等报价及价差情况，截至4月28日中国47港进口铁矿石库存总量较上周一增加192.42万吨，45港库存总量环比增加171.22万吨，4月21 - 27日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比增加40.0万吨，库存小幅累库 [22] - 本周港口库存增加，假期补库基本结束，继续维持宽松状态，近期铁矿供需双增，本周海外发运与到港环比大幅回升，维持偏高水平，需求端铁水产量大幅增加，预计铁矿震荡运行 [22] 豆菜粕 - 周二豆粕09合约跌21收于2964元/吨，华南豆粕现货跌70收于3620元/吨，菜粕09合约跌53收于2588元/吨，广西菜粕现货跌30收于2520元/吨，CBOT美豆7月合约跌8.75收于1052.5美分/蒲式耳，巴西全国谷物出口商协会预计4月大豆出口量为1380万吨，马托格罗索州4月21 - 25日当周大豆压榨利润等数据 [23][24] - 美豆产区降水预报低于均值水平利于播种推进和单产预期，美豆近期高位震荡回落，节前资金避险减仓，现货市场购销转淡，节后供应预计宽松，巴西贴水下滑，双粕延续回落走势，短期或震荡偏弱运行 [24] 棕榈油 - 周二棕榈油09合约跌54收于8120元/吨，豆油09合约跌34收于7780元/吨，菜油09合约跌31收于9302元/吨，BMD马棕油主连跌21收于3940林吉特/吨，CBOT美豆油主连跌1.14收于49.32美分/磅，UOB机构将今年毛棕榈油均价预估从每吨4500马币下调至4200马币，马来西亚柔佛种植园集团预计2025年鲜果串产量较上年增长4.15%至18万吨 [25] - 宏观上美国疲软就业数据或提振降息预期，关注贸易协议谈判进程，美元指数低位震荡，因供应预期增加和需求前景担忧，油价震荡下跌，基本面上棕榈油进入增产季，市场机构预计产量增加，全年均价预估下调，产地报价下调，外盘马棕油走弱或拖累国内油脂市场，叠加原油价格疲软，棕榈油有继续下跌可能，关注下方支撑，短期或宽幅震荡运行 [26]

外资抛售美国资产趋势 - 外资持续抛售美国股票和债券 ETF数据显示过去两个月海外买家对美国资产的购买"急剧停滞" 即使上周市场回升也未出现逆转迹象 [1][3] - 德意志银行监测的400只境外注册ETF显示 美股抛售在特朗普"对等关税"宣布当周达顶峰 债券抛售自3月起延续 [3] - 高盛数据显示自3月初以来外国投资者已抛售630亿美元美股 摩根大通调查显示60%受访者认为美国经济增长将停滞 [4] 美元及经济政策影响 - 德意志银行警告若抛售持续 美元可能面临失去全球储备货币地位的风险 美国"双赤字"问题加剧这一挑战 [3] - 摩根大通指出特朗普政策削弱"美国例外主义" 关税通胀效应导致实际政策利率更加负面 移民和财政政策收紧影响增长支柱 [6] - 美国银行策略师认为美元处于长期贬值趋势 资金撤离将持续至美联储降息及贸易战结束 [3] 关键经济数据预期 - Comerica Bank预计本周美国经济数据将普遍低于预期 4月非农就业人数或仅增11.5万(前值22.8万) 一季度GDP或萎缩1.4%(市场预期+0.2%) [1][6] - 达拉斯联储制造业指数暴跌20点至-35.8 创2020年5月以来新低 消费者信心指数料从92.9降至80 [6] - 经济学家警告若关税维持当前水平 将导致供应链中断 企业资本支出和招聘大幅放缓 [6] 市场机构观点 - 瑞银认为尽管美股反弹 但经济和企业利润走弱迹象将加剧股市波动 [6] - 摩根大通调查显示现金成为最被看好资产类别 贸易战被视为对美国最负面政策 [4] - 德意志银行与EPFR数据均显示 美股买盘停滞及美债抛售加速趋势 [3]