报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来市场更多受地缘局势扰动，关注周四凌晨美联储决议，短期消息面叠加资金情绪影响，行情维持偏强震荡，黄金多单逢高择机止盈，单边可买入平值或浅虚值看涨期权代替多头 [1] - 白银原材料成本上升或加速企业用其他金属取代白银抑制工业需求，AI等领域新需求有望支持银价，监管限制使投机情绪降温ETF持仓持续回落，资金波动影响反复，短期银价盘中仍可能大跌震荡，建议关注交易所等风险控制措施，保持回调轻仓做多思路 [1] - 铂钯在宏观金融属性及供应收紧格局支撑下，随黄金上涨走势联动价格中枢上抬，但伦敦现货市场供应紧张缓和可能抑制上涨空间，供需因素提振钯金期货预期高开回落以低多为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2604合约收盘价1186.20元/克，较前一日涨37.82元，涨幅3.29% [1] - AG2604合约收盘价29219元/千克，较前一日涨919元，涨幅3.25% [1] - PT2606合约收盘价694.80元/克，较前一日跌10.90元，跌幅1.54% [1] - PD2606合约收盘价504.00元/克，较前一日跌19.00元，跌幅3.63% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约收盘价5411.00美元/盎司，较前一日涨231.40美元，涨幅4.47% [1] - COMEX白银主力合约收盘价116.62美元/盎司，较前一日涨4.28美元，涨幅3.81% [1] - NYMEX铂金主力合约收盘价2705.10美元/盎司，较前一日涨60.00美元，涨幅2.27% [1] - NYMEX钯金主力合约收盘价2095.50美元/盎司，较前一日涨145.00美元，涨幅7.43% [1] 现货价格 - 伦敦金现货价格5413.81美元/盎司，较前一日涨233.58美元，涨幅4.51% [1] - 伦敦银现货价格116.61美元/盎司，较前一日涨4.70美元，涨幅4.20% [1] - 现货铂金价格2407.00美元/盎司，较前一日跌243.00美元，跌幅9.17% [1] - 现货钯金价格2014.00美元/盎司，较前一日涨34.00美元，涨幅1.72% [1] - 上金所黄金T+D价格1184.04元/克，较前一日涨41.15元，涨幅3.60% [1] - 上金所白银T+D价格29310元/千克，较前一日涨578元，涨幅2.01% [1] - 上金所铂金9995价格670元/克，较前一日跌15元，跌幅2.22% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力基差为 - 2.16，较前一日涨3.33，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力基差为91，较前一日跌341，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金基差为5.08，较前一日涨6.87，历史1年分位数99.60% [1] - 伦敦银 - COMEX银基差为 - 0.02，较前一日跌0.10，历史1年分位数69.00% [1] 比价 - COMEX金/银比价为46.40，较前一日涨0.29，涨幅0.64% [1] - 上期所金/银比价为40.60，较前一日涨0.02，涨幅0.04% [1] - NYMEX钯/铂比价为1.29，较前一日跌0.07，跌幅4.81% [1] - 广期所铂/钯比价为1.38，较前一日涨0.03，涨幅2.17% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率为4.26%，较前一日涨0.02个百分点，涨幅0.5% [1] - 2年期美债收益率为3.56%，较前一日涨0.03个百分点，涨幅0.8% [1] - 10年期TIPS国债收益率为1.90%，较前一日持平 [1] - 美元指数为96.35，较前一日涨0.58，涨幅0.61% [1] - 离岸人民币汇率为6.9434，较前一日涨0.0098，涨幅0.14% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存为103029，较前一日持平 [1] - 上期所白银库存为208368，较前一日降64302，降幅0.18% [1] - COMEX黄金库存为35877200，较前一日降64302，降幅0.18% [1] - COMEX白银库存为411684635，较前一日降3461662，降幅0.83% [1] - COMEX黄金注册仓单为18833072，较前一日持平 [1] - COMEX白银注册仓单为107674552，较前一日降4734690，降幅4.21% [1] - SPDR黄金ETF持仓为1090，较前一日涨2.58，涨幅0.24% [1] - SLV白银ETF持仓为15636，较前一日降211.43，降幅1.33% [1]

美联储理事沃勒的政策立场与提名预期 - 美联储理事沃勒对本次美联储决议持反对意见，并支持降息25个基点 [1] - 在沃勒发表上述观点后，预测网站Kalshi显示，其获得美联储主席提名的机会从8%上升到了15% [1]

黄金市场行情与驱动因素 - 上交易日国际黄金价格强势拉升，收涨167.98美元，涨幅3.35%，最终收于5180.86美元/盎司 [1][3] - 金价上涨的直接驱动因素是美元指数崩跌至近四年新低，原因包括特朗普的美元言论以及市场对美日可能协调干预汇市的关注 [1] - 金价在交易日内自低点5012.58美元/盎司连续攀升近100美元，最高录得5189.94美元/盎司 [3] 黄金市场前景与机构观点 - 核心观点认为，支撑黄金的因素是多重利好共振的结果，包括地缘政治风险、经济政策不确定性、美元贬值、机构乐观预测以及央行买盘，指向黄金的长期牛市 [5] - 即使美联储暂停降息并发表鹰派言论，预计也难以对金价造成逆转性行情，参考2022年大幅加息仅造成宽幅区间内的回撤 [5] - 短期目标继续冲击5500美元，进一步目标为6000美元之上，明年预计继续走强，2030年之前触及一万美元关口也被大胆觊觎 [5] - 长远来看，在全球充满变数的环境中，黄金将继续扮演关键角色，未来一两年周期内任何回调都被视为多头入场机会 [5] 黄金技术分析 - 月线级别显示，金价自去年12月回撤触及趋势线支撑后，本月开盘强势拉升并持续刷新高点，冲出布林带之外，后市预期维持高位震荡或在新牛市空间内继续走强 [7] - 周线级别显示，金价运行在布林带上轨之外，多头强劲，如有调整回撤，下方布林带上轨及5周均线支撑被视为再度入场机会 [8] - 日图级别显示，金价强势拉升后稳定在5日均线上方，整体维持上行前景不变，走势继续看涨 [9] - 具体交易点位关注：黄金下方支撑关注5150美元或5110美元附近，上方阻力关注5222美元或5280美元附近 [10] 其他相关市场 - 白银市场方面，下方支撑关注110.20美元或107.80美元，上方阻力关注117.00美元或119.20美元 [10] - 提供了黄金TD与国际黄金价格的换算公式：黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035 [10] - 提供了美国期货金价与伦敦现货价的换算关系：美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365) [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来市场更多受地缘局势扰动，关注周四凌晨美联储决议，短期消息面叠加资金情绪影响，行情维持偏强震荡，黄金多单逢高择机止盈，单边可买入虚值看涨期权代替多头 [1] - 白银原材料成本上升或使企业用其他金属取代白银抑制工业需求，AI等领域新需求有望支持银价，监管限制使投机情绪降温ETF持仓回落，短期银价盘中可能大跌震荡，建议关注风险控制措施，保持回调轻仓做多思路 [1] - 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局支撑下，随黄金上涨价格中枢上抬，但伦敦现货市场供应紧张缓和或抑制上涨空间，建议日内逢低买入逢高离场 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2604合约1月27日收盘价1148.38元/克，较前一日涨5.06元，涨幅0.44% [1] - AG2604合约1月27日收盘价28300元/千克，较前一日涨1093元，涨幅4.02% [1] - PT2606合约1月27日收盘价705.70元/克，较前一日跌39元，跌幅5.24% [1] - PD2606合约1月27日收盘价523元，较前一日跌11.8元，跌幅2.21% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月27日收盘价5179.60，较前一日涨174.8元，涨幅3.49% [1] - COMEX白银主力合约1月27日收盘价112.35，较前一日涨8.46，涨幅8.14% [1] - NYMEX铂金主力合约1月27日收盘价2645.10，较前一日涨69.5元，涨幅2.70% [1] - NYMEX钯金主力合约1月27日收盘价1950.50，较前一日跌42元，跌幅2.11% [1] 现货价格 - 伦敦金现值5180.23，较前值涨170.35，涨幅3.40% [1] - 伦敦银现值111.91，较前值涨8.03，涨幅7.73% [1] - 现货铂金现值2642.50美元/盎司，较前值跌168.5元，跌幅5.99% [1] - 现货钯金现值1932，较前值跌160元，跌幅7.65% [1] - 上金所黄金T+D现值1142.89元/克，较前值跌1.37元，跌幅0.12% [1] - 上金所白银T+D现值28732元/千克，较前值涨1219元，涨幅4.43% [1] - 上金所铂金9995现值751元/克，较前值跌48元，跌幅6.48% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 - 5.49，较前值跌6.43，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值432，较前值涨126，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值5.08，较前值涨6.87，历史1年分位数99.60% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值 - 0.02，较前值跌0.1，历史1年分位数69.00% [1] 比价 - COMEX金/银现值46.10，较前值跌2.07，跌幅4.30% [1] - 上期所金/银现值40.58，较前值跌1.44，跌幅3.44% [1] - NYMEX铂/钯现值1.36，较前值涨0.06，涨幅4.91% [1] - 广期所铂/钯现值1.35，较前值跌0.04，跌幅3.10% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.24%，较前值涨0.02%，涨幅0.5% [1] - 2年期美债收益率现值3.53%，较前值跌0.03%，跌幅0.8% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.90%，较前值持平，涨幅0.0% [1] - 美元指数现值95.77，较前值跌1.28，跌幅1.32% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9336，较前值跌0.0156，跌幅0.22% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值103029，较前值持平，涨幅0.00% [1] - 上期所白银库存现值544244十克，较前值跌29566十克，跌幅5.15% [1] - COMEX黄金库存现值35941502，较前值持平，涨幅0.00% [1] - COMEX白银库存现值415146297，较前值跌95540，跌幅0.02% [1] - COMEX黄金注册仓单现值18847080盎司，较前值涨1400盎司，涨幅0.01% [1] - COMEX白银注册仓单现值113269767，较前值跌993008，跌幅0.87% [1] - SPRD黄金ETF持仓现值1087，较前值涨0.85，涨幅0.08% [1] - SLV白银ETF持仓现值15848，较前值跌126.86，跌幅0.79% [1]

宏观经济与市场利率 - 美国10年期国债收益率小幅上升至约4.23% [1] - 市场预期美联储在年底前将进行两次降息，该预期基于CME FedWatch工具的定价 [1]

市场利率动态 - 美国10年期国债收益率小幅上升至约4.23% [1] - 收益率变动源于投资者正等待美联储的政策决议及关键经济数据发布 [1] 市场利率预期 - 根据CME FedWatch工具的定价，市场预期年底前美联储将进行两次降息 [1]

黄金市场价格表现 - 现货黄金价格于12月12日持续向上，突破4350美元/盎司，距离历史新高仅一步之遥 [1] - 品牌金饰价格同步攀升，12月13日老庙黄金金饰价格涨至1352元/克，周生生涨至1351元/克，均突破1350元/克高位 [3] - 周大福金饰价格为1348元/克，六福珠宝金饰价格为1346元/克 [3] 近期金价上涨核心驱动力 - 近期黄金延续上行动能，核心驱动力源于美联储最新决议的鹰派程度不及市场事前担忧 [5] - 市场对后续宽松政策的坚定押注构成支撑 [5] - 美元下跌与美国国债收益率走低，对黄金也构成利好 [5] 机构对金价前景展望 - 世界黄金协会展望称，2026年金价前景仍将受到持续的地缘经济不确定性影响 [5] - 世界黄金协会认为，如果经济增长放缓且利率进一步下降，黄金可能会温和上涨；在全球风险上升的严重经济低迷时期，黄金可能会表现强劲 [5] - 高盛分析师表示，对2026年底金价每盎司4900美元的预测存在显著上行空间 [5] - 高盛预计，2025年央行购金量平均为80吨，2026年为70吨，并称新兴市场央行可能会继续将储备从美元分散到黄金 [5]

美联储决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，利率点阵图中位数预期显示2025年仅降息一次，与上次一致 [1] - FOMC内部观点分歧加剧，投票出现3张反对票，其中2名委员主张维持利率不变，1名委员主张降息50个基点 [1] - 19名美联储委员中，有6人不认可本次25个基点的降息决议，多数倾向于维持利率不变或等待更多数据 [1] - 前总统特朗普批评降息幅度不足，并表示可能很快公布下任美联储主席人选以引入更多鸽派成员 [1] 金融市场资产价格变动 - 市场对决议反应积极，美债与美股同步上涨，美国2年期国债收益率跌至3.50%附近，10年期国债收益率回落至4.12% [3] - 标普500指数上涨，小盘股指数涨幅达1.32%，创下历史新高 [3] - 美元汇率跌破关键技术位，重回中期熊市整理区间 [3] - 黄金与白银同步上涨，白银受美元走弱及收益率下降推动，创下历史新高 [3] 未来政策与市场展望 - 展望2026年，市场预期美联储下次降息不早于2026年6月，货币市场押注2026年将有两次降息 [4] - 随着政治因素影响加剧，FOMC内部的分歧可能进一步恶化，美联储的权威性与公信力将面临严峻考验 [4] - 美联储决议后滋生的乐观情绪，很快被甲骨文的财报所浇灭 [5]

公司股价表现 - 软银集团股价一度下跌8.4%，创下自11月25日以来的最大单日跌幅 [1] 宏观市场解读 - 亚洲分析师解读美联储决议，认为其是“没那么鹰派”的降息 [1] - 该分析师观点认为，这样的政策对亚洲市场而言“很完美” [1]

近期金价驱动因素分析 - 市场对美联储未来激进降息的预期回落，被视为下任美联储主席潜在人选的哈塞特言论导致市场对2026年降息预期大大回落，是导致金价急跌至4176美元附近的主要原因之一 [2] - 俄罗斯宣布将从2026年起禁止金条出口，从长期供应层面为金价提供了一定的心理支撑 [2] - 全球央行持续购金，例如中国已连续13个月增持，同时去美元化、地缘不确定性等因素为金价构成长期稳固基础 [3] 市场短期走势判断与操作策略 - 在美联储决议公布前，市场大概率维持区间震荡，操作上应以轻仓区间操作为主，并做好突破准备 [4] - 金价阻力区域位于4218-4230美元，支撑位于4170美元，强支撑区域位于4155-4163美元 [5] - 具体区间操作策略为：若金价反弹至4210-4220美元区域出现上涨乏力迹象，可轻仓做空，止损设于4230美元，目标看4190-4180美元 [5]；若金价回落至4170-4176美元区域企稳，可轻仓做多，止损设于4166美元，目标看4200-4210美元 [6] 潜在突破行情展望 - 若金价强势突破并站稳4230美元上方，很大可能将开启新一轮上涨，可顺势轻仓追多 [7] - 若金价有效跌破4170美元，短期调整可能加深，需警惕市场下探4160-4150美元区域的风险 [7]