公司经营数据 - 截至2024年12月31日公司总资产为978.96亿元归属于母公司股东的权益234.17亿元 [4] - 2024年度公司营业收入为27亿元归属于上市公司股东的净利润-2970.91万元 [4] - 2024年度公司董事会共召开9次会议审议77项议案召集股东大会4次通过32项议案 [4] 公司治理与制度建设 - 完成董事会平稳过渡增补董事独立董事选举董事长及专委会成员实现平稳过渡 [4] - 修订《公司章程》强化党的领导相关内容落实国有控股转型调整 [5] - 修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等配套制定《董事会授权管理办法》等制度 [6] - 完善董事会决策组织督办履职保障四大关键机制建立决议执行台账 [7] 资本运作与融资 - 推进向特定对象发行A股股票工作2025年3月13日获上交所受理 [8] - 天风国际2024年5月成功发行美元债授权发行境内外债务融资工具 [8] - 控股股东宏泰集团发布增持计划维护市值稳定 [9] 业务发展与战略布局 - 优化组织架构实现业务条线化管理扁平化运行高效化 [9] - 布局"城市投行"服务模式助力铜冠矿建北交所上市 [10] - 推进ESG战略在绿色金融普惠金融养老金融等领域取得进展 [10] - 制定"十五五"规划方向深耕湖北战略服务地方经济 [18][19] 合规与风险管理 - 2024年为"合规风控建设年"修订六项合规风控制度 [10] - 强化重大事项事前合规论证形成风险管理闭环 [19] - 监事会2024年召开5次会议审议31项议案 [21] 关联交易情况 - 2024年日常关联交易涉及证券经纪资产管理投资银行等业务 [30] - 2025年预计关联交易包括证券金融产品服务资金存管等类别 [33][37] - 关联交易定价参照市场化价格水平不存在损害公司利益情形 [38] 高管薪酬与考核 - 2024年度董事共计领取报酬1132.50万元监事领取125.87万元 [38][40] - 制定《董事考核与薪酬管理办法》明确独立董事津贴标准 [41][42] - 董事考核分为称职基本称职不称职三个等级 [44] 自营投资计划 - 2025年自营投资额度不超过监管规定上限权益类投资控制在净资本100%以内 [45][47] - 授权董事会在额度内调整具体金额并对经营管理层进行授权 [47]

创新融资技巧的重要性 - 资金是企业良性运营不可或缺的"血液"，尤其对制造业等领域至关重要 [1] - 传统融资方式难以满足企业多元化需求，创新融资技巧成为突破资金瓶颈的关键 [1] 供应链金融融资模式 - 核心企业可凭借产业链主导地位和良好信用，与金融机构合作为上下游中小企业提供融资支持 [3] - 汽车制造核心企业可帮助零部件供应商以应收账款质押获得贷款，或为经销商提供预付款融资 [3] - 该模式基于真实贸易背景，降低信息不对称风险，增强产业链协同性和稳定性 [3] 政府补贴与产业发展基金 - 企业应密切关注政策动态，积极申请符合自身发展方向的补贴和基金 [3] - 制造业领域的高新技术企业、绿色制造企业可享受研发费用加计扣除、税收减免等政策优惠 [3] - 新能源汽车电池研发企业可申请专项基金用于研发投入和设备购置 [3] 政策性银行贷款 - 政策性银行贷款具有利率低、期限长等优势，适合重大基础设施建设和战略性新兴产业发展 [4] - 国家开发银行提供长期低息贷款，中国进出口银行支持进出口贸易和对外投资 [4] - 制造业企业海外市场拓展或大型技改项目可申请政策性银行贷款 [4] 股权融资创新模式 - 企业可探索员工持股计划、战略投资者合作等股权融资方式 [4] - 员工持股计划能激发员工积极性，同时为企业筹集资金 [4] - 引入战略投资者可带来技术、市场、管理等资源，如智能装备制造企业引入软件企业提升产品智能化水平 [4] 债券融资创新形式 - 企业可发行可转换债券、绿色债券等创新债券产品 [5] - 可转换债券降低偿债压力，绿色债券支持清洁能源、节能环保项目且发行利率较低 [5] - 制造业企业绿色生产改造、节能减排项目可通过绿色债券筹集资金 [5] 企业信用体系建设 - 良好信用是企业融资的重要资本，需按时偿还贷款、履行合同义务、保持良好纳税记录 [6] - 较高信用评级能降低金融机构风险评估成本，使企业更容易获得有利融资条件 [6] - 参与行业信用评价、获得第三方信用认证可增强信用公信力和市场认可度 [6]

论坛概况 - 齐鲁经济新动能法治实践与创新论坛在济南举行，聚焦中国经济金融热点、国际化律所发展、低空经济与数字经济法律服务等前沿领域 [1] - 论坛汇聚行业专家、学者、法律精英及企业家代表，围绕经济新动能与法治实践创新展开讨论 [1] 主旨演讲 - 长江商学院欧阳辉教授剖析中美博弈下中国经济金融领域的机遇与挑战，特别关注新质生产力和股权融资 [5] - 泰和泰首席合伙人程守太提出中国律所国际化发展的"六协同"理念，包括管理、业务、人才、创新、国际、法美协同，并擘画"三五规划"新蓝图 [7] 出版物发布 - 泰和泰济南办发布十周年文丛，涵盖房地产纾困、建材行业、矿业投资、酒店项目、企业纾困、融资租赁、商业银行不良资产、文旅投融资、新能源发电等领域 [9] 研究院揭牌 - 泰和泰济南低空经济法律研究院揭牌，聚焦低空经济政策与发展动态 [11] - 泰和泰济南数字经济法律研究院揭牌，关注数字经济时代的企业合规挑战 [13] 低空经济分论坛 - 中国民航大学李卫民分享低空经济最新发展动态与政策解读，泰和泰黄纲探讨低空经济中的政府管制及律师角色 [17] - 圆桌对谈分析低空经济政策导向、发展前景、产业价值及产业链机遇与法律挑战 [19][20] 数字经济分论坛 - 泰和泰陈福中分享数字经济企业法律服务，上海中联方懿探讨数据资产化探索与实践 [24] - 圆桌对谈从理论基础、经济实战、企业研究及前景分析等角度讨论数字经济合规挑战 [27] 论坛总结与展望 - 论坛为齐鲁经济发展提供法律服务新动能，泰和泰将全方位迭代升级，打造中国特色国际一流律所 [28] - 泰和泰在法治领域深耕25年，未来将继续推动社会公平正义、促进经济高质量发展 [28]

报告核心观点 - 2025年以来A股资金保持小幅净流入，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1%，剔除私募基金与保险后资金净流出额占比约0.1%，年内资金面维持紧平衡 [5] - 2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入，股权融资规模继续下降，保险资金或增加，上市公司回购、分红偏强，产业资本净减持规模处历史低位 [5][8] 各目录总结 一、总览：保险和产业资本支撑股市流动性 1.1 年度层面上，2025年以来资金面维持紧平衡 - 2025年以来A股资金小幅净流入，截至5月22日，年度资金净流入占自由流通市值之比为1.1%，剔除私募基金与保险后资金净流出额占比约0.1% [13] - 2025年以来居民资金和公募基金偏弱，私募基金小幅补仓，逆势配置资金主要是保险资金和产业资本，公司回购和分红超季节性增长，股权融资规模收紧使资金流出项下降 [13] 1.2 月度层面上，2025年4月资金小幅净流出，5月重回净流入 - 2025年4月A股月度资金净流出778亿元，占流通市值比例为0.01%；5月截至22日资金净流入1942亿元，剔除公司分红也有287亿元净流入，占流通市值比例升至0.5% [18] - 4月资金净流出因融资余额、主动权益型基金和私募基金规模下降，ETF资金流入、公司回购和分红增长；5月融资余额回升，公司回购和分红继续增长，股权融资规模下降支撑资金面 [18] 1.3 A股资金流入及流出分项的关键变化汇总 - 个人投资者方面，4月上证所新增开户数环比减少115万户，1 - 4月累计新增开户数较2024年同期增加225.1万户；4月融资余额环比下降1226.21亿元，5月22日环比上升211.58亿元，1 - 5月22日融资余额减少573亿元；5月22日融资余额占自由流通市值比例较4月初高点下降0.31个百分点；4月主动偏股型基金份额下降，考虑ETF份额变动后偏股型公募基金份额总体上升；4月股票型ETF基金净流入1876.9亿元，5月22日转为净流出422.95亿元，1 - 5月22日ETF基金整体净流入506亿元；4月私募基金管理规模环比上升2567.30亿元 [23] - 机构投资者方面，4月私募基金股票仓位环比下降1.24pct；一季度保险公司资金运用余额环比增加16731.92亿元，预计2025年保险资金净流入规模增加；4月南下资金净流入速度加快，5月放缓，1 - 5月22日累计净流入5860亿元 [23] - 上市公司及股东行为方面，4月公告回购金额较3月大幅提升，1 - 5月22日累计公告回购金额达4095.64亿元；4月上市公司分红金额增加，符合季节性，1 - 5月22日分红金额达4451亿元；4月全A分红率达38.08%，处于2014年以来高位；4月减持规模降低，5月22日减持规模仍处历史低位，1 - 5月22日累计减持规模月均较2024年回升但处2019年以来较低水平；4月股权融资规模下降，5月22日处于较低水平，1 - 5月22日月均融资规模较2024年提升但处历史低位；4月交易费用较3月下降23亿元，1 - 4月累计交易费用达953亿元 [23][24] 二、2025年4月新增开户数回落 - 4月上证所新增开户数为192.44万户，环比减少114.11万户，1 - 4月累计新增开户数达939.6万户，较2024年同期增加225.1万户 [26] 三、融资余额2025年4月下降，5月小幅回升 - 4月融资余额环比减少1318.39亿元，5月22日环比增加211.58亿元，1 - 5月22日融资余额总体减少572.6亿元 [35] - 5月22日融资余额占流通市值比例较4月上旬回落，但仍处2016年以来历史高位，4月初比例达2.74%，5月22日降至2.43% [37] 四、2025年4月ETF基金大幅净流入 4.1 2025年4月股票型ETF大幅净流入，5月转为净流出 - 1 - 5月22日主动偏股型公募基金份额较2024年末下降2663亿份，4月较3月下降647.92亿份，考虑ETF份额变动后偏股型公募基金份额总体上升192.36亿份，5月22日较4月主动偏股型基金份额小幅上升8.52亿份，考虑ETF份额变动后偏股型公募基金份额下降278.23亿份 [42] - 4月股票型ETF基金净流入1876.9亿元，5月22日转为净流出422.95亿元，1 - 5月22日ETF基金整体净流入506亿元 [45] 4.2 2025年4月南下资金净流入速度加快，5月有所放缓 - 5月22日南下资金净流入172.6亿元，4月净流入1574.22亿元，4月净流入速度加快，5月放缓，1 - 5月22日累计净流入5860亿元 [49] 4.3 2025年4月私募基金仓位有所回落，管理规模回升 - 4月私募基金管理规模为55098亿元，较3月回升2567.30亿元，估算持有股票市值月度增加399.8亿元 [53] - 4月华润信托私募基金管理仓位为55.32%，环比下降1.23pct，处于历史偏低水平 [53] 4.4 2025年保险资金净流入规模或进一步增加 - 估算2025年Q1保险公司持有的股票市值增加至41917.46亿元，较2024年Q4上涨5%，推算2025年Q1保险公司资金约有3248.45亿元净流入股市，预计2025年保险资金净流入规模增加 [57] - 一季度保险公司资金运用余额为349312.14亿元，环比增加16731.92亿元 [57] 五、回购和分红仍然偏强，产业资本净减持处于低位 5.1 2025年4月 - 5月回购金额再创新高 - 4月公告回购金额为1588.09亿元，较3月大幅提升，实际回购金额也提升，1 - 5月22日累计公告回购金额达4095.64亿元，已回购金额达1637.43亿元 [63] 5.2 2025年以来上市公司净减持规模处于历史较低水平 - 4月减持规模为29.87亿元，较3月降低，5月22日减持规模为77.45亿元，仍处历史低位 [67] - 1 - 5月22日累计减持规模为514.42亿元，月均减持规模较2024年回升，但整体处2019年以来较低水平 [67] 5.3 上市公司分红率维持在历史较高水平 - 4月上市公司分红金额为896.61亿元，较3月增加且季节性偏强，1 - 5月22日分红金额达4451亿元，因1月、4月分红超季节性偏强 [71] - 4月全A分红率达38.08%，持续处于2014年以来高位水平 [71] 六、2025年4 - 5月股权融资规模环比下降 - 4月股权融资规模为432.06亿元，较3月小幅下降，5月22日为80.16亿元，处于较低水平 [79] - 1 - 5月22日股权融资规模为2088.89亿元，月均融资规模较2024年提升，但仍处历史低位水平 [79]

配售事项 - 公司于2025年5月22日与配售代理订立配售协议，将发行19,000,000股新H股，面值总额为人民币19,000,000元 [2] - 配售股份约占现有已发行H股的10.02%，占公告日已发行股份总数的3.49% [2] - 假设无其他股本变动，配售股份将占经扩大后已发行H股的9.11%，占扩大后已发行股份总数的3.37% [2] - 配售价为每股42.44港元，较最后交易日收盘价46.90港元折让约9.51% [5][6] - 配售所得净额预计约为796百万港元，每股H股募集的净价约为41.89港元 [6] 承配人及配售条件 - 配售代理将向不少于六名独立专业、机构及/或其他投资者配售股份 [4] - 配售完成后无承配人将成为公司主要股东 [4] - 配售须待上市委员会批准配售股份上市及买卖，以及中国证监会备案完成后方可完成 [9] - 若条件未能在交割日上午8:00前达成，配售代理及公司互不承担任何义务或责任 [9] 配售股份地位及禁售安排 - 配售股份将与现有已发行H股享有同等地位，包括收取股息的权利 [7] - 公司承诺自配售协议之日起至交割日后3个月内不进行股份出售、转让等行为，除非获得配售代理书面批准 [8] 配售理由及资金用途 - 配售将增强公司推进研发能力及业务扩展计划的实力，同时拓宽股东基础 [14] - 配售所得净额将用于核心产品泰它西普（RC18）的核心适应症拓展及其他一般企业用途 [14] - 公司作为领先的生物制药企业，致力于开发同类首创、同类最佳的生物药物 [13] 股权结构影响 - 截至公告日，公司已发行股份总数为544,608,243股，包括355,027,004股A股及189,581,239股H股 [16] - 假设无其他股本变动，配售完成后H股数量将增加至208,581,239股 [16] 董事会决议 - 董事会全票通过《关于根据一般授权发行H股的议案》，同意票占出席董事的100% [24] - 董事会授权相关董事签署配售协议及处理配售相关事宜 [20][21] - 配售根据年度股东大会授予的一般性授权发行，无需股东另行批准 [12]

区域性股权市场发展 - 广东股权交易中心举行东莞市高新技术产业协会专场挂牌仪式 7家东莞高成长企业成功挂牌 [1] - 国家八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 特别提到支持小微企业股权融资并引导社会资本向创新型中小企业聚集 [1] - 政策支持地方金融管理部门指导区域性股权市场提升面向小微企业的规范培育和股权融资服务能力 [1] 企业挂牌与合作 - 广东股权交易中心与东莞宏阳签署战略合作协议 将共同开展高新技术企业培育辅导活动并打造私募股权投融资创新交流平台 [2] - 7家挂牌企业来自新材料 线缆和包装等领域 包括行业龙头企业 专精特新"小巨人"企业和高新技术企业 [3] - 广东股权交易中心表示挂牌是企业规范治理和提升品牌价值的重要一步 将助力企业实现"产业+资本"双轮驱动 [2] 挂牌企业发展规划 - 广东炜田环保新材料股份有限公司计划通过股权融资支持增资扩产 并加大研发投入拓展再生资源领域业务 [5] - 广东旗峰纸业包装有限公司将利用资本市场加速智能化生产线升级和绿色低碳技术研发 [5] - 东莞市意志强塑胶五金有限公司聚焦消费电子领域 计划通过资本市场资金支持自主创新和增资扩产 [6] 行业协会作用 - 东莞市高新技术产业协会通过股权融资专场活动畅通民企融资渠道 降低融资成本并提升融资便利度 [6] - 协会后续将推动更多高新技术企业登陆资本市场 借助资本力量解决融资难题 [6]

科技金融政策进展 - 科技金融的"四梁八柱"已基本搭建完成，多元金融体系初步形成 [3] - 截至3月末科技型中小企业贷款余额超3.3万亿元，同比增长24%，连续3年增速超20% [3] - 全国"专精特新"企业贷款余额超6.3万亿元，同比增长15.1% [3] - 银行金融机构与企业签订的设备更新贷款余额达1.2万亿元 [3] - 银行间债券市场投向科创企业领域余额突破1万亿元 [3] - A股上市"专精特新"企业超1900家 [3] 政策支持措施 - 科技创新和技术改造再贷款规模由5000亿元提升至8000亿元 [3] - 再贷款利率由1.75%下调至1.5% [3] - 推动银行深化科技信贷服务能力建设，构建专项机制 [4] - 建设债券市场"科技板"，发展股权融资壮大耐心资本 [4] - 促进创投行业"募投管退"循环，解决募资难问题 [4] 生态体系建设 - 加强科技型企业跨境金融服务 [5] - 推进QFLP试点和跨境融资便利化试点 [5] - 推动北京、上海等13个重点地区优化区域科技金融服务体系 [5] - 提升科技要素密集地区金融服务水平 [5]

新金融业态与实体经济 - 新金融通过股权融资方式为初创企业和中小企业提供资本支持，弥补传统信贷杠杆率仅80%且需抵押担保的不足 [3] - 权益端融资模式更适合缺乏抵押资产和信用记录的中小企业，通过合伙制共同追求未来股权回报 [3] - 新金融的核心是服务实体经济中有成长性的创新领域，当前"虚"的投资可能成为未来最具价值的资产 [3] 基金形态的资本运作 - 直接融资（如母基金）能聚合区域资本，通过子基金、专业基金等分层结构扩大社会资本规模 [4] - 地方政府通过引导基金、补贴政策带动产业链和产业园区发展，提升就业率及人均收入水平 [4] - 新金融在组织方式上表现为基金生态体系，效率高于传统金融且对区域经济推动作用显著 [4] 金融工具创新方向 - 股权融资和权益端投资是解决初创企业资本需求的关键工具，尤其适用于无抵押资产的创新公司 [3] - 基金业态（如城市合伙人投资基金）可整合多元所有制资本，形成专业化投资网络 [4] - 地方政府需结合新金融工具与传统金融力量，协同推动经济社会发展 [4]

创投一级市场现状 - 当前创投一级市场处于下行周期，投资人和企业面临更多挑战 [1] - 二级市场形势变化和政策变化导致投资人退出预期不明朗 [1] - 企业平衡投资人和自身诉求的难度和复杂性上升 [1] 企业股权融资学习包内容 - 包含纸质资料《企业股权投融资手册》、线上课程《创业公司股权分配和股权激励（基础篇）》及定制笔记本 [2][3] - 《企业股权融资手册》约10万字、232页，系统讲解非上市企业股权融资流程和实操要点 [5][7] 《企业股权融资手册》第一部分 - 从投资人视角展开，涵盖商业计划书、融资策划、公司估值等10个方面 [7] - 采用"一杯啤酒"比喻揭示投资领域的必要性和不可持续性 [7] - 第三节融资策划提供具体计算公式和案例，讲解股权融资前后比例计算注意事项 [8] - 第九节投资协议关键条款讲解如何识别协议中的"猫腻"，从五个方面展开分析 [9] 《企业股权融资手册》第二部分 - 深入讲解股权融资重点事项，包括企业内控体系、股权架构设计等6个部分 [10] - 第二节股权架构设计通过西少爷、罗辑思维等案例剖析8个常见问题 [11] - 第四节详解挑选资方和FA的流程技巧，提供对赌等问题的应对方法 [15] 手册核心价值 - 通过企业和投资人双视角，结合案例识别融资潜在风险 [16] - 针对股权融资实操中的常见难题提出应对策略和建议 [16]

投行业务整体表现 - 2024年投行业务业绩惨淡，6家投行子公司归母净利润亏损，11家上市券商投行业务营业利润为负值，亏损家数较2023年明显增加 [1] - A股市场股权融资规模大幅萎缩，2024年募集金额2782.87亿元，同比下降75.55%，其中IPO募资额缩水81.25%，再融资规模缩水72.96% [2] - 债券发行规模保持增长，证券业全年债券发行总规模48.45万亿元，同比增加6.83% [2] - 36家上市券商投行业务出现业绩下滑，占比86% [2] 大型券商投行业务表现 - 华泰联合证券2024年营业收入16.01亿元，归母净利润-2.44亿元，由盈转亏 [2] - 申万宏源证券承销保荐2024年归母净利润-4.8亿元，由盈转亏 [2] - 国金证券投行业务2024年营收同比减少32.55%，营业利润转为负值（-4987万元） [2] - 国信证券投行业务2024年收入10.51亿元，同比下滑25.92%，营业利润率仅1.52%，几近盈亏临界点 [2] - 中信证券及中信建投投行业务收入规模双双下滑逾30%，营业利润率下降至不足20%，前一年度在40%左右 [3] 中小券商投行业务表现 - 长江承销保荐2024年归母净利润-0.81亿元 [4] - 华英证券（现更名为国联民生证券承销保荐）净利润-401.16万元 [4] - 方正承销保荐2024年营业收入-3.70亿元，归母净利润-6.07亿元，剔除投资性房地产公允价值变动-5.8亿元的影响后，投行利润仍为负 [4] - 中德证券已连续三年亏损，2024年净利润-6066.57万元 [5] - 国元证券投行业务营业利润亏损8239.27万元，华西证券亏损8175.60万元，两家券商投行业务已连续2年营业利润为负值 [6] - 中银证券、东兴证券、中原证券、国海证券等投行业务营业利润均为负值，其中中原证券与国海证券已连续3年营业利润为负 [6] 应对措施 - 券商持续压缩成本，国元证券2024年投行人工成本降至2.34亿元，较2022年峰值（3.81亿元）减少38.6%，投行从业人员数量较2022年减员7.7% [7] - 多家券商将新三板业务、北交所业务、并购重组业务作为未来布局方向 [7] - 东兴证券2025年将加强北交所业务储备，聚焦并购重组业务，挖掘上市公司客户资源 [8] - 国金证券计划加快新三板客户培养和转化，提升北交所公开发行业务占有率，提前布局北交所上市公司再融资业务，并引导中小规模非上市企业客户通过并购重组进入资本市场 [8] - 华林证券将战略重心投向并购重组业务，西南证券将深挖企业主营业务科技属性相关的并购重组机遇 [8]