机构观点 恒泰期货： 消息面 卫星数据显示，2024年5月26日-6月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1308.0万 吨，环比下降109.4万吨，库存高位回落，但绝对量仍小幅略高于二季度以来的平均水平。 2025年5月26日-6月1日中国47港铁矿石到港总量2597.4万吨，环比增加253.3万吨；中国45港铁矿石到港 总量2536.5万吨，环比增加385.2万吨；北方六港铁矿石到港总量1540.8万吨，环比增加482.0万吨。 5月30日，全国主港铁矿石成交73.7万吨，环比减少32.2%；远期现货成交63.0万吨。 本期全球铁矿石发运总量环比回落，但主流矿山发运量保持平稳回升态势，需求端铁水产量连续三周下 行，基本面边际走弱。钢材现实需求继续走弱，五大钢材整体面临供增需减格局，成材下跌使得对原料 采购刚需减少。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前240的高铁水仍旧能驱动港口去库，关注后续铁水 持续回落状况。特朗普再次提高钢铁关税至50%，资金和情绪端持续表现出偏空，关注市场对关税的消 化反应以及减产的推进程度，本轮贸易冲突缓和带来的反弹行情里已经介入空单的投资者，则继续持 有。 供给上，全球 ...

| 铁矿：本期全球铁矿石发运总量环比回落，但主流矿山发运量保持平稳回 | 升态势，需求端铁水产量连续三周下行，基本面边际走弱。钢材现实需求 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 继续走弱，五大钢材整体面临供增需减格局，成材下跌使得对原料采购刚 | 铁矿石 | 偏空 | 需减少。铁矿港口库存仍旧在去库，说明当前 | 240 | 的高铁水仍旧能驱动港 | | | | | | | | | 口去库，关注后续铁水持续回落状况。特朗普再次提高钢铁关税至 | 50%， | 资金和情绪端持续表现出偏空，关注市场对关税的消化反应以及减产的推 | | | | | | | | | | | | 进程度，本轮贸易冲突缓和带来的反弹行情里已经介入空单的投资者，则 | 继续持有。 | | | | | | | | | | | | | 煤焦：焦煤产量高位，下游补库动力不足，523 | 家样本矿山原煤库存刷出 | 历年新高，随着铁水产量下滑以及焦煤供应的持续增加，远月 | ...

铝价预测调整 - 高盛将2025年下半年铝价预测上调140美元至每吨2,280美元，因市场供应过剩规模小于预期 [1] - 预计2026年初铝价将跌至每吨2,100美元低位 [2] - 预计2026年和2027年平均价格分别为2,230美元和2,500美元，低于之前预测的2,540美元和2,800美元 [2] 铝需求预测 - 将2025年全球铝需求同比增幅预测从1.1%上调至1.8%，因贸易冲突影响小于预期 [1] - 维持2026年需求展望不变，但下调2027年预测 [4] 供应情况 - 预计印尼三座年产量50万吨的冶炼厂将于2026年中期投产，早于之前预期 [3] - 预计2026年印尼将出现100万吨过剩，为2020年以来最大过剩规模 [4] 成本因素 - 氧化铝和能源价格疲软导致成本通缩，将在2026年增加铝价下行压力 [4] 政策影响 - 美国总统特朗普宣布将铝进口关税从25%提高至50%，6月4日生效 [1]

美国政府肆意对贸易伙伴挥舞"关税大棒"，在美国国内遭到普遍质疑。贸易冲突导致美国企业界和业内人士对经济前景的悲观情绪持续蔓延，给美国经济带 来巨大不确定性。 美企CEO信心指数创近50年来最大跌幅 美国经济研究机构"世界大型企业联合会"日前发布数据显示，美国2025年第二季度首席执行官信心指数从此前的60点跌至34点，为2022年第四季度以来的最 低水平，这也是该调查自1976年启动以来的最大环比降幅。外界普遍认为，该指数低于50表明首席执行官对经济前景持悲观态度。 因贸易局势紧张国际航协下调盈利预期 国际航空运输协会理事长威利·沃尔什：现实情况是，任何面临关税的企业都会思考自己能消化多少成本，又有多少可能转嫁给消费者。我理解制造商面临 关税成本的压力，他们显然会尽力做出最优决策，但归根结底，我认为消费者最终将不得不为行业面临的任何成本上涨买单。 （文章来源：央视新闻） 国际航空运输协会6月1日下调了2025年行业盈利预期，称全球航空公司今年的总利润预计将为360亿美元，略低于去年12月预测的366亿美元，并将盈利预期 下降归咎于贸易紧张局势和消费者信心下降。国际航空运输协会理事长威利·沃尔什同时指出，关税将 ...

智通财经6月2日电，欧盟准备与美国展开新一轮贸易谈判，同时警告称如果特朗普执行最新的关税威胁 （包括对钢和铝征收50%进口关税），欧盟可能会加快对美国的报复行动。欧盟委员会周一表示，欧盟 对美国将钢铝关税从原计划的25%大幅上调至50%深表遗憾，美国此举正在破坏解决贸易冲突的努力。 欧盟警告可能加快推进对美国的关税报复 ...

今日，韩国股市开盘后，钢铁股集体下挫，韩国现代制铁盘初一度大跌超5%，浦项制铁一度大跌超 2%。日本股市亦直线跳水，日经225指数一度跌超1.3%。消息面上，美国总统特朗普此前表示，6月4日 起将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。业内人士称，美国市场占韩国钢铁及铝制品出口总额的 35%，是韩国重要的出口目的地。据最新消息，韩国产业通商资源部6月2日表示，将回应美国对钢铁产 品征收50%关税的举措，作为与美国持续讨论的一部分。与此同时，针对特朗普的最新关税决定，德国 紧急发声。德国钢铁联合会主席里佩尔当地时间6月1日发表书面声明称，美方这一举动使得跨大西洋贸 易冲突再次升级，将会给欧洲钢铁行业带来巨大压力。(券商中国) ...

5月PMI总体情况 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，景气水平改善，但仍处荣枯线之下[3] 上升原因 - 5月中美谈判“破冰”调低关税税率，缓解出口下行风险，为PMI上行打开空间[3] - 生产端是5月PMI上升“主力”，生产指数录得50.7%，环比增速+0.9pct，拉动作用大于需求端[4] - 5月新出口订单指数升至47.5%，环比增速+2.8pct，出口下行风险暂时缓解[4] 存在问题 - 经济结构性风险仍存，中国制造业PMI表现不算强，关税反复影响企业决策，加剧有效需求不足[3] - PMI两大价格指标继续下降，原材料购进价格指数为46.9%，环比-0.1pct，出厂价格指数为44.7%，环比-0.1pct，经济运行压力仍存[4] - 美方潜在“施压”导致企业预期未起，生产经营预期指数上行幅度不强[5] 政策建议 - “稳预期”紧迫性高于“稳出口”，企业预期难以短期内修复[5] - 政策性金融工具或成“稳预期”关键政策，还需“稳消费”政策跟进解决有效需求不足问题[6][7] 非制造业PMI情况 - 5月建筑业PMI为51.0%，环比增速-0.9pct，服务业PMI为50.2%，环比增速+0.1pct，景气度不高，需适时推出增量政策[7]

中美贸易摩擦升级 - 美国商务部暂停部分允许美国公司向中国商飞出售产品和技术的许可证，以削弱中国开发C919客机的能力 [1] - 此举是对中国限制关键矿产出口的回应，中国4月宣布对7类中重稀土相关物项实施出口管制 [1] - 中国已恢复部分稀土磁铁发货但数量有限，美国企业仍担心能否继续从中国购得关键资源 [1] 全球商用客机市场格局 - 波音和空客主导全球商用客机市场，生产所有宽体客机并供应过去五年全球九成以上单通道飞机 [3] - 中国商飞正在迅速追赶，C919是中国国产大飞机，2022年12月交付首架，2023年5月商业首飞 [3] - C919已开启常态化商业运营，覆盖北京、上海、广州、杭州等中国城市 [3] C919面临的挑战与机遇 - C919正在挑战波音737和空客A320，但许多零部件仍依赖从美国和欧洲进口 [4] - 由于波音和空客面临大量订单积压，买不到飞机的航空公司可能转向购买中国飞机 [4] - 瑞安航空CEO表示如果C919价格便宜10%-20%就会考虑订购 [4] C919的国际市场前景 - 哈萨克斯坦、越南和印度尼西亚等国家的航空公司已在考虑购买C919 [5] - 截至去年年底中国商飞已交付16架C919，收到上千架订单 [5] - 商飞计划到2029年将C919年产能提高到200架，同时研发C929、C939等新机型 [5] 行业竞争格局变化 - 空客CEO认为中国商飞崛起可能使行业从双头垄断(波音+空客)走向三头垄断 [5] - 巴克莱银行分析师预测特朗普关税政策和波音交付延迟可能推动C919走向国际舞台 [5]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2025 年 5 月 30 日星期五 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 ...

根据欧盟委员会5月26日声明，美欧双方已就加速贸易谈判达成共识，特朗普政府同意将对欧盟加征 50%关税的期限从原定的6月1日延至7月9日。 这一决定是欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普在周日晚上通话后作出的。 报道称，默茨表示完全支持冯德莱恩的应对方式，并重申德国不会单独达成协议而将贸易事务交由欧盟 处理的立场。不过，他也强调必要时欧盟将采取行动。 在距离新关税生效仅剩六周之际，欧盟对美国的态度似乎呈现出"边谈边打"的微妙态势。欧盟一边加速 推进与美国进行贸易谈判，德国总理默茨一边发出警告：若与特朗普政府的贸易冲突升级，欧盟可能对 美国科技公司采取反制措施。 据央视新闻报道，当地时间26日，德国总理默茨表示，德国和其他欧盟国家不希望关税争端升级。从德 国的角度看，加征关税会损害德国的利益，如果欧美谈判无法达成一致，德国没有选择，德国将会对美 国关税政策进行反击。现在的欧美谈判正在努力避免局势升级，德国也希望避免关税战这种情况的出 现。默茨还称，德国需要为欧盟与美国谈判的失败以及其他任何情况做好准备。 此外默茨表示，美国科技公司在欧盟享有有利的税收环境，但这种情况不一定会持续下去，欧盟不希望 与美国陷入关税战升级的 ...