央行黄金购买动态 - 中国人民银行二季度净购金6吨 上半年累计增储19吨 连续8个月增持黄金 [1] - 全球央行二季度净购金166吨 但增储量同比减少21% 购金速度明显放缓 [1] 黄金价格表现与市场因素 - 沪金日内收盘上涨0.26% 报收782.5元/克 [2] - 国际金价在3450美元前高存在阻力 多单在3300美元（770元）上方继续持有 [4] - 7月美国经济数据恶化提振9月美联储降息可能性 政治局势推动避险需求升温 [4] 黄金市场供需与投资情绪 - 全球央行购金放缓反映对金价上涨前景立场不统一 高金价抑制购买意愿 [2] - 贸易冲突担忧推动部分资金押注黄金多头 但更多国家与美国达成协议削弱市场避险情绪 [4] - 美国通胀数据对未来市场影响将加大 可能带来单边波动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，但现货端价格指标迅速回升或带动期价短期内回涨，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1413.000，环比上涨8.8；EC次主力收盘价1690.5，环比上涨20.2 [1] - EC2510 - EC2512价差 - 255.40，环比持平；EC2510 - EC2602价差 - 48.40，环比持平 [1] - EC合约基差876.06，环比持平 [1] - EC主力持仓量52108手，环比增加1055手 [1] 现货价格数据 - SCFIS（欧线）（周）2297.86，环比下降18.7；SCFIS（美西线）（周）1130.42，环比下降153.39 [1] - SCFI（综合指数）（周）1550.74，环比下降41.85；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1232.29，环比下降29.06；CCFI（欧线）（周）1789.50，环比上涨2.26 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2018.00，环比下降48.00；巴拿马型运费指数（日）1644.00，环比下降11.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）12235.00，环比上涨50.00；平均租船价格（好望角型船）27300.00，环比上涨2705.00 [1] 行业消息 - 央行、金融监管总局、证监会拟进一步明确金融机构基于风险的客户尽职调查具体要求，对单笔人民币5000元或外币等值1000美元以上境外汇款需核实汇款人身份 [1] - 美国总统特朗普称印度大量购买俄罗斯石油转售获利，将大幅提高印度向美国支付的关税 [1] - 欧盟将在6个月内暂停实施原定于8月7日对美国生效的关税反制措施，继续与美国合作敲定贸易联合声明 [1] 市场表现 - 周二集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2510收涨0.63%，远月合约收涨1%左右 [1] 宏观经济数据 - 6月美国标普全球综合PMI指数从5月的53小幅回落至52.8，价格压力加剧 [1] - 美国6月零售销售数据超预期反弹，环比增速0.6%，高于市场预期0.1%，较前值 - 0.9%明显改善 [1] 重点关注数据 - 8月6日17:00欧元区6月零售销售月率 [1] - 8月6日22:00美国7月全球供应链压力指数 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一集运指数（欧线）期货价格多数下跌，现货指标持续回落；特朗普签署行政命令修改“对等关税”，加剧全球贸易局势不确定性；美国6月零售销售数据超预期反弹，消费端展现韧性，但后续通胀仍有上行风险；中国对欧盟部分品类实施反制禁令，加剧中欧贸易紧张关系；贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱，期价震荡幅度大，现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨；7、8月是部分国家与美国重新谈判窗口期，不确定性尚存，建议投资者谨慎操作，及时跟踪相关数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1421.800，环比下降10.3；EC次主力收盘价1677.2，环比下降10.7 [1] - EC2510 - EC2512价差 - 255.40，环比上升13.00；EC2510 - EC2602价差 - 48.40，环比上升17.60 [1] - EC合约基差 - 16.50，环比下降；期货持仓头寸51053手，环比下降1323；EC主力持仓量876.06 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为2297.86，环比下降18.70；SCFIS（美西线）（周）为1130.42，环比下降153.39 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1550.74，环比下降41.85；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比上升0.04 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1232.29，环比下降29.06；CCFI（欧线）（周）为1789.50，环比上升2.26 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2018.00，环比下降15.00；巴拿马型运费指数（日）为1644.00，环比上升15.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为12235.00，环比下降128.00；平均租船价格（好望角型船）为27300.00，环比上升1386.00 [1] 行业消息 - 央行部署下半年重点工作，继续实施适度宽松货币政策，加大重点领域融资支持力度，支持化解重点产业结构性矛盾，加快拓展贸易项下人民币使用 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，拟对部分国家征收10%至41%不等的对等关税，关税自2025年8月7日生效 [1] - 美联储理事库格勒将在任期结束前离职，于8月8日生效，其提前退出或影响美联储主席继任进程时间表 [1] 重点关注 - 8 - 5 14:45关注法国6月工业产出月率 [1] - 8 - 5 17:00关注欧元区6月PPI月率 [1] - 8 - 5 20:30关注美国6月贸易帐(亿美元) [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅下行，主力合约EC2510收跌6.98%，其余合约收跌2 - 4%不等，现货指标回落 [8][44] - 一系列关税措施加剧全球贸易局势不确定性，推高贸易冲突升级预期；美国经济数据向好及美联储信号使九月降息预期下滑，支撑美元；欧元区通胀放缓、经济数据稳定给予欧央行利率政策弹性 [8][44] - 7 - 8月欧洲航线传统旺季落实到交货量，中国对欧出口部分品类增速回升，货量恢复抵消部分担忧，地缘因素延后红海复航，推动欧线运价筑底回升；部分集运公司可能涨价，部分主流船公司下调运价，需关注 [9][45] - 建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、关税、运力与货量数据 [9][45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 集运指数（欧线）期货主力合约价格下行，EC2508周涨跌幅 - 3.46%，EC2510周涨跌幅 - 6.98%等；现货SCFIS指数周涨跌幅 - 3.50% [12] - 本周EC2510合约成交量及持仓量集体上涨 [20] 消息回顾与分析 - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 [23] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，美国将恢复征收“对等关税”，与部分经济体达成初步协议；美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资、购买美军事装备和能源产品 [23] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差收敛 [28] - 本周出口集装箱运价指数回落 [31] - 集装箱运力短期回落，本周BDI及BPI回升，受地缘政治因素影响 [34] - 本周巴拿马型船租船价格迅速回升，人民币兑美元离岸和在岸价差震荡为主 [38] 行情展望与策略 - 同报告的核心观点内容 [44][45]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [5] - 套利：暂缓 [6] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [7] 报告的核心观点 - 目前50%关税未涉及精铜，Comex溢价大幅下降，若Comex超25万吨库存回流市场，可能冲击铜价，暂以观望为主；国内持货商挺价，铜价持续大幅下挫可能性较小 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025-07-31，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78040元/吨，较前一交易日收盘-1.13%；夜盘开于78180元/吨，收于78010元/吨，较午后收盘下降0.55% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货市场月末收紧，1电解铜对2508合约升水140 - 220元/吨，均价180元/吨，较前日上涨15元/吨，现货价格区间78460 - 78670元/吨；沪铜2508合约早盘震荡下行，隔月价差在贴水10至升水20元/吨区间波动；月末流通货源紧张，主流平水铜成交于升水140 - 200元/吨，好铜升水200元/吨左右，湿法铜升水40元/吨，常州地区升水80 - 100元/吨；8月1日持货商或维持挺价，周五下游备货需求或改善成交活跃度 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，特朗普修改对某些国家对等关税税率，未列入附件一国家征10%关税，加拿大关税从25%提至35%，8月1日生效，逃避加拿大关税转运货物征40%转运关税；美国财长预计年底宣布美联储提名，特朗普称鲍威尔是糟糕的美联储主席；中国7月制造业PMI为49.3%，较上月降0.4个百分点 [3] - 矿端方面，英美集团秘鲁克拉维科铜矿上半年产量从14.73万吨增至15.66万吨，增幅6%，但因智利产量下降，集团总铜产量降13% [3] - 冶炼及进口方面，南方铜业公司认为贸易冲突打击全球经济和铜行业，但对铜长期前景乐观；嘉能可上半年铜产量同比降26%至3343900吨，因矿石品位下降，将2025年产量预估上调至850000 - 910000吨，预计未来数月产量更高 [4] - 消费方面，上周铜价窄幅震荡，临近月底下游消费提振有限，部分加工企业抢出口使市场需求相对平稳，下游企业周内基本逢低刚需采购 [4] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变1350吨至138200吨，SHFE仓单较前一交易日变 - 351吨至19622吨，7月28日国内市场电解铜现货库存11.93万吨，较前一周变 - 0.10万吨 [4]

行业影响 - 贸易冲突将打击全球经济并影响铜行业 [1] - 美国对铜进口征收50%关税的可能性很大 关税将于周五开始实施 [1][1] - 美国纽约商品交易所和伦敦金属交易所之间存在巨大价差 [1] - 秘鲁是美国精炼铜的最大供应国之一 [1] 公司立场 - 对铜的长期前景保持乐观 预计行业将长期保持韧性 [1] - 关税细节仍存在不确定性 目前很难预测将会发生什么 [1] - 正在关注关税是否会影响业务 但在应对不确定性方面处于稳固地位 [1] - 不清楚关税将如何影响公司 美国对其他商品和国家征收的关税水平一直在波动 [1]

全球经济表现 - 全球和本地经济迄今表现稳健 [1] 潜在风险因素 - 贸易冲突再度爆发将加剧全球放缓带来的拖累 [1] - 金融或地缘政治冲击的再度爆发将加剧全球放缓带来的拖累 [1]

黄金市场现状 - 当前黄金市场全天波动不大 行情震荡空间持续缩小 交易者情绪低迷 [1] - 地缘风险 贸易冲突 货币政策等因素近期均未对市场产生显著影响 [1] - 三个月来金价在3100-3500美元区间震荡 3300美元为关键中轴线 [2] 核心影响因素 - 8月1日美国对等关税决定可能引发避险情绪 影响金价走势 [1] - 7月非农就业数据将于8月1日公布 可能强化美联储降息预期 [1] - 贸易冲突与降息预期被视为引导金价波动的两大关键因素 [1] 近期价格走势 - 周一早盘金价快速急跌 随后反弹突破3339美元但未能延续 [1] - 美盘时段金价快速跌破3320支撑位 最终跌至3300美元 [1] - 当前市场波动性较低 亚欧盘交易时段尤其明显 [4] 技术面分析 - 3305美元被视为短期多空分界点 破位可能引发进一步下跌 [4] - 上方阻力位关注3328-3338美元区间 [4] - 市场仍处于3100-3500美元的宽幅震荡区间内 [2]

欧美贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟大部分出口商品征收15%关税，取代此前预期的18%税率，美国平均有效关税率从13.5%升至16% [1][5] - 欧盟以承诺对美投资（追加600亿美元）和购买7500亿美元美国能源产品为条件，换取药品、半导体等关键产品被纳入关税范围 [1][10] - 协议未形成书面文本，执行细节模糊，未来存在解读和执行风险 [9][10][11] 欧盟内部反应 - **官方定调**：欧盟委员会主席冯德莱恩称15%税率优于特朗普此前威胁的50%，德国总理默茨认为协议避免了严重冲击出口导向型经济的冲突 [5] - **支持声音**：德国认可协议维护核心利益，斯洛伐克等国因汽车产业占GDP10%而谨慎支持 [5][6] - **反对批评**：德国工业联合会称15%税率仍将重创出口导向型产业，Ifo研究所认为协议反映欧美权力失衡，法国官员建议启动"反胁迫工具"报复美国科技公司 [7][8] 行业影响 - **汽车产业**：德国2024年向美国出口349亿美元新车及零部件，协议可能削弱其竞争力 [5][8] - **汇率市场**：欧元兑美元汇率下跌1.2%至1.16下方，创两个多月最大跌幅 [1] - **能源与投资**：欧盟承诺追加600亿美元投资并采购7500亿美元美国能源产品，但具体执行机制未明确 [10][11]

美欧新贸易协议核心内容 - 美欧达成新贸易协议共识 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 低于最初威胁的20-50%但高于欧盟希望的10% [3] - 欧盟将增加对美投资6000亿美元 购买7500亿美元美国能源产品和美国军事装备 [3] - 协议细节存在分歧 特朗普称医药产品不包含在协议内 冯德莱恩则表示医药产品适用15%关税 [3] - 钢铝关税问题未达成一致 特朗普称50%税率保持不变 冯德莱恩表示将削减关税并引入配额制度 [3] 协议对行业影响 - 汽车行业15%关税有助于降低经济成本 但制药和半导体行业15%关税将增加成本 [6] - 欧盟6000亿美元对美投资若从内部转移可能削弱欧盟长期增长潜力 [6] - 医药领域仍面临不确定性 美国将在未来三周内启动232调查 [4] - 航空航天领域仍需等待232调查结果 [4] - 烈酒领域尚未做出决定 [4] 市场反应与后续影响 - 金融市场反应乐观 欧元对美元小幅上涨约20点 欧美股指期货出现拉升 [4] - 协议暂时消除贸易冲突升级不确定性 提振市场情绪 [4] - 15%关税是美国对欧盟原4.8%平均税率的3倍 被视为欧盟为保护汽车等关键制造业付出的代价 [5] - 欧盟增加对美国能源购买将冲击俄罗斯、卡塔尔、澳大利亚等传统能源出口国市场份额 [7] - 欧盟在芯片领域投资承诺可能与美国芯片与科学法案形成正面竞争 [7] 欧盟内部反应 - 欧盟内部视协议为"糟糕的交易" 法国总理批评协议是"黑暗的日子" [5] - 欧洲议会国际贸易委员会主席称协议将削弱欧盟经济发展 与就业保障目标背道而驰 [6] - 德意志银行估算10%关税将冲击欧盟GDP约0.4% 现需重新评估15%关税的经济成本 [6]