报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9][11] 报告的核心观点 - 厦门银行2024年分红比例提升股息率居前，长期有成长空间，短期一季度业绩受投资收益影响下滑，后续关注负债成本、利息净收入及零售风险改善节奏，当前估值低维持“买入”评级 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024全年营收增速2.8%，归母净利润增速 -2.6%，年末不良率0.74%，拨备覆盖率392%；2025Q1营收增速 -18.4%，归母净利润增速 -14.2% [6] 事件评论 - Q1业绩受短期投资收益冲击，利息增速压力改善，2024全年、2025Q1利息净收入增速分别为 -7.4%、 -4.6%，预计未来增速回升；2025Q1非利息净收入因债市调整下滑45.5%，二季度以来债市企稳预计全年增速改善 [11] - 信贷结构调整，2024全年贷款增速 -2.0%，票据贴现和零售贷款规模压降，2025Q1零售贷款继续收缩；企业贷款成扩表抓手，2024年增长9.3%，2025Q1增长6.1%；2024年存款增长3.2%，2025Q1增长3.4% [11] - 息差下半年接近企稳，2024全年净息差1.13%，同比降15BP，较上半年仅降1BP，预计一季度存款成本率改善，净息差降幅收窄 [11] - 资产质量方面，2024全年不良净生成率0.80%，同比升29BP；2025Q1不良率升至0.86%，拨备覆盖率降至314%，预计零售风险以经营贷为主，关注2025年存量风险改善节奏 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|407,794,724|428,901,746|466,289,786|506,937,002| |营业收入（千元）|5,759,162|5,488,688|5,761,131|6,272,008| |利息净收入（千元）|4,004,981|3,928,606|4,242,495|4,878,726| |手续费及佣金净收入（千元）|381,367|390,647|416,295|450,128| |投资收益等其他非利息收入（千元）|1,372,814|1,169,434|1,102,341|943,153| |营业支出（千元）|(3,009,831)|(2,840,300)|(3,002,053)|(3,317,097)| |PPOP（千元）|3,450,724|3,314,690|3,450,440|3,850,535| |信用减值损失（千元）|(697,838)|(666,302)|(691,362)|(895,624)| |营业利润（千元）|2,749,330|2,648,388|2,759,077|2,954,911| |归属于母公司股东的净利润（千元）|2,594,646|2,479,827|2,583,432|2,766,733| |资产总额增速|4.39%|5.18%|8.72%|8.72%| |贷款总额增速|-2.02%|5.61%|10.41%|11.66%| |负债总额增速|4.24%|5.36%|9.06%|9.03%| |存款总额增速|3.17%|7.82%|11.96%|12.05%| |营业收入增速|2.79%|-4.70%|4.96%|8.87%| |利息净收入增速|-7.43%|-1.91%|7.99%|15.00%| |非利息净收入增速|37.45%|-11.06%|-2.66%|-8.25%| |成本收入比|38.87%|38.50%|39.00%|37.50%| |归属于母公司股东的净利润增速|-2.60%|-4.43%|4.18%|7.10%| |EPS（元）|0.89|0.84|0.88|0.95| |BVPS（元）|9.72|10.08|10.65|11.29| |ROE|9.44%|8.51%|8.50%|8.66%| |ROA|0.65%|0.59%|0.58%|0.57%| |净息差|1.13%|1.07%|1.06%|1.12%| |不良贷款率|0.74%|0.84%|0.80%|0.75%| |拨备覆盖率|392%|306%|273%|277%| |P/E|6.51|6.84|6.54|6.06| |P/B|0.59|0.57|0.54|0.51| [21]

资产质量 - 招商银行不良贷款率0.94%，拨备覆盖率410.03%，90天偏离率0.7813，资产质量稳健但略有放松不良认定 [3][5] - 平安银行不良贷款率1.06%，拨备覆盖率236.53%，90天偏离率0.64，资产质量改善且认定最严格 [4][5][9] - 兴业银行不良贷款率1.08%，拨备覆盖率233.42%，90天偏离率0.8492，资产质量压力最大且认定最宽松 [4][5][11] - 平安银行净核销额占比环比下降至0.36%，资产质量改善迹象明显 [18] 负债结构及付息率 - 招商银行存款付息率1.29%，总计息负债付息率1.35%，成本优势显著 [21][26] - 平安银行存款付息率1.81%，总计息负债付息率1.80%，负债结构优化 [21][26] - 兴业银行存款付息率1.79%，总计息负债付息率1.88%，同业负债成本拖累明显 [21][26] 生息资产及收益率 - 平安银行生息资产收益率3.61%，零售贷款收益率环比上升至5.17%，息差表现最佳 [33] - 招商银行生息资产收益率3.23%，环比下降25BP，资产收益率承压 [33] - 兴业银行生息资产收益率3.49%，环比下降19BP，息差压力最大 [33] 盈利能力 - 招商银行单位资产净利息收入0.42%，ROE 2.99%，盈利能力领先但下行幅度较大 [41][51] - 平安银行单位资产净利息收入0.39%，ROE 2.79%，成本收入比26.86%优化显著 [41][49] - 兴业银行单位资产净利息收入0.35%，ROE 2.63%，成本控制最佳但盈利韧性不足 [41][49] 估值及安全边际 - 平安银行DCF估值显示安全边际达65.05%，当前股价低估程度最高 [55] - 招商银行估值区间47.9-99.93元，反映市场对其长期ROE维持能力的分歧 [54] - 兴业银行估值区间29.71-69.04元，资产质量压力制约估值提升 [55] 行业趋势 - 零售银行受手续费收入下滑冲击更显著，对公业务占比高的银行复苏更快 [42] - 利率波动导致金融资产公允价值变动损益成为净利润波动主因 [46] - 行业净息差分化，负债端成本控制能力成为关键竞争要素 [37]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 中信银行战略及业务发展更趋均衡，经营规划成效显著，一季度因贷款重定价业绩阶段性承压，资产质量保持稳定，在中信集团金融全牌照赋能下，各项业务仍有向上发展空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2025年一季报显示，营业收入517.7亿元，同比-3.72%；营业利润228.05亿元，同比增长4.22%；归母净利润195.09亿元，同比增长1.66%；不良率环比持平于1.16%，拨备覆盖率环比下降2.3pct至207.1% [2] - 预计25 - 27年营收增速分别为0.6%、4.1%、5.7%（前值为3.6%、4.1%、5.4%）；归母净利润增速分别为1.5%、3.0%、5.0%（前值为3.4%、4.6%、6.2%） [6] 营收与业绩 - 核心营收维持正增，1Q25单季营收同比增长 - 3.72%，增速较2024年下降7.3pct，净利息收入和净手续费收入仍实现同比正增，增速分别为2.1%、0.7%，其他非息收入同比 - 26.6% [6] - 净利润增速保持稳健，1Q25归母净利润同比 + 1.66%，增速较24年末下降0.67pct，降幅低于营收端，因有效压降业务及管理费用（同比下降3.3%），拨备适当少提反哺利润 [6] 信贷与存款 - 对公贷款投放较好支撑信贷规模提速，1Q25生息资产/贷款同比增长8.2%/5.1%，增速分别环比 + 3.5pct/+1.0pct，对公贷款投放较好，一般公司贷款/零售贷款/票据贴现分别同比增长10.6%、1.6%、 - 16.4% [6] - 存款增势较好，1Q25计息负债/存款同比增长8.7%/11.3%，增速环比分别 + 4.4pct/+4.2pct，预计个人存款延续较好增势，对公贷款增长带动对公低成本结算性存款增长 [6] 净息差 - 测算单季净息差降幅走扩，单季年化净息差环比下降10bp至1.61%，降幅走扩，主要是资产端收益率下行较多 [6] - 资产端收益率下行，1Q25单季生息资产收益率环比下降25bp至3.31%；负债端成本率下降，1Q25单季计息负债成本率环比下降15bp至1.74%，降幅扩大 [6] 资产质量 - 资产质量总体保持稳定，1Q25不良率环比持平于1.16%，单季不良净生成率环比上升6bp至1.01%，关注率环比 + 4bp至1.68% [6] - 对公端有所改善，对公贷款（含贴现）不良贷款率与关注贷款率均较上年末下降，零售贷款资产质量有所承压，按揭贷款不良率环比下降0.1pct至0.39% [6] 投资建议 - 给予公司2025E目标PB 0.62X，对应目标价8.23元，按照当前AH溢价比例1.3，H股合理价值6.78港币/股，当前股价对应2025E股息率仍有5% [6]

股份行一季度业绩表现 - 9家A股上市股份行中4家营收和净利润"双降"，仅浦发银行实现"双增" [1] - 华夏银行营收和净利润降幅均达两位数（营收-17.73%，净利润-14.04%），降幅居首 [2][3] - 平安银行营收和净利润降幅分别为-13.10%和-5.60%，降幅第二 [2][3] - 浦发银行营收同比增1.31%，净利润同比增1.02%，是唯一"双增"银行 [4] 营收结构分析 - 7家股份行营收同比下滑，仅民生银行(+7.41%)和浦发银行(+1.31%)增长 [2] - 6家股份行利息净收入同比增加，光大银行(-6.84%)、平安银行(-9.42%)、华夏银行(-2.60%)下滑 [7] - 招商银行净利差1.82%，净利息收益率1.91%，同比分别下降8和11个基点 [7] - 华夏银行手续费及佣金净收入同比增11.45%，浙商银行同比降13.15% [8] 投资收益与公允价值变动 - 光大银行投资收益猛增3倍，浦发银行投资收益同比下降超30% [8] - 9家银行公允价值均出现损失，招商银行损失53.06亿元（去年同期收益4.23亿元） [8] 资产质量情况 - 3家银行不良贷款率下降（招商/民生/浦发分别降0.01/0.01/0.03个百分点） [9] - 华夏银行和兴业银行不良贷款率均上升0.01个百分点，华夏银行1.61%为行业最高 [9] - 7家银行拨备覆盖率下降，平安银行降幅最大（-14.18个百分点） [10] - 民生银行和浦发银行拨备覆盖率分别上升2.33和0.03个百分点 [10] 业绩变动原因 - 华夏银行业绩下滑主因其他非息收入同比降78.9%，受债市回调及高基数影响 [4] - 浦发银行增长归因于"数智化"战略成效、资产负债结构优化及非息收入增长 [4] - 招商银行息差收窄受LPR下调、存量房贷利率调整及信贷需求不足影响 [7]

资产质量概况 - 2024年末不良贷款率维持在0 97% 与2023年末持平 全年保持稳定 [1] - 拨备覆盖率达352% 处于行业较高水平 [1] - 资产质量总体稳健但挑战加大 风险仍在可控范围内 [1] 外部经济环境影响 - 国外关税及国际贸易不利变化冲击外向型企业及国内产业链 [1] - 国内需求不足导致部分企业经营困难 群众就业增收压力增大 [1] 风险可控支撑因素 - 对中国经济基本面的长期信心 包括广阔市场、强韧性和潜力 [1] - 银行自身稳健展业模式发挥关键作用 [1] 风险管理措施 - 授信审批层级少效率高 重点产品设置专业集中审批 [2] - 坚持服务实体、做小做散 严控大额贷款 优化信贷投向结构 [2] - 自2021年末起执行严格风险分类认定标准 监管过渡期影响已基本释放完毕 [2] - 持续推进信贷管理系统建设 优化风险预警系统和贷款决策平台 [2] 普惠小微贷款情况 - 2024年末不良率1 92% 较上年末上升47个BPs 仍处于不良容忍度以内 [2] - 实施授信管理全流程再造工程 上线流水尽调系统 优化贷后预警触发机制 [2] 零售贷款情况 - 2024年末个人贷款不良率1 32% 较上年末上升20个BPs [2] - 计划加大按揭贷款等优质资产投放 支持合理消费信贷需求 控制高风险业务 [2] - 零售互联网贷款方面加强管理 建立差异化定价策略和风险管理体系 [2]

财务表现 - 2024全年营收增速4.6%（前三季度4.3%，单季5.5%），归母净利润增速17.8%（前三季度17.2%，单季19.1%）[1] - 2025Q1营收和归母净利润同比增速分别为4.7%和16.5%[1] - 2024年末不良率1.19%（环比-4BP，较期初-7BP），2025Q1末不良率进一步降至1.17%[1] - 2024年末拨备覆盖率322%（环比+10pct，较期初+19pct），2025Q1末升至324%[1] 收入结构 - 2024全年利息净收入增速1.7%（前三季度-2.1%），非利息净收入增速12.7%（前三季度22.7%），Q4利息净收入转正拉动营收回升[2] - 2025Q1利息净收入显著增长7.9%，非利息净收入增速-4.0%（投资等其他非息收入增速-14.0%）[2] - 年末净资产OCI环比增加21亿至38亿，支撑2025Q1投资收益[2] 信贷与存款 - 2024全年贷款增长12.3%（对公/票据/零售分别增长15.5%/23%/3.2%），Q4零售贷款环比下降0.7%[3] - 2025Q1末贷款较期初增长6.1%（对公/票据增长9.0%/16.7%，零售规模下降3.3%）[3] - 2024全年存款增长10.4%，2025Q1存款增长5.2%[4] 息差与成本 - 2024全年净息差1.51%（较上半年-3BP，同比-23BP），Q4息差企稳推动利息净收入回升[4] - 贷款收益率同比下降42BP至4.25%，存款成本率同比下降12BP至1.99%（较上半年-8BP）[4] - 负债成本加速改善是息差企稳核心，预计2025年息差降幅收窄[4] 资产质量 - 2024全年核销前不良净生成率0.63%（同比-18BP），创上市新低[5] - 制造业不良率较上半年末-178BP至3.76%，房地产不良率+583BP至7.21%（占比仅1.1%）[5] - 个人贷款不良率较上半年末+68BP至2.00%，零售贷款占比低且高风险产品少[5] 分红与估值 - 2024全年分红比例26%（同比+1pct），预期股息率4.5%[5] - 当前估值0.71x2025PB，股价距离可转债强赎价6%[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 中长期来看瑞丰银行所处地区贷款有望稳定增长自身市占率有提升空间 随着资产质量稳步改善有望打开利润释放空间 业绩表现或将持续领先同业 预计2025年营收、利润增速分别为9.98%、8.24% [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1年营业收入、归母净利润增速分别为5.12%、6.69% 分别较2024A下降10.2pc、下降4.6pc 息差同比降幅收窄、业务成本节约等对业绩形成正向贡献 [2] - 利息净收入同比增长2.68% 较2024A增速提升4.3pc 2025Q1净息差为1.46% 较2024A下降4bps 息差同比降幅明显收窄 主要得益于计息负债成本改善 生息资产收益率、计息负债成本率分别下降11bps、下降7bps [2] - 其他非息收入同比增长11.43% 较2024A增速有所下降 其中投资净收益同比增长23.01% 受一季度债市明显波动影响 公允价值变动损益浮亏1.3亿元 [2] 资产质量 - 2025Q1不良率（0.97%）、关注率（1.54%）分别较上年末持平、提升9bps 拨备覆盖率、拨贷比分别为326.08%、3.17% 分别较上年末提升5.2pc、提升7bps 2025Q1信用成本为1.26% 同比提升3bps [3] 资产负债 - 资产方面 2025Q1末资产、贷款总额分别为2293亿元、1368亿元 分别同比增长11.07%、11.67% 分别较2024Q4下降0.9pc、下降3.8pc 2025Q1单季度贷款净增加58亿元 其中企业贷款、个人贷款分别净增50亿元、3亿元 [4] - 负债方面 2025Q1末存款总额为1713亿元 同比增长13.83% 2025Q1单季度存款净增87亿元 主要由个人定期存款（+103亿元）贡献 [4] 财务摘要 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3,804 | 4,385 | 4,822 | 5,242 | 5,628 | | 营收增速 | 7.90% | 15.29% | 9.98% | 8.71% | 7.36% | | 拨备前利润（百万元） | 2,635 | 3,048 | 3,361 | 3,647 | 3,911 | | 拨备前利润增速 | 8.02% | 15.64% | 10.29% | 8.51% | 7.24% | | 归母净利润（百万元） | 1,727 | 1,922 | 2,080 | 2,244 | 2,392 | | 归母净利润增速 | 13.04% | 11.27% | 8.24% | 7.87% | 6.59% | | 每股净收益（元） | 0.88 | 0.98 | 1.06 | 1.14 | 1.22 | | 每股净资产（元） | 8.60 | 9.80 | 10.68 | 11.62 | 12.63 | | 净资产收益率 | 10.78% | 10.65% | 10.36% | 10.26% | 10.05% | | 总资产收益率 | 0.97% | 0.92% | 0.90% | 0.88% | 0.85% | | 风险加权资产收益率 | 1.46% | 1.42% | 1.42% | 1.39% | 1.35% | | 市盈率 | 5.99 | 5.38 | 4.97 | 4.61 | 4.32 | | 市净率 | 0.61 | 0.54 | 0.49 | 0.45 | 0.42 | | 股息率 | 3.42% | 3.42% | 3.70% | 3.99% | 4.25% | [5] 股票信息 - 行业为农商行Ⅱ 前次评级为买入 2025年4月28日收盘价为5.27元 总市值为10,340.59百万元 总股本为1,962.16百万股 自由流通股占比86.92% 30日日均成交量为18.65百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 20.16 元/股，对应 2025 年 PB 1.00 倍，现价空间 37% [6][7] 报告的核心观点 - 25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，得益于规模高增、中收回暖；展望 2025 年，营收有望保持正增，利润增速有望维持稳定 [1][2] - 测算 25Q1 单季息差环比下降 3bp 至 1.32%，主要源于资产端收益率降幅大于负债端成本改善幅度；2025 年资产收益率仍有下行压力，但付息率改善有望支撑息差降幅较 2024 年收窄 [3] - 25Q1 不良率、关注率、逾期率环比分别持平、-1bp、+14bp 至 0.76%、0.54%、0.69%，逾期率波动受零售资产质量行业性承压扰动，各项资产质量指标在上市银行中仍优异 [4] - 25Q1 末核心一级资本充足率环比提升 16bp 至 9.01%，得益于资本内生强劲，转债持续转股 [5] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增长 15.02%/11.35%/10.73%，对应 BPS 20.16/22.77/25.66 元 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 25Q1 营收同比+2.2%，增速较 24A 放缓 7.4pc；利润同比+17.3%，增速较 24A 放缓 0.8pc；25Q1 末不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-11pc 至 530% [1] 核心营收 - 25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，利息净收入、中收、其他非息同比分别+6.8%、+22.2%、-18.0%，分别较 24A 提升 2.5pc、提升 30.2pc、下降 53.4pc [2] 息差情况 - 25Q1 单季息差环比下降 3bp 至 1.32%，资产收益率环比下降 25bp 至 3.17%，负债成本率环比下降 16bp 至 1.85%；2025 年资产收益率有下行压力，付息率改善有望使息差降幅收窄 [3] 资产质量 - 25Q1 不良率、关注率、逾期率环比分别持平、-1bp、+14bp 至 0.76%、0.54%、0.69%，逾期率波动受零售资产质量行业性承压扰动 [4] 资本情况 - 25Q1 末核心一级资本充足率环比提升 16bp 至 9.01%，截至 25Q1 末杭银转债累计转股金额 43.6 亿元，占全部转债的 29.1%，25Q1 单季转股金额 30 亿元，占全部转债的 19.9% [5] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润同比增长 15.02%/11.35%/10.73%，对应 BPS 20.16/22.77/25.66 元；现价对应 2025 - 2027 年 PB 0.73/0.65/0.57 倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 杭州银行治理机制和区域经济优势明显，规模持续高增，资产质量优异，预计业绩继续维持高增，在行业业绩承压环境下，高成长稀缺性溢价有望提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 营收与业绩 - 2024年实现营收383.8亿元，同比增长9.6%，较前三季度同比增速提升5.7个百分点；归母净利润169.8亿元，同比增长18.1%；ROAE为16.00%，同比提升0.43个百分点 [1] - 2025 - 2027年预计实现净利润204/244/286亿元，对应同比增速20.3%/19.6%/17.0% [3] 收入结构 - 2024年非利息收入同比增长20.2%，其中手续费净收入同比下降8.0%，其他非息收入同比高增35.3%，受益于利率大幅下行；其他非息收入占营收比重为26.6%，同比提升5.1个百分点 [1] 净息差与存贷情况 - 2024年利息净收入同比增长4.4%，净息差1.41%，较上半年下降1bp [2] - 期末总资产2.1万亿元，总贷款0.94万亿元，存款总额为1.27万亿元，较年初分别增长14.7%、16.2%和21.8% [2] - 对公贷款和个人贷款较年初分别增长19.9%和9.2%，在行业零售承压环境下，公司个人贷款仍实现较好扩张 [2] 资产质量 - 期末不良率0.76%，与9月末持平，逾期率0.55%，较6月末下降15bps，主要因加大核销力度；2024年核销转出约55亿元，同比多核销30亿元 [2] - 测算的加回核销后的不良生成率为0.80%，同比提升35bps；不良暴露主要集中在零售领域，期末个人贷款不良率0.77%，较年初提升18bps，公司贷款不良率0.75%，较年初下降9bps [2] 拨备情况 - 公司资产减值损失同比下降7.7%，主要是金融投资转回信用减值损失15.21亿元，贷款计提信用减值损失84.8亿元，同比增长55% [3] - 期末拨备覆盖率541.45%，较9月末下降1.8个百分点，较年初下降20.0个百分点，但仍处在高位，未来反哺利润增长的空间充足 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|35,016|38,381|41,446|45,559|51,414| |(+/-%)|6.3%|9.6%|8.0%|9.9%|12.9%| |净利润(百万元)|14,383|16,983|20,428|24,423|28,581| |(+/-%)|23.2%|18.1%|20.3%|19.6%|17.0%| |摊薄每股收益(元)|2.38|2.81|3.38|4.04|4.72| |总资产收益率|0.83%|0.86%|0.90%|0.95%|0.99%| |净资产收益率|16.3%|16.6%|17.4%|18.0%|18.3%| |市盈率(PE)|6.3|5.4|4.5|3.7|3.2| |股息率|3.4%|4.4%|5.3%|6.3%|7.4%| |市净率(PB)|0.97|0.84|0.73|0.63|0.54| [4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 宁波银行2024年营收增速持续回暖、盈利增速平稳，息差略有改善、扩表积极，资产质量稳健但拨备水平略降，盈利能力优且分红力度加大，长期视角下盈利能力和资产质量有望领先同业 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.nbcb.com.cn，大股东为宁波开发投资集团有限公司，持股18.74%，总股本6604百万股，流通A股6524百万股，总市值1543亿元，流通A股市值1524亿元，每股净资产31.55元，资产负债率92.5% [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入666亿元，同比增长8.2%，归母净利润271亿元，同比增长6.2%，年化加权平均ROE为13.59%；总资产规模同比增长15.3%，贷款规模同比增长17.8%，存款规模同比增长17.2%；分红预案为现金分红59.43亿元，占净利润的22.77% [4] 财务指标预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业净收入(百万元)|72,689|80,183|88,661| |YOY(%)|9.2|10.3|10.6| |归母净利润(百万元)|28,898|31,868|35,282| |YOY(%)|6.5|10.3|10.7| |ROE(%)|13.6|13.9|13.8| |EPS(摊薄/元)|4.38|4.83|5.34| | P/E(倍)|5.3|4.8|4.4| | P/B(倍)|0.72|0.64|0.57| [6] 营收与盈利分析 - 2024年归母净利润同比增长6.2%，营收增速较前3季度提升0.8个百分点至8.2%，净利息收入增速提升0.4个百分点至17.3%，非息收入整体下滑，中收业务略有回暖 [7] 息差与规模情况 - 2024年末净息差为1.86%，环比回暖、同比降幅仅2BP；贷款收益率为4.84%，存款成本率为1.94%，同比下降7BP；定期存款占比提升0.5pct至69.3%；总资产同比增长15.3%，贷款规模同比增长17.8%，对公贷款和零售贷款分别同比增长24.4%/9.96%，个人消费贷款同比增长11.3%，宁银消金年末贷款余额同比增长40.2%；存款同比增长17.2% [7] 资产质量与拨备情况 - 2024年末不良率持平于0.76%，年化不良贷款生成率为1.17%，个人贷款和对公房地产贷款不良率分别环比上升1BP/3BP，关注率环比下降5BP至1.03%，逾期率环比上升3BP至0.93%；拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降15.45pct/11BP至389%/2.97% [8] 投资建议 - 考虑信贷有效需求不足，小幅下调25 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计25 - 27年EPS分别为4.38/4.83/5.34元，对应盈利增速分别为6.5%/10.3%/10.7%，目前股价对应25 - 27年PB分别是0.72x/0.64x/0.57x，维持“强烈推荐”评级 [8]