美联储9月降息预期与市场分歧 - 美联储9月18日降息已板上钉钉 但降息幅度存在25基点或50基点的显著分歧 [1][3] - CME美联储观察显示 9月降息25基点概率为90% 降息50基点概率为10% [7] - 疲软经济数据为降息提供依据 包括8月PPI环比转负 8月非农就业仅增加2.2万个岗位 失业率升至4.3%创近四年新高 [2] 机构对降息幅度的预测分歧 - 渣打银行大胆预测降息50基点 认为劳动力市场在不到六周内从稳健滑向疲软 需进行追赶式降息 [5] - 国金证券宋雪涛认为大概率降息50基点 疲软劳动力数据使大幅降息顺理成章 [1][5] - 摩根士丹利和德意志银行认为非农数据不足以支持单次降息50基点 但承认连续降息大门已开 [5] - 花旗 巴克莱和美国银行均预测降息25基点 美国银行预计9月和12月各降息25基点 [6] 降息50基点的历史规律与风险 - 自1987年以来 美联储每次以50基点开启降息周期后美国都发生经济衰退 [2][11] - 历史案例包括2001年互联网泡沫破裂后2个月衰退 2007年次贷危机后3个月衰退 2020年新冠疫情衰退 [12] - 有观点认为降息50基点可能吓坏金融市场 传递经济形势严峻的错误信号 成为自我实现的预言 [13] 支持降息50基点的观点 - 部分专家认为50基点降息是积极举动 显示美联储支持就业增长的决心 有助于经济软着陆 [14] - 诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨呼吁一次性降息50基点 认为此前紧缩政策过猛过快 [14] - 疲软经济数据为大幅降息提供依据 包括就业数据下修91.9万个岗位 [2][5] 政治因素对货币政策的影响 - 美联储主席鲍威尔面临政治压力 特朗普政府多次敦促立即大幅降息 [8] - 分析认为鲍威尔可能需要通过超预期降息展示政治忠诚 25基点不足以传递强烈政治信号 [10] - 特朗普政府与美联储理事丽莎•库克关系紧张 但分析认为这对9月会议结果影响不大 [11] 历史降息周期中的资产表现 - 1980-2020年9轮降息周期中 美股有4次下跌 包括2001年互联网泡沫破裂和2007年次贷危机 [20] - 降息周期中美元通常面临下行压力 9轮中有6次下跌 1984年降息周期美元跌幅达27.3% [17][20] - 黄金在9轮降息周期中有6次上涨 2001年和2007年分别上涨28.4%和16.6% 因避险情绪升温 [18][20] 本次降息的特殊背景 - 分析认为此次更可能是预防性降息而非宽松周期开始 因通胀率仍高于2%目标 [1] - 人工智能热潮已透出泡沫迹象 降息可能引发通胀上升甚至滞胀 [1] - 除了货币政策 避免经济衰退还需其他措施如取消关税或调整移民政策 [14]

黄金期货仓单及价格表现 - 上海期货交易所黄金期货仓单总计52950千克 较上一日增加2799千克 [1] - 沪金主力合约日内高位震荡 开盘价829.52元/克 最高触及835.28元/克 最低826.64元/克 [1] - 收盘报834.22元/克 涨幅0.10% 成交量170217手 持仓量109267手 日持仓减少5156手 [1] 美国通胀数据及货币政策预期 - 美国8月CPI环比增长0.4% 同比增长2.9% 核心CPI环比增长0.3% 同比增长3.1% [1] - 通胀数据符合预期 使美联储货币政策具有更大灵活性 [1] - CME美联储观察显示 下周降息25个基点概率降至90%以下 降息50个基点概率升至10%以上 [1] 美元走势与黄金价格关联 - 美元明显走弱 降息预期削弱美元吸引力 [1] - 降息降低黄金持有机会成本 对黄金价格形成支撑作用 [1]

科布9日指出，总统解雇美联储理事的法律依据应被解读为该理事"在职期间存在不当行为"，而库克被 指的住房抵押贷款欺诈发生于她的美联储理事提名2022年获参议院确认之前。科布还指出，作出倾向于 库克的裁决，是因为公众希望美联储不受政治压力的影响。 不过据美联社报道，司法部11日提出紧急申请时强调，即便欺诈发生于库克就职美联储理事前，这一行 为"无可争议地让人质疑库克的可信度，以及她是否能成为负责任的利率与经济管理者"。 来源：西宁晚报 美国政府11日向一家联邦上诉法院提出紧急申请，要求该法院在下周美联储货币政策会议前推翻下级法 院就美联储理事莉萨·库克一案所作的裁决，从而使美国总统特朗普能够解雇库克。 在议息前裁决 特朗普8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由宣布解除库克职务。库克否认有任何不当行为，并于8月28 日就特朗普将其解职一事提起诉讼。美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布本月9日作出裁决，暂 时阻止库克遭解职。 据美国《纽约时报》和消费者新闻与商业频道等媒体11日报道，美国司法部当天申请哥伦比亚特区巡回 上诉法院"在15日下班前"作出裁决。 美联储定于16日至17日举行货币政策会议，外界普遍预期，美联 ...

美国通胀数据 - 美国8月CPI同比回升0.2个百分点至2.9%[2][10] - 核心CPI同比连续第3个月上行0.1个百分点至3.1%[2][10][12] - 核心CPI环比涨幅达0.35%为近7个月新高[12] 通胀结构特征 - 关税传导加快耐用消费品环比涨幅达0.42%较7月扩大0.06个百分点[12] - 核心非房租服务环比上涨0.26%核心非耐用消费品环比上涨0.09%[12] - 房租环比大幅上涨0.41%创近一年新高[12] 就业市场数据 - 9月第一周初请失业金人数达26.3万人较前周增加2.7万人[2][10] - 劳动力市场降温趋势与8月非农就业数据走低一致[2][10] 美联储政策预期 - 市场对9月降息预期充分美元指数持续弱方超调区间[2][10] - 未来降息路径受通胀上行与就业走弱矛盾影响[16][17] 影响因素与展望 - 关税传导及减税法案可能推动通胀持续上行[17] - 减税法案可能提振劳动力市场需求与通胀形成共振[17] - 美元指数超调结束后可能存在较大反弹空间[17] 中国货币政策建议 - 中美利差收窄为货币政策宽松提供窗口建议降息10BP[22] - 关注9月降准以保证流动性充裕[22]

美国经济与货币政策 - 8月新增非农就业超预期疲软，此前两月就业人数被下修，失业率在家庭调查就业人数高增支撑下维持平衡[1] - 周度初请失业金人数创近年高位，就业市场持续走弱且有恶化趋势[1] - 整体CPI环比增速温和抬升，但扣除住房和二手车的超级核心CPI环比增速放缓[1] - 美联储年内降息空间倾向50bp，通胀不确定性仍是连续降息的重要制约[1] - 欧央行按兵不动，市场对2026年年中前再降息一次的预期降至50%以下[1] 中国经济与政策 - 8月出口金额同比增速受高基数影响下滑，对非美国家和地区出口继续优于对美出口[4] - PPI同比增速在低基数和反内卷政策加持下降幅收窄，趋势有望延续[4] - CPI同比增速受食品和能源分项拖累，核心分项在促销费政策及金饰品价格回升背景下形成支撑[4] - 财政部表示将用好用足更加积极的财政政策，加强财政与金融协同配合[4] - 全国要素市场化配置综合改革试点启动，推动资源高效配置并释放市场潜力[4] 高频数据表现 - 房地产成交延续低迷，农产品批发价格回升[4] - 钢铁价格基本持平，水泥价格小幅回升[4] - 焦煤焦炭价格回落，有色金属价格上涨，黄金价格再创新高，原油价格震荡走高[4]

最新数据显示，挪威通胀率持续高于该国央行设定的2%政策目标。同时，2025年工资增长预期已超过 央行此前预测的4.5%水平，且整体经济扩张步伐正在加快。分析指出，现行4.25%的政策利率水平并未 构成"过度紧缩"，反而与当前经济热度基本匹配，有关"政策过紧"的担忧"可能缺乏依据"。 新华财经北京9月12日电原定于9月18日召开的挪威央行货币政策会议正面临着日益复杂的决策环境。尽 管该国央行曾在6月降息25个基点至4.25%，并释放"9月大概率继续宽松"的前瞻指引，但近期经济数据 与政策信号之间出现明显脱节，令市场对如期降息的预期产生动摇。 （文章来源：新华财经） 汇率方面，挪威克朗自8月初以来对欧元升值3.65%，自4月以来累计升值5.5%。虽然货币升值通常具有 抑制通胀的传导效应，但分析认为，该效应尚未在物价数据中充分显现，因此"仅凭汇率变动不足以构 成降息的充分理由"。 市场人士认为，核心政策矛盾在于：一方面，挪威央行需应对持续高企的通胀压力，完成其价格稳定的 核心使命；另一方面，克朗升值虽带来潜在通缩效应，但其滞后性与不确定性令决策层难以据此提前放 松政策。在此背景下，维持鹰派立场、暂缓降息步伐，被视为 ...

【导读】俄罗斯降息100个基点 大家好，简单关注一下俄罗斯降息的消息。 官员们对形势的严重程度仍意见不一。俄罗斯经济部长马西姆·列谢特尼科夫呼应分析师担忧，称放缓幅度超出预期。俄罗斯最大贷款行——联邦储蓄银 行（Sberbank）行长赫尔曼·格列夫将当前状况描述为"技术性停滞"，并表示要实现经济复苏，年底利率需降至12%或更低。 与此同时，据俄罗斯国家通讯社塔斯社报道，俄罗斯国内第二大银行VTB的首席执行官安德烈·科斯京上周表示，过去一个季度他未见经济出现"显著恶 化"，前景中也未见威胁。 俄罗斯降息100个基点 9月12日晚间，尽管外界呼吁在经济降温快于预期、今年增速可能低于官方目标之际加大宽松力度，俄罗斯央行此次仍选择了小于预期的降息幅度，将关 键利率下调100个基点至年利率17.00%。 这与经济学家"降2个百分点"的中值预期相左。在接受媒体调查的九位经济学家中，有一人预测到了俄罗斯央行本次决定，另有一人预计关键利率将维持 不变。 俄罗斯央行在宣布决定的声明中称："当前价格涨幅的底层衡量指标并未发生显著变化。俄罗斯央行将根据需要维持足够紧的货币条件，以确保通胀在 2026年回到目标水平。" 俄罗斯央行行 ...

科布9日指出，总统解雇美联储理事的法律依据应被解读为该理事"在职期间存在不当行为"，而库克被 指的住房抵押贷款欺诈发生于她的美联储理事提名2022年获参议院确认之前。科布还指出，作出倾向于 库克的裁决，是因为公众希望美联储不受政治压力的影响。 不过据美联社报道，司法部11日提出紧急申请时强调，即便欺诈发生于库克就职美联储理事前，这一行 为"无可争议地让人质疑库克的可信度，以及她是否能成为负责任的利率与经济管理者"。 库克一方则指认特朗普政府让她走人是因为不满她的货币政策立场，所谓"贷款欺诈"只是借口。 新华财经北京9月12日电美国政府11日向一家联邦上诉法院提出紧急申请，要求该法院在下周美联储货 币政策会议前推翻下级法院就美联储理事莉萨·库克一案所作的裁决，从而使美国总统特朗普能够解雇 库克。 在议息前裁决 特朗普8月25日以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由宣布解除库克职务。库克否认有任何不当行为，并于8月28 日就特朗普将其解职一事提起诉讼。美国华盛顿特区联邦地区法院法官吉亚·科布本月9日作出裁决，暂 时阻止库克遭解职。 据美国《纽约时报》和消费者新闻与商业频道等媒体11日报道，美国司法部当天申请哥伦比亚特区巡回 ...

【导读】 俄罗斯降息100个基点 中国基金报记者 泰勒 大家好，简单关注一下俄罗斯降息的消息。 俄罗斯降息100个基点 9月12日晚间， 尽管外界呼吁在经济降温快于预期、今年增速可能低于官方目标之际加大宽松力度，俄罗斯央行此次仍选择了小于预期的 降息幅度，将关键利率下调100个基点至年利率17.00%。 这与经济学家"降2个百分点"的中值预期相左。在接受媒体调查的九位经济学家中，有一人预测到了俄罗斯央行本次决定，另有一人预计关 键利率将维持不变。 俄罗斯央行在宣布决定的声明中称："当前价格涨幅的底层衡量指标并未发生显著变化。俄罗斯央行将根据需要维持足够紧的货币条件，以 确保通胀在2026年回到目标水平。" 俄罗斯央行 行长埃尔维拉·纳比乌琳娜将于莫斯科时间下午3点举行发布会。 尽管企业自去年年底以来一直就高借贷成本发出警报，但俄罗斯央行直到6月才开始从创纪录的21%下调关键利率，当时经季调的月度价格 涨幅逼近4%。 与此同时，俄罗斯经济正明显放缓。2025年前七个月的增长接近央行全年1%~2%预测区间的下沿。经济学家警告全年结果可能低于该区 间。7月工业产出仅增长0.7%，低于6月的2%，也约为经济学家预期增 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布8月CPI年率2.9%、核心CPI年率3.1%均符合市场预期，周度初请失业金人数增加2.7万人至26.3万人达到4年来最高水平，远高于预期的23.5万和前值，就业疲软得到进一步验证 [1] - 市场基本完全定价美联储年内将连续降息三次，本月会议前贵金属或维持偏强运行，多头持有，不过连续上涨后面临波动加剧风险 [1] 其他重要信息 欧洲央行方面 - 欧洲央行发布公告，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率将分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变，目前通胀率已实现2%的中期目标，物价压力持续缓解，工资增速放缓，一定程度反映出此前的降息效果 [2] - 欧洲央行仍致力于确保欧元区通胀水平中期内稳定在2%的目标，欧元区经济在全球复杂环境下表现出一定韧性，但当前外部环境高度不确定，特别是贸易争端影响显著 [2] 国际事件方面 - 当地时间9月11日，联合国安理会就以色列9日袭击卡塔尔一事举行紧急会议，卡塔尔首相表示不会容忍侵犯其主权和国家安全的行为，保留根据国际法作出回应的合法权利 [2] - 卡塔尔首相重申通往和平的唯一途径是通过谈判，首先必须在加沙地带实现停火，释放所有被扣押人员，以及无条件地向加沙提供人道主义援助并解除封锁 [2] - 卡塔尔外交部发言人表示虽保留报复权利，但仍以斡旋巴以停火为优先 [2] 美联储降息概率方面 - 据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为93.9%，降息50个基点的概率为6.1% [3] - 美联储10月累计降息25个基点的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为86.8%，累计降息75个基点的概率为5.6% [3]