公司概况 - 吉林电力股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定[3] - 公司实际控制人为国家电力投资集团，持股比例合计34%[10] - 2023年营业总收入144.43亿元，同比下降3.42%，但净利润同比增长32%至15.63亿元[4][24] 业务结构 - 新能源装机占比达75.41%（2023年），形成五大区域新能源基地[17][18] - 火电均为吉林省内热电联产机组，2023年供电标准煤耗289.24克/千瓦时[17][22] - 2023年收入构成：火电33.5%、风电20.6%、光伏27.2%、热力7.3%[24] 财务表现 - 2024年9月末总资产810.46亿元，资产负债率74.07%[4][28] - 2023年EBITDA达69.12亿元，总债务/EBITDA为8.03倍[4][31] - 经营活动净现金流54.45亿元（2023年），FFO/总债务比率10.09%[30][31] 行业比较 - 2023年营业毛利率25.75%，高于可比企业桂冠电力（30.08%）和内蒙华电（20.99%）[7] - 控股装机容量1,342.12万千瓦，与湖北能源（1,567.18万千瓦）规模接近[7] - 资产规模767.51亿元，高于桂冠电力（472.80亿元）但低于湖北能源（912.90亿元）[7] 运营数据 - 2023年上网电量266.80亿千瓦时，其中新能源占比58.6%[18][22] - 光伏/风电利用小时数分别为1,460/2,080小时，火电3,849小时[22] - 2024年9月末受限资产95.12亿元，占总资产11.74%[32] 发展战略 - 聚焦"新能源+"和绿色氢基能源双赛道，2024年获得备案项目202.1万千瓦[18][23] - 在建项目包括山东潍坊风电储多能互补、吉西基地鲁固直流光热等新能源项目[23] - 2024年完成定增募资41.85亿元用于大安风光制绿氢合成氨一体化项目[14]

安徽产业发展概况 - 安徽凭借地理位置、资源禀赋和政策支持成为中国产业发展新高地，在传统产业转型升级和新兴产业（新能源汽车、人工智能、机器人、光伏储能）展现强大竞争力[1] - 安徽从农业大省转型为新兴制造强省，各地优势产业差异化发展[3] 合肥产业集群 - **集成电路产业**：合肥为国家"十四五"集成电路重点发展地区，集聚500多家上下游企业，形成"一核一带"格局 2024年1-10月全省芯片产量近80亿块（同比+50%），长鑫存储实现DRAM芯片国产化量产[4] - **新型显示产业**：全球最大基地之一，京东方拥有全系列液晶面板生产线，维信诺投资550亿元建设全球首条8.6代AMOLED生产线[5] - **新能源汽车产业**：2024年10月产量超100万辆（2023年全年74.6万辆），比亚迪合肥基地前三季度产量62.9万辆（+83.4%），大众新能源研发中心落户[6] - **人工智能产业**：全国唯一双重点布局城市（国家AI产业重点+数据标注试点），集聚科大讯飞等超千家企业[8] 芜湖产业集群 - **汽车产业**：奇瑞汽车2024年入围世界500强，新能源/燃油车/出口/国内市场全面增长，贡献中国汽车出口量近1/4[9][10] - **智能装备产业**：埃夫特为工业机器人领军企业，产品覆盖汽车/3C电子/光伏等行业[12] 马鞍山产业集群 - **钢铁产业转型**：马钢集团通过技术创新开发高端汽车用钢/电工钢，延伸产业链至深加工和装备制造领域[13][14] 蚌埠产业集群 - **玻璃产业创新**：中建材蚌埠研究院研发0.12毫米超薄电子触控玻璃（厚度为A4纸1/6），布局光伏玻璃等新材料[15][17] 滁州产业集群 - **家电与智能硬件**：集聚创维/康佳/扬子等品牌，覆盖冰箱/空调/洗衣机等多品类，推动智能家居和可穿戴设备发展[19] 政策支持 - 2023年发布《安徽省通用人工智能创新发展三年行动计划》，目标2025年建成国内领先AI生态体系[22] - 2024年推出12条措施支持县域特色产业集群，涵盖"智改数转"/绿色转型等方向[22]

公司财务表现 - 7月11日收盘价6 09元 下跌1 77% 滚动市盈率262 10倍 总市值21 84亿元 [1] - 2025年一季报营业收入4 30亿元 同比微增0 43% 净利润334 67万元 同比下滑76 20% 销售毛利率9 00% [1] - 机构持仓方面 6家机构合计持股15932 22万股 持股市值8 49亿元 包括QFII1家 基金1家 [1] 行业对比 - 燃气行业平均市盈率29 12倍 行业中值18 35倍 公司PE排名第32位 [1] - 公司PE(TTM)262 10倍 显著高于行业平均29 12倍和新天然气9 87倍 九丰能源10 22倍等同行 [2] - 市净率2 56倍 略低于行业平均2 64倍 但高于皖天然气1 26倍 陕天然气1 25倍等企业 [2] 业务构成 - 主营业务为天然气等清洁能源供应 以及氢能 光伏新能源业务 主要产品为燃气供应和节能服务 [1] 同行市值对比 - 总市值21 84亿元 低于新奥股份592 78亿元 深圳燃气185 26亿元 但高于新疆火炬24 76亿元 [2]

公司投资动态 - 全资子公司南通万业科技发展有限公司拟参与投资设立重庆两江芯徵程半导体私募股权投资基金合伙企业(有限合伙) [1] - 南通万业作为有限合伙人认缴出资2 99亿元 [1] - 合伙企业的目标募集规模暂定为10亿元 [1] - 南通万业在重庆两江产业基金中占比29 90% [1] 基金投资方向 - 主要投资方向为集成电路及其产业链上下游 [1] - 兼顾投资符合国家政策导向且具有核心技术、市场前景广阔的优质企业 [1] - 投资领域包括但不限于新一代信息技术方向的成长期和成熟期企业以及未上市公司 [1] - 具体领域涵盖数字经济、人工智能、新能源等 [1]

计算机行业 核心观点 海外推理算力供需剪刀差将不断扩大，AI 算力与应用实现正向循环，AI Agent 商业模式正从“提供工具”向“交付价值”转变 [2][3][4] 算力需求测算 推理算力需求总量 2026 - 2028 年增速分别达 8 倍、3.5 倍、2.5 倍，而英伟达芯片性能进化无法赶超需求增长 [2] 应用趋势 海外 AI 应用月活量增长，token 需求持续增长，国内豆包相对优势突出，火山引擎占据国内公有云上大模型调用量 46.4%市场份额 [3] 商业模式转变 企业级智能体处于规模化应用爆发点，有望最快落地领域为企业服务、金融/财务/风控等 [4] 投资建议 关注国内 NV 链相关企业、字节生态合作伙伴、AI Agent 布局领先的垂直领域卡位 SAAS 企业 [5] 机械行业 核心观点 6 月挖机内销恢复正增长，出口增速强劲，新兴国家拓展弥补对美缺口趋势延续 [8][11] 销售数据 6 月销售各类挖掘机 18804 台，同比增长 13.3%；装载机 12014 台，同比增长 11.3% [8] 其他产品情况 5 月履带/随车/塔式起重机出口同比大增，叉车内销同比回暖，升降工作平台内外销持续疲软 [9] 开机率情况 国内开工持续走弱，印尼市场火热，5 月印尼开工小时数大增，欧洲日本有所回暖 [10] 出口情况 5 月挖机对非洲/中东/拉美出口额增速可观，装载机一带一路沿线是重要出口区域，叉车&高机对北美出口疲软 [11] 投资建议 看好海外需求回暖及国内主机厂份额继续提升，中国主机厂有望顺应海外需求结构性回暖趋势并获市占率提升 [12] 传媒行业 核心观点 影视大盘基本符合预期，游戏市场持续增长，营销大盘阶段调整，IP 衍生品市场关注度高 [15][16][17] 影视市场 6 月电影票房 19.06 亿元，同比下降 35.39%，环比上升 9.60%，多部优质影片带动市场环比上升 [15] 游戏市场 2025 年 5 月，中国游戏市场实际销售收入 280.51 亿元，环比增长 2.56%，同比增长 9.86%，移动端和客户端游戏均有增长 [16] 营销市场 2025 年 5 月广告市场同比上涨 1.7%，1 - 5 月娱乐及休闲、个人用品、化妆品/浴室用品行业增投显著 [16] IP 衍生品市场 当前 IP 衍生品市场关注度高，多家公司筹备上市，新兴消费领域有望保持旺盛发展态势 [17] 投资建议 回顾 2025 年上半年，行业内整体业绩较 2024 年同期有明显修复，重点高弹性板块后续业绩确定性高 [18] 公用事业行业 核心观点 可再生能源消纳责任权重发布，绿电需求持续明朗 [21] 消纳责任权重变化 2025 年各省非水电消纳责任权重目标值较预期值提升幅度在 0.00 - 9.26pct，2026 年部分省份有提升 [22] 增量项目机制 非水可再生能源消纳责任权重提升幅度大的省份，新能源发电需求可能更强劲 [23] 新增考核行业 2025 年新增钢铁、多晶硅、水泥、数据中心等高耗能行业，有望催生绿电 + 不同产业新模式 [24] 投资建议 关注在绿电 + IDC 布局上领先、具备卡位优势的新能源企业和垃圾焚烧发电企业 [26] 科创板 核心观点 上周科创板上涨 0.93%，整体交易活跃度下降，北京发布 6G 专项政策，首批科创债 ETF 获批 [28][30][31] 市场表现 日均成交额约 1022.05 亿元，较前一周下降，平均换手率为 13.22%，半数行业上涨 [28] 估值情况 科创板整体 PE 约为 52.52，与科创 50 估值差较上周缩小 [29] 政策动态 北京 7 月 5 日推出首个 6G 产业专项政策，目标到 2030 年形成 500 亿级产业规模 [30] 产品获批 7 月 2 日，首批 10 只科创债 ETF 获批，单只产品暂定募集规模 30 亿元 [31] 解禁情况 本周思科瑞、凌云光等解禁比例较大 [31] 基金表现 上周科创板主题基金产品整体表现强于指数基金产品 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍处于宏观与基本面博弈状态，震荡运行 [2][4] - 不锈钢处于现实与宏观预期博弈状态，震荡运行 [2][5] - 碳酸锂累库加速但仓单偏少，震荡格局或延续 [2][11] - 工业硅需关注仓单注册情况 [2][14] - 多晶硅受政策扰动，盘面波动放大 [2][15] 各品种相关总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121,140，成交量102,155；不锈钢主力收盘价12,865，成交量101,032 [5] - 1进口镍119,900，俄镍升贴水600，镍豆升贴水 -900 [5] - 8 - 12%高镍生铁出厂价905，镍板 - 高镍铁价差294，镍板进口利润 -1,728 [5] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾12,700，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦13,300，304/No.1卷（无锡）12,150 [5] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [5] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [6] - 印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产，印尼青美邦新能源材料有限公司目前产能已恢复至70% - 80% [7][8] - 印尼某冷轧厂暂定6 - 7月继续停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，5月已减产40 - 50% [8] - 菲律宾镍业协会欢迎从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款 [8] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，可能对违法公司处以罚款并审计 [8] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [9] - 印尼政府批准的2025年工作计划和预算产量为3.64亿吨，高于2024年的3.19亿吨 [9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2509合约收盘价64,400，成交量350,125，持仓量326,895；2511合约收盘价64,080，成交量30,581，持仓量94,359 [11] - 仓单量13,281手，现货 - 2509为 -1,100，现货 - 2511为 -780，2509 - 2511为320 [11] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）666，锂云母（2.0% - 2.5%）1,385 [11] - 电池级碳酸锂63,300，工业级碳酸锂61,700，电池级氢氧化锂（微粉）62,570 [11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格63485元/吨，环比上涨266元/吨；电池级碳酸锂均价6.365万元/吨，环比上涨350元/吨；工业级碳酸锂均价6.205万元/吨，环比上涨350元/吨 [12] - 本周碳酸锂产量18813吨，环比增加690吨，行业库存140793吨，环比增加2446吨 [12] - 欧盟将拨款8.52亿欧元（约合人民币71.6亿元）发展电动汽车电池，预计项目于2030年前投入运营，运营前十年减少约9100万吨二氧化碳当量的温室气体排放，投产后电动汽车电池芯年生产能力达约56GWh [13] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2509收盘价8470，成交量1,468,586，持仓量381,237；PS2508收盘价41,345，成交量1,014,567，持仓量98,601 [15] - 工业硅近月合约对连一价差70，买近月抛连一跨期成本38.7；多晶硅近月合约对连一价差 -3160 [15] - 工业硅现货升贴水对标华东Si5530为 +210、对标华东Si4210为 -240、对标天津99硅为 +110；多晶硅现货升贴水对标N型复投为 +7815 [15] - 华东地区通氧Si5530为8750，云南地区Si4210为9900，多晶硅 - N型复投料46000 [15] - 硅厂利润（新疆新标553） -2596，硅厂利润（云南新标553） -4559；多晶硅企业利润 -1.2元/千克 [15] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.1万吨，企业库存17.4万吨，行业库存72.5万吨，期货仓单库存25.3万吨；多晶硅厂家库存27.6万吨 [15] 宏观及行业新闻 - 7月8日，云南省印发《云南省推动绿电直连建设实施方案》，推动绿电资源就地转化 [16] 各品种趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [10] - 碳酸锂趋势强度0 [13] - 工业硅趋势强度0，多晶硅趋势强度0 [17]

分红政策 - 公司通过现金分红、股份回购回报股东，2024 年全年分红派息比例达 55%，上市以来累计分红近 350 亿元 [1] - 2025 年推出 5 - 10 亿元规模的 A 股股份回购计划 [1] - 未来公司将综合考量多因素，平衡发展和股东利益，保持积极稳健分红政策，用市值管理工具提升投资价值 [2] 重卡行业发展 - 今年上半年中国重卡市场累计销量约 53 万辆，同比增长约 6%，需求环比向好 [3] - 公司看好重卡行业发展，推进产品竞争力提升和市场开拓 [3] 行业电动化应对 - 受政策和成本因素推动，重卡等行业新能源渗透率提升，2024 年底公司发布全系列新能源动力电池产品并推动产能落地 [4] - 公司借助集团全产业链优势，基于终端场景和工况开发新能源产品，在多维度取得突破性进展，将提升新能源业务业绩贡献 [4] 大缸径发动机及数据中心业务 - 2025 年以来，公司 M 系列大缸径发动机产销两旺，数据中心用发动机产销大幅提升 [5] - 公司发挥优势，锚定全年销量目标，开拓战略客户，抢占重点高端市场，提升市场份额和盈利能力 [5]

港股融资市场表现 - 2025年上半年港股股权融资规模达2879.82亿港元，同比大增350.56% [1] - 2025年上半年IPO集资额超1070亿港元，较去年全年增长22%，暂列全球第一 [1] - 2025年再融资规模达1569.85亿港元，超过2023年和2024年之和1206亿港元 [2] 融资规模历史对比 - 2023年和2024年港股IPO融资额分别为463.34亿港元和881.47亿港元，均未超千亿港元 [2] - 2023年和2024年再融资规模分别为661.61亿港元和545.99亿港元，同样未超千亿港元 [2] - 2025年上半年融资规模已超过2022年全年2809.46亿港元 [2] 龙头企业融资贡献 - 宁德时代IPO募资410亿港元，占2025年IPO总额超三成 [3] - 恒瑞医药、海天味业IPO募资超百亿港元，三花智控达93亿港元 [3] - 前10大IPO项目中7家为A股公司，前5家均为A+H公司 [3] - 比亚迪和小米集团再融资合计861亿港元，占再融资总额超五成 [3] - 比亚迪再融资创全球汽车行业近10年最大股权再融资纪录 [4] 行业融资特征 - 技术硬件与设备、资本货物、汽车与汽车零部件为募资规模前三行业 [5] - 制药、生物科技与生命科学，软件与服务，食品饮料与烟草，材料Ⅱ等行业募资超百亿港元 [5] - 科技板块聚焦人工智能、新能源与新材料、机器人及高端制造 [5] - 消费板块涵盖潮玩、新式茶饮、宠物、黄金饰品、化妆品、医美等细分赛道 [5] - 景气行业面临技术竞争及出海压力，加速通过资本市场融资 [6]

港股市场股权融资规模爆发式增长 - 2025年以来港股股权融资规模达2879.82亿港元，同比大增350.56% [2] - IPO规模1235.64亿港元，同比+657.51%，再融资规模1569.85亿港元，同比+393.31% [2] - 上半年IPO集资1070亿港元，超去年全年22%，暂列全球第一 [2] 融资规模历史对比 - 2025年上半年融资规模已超过2023年(1424.39亿港元)和2024年全年(1756.60亿港元) [5] - 配售发行规模1569.85亿港元，超过2023-2024年之和(1207.6亿港元) [6] - 按当前增速，2025年配售规模可能超过2022-2024年三年总和 [6] 龙头企业主导融资市场 - IPO前十大项目中宁德时代募资410亿港元，占IPO总额超30% [8][9] - A+H公司占前十大IPO项目中的7家，包括恒瑞医药、海天味业等 [10] - 再融资前两大项目比亚迪(435.09亿港元)和小米(426亿港元)合计占比超50% [11] 行业分布特征 - 技术硬件与设备(553.45亿港元)、资本货物(545.56亿港元)、汽车与汽车零部件(478.52亿港元)为募资前三行业 [13] - 新能源、人工智能、生物医药、新消费等热门行业融资活跃 [14] - 科技(人工智能/新能源/机器人)与消费(茶饮/宠物/医美)形成双轮驱动格局 [15]

美国对铜加征关税政策 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对进口铜征收50%关税 消息公布后纽约铜期货价格短线拉升 涨幅一度扩大至2 6% 截至7月10日20时暂报5 62美元/磅 7月8日至10日出现三连阳走势 [2] - 加征关税目的是推动美国制造业回流 通过贸易保护本土冶炼厂 吸引投资者在美国建设冶炼厂 [2] - 铜精矿和废铜可能不在加征之列 智利可能获得部分关税豁免 如25%进口关税 墨西哥也可能按美加墨贸易协定获得豁免 [4] 铜产业战略地位与影响 - 铜是新能源 电力 AI等未来产业的战略资源 控制铜资源等于控制未来工业命脉 [3] - 美国商务部依据《1962年贸易扩张法》第232条款认定铜为"关键矿产" 对国家安全至关重要 [3] - 美国铜储量充足但冶炼和精炼能力落后 希望通过关税推动本土铜产业发展 重塑产业链主导权 [3] 铜市场短期反应 - 7月8日纽约铜期货价格盘中涨幅达17% 创历史新高 同期伦敦铜价下跌 两地价差在3月一度高达1643美元/吨 [5] - 年初伦敦铜库存27万吨 目前10 2万吨 美国铜库存从年初9 3万吨增至19 95万吨 另有超5万吨现货铜在途运输 [6] - 贸易商可能在20天内加速将铜向美国转移 欧洲和南美产的铜更具吸引力 可能进一步向美国转移 [5] 长期影响与行业应对 - 长期影响有限 难以改变全球矿业开采 精炼铜产能释放与宏观经济引导的消费趋势 [3] - 国内铜上下游企业套期保值经验丰富 能力强 多以双向敞口方式进行 今年以来应对铜价波动较为从容 [7] - 企业需关注纽约 伦敦 沪铜三者价差变化 在价差稳定后可考虑对原材料进行套期保值 [7] 未来铜价走势 - 沪铜价格一般跟随伦铜价格运行 与纽约铜期货价格关联度较弱 [8] - 新能源和AI数据中心增量需求将对铜价构成长期支撑 消费企业可在铜价回落后议定长期对冲方案 [8] - 生产企业可在价格冲高过程中进行价格锁定 以保证生产利润实现 [8]