期货日报网讯(记者韩乐)8月19日，由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团主办的2025中国(郑州)国 际期货论坛在郑州开启。在当天下午的对外开放论坛上，嘉利高全球包装部经理加雷斯兰姆表示，全球 不确定性持续增强更加凸显了PTA、瓶片期货的重要性，相关交易者参与郑商所期货产品交易，可对12 个月内的价格波动进行风险对冲，由此建立行业信心。 加雷斯兰姆表示，2025年全球市场受多重不确定性冲击。尽管受到贸易战和地缘局势冲击，但全球贸易 增长可期。全球瓶片的需求仍具韧性，中国以29%的全球瓶片需求占比成为核心驱动力。而需求增长与 市场波动加剧，让瓶片贸易参与者对稳定、透明的风险管理工具的需求更加迫切。 据加雷斯兰姆介绍，在过去的12个月中，嘉利高已多次运用瓶片期货进行套期保值，锁定跨境价格波动 风险。目前，嘉利高正在积极推动郑商所期货产品跨境使用，引导PTA买家从固定价转向期货定价，为 无法直接接入郑商所系统的国际实体企业(尤其是中小贸易商、加工商)定制风险管理方案，搭建对接桥 梁，让更多参与者共享中国期货市场价值。 ...

期货日报网讯（记者 韩乐）8月19日，由郑州商品交易所、芝加哥商业交易所集团主办的2025中国（郑 州）国际期货论坛在郑州开启。在当天下午的对外开放论坛上，嘉利高全球包装部经理加雷斯・兰姆表 示，全球不确定性持续增强更加凸显了PTA、瓶片期货的重要性，相关交易者参与郑商所期货产品交 易，可对12个月内的价格波动进行风险对冲，由此建立行业信心。 加雷斯・兰姆表示，2025年全球市场受多重不确定性冲击。尽管受到贸易战和地缘局势冲击，但全球贸 易增长可期。全球瓶片的需求仍具韧性，中国以29%的全球瓶片需求占比成为核心驱动力。而需求增长 与市场波动加剧，让瓶片贸易参与者对稳定、透明的风险管理工具的需求更加迫切。 据加雷斯・兰姆介绍，在过去的12个月中，嘉利高已多次运用瓶片期货进行套期保值，锁定跨境价格波 动风险。目前，嘉利高正在积极推动郑商所期货产品跨境使用，引导PTA买家从固定价转向期货定价， 为无法直接接入郑商所系统的国际实体企业（尤其是中小贸易商、加工商）定制风险管理方案，搭建对 接桥梁，让更多参与者共享中国期货市场价值。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货大幅上涨，主力盘中最高突破9万，主要受中信国安青海西台吉乃尔盐湖采矿证到期消息发酵影响，短期资源端消息面扰动是锂价波动主因；产业链上下游均涨价，外购锂辉石盐厂生产盈利缩窄，外购锂云母盐厂生产亏损扩大；考虑盘面对现货超4000升水，盐厂生产积极性高，预计高供应短期难改，但市场短期交易情绪集中在锂资源端减停产，预计碳酸锂价格易涨难跌 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货大幅上涨，主力盘中最高突破9万，受中信国安青海西台吉乃尔盐湖采矿证到期消息发酵影响，短期资源端消息面扰动是锂价波动主因 [12] - 现货电碳涨1900至84600，澳矿涨45至1035，锂云母矿涨85至2185，5系动力型三元材料涨500，磷酸铁锂涨515 [12] - 产业链上下游均涨价，外购锂辉石盐厂生产盈利缩窄至1069，外购锂云母盐厂生产亏损扩大至4968 [12] - 考虑盘面对现货超4000升水，盐厂生产积极性高，预计高供应短期难改，但市场短期交易情绪集中在锂资源端减停产，预计碳酸锂价格易涨难跌 [12] 行业要闻 - 赣锋锂业8月18日在互动平台表示，未来锂价能否反转取决于供给侧出清强度和需求增长节奏，公司持续看好锂需求；公司将关注市场供需变化，灵活调整产能并优化套期保值策略，目前开展的碳酸锂期货套期保值数量较低；公司对中长期锂行业需求乐观，将通过多元化战略和精细化运营提升业绩 [13] - 印度提出降低入门级两轮车、小型车和混合动力乘用车的商品和服务税率，提案预计10月前落实 [13]

核心观点 - 中国期货市场国际化成为跨境贸易风险管理关键工具 企业通过基差贸易 期权和期货套保有效应对价格波动和供应链风险 提升全球贸易竞争力 [1][2][3][4][5] 期货工具在跨境贸易中的应用案例 - 厦门国贸石化利用PTA2505合约基差点价解决4万吨PTA订单谈判僵局 避免每吨50美元降价要求并保障利润空间 [1] - 厦门建发在采购3000吨澳大利亚菜粕时采用汇率锁定和郑商所RM2509合约空头头寸套保 建仓基差-150元/吨 最终通过基差贸易定价以-130元/吨销售 规避120元/吨单边市场亏损 [2] - 物产中大化工集团买入郑商所菜粕看跌期权应对乌克兰葵粕海运中断风险 期权行权收益挽回因国内菜粕价格上涨造成的损失 [3] - 同一集团通过卖出郑商所花生期货对冲1万吨塞内加尔花生采购风险 避免因国内现货价格下跌导致的500万元潜在亏损 [3] 创新贸易模式与全球影响 - 物产中大化工集团在塞内加尔花生贸易中采用含权贸易模式 买入看涨期权锁定最高采购价同时让卖方卖出看跌期权收取权利金 提升资金效率并将中国期货标准输出至非洲 [4] - 中国大宗商品消费占比全球显著：菜油消费27% 菜粕31% 花生38% 进口占比分别为菜油28% 菜粕29% 花生16% 这为境外企业接受中国价格提供基础 [5] - 郑州期货市场交易品种活跃且交易时间覆盖全天 郑州价格成为供需判断基准 增强企业在跨境农产品贸易中的风险管控能力和客户黏性 [5] 期货市场国际化的战略意义 - 期货市场作为跨境贸易稳定器抵御价格波动 同时作为新引擎推动中国价格在全球产业链中提升影响力 [5] - 境外企业可直接参与中国期货市场对冲风险 减少传统跨境贸易中的价格转换摩擦成本 [5]

跨境贸易中的期货工具应用 - 厦门国贸石化在PTA贸易中采用PTA2505合约基差点价方式，成功解决与欧洲买家的价格僵局，既满足买家理想价格又保障合理利润空间[1] - 厦门建发在菜粕贸易中将套期保值与基差贸易结合，通过郑商所菜粕期货RM2509合约空头头寸和基差定价，规避120元/吨的单边市场亏损[2] - 物产中大化工集团在乌克兰葵粕进口业务中运用菜粕看跌期权，成功对冲因黑海运价危机导致的期货价格上涨风险[3] 创新贸易模式案例 - 物产中大化工集团在非洲花生采购中创新使用"含权贸易"模式，通过买入看涨期权锁定最高采购价，同时让卖方卖出看跌期权收取权利金，实现价格风险共担[4] - 该公司在塞内加尔花生采购中通过郑商所卖出花生期货进行套期保值，成功对冲500万元的潜在亏损风险[4] 期货市场国际化影响 - 郑商所期货品种交易活跃，"郑州价格"成为跨境农产品贸易的重要参考基准，提升企业风险管控能力并增强客户黏性[5] - 期货市场国际化既作为跨境贸易"稳定器"抵御价格波动风险，又作为"新引擎"推动"中国价格"在全球产业链的影响力[5]

核心观点 - 某国际货代公司利用集运指数（欧线）期货成功对冲美国加征"对等关税"引发的运价下跌风险 实现净收益23.58万元人民币 [2][3][4][5] - 期货工具在海运行业风险管理中发挥关键作用 通过期现结合操作有效覆盖现货端损失 [4][5][6] 事件背景 - 美国在清明节假期前夕突然宣布加征"对等关税" 导致全球贸易紧张和欧线运价承压下行 [1][2] - 货代公司3月与船公司签订100TEU欧线舱位采购合同 单价1800美元/TEU [2] 套期保值操作 - 4月3日卖出12手集运指数（欧线）2506合约 保证金规模38.16万元人民币 [2] - 4月7日期货合约跳空低开 EC2506合约单日跌幅达18.8% 期货端浮动盈利24.552万元人民币 [2] - 4月23日期货跌幅扩大至28.79% 若平仓可盈利36.654万元人民币 [3] - 4月18日现货SCFI欧线运费跌至1316美元/TEU 现货端每TEU损失484美元 折合人民币35.2352万元 [3] 动态调整策略 - "五一"期间以1500点买入平仓1手 实现期货盈利30545元 将单笔订单损失从34944元降至4399元 [4] - 5月23日将EC2506合约空单移仓至EC2508合约 建仓点位2240点 移仓收益15.1305万元 [4] - 5月12日中美宣布暂缓关税90天 运价企稳反弹 [4] - 5月23日至7月11日期间现货端亏损9549.4元 期货端盈利98425元 期现合并盈利88875.6元 [5] 最终成效 - 期货端累计盈利28.0275万元 现货端损失4.44934万元 净收益23.57816万元 [5] - 剔除展期收益后期货端仍盈利12.897万元 完全覆盖现货损失 [5] 行业价值 - 集运指数期货为海运产业链提供风险管理工具 应对运价波动率居高不下的市场环境 [6] - 传统海运企业需通过系统化培育才能有效运用金融工具 [6][7] - 南华期货通过沙龙培训、行情咨询和套保可行性分析等系列服务推动企业接受金融工具 [6][7]

核心观点 - 集运指数（欧线）期货上市两年以来已成为航运和贸易企业应对运价波动的重要风险管理工具 累计成交金额达5.28万亿元 日均成交109.42亿元 [1] - 期货品种有效反映市场运价预期 在红海危机等事件中发挥价格发现功能 并逐步拓展至地中海航线、东南亚航线等其他航线的风险管理应用 [2] - 货代企业因需承担招标货和项目货的运价波动风险 成为当前最积极的参与群体 通过期货工具提升报价竞争力和差异化服务能力 [3] - 行业参与仍面临认知门槛、波动归因复杂性和资金压力三大痛点 需通过投教支持、行情分析报告及套保模式创新解决 [4][5] - 未来参与主体将多元化 货主型企业、船公司及境外机构参与度有望提升 套保模式将进一步丰富 [6][7] 市场表现与数据 - 截至2025年8月15日 累计运行483个交易日 成交量6104.91万手 日均成交量12.64万手 期末持仓量7.95万手 [1] - 日均持仓量8.43万手 显示市场流动性持续稳定 [1] 行业参与现状 - 参与企业包括货主型企业和物流型中间货代企业 普遍认可期货对运价预期的反映能力 [2] - 货代企业通过期货获取远月报价参考并对冲运价波动风险 尤其在招标货和项目货业务中应用显著 [3] - 现金交割模式下期现收敛效果良好 套期保值功能在其他同涨同跌航线中亦可应用 [2] 行业参与痛点与解决方案 - 认知门槛：传统货代企业金融知识薄弱 需通过基础培训、案例拆解及短视频投教材料建立认知框架 [4] - 波动归因复杂性：价格受供需基本面与宏观事件双重影响 期货公司需提供深度行情报告及突发事件解读 [4] - 资金压力：合约价值高且波动大 通过贸易商协同合作模式缓解资金负担 实现风险对冲与财务稳健平衡 [5] 未来发展前景 - 套保主体将扩展至货主型企业、船公司及境外机构 套保模式从传统买卖向场外非传统模式延伸 [6] - 上期所2025年7月8日发布国际化规则 为境外班轮公司参与提供制度基础 [7] - 船公司已有燃料油、外汇衍生品对冲经验 未来可能逐步参与运价风险管理 [6]

纯苯期货和期权上市 - 纯苯期货和期权于7月8日在大商所正式挂牌上市，为产业链上中下游提供更丰富的风险管理工具 [1] - 我国是全球最大纯苯生产国和消费国，2024年产能和表观消费量分别占全球39%和43% [1] - 华东地区是纯苯最大生产地和消费地，产量和消费量分别占全国55%和64% [1] 纯苯产销与定价方式 - 我国纯苯产能集中度适中，前三企业合计占比近40%，中石化产能占比17.6% [2] - 大炼厂纯苯销售以合约为主要形式，定价参考中石化华东价格、山东价格和主流资讯价格 [2] - 不同规模炼厂销售方式差异明显，小型炼厂现货销售占比可达70% [2] 纯苯生产工艺 - 油制石油苯主要工艺包括催化重整(37%)和乙烯裂解(20%) [5] - 1吨重石脑油经过催化重整等反应可产生0.044吨纯苯 [5] - 加氢苯质量显著提升，纯度可达99.99%，部分已满足交割标准 [4] 纯苯市场现状 - 2024年纯苯市场整体低迷，行业利润空间小，核心原因是下游终端需求不足 [7] - 下半年纯苯将处于供需双增格局，计划投产装置产能超100万吨 [7] - 苯乙烯新装置投产利多纯苯需求，但终端消费难有明显亮点 [7] 库存与价差 - 全国纯苯和苯乙烯库存升至今年偏高水平 [8] - 苯乙烯-纯苯价差在1000-1100元/吨波动，进一步压缩空间有限 [8] - 预估8月纯苯将去库，9-10月可能转为累库 [8] 企业参与期货情况 - 纯苯生产企业主要通过期货交易进行套期保值 [11] - 贸易企业参与模式更多样，包括基差点价、后点价、锁基差等 [11] - 部分企业已开始参与纯苯内外盘套利、国内区域套利等交易 [11] 加氢苯市场 - 加氢苯受煤炭行业"反内卷"政策影响较大 [9] - 纯苯价格由石油苯主导，加氢苯利润受挤压 [9] - 部分己内酰胺企业不使用或按比例调配加氢苯 [4]

核心观点 - 公司制定期货套期保值业务管理制度以规范相关操作 旨在规避生产经营中原材料和产成品的价格波动风险 严格限定套期保值交易 禁止投机和场外交易 并建立完整的组织架构 决策授权 操作执行及风险管理体系 [1][2][3] 组织架构 - 设立套期保值工作小组 下设决策团队 风控团队和操作团队 决策团队由董事长 总裁及分管总裁助理组成 负责每月交易决策 品种选择及向董事会报告 风控团队由财务总监和财务经理组成 负责头寸合理性测算 流动性风险评估及风险事件处理 操作团队由董事会秘书和董事长办公室主任组成 负责执行交易指令 [3][4] - 内部审计部负责监督业务风险 识别内控缺陷 董事会审计委员会定期审查交易必要性和风控情况 [3] 决策授权 - 套期保值需编制可行性分析报告并提交董事会审议 超出董事会权限需提交股东会审议 授权额度使用期限不超过12个月 到期需重新授权 [4][5] - 套期保值工作小组在授权额度内执行日常业务 决策关键要素如保值品种 最高保值量 最大资金规模及目标价位 子公司无决策权 需上报公司统一操作 [5] - 需董事会和股东会审议的情形包括：预计交易保证金和权利金上限占最近一期净利润50%以上且绝对金额超500万元人民币 或预计最高合约价值占最近一期净资产50%以上且绝对金额超5000万元人民币 [6][7] - 授权额度因盈利超出权限时 若对应现货敞口未了结可继续持有 现货了结后需平仓 盈利部分不增补额度 [7] 操作执行 - 操作流程严格遵循交易指令 采购和销售部门需及时传递业务信息及市场价格行情 供决策团队调整指令 [8] - 买入套期保值针对销售价格确定后原材料涨价风险 在期货市场买入合约 卖出套期保值针对产成品销售价确定后价格下跌风险 在期货市场卖出合约 [8] - 交易结束后需平仓或实物交割 交易员需将操作记录发送至工作小组全体成员 风控团队需核查交易符合性 不符需立即报告董事长 [9][10] 风险管理 - 风险确认时点包括销售部门确定销售计划时 生产部门安排生产计划时及采购部门测算采购数量时 [10] - 需配备风控专业人员 确保现货与期货在种类 规模及时间上匹配 并制定应急预案 [11] - 风控团队需及时测算资金风险（保证金数量 浮动盈亏等）和价格变动风险 [12] - 风险报告触发情形包括市场价格波动10%以上 账户资金风险度超80% 交易损失接近止损限额或发生追加保证金事件 需24小时内提交分析意见 [12][13] - 内部审计部定期检查业务执行情况 直接向工作小组和董事长负责 任何人员发现违规操作需立即汇报 [13][14] 信息披露与档案管理 - 属董事会审批权限的业务需事前提交审议 并在决议后两个交易日内公告 超出权限需提交股东会审议 [14] - 已确认损益及浮动亏损金额达最近一年经审计归母净利润10%且绝对金额超1000万元人民币时需及时披露 [14] - 业务档案包括交易原始资料 结算资料 开户文件及授权文件等由董事长办公室保管 期限至少10年 [14] - 业务相关人员不得泄露套期保值方案 交易情况及资金状况等信息 披露内容由董事会秘书根据法规确定 [14]

核心观点 - 公司制定期货套期保值业务管理制度 旨在规范原材料采购中的价格风险管理 仅允许以规避生产经营风险为目的的场内期货交易 严格禁止投机行为 并明确组织机构分工 交易流程及风险控制措施 [1][3][4] 总则 - 制度依据包括《证券法》《企业会计准则第24号》及商品期货交易所规则 适用于公司及所有控股子公司 [1][2] - 期货业务仅限于场内市场交易 品种需与公司原材料相同或相近 持仓量不得超过实际采购量 持仓时间需与计价期匹配 [1][3] - 保证金规模不超过上一年度经审计合并报表净资产的10% 且不得使用募集资金 [2] 组织机构及职能分工 - 董事会授权总经理组建期货套期保值工作小组 成员包括财务总监 副总经理及营销 供应链中心负责人 [2][6] - 工作小组需向董事会提交年度套期保值计划及执行情况 总经理负责指令下达与监督 [2][8] - 营销管理中心负责收集中标信息及订单 供应链中心作为日常办事机构执行具体期货操作 计划财务部负责资金调拨与监控 [3][9][11] 期货交易流程 - 营销管理中心需在收到中标信息后编制原材料需求表 工作小组据此确定期货保值买入量及月份 [3][13][14] - 供应链中心根据生产指令上报采购量 工作小组结合排产用量决定平仓量并执行套保平仓 [4][15] - 套保操作人员需每日登记交易明细 每月提交财务部存档 每季度向工作小组汇报盈亏情况 [4][17] 风险管理 - 公司通过事前 事中及事后措施控制风险 内审部门需定期检查操作人员执行情况 [5][22] - 套期保值量需根据月度实际生产能力确定 期货头寸需与实物合同在数量及时间上严格匹配 [5][23][24] - 需合理规划保证金使用 避免流动性风险 并加强操作人员职业道德与业务培训 [5][27][28] 报告与档案管理 - 套保操作人员需每月向工作小组提交业务报表 包括持仓状况 结算盈亏及保值效果 [6][30] - 交易档案实行分级保存 套保计划 交易合同及结算资料需至少保存十年 销毁需经公司批准 [8][9][33] 保密制度 - 期货业务相关人员不得泄露套保方案 交易情况及资金状况等信息 泄密需承担经济责任 [11][35][36]