市场表现 - 2025年上半年A股IPO融资总额373.55亿元同比增长14.96% IPO家数51家同比增长15.91% [2] - 港股IPO融资总额1047.21亿港元(约956.63亿元人民币)同比增长785.99% IPO家数40家同比增长33.33% [2] - 港股上半年IPO融资额超1000亿港元超过2024年、2023年和2022年全年水平 [14] 政策影响 - 证监会推出科创板改革"1+6"政策包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套上市标准 [2] - 创业板正式启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [2] - 港交所推出"科企专线"允许特专科技企业保密上市并降低未盈利生物科技门槛 [15] 券商业务 - 中信证券保荐6单IPO项目中信建投证券和华泰联合证券各保荐5单 [9] - 中信建投证券IPO承销保荐费用3.17亿元华泰联合证券2.54亿元超过中信证券的2.06亿元 [9] - 中金公司参与38单港股IPO项目融资规模约160亿美元占香港IPO市场融资规模的75% [13] 行业趋势 - 券商投行业务从"寒冬"转向"结构性复苏" A股与港股IPO回暖带动收入修复 [4] - 6月以来沪、深、北三大交易所受理67个IPO项目年内共受理95个远超2024年上半年的30个 [6] - 港股IPO市场受AI、机器人等科技浪潮带动中国资产价值重估关注度显著提升 [13] 企业动态 - 武汉禾元生物成为重启未盈利企业适用科创板第五套标准后首家上会企业 [11] - 蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市提振港股IPO市场情绪 [13] - 港交所迎来周六福等三家公司上市泰德医药等三家公司将于6月30日上市 [16]

科创板动态 - 禾元生物成为科创板重启第五套上市标准后首家IPO上会企业 拟募资24亿元用于重组人白蛋白产业化基地建设等 [1] - 科创板设立科创成长层并重启第五套标准 重点服务未盈利科技型企业 股票简称后加"U"标识 [2] - 科创板六年来588家上市公司总市值超6.8万亿元 累计募资超万亿元 54家未盈利企业中22家已实现盈利 [2] - 2024年54家未盈利企业实现营收1744.79亿元 其中26家营收超10亿元 累计研发投入1639.25亿元 [2] 区域分布格局 - 科创板上市公司分布在23个省份 江苏114家居首 上海广东紧随其后 8个省份尚无科创板企业 [3] - 城市分布中上海北京领跑 苏州57家与深圳并列第三 杭州31家领衔第二梯队 [7] - 长三角地区在十强中占六席 聚集近四成科创板企业 西安武汉分别有12家和11家 [8] - 25家科创板储备企业中上海占6家 北京3家 深圳武汉西安各2家 [10][11] 行业政策与改革 - 科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [2] - 安徽推动先进制造业与现代服务业融合 聚焦智能网联新能源汽车等9大产业 [18] - 北京拟超前布局数字产业基础设施 支持算力交易平台和数字资产服务平台建设 [19] 企业动态 - 雷克萨斯新能源项目在上海开工 预计2027年投产 初始产能10万辆/年 [16][17] - 青岛出台28条措施促进青年人才就业创业 构建全方位人才发展生态 [20] 经济数据 - 2025年1-5月规模以上工业企业利润总额2.7万亿元 同比下降1.1% [22] - 同期规上工业企业毛利润同比增长1.1% 营业收入同比增长2.7% [23]

报告核心观点 - 6月A股主要股指普遍上涨，市场流动性改善，投资者信心回暖 [2] - 外部环境有不确定性，国内经济需稳固回升基础，预计宏观政策发力推动经济增长 [2] - 资本市场多项新政出台，预计A股中长期流动性向好，建议关注大消费和科技成长板块 [3] 市场行情回顾 国际市场 - 美国经济增长动能放缓，5月零售销售、新开工私人住宅数量下降，通胀和失业率持平 [7] - 6月18日美联储维持利率不变，表态偏鹰，市场预期9月或10月降息 [7] - 6月主要国际指数涨跌互现，韩国KOSPI涨幅最大，恒生指数次之 [8] A股市场 - 6月初震荡上扬，下旬受政策利好带动回升，科技成长、非银金融等板块受关注 [9] - 5月国内经济平稳，社零和固投增长，预计政策促进经济增长动能回升 [9][11] - 截至6月25日，上证综指较5月末涨3.24%，上证50、沪深300涨幅较大 [2][11] - 分行业看，23个申万一级行业上涨，非银金融涨幅最大 [12] - 按风格、规模、业绩划分，多数指数上涨 [16] 市场流动性及风险情绪 宏观流动性指标 - 6月央行逆回购平稳，MLF净投放1180亿元，银行间资金利率低位运行 [18] - 中国人民银行行长宣布八项金融开放举措，强化金融基础设施等建设 [18] - 截至6月25日，R007和DR007月均利差约5.65bp，LPR较上月不变 [18] - 6月银行间质押式回购日均成交额较5月增17.76% [20] A股市场流动性指标 - 6月A股限售解禁规模增加，但新成立偏股型基金份额和重要股东增持规模加大，市场流动性改善 [24] - 6月A股重要股东净增持461.32亿元，解禁金额约2157.56亿元 [24] - 6月1日至25日，A股日均成交额环比增6.55%，新成立偏股型基金份额环比增50.63% [28] 市场情绪指标 - 6月市场情绪受中美磋商、国际冲突、国内消息等影响，后因政策利好回升 [32] - 6月主要指数月平均换手率环比上升，科创50、创业板指上升幅度大 [32] - 截至6月24日，两融余额18220.06亿元，融资买入额1347.47亿元，占比9.30%较5月上升 [37] 估值水平 主要宽幅指数估值 - 截至6月25日，上证50动态市盈率历史分位最高，5类指数均环比上升 [38] 申万一级行业估值 - 截至6月25日，多数申万一级行业估值上升，部分行业市盈率或市净率超历史50%分位数 [42] 政策分析 宏观经济 - 6月9 - 10日中美经贸磋商达成原则一致，取得新进展 [44] - 6月24日六部门印发金融支持消费指导意见，提出19项举措 [44] - 6月16日公布5月国民经济数据，运行总体平稳、稳中有进 [44] 资本市场 - 6月18日陆家嘴论坛上，多部门宣布政策举措，包括金融开放、科创板改革等 [45] 产业政策 - 6月13日国务院常务会议提出构建房地产新模式，推进“好房子”建设 [46] - 6月17日六部门印发纺织工业数字化转型实施方案，提出18项任务 [46] 大势研判与行业配置建议 大势研判 - 中美经贸磋商释放积极信号，但摩擦或影响全球经贸，需关注谈判进程 [2] - 国内经济政策效果显现，但内需动能待增强，预计宏观政策推动经济回升 [2] - 资本市场新政聚焦改革，预计A股中长期流动性向好，提振投资者信心 [3] 行业配置建议 - 关注扩大内需政策下的大消费产业链龙头公司 [3] - 把握新质生产力发展下的科技成长板块配置机遇 [3]

这一现象与审计截止日密切相关。企业年中申报通常采用上期末年报数据，从券商内部质控审核到辅导验收需近5 - 6个月时间，使得6月成为企业辅导备案数量较多的月份。此外，6月18日，证监会发布科创板改革"1 + 6"政策， 提出重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市后，IPO市场立马有了新动态。6月18日至24日期间，兆芯集成、 上海超硅2家未盈利企业的IPO申报获得受理。 自6月17日以来，沪深北交易所受理IPO申报节奏明显加快，8天内合计受理53家IPO企业。6月25日更是创下今年 以来单日最高受理记录，15家企业获得受理。从分布的交易所板块看，6月以来获得受理的企业中，北交所企业43 家，深交所企业13家（深主板4家，创业板9家）、上交所11家（主板5家，科创板6家），北交所占比62.32%。 此外，德勤中国指出，预计2025年下半年A股市场的表现将与上半年相似。随着中国证监会进一步深化科创板改 革"1+6"政策措施的推出，以及创业板正式启用第三套标准、支持优质未盈利创新企业上市等政策的实施，未来A 股市场将逐步活跃，高科技企业的上市表现将尤为明显。（南木） 【环球网财经综合报道】东方财富Choice数据显示 ...

市场表现 - 科创50指数ETF（588870）午后走高，盘中大涨1 59%冲击三连阳，换手率近15% [1] - 科创50指数ETF近60日净流入超1 3亿元，年内份额增长率超25%，持续领先同类 [1] - 成分股多数上涨：中午人机涨超5%，中芯国际、金山办公涨超2%，澜起科技、恒玄科技、佰维存储涨超1%，海光信息、中微公司微涨 [3] 科创板政策改革 - 6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》，重启第五套上市标准，适用范围从生物医药扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域 [4] - 第五套上市标准核心指标：预计市值不低于40亿元，研发成果需经国家批准且取得阶段性成果 [4] - 2020-2023年科创板通过第五套标准上市企业共20家，占比约4 03%，2024年受IPO收紧影响无新增，本次改革破冰"零受理"局面 [4] - 上交所同步发布《发行上市审核规则适用指引第7号》和《科创板上市公司自律监管指引第5号》，明确设立成长层、试点IPO预先审阅等6项举措 [5] 机构观点 - 华泰证券认为改革为新兴产业提供实质性支持，建议关注商业航天和低空经济领域，商业航天看好火箭发动机、卫星载荷、地面终端制造商，低空经济看好空域数字化服务商及适航认证先发企业 [4] - 中泰证券指出"科创板1 + 6"改革组合拳催化三条投资主线：港股与A股民营科技龙头、有融资需求的科技龙头、券商板块 [5][6] 产品特性 - 科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块，囊括科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股 [6] - 管理费率0 15%，托管费率0 05%，为全市场费率最低档 [7]

科创板改革核心举措 - 设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套上市标准 围绕增强科技型企业制度包容性推出六项改革措施 [1] - 试点IPO预先审阅机制 允许企业在正式申报前申请交易所对文件进行保密预审阅 缩短敏感信息曝光时间 [3][4] - 扩大第五套标准适用范围 从生物医药扩展至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域 [7][8] 制度创新细节 - 预先审阅机制借鉴境外"秘密递交"制度 保护企业技术安全和信息安全 审核标准不降低且问询回复需后续披露 [3][5] - 第五套标准新增领域符合国家产业政策 人工智能、商业航天等行业成长确定性增强 商业火箭市场规模预计2027年达数百亿元 [7][8] 市场影响与实施原则 - 改革强调投融资协调 严把IPO入口关 不追求上市数量扩容 通过科创成长层先行先试体现稳中求进理念 [9] - 配套措施包括丰富科创板指数及ETF品类 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 吸引中长期资金支持新质生产力 [10] 行业反馈 - 中金公司认为改革极大提升科创板对新质生产力的支持力度 申万宏源指出政策精准引导将强化科创板"试验田"优势 [2]

家办热点 - 全球43%家族办公室正在制定或推出技术战略，重点关注安全性与风险控制，17%将技术投资不足视为核心风险 [9] - 55%家族办公室利用数据分析识别趋势并改善决策，12%采用AI进行任务自动化、投资组合优化及风险管理 [9] - 家族办公室最常采用的技术类型是云端应用与服务（87%），虚拟会议工具（82%）及移动通信应用（71%）紧随其后 [9] 宏观关注 - 央行宣布八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心等 [10] - 金融监管总局与上海市联合发文支持上海国际金融中心建设，推动商业银行总行加大支持力度 [10][11] - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，聚焦基础设施互联互通等六方面共38条举措 [11] - 证监会将推出深化科创板改革的"1+6"政策措施，提升制度包容性和适应性 [12] 投资洞察 - 瑞银预测2029年中国将新增超500万百万富翁，2024年日均新增380名百万富翁 [9][10] - 全球95%央行预计未来12个月增持黄金，比例较去年上升17个百分点 [12] - 高盛看好中国"十巨头"股票（腾讯、阿里等），总市值达1.6万亿美元，占MSCI中国指数权重42% [13] - 德勤预计2025年上半年A股IPO数量和融资额同比均上升14%，上交所IPO融资额领先（202亿元） [13] - 证监会允许合格境外投资者参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [14] 企业要闻 - 日本软银拟出售2150万股T-Mobile股票，最多融资49亿美元 [14] - 宇树科技完成C轮融资，注册资本增至3.64亿元，由中国移动、腾讯等领投 [15] - 苹果内部讨论收购AI公司Perplexity，其产品月搜索量破7亿 [15][16] - 哈维利投资将以约15亿美元收购AI数据库公司Couchbase，后者股价盘初飙升29% [16] - 欧洲投资银行或宣布700亿欧元资助计划，涉超算、AI等前沿产业 [17]

科创板改革措施 - 证监会宣布深化科创板改革的"1+6"政策措施，"1"指在科创板设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市，"6"指推出6项配套改革措施 [1] - 科创成长层重点服务技术突破大、商业前景广、研发投入高但未盈利的科技型企业，已上市和新增未盈利企业均纳入该层 [2] - 将扩大第五套上市标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域，成熟一个推出一个 [3] 科创板发展现状 - 2024年科创板研发投入总额1681亿元，同比增长6.4%，超过净利润2.5倍 [3] - 2024年新增发明专利2万项，6年累计发明专利超12万项 [3] - 科创债规模增至1.1万亿元，占公司债比例从5.2%提升至9.2% [3] 并购重组市场表现 - 2024年沪市披露资产重组方案700余单，其中重大资产重组60单，同比增长50% [4] - 70%并购标的属于半导体、新能源等新兴产业领域 [4] - 2025年以来披露资产重组方案341单，同比增长25%，其中重大资产重组49单，同比增加206% [4] 未来发展方向 - 将提升预沟通服务质效，扩大第五套标准适用范围，促进资源向新产业、新技术领域集聚 [4] - 推动投融资两端共同发力，构建协调的市场生态，巩固市场回稳向好态势 [4] - 科创成长层和未盈利企业上市重启将更好服务科技创新和新质生产力发展 [4]

科创板改革政策 - 中国证监会将加力推出深化科创板改革的"1+6"政策措施 [1] - 科创板改革是资本市场服务科技创新的重要抓手和激发市场活力的关键引擎 [1] - 改革措施包括设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套上市标准 [1] 科创板改革影响 - 改革增强了服务科技创新的制度包容性，有望进一步释放市场潜能 [1] - 强化了资本市场对优质科技企业全生命周期金融支持的覆盖度和精准性 [1] - 通过优化资源配置，实质性增强了资本市场的内在价值与核心竞争力 [1] 科创板未来发展 - 在政策精准引导下，科创板"试验田"优势将进一步凸显 [1] - 科创板将为我国科技创新和产业创新注入强劲驱动力 [1]

核心观点 - 上周市场震荡小幅回落，受美联储推迟降息及通胀担忧、海外地缘政治紧张、重要论坛无超预期政策亮点和量能欠缺等因素影响 [1][5][13][15] - 市场呈“上下空间”有限的震荡态势，短期大幅突破或下跌可能性低，结构性行情延续 [2][14][15] - 临近中报披露窗口，市场风格或切换，资金从高位股流向低位股，中报业绩成关注焦点，投资者宜“轻指数、重个股”，聚焦科创板“1+6”受益标的及估值合理、中报业绩有改善预期的低位股 [2][14][15] 上周五市场综述 - 早盘沪深三大指数开盘涨跌不一、走势分化，沪指窄幅震荡，创指和深成指小幅调整；午后三大指数震荡回落，尾盘均绿盘报收 [3] - 行业方面，船舶制造、电子化学品等板块涨幅居前，采掘、贵金属等板块跌幅居前；概念股方面，复合集流体、光刻机等概念股涨幅居前，盲盒经济、人脑工程等概念股跌幅居前 [3] - 个股涨少跌多，市场情绪低迷，两市成交额 10677 亿元，上证指数报 3359.90 点，跌幅 0.07%；深证成指报 10005.03 点，跌幅 0.47%；创业板指报 2009.89 点，跌幅 0.84%；科创 50 指报 957.87 点，跌幅 0.53% [4] 上周市场回顾 - 沪指周跌幅 0.51%，深证成指周跌幅 1.16%，创业板周跌幅 1.66%，科创 50 指数周跌幅 1.55% [5] - 周一市场小幅修复，沪深三大指数缩量上行，部分科技板块活跃，但成交量未有效放大 [5] - 周二沪深三大指数弱势震荡，油气概念股大涨 [5] - 周三市场反应平淡，深化科创板改革“1+6”政策措施推出，为科创板注入新活力 [5] - 周四沪深三大指数集体调整，油气股逆势上涨，多数板块个股下跌，压力源于美联储和中东地缘冲突 [5] - 周五早盘沪深三大指数走势分化，沪指窄幅震荡，创指和深成指小幅调整，航运港口等板块强势，油气股回调 [5] 上周盘面点评 船舶制造等军工股活跃 - 周三和周五军工股大涨，受以伊冲突升级、油轮租赁价格上涨消息刺激 [6] - 2020 - 2024 年军工板块表现有起伏，2025 年可能高位震荡、个股分化 [6] - 2020 - 2025 年中国国防预算平稳增长，地缘风险和国产大飞机赛道发展为军工行业带来机会，2025 年二季度可逢低关注细分领域 [6][7] 光伏设备等新能源赛道股活跃 - 周一风电设备、周二电池等、周五固态电池和光伏设备等新能源赛道股活跃，固态电池领域热度上升，技术取得进展 [8] - 2022 - 2024 年新能源赛道调整充分，后市有技术性反弹需求，全球“双碳”目标推动需求，光伏供给侧改革有望加大力度并蔓延至其他行业，值得逢低关注 [8] 银行股力撑指数 - 近期银行板块碎步上行，全球政治经济环境不确定使资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显，有估值重塑机会 [9] - 高股息个股有逢低配置价值，收益稳定、能抵御风险且有政策支持，但需注意公司经营状况变化影响股息，挑选时排除低供给壁垒和产业下行周期资产 [9] 油气等概念股大幅上行后回调 - 周二和周四油气相关概念股上涨，周五回落，中东局势紧张使油价波动 [10] - 若中东局势升级或伊朗关闭霍尔木兹海峡，油价将受较大影响 [10] 人脑工程概念股冲高回落 - 周二人脑工程概念股领涨，周三至周五大幅回落，受美股脑机接口概念热炒和国内侵入式脑机接口临床试验成果影响 [11] 数字经济概念股上涨后回调 - 周一数字经济概念股走强，周四周五回调，香港特区政府将处理稳定币牌照申请 [12] - 未来几年数字经济产业有望高速发展，概念股可能高位震荡、个股分化，绩优个股可逢低关注，纯炒题材个股可择机高抛 [12] 后市大势研判 - 市场震荡小幅回落原因同核心观点所述 [13][14][15] - 市场态势、风格变化及投资建议同核心观点所述 [2][14][15]