专题：2026年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望马年投资机会 来源：博道基金 博道基金研究总监兼基金投资部总经理，26年从业、22年投资经验 小博说 每逢岁末年初，都是基金经理们复盘与展望的时间窗口。 本期，为大家分享来自博道基金研究总监兼基金投资部总经理、"嘉"系列产品基金经理张迎军的2026年 A股市场展望。 张迎军拥有26年证券、基金从业经验，22年投资经验，对于中国资本市场有独到的认知和见解，投资上 遵循自上而下的方法论，始终强调"尊重市场、顺势而为"。 过去的几年，全球地缘格局发生剧烈变化，同时，以AI为代表的科技创新向前跃进一大步，"百年未有 之大变局"将如何影响资本市场？复盘2025年，传统市场分析框架所无法解释的部分应该如何认知与看 待？这些变化又将为投资带来哪些挑战与机遇？ 另外，对于广大投资者都很关注的关于"AI泡沫"的探讨、对于金银铜在2025年精彩纷呈的表现和后续投 资价值以及创新药，文中也给出了独到的分析视角。这篇年度展望较长，但非常值得一看。 以下，分享给大家，愿有所得。 2025年A股市场各类宽基指数连续第二年收出上涨年K线，特别是上证综指创了过去10年的新高，A股 市场初 ...

创新往往来自年轻人。 作为东方神秘力量的一个"神秘体"，浙江大学究竟有多少科技创新？杭州浙江大学校友会联合全球 各地校友会力量，梳理发布了《2025浙大系创新创业年度榜单》。榜单显示，浙大系上市企业317家、 独角兽企业34家、准独角兽企业229家、种子独角兽企业100家。 2025年初，"杭州六小龙"爆火出圈，其中DeepSeek、云深处、群核科技3条"小龙"来自浙江大学。 活动现场，梁文锋、黄铮等青年人的名字被频繁提起。 为什么是杭州？为什么是浙江大学？这个问题被媒体和专家追问过无数次。很多年前，微链创始人 蔡华就认为，放眼全球，浙江大学的创业是做得最好的，其创业密度也是最高的。他的这一观点，随 着"六小龙"的出圈而逐渐得到认同。 "梁文锋创立的DeepSeek打破了尖端AI领域的固有格局，引领了中国AI力量从'追赶者'向'规则定义 者'的转变。"蔡华说，"浙大已形成了一个创新的引力场，一是坚持硬核创业，从原理到产业；二是创 业生态丰满，项目、人才、资本与地方政府形成良性互动。" "这当然很厉害！但我们还要看到差距，中美新增独角兽企业的数量已不相上下，竞争越来越激 烈，我们不能自我陶醉。"浙江大学创新管理 ...

文章核心观点 - 中国在科技创新与产业深度融合方面取得显著成就，正从制造大国迈向制造强国，未来需坚定不移攻克瓶颈、促进融合、优化生态以推动产业持续升级 [1][2][3] 科技实力与产业成果总结 - 2024年中国全社会研发经费投入超过3.6万亿元 [1] - 重大科技成果相继涌现，包括“嫦娥”落月、“天和”驻空、“北斗”组网以及C919大飞机实现商飞 [1] - 2024年有524家中国大陆企业进入全球工业研发投入2000强，占上榜企业比重达26.2%，较2020年增加4.8个百分点 [1] - “十四五”时期全国技术合同成交额连续多年保持两位数增长 [1] 产业发展现状与升级 - 汽车年产销量屡创新高，造船业市场份额领跑全球 [1] - 量子技术、脑机接口等未来产业蓬勃兴起 [1] - 装备制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业比重持续提升 [1] - 人工智能大模型快速发展，芯片自主研发取得新突破 [1] 未来挑战与发展方向 - 在集成电路、工业母机、基础软件、先进材料等领域仍存在不少短板，需聚焦这些领域攻克关键核心技术 [2] - 需进一步解决科技与产业“两张皮”问题，通过推动场景创新、构建中试平台、健全标准体系等举措，加速科技成果转化 [2] - 需通过政策引导和生态优化，促进人才、资金、技术等创新要素向企业流动，推动科技领军企业和高新技术企业脱颖而出 [3] - 中国人工智能、机器人等研发应用已走在世界前列，相关领域企业蓬勃兴起 [3]

元旦假期后的第一个工作日,各地密集召开"新年第一会","开局即冲刺"的意味很浓。 经济要发展,营商环境很重要。 辽宁"新年第一会"称,要打造"营商环境最佳口碑省"。分析人士表示,官方语境设定"最佳"目标相对罕见, 体现辽宁在相关议题上"不留后路",以政治承诺倒逼行政效能提升。 "(优化营商环境)是最重要、最现实、最紧迫的战略任务。"该省主要负责同志在会上说,去年11月该省建 立领导干部联系企业制度以来,省级干部已添加600多位企业家微信,要推动干部从"管理者"向"服务者"转 变。 2018年至今,上海每年春节后第一会,都与优化营商环境有关。今年的发令枪响得更早。上海主要负责同 志说得形象:"全市上下要强化'一盘棋'意识,争当敢打敢拼敢争先的'小老虎'。" 怎么干? 思路之一是提升干部素质能力。比如,干部要对营商环境政策和相关制度规定"烂熟于心",成为企业"问不 倒"的行家里手；主动走下去问需问计,凝练企业和产业共性需求；用好法治方式,处理好"放得活"与"管 得好"的关系。 "营商环境没有最好,只有更好。"福建省优化营商环境大会表态明确,"要向全社会充分释放福建驰而不息 抓营商环境建设的鲜明态度和坚定决心。" ...

"信心有数"栏目 南方都市报、南都大数据研究院"信心有数"栏目，用数据记录广东实现现代化的奋进之路，用数据描绘 万马奔腾共创美好的活力之路，用数据书写每一个你我昂扬向上的信心之路。 千里之行，系于你我；心中有数，广东可期。 广东"十五五"规划将"科技自立自强水平大幅提高"列为八大主要目标之一，而持续加大创新研发投入是 实现这一目标的关键支撑。 最新发布的《2024年广东省科技经费投入统计公报》（以下简称《公报》）显示，广东研究与试验发展 （R&D）经费已连续9年位居全国首位，投入强度（与GDP之比）高于全国平均水平，也超过欧盟及经 合组织国家（OECD）平均水平，凸显出其在科技创新上的领先优势。 广东R&D经费实现"九连冠" R&D经费是衡量一个国家和地区科技投入力度的核心指标，直接反映科创创新力与高质量发展潜力。 《公报》显示，2024年，广东R&D经费高达5099.61亿元，同比增长6.2%，投入规模连续9年位居全国首 位。横向对比来看，广东领先优势显著，较江苏（4597.5亿元）高出约500亿元，较北京（3278.4亿元) 高出约1800亿元。纵向追溯，广东R&D经费从2016年的2035.14亿元增长 ...

"十五五"规划建议明确指出，要促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可 靠性。消费和投资是需求体系的两大支柱，既关乎经济运行的即时动力，也影响长期潜能的积蓄和释 放。只有使消费和投资在更高层次上实现同向发力、相互促进，才能真正畅通生产、分配、流通、消费 各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的动态平衡机制。 实现消费与投资良性互动是经济高质量发展的应有之义 投资与消费作为内需体系的两大支柱，既是总量扩张的"双引擎"，更是结构升级的"双支点"。"十五 五"时期，推动二者协同发力，不仅关系到经济增长的速度与质量，更关系到现代化产业体系的塑造、 内需潜力的释放和新质生产力的培育。 从增长动能角度看，投资和消费相互结合，能够有效提升经济增长的稳定性与持续性。投资扩大生产能 力、改善基础条件，为消费提供更加丰富的产品与服务供给；消费需求的增长又为投资注入市场信心和 收益预期，带动企业增加资本开支和研发投入。二者互动形成了需求牵引供给、供给创造需求的良性循 环，推动经济增长动力从"外需拉动"向"内需主导"转变，增强了经济体系的自主性和安全性。当前，全 球经济复苏乏力、外部不确定性上升，我国经济发展面 ...

2025年，IPO市场在持续强调支持科技创新，以及科创板、创业板皆启动未盈利企业上市标准的背景 下，"包容性"、"硬科技"成为这一年的关键词，大额募资项目涌现。与此同时，北交所成为项目数量 的"主力军"。 为更清晰梳理2025年IPO市场各环节相较前一年的变化，汉鼎咨询在本篇中梳理了辅导备案、新增受 理、上会审核、注册生效多个环节的数据，并针对板块分布、所属行业、受理到注册生效时间间隔等维 度进行分析整理。概括来看： 辅导备案环节，近半数计划申报北交所，部分传统消费类行业未出现在2025年辅导备案已披露行业中。 注册生效环节，主板数量相对领先，科创板新申报企业拿批文用时明显缩短。 新增受理环节，北交所净利润规模提升，未盈利、消费类企业受理"突破"，科创板首单预先审阅IPO落 地。 此外，行业方面汽车制造业企业数量及占比相对提升，或与我国新能源汽车产业高速发展，带动上下游 配套企业上市热潮相关。 上会审核环节，北交所及主板上会企业数量占比提升，整体过会率98.23%。 一、辅导备案：近半数计划申报北交所，部分行业"消失" 二、新增受理：北交所净利润规模提升，未盈利、消费类企业受理"突破" 2025年，410家企 ...

2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，成为科技金融政策落地的关键一步。同日，中 国人民银行发布《中国金融稳定报告(2025)》，明确实施适度宽松的货币政策。德航社协会对此表示高 度关注，认为两项政策同步推出，体现了金融支持实体经济与科技创新的清晰路径，也为行业组织与市 场主体指明了发展方向。 国家创业投资引导基金由国家发展改革委牵头设立，旨在通过市场化机制支持科技创新与新质生产力培 育。该基金采用"引导基金公司—区域基金—子基金"三层架构，国家财政出资1000亿元发起，广泛吸引 地方政府、金融机构及社会资本参与，目标形成万亿级资金规模。首批区域基金聚焦京津冀、长三角、 粤港澳大湾区，每只规模均超500亿元，已于12月22日完成工商注册，并签约49只子基金及27个直投项 目。德航社协会认为，这一架构有助于形成国家与地方、政府与市场的投资合力，为早期科技企业提供 系统性支持。 基金坚持"投早、投小、投长期、投硬科技"的导向，明确种子期、初创期企业投资占比不低于70%，单 笔投资限额5000万元，企业估值一般低于5亿元。基金设置20年存续期，其中10年为投资期，10年为退 出期，以更好匹配集成电 ...

中国人民银行表示，2026年中国人民银行将继续深化金融市场高水平开放，发挥好央行间货币互换作 用，便利贸易投资项下人民币使用，完善人民币跨境使用基础设施。 记者从中国人民银行了解到，2026年我国将继续实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽 松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡。 2026年中国人民银行将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降 准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 中国人民银行货币政策司司长谢光启：2026年使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水 平预期目标相匹配。2025年社会融资规模当中，债券等贷款之外的融资方式占比已经超过了50%，预计 2026年增速仍将超过全部社会融资规模增速。 2026年适度宽松的货币政策将重点聚焦哪些领域？记者了解到，2026年中国人民银行将重点提升金融服 务实体经济高质量发展质效，完善结构性货币政策工具体系，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业 等重点领域的金融支持。 中国人民银行福建省分行行长张庆昉：用好用足结构性货币政策工具，重点支持扩大内需、提振消费和 激活有效投资，聚焦科技创新驱动、大力支持民营 ...

调研中，信长星强调，当前新一轮科技革命和产业变革加速突破，要以时不我待、只争朝夕的紧迫 感、责任感，大力推动科技创新和产业创新深度融合，全面实施"人工智能+"行动，着力打造新兴支柱 产业，前瞻布局未来产业，培育高质量发展新动能。各地要坚持因地制宜，科学合理选择符合本地区实 际的产业赛道，塑造特色发展优势。南京要主动担当、大胆探索，更好发挥引领示范和辐射带动作用， 培育壮大科技领军企业和优势产业集群，为打造发展新质生产力的重要阵地作出更大贡献。 省领导周红波、储永宏、沈剑荣参加调研。 位于南京人工智能生态街区的智能体集散中心展示了各类智能产品和解决方案。信长星观看创新成 果演示、了解集散中心运营模式，要求强化企业创新主体地位，完善政策、资金、人才、应用场景等支 持，分行业分领域促进供需精准对接，构建良好的创新生态、产业生态，推动人工智能更好赋能千行百 业、造福广大群众。在与OPC创业者交流时，信长星鼓励大家扎根江苏、锐意进取，在人工智能领域 大显身手。 在中科创达软件科技有限公司，信长星仔细了解人才团队、智能操作系统研发、产业链协作等情 况，对企业发展取得的成绩表示赞许，希望企业坚持智能化、绿色化、融合化方向， ...