“十五五”规划中金融开放的核心定位 - “扩大高水平对外开放”在“十五五”规划建议中的重要性提升，位列第七位，金融开放与人民币国际化成为部署重点 [1] - 规划明确提出推进人民币国际化、提升资本项目开放水平、建设自主可控的人民币跨境支付体系 [1] - 开放被置于更靠前位置，金融开放被视为“自主开放”的关键，旨在解决中国金融实力与实体实力不对等的问题 [1] 人民币国际化与跨境支付体系建设进展 - 人民币已成为中国第一大跨境收付币种、全球前三大贸易融资和支付货币，在SDR货币篮子中权重位列第三 [3] - 多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系已基本建成，包括CIPS、商业银行行内系统、非银行支付机构网络及多边央行数字货币桥 [2] - 2024年人民币跨境支付系统（CIPS）处理业务822万笔，金额175万亿元，同比分别增长24%和43%，近3年年均复合增长率分别为35%和30% [2] - 2024年CIPS日均处理业务3万笔，日均金额达6524亿元 [2] 金融开放的具体政策方向与实施路径 - 政策方向包括稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，促进贸易和投融资便利化，并稳慎有序推进人民币国际化 [2] - 具体工作路线图涵盖推进上海、香港国际金融中心建设，以及做好金融支持海南自贸港高质量发展工作 [2] - 金融开放的三大努力方向为：推动国内资金安全高效走出去、引进海外先进金融专业经验、充分利用香港市场作为改革试验田 [3] - 可探索利用香港成熟基础设施及南向流动制度（如港股通、理财通）为跨境资金流动和汇兑改革先行先试 [3] 对金融开放的战略解读与窗口期判断 - “十五五”规划的重要思路是“稳步扩大制度型开放”，以主动的规则互融应对部分国家的逆全球化 [1] - 分析认为，当前“世界百年变局加速演进”，中国具备主动塑造外部环境的有利因素，推动人民币国际化适逢窗口期 [3] - 通过进一步金融开放，在全球金融体系中获得更高地位、提高金融软实力成为“十五五”期间重要努力方向 [1]

金融开放与人民币国际化战略地位提升 - "扩大高水平对外开放"在"十五五"规划建议中的位置提升至第七位，金融开放与人民币国际化被置于更突出位置[1] - 规划建议明确提出推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系[1] - 开放被提到更靠前位置，金融开放在"自主开放"中将起重要作用，旨在解决中国金融实力与实体实力不对等的问题[1] 人民币国际化具体部署与进展 - 央行明确工作路线图：稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，稳慎有序推进人民币国际化，全面提升人民币国际货币功能[2] - 人民币已成为中国第一大跨境收付币种、全球前三大贸易融资货币和支付货币，在特别提款权货币篮子中的权重位列第三[3] - 多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系已基本建成，包括CIPS、商业银行行内系统、非银行支付机构网络及多边央行数字货币桥[2] 人民币跨境支付系统（CIPS）运营数据 - 2024年CIPS共处理跨境人民币业务822万笔，金额175万亿元，同比分别增长24%和43%[2] - CIPS近3年业务量复合增长率为35%，金额复合增长率为30%[2] - 2024年CIPS日均处理业务3万笔，日均金额6524亿元[2] 金融开放的潜在路径与窗口期 - 分析认为推动人民币国际化适逢窗口期，因国际力量对比深刻调整，中国具备主动塑造外部环境的有利因素[3] - 金融开放三大努力方向包括推动国内资金安全高效走出去、引进海外先进金融专业经验、利用好香港市场为双向流动创造条件[3] - 可充分利用香港市场成熟基础设施及南向流动制度，为跨境资金流动和汇兑管理的突破性改革先行先试[3]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明晰资本市场中长期建设方向，中国资本市场有望呈现"长期"、"稳进"趋势 [1] - "十五五"期间可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域 [1][26] 宏观环境与目标 - "十五五"具有承前启后的重要地位，若2035年经济总量相较于2020年翻一番，2026-2035年GDP年均增速或需达到4.4%左右 [2] - 发展环境相比"十四五"发生重要变化，包括科技创新取得突破、金融周期下行调整、地缘冲突易发频发 [3] - 任务顺序及词频显示产业取代科创作为第一任务，同时开放、民生更靠前，科技、产业、现代化、国防、高质量等词频更多 [3] 科技创新与现代化产业体系 - 建设现代化产业体系的重点是提升产业链的效率和安全，首次明确传统产业发展方向，包括巩固提升矿业、冶金、化工等产业全球地位 [4][5] - 新兴产业方向包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业新增氢能和核聚变能、脑机接口 [5] - 采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [6] - 全面实施"人工智能+"行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [6] 扩大内需与促进消费 - 供给侧促消费包括完善促进消费制度机制、加大消费领域配套建设、扩大优质供给 [7][8] - 需求侧促消费包括加强就业和收入分配、保障和改善民生、清理需求侧不合理限制 [9][10] - 明确提出"居民消费率明显提高"，政策可能通过贷款贴息、再贷款等工具支持养老、托育、健康等服务消费领域 [8][9] 高水平对外开放 - "扩大高水平对外开放"任务排序明显靠前，新加"积极"二字，强调以服务业为重点扩大市场准入 [11] - 中国GDP占全球份额约17%，但人民币在SWIFT全球支付货币中份额不到3%，金融开放态度更加积极，明确提出"提升资本项目开放水平" [12] - 推进金融开放的三个方向包括推动国内资金安全高效走出去、将海外先进金融专业经验引进来、利用好香港市场 [13][14] 绿色转型与碳达峰 - "十五五"是碳达峰的关键时期，推动煤炭和石油消费达峰，其中成品油已于2023年出现峰值 [15] - 实施碳排放总量和强度双控制度，碳市场建设分两阶段，到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 [16] - 在扩大内需背景下，通过财税政策支持绿色技术创新应用，释放更多绿色消费需求空间 [16] 财税改革与资本市场 - 财税改革或在增强财政可持续性、发挥积极财政政策作用两方面发力，未来收入端改革或更聚焦税制结构优化 [17] - 提高民生类政府投资比重，合理提高公共服务支出占财政支出比重，以降低居民预防性储蓄 [18] - 加快金融强国建设，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能 [22] 行业配置关注方向 - 现代化产业体系及高端制造方面关注具身智能、航空航天科技新质新域装备、固态电池、氢能和核聚变能等 [26] - 数字科技方面关注"人工智能+"、6G、量子科技等 [26] - 空间经济方面关注低空经济、航空航天、深海科技等 [26] - 生物科技方面关注创新药、高端医疗器械、智慧医疗等 [26] - 内需消费方面关注新消费、商品消费提质升级、服务消费扩容增量等 [26]

金融业高水平开放 - 金融管理部门在2025金融街论坛年会上承诺推动金融制度型开放向更宽领域、更深层次迈进 [1] - “十四五”时期金融对外开放步伐加快，金融领域制度型开放不断深化，金融业国际竞争力和影响力显著增强 [1] - 未来将继续统筹开放和安全，构建适应高水平开放的金融监管和风险防控体系，守住金融安全底线 [3] 人民币国际化进展 - 人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币 [1] - 人民币在国际货币基金组织特别提款权（SDR）货币篮子中的权重位列第三 [1] - 人民币国际地位稳步提升有助于推动国际货币体系向更加多元、均衡和公平的方向改革 [2] 金融市场开放具体举措 - 推动金融市场发行交易、登记结算、税收、评级、风险处置等制度规则与国际接轨 [3] - 建立统一的债券市场开放框架，统筹推进银行间和交易所债券市场统一对外开放 [3] - 优化熊猫债券制度安排，丰富发行主体，并推进自贸离岸债市场发展 [3] 境外投资者参与中国市场 - 截至今年8月末，来自近80个国家和地区的近1170家境外投资者进入中国债券市场，总持债规模约3.9万亿元 [4] - 全球排名前100位的资产管理机构中，已有80余家进入中国债券市场 [4] - 持续推动人民币债券成为全球市场广泛认可的合格担保品 [3] 国际金融合作与治理 - 中国将继续积极参与国际经济金融治理、全球宏观政策协调和金融安全网建设 [2] - 坚持走改革开放之路、多边主义之路，为国际货币体系注入更多稳定性与包容性 [4] - 在香港设立上海黄金交易所黄金交割库，上线香港交割的黄金交易合约 [3]

货币政策与金融总量 - 2025年以来实施适度宽松的货币政策，5月份推出新的一揽子措施，包括进一步降准、降息以及加大结构性货币政策支持力度[2] - 2025年9月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量余额同比增长8.4%[2] - 2025年9月新发放企业贷款加权平均利率为3.14%，社会融资成本处于历史低位[2] 金融机构经营状况 - 2025年9月末，金融业机构总资产超过520万亿元[1][2] - 商业银行资本充足率为15.36%，不良贷款率为1.52%[2] - 保险公司综合偿付能力充足率为186%，证券公司、期货公司平均风险覆盖率分别为295%和226%，均显著高于监管标准[2] 资本市场与直接融资 - 2024年11月至2025年9月，A股市场共有98家企业进行首次公开发行，融资918亿元，其中86%为民营企业，92%为战略性新兴产业企业[3] - 同期上市公司再融资规模达9968亿元，相当于前两年总和[3] 金融支持实体经济 - 2025年9月末，科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业贷款同比分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%和12.9%，增速均明显高于全部贷款增速[3] - 超过600家主体发行科技创新债券约1.4万亿元[3] 重点领域风险化解 - 建立完善金融支持融资平台化债政策框架，及时提供应急流动性借款，严防集中“爆雷”[4] - 2025年9月末，全国融资平台数量及存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%和62%，风险明显缓释[4] - 发挥城市房地产融资协调机制作用，指导商业银行通过“白名单”机制新增贷款2.2万亿元[4] 金融开放与未来发展 - 下一步将稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，促进贸易和投融资便利化[4] - 稳慎有序推进人民币国际化，推进上海、香港国际金融中心建设，并做好金融支持海南自贸港高质量发展工作[4] - 持续推进自主可控跨境支付体系建设和发展[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强，基本面或处于供需双弱局面，产业库存积累，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，操作建议轻仓震荡偏强交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 相关目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价88,370元/吨，环比+650元/吨；LME3个月铜收盘价11,036美元/吨，环比+73.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差10元/吨，环比-30元/吨；主力合约持仓量293,381手，环比+17,709手 [2] - 期货前20名持仓-23,535手，环比+1,433手；LME铜库存136,350吨，环比-575吨 [2] - 上期所库存104,792吨，环比-5,448吨；LME铜注销仓单10,350吨，环比-425吨 [2] - 上期所仓单35,392吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货88,215元/吨，环比+1,795元/吨；长江有色市场1铜现货88,275元/吨，环比+1,835元/吨 [2] - 上海电解铜CIF提单52美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价34.5美元/吨，环比-4.5美元/吨 [2] - CU主力合约基差-155元/吨，环比+1,145元/吨；LME铜升贴水-25.97美元/吨，环比-14.42美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-17.2万吨；国铜冶炼厂粗炼费-42.7美元/千吨，环比-1.73美元/千吨 [2] - 铜精矿江西78,540元/金属吨，环比+1,830元/金属吨；铜精矿云南79,240元/金属吨，环比+1,830元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费900元/吨，环比-100元/吨；粗铜北方加工费700元/吨，环比0元/吨 [2] - 精炼铜产量126.6万吨，环比-3.5万吨；进口未锻轧铜及铜材490,000吨，环比+60,000吨 [2] 产业情况 - 社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海59,240元/吨，环比+700元/吨 [2] - 硫酸98%江西铜业出厂价650元/吨，环比0元/吨；废铜2铜上海72,850元/吨，环比+700元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.2万吨，环比+1万吨；电网基本建设投资完成额累计值4,378亿元，环比+582.24亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比+7,396.52亿元；集成电路当月值4,371,236.1万块，环比+120,949万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率22.59%，环比+0.01%；40日历史波动率17.46%，环比+0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率21.18%，环比+0.0387%；平值期权购沽比1.18，环比-0.0923 [2] 行业消息 - 中美经贸中方与美方在吉隆坡举行磋商，围绕多方面经贸问题交流并达成基本共识 [2] - 十四届全国人大常委会会议听取央行行长关于金融工作情况报告，提出下一步工作考虑 [2] - 美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓，市场消化美联储年内两次降息预期 [2] - 中共中央新闻发布会介绍“十五五”规划建议，预计未来市场空间及产业发展情况 [2]

货币政策方向 - 落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境 [1] - 中国人民银行于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，连续三个月维持较高规模的流动性投放 [2] - 10月央行综合运用政策工具向银行体系注入中期流动性，加量规模连续三个月处于6000亿元的较高水平，预计后期操作模式有望延续 [3] 金融监管与风险防控 - 进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效 [1][3] - 商业银行资产质量抬升，不良贷款率降至1.49%，拨备覆盖率提升至211.97%，风险抵御能力增强 [7] - 银行机构数量持续优化，2024年末银行法人机构较上年减少195家，城商行合并重组及农商行转型联合银行模式成为趋势 [7] 金融服务实体经济 - 突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务，持续深化金融供给侧结构性改革 [1][4] - 2024年11月至2025年9月，A股98家企业首次公开发行股票融资918亿元，其中86%为民营企业，92%为战略性新兴产业企业 [4] - 截至2025年9月末，科技、绿色、普惠、养老、数字经济产业贷款同比分别增长11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均明显高于全部贷款增速 [4] 银行具体举措与战略重点 - 多家大型银行强调将坚守“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线，并突出做好“五篇大文章” [3][4][5] - 建设银行提出体系化推进金融“五篇大文章”，全力支持构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [5] - 农业银行明确坚持把金融服务着力点放在实体经济上，优先增加县域农村金融供给，助力农业农村现代化 [5] 金融开放与国际竞争 - 推进金融高水平双向开放，维护国家金融安全 [1][6] - 中国银行提出加快提升全球布局能力和国际竞争力，升级完善全球服务体系，助力推进人民币国际化 [9] - 工商银行表示将发挥好金砖国家工商理事会等国际平台作用，建设银行强调要深化本外币一体化经营，增强参与国际竞争能力 [9]

金融服务实体经济 - 北京市普惠小微贷款余额同比增长13.5%，涉农贷款余额同比增长8.8%，创业担保贷款余额增长近40% [2] - 外汇衍生品银企服务平台帮助超2300家企业规避汇率风险，其中九成以上是中小微企业 [2] - 中国人民银行设立的服务消费与养老再贷款推动北京地区银行发放相关贷款超140亿元 [3] 绿色金融发展 - 截至2025年二季度末北京市绿色贷款余额近2.4万亿元，规模稳居全国前列 [2] - 2024年北京市企业发行绿色公司债券741亿元，位居全国第一 [2] 数字金融与普惠金融 - 北京累计开立数字人民币个人钱包近2000万个，交易超5.4亿笔，金额近3000亿元，近200万家商户支持受理 [3] - 数字人民币在民生消费和交通出行等领域广泛应用 [3] 科技金融创新 - 工商银行北京市分行为科技企业设计“两重”贷产品，建立多维评价体系，提供与研发周期匹配的中长期信用贷款 [4] - 截至2025年9月末北京地区在银行间市场发行科技创新债券超2100亿元，规模位居全国前列 [4] 资本市场支持创新 - 北京证券交易所4年多来培育279家上市公司，总市值超8600亿元，高新技术企业占比超九成 [5] - 北京上市公司总市值居全国第一，2024年分红超9900亿元，占全市场41% [6] - “并购六条”发布后248家上市公司开展440单并购重组 [6] 金融科技应用与监管 - 2025金融街论坛年会设置金融科技大会，讨论金融数字化智能化转型、AI在金融领域的安全应用等议题 [6] - 北京国家金融科技风险监控中心设立，平衡金融科技创新与安全 [6] 金融高水平开放 - 外资支付机构贝宝支付、外资信用评级机构标普和惠誉相继落户北京 [7] - 北京创设北京绿色交易所、国际大数据交易所等平台 [7] - 跨境贸易投资高水平开放试点帮助百余家跨国公司优化资源配置，北京市参与试点企业年均跨境资金收支规模超1400亿美元 [7] - 合格境外有限合伙人政策简化后25亿美元境外资本投向北京科技、生物医药等高端产业 [7] 国际金融交流合作 - 2025金融街论坛年会设立5个境外分会场，数量为历年之最，辐射东南亚、中东、欧洲、北美等地区 [8] - 国际金融中心城市互动扩容，阿布扎比、迪拜、卡萨布兰卡、法兰克福等派代表参会 [8]

宏观经济与政策 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方就解决各自关切的安排达成基本共识 [2] - 央行提出下一步工作考虑包括落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境 [2] - 截至2024年末，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元，国有金融企业资产总额487.9万亿元 [2] - 截至9月底，全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [2] - 中央机关2026年度公务员考试共有371.8万人通过资格审查，通过资格审查人数与录用计划数之比约为98∶1 [3] 金融市场与产品 - 本周共有52只限售股解禁，解禁数量共计40.69亿股，解禁市值达到477.01亿元，其中厦门银行解禁市值90.14亿元 [4] - 上半年超87%已上市公募REITs盈利，截至10月21日，今年上市的公募REITs募集资金总额为415.38亿元，已上市总规模达2075.72亿元 [4] - 截至10月24日，年内券商科创债发行规模达591.70亿元，预计未来发行仍将保持较快增速 [4] - 港股"B字号"医药品种遭减持，创新药基金投资策略转向选股，商业化能力成为关键 [4] 公司业绩与战略 - 华为更新管理层信息，余承东增任产品投资委员会主任，仍担任常务董事、终端BG董事长 [5] - 药明康德第三季度营收120.57亿元，同比增长15.26%，净利润35.15亿元，同比增长53.27%，拟28亿元向高瓴投资出售两家子公司100%股权 [6] - 老铺黄金实施年内第三次调价，多款产品涨幅超20%，例如十字金刚杵1号调价后18500元，涨幅为23.33% [6] - 国内白卡纸市场迎来集中调价，博汇纸业、玖龙纸业等多家纸企宣布自11月1日起产品价格统一上调200元/吨 [6] - 英唐智控筹划购买光隆集成100%股权和奥简微电子76%股权，股票自10月27日起停牌 [6] - 保时捷第三季度亏损9.66亿欧元（约80亿元），前三季度销售利润同比大幅下滑99%，重组措施带来约27亿欧元（约224亿元）额外支出 [6] 国际关系与贸易 - 美国总统特朗普表示，计划对进口自加拿大的商品在现有关税基础上再加征10%关税 [7] - 巴西总统卢拉与美国总统特朗普在吉隆坡举行会谈，两国团队将立即着手讨论关税及其他议题 [7]

航天与高端装备制造 - 长征五号运载火箭作为我国现役推力最大的火箭，成功执行了包括空间站三舱发射和嫦娥六号任务在内的多项重大发射任务 [2] - 中国航天科技集团计划聚焦重型运载火箭、可重复使用技术等前沿领域进行研发 [2] - 川藏铁路作为标志性工程正在建设中，旨在成为带动地区高质量发展的新引擎 [12] 能源行业 - 中国华电集团装机容量突破2.5亿千瓦，较"十三五"末增长50.6%，其中可再生能源装机突破1亿千瓦 [3] - 国家电投集团大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目投产，标志着在绿色氢基能源领域实现重大突破 [7] - 国家电投集团计划加大能源结构清洁低碳转型力度，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [7] 金融行业 - 中国建设银行"十四五"期间制造业贷款新增超2万亿元，其中制造业中长期贷款占比持续超过50% [6] - 中国建设银行计划未来三年使制造业融资规模突破5万亿元 [6] - 中国农业发展银行在"十四五"时期聚焦服务乡村全面振兴，未来将努力提高强农惠农富农政策效能 [3] - 中国银行在海南自贸港推出多个"首笔""首单"业务，计划继续在跨境资金池、外汇管理改革试点等业务上创新 [10] - 中国人寿集团旗下寿险公司计划积极服务国家多层次医疗保障体系建设 [10] - 中国农业银行表示将继续发挥普惠金融服务主力军作用 [10] 科技与通信行业 - 中国移动建成6G开放试验装置，发射全球首颗6G架构验证星，打造"九天"系列大模型 [6] - 中国移动将持续加大研究投入，聚焦6G关键核心技术、人工智能核心算法、算力网络等关键领域突破 [6] 教育与文化领域 - 四川大学历史文化学院将发挥学科优势，在考古探源和历史研究中增进文明交流互鉴并加强中华文化国际传播 [8][9] - 浙江大学马克思主义学院强调把"党兴才能国强"的理念贯穿于立德树人工作全过程，为"十五五"战略目标提供人才保障 [11]