A股市场整体表现 - 今年以来A股市场持续走强，科技成长风格和以有色金属为代表的传统周期板块均展现出强劲上行势头，形成杠铃策略的两端 [1] - 自4月低点以来，有色金属指数上涨超50%，洛阳钼业、中钨高新、北方稀土、中国宏桥等A、H股股价相继翻倍大涨 [4] 美联储降息及其影响 - 北京时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间，此为2025年第一次降息，也是2024年三次降息后再次降息 [1][3] - 美联储释放信号称，鉴于对美国劳动力市场的担忧加剧，年内还将再降息两次 [4] - 降息周期的开启为市场流动性及风险偏好提供了有效支撑 [1] 机器人行业投资机会 - 机器人概念近期持续表现，铰链、减速器、具身智能、丝杠、灵巧手等细分板块集体领涨，浙江荣泰、三花智控等公司股价不断刷新历史新高 [6] - 近期机器人的上涨被视为预演，四季度会有更大的上涨空间，并可能复制2024年四季度的强势表现 [9] - 特斯拉正在敲定Optimus第三代的设计，该产品将实现大批量生产，预计将推动机器人概念迎来第二和第三阶段的炒作 [9] - 机器人是今年投资主线中确定性最高的，明年会进入产业趋势主升浪，业绩和订单将全面落地 [9] AI及相关产业链投资机会 - AI概念调整后预计将再次迎来大行情，液冷、光模块、PCB板块的上涨确定性最高 [11] - 宝德Boyd官网宣布已向超大规模企业累计交付500万套冷板，以满足高性能智算及数据中心的直接冷却需求 [11] - 液冷技术即将进入订单兑现和产业链上量阶段，不再仅仅是概念炒作 [12] - 英伟达推出专用芯片Rubin CPX和包括VR200 NVL144在内的三种新机架，将推动液冷、光模块、PCB、GDDR等部件的价值量大幅提升 [12] - 液冷需求不仅限于NV服务器，其他如AMD GPU液冷计算集群和谷歌TPU也采用了液体冷却方案 [11] 降息周期下的其他受益板块 - 除有色金属外，CXO和券商板块也有望在降息周期下迎来投资机遇 [5] - 降息导致美元走弱，以美元结算的CXO企业海外收入在人民币换汇时将增值，同时外汇套期保值将汇率波动影响控制在较低水平 [5] - 美元降息直接降低海外Biotech企业的融资成本，刺激新药研发项目增加，2024年全球医疗健康融资额已企稳回升，2025年第二季度化学制药投融资同比持平，生物制药融资降幅收窄 [5] - 降息周期中，国内创新药企通过license-out获得的首付款及里程碑收入增加，进一步推动CXO需求回暖 [5] - 对券商板块的利好主要体现在市场活跃度提升、流动性改善、政策空间打开、估值修复与资金流入以及业务多元化发展等方面 [5] 宏观经济与制造业环境 - 国内上半年出口整体表现出超预期的韧性，中游制造业景气初现见底回升迹象 [4] - 全球制造业PMI初现震荡上行的迹象，欧元区和东南亚等地回升较为明显 [4]

市场行情表现 - 沪指于2025年9月18日早盘上攻至3899.96点，距离3900点仅差0.04点，但随后回撤，最终报收3831.66点，跌幅1.15% [1] - 深成指与创业板指当日均收跌 [1] - 上证指数在3900点附近已维持18个交易日的震荡行情，与5月14日至6月24日持续29个交易日的平台性质类似，均为大幅上涨后市场等待主线出现 [3] 美联储降息影响 - 美联储于北京时间2025年9月18日宣布降息25个基点，市场观点普遍认为此次预防型降息符合预期 [4] - 历史数据显示，2005年以来美联储18次降息后，上证指数在T+90交易日内上涨概率为38.9%，高于道指27.8%的上涨概率 [5] - 美联储降息期间，美元指数多走弱，减轻对人民币汇率和国内流动性的掣肘，外资可能加速流入A股，2019年降息周期中T+30内5次有4次外资净流入，T+90内5次均为净流入 [6] 机构市场观点与配置策略 - 华金证券指出A股短期延续震荡偏强的慢牛走势，美联储降息进一步稳固中长期慢牛趋势，建议关注电子、通信、计算机、传媒、电新、创新药等科技成长和部分核心资产 [6] - 长城证券总部投顾团队认为市场投资机会丰富，做多情绪内耗不多，建议控制仓位保持流动性，采取低位吸纳高位止盈策略，并可关注中证2000指数成分股 [9] 板块与个股表现 - 科技主线及AI概念成为早盘带领指数冲关的中坚力量，芯片股早盘集中爆发，中芯国际A股早盘大涨超7%，华虹半导体涨幅一度扩大至7%，寒武纪一度大涨超4% [7] - 工业富联一度涨停，报67.23元/股，再创历史新高，总市值首次突破1.3万亿元 [8] - 液冷概念活跃，银轮股份盘中最高涨幅超7%创历史新高，鸿富瀚、淳中科技、飞荣达等跟涨 [9]

市场表现与交易数据 - 2025年9月16日港股市场大市成交额达2940.7亿港元 南向资金净卖出31.89亿港元[2][5][7] - 恒生指数回调0.03%报26438.51点 恒生科技指数上涨0.56%报6077.66点 恒生中国企业指数微涨0.02%报9386.39点[5][7] - A股市场呈现分化：上证指数上涨0.04% 沪深300回调0.21% 万得全A上涨0.48% 红利指数下跌0.27%[5][7] 行业板块表现 - 中信港股通一级行业涨幅前三：纺织服装(+1.99%)、汽车(+1.80%)、家电(+1.10%)[5][7] - 跌幅前三行业：建筑(-2.35%)、计算机(-2.15%)、钢铁(-1.72%)[5][7] - 概念板块表现突出：工业4.0指数大涨6.55% 光伏太阳能指数上涨2.98% 国内零售指数上涨2.64%[5][7] 政策驱动因素 - 汽车产业链政策密集落地：9月15日中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 9月14日福建省推出绿色转型行动方案 9月12日国家发改委印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 工业和信息化部等八部门联合发布《汽车行业稳增长工作方案》[2][7] - 政策组合拳系统性提振市场对汽车产业链成长预期 直接利好Wind香港汽车与零配件及Wind香港电气设备指数[2][7] 科技催化事件 - 马斯克宣布将于周六启动A5芯片技术评估 并计划下周召开人工智能/自动驾驶系统、擎天柱机器人及车辆产量会议[2][7] - 该消息显著提振机器人产业链预期 催化Wind香港机械板块相关个股走强并驱动指数整体上行[2][7] 市场展望与驱动条件 - 港股未来创新高需三大条件兑现：AI科技与新消费领域仍有较大发展空间 南向资金持续流入提升边际定价能力 宽货币到宽信用传导配合美国降息改善全球流动性[7] - AI产业业绩兑现将成市场重要支撑 在信用扩张前"反内卷"政策加速供给端出清 相关行业底部反弹后有望补齐牛市短板[7]

当地时间周五，美国密歇根大学发布的初步调查数据显示，美国9月份消费者信心指数初值为55.4，低于市场预期与前 值。与此同时，9月份长期通胀预期连续第二个月上升至3.9%。数据公布后，市场对美联储本月大幅降息50个基点的预期 概率进一步下降至3.6%，多个期限美债收益率回升令股市流动性部分承压。投资者交易谨慎，更青睐具有避险属性的公 用事业股，美国三大股指周五涨跌不一。截至收盘，道指跌0.59%，标普500指数微跌0.05%，纳指涨0.44%。其中，纳指 再创收盘历史新高。 从全周来看，意外低于预期的月度通胀数据以及持续疲软的就业数据，巩固了市场对美联储即将在下周开始降息的预 期，加之芯片股和AI概念股显著上涨，美国三大股指本周集体上涨。道指本周涨0.95%，标普500指数上涨1.59%，纳指上 涨2.03%。 12日欧洲三大股指涨跌不一 欧洲方面，英国国家统计局最新数据显示，英国经济在7月零增长，经济活动几乎陷入停滞。市场预计，疲弱的经济数据 可能会促使英国央行在下周宣布降息。此外，国际信用评级公司惠誉周五宣布，将法国主权信用评级从AA-下调至A+， 前景展望维持稳定。下调评级的主要原因是，法国财政赤字将继续 ...

市场表现 - A股三大指数集体大涨 沪指涨1.65%收报3875.31点 深证成指涨3.36%收报12979.89点 创业板指涨5.15%收报3053.75点[1] - 沪深两市成交额达24377亿元 较前日大幅放量4596亿元[1] - 上涨股票4221只 涨停94只 下跌股票1047只 跌停6只[1] 行业板块 - 电子元件 半导体 通信设备 电子化学品 证券 消费电子 电源设备 软件开发板块涨幅居前[1] - 贵金属与珠宝首饰板块逆市走弱[1] - 医药板块跌幅靠前 CXO概念 减肥药 创新药领跌[2] 科技股驱动因素 - 科创50指数大涨超5% 创业板指突破3000点创近3年新高[2] - 甲骨文第一财季未履约义务达4550亿美元 同比增359%[2] - 甲骨文预期2026财年云基础设施达180亿美元 同比增77%[2] - AI概念股集体走强 算力与CPO板块表现突出[2] 技术指标 - 沪指突破10日线压制 需连续两日站稳确认有效突破[3] - 市场经过5个交易日震荡后选择向上突破[3] 个股案例 - 湘股147只中117只上涨 9只涨幅超5%[4] - 艾华集团涨9.99% 2025年中报归母净利润1.48亿元 同比增41.56%[4] - 公司铝电解电容产品应用于5G通信 AI 服务器 数据中心及新能源汽车充电桩领域[4]

核心减持计划 - 公司实控人兼董事长易峥及一致行动人计划在未来三个月内减持不超过138.31万股，占公司总股本0.26% [1] - 以公告日收盘价361.5元计算，此次减持套现规模达5亿元，其中易峥个人可套现2.48亿元 [1] - 减持理由包括"自身资金需要"及"阶段性增持目标已完成"和"让渡市场参与机会，释放流动性" [1] 市场反应与历史案例 - 减持理由引发市场广泛讨论，投资者观点存在显著分歧，乐观者预期利空出尽，悲观者预期股价大幅低开 [2] - 科兴制药控股股东2025年6月以"增加二级市场流动性"为由减持不超过3%股份，公告次日股价下跌8.51%，市值蒸发约5亿元 [2] - A股市场曾出现多种非常规减持理由包括改善个人生活、缴纳学费等，市场通常解读为利空信号 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入17.8亿元，同比增长28.1%，归母净利润5.0亿元，同比增长38.3% [4] - 增值电信服务业务收入8.6亿元（占比48.3%），同比增长11.9%；广告及互联网业务收入6.4亿元（占比36%），大幅增长83.2% [4] - 软件销售及维护业务收入1.1亿元，增长7.7%；基金销售及其他业务收入1.7亿元，基本持平 [4] 业务周期特性 - 业绩增长主要受A股牛市推动的金融信息服务需求激增及AI概念带来的估值提升影响 [4] - 公司核心收入依赖金融资讯和数据服务，近五年中期业绩显示牛市期间利润增幅显著，熊市则出现下滑 [4] 股权结构与交易细节 - 易峥此次减持的68.4万股系2022年4月低位购入，成本约5009万元，账面浮盈1.98亿元，投资回报率达395% [5] - 截至2025年6月30日，易峥持股36.13%，按9月5日市值1943亿元计算，其个人身价达700亿元 [6] - 9月前四个交易日公司股价累计下跌12.84%，景顺长城基金旗下1只基金重仓34.29万股，4天浮亏1818.94万元 [6]

投资评级与核心观点 - 对香港和中国市场持看跌观点 近期已发布看跌报告[1] - 恒生指数预期下跌11% 目标点位22381 6[1] - 沪深300指数预计回吐8月初以来涨幅[5] 市场预期与概率分析 - 恒生指数从8月27日起至少下跌8%的概率达83 9%[1] - 20只高概率下跌股票中 仅美团下跌15 7% 显示其余股票仍有较大下行空间[1] - 通过CGHKFRGR指标预测 该指标达80后两个月内恒生指数下跌8%的概率为83 9%[3] A股市场担忧因素 - 融资融券余额存在风险 市场上涨缺乏盈利支撑 盈利增长几乎为零且大幅不及预期[5] - 对中国政府推出大规模经济刺激计划持怀疑态度[5] - 银行股面临压力 贷款损失增加且利润率创历史新低[5] H股与A股相对表现 - H股相对A股被高估约1800点[13] - 若沪深300跌至4060点 恒生指数可能跌至21800点[13] - 恒生指数贝塔系数高于A股 更适合作为做空标的[15] 地缘政治风险定价 - CGCHRISK指标显示市场错误定价中国地缘政治风险[8] - 该指标上升将导致H股表现不及A股[8] - 近期CGCHRISK下降推动港股上涨 消除地缘政治折价[8] 个股风险分析 - 百度 阿里巴巴 京东等20只股票被列为最易回调标的[12] - 这些股票从8月27日起至少下跌8%的概率均超过83%[12] - 近期反弹为卖出和做空提供更好机会[11] 交易策略建议 - 建议卖出2个月期沪深300指数102%看涨期权 权利金3 2%[16] - 同时买入2个月期恒生指数90%看跌期权 权利金0 5%[16] - 该策略为沪深300上行提供5 2%缓冲 即使恒指不下跌也能获得2 7%权利金收益[16]

南向资金流入规模 - 9月3日南向资金净流入55.08亿港元 恒生指数站稳25000点 [1] - 年内南向资金净流入规模达10057.29亿港元 突破万亿港元大关 [1] 流动性贡献 - 南向资金成为港股流动性关键驱动力 港股通2025年上半年日均成交金额1110亿港元 接近2024年同期三倍 [2] - 年内南向资金日均流入63.4亿港元 远超2024年日均34.7亿港元水平 8月15日单日净流入358.76亿港元 [2] - 南向资金在港股总成交额占比持续攀升 2025年上半年达23% 高于2024年17.3%/2023年14.1%/2022年11.8% [2] 投资偏好特征 - 南向资金偏好高股息/低估值/高成长板块 持股比例超20%个股共81只 集中在医疗保健/金融/工业/信息技术领域 [2] - 持仓路径从信息技术转向新消费 再转向医疗保险和金融板块 体现战略性配置提升 [3] 港股市场吸引力 - 港股拥有互联网平台/创新药企/新消费/AI概念等稀缺性优质资产 长期受资金关注 [3] - 2025年59只港股新股中13只纳入港股通 集中在消费/科技/医药等热门板块 增强结构性吸引力 [3]

港股市场表现 - 恒生科技指数午间收跌1.78% 恒生指数下跌0.61% 国企指数下跌0.42% [1] - 大型科技股集体下跌 美团和快手跌近3% 百度、阿里巴巴、网易跌超1% 京东、小米、腾讯均下跌 [1] - 半导体芯片股单边下跌 上海复旦跌超7% 中芯国际跌近6% [1] - 苹果概念股大幅走弱 鸿腾精密跌超8% 蓝思科技跌近7% [1] - AI概念股集体回调 稀土概念股、军工股、重型机械股、中资券商股、机器人概念股纷纷走低 [1] - 黄金股多数呈现高开低走行情 [1] 行业板块异动 - 内银股逆势拉升 农业银行和建设银行涨幅居前 [1] - 上半年银行业绩明显回暖 资产荒下板块有望持续吸引险资流入 [1] - 8月汽车交付出炉 汽车股多数上涨 [1] - 家电股和锂电池股少部分板块上涨 [1]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.12%报3862.65点 深成指涨0.11% 创业板指涨0.55% 北证50指数跌0.76% [1] - 沪深京三市半日成交额18465亿元 较上日缩量287亿元 全市场超3100只个股上涨 [1] 行业与板块表现 - 黄金概念股大涨 盛达资源、西部黄金、湖南白银等涨停 因国际金价突破3480美元/盎司创逾四个月新高 [3] - 医药板块集体走强 百花医药、长春高新等涨停 [3] - 影视股普涨 文投控股涨停 中国电影涨超6% 暑期档电影票房超119亿元 同比增长2.76% [3] - 半导体板块涨势延续 源杰科技、利扬芯片20cm涨停 华虹公司涨超12% 华虹公告拟购买华力微97.5%股权并募集配套资金 [3] - 阿里巴巴H股一度飙升19% 刺激阿里概念股上涨 新华都、荣联科技、三江购物等多股涨停 阿里上季度在AI和云基础设施资本支出达386亿元 [3] - 卫星导航概念跌幅靠前 中国卫星跌超7% 中国卫通跌超5% [4] - 券商板块震荡走低 华西证券、东方财富跌超2% [4]