美国商务部周四报告称，由于美国总统特朗普的贸易战扰乱商业活动，美国经济在今年1月至3月期间以 0.5%的年化季率萎缩，这是一次出乎意料的下修。 由于美国企业赶在特朗普可能对其课征关税前引进外国商品，导致进口激增，美国第一季度的经济增长 因此受到拖累。灭国商务部此前估算第一季度经济萎缩0.2%。经济学家们曾预测，商务部的第三次也 是最后一次估算值将不会有任何改变。 美国GDP在第一季度的下滑逆转了2024年最后三个月2.4%的增长，并标志着三年来的首次萎缩。其 中，进口激增37.9%，为2020年以来最快增速，并将GDP拉低了近4.7个百分点。 此外，联邦政府支出以4.6%的年率下降，是自2022年以来的最大降幅。 贸易逆差会减少GDP，但这只是个数学问题。GDP理应只计算国内生产的部分，而不包括从国外进口的 商品。因此，进口——在GDP报告中表现为消费者支出或商业投资——必须被减去，以防止它们人为地 夸大国内生产。 美国第一季度的进口涌入情况，在4月至6月的第二季度可能不会重演，因此可能不会对第二季度的GDP 造成压力。事实上，根据数据公司FactSet对预测者的调查，经济学家预计美国第二季度经济增长将反弹 ...

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标普500指数表现 - 上周标普500指数微幅下跌0 15%，收于5967 84点，较前一周收盘价5976 97点下跌 [1] - 年初至今上涨1 47%，较2025年2月19日收盘高点6144 15点下跌2 87%，较近期4月8日收盘低点4982 77点上涨19 77% [1] - 上周标普500指数11个板块中有3个实现上涨，前一周为4个 [1] 板块表现 - 年初至今板块间差距为15 21%，工业板块领涨7 78%，非必需消费品板块表现最差，下跌7 43% [1] - 2024年板块间差距为40 71%，其中通信服务上涨38 89%，材料下跌1 83% [1] - 能源板块表现最佳，上周上涨1 10%，年初至今上涨3 28%，较2023年底上涨5 67% [1] - 信息技术板块排名第二，上周上涨0 88%，年初至今上涨1 91%，较2023年底上涨38 28% [1] - 金融板块位列第三，上周上涨0 81%，年初至今上涨3 90%，较2023年底上涨33 44% [1] - 医疗保健板块表现最差，上周下跌2 66%，年初至今下跌4 02%，较2023年底下跌3 16% [1] - 通信服务上周下跌1 73%，年初至今上涨3 80%，较2023年底上涨44 16% [1] 交易活跃度与市场指标 - 上周日均交易量增长15%，较前一周增长2%，交易量较一年平均水平高29%，较五年历史水平高37% [2] - 2024年交易量较2023年低2%，2023年较2022年高0 4% [2] - VIX上周收于20 48，较前一周的20 65有所下降，上周交易区间为18 67-21 79 [2] - 10年期美国国债收益率收于4 38%，较前一周的4 41%有所下降 [2] - 原油价格升至每桶75美元，前一周为73 46美元 [2] - 黄金上周收于3381 40美元，较前一周的3452 10美元下跌 [2] 财报数据 - 2025年一季度497家公司已发布报告，其中383家盈利超预期，310家销售超预期 [2] - 预计盈利较2024年四季度下降6 0%，较2024年一季度增长5 3% [2] - 销售预计较创纪录的2024年四季度下降4 0%，较2024年一季度增长3 5% [2] - 运营利润率预计从2024年四季度的12 04%和2024年一季度的11 58%降至11 78% [2] 本周经济报告 - 周一将公布PMI综合初值报告和成屋销售数据 [3] - 周二将公布标准普尔/CS房价指数、FHFA房价指数和消费者信心指数 [3] - 周三将公布每周抵押贷款申请报告、新屋销售数据和EIA库存周报 [3] - 周四将公布每周初请失业金人数、耐用品订单、GDP、企业利润、货物和服务国际贸易、零售库存数据、批发库存和成屋签约销售数据 [3] - 周五将公布个人收入和支出以及消费者情绪指数 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美联储6月维持联邦基金利率目标区间不变，处于观望模式，预计夏季关税对通胀的影响将显现，通胀加速后才会出现增长放缓，今年大概率维持利率不变 [7][8] - 预计夏季核心PCE通胀将上升，三季度达到峰值4.5%，后续通胀数据对验证预期很重要 [15] - 油价上涨对核心通胀的推动较小，10%的油价上涨在三个月内仅使核心价格上涨3个基点，对整体通胀的影响主要通过能源成分体现 [20] - 美中关税缓和降低贸易长期停滞风险，集装箱运输量数据需持续监测 [23] - 摩根士丹利2季度GDP跟踪估计微升至2.6%，不同机构的GDP跟踪数据存在差异 [28] 根据相关目录分别进行总结 美联储政策与经济预测 - 6月会议美联储维持联邦基金利率目标区间4.25 - 4.50%不变，资产负债表政策也未改变 [7] - FOMC认为政策能应对关税的经济影响，鲍威尔强调等待观察夏季通胀数据和劳动力市场的演变 [8] - 6月SEP经济预测显示，2025和2026年实际GDP增长预测下调，2025年核心PCE预测上调至3.1%，接近摩根士丹利3.2%的预测 [9] - 2025年联邦基金目标中位数仍为两次降息，但七位参与者预计今年不降息，平均预测提高5个基点 [9] 通胀情况 - 鲍威尔预计夏季关税将推动通胀上升，摩根士丹利预计核心PCE通胀夏季开始上升，三季度达到4.5%的峰值 [6][15] - 油价上涨对核心通胀的推动较小，10%的油价上涨在三个月内仅使核心价格上涨3个基点，整体通胀上涨35个基点 [20] 贸易与集装箱运输 - 美中关税缓和降低贸易长期停滞风险，本周集装箱使用容量与上周持平，年初至今高于2024年 [23] - 6月18日数据显示，从中国到美国的集装箱总容量和使用容量较上周有所下降，但较上月和三个月前有所上升 [26] GDP跟踪 - 摩根士丹利2季度GDP跟踪估计从2.5%微升至2.6%，零售销售和住房数据对GDP有不同影响 [28] - 亚特兰大联储GDP跟踪从3.8%降至3.5%，纽约联储为2.3%，各机构预测存在差异 [29] 数据回顾与预览 - 过去一周数据显示，零售销售、工业生产等数据表现不佳，住房市场数据也较弱 [33] - 未来一周将公布多项经济数据，包括PMI、消费者信心指数、贸易数据等，摩根士丹利对部分数据进行了预测 [35][38][40] 美国经济展望 - 摩根士丹利对2024 - 2026年美国经济各方面指标进行了预测，包括GDP、消费、投资、就业、通胀等 [54] - 预计2025年实际GDP增长1.0%，核心PCE通胀为3.3%，失业率为4.3% [54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 6月FOMC会议整体偏鹰派，尽管政策制定者今年的政策利率预测基本不变，但鲍威尔新闻发布会及对2026和2027年通胀与政策利率预测的上调，显示政策制定者担忧关税引发的持续价格压力风险 [6] - 5月硬数据持续疲软，零售销售和工业生产下降，随着关税导致的通胀冲击显现，预计未来几个月经济活动将进一步逐渐放缓 [6] - 参议院版OBBB法案与众议院版存在重大差异，法案最终通过时间可能推迟至7月4日之后 [6] 根据相关目录分别进行总结 政策观察 - 6月FOMC会议回顾 - 6月FOMC会议整体偏鹰派，2025年中位数利率预测维持两次降息不变，但委员会分歧大，10名成员预计今年降息2 - 3次，9名成员预计降息1次或不降息，2026和2027年利率点阵图上调25个基点 [2] - 经济预测修订偏鹰派，政策制定者上调2025 - 2027年通胀预测，增长预测仅适度下调，失业率中位数预测仅小幅上调 [3] - 鲍威尔新闻发布会基调偏鹰，淡化近期通胀缓和，预计关税引发的价格压力将在未来几个月显现，认为只要劳动力市场健康，美联储最佳策略是维持利率不变并关注通胀，近期无强烈降息理由 [4] 经济活动数据 - 5月消费支出放缓，零售销售环比下降0.9%，与预测一致但低于市场预期，消费者对关税敏感商品需求未下降，非店铺零售销售连续四个月增长，预计未来消费者活动将进一步逐渐放缓 [7][13][14] - 住房活动持续疲软，6月NAHB房屋建筑商信心指数下降，5月住房开工环比下降9.8%，建筑许可环比下降2.0%，单户建筑许可环比下降2.7% [14] - 5月制造业活动继续小幅放缓，工业生产环比下降0.2%，商业设备相关生产（不包括运输设备）下降，显示设备投资疲软 [17] - 5月进口价格环比持平，剔除能源价格后进口价格环比上涨0.2%，消费品进口价格（不包括汽车）环比上涨0.2%，表明关税向进口价格的传导率较高 [18] OBBB法案 - 参议院版本在成本削减方面比众议院版本更激进，限制新提议的小费收入、加班费和汽车贷款利息减税，更严格控制联邦政府对医疗补助的资金投入，但某些措施会比众议院版本增加更多赤字，如使某些减税永久化和修改儿童税收抵免 [19] - 目前参议院版本不太可能以当前形式通过，一些参议院共和党人反对该版本，且未包含众议院版本中对通过至关重要的条款 [20] 数据预测 - 预计5月核心PCE通胀仍较低，6月S&P制造业和服务业PMI均小幅下降，服务业PMI仍处于扩张区间，价格指数可能维持高位，就业指数可能下降 [30][31] - 预计5月成屋销售降至387万套，环比下降3.3%，Case - Shiller 20城房价指数增长放缓，消费者信心指数升至99.0 [32][33][34] - 预计5月新屋销售环比下降9.2%至67.5万套，失业救济申请人数本周略有下降但仍处于高位，持续申请失业救济人数增加可能推高失业率 [35][36] - 预计5月商品贸易逆差小幅扩大至917亿美元，耐用品订单（不包括运输）环比下降0.2%，整体耐用品订单环比增长9.3% [37][38] - 预计第一季度GDP第三次估计值上调至0.0%，5月待售房屋销售环比增长0.5%，个人支出环比增长0.3%，个人收入增长放缓至0.3% [39][40][41] - 预计5月核心PCE通胀环比增长0.177%，3个月年化核心PCE通胀率降至1.55%，密歇根大学消费者信心指数最终值降至59.0 [42][46] 美国经济展望 - 增长下行风险增加和通胀冲击提前，可能导致美联储从2025年12月至2026年3月连续三次降息 [50] - 经济活动方面，特朗普政府缓和贸易冲突，适度上调GDP预测并下调通胀预测，预计2025年经济增长低于趋势水平，关税将阻碍消费支出，贸易政策不确定性将抑制企业投资，衰退风险仍高，但基本情况是经济缓慢但持续扩张 [51] - 通胀方面，关税将推高通胀，将年末核心PCE预测下调至3.2%，但仍高于美联储2%的通胀目标，预计夏季开始关税将带来显著通胀压力，第四季度核心通胀环比将大幅缓和 [52] - 政策方面，预计将宣布更多特定行业关税，双边贸易谈判可能防止“互惠”关税进一步升级，政府效率部削减开支的影响中期可能减弱，联邦招聘冻结可能继续逐渐减少联邦就业，预计近期有适度财政刺激，货币政策方面，预计美联储在关税引发的通胀压力消退前维持利率不变，12月开始降息，2026年第一季度再降息两次，终端利率降至3.625%，并于2026年3月结束资产负债表缩减 [53]

智通财经6月19日电，新西兰第一季度GDP同比下降0.7%，预期下降0.8%，前值由-1.10%修正为-1.3%； 环比增长0.8%，预期增长0.7%，前值由0.70%修正为0.5%。 ...

新西兰一季度GDP同比 -0.7%，预期 -0.8%，前值 -1.1%。 ...

新西兰一季度GDP数据 - 一季度GDP季环比增长0 8%，超出市场预期的0 7% [1] - 前值由0 7%修正为0 7%，显示经济持续稳定增长 [1]

宏观经济预测 - 2025年GDP增长预期从3月的11.7%大幅下调至6月的1.4%，2026年和2027年预期分别维持在1.6%和1.8%，长期预期稳定在1.8% [2] - 失业率预期小幅上调，2025年从3月的4.4%升至6月的4.5%，2026年从4.3%升至4.5%，2027年从4.3%微调至4.4%，长期维持4.2%不变 [2] - PCE通胀预期全面上调，2025年从2.7%升至3.0%，2026年从2.2%升至2.4%，2027年从2.0%升至2.1%，长期维持在2.0% [2] - 核心PCE通胀预期同样上调，2025年从2.8%升至3.1%，2026年从2.2%升至2.4%，2027年维持在2.1% [2] - 联邦基金利率预期2025年维持在3.9%，2026年从3.4%升至3.6%，2027年从3.1%升至3.4%，长期维持在3.0% [2]

June 13, 2025 05:00 AM GMT US Economics Weekly | North America Weakness still lies ahead This week's inflation data showed no clear signs of a tariff push, but we expect higher goods inflation in coming months. Slower core services may give the Fed confidence that the inflation pickup will be transitory. With higher inflation ahead, weaker consumption growth is still in front of us. | M | | | | --- | --- | --- | | | | Idea | | June 13, 2025 05:00 AM GMT | | | | US Economics Weekly North America | Morgan Sta ...