**宇信科技2025年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** - 公司归母净利润增长35.3% 扣非归母净利润增长49.5% 剔除股份支付后净利润增长45%[3] - 软件业务现金流同比增长77.3% 综合毛利率提升1个百分点 银行IT解决方案毛利增长2.8%[2][4] - 创新运营业务同比增长18% 负债率较低 应收账款显著改善 对外投资收益增加[2][10][26] - 三费同比下滑14.1% 销售费用同比下滑39.2% 通过严格内部考核提升运营效率[25][26] **业务板块表现** - 银行IT解决方案收入占比约50% 与大型商业银行合作最长25年 股份制银行全覆盖[2][6] - 外资银行收入增长57.7% 海外收入同比大幅增长121%[2][6] - 非银IT解决方案收入增加（硬件集成占比提升）[4] - 创新运营业务毛利下降但仍保持较高水平 受益于海外项目投入及新兴市场拓展[4] **研发与技术创新** - 研发投入占比收入10%-12% 重点布局AI驱动和Web3赋能[2][7] - 上半年新增AI订单接近1亿元 AI产品覆盖监管报送、信贷、智能金融、数字银行等领域[7][17] - AI产品落地案例：国有大行信贷全流程、ChatGPT应用、数字管理平台等[17] - 通过智算上云为中小银行提供算力支持 成为未来增长方向[18] **数字货币与Web3战略** - 定位为创新金融与传统金融的连接者 布局数字货币（数字人民币、境外数字法币）及RWA[9][14] - 稳定币业务进展：帮助银行对接发行机构、储备资产托管、解决兑换头寸问题[16] - RWA领域探索债券及信贷资产代币化 通过数据能力确保链上真实性[28][30][31] - 海外数字货币项目一期金额"大几百万人民币" 后续将扩展至二期、三期[24] **海外市场拓展** - 香港上市申报作为重要资本战略 支撑海外业务发展[13] - 东南亚知名银行核心系统一期上线 预计未来两三年海外签约额及收入快速增长[23][24] - 重点布局东南亚、中东、中亚市场 需求包括清算支付、数字钱包等系统[22][36] - 海外商业模式：项目周期1.5-2年（如香港7000万港元项目）[24] **其他关键信息** - 人员结构调整：压缩低需求岗位 引入AI、数字货币及海外领域高端人才[11][32] - 数据要素SaaS服务整合数交所资源 与AI融合提升产品性能[29] - 传统金融经验赋能数币时代 通过生态合作应对技术挑战（安全性、兼容性）[35][36][37] - 长期目标：海外业务及数字货币驱动毛利与净利率稳定在15%左右[21] **行业与市场机遇** - 全球数字货币与传统金融融合处于起步阶段 各国同步发展带来巨大市场空间[24] - 银行稳定币系统建设需求分化（被动跟随 vs 主动拥抱） 投入规模差异显著[34] - RWA与AI技术融合成为研发重点 探索平台化服务及持续运营收费模式[28] - 新兴市场（如东南亚）对数字货币产品政策开放 需求持续增长[22][36]

收购交易核心条款 - 华检医疗拟以31.42亿港元收购国富量子20.31%股权 [1] - 交易通过发行3.24亿股代价股份支付 每股作价9.69港元 [1] - 完成后华检医疗将成为国富量子控股股东 [1] 标的公司业务定位 - 国富量子为全牌照科技金融平台 聚焦量子计算、人工智能与区块链融合领域 [1] - 联合发起"香港数字资产上市公司联合会" 提出"五位一体"RWA发展战略 [1] - 已与京北方、金涌投资、贝瑞基因等企业达成合作 [1] 战略协同价值 - 收购有助于推进RWA交易所战略落地 实现生态协同 [1] - 可借助国富量子持有的南方东英22.5%股权资源 [2] - 协同构建以区块链和金融科技为核心的链上金融生态平台 [2] 业务发展路径 - 平台将融合合规数字架构与传统资产形态 推动资产通证化、碎片化与跨境流动 [2] - 重点推动中国优质资产以合规标准化方式"上链出海" [2] - 通过创新产品设计和国际渠道共享提升中国资产国际认可度 [2]

收购交易核心信息 - 华检医疗全资附属公司FinalTouch Ltd拟收购国富量子约18.48亿股股份 占目标公司全部已发行股本20.31% [1] - 收购代价为31.42亿港元 将通过配发及发行代价股份支付 发行价为每股9.69港元 [1] 目标公司业务构成 - 目标集团主营业务包括投资银行 证券经纪 资产管理 孖展融资 放债 债权投资和股权投资以及移民顾问 [1] - 目标公司实施创新驱动战略 积极投资量子科技产业 探索量子科技领域多维度布局 [1] 战略协同价值 - 收购是推进RWA交易所战略持续落地 实现生态协同的重要举措 具有深远产业意义和资本价值 [1] - 收购完成后双方将围绕"链上金融"生态构建全面深化战略协同 共同推动数字金融基础设施创新与落地 [1] - 双方将整合技术 牌照 资产与渠道资源 打造高效合规开放的链上资产发行 交易及管理平台 [1] - 合作旨在加速实现传统金融资产的数字化 碎片化与跨境流动 [1]

收购交易核心信息 - 华检医疗全资附属公司FinalTouch Ltd拟以31.42亿港元收购国富量子约18.48亿股股份（占目标公司已发行股本20.31%）[1] - 收购对价将以每股9.69港元配发及发行代价股份支付[1] - 交易预计于2025年9月1日完成[1] 目标公司业务构成 - 目标集团主营业务涵盖投资银行、证券经纪、资产管理及孖展融资[1] - 业务范围包括放债、债权投资、股权投资及移民顾问服务[1] - 公司正实施创新驱动战略，积极投资量子科技产业并探索多维度布局[1] 战略协同价值 - 收购系推进RWA交易所战略落地及实现生态协同的重要举措[1] - 双方将围绕"链上金融"生态构建全面深化战略协同[1] - 通过整合技术、牌照、资产与渠道资源打造链上资产发行、交易及管理平台[1] - 合作旨在加速传统金融资产的数字化、碎片化与跨境流动进程[1]

融资安排 - 新城发展与认购人Blockchain Metaverse Academy Pty Ltd订立认购协议 配发及发行1934.61万股股份 [1] - 认购价为每股2.5845港元 较最后交易日收市价2.480港元溢价4.2% [1] - 认购股份相当于公告日期现有已发行股本约0.27% 及经扩大后股本约0.27% [1] 资金用途 - 认购事项所得款项总额预计约5000万港元 净额约4940万港元 [1] - 所得款项净额将全数用于RWA应用领域的战略部署 [1] 认购方背景 - 认购人为澳洲注册有限责任公司Blockchain Metaverse Academy Pty Ltd [1] - 主要从事知识服务行业的投资管理及研究业务 [1] 交易安排 - 公司将向联交所上市委员会申请批准认购股份上市及买卖 [1] - 完成条件包括除发行认购股份外公司已发行股本无变动 [1]

重要市场新闻 - 8月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.5%，分别较上月上升0.1、0.2和0.3个百分点 [1] - 生产指数为50.8%，较上月上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上，表明制造业生产扩张加快 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，较上月上升1.8和0.8个百分点，连续回升 [1] - 服务业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.5个百分点，升至年内高点 [1] 卫星通信产业 - 工信部提出到2030年发展手机直连卫星等新模式新业态规模应用，卫星通信用户超千万 [2] - 我国GW组网速度加快，力箭二号、朱雀三号、天龙三号、长征十二号改等多款大型液体火箭将于年内首飞，有望提升发射运力并降低发射成本 [2] - 中国商业航天市场规模从2020年92亿元暴增至2024年3100亿元，年复合增长率超100%，增速为全球5倍 [2] - 概念股包括天银机电、华力创通、上海瀚讯等 [2] 区块链与数字支付 - 香港同步推进央行数字货币和商业银行货币应用，旨在为跨境贸易和投资提供更便捷高效的支付解决方案 [3] - 澳门积极推进"数字澳门元"项目，计划年底开展沙盒测试，并加强与银行间的数据与数字人民币对接 [3] - RWA（现实资产代币化）链上总规模达252.1亿美元，可提高资产流动性并为投资者提供低风险金融产品 [3] - 概念股包括杭州园林、天阳科技、新国都等 [3] 云计算与AI算力 - 阿里巴巴2025年第二季度营业收入2476.52亿元，净利润441.15亿元，同比增长81% [4] - 阿里云收入333.98亿元，同比增长26%，增速创三年新高，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长 [4] - 25Q2资本性支出386.76亿元，同比增长220%，过去四个季度累计AI基础设施和研发投资超1000亿元 [4] - 9-10月互联网大厂密集招标期或带动AIDC产业基本面改善，400G交换机需求持续高增 [4][5] - 概念股包括国芯科技、菲菱科思、奥飞数据等 [4][5] 公司减持动态 - 沪电股份高级管理人员李明贵拟减持不超过160,400股，占公司总股本比例约0.0083% [6] - 高能环境控股股东李卫国拟减持不超过45,697,034股（占总股本3%），其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [6]

行业趋势与市场表现 - 2024年末至2025年上半年生物医药行业经历显著行情上涨，估值进入恢复阶段[1] - 全球医药市场规模增长支持行业复苏，中国医药市场表现强劲[1] - 港股二级市场股价表现和科创板再度开放显示行业回暖迹象[1] - 2025年上半年中国药企达成72起海外授权交易，同比增长38%，总金额达608亿美元[5] - 海外授权交易金额超过2024年全年的519亿美元和2025年第一季度的362亿美元[5] 投资与融资环境 - 一级市场仍处于寒冬期，二级市场繁荣需持续6-12个月才能带动一级市场资金回归[2] - 生物医药企业上市难度较大，融资渠道趋于多元化[3] - 活跃投资机构数量寥寥，市场全面复苏尚需时日[3] - 翰宇药业探索以"创新药研发未来收益权"为底层资产的RWA代币化试点项目[11] - RWA融资模式在海外Web3领域备受瞩目，成为新型融资工具[11] 企业竞争力与研发方向 - 中国企业"从1到10"的研发效率全球领先，得益于工程师红利和临床资源红利[6] - 中国创新者与美国的开发差距从10年缩短至3.7年[5] - 投资重点转向能参与全球竞争的"奥运品种"（best-in-class产品）[4] - 最具成药潜力的赛道集中在免疫领域及代谢与心血管领域[7] - ADC药物成为中国早期出海主要产品，后续可能出现双抗和多抗局面[9] 临床价值与市场需求 - 真正解决临床问题的企业能穿越市场周期，估值差异不影响长期价值[2] - 医保集采压力下，市场对高性价比产品需求日益迫切[4] - 细胞基因疗法（CGT）前景广阔但商业模式尚未成熟[7] - 全球医疗体系形成两种格局：欧美高举高打式和中国普惠式[10] - 人口老龄化导致医疗需求增长与资金不足的矛盾突出[4] 国际化与市场拓展 - 中国医药企业出海成为重要增长方向，东南亚和非洲成为战略重点[10] - 到2050年全球人口预计从80亿增长至97亿，非洲将贡献13亿新增人口[11] - 企业需明确服务对象，选择专注单一市场或开拓双向市场[10] - 对外授权活动迅猛增长，中国生物科技全球认可度显著提升[5] - 中国企业2019年开启出海发展之路，将涌现众多杰出人才[13] 研发投入与效率 - 跨国药企每年研发投入高达100亿美元，但高投入不保证即时回报[8] - 全球前50大制药公司2012年研发费用总计超过1000亿美元，占销售额18%[8] - 辉瑞研发投入占年销售额11.4%，在行业中处于较高水平[8] - 药物研发呈漏斗状，需要一定数量规模才可能取得成果[8] - 人工智能加速科学发展速度，对研发效率产生重要影响[7]

战略合作核心 - 瑞和数智与铁林超光签署战略合作协议 围绕RWA领域展开深度合作 共同推动新能源电站等实体资产的数字化发行与全球市场拓展 [1] - 合作聚焦新能源电站 首个标杆项目总容量超过60MW 总投资超2.5亿元人民币 预计年收入超4000万元人民币 [2] - 项目覆盖多个汽车制造及零部件产业园区 新能源资产收益稳定可持续 属于RWA优质底层资产 [2] 合作方资源与技术优势 - 铁林超光在新能源行业与RWA领域积累丰富资源与实践经验 具备产业布局、政策支持和资源倾斜独特优势 [1] - 铁林超光能够提供适合RWA发行的优质底层资产 具备资产上链、发行与做市等全流程操作能力 [1] - 瑞和数智发挥人工智能、大数据分析与数字化转型技术优势 为RWA项目提供全面支持 [1] 市场拓展与战略意义 - 双方计划共同拓展中国香港及海外市场 为更多类型实物资产提供RWA发行技术与业务咨询服务 [2] - 合作是RWA领域"实体资产+数字科技"融合的典型实践 助力瑞和数智快速切入RWA核心业务场景 [3] - RWA通过盘活存量资产、降低融资成本、拓宽融资渠道 为重资产行业注入金融活水 [3] 行业前景与项目定位 - "RWA+新能源"有望成为市场探索中最有前景的项目融资模式 [1] - 首个新能源电站RWA项目有望打造成可复制、可推广的合作范本 [2] - 项目进一步拓展公司在数字资产领域的业务版图 提升市场竞争力与盈利能力 [3]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入54.22亿元 同比增长15.29% 第二季度单季营收24.89亿元 同比增长8.75% [1] - 归母净利润5.19亿元 同比增长26.42% 第二季度单季净利润2.66亿元 同比增长19.08% [1] - 扣非净利润4.64亿元 同比大幅增长67.91% 显示主营业务盈利质量显著提升 [1] - 毛利率26.93% 同比提升6.2个百分点 净利率11.24% 同比提升8.66个百分点 [1] - 三费占营收比13.42% 同比下降16.73% 成本控制能力增强 [1] - 每股收益0.33元 同比增长29.04% 每股净资产7.45元 同比增长3.95% [1] 资产负债结构 - 货币资金46.38亿元 同比增长27.39% 流动性储备增加 [1] - 有息负债200.4亿元 同比增长17.72% 有息资产负债率达37.73% [1][3] - 流动比率0.95 短期债务压力上升 货币资金/流动负债仅39.02% [1][3] - 应收账款49.79亿元 同比增长3.26% 应收账款/利润比率高达1018.14% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.56元 同比微降1.01% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为16.67% 现金流对负债覆盖能力有限 [3] 历史业绩特征 - 公司业绩呈现周期性特征 去年ROIC为4.52% 近10年中位数ROIC为7.37% [3] - 历史投资回报表现较弱 2016年ROIC低至-13.37% [3] - 上市以来20份年报中出现3次亏损 生意模式相对脆弱 [3] 业务模式特点 - 业绩主要依靠资本开支驱动 需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] - 公司布局RWA领域 通过数字技术赋能实体产业 提升新能源资产流动性 [4] - 推动绿色资产与境外资金连接 支持国家能源转型战略 [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩达9.0亿元 每股收益均值0.55元 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.97亿元同比增长12.2% 钢铁交易额638亿元 交易吨量超1910万吨 [2] - 总体毛利1.82亿元 交易服务/交易支持服务/科技订阅服务分别贡献67%/7.8%/6.2% 国际业务贡献16% [2] - 中小企业交易服务单吨佣金同比增幅27.5% 买家留存率较高 平均采单客户年采购26次 [2] 国际业务拓展 - 国际业务营业收入3.4亿元同比增长38.9% 交易吨量7.1万吨同比增长58% 毛利2900万元同比增长90.5% [3] - "一带一路"国家钢铁需求量1.4亿吨占中国产量15% 国际单吨收费超400元为国内60-70倍 [3] - 东南亚交易量约4.5万吨环比2024年下半年增幅441% 参与中泰高铁等基建项目 [3] - 中东地区采用数字交易加数字制造双轮驱动 迪拜加工厂投产后年产量达40万吨 [3] 非钢铁业务发展 - 找钢工品GMV达2.1亿元同比增长23% 覆盖576家供应商/2128家客户/4000个SKU [6] - 电气自动化品类GMV1.9亿元同比增幅109% 8月单月GMV突破6000万元 [6] - 有色金属平台宗金汇试运行GMV上半年2500万元 8月达3亿元 [6] 人工智能应用 - AI大模型通过国家网信办备案 新签AI产品销售合同32.3万元 [6] - 打造12个AI agent形成4个AI助手 实现跨品类交易收入1.1亿元 [7] - 数据资产入表总额230万元 其中AI交易助手形成数据资产120万元 [6] 金融业务调整 - 通过参股形式恢复金融科技业务 公司不承担风险仅提供数据场景 [7] - 携手重庆富民银行推出"到乐融"产品 收取数据相关收入而非金融收入 [7] 战略发展方向 - 工作重心向国际业务倾斜 海外市场空间广阔需求旺盛 [2] - 积极探索稳定币和RWA在海外大宗商品交易中的应用 [4] - 8月底开展型管大卖场聚焦型钢和管材等小品种交易服务 [7]