美联储政策立场 - 美联储的核心职责是监控失业率和通胀水平 [1] - 美联储明确表示不为联邦政府提供低成本融资服务 [1]

美联储理事沃勒观点 - 美联储理事沃勒表示不确定委员会是否会同意当前经济状况的评估 [1] - 数据显示经济表现良好 失业率处于低位 [1] - 通胀水平已接近美联储设定的目标区间 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周国债期货主力合约震荡上行，30年品种走势偏强，总体环境对债市友好，国债期货或震荡略多，交易型投资可波段操作 [5][37][38] 各部分总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约总体震荡上行，30年品种走势偏强，30年国债全周涨0.71%，10年国债涨0.14%，5年国债涨0.12%，2年国债涨0.09% [5] 消费数据 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，超市场预期4.9%，1 - 5月同比增长5.0% [8] - 5月限额以上单位部分商品零售额涨幅较大，家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅明显，汽车类消费品零售总额同比也有增长 [10] 投资数据 - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，不及市场预期4.0%，广义基建、狭义基建、制造业投资增速均有回落，房地产开发投资同比下降 [13] - 1 - 5月全国新建商品房销售面积和销售额同比均下降，6月上半月30大中城市商品房日均成交面积同比下降10% [15][17] 价格数据 - 5月一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅扩大，二、三线城市环比均下降0.5%，降幅也扩大 [21] 服务业数据 - 5月全国服务业生产指数同比增长6.2%，部分行业增长较快 [23] 工业数据 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，略超市场预期，分门类看采矿业、制造业、电力等行业有不同表现 [26] - 5月规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.7个百分点 [28] 就业数据 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，不同类型劳动力失业率有不同变化 [31] 资金市场数据 - 本周资金市场利率保持平稳，DR001、DR007加权平均变化小，一年期AAA同业存单发行利率小幅回落，6月20日LPR与上月持平 [34] 国债期货市场逻辑和操作策略 - 市场逻辑包括投资增速不及预期、消费超预期、出口保持正增长、工业生产平稳、失业率下降、社融和信贷数据与预期相差不大、美联储维持利率不变、股市回落、中东地缘冲突持续等，总体环境对债市友好 [37] - 交易策略为交易型投资波段操作 [38]

澳洲和美国利率政策 - 澳洲和美国利率维持不变的时间可能比预期更长 因就业数据持续韧性 显示当前无需大幅降息 [1] - 澳洲5月失业率稳定在4 1% 尽管就业岗位意外下滑 劳动力市场依旧健康 [1][3] - 美联储将基准利率维持在4%至4 25%不变 主席指出美国劳动力市场稳健 接近充分就业状态 [1] 央行政策预期 - 美联储和澳联储均传递保持耐心的信息 不急于降息 [1][3] - 美联储降低未来降息预期步伐 因全面关税政策将推高通胀 [3] - 澳联储曾预测失业率升至4 3% 但实际稳定在4%至4 1%之间 需谨慎假设贸易不确定性影响招聘 [6] 市场预期分歧 - 货币市场预期澳联储7月降息概率为75% 低于就业数据公布前的85% 并预期圣诞节前有3次25基点降息 [6] - 美国投资者预期今年两次25基点降息 9月降息概率70% 但美联储官员中7人预计今年暂停政策调整 高于3月的4人 [6] - 美国基金经理认为美联储误读经济形势 预计更激进宽松政策 Harris Financial预计2025年底前有3次降息 [7] 经济数据表现 - 澳洲失业率和就业不足率低于澳联储预测 显示就业市场坚挺 [3] - 美国劳动力市场表现优于预期 5月未见疲软迹象 [3][6] - 澳洲通胀率略高于预期 突显降息需谨慎 [4]

美联储政策动向 - 美联储鸽式按兵不动 并为2025年下半年降息保持大门敞开 明确传达出不急于行动的讯号 但若通胀持续回落 劳动市场继续软化 将随时准备采取行动 [1] - 通胀预测上调或使市场较不预期大幅宽松政策出现 但对2025年利率路径维持不变 向市场保证了灵活性 [1] - 2025年联邦基金利率预测维持在3.9% 预示降息两次 2026及2027年的利率路径略为上移 长期利率则为3.0% [2] 经济预测调整 - 2025年GDP增速自1.7%下修至1.4% 反映对贸易与全球逆风的担忧 [2] - 失业率自4.4%微幅上调至4.5% 显示劳动市场已有初步软化迹象 [2] - 2025年PCE通胀率由2.7%上调至3.0% 核心PCE由2.8%上调至3.1% 反映关税与能源价格压力 [2] 市场关注点 - 市场将密切关注鲍威尔主席的问答 以进一步厘清美联储的反应机制 特别是在近期通胀数据走软与持续的地缘政治及关税风险之间如何取舍 [1] - 美联储肯定经济活动持续强劲 劳动市场保持稳健 尽管通胀仍"略高" 但指出对未来展望的不确定性已减少 此乃微妙但重要的转折 [1] 政治环境与美联储独立性 - 总统特朗普呼吁大幅降息1至2.5%并公开批评鲍威尔 凸显美联储所面临的政治压力 [2] - 美联储仍决定按兵不动 进一步巩固了其独立性及对双重使命的承诺 [2] - 全体委员投票结果一致 彰显在政治噪音中仍维持政策的团结 [1]

美联储6月议息会议 - 6月美联储议息会议维持利率不变 符合市场预期 [1] - 特朗普政府政策不确定性下 美联储保持谨慎态度 需等待更明确降息信号 [1] - 美联储主席鲍威尔表态偏鹰派 下次降息门槛较高 [1] 就业市场分析 - 就业增长有所下降 但失业率仍处于较低水平 [1] - 劳动力供需同步下降 [1] 通胀前景 - 预计未来几个月将出现显著通胀 [1] - 关税对商品价格的影响需要传导时间 [1] - 通胀风险仍偏高 [1] 降息预期 - 9月降息落地需满足条件：暑期通胀继续下行或失业率快速上升 目前实现有难度 [1] - 下一次降息或需等待更长时间 可能在今年四季度 [1] - 美联储或维持观望更长时间 避免先发制人犯错 [1] 市场影响 - 叠加财政和关税政策不确定性 下半年美债仍有上行风险 [1]

美联储主席提名 - 美国前财政部长萨默斯预计特朗普将提名主流候选人接替美联储主席鲍威尔，尽管特朗普近期多次批评鲍威尔未降息 [1] - 萨默斯认为特朗普的选择会获得两党公正观察家认可，并强调金融市场反应是其信心的依据 [1] - 鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普表示继任者人选"很快公布"，财政部长贝森特称面试将在秋季进行 [1] - 潜在候选人包括财政部长贝森特和前美联储理事凯文·沃什 [1] 特朗普对美联储政策的立场 - 特朗普本周批评美联储维持基准利率不变，主张利率应至少降低2个百分点，并调侃自荐担任美联储主席 [1] - 萨默斯分析特朗普降息呼吁可能旨在为潜在经济衰退推卸责任，而非直接影响政策 [1][2] - 萨默斯指出特朗普关税政策导致负面供给冲击，推高通胀和失业率，加剧美联储政策难度 [2] 美联储经济预测与政策挑战 - 美联储最新预测显示供给冲击负面影响，尽管能源成本下降和AI提升生产率 [2] - 美联储罕见同时上调通胀和失业率预测，萨默斯将此归因于关税政策 [2]

阿根廷经济数据 - 一季度失业率为7 9% [1] - 5月贸易盈余6 08亿美元 低于预期的10 50亿美元 [2] - 5月出口70 95亿美元 进口64 88亿美元 [2]

美联储货币政策决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 5%之间不变 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储声明指出美国经济活动继续稳步扩张 失业率稳定在低位 劳动力市场保持稳健 通胀率略高于2%目标 [1] - 美联储将继续减少其持有的美国国债 机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS) [1] 经济预测与利率展望 - 美联储对2025年至2027年美国通胀和失业率预期均有所提高 2025年个人消费支出价格指数涨幅预测中值从2 7%升至3% [2] - 2025年利率预期中值维持在3 9%(相当于降息两次) 2026年和2027年利率预期中值分别上调至3 6%和3 4% [2] - 美联储内部分歧扩大 七位委员表示2025年不应降息 上次会议仅有四位持此观点 [2] 市场机构观点 - 贝莱德全球固定收益首席投资官预计美联储可能在9月降息 认为未来两个月关税对通胀影响将更清晰 [3] - 华泰证券预计美联储可能在9月至12月预防式降息2次 但关税对通胀的滞后影响可能制约降息节奏 [4] - 华泰证券认为如果就业市场维持韧性且关税推升通胀超预期 美联储降息可能进一步推迟 [4] 政治因素影响 - 美国总统特朗普多次批评美联储主席鲍威尔 认为高利率使美国承担数千亿美元融资成本 [4] - 特朗普声称如果美联储放松政策可节省开支 并威胁解除鲍威尔职务 但法律上总统无权单方面解除美联储主席 [5] - 鲍威尔表示将工作至2026年任期结束 强调美联储政策独立性 [5]

美联储利率决议 - 维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变 为连续第四次按兵不动 [1] - 点阵图显示2025年末利率中位数预期为3.875% 较当前4.375%低50个基点 暗示2024年可能降息两次（每次25个基点） [3] - 19名委员中有7位支持2024年不再降息 较3月时的4位增加 [3] 经济前景评估 - 声明措辞变化：经济前景不确定性从"进一步增加"调整为"有所减弱但仍处于较高水平" [1] - 2025年GDP增长预测从1.7%下调至1.4% 2026年从1.8%下调至1.6% 2027年维持1.8%不变 [3] - 2025-2026年失业率预测上调至4.5% 均高于此前预测的4.4%和4.3% [3] 通胀预期调整 - 2025年PCE通胀率预测从2.7%上调至3.0% 2026年从2.2%上调至2.4% 2027年从2.0%上调至2.1% [4] - 核心PCE通胀预测同步上调：2025年从2.8%升至3.1% 2026年从2.2%升至2.4% 2027年从2.0%升至2.1% [4] 货币政策立场 - 政策调整将基于劳动力市场状况、通胀压力及金融国际动态等数据评估 [2] - 继续实施缩表政策 减持美国国债、机构债券和抵押贷款支持证券 [1] 地缘风险影响 - "双伊"局势紧张可能通过霍尔木兹海峡航运中断影响原油供应 推高油价及整体通胀 [5] - 地缘风险激发避险需求 美元指数突破99水平 黄金期货跌破每盎司3,380美元 [5][6] - 避险需求推动日元走强 日本10年期国债收益率下降债券价格上涨 [6] 市场反应 - 偏鹰派政策立场与地缘风险叠加推动美元走强 [5] - 黄金价格短期承压但地缘紧张局势可能提供后续支撑 [6]