股指期货表现 - 沪深300股指期货主力合约上涨0.33% [1] - 上证50股指期货主力合约上涨0.65% [1] - 中证500股指期货主力合约下跌0.17% [1] - 中证1000股指期货主力合约下跌0.20% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指在政策利好预期推动下震荡偏强运行，中期震荡，参考观点为区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 涉及品种IF、IH、IC、IM，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [5] - 核心逻辑包括昨日各股指窄幅震荡整理，股市全市场成交额13260亿元，较上日缩量149亿元，市场情绪偏向谨慎乐观 [5] - 政策面将出台稳定宏观经济需求政策，稳定上市公司业绩预期，4月制造业PMI数据走弱及通胀指标回落表明政策稳增长必要性 [5] - 政策面强调稳定股市预期，一行一局一会出台相关政策，推动上市公司提质增收，完善考核制度，推动增量资金配置股市，发挥汇金公司类平准基金作用 [5] - 中美经贸发布联合声明，短期内中美关税战实质性缓和，外部利空因素降温，近期中美订单重启有助于宏观修复 [5]

报告行业投资评级 - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货投资评级均为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二两市主要指数跳空高开后回落强势整理银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，中美达成协议美企重启中企供应链，市场风格或阶段性变化，中长期看多淡化短期波动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数大涨后震荡整理，周期价值类指数强势，银行ETF创新高，两市成交额1.29万亿元变化不大 [1] - 中证1000指数收6151点，跌16点，跌幅 -0.27%；中证500指数收5781点，跌12点，涨幅 -0.21%；沪深300指数收3896点，涨5点，涨幅0.15%；上证50指数收2708点，涨5点，涨幅0.20% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是光伏50ETF、银行ETF龙头等，跌幅居前的是航空航天ETF、军工龙头ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是航运、光伏设备等，跌幅居前的是航海、军工电子等 [1] - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出52、16、14、13亿元 [1] 重要资讯 - 周二浦发银行、上海银行、江苏银行创历史新高，重庆银行、中信银行创年内新高，青农商行、苏州银行、成都银行等跟涨 [1][2] - 截至5月9日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安人寿举牌农业银行等 [1][2] - 美国修订总统早前签署的行政命令，价值低于800美元小额包裹的对华关税税率，由之前的120%下调到54%，维持每件小额邮递品100美元的从量关税 [1][2] - 中美达成协议，美企迅速重启中企供应链，美国企业试图利用90天窗口期在美国囤积产品，或引发新一轮航运挤压与成本上涨 [1][2] - 日本30年期国债收益率大幅攀升5个基点至2.955%，创下近25年来的最高水平，并逼近历史峰值 [1] - 美银美林报告指出，欧洲股市自4月初以来虽强劲反弹超15%，但市场对政策不确定性消退定价过快，存在失望风险，Stoxx 600指数三季度有约15%下行空间 [1] - 扣除折扣和促销后，美国4月新车均价比3月上涨了2.5%，远超过近年来同期通常1.1%涨幅 [2] - 众议院税务委员会公布税改方案，提出在未来十年减税超过4万亿美元，同时削减开支至少1.5万亿美元，还寻求将国家债务上限提高4万亿美元 [2] - 高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月 [2] - 期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息 [2] - 美联储最新研究发现2018 - 19年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，2025年初的关税已导致核心商品PCE价格上涨0.33个百分点，推动核心PCE整体上涨0.08个百分点 [2] - 标普500指数已回到4月关税冲击前的水平，但10年期美国国债收益率仍高于4月关税宣布前的4.156%的平均水平，关税政策等不确定性加剧了债市的压力 [2] 市场逻辑 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，浦发银行等银行股表现良好，险资多次举牌银行股 [2] 后市展望 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，对等关税下调幅度大超市场预期 [2] - 中美达成协议后，美企重启中企供应链，美国企业囤积产品或引发航运挤压与成本上涨，美国对冲基金重新投入中国 [2] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》公布后，主动管理型基金调整仓位跟踪沪深300指数，市场风格可能发生阶段性变化，中长期保持看多，淡化短期波动 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，主动管理型基金调整仓位对标沪深300指数，市场风格阶段性转向周期价值类指数，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指震荡偏强运行，政策面稳定股市预期，中美缓和缓解外部利空风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [3] - 昨日各股指全面上涨，股市全市场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元 [3] - 消息面，中美双方发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方各下降91%的税率，暂停24%的税率，观察期90天，两国经贸关系进入阶段性缓和，股市资产风险偏好快速回升 [3] - 政策面，上周一行一局一会释放积极信号，推动宏观需求稳定增长，推动股市增量资金持续入市，稳定市场预期对股指形成较强底部支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上升2.00%，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [1][5][31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [3][32][33] 根据相关目录分别进行总结 股市行情回顾 - 沪深300等指数均有上升，沪深300等指数成交额较前值下降，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差，IF等主力合约有不同程度涨跌 [5] 资金情况 - 两市融资融券余额为17919亿元，较上周上升212亿元，沪深300、上证50、中证500指数上周资金净买入分别为3亿元、53亿元、 - 223亿元 [7] 期指行情回顾 - IF等主力合约较前值有不同程度上升，IF等主力合约累计成交和日均成交有增有减 [14] 持仓资金情况 - IF等持仓金额有升有降，IF等当月、次月、当季、次季持仓金额各有不同 [20] 价差情况 - IF等当月合约基差各有数值，IF等合约次月 - 当月等价差各有数值，IF等和IH对应比值各有数值 [25] 总结与展望 - 上周沪深300指数上升2.00%，累计成交和日均成交有变化，两市融资融券余额为17919亿元，国防军工等行业表现较好，医药等行业表现较差 [31] - 4月中国出口远超预期，贸易顺差同比增长34%，预计国内经济增速平稳且好于预期，中美贸易谈判有进展，央行超预期降准降息，短期有利提振国内风险偏好，操作建议谨慎做多 [32][33]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体收涨，三大指数早盘高开后全天震荡攀升，沪深两市成交额小幅增加，全市场超4100只个股上涨 [2] - 国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，中美关税阶段性缓和显著改善外部环境，叠加CPI环比转正与稳增长政策发力推动内需修复，市场风险偏好或进一步提升，策略上建议逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格为3853.0，环比+47.0；IF次主力合约（2505）价格为3885.0，环比+45.8 [2] - IH主力合约（2506）价格为2686.6，环比+20.4；IH次主力合约（2505）价格为2703.8，环比+20.0 [2] - IC主力合约（2506）价格为5688.0，环比+82.8；IC次主力合约（2505）价格为5786.0，环比+81.2 [2] - IM主力合约（2506）价格为6037.0，环比+93.0；IM次主力合约（2505）价格为6151.6，环比+94.0 [2] - IF - IH当月合约价差为1181.2，环比+24.6；IC - IF当月合约价差为1901.0，环比+38.8 [2] - IM - IC当月合约价差为365.6，环比+11.8；IC - IH当月合约价差为3082.2，环比+63.4 [2] - IM - IF当月合约价差为2266.6，环比+50.6；IM - IH当月合约价差为3447.8，环比+75.2 [2] - IF当季 - 当月为 - 98.4，环比 - 1.8；IF下季 - 当月为 - 135.4，环比 - 2.0 [2] - IH当季 - 当月为 - 50.6，环比+1.0；IH下季 - 当月为 - 54.8，环比+1.8 [2] - IC当季 - 当月为 - 261.4，环比 - 14.8；IC下季 - 当月为 - 368.2，环比 - 16.6 [2] - IM当季 - 当月为 - 308.2，环比 - 11.6；IM下季 - 当月为 - 449.4，环比 - 14.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为 - 33290.00，环比+1520.0 [2] - IH前20名净持仓为 - 13750.00，环比+1805.0 [2] - IC前20名净持仓为 - 14346.00，环比+1511.0 [2] - IM前20名净持仓为 - 38107.00，环比+3839.0 [2] 现货价格 - 沪深300指数为3890.61，环比+44.5；IF主力合约基差为 - 82.0，环比 - 44.5 [2] - 上证50指数为2702.62，环比+18.6；IH主力合约基差为 - 36.4，环比 - 18.6 [2] - 中证500指数为5793.67，环比+72.0；IC主力合约基差为 - 188.9，环比 - 71.9 [2] - 中证1000指数为6167.46，环比+85.4；IM主力合约基差为 - 222.3，环比 - 85.4 [2] 市场情绪 - A股成交额为13408.67亿元，环比+1184.81亿元；两融余额为18040.11亿元，环比 - 47.44亿元 [2] - 北向成交合计为1341.36亿元，环比 - 97.47亿元；逆回购操作量为430.0亿元 [2] - 主力资金为 - 572.37亿元，环比+182.71亿元 [2] - 上涨股票比例为75.98%，环比+53.57%；Shibor为1.422%，环比 - 0.075% [2] - IO平值看涨期权收盘价为23.00，环比+14.00；IO平值看涨期权隐含波动率为14.90%，环比+1.40% [2] - IO平值看跌期权收盘价为37.20，环比 - 31.80；IO平值看跌期权隐含波动率为14.75%，环比+1.11% [2] - 沪深300指数20日波动率为6.95%，环比 - 19.75%；成交量PCR为60.89%，环比 - 5.20% [2] - 持仓量PCR为74.13%，环比+1.49% [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股评分为7.50，环比+4.30；技术面评分为7.60，环比+5.40 [2] - 资金面评分为7.40，环比+3.20 [2] 行业消息 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，双方承诺于2025年5月14日前调整对彼此商品加征的关税及非关税措施，缓解短期贸易摩擦升级风险 [2] - 4月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，同比下降2.7% [2] - 2025年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月份进出口总值3.84万亿元，增长5.6% [2] 重点关注 - 5月13日20:30关注美国4月核心CPI同比数据 [3] - 5月14日22:30关注美国至5月9日当周EIA原油库存数据 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期指数企稳震荡，投资者观望为主 [2] - 股指期货震荡偏强，市场成交量略升，中证1000期指存在反套机会 [4][6] - 指数估值整体处于中低位，中长期对股指有所支撑 [14][18] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内消息为5月10 - 11日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方达成重要共识并取得实质性进展 [2] - 海外消息为5月10日巴基斯坦和印度同意立即停火 [2] - 上周沪深300指数震荡偏强，成交略升，近5个交易日主力资金净流出740亿元，融资资金增长11亿元 [2] - 国内经济弱势企稳，财政和货币政策保持宽松，需关注关税政策、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策 [2] - 沪深300指数位于40均线附近，短期成交略升，中长期估值位于中低位，短期指数企稳震荡，投资者观望为主 [2] 股指期货行情及基差 - IF2506、IH2506、IC2506、IM2506周涨幅分别为2.49%、2.18%、1.96%、2.48%，周成交量分别为202861、103927、185438、515283，周持仓量分别为138820、43172、98899、165673 [4] - 股指期货震荡偏强，市场成交量略升，当前股指基差率高位，中证1000期指存在反套机会 [6] - 2024年以来上证50大盘股上涨17.09%，中证1000小盘股上涨3.88% [6] 股指宏观及盈利增长情况 - 4月制造业PMI为49，在荣枯线之下，利率1.64%位于3%以下，M2同比7%回归正常 [9] - A股第一季度企业净利润同比相对去年底由降转增，沪深300净利润增速略微回落 [9] - 10年期国债收益率1.64%，较上周持平 [9] 股指资金及估值变化 - A股融资余额近5个交易日增加11亿元，主力资金近5个交易日累计净流出740亿元 [14] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为11.71、10.58、21.36、25.77，市盈率百分位分别为37%、49%、32%、45% [11] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000市净率分别为1.28、1.17、1.71、1.94，市净率百分位分别为9%、17%、10%、11% [11] - 指数估值整体处于中低位，沪深300指数滚动市盈率12倍，分位数36% [14] 股指基本面及技术面分析 - 沪深300指数位于中长期均线附近，成交略升，短期震荡偏强 [17] - 中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳 [18] - A股第一季度盈利同比上升 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内预计股指区间震荡，政策端利好构成较强支撑，但上行存在技术性阻力，且中美接触结果存不确定性 [1][5] 相关目录总结 品种观点参考 - IH2506短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 上周股指震荡上涨，五一假期后资金回流股市，市场风险偏好回升，5月7日金融政策支持使市场情绪快速回升 [5] - 中长期来看，央行货币政策适度宽松，制度优化利于长期资金配置股市，股指有中长期资金面支撑 [5] - 二季度宏观政策靠前发力，稳增长政策利好稳定经济需求，促进股票盈利预期企稳 [5] - 股指反弹至4月初跳空缺口附近，继续上行存在技术性阻力 [5] - 市场关注中美接触结果，中美实质性缓和存不确定性，若结果不及预期，市场情绪将趋向谨慎 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 股指期货早报- 2025年5月12日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230469 投资咨询证号：Z0000690 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 早评 期指 1、基本面：中美经贸高层会谈达成重要共识取得实质性进展，上周市场震荡上涨，金融和军工板块 相对强势；偏多 IC2505贴水21.81点，IM2505贴水30.48点，偏空 期债 2、资金：融资余额17971亿元，增加71亿元；偏多 3、基差：IH2505贴水0.51点，IF2505贴水7.1点，中性 4、盘面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、IF、IH在20日均线上方，偏多 5、主力持仓： IH主力多减，IF 主力多增，IC 主力多减，偏多 6、预期：中美经贸高层会谈达成重要共识取得实质性进展，国务院新闻发布会利好落地，指数冲高 回落，说明短期上方压力较大，不建议日内追高，整体指数震荡 ...

股指期货早盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约上涨0 48% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约持平 [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 59% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0 96% [1]