黑石集团总裁对宏观经济与货币政策的观点 - 黑石集团总裁Jon Gray的核心判断是，经济数据将允许美联储在未来采取降息行动 [1] - 该观点基于对当前宏观经济数据的解读，认为数据趋势为美联储调整货币政策提供了空间 [1]

贵金属价格大幅上涨 - 2月3日晚间，现货黄金价格盘中涨超6%，最高价突破4950美元/盎司 [1] - 现货白银盘中涨幅超12%，突破89美元/盎司，收复昨日失地 [2] - COMEX黄金涨超6%，COMEX白银涨超15% [3] - 现货铂金和现货钯金同步大涨，盘中涨超5% [3] 具体价格与涨幅数据 - 伦敦金现报4944.760美元/盎司，上涨285.482美元，涨幅6.13%，最高价达4951.110美元/盎司 [2] - 伦敦银现报88.968美元/盎司，上涨9.837美元，涨幅12.43%，最高价达89.179美元/盎司 [3] - COMEX黄金报4962.0美元/盎司，上涨309.4美元，涨幅6.65% [4] - COMEX白银报88.650美元/盎司，上涨11.641美元，涨幅15.12% [4] - 现货铂金（美元/盎司）报2243.00美元，上涨117.80美元，涨幅5.54% [4] - 现货钯金（美元/盎司）报1813.22美元，上涨95.72美元，涨幅5.57% [4] 国内市场表现 - 国内期货夜盘，沪金、沪银主力合约同步走高 [4] - 沪金2602合约报1109.86元/克，上涨46.00元，涨幅4.32% [5] - 沪金2603合约报1112.50元/克，上涨44.02元，涨幅4.12% [5] - 沪金2604合约报1113.22元/克，上涨49.12元，涨幅4.62% [5] - 沪银2602合约报23367元/千克，上涨1690元，涨幅7.80% [5] - 沪银2603合约报23352元/千克，上涨1700元，涨幅7.85% [5] - 沪银2604合约报23116元/千克，上涨1976元，涨幅9.35% [5] 市场驱动因素分析 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，仍主张美联储在2024年大幅降息，倾向于全年降息略超1个百分点，认为当前货币政策过于紧缩 [5] - 市场分析指出，近期贵金属急跌吸引了大量逢低买盘入场，投资者将价格回调视为增持机会 [6] - 格林大华期货首席专家王骏认为，超跌反弹是主因，技术面呈现严重超卖状态，且贵金属供需基本面的短期支撑并未改变 [7] - 临近国内春节，实物黄金、白银买盘有望逐步增加，将进一步夯实贵金属市场底部 [7] - 市场对美联储主席提名人凯文·沃什的鹰派预期出现过度反应，目前机构普遍认为其政策立场或更为灵活，3月降息预期仍存 [7] - 美元短期走弱，为金银期货价格反弹创造了有利的外部环境 [7] 机构观点与中长期展望 - 德意志银行分析师在最新大宗商品研究报告中，坚定重申黄金每盎司6000美元的中长期目标价 [7] - 分析师指出，当前全球主要经济体仍处于“弱复苏+低利率”的大环境，美元信用体系面临的挑战未改，推动本轮黄金上涨的核心逻辑依然稳固 [7] 相关上市公司动态 - 近期A股贵金属板块连续走低，部分成份股多日跌停 [7] - 2月3日晚间，四川黄金、湖南白银、招金黄金、盛达资源等公司纷纷发布股票交易异常波动公告，称公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [7]

文章核心观点 - 华尔街资深人士及高盛策略师认为，市场对可能被提名为美联储主席的凯文·沃什的鹰派立场存在严重误判，预计其领导下的美联储将采取比市场预期更为激进的降息路径 [1][2] - 市场因担忧沃什的鹰派立场而抛售风险资产，但分析指出，愿意降息是其获得提名的前提条件，且其推动缩减资产负债表面临巨大阻力 [1][2][5] 市场预期与误判 - 市场对沃什的提名反应过度，抛售了几乎所有风险资产甚至黄金，定价其为“更加鹰派的下任美联储主席” [2] - 货币市场目前对2026年第二次降息的概率定价约为80%，低于上周，当时市场还认为第三次降息是可能的 [2] - 市场从沃什过往言论判断其立场更传统、不如其他候选人友好，并开始定价未来更少的降息次数 [3] - 高盛指出，市场对近几届美联储主席的初始立场判断都在上任第一年出现过显著的“市场抛售误导解读”，当前正处于又一次“误判周期” [1][5] 对美联储政策的预测 - 资深策略师史蒂文·梅杰预计，由沃什领导的美联储可能会把基准利率下调得远超市场预期，降息可能达四到五次，而非市场当前预期的两次 [1][2] - 高盛策略师团队强调，愿意降息是沃什获得美联储主席工作的“先决条件” [1][5] - 债券市场认定沃什将比其他人选及现任主席鲍威尔更鹰派，并可能采取“缩表+降息”的政策组合 [3] - 高盛认为沃什推动资产负债表大幅缩减的难度很大，核心阻力在于美联储内部及华尔街商业银行巨头对当前“充足准备金”操作框架的强烈支持 [5] 债券市场分析与投资建议 - 美国国债周二守住阵地，2年期收益率稳定于3.58%，10年期美债收益率稳定于4.3%附近 [3] - 对降息可能令经济过热、通胀抬头的预期，使投资者偏好短期限政府债券，推动美债收益率曲线陡峭化 [3] - 资深宏观策略师梅杰建议，如果确信收益率曲线前端会下行且曲线变陡，更好的交易是直接买入短期限美国国债资产，而非进行曲线陡峭化交易 [3][4]

文章核心观点 - 市场对凯文·沃什被提名为美联储主席后的鹰派预期存在误判，多位资深市场人士认为其领导下的美联储可能实施比市场预期更大幅度的降息 [1][2] - 高盛策略师团队认为，愿意降息是沃什获得提名的前提条件，且美联储大幅缩减资产负债表面临制度性阻力，难以实现 [1][8] 市场对美联储主席立场的误判 - 市场基于沃什过去的鹰派言论，对其政策立场做出了鹰派解读，导致风险资产和黄金被抛售 [1][2] - 高盛指出，市场对新任美联储主席的初始立场判断经常出现显著误导，投资者正在经历又一次“误判周期”，需要时间适应新的沟通风格 [1][8] - 债券市场一致认定沃什将比其他人选及现任主席鲍威尔更鹰派，并可能采取“缩表+降息”的政策组合 [3] 对未来货币政策的预期 - 史蒂文·梅杰预计，由沃什领导的美联储可能会把基准利率下调得远超市场预期，降息次数可能达四到五次，而非市场当前预期的两次 [1][2] - 货币市场目前对2026年第二次降息的概率定价约为80%，低于上周，当时市场还认为第三次降息是可能的 [2] - 对降息可能推高通胀的预期，促使投资者偏好短期限国债，推动美债收益率曲线陡峭化 [3][7] 投资策略建议 - 史蒂文·梅杰建议，如果确信收益率曲线前端收益指标会持续下行且曲线会变陡，更好的交易是直接买入短期限美国国债资产 [3][4] - 梅杰表示自己并不热衷于做陡峭交易，但建议直接做多曲线中段区域 [4] 关于美联储资产负债表（缩表）的研判 - 高盛策略师团队认为，沃什难以推动资产负债表大幅缩减，核心阻力在于美联储内部及华尔街商业银行对当前“充足准备金”操作框架的广泛支持 [8] - 高盛指出，沃什若要实现缩表又不推高长期利率，唯一现实的路径是放松银行监管，但这需要时间且需多方协调 [8]

市场对下任美联储主席政策立场的预期 - 市场对凯文·沃什可能担任美联储主席的初步反应是抛售风险资产和黄金 因其认为沃什立场鹰派将导致更少降息 [1][2] - 华尔街资深人士及高盛策略师团队均认为市场存在误判 指出愿意降息是沃什获得提名的先决条件 其领导的美联储可能降息四到五次 远超市场预期的两次 [1][2] - 市场对新任美联储主席的初始立场判断常出现显著误导 需要时间适应新的沟通风格 近几届提名者上任第一年均出现过类似情况 [1][8] 对美联储未来货币政策路径的预测 - 预计由沃什领导的美联储可能进行四到五次降息 而非市场定价的两次 [2] - 高盛认为沃什难以推动资产负债表大幅缩减 因“充足准备金”操作框架获得美联储内部及华尔街商业银行的广泛强烈支持 [8] - 若想实现缩表又不推高长期利率 唯一现实路径是放松银行监管 例如调整流动性覆盖率规则 但这需要时间且需多方协调 [8] 当前市场表现与投资策略建议 - 市场抛售导致美国国债收益率曲线陡峭化 2年期收益率稳定于3.58% 10年期收益率稳定于4.3%附近 [3] - 投资者因担心降息可能令经济过热和通胀抬头 更偏好短期限政府债券 推动收益率曲线陡峭化 [3] - 资深宏观策略专家建议 若确信收益率曲线前端收益指标会持续下行且曲线变陡 应直接买入短期限美国国债资产 [3][4]

核心观点 - 知名债券分析师Steven Major认为，若凯文·沃什被任命为美联储主席，其领导的降息幅度可能远超市场当前预期，市场目前计入约两次降息，但实际可能看到四或五次降息 [1] 市场预期与定价 - 货币市场目前定价显示，2026年出现第二次降息的概率约为80%，上周市场一度认为存在第三次降息的可能 [1] - 市场此前对沃什的任命存在困惑，因其以忧心通胀著称，被视为更偏鹰派，而特朗普总统则一直在推动大幅降息 [1] 债券市场与交易策略 - 美国国债周二基本持稳，两年期收益率报3.58%，10年期收益率为4.29% [2] - 降息预期导致投资者因美国经济可能升温和通胀重燃的前景，而青睐短期债券而非长期美债，这推动了收益率曲线陡峭化 [5] - 分析师Major不看好曲线陡峭化交易，建议直接买入短期美债或做多曲线中段，而非进行陡峭化交易 [6]

美联储官员政策立场 - 美联储理事斯蒂芬・米兰主张美联储在2024年大幅降息 [1] - 其倾向于在2024年全年降息幅度略超1个百分点 [1][2] 对当前经济与政策的评估 - 认为当前货币政策对于经济而言过于紧缩 [1][2] - 尽管通胀率仍高于美联储2%的目标，但核心物价压力已趋于缓和 [1][2] 支持降息的依据 - 通胀的基本面已经企稳 [1][2] - 监管负担减轻推动了强劲的经济增长 [1][2] - 基于以上两点，实施降息不会再度引发物价上涨压力 [1][2]

美联储理事斯蒂芬・米兰于周二接受福克斯商业新闻网采访时表示，他仍主张美联储在今年大幅降息。 米兰称："我倾向于在今年全年降息略超 1 个百分点。" 他认为当前货币政策对于经济而言过于紧缩， 尽管通胀率仍高于 2% 的目标，但核心物价压力已趋于缓和。 米兰表示，通胀的基本面企稳，叠加监 管负担减轻所推动的强劲经济增长，意味着美联储可以实施降息，且不会再度引发物价上涨压力。 来源：滚动播报 ...

核心观点 - 前美联储理事斯蒂芬·米兰主张美联储应在2024年降息超过100个基点 并认为潜在通胀并非当前经济的主要问题 [1] - 米兰对特朗普提名的下一任美联储主席凯文·沃什的未来政策表现表示期待 市场预期沃什可能推行更鹰派的资产负债表政策 [1] 对宏观经济与货币政策的判断 - 潜在通胀不是问题 经济方面没有看到太多强劲的价格压力 [1] - 未来更好的经济增长并不需要更高的利率 [1] - 长期收益率上升的部分原因是增长预期改善 而非通胀担忧加剧 [1] 对美联储人事与政策的预期 - 很期待凯文·沃什担任美联储主席后的表现 [1] - 特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席 [1] - 市场随机押注更鹰派的资产负债表政策 [1]

贵金属 - 周内伦敦黄金价格为4981.85美元/盎司，环比上涨35.60美元/盎司，涨幅0.72% [1] - 周内伦敦白银价格为103.19美元/盎司，环比上涨4.19美元/盎司，涨幅4.23% [1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，但内部出现降息分歧 [2] - 特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，其政策立场转变引发市场波动 [2] - 根据CME Fedwatch工具，市场预期美联储将在2026年6月和9月各降息25个基点 [3] - 核心观点：尽管短期因人事提名出现巨震，但年内降息预期仍将支撑贵金属价格，看好其企稳后上行 [1][3] 铜 - 价格方面，本周LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨460美元/吨，涨幅3.54%；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2120元/吨，涨幅2.10% [1][4] - 库存方面，国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去化 [4] - 冶炼方面，中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，环比下降0.3美元/干吨 [5] - 下游方面，国内精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点；再生铜制杆开工率14.69%，环比上升1.17个百分点；电线电缆开工率59.46%，环比上升0.75个百分点 [5] - 核心观点：下游开工率回升，国内库存开始去化，预计铜价偏强运行 [4][6] 铝 - 价格方面，国内电解铝价格为24640元/吨，环比上涨510元/吨 [6] - 库存方面，LME铝库存495725吨，环比减少11550吨；国内电解铝锭社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨 [6] - 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润7954元/吨，环比增加477元/吨；新疆地区利润8131元/吨，环比增加477元/吨 [6] - 下游方面，铝型材龙头企业开工率44.30%，环比下降5.1个百分点；铝线缆龙头企业开工率60.6%，环比持平 [7] - 核心观点：供需呈现分化格局，供应端国内及印尼产量稳步提升，需求端建材疲弱但工业型材受光伏出口政策支撑，行业开工率将延续季节性下行 [7] 锡 - 价格方面，国内精炼锡价格为423630元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅0.03% [8] - 库存方面，国内上期所库存10468吨，环比增加748吨；LME库存7095吨，环比减少100吨 [8] - 核心观点：供需两弱，原料供应偏紧及高价抑制采购，企业开工率下滑，预计价格高位震荡 [8] 锑 - 价格方面，本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比持平 [9] - 核心观点：供应持续偏紧，国内矿山开采受限，进口矿转化有限，冶炼厂惜售，价格有支撑 [9] 行业评级与投资策略 - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [10] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [12] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [12] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [12] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐：中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐：紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源 [13] - 铝行业推荐：神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥 [13] - 锑行业推荐：湖南黄金，华锡有色 [13] - 锡行业推荐：锡业股份，华锡有色，兴业银锡 [13]