广州南沙金融支持政策 - 五部门联合印发文件支持广州南沙发展海洋产业、商业航天和全域无人产业，鼓励金融机构和股权投资基金加大投资力度[1] - 政策旨在将南沙建设成为金融业对外开放试验示范窗口和粤港澳大湾区国际金融枢纽重要节点[2] - 支持南沙探索金融领域制度型开放试点，对标国际高标准规则，简化外资机构参与金融业务限制[3] - 推动南沙区银行开展高水平贸易投资人民币结算便利化，允许境外机构资金转存定期及购买大额存单[5] - 积极研究设立粤港澳大湾区国际商业银行，建设跨境资管中心和国际金融岛等平台[6] - 允许南沙与港澳均有分支的银行开展内部数据跨境流动试点，支持三地征信机构跨境合作[8] 广东金融与产业政策 - 广东发布促消费扩内需专项行动方案，部署六项行动包括消费金融产品提质、增收促进和设施金融保障等[7] - 广东省财政3年新增136亿元支持现代化产业体系建设，对制造业和高新技术企业贷款贴息规模最高2000亿元/年[9] 产业转移与外资开放 - 2025中国产业转移对接活动在成都举行，强调支持中西部承接特色产业，落实制造业外资准入全面取消[4] 私募行业动态 - 百亿私募阵营扩容至87家，4家退出同时7家新晋或重返，量化私募年内表现领跑[10]

产业转移新趋势 - 产业转移项目60%以上为创新型、引领型、高新技术型项目，延续去年趋势 [6] - 签约项目包括光学级高分子新材料、磁性材料、新能源汽车零部件、全钒液流储能等新兴产业领域 [6] - 北京星河动力航天科技在资阳开展火箭研发生产，3发火箭已进入发射阶段 [6] 战略性新兴产业布局 - 四川重点承接人工智能、集成电路、航空航天、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业 [7] - 深圳市美亚迪光电追加2.5亿元投资，建设智能工厂并设立MicroLED技术研究院 [8] - 产业转移方向升级为高端化、智能化、绿色化 [8] 产业链生态构建 - 活动设置8场专题对接，围绕四川"15+N"重点产业链展开，包括新能源、人工智能、航空航天等领域 [9] - 四川星空钠电电池通过活动扩大产业链"朋友圈"，解决前端配套与终端应用需求 [9] - 绵阳集聚30余家无人机产业链企业，形成低空经济全产业链 [11] 企地合作与营商环境 - 政府发布重点产业链机遇清单，覆盖21个市州园区及项目信息 [12] - 2024年四川举办87场产销对接活动，签约604个项目，协议金额超1100亿元 [12] - 成都提供"一站式"审批服务，绵阳优化机器人、核医疗赛道支持政策 [13][14]

5月8日—9日，2025中国产业转移发展对接活动(四川)在成都举行。四川省委书记、省人大常委会主任 王晓晖出席开幕式，省委副书记、省长施小琳，工业和信息化部党组成员、副部长单忠德出席开幕式并 致辞。四川省副省长左永祥主持开幕式，副省长李文清作产业推介。单忠德表示，在"精准"和"有序"上 下功夫，发挥市场机制作用，持续完善政策举措，为建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系提供坚 实支撑。着力加强政策引导，落实好制造业有序转移指导意见，支持引导中西部和东北地区承接发展特 色优势产业，促进产业有序发展和良性竞争。着力推进深化改革，纵深推进全国统一大市场建设，完善 产业在国内梯度有序转移的协作机制，推动转出地和承接地利益共享。扎实开展规范涉企执法专项行 动，优化营商环境。着力完善生态建设，研究完善促进产业转移政策，建立健全部门密切配合、政企协 同联动、各方广泛参与的工作机制，形成强大合力。着力扩大开放合作，落实全面取消制造业领域外资 准入限制措施，扩大电信等领域开放试点，充分发挥西部陆海新通道等作用，更大力度吸引和利用外 资，支持外资企业参与产业链上下游配套协作。(工信微报) ...

产业转移发展对接活动成果 - 2024中国产业转移发展对接活动（四川）签约项目达157个、总投资超2300亿元 [1] - 2025中国产业转移发展对接活动（四川）已收到1000余家企业报名，省外转移意向项目超300个、投资总额超3000亿元 [15] - 装备制造、先进材料、电子信息三个优势产业签约项目占比分别为36%、23%、20% [4] 四川承接产业转移优势 - 四川拥有全部41个工业大类和31个制造业门类 [3] - 重点承接领域包括人工智能、集成电路、航空航天、新能源、新材料、生物医药等战略性新兴产业 [5] - 形成"15+N"重点产业链布局，包括人工智能、新型显示、航空航天及低空经济等细分领域 [10] 企业转移案例 - 星空钠电钠离子电池项目一期已进入试运行，预计5月底产品下线 [1] - 三一硅能在南江县投资建设2GW高效晶硅光伏组件生产基地，配套1500兆瓦风光储项目 [4] - 智华科技将成都未来科技城生产基地部分厂房在两个月后投入使用 [7] 产业链发展模式 - 达州以"以链延链"思路吸引电池壳体、逆变器等上下游配套厂家落地 [9] - 四川采用"一链一清单、一链一图谱"模式精准对接链主企业 [10] - 三一硅能项目从接洽到签约仅用6个月，创南江县10亿级项目落地纪录 [12] 政府支持措施 - 实施"标准地+定制厂房"模式，叠加产值激励、设备补贴等政策 [12] - 为转移企业提供免费办公场所、上门办理能评环评等服务 [13] - 组织银企专项对接会，促成智华科技与多家商业银行合作 [13] 企业发展规划 - 星空钠电计划建设50GW产能规模的产业链项目 [14] - 智华科技将拓展四川本地市场，与更多车企达成合作 [15] - 三一硅能光伏组件生产基地将于2024年6月正式投产 [12]

财务预测与估值 - 上调2025/2026年净利润预测21.1%/20.3%至9.1/7.6亿美元，当前股价对应2025年/2026年市盈率7.8/9.4倍 [1] - 维持24.3港元/股目标价，对应2025年/2026年市盈率9.3/11.2倍，若2025年分红率与去年相同，股息率达10.9% [1] 一季度经营数据 - 1Q25收入6.39亿美元，同比+43.8%，环比-21.3%，集装箱运输量795,387TEU，同比+6.8%，环比-22.0% [2] - 平均运费803.5美元/TEU，同比+34.7%，环比+0.9%，长协价格支撑运价，CCF东南亚/日本/韩国航线运价指数同比+51.1%/+26.0%/+2.7% [2] 小型船舶市场供需 - 2025/2026年3,000TEU以下小船运力增速仅1.2%/-2.0%，新增供给有限，亚洲区域内小型船占比42% [3] - 亚洲区域外小船需求提升：美国豁免4,000TEU以下港口收费、墨西哥转口贸易增加、"双子星"网络支线需求增长 [3] - 小型船舶20年以上老船占比24%，运价下行或加速拆解 [3] 亚洲区域内货量趋势 - 2025/2026年亚洲区域内货量预计同比+3.2%/+3.0%，中国-东盟及日本-东南亚贸易2025年1-3月进出口同比+7.1%/+9.5% [4] - 美国关税政策加速中国向东南亚产业转移，推动区域内货量稳定增长 [4]

报告核心观点 - 白酒行业增速放缓、整体承压、分化加剧，高端和区域头部企业相对具备韧性，头部公司具备中长期投资价值 [2][12] - A股市场科技持续领跑，内外需动能切换酝酿中，各行业景气度分化明显，部分行业需求扩张、部分供给收缩，2024年股东回报显著提升，2025年一季度“抢出口”效应明显 [15] - 基础化工行业在建工程连续两个季度回落，25Q1补库带来盈利改善，建议从传统周期、氟化工、成长标的三方面布局 [16] - 海丰国际是小型集装箱船市场龙头，受益于产业转移和市场格局变化，首次覆盖给予“买入”评级 [17] - 美股云计算和互联网巨头25Q1业绩有不同表现，Capex方面部分公司有调整，关税摩擦对行业有一定影响 [18][20][21] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3316点，1日涨1.13%，5日跌0.77%，1月涨0.9% [1] - 深证综指收盘1959点，1日涨2.25%，5日跌1.69%，1月涨2.97% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日表现0.92%，1个月表现 -1.12%，6个月表现 -5.02% [1] - 中盘指数昨日表现1.89%，1个月表现 -2.33%，6个月表现 -9.33% [1] - 小盘指数昨日表现2.37%，1个月表现 -1.81%，6个月表现 -2.6% [1] 行业涨幅 - 金属新材料昨日涨6.07%，1个月涨 -2.55%，6个月涨 -3.59% [1] - 其他电源设备Ⅱ昨日涨5%，1个月涨 -4.49%，6个月涨2.5% [1] - 其他电子Ⅱ昨日涨4.67%，1个月涨1.64%，6个月涨 -0.76% [1] - 小金属Ⅱ昨日涨4.56%，1个月涨 -0.56%，6个月涨 -8.59% [1] - 元件Ⅱ昨日涨4.3%，1个月涨 -3.21%，6个月涨 -3.58% [1] 行业跌幅 - 农商行Ⅱ昨日跌 -0.89%，1个月跌 -0.16%，6个月涨4.89% [1] - 休闲食品昨日跌 -0.73%，1个月涨7.7%，6个月涨14.06% [1] - 城商行Ⅱ昨日跌 -0.6%，1个月跌 -1.41%，6个月涨5.62% [1] - 国有大型银行Ⅱ昨日跌 -0.56%，1个月跌 -0.3%，6个月涨9.93% [1] - 饲料Ⅱ昨日跌 -0.52%，1个月涨6.01%，6个月涨6.97% [1] 白酒板块分析 投资分析意见 - 白酒上市公司25Q1收入普遍正增长，但增长中枢下降，多数企业现金流增速慢于收入增速，24Q4收入和利润普遍下滑，24Q4+25Q1收入增长中枢降至低个位数且分化加剧 [2][12] - 贵州茅台表现优异，24Q4和25Q1均两位数增长，头部全国和区域品牌两个季度合计正增长但增速回落至个位数 [2][12] - 企业对全年目标制定谨慎，二季度基本面有压力，关注内需政策发力，头部公司具备中长期投资价值，重点推荐贵州茅台、山西汾酒等 [2][12] 基本面分析 - 2024年白酒行业营收4272.18亿元，同比增8.38%，净利润1668.05亿元，同比增7.41%；25Q1营收1485.35亿元，同比增2.43%，净利润630.97亿元，同比增2.71%；24Q4+25Q1营收2474.91亿元，同比增2.11%，净利润984.91亿元，同比增0.86%，收入增速快于利润增速，高端＞中端酒＞次高端 [3][10] - 2024年白酒行业净利率40.13%，同比降0.36个百分点，扣非净利率39.00%，同比降0.23个百分点；25Q1净利率43.50%，同比升0.12个百分点，扣非净利率42.44%，同比升0.17个百分点，中端>高端>次高端 [3][11] - 2024年末白酒行业预收账款603.28亿元，环比24Q3末增186.01亿元，24年中端酒表现最优；25Q1末预收账款491.77亿元，环比24Q4末减111.51亿元，25Q1高端酒表现最优 [3][11] - 24年白酒行业经营性现金流净额1483.31亿元，同比增7.72%，销售商品等收到现金4658.47亿元，同比增6.25%，慢于收入增速；25Q1经营性现金流净额486.45亿元，同比增62.29%，销售商品等收到现金1501.92亿元，同比增16.65%，快于收入增速 [11] 估值分析与分红 - 截至2025年4月30日，白酒板块绝对PE为19.7x，低于2011年至今均值30.6x，相对PE倍数为1.39x，低于均值2.04x [4][13] - 大部分白酒公司24年年度分红率同比提升，股息率提升到3.0%以上，未来分红率有望继续提升，龙头公司有三年期分红回报方案，具备中长期投资价值 [4][13] A股市场分析 行业景气定位 - 相对景气：25Q1科技（TMT）增长良好，硬件端高增长，软件端改善明显；消费板块收入增速低、利润增速下行，农林牧渔扭亏，食品饮料增速回落；先进制造盈利能力低，供给端出清，部分细分行业财务指标改善；金融地产中银行承压、证券回暖、保险分化、地产磨底；周期板块内部分化，有色金属高景气、部分行业压力大；医药板块磨底，部分细分行业供给收缩 [15] - 绝对景气：高景气行业有传媒、农林牧渔等，低景气行业有煤炭、石油石化等 [15] 需求与供给 - 需求端：25Q1合同负债及预收账款增速大于0且边际提升的行业有军工电子、元件等 [15] - 供给端：当前供给收缩充分的行业有地产链相关行业、医药、光伏设备等 [15] 股东回报 - 2024年A股已公告或实施分红案件4968次，分红总额2.16万亿元，银行、食品饮料、通信为分红总额前三大行业，成长类行业分红案例多，回购规模上行 [15] 出口与内需 - 2025年一季度“抢出口”效应明显，出口链公司业绩占优但趋势放缓，内需类公司绝对业绩偏弱但边际改善，出口链和内需类公司利润增速边际变化相反 [15] 基础化工行业分析 行业业绩 - 2024年能源价格中枢回落，终端需求疲软，化工板块盈利触底，营收20601亿元，同比增3%，净利润1098亿元，同比降3%；24Q4营收5293亿元，净利润117亿元 [16] - 25Q1原油价格企稳，终端补库需求修复，化工板块盈利回暖，营收4969亿元，同比增6%，净利润328亿元，同比增9%，毛利率17.6%，资产负债率均值49.3%，在建工程连续两个季度环比下滑，存货增加 [16] 细分板块 - 24年氯碱、复合肥、锦纶板块业绩提升，膜材料、农药、钾肥等下滑；25Q1氟化工、食品及饲料添加剂等行业盈利回暖 [16] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，建议从传统周期关注白马及细分企业、氟化工、成长标的确定性修复三方面布局，推荐万华化学、巨化股份、雅克科技等公司 [16][17] 海丰国际分析 公司优势 - 专注亚洲区域市场，稳健经营，控制运力全球排名第14位，亚洲区域内第4位，创造成本优势，提升自有船比例增强抗周期性 [17] 市场环境 - 产业转移加速，东南亚地区需求坚挺，联盟新模式和事件扰动使小船灵活性优势凸显，供给端新船运力有限，未来可能负增速 [17] 盈利预测与评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为30.86亿、29.62亿、29.42亿美元，毛利分别为11.23亿、9.63亿、8.81亿美元，归母净利润分别为10.42亿、8.59亿、7.90亿美元，首次覆盖给予“买入”评级 [17] 美股云计算和互联网巨头分析 云计算业绩 - 微软Azure营收增速超预期，中长期增长趋势明朗，非AI业务表现出色，OpenAI训练部分产能或转向商业化 [18] - 谷歌云符合预期，季度营收123亿美元，预计全年增速稳定，25Q2将兑现基于英伟达GB200的A4虚拟机业绩 [18] - 亚马逊AWS符合预期，季度营收288亿美元，营业利润率39.5%，得益于增长趋势和降本，折旧成本环比未加速 [19] Capex情况 - META 25年Capex指引提升至640 - 720亿美元，强调AI在推荐系统的作用 [20] - 谷歌维持750亿美元Capex指引，微软指引FY25 Capex超850亿，亚马逊指引FY25同比FY24 Capex提升超30% [20] 关税摩擦影响 - 广告方面，谷歌、META亚太地区零售商向北美广告投放受阻，社交广告更具韧性，投放支出部分转移 [21] - 电商影响程度不明，亚马逊提前积累库存、转嫁成本应对 [21] - 软件具备避险性质，云行业中长期增长趋势乐观，IGV跑出超额收益 [21] 重点标的 - 重点关注微软、META、谷歌、亚马逊 [21]

产业转移对接活动成效 - 2025中国产业转移发展对接活动(四川)已征集项目超300个、总投资超3000亿元，项目数量较去年增加1倍以上、投资额增长超7成 [1] - 2023年一季度四川省工业投资同比增长18.1%、较2022年全年加快1.6个百分点，新建企业拉动规上工业增长近2个百分点 [1] - 京东方8.6代柔性显示生产线、诚信化工新材料等重大项目落地建设，成为工业增长重要驱动力 [1] 产业链协同机制 - 聚焦"15+N"重点产业链实施"链长制"，由省领导牵头推动主承载市州与协同市州联合开展锻长补短 [2] - 2023年3-4月在长三角、珠三角等地组织系列产业推介活动，强化跨区域产业链协同 [2] 重大项目招引策略 - 通过省重点企业对接机制联动市州，针对央企、500强企业及产业链主企业实施"招大引强" [3] - 同步引进科技含量高、成长潜力大的中小项目，形成"招大引强+引小培优"双轮驱动模式 [3] 项目服务优化措施 - 对在谈/意向项目实行清单化管理和专班服务，依托"企业之家"体系协调解决项目推进难题 [4] - 通过提前介入、全程调度机制加速项目落地，2023年促成多批项目快速建成投产 [4]

交通区位 - 常州位于沪宁城市走廊中间，北靠长江南临太湖，具备铁路、高速、港口等全方位交通优势，高铁1小时直达上海、40分钟直达南京，成为产业转移首选地[1] - 湖州因太湖阻隔长期处于长三角边缘地带，2024年前前往上海需绕道杭州耗时3-4小时，沪苏湖高铁开通后仍显著落后于常州[3] 产业结构 - 常州从乡镇企业转型为"智造名城"，新能源、新材料、轨道交通产业突出，理想汽车工厂落户带动产业链集聚，动力电池产量占全国33%[4] - 湖州以劳动密集型传统产业为主，织里童装年产13亿件占全国60%市场份额，但附加值低，且遭遇游侠汽车、乐视超级汽车等项目烂尾拖累经济[6] 人口因素 - 太平天国后常州人口恢复更快，2008年达战前水平，现538万常住人口形成充足劳动力与消费市场[7] - 湖州人口损失更严重且恢复缓慢，2022年才达战前水平，现340万人面临用工荒与人才外流[7][9] 政策支持 - 常州作为苏锡常都市圈核心成员获得省级资源倾斜，常州科教城成为长三角创新策源地[9] - 湖州在浙江省内资源竞争处于弱势，南太湖新区建设试图追赶长三角一体化进程[9] 商业基础 - 常州自明清起商业基因深厚，民营经济活跃，中小企业创业氛围浓厚[10] - 湖州历史上以农业文明为主，商业转化能力较弱，当前产业多集中在民宿、特产等"小而美"领域[10] 发展潜力 - 湖州凭借沪苏湖高铁接入上海1小时经济圈，南太湖新区重点布局数字经济与高端装备，土地开发强度仅15%具备后发优势[11] - 常州面临土地开发强度超30%的资源约束，但产业基础稳固[11]

产业承接核心枢纽作用 - 持续增强产业承载力：构建"9+9+10"现代化产业体系（特色优势+战略新兴+未来产业），建立16条重点产业链"十有"推进机制，开展"立园满园"行动提升园区空间承载 [2] - 持续增强创新驱动力：推进科技创新与产业创新融合，支持企业内设研发机构，加速"智改数转"，建设绿色制造和服务体系 [3] - 持续增强开放引领力：深化"两场两港"交通枢纽功能，依托国别合作园区对接外资高端产业转移，招引标志性外资项目 [3] - 持续增强市场牵引力：发展首发经济、冰雪经济、夜间经济、银发经济，释放消费场景为转移企业提供市场空间 [3] - 持续增强区域协同力：深化"研发+生产""总部+基地"模式，吸引东部沿海项目落地，推动成渝地区电子信息、装备制造产业集群建设 [4] 创新资源协同与营商环境优化 - 推进校企深度合作：强化平台策源赋能，利用人才引育政策促进转移企业与本地资源协同 [6] - 行政审批"一站式"服务：深化"高效办成一件事"改革，推行证照联办融合审批试点、水电气网联合报装，优化惠企政策兑付机制 [6] - 要素保障"蓉易+"品牌：扩展"蓉易贷"融资服务，建设"蓉易投"社会资本平台，推进"蓉易聘"人才用工对接 [6] - 企业服务"进解优促"：完善问题收集-解决-反馈闭环，建立12345企业诉求提速处置机制 [6] - 涉企监管"一码检查"：推广市场监管、安全生产等领域"综合查一次"联合执法 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司定位亚洲区域市场，稳健经营构筑护城河，控制运力全球排名第14位，亚洲区域内第4位，逆周期扩张创造成本优势，提升自有船比例增强抗周期性 [6] - 产业转移加速，东南亚需求坚挺，美国关税政策或加速中国产业转移，东南亚是主要转移对象，亚洲区域内贸易需求受支撑 [6] - 联盟新模式和事件扰动使小船灵活性受益，双子星联盟增加小船运输需求，301调查凸显小船灵活性 [6] - 供给端新船运力有限，未来或现负增速，3千TEU以下小船手持订单占比低、老龄化严重，2026年预计下滑3% [6] - 盈利预测显示2025 - 2027年营收分别为30.86亿、29.62亿、29.42亿美元，归母净利润分别为10.42亿、8.59亿、7.90亿美元 [6][7] - 公司历史估值10 - 20倍，2025年以来5 - 7倍，估值修复有40% - 110%空间 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司深耕亚洲集运市场，历史业绩表现优异 - 摸索前进，公司定位逐渐清晰，1991年成立，历经业务调整，2022 - 2023年专注亚洲集装箱业务，2024年拓展新航线强化物流网络 [20] - 创始人设立家族信托控股公司，截至2024年半年报，Resourceful Link Management Limited持股40.92%，由杨绍鹏家族信托控股 [24] - 专注亚洲市场，配合运力扩张逐步成为该市场标杆，截至2024年12月31日，经营78条航线，覆盖81个港口，亚洲区域内航线占比98%，2024年运输357.02万TEU，占亚洲区域内5.5%；全球排名第14位，亚洲区域内第4位；自有船比例达91%，船型适配为1000 - 3000TEU [25][28][33] 相对充分竞争的市场格局，公司如何脱颖而出 - 充分市场竞争无价格战，公司规模效应凸显优势，亚洲区域内市场集中度低，竞争激烈但无价格战，格局头部集中与长尾共存，海丰国际主业聚焦亚洲且自有运力比例高，通过扩大规模和提高自有运力比重降低成本 [37][41][51] - 历史财务表现优异，近年业绩与运价关系紧密，公司历史业绩整体上升，2023年因市场调整业绩下滑，2024年回升；东南亚收入占比提升至29%；归母净利率有周期弹性，与东南亚航线运价相关；ROE表现优异，近年分红率超70% [52][57][63] 产业转移继续加速，市场变化加剧反而彰显小船灵活性优势 - 2018 - 2023年上一轮中美贸易摩擦后产业转移的红利，2016 - 2023年中国绿地海外制造业投资3260亿美元，以越南为代表的东南亚国家投资和出口增长，东盟转出口集装箱贸易约320万TEU，占亚洲区域内5% [67][68][76] - 去全球化和关税壁垒高筑背景下，未来生产链碎片化，生产环节间运输增加，2025年中美贸易摩擦或加速产业转移，生产环节碎片化增加物流运输，亚洲区域内运输需求受东南亚经济发展支撑 [83][84] - 联盟变化催生航线模式切换，小船上量换大船效率提升，双子星联盟形成轴辐射式航线，青岛 - 鹿特丹航线单程缩短13天，预计增加40艘2000TEU小船，马士基2024年租入中小型船增加，小型船运价和船价更坚挺 [89][95][105] - 事件扰动下小船灵活性优势更为明显，301调查豁免小型集装箱船和中转运输，利好小船，小船对事件变化灵活，可平滑周期波动 [110][113] 运力供给格局好，明年净运力或出现负增速 - 亚洲区域间集装箱运输以小型船为主，3千TEU以下支线船占比73%，平均1880TEU [116] - 3千TEU以下小船供给受新船订单有限和老龄化严重约束，手持订单占比4%，20年以上船龄占比24%，近4年拆解占比75% [119][127] - 新增运力赶不上老龄化速度，未来运力或负增长，2025 - 2028年老龄运力攀升，交付占比低，2025年供给增速0.6%，2026年预计下滑3% [131][132][135] 盈利预测与估值 - 主营业务介绍，公司业务聚焦集装箱运输，2024年营收占比近90%；成本包括设备及货物运输、航程、船舶、其他物流成本；营收和成本取决于货运量、单箱收入、单箱成本 [138][140][145] - 盈利预测，核心假设营收方面，2025 - 2027年控制有效运力增速6%、0.6%、4.1%，亚洲区域内货运量增速3%左右，公司货运量增速4.5%、3.3%、5.1%；CCFI中国 - 东南亚航线分别为970、900、850点，公司单箱运费708、657、621美元/TEU；预计2025 - 2027年营收30.86亿、29.62亿、29.42亿美元。核心假设成本方面，2025 - 2027年设备等成本挂钩货运量增速，燃油价格每年下滑2%；预计2024 - 2026年营业成本19.63亿、19.99亿、20.61亿美元 [150][151][154] - 公司估值，公司历史估值10 - 20倍，2025年以来5 - 7倍，估值修复有40% - 110%空间 [6][7]