投资评级与目标价 - 报告对巨化股份维持"强推"评级 [1] - 目标价格为49.4元/股，较当前价35.90元存在37.6%上行空间 [4][8] 业绩表现与财务预测 - 2025年上半年实现营收133.31亿元，同比增长10.36%，归母净利润20.51亿元，同比大幅增长146.97% [1] - 2025年第二季度营收75.31亿元，同比增长13.93%/环比增长29.84%，归母净利润12.42亿元，同比增长138.82%/环比增长53.57% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为44.09/66.68/83.72亿元，同比增速达125.0%/51.2%/25.6% [3][8] - 预计每股收益从2024年0.73元提升至2027年3.10元，市盈率从49倍降至12倍 [3] 制冷剂业务分析 - 2025年第二季度制冷剂板块收入34.69亿元，同比增长49%/环比增长32% [8] - 销量8.48万吨，同比减少10%/环比增长21%，均价4.09万元/吨，同比增长65%/环比增长9% [8] - 主流制冷剂R22/R32/R125/R134a当前价格分别为3.6/6.1/4.55/5.2万元/吨 [8] - 三代制冷剂呈现供需紧平衡格局，产业链定价权持续向生产企业转移 [8] 非制冷剂业务表现 - 含氟聚合物第二季度收入同比增长6%/环比增长9% [8] - 含氟精细化学品第二季度收入同比增长55%/环比增长58% [8] - 基础化工品第二季度收入同比增长22%/环比增长12% [8] - PVDF等产品价格已走出底部，非制冷剂业务持续改善 [8] 行业地位与成长前景 - 公司作为三代制冷剂行业龙头、二代制冷剂行业第二，掌握行业定价权 [8] - 最主流的三代制冷剂R32在过去1年半周期中价格从未回调，摆脱传统周期规律 [8] - 新能源、液冷等新兴领域对氟材料需求高速增长，公司远期成长空间广阔 [8] - 四代制冷剂价格仍在20万元/吨以上水平，为三代制冷剂提供较高上涨空间 [8] 财务指标预测 - 预计营业收入从2024年244.62亿元增长至2027年407.82亿元 [3][9] - 毛利率从2024年17.5%提升至2027年34.2%，净利率从8.9%提升至22.8% [9] - 净资产收益率从2024年11.0%提升至2027年25.3%，投资资本回报率从13.3%提升至28.5% [9] - 资产负债率从2024年31.3%下降至2027年24.2%，财务结构持续优化 [9]

业绩表现 - 2025H1实现营业收入133.33亿元，同比增长10.36%，归母净利润20.51亿元，同比增长148.72%，扣非归母净利润20.26亿元，同比增长155.23% [1] - 2025Q2实现营业收入75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%，归母净利润12.42亿元，同比增长137.07%，环比增长53.57%，扣非归母净利润12.37亿元，同比增长144.57%，环比增长56.83% [1] 制冷剂业务 - 2025H1制冷剂产品均价39372.45元/吨，同比增长61.88%，氟制冷剂产品价格上升贡献增利21.29亿元，在增利因素中占比73.49% [2] - 第二代氟制冷剂(HCFCs)2025年生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂(HFCs)自2024年起实行生产配额制，行业生态和竞争秩序持续改善 [2] - 截至8月28日，R22/R32/R125/R134a华东市场价分别为33500/61000/45000/52500元/吨，本年涨幅分别为-2%/40%/14%/28% [2] 非制冷剂业务 - 2025H1氟化工原料、含氟精细化学品、基础化工产品均价分别同比上涨10.24%、20.87%和6.55% [2] - 含氟聚合物材料、食品包装材料、石化材料均价分别同比下降2.80%、2.55%和8.66% [2] 高附加值产品布局 - 含氟聚合物品种齐全，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE总产能位居行业领先地位 [3] - 规划本埠1万吨/年高品质可熔氟树脂、500吨/年全氟磺酸树脂一期250吨/年项目、1万吨/年FEP等扩建项目和甘肃巨化高性能氟氯化工新材料一体化项目 [3] - 子公司飞源化工R113a、三氟乙酸、三氟乙酰氯、三氟乙醇、硫酰氯等三氟系列精细材料产能位列行业前三 [4] 新兴应用领域 - 开发电子氟化液氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品，为半导体生产、大数据中心等产业提供热管理解决方案 [4] - 巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年，产品包括JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等，目前已建成一期1000吨/年产能 [4] - 运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年，计划通过新建+技术改造新增产能近5万吨 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为269.90/300.45/342.05亿元，增速分别为10.3%/11.3%/13.8% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为44.11/50.94/58.32亿元，增速分别为125.1%/15.5%/14.5% [5] - 最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家，目标均价45.03元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][10] 核心观点 - 制冷剂价格大幅上涨推动业绩高增长 2025H1归母净利润20.51亿元 同比+148.72% 其中氟制冷剂产品价格上升贡献增利21.29亿元 在增利因素中贡献达73.49% [2][3] - 制冷剂行业进入长景气周期 第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代氟制冷剂实行生产配额制 行业生态持续改善 [3] - 公司高附加值产品布局领先 含氟聚合物品种产能国内领先 含氟精细化学品在液冷市场应用前景广阔 第四代制冷剂HFOs产能约8000吨/年 计划新增产能近5万吨 [4][5][9] 财务表现 - 2025H1营业收入133.33亿元 同比+10.36% 2025Q2营业收入75.31亿元 环比+29.84% [2] - 2025H1归母净利润20.51亿元 同比+148.72% 2025Q2归母净利润12.42亿元 环比+53.57% [2] - 制冷剂产品均价39372.45元/吨 同比+61.88% 截至8月28日R32/R125/R134a华东市场价分别为61000/45000/52500元/吨 本年涨幅分别达到40%/14%/28% [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为44.11/50.94/58.32亿元 增速分别为125.1%/15.5%/14.5% [10][12] 业务分析 - 氟制冷剂业务成为业绩主力 氟化工原料 含氟精细化学品 基础化工产品均价分别同比上涨10.24% 20.87%和6.55% [3] - 含氟聚合物材料 食品包装材料 石化材料均价分别同比下降2.80% 2.55%和8.66% 非制冷剂业务竞争激烈 [3] - 含氟聚合物TFE HFP VDF PTFE FEP FKM PVDF ETFE总产能行业领先 规划1万吨/年高品质可熔氟树脂 500吨/年全氟磺酸树脂等项目 [4] - 子公司飞源化工三氟系列精细材料产能行业前三 巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年 已建成一期1000吨/年产能 [5][9] 行业地位 - 公司HFCs主流品种的产能和生产配额全球龙头地位凸显 [3] - 含氟聚合物品种 产能国内领先 氟聚合物国内龙头地位稳固 [4] - 第四代制冷剂HFOs运营两套生产装置 产能约8000吨/年 品种及产能国内领先 [9]

业绩数据 - 2025年1 - 6月氟碳化学品产量61,683.00吨、销量56,760.34吨、销售金额248,415.85万元[2] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料产量35,882.32吨、销量30,973.46吨、销售金额56,596.33万元[2] - 2025年1 - 6月氟碳化学品平均售价43,765.74元/吨，较2024年同期增长44.82%[5] - 2025年1 - 6月含氟锂电材料平均售价18,272.52元/吨，较2024年同期下降32.86%[5] - 2025年1 - 6月氟化锂平均采购价117,671.23元/吨，较2024年同期下降27.43%[5] - 2025年1 - 6月氢氟酸平均采购价9,810.26元/吨，较2024年同期增长8.68%[5] 市场情况 - 氟碳化学品受配额政策影响，价格持续上涨[3] - 含氟锂电材料受市场供需错配影响，价格走低[3] - 部分主要原材料受化工大宗原材料波动影响，价格波动较大[4] 企业合并 - 2024年完成中化蓝天集团100%股权、桂林蓝宇航空轮胎100%股权企业合并，重述上年同期财务数据[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入133.3亿元（同比+10.4%），归属净利润20.5亿元（同比+147.0%），扣非净利润20.3亿元（同比+155.2%）[2][6] - Q2单季度收入75.3亿元（同比+13.9%，环比+29.8%），归属净利润12.4亿元（同比+137.1%，环比+53.6%），扣非净利润12.4亿元（同比+144.6%，环比+56.8%）[2][6] - Q2整体毛利率29.0%（同比+10.6个百分点，环比+0.5个百分点），净利率18.3%（同比+9.3个百分点，环比+2.8个百分点）[12] - 预计2025-2027年归属净利润分别为52.3亿元、67.8亿元、86.7亿元[12] 制冷剂业务分析 - Q2制冷剂外销量8.5万吨（同比-10.1%，环比+21.5%），均价4.09万元/吨（同比+65.3%，环比+9.1%）[12] - R32内销需求表现突出，Q2内销均价环比上涨12.8%至4.97万元/吨[12] - 截至2025年8月26日，R32内销价格达5.90万元/吨，Q3长协订单价格为5万元/吨[12] - 出口表现分化：R22、R32、R134a、R410a、R125&R143在4-6月出口同比增速分别为-31.3%、+19.2%、-0.2%、-16.8%、+24.2%[12] 其他业务板块表现 - 含氟聚合物材料Q2均价3.84万元/吨（同比+0.5%，环比+0.4%），销量1.2万吨（同比+5.3%，环比+8.8%）[12] - 含氟精细化学品Q2均价6.12万元/吨（同比+38.0%，环比-7.6%），销量1861吨（同比+12.2%，环比+71.6%），销售收入1.14亿元（同比+54.9%，环比+58.6%）[12] - 石化材料Q2均价6965元/吨（同比-8.4%，环比-5.2%），销售收入10.7亿元（同比-2.4%，环比+11.9%）[12] - 基础化工品及其他Q2均价1511元/吨（同比-5.3%，环比-6.4%），收入7.9亿元（同比+22.0%，环比+11.8%）[12] 行业趋势与前景 - 第三代制冷剂实行生产配额制后行业库存消化充分，下游需求旺盛，竞争秩序改善[12] - 制冷剂行业"特许经营"商业模式逐步形成，非周期性特征凸显[12] - 产品价格上涨有望成为新模式下的常态[12]

投资评级 - 优于大市（维持）[5][8][38] 核心观点 - 公司2025年上半年归母净利润20.51亿元，同比大幅增长146.97%，营业收入133.31亿元，同比增长10.36%[1][10] - 业绩增长核心驱动力来自制冷剂业务，第三代制冷剂（HFCs）配额制度导致行业供给格局根本性变革，公司凭借全球领先生产配额优势充分受益[1][10] - 制冷剂产品均价同比上涨61.88%至3.94万元/吨，推动制冷剂板块营业收入同比增长55.09%，主要产品价格上升增利21.97亿元，其中氟制冷剂贡献21.29亿元[1][10] - 液冷业务成为新增长点，公司前瞻性布局氟化液产品，控股子公司创氟公司5000吨/年巨芯冷却液项目一期1000吨已建成投产[4][37] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为41.14/48.23/51.70亿元，对应EPS为1.52/1.79/1.92元[8][38] 财务表现 - 2025年二季度营收75.31亿元，同比增长13.93%，环比增长29.84%；归母净利润12.42亿元，同比增长137.07%，环比增长53.56%[1][10] - 制冷剂销量达15.46万吨，同比下滑4.19%；二季度制冷剂均价为40911元/吨，同比提升65%，环比提升9%[11] - 制冷剂业务收入占比从2023年36.73%提升至2025年上半年51.97%，盈利结构显著优化[11] - 含氟聚合物业务二季度销售均价38446元/吨，环比回升0.41%，同比微增0.33%[3][32] 行业分析 - 制冷剂行业实行全球配额制，中国三代制冷剂拥有全球80%以上配额，行业集中度高，头部企业优势明显[2][23] - 制冷剂作为空调、热泵刚需品种，具有下游成本占比低、价格弹性大、价值高等特征，价格逐渐脱离周期品定价，呈现超长景气周期上涨态势[2][23] - 2025年8月26日主要制冷剂品种价格：R22报价4-4.05万元/吨，R32主流成交价5.9-6.0万元/吨，R134a报价5.0-5.1万元/吨，R227ea报价7.5-7.7万元/吨[24] 业务发展 - 非制冷剂业务中，含氟聚合物四大品种PTFE、PVDF、FEP、FKM面临通用化产能增加、需求增速不及供给的失衡状态，产业向专用化、高端化升级[3][32] - 液冷业务响应AI技术发展需求，服务器功率密度提升推动浸没式液冷成为趋势，公司与重庆市潼南区签订战略合作协议，共建国内最大规模浸没式液冷智算中心[4][37] - 公司持续加大氟氯先进化工材料发展，高端化延伸产业链，多化工子行业集约协同能力增强，产业结构持续优化[8][38] 估值与预测 - 当前股价35.84元，对应2025-2027年PE为23.5/20.1/18.7X，PB为4.68/4.02/3.50X[9][38] - 预计2025-2027年营业收入分别为295.38/323.02/345.63亿元，同比增长20.7%/9.4%/7.0%[9] - 毛利率预计从2024年17%提升至2025年27%，ROE从2024年11.01%提升至2025年19.9%[9][41]

投资评级 - 优于大市（维持）[5][38] 核心观点 - 制冷剂业务是业绩增长核心驱动力 行业供给格局因第三代制冷剂（HFCs）配额制度发生根本性变革 从过剩竞争转向供给受限[1][10] - 公司凭借全球领先的生产配额优势充分享受行业景气上行红利 制冷剂产品价格持续稳步上涨 逐渐脱离周期品定价 呈现超长景气周期[2][24] - 液冷业务前瞻性布局 随着AI技术发展 服务器功率密度提升带动浸没式液冷需求快速增长 打开新的成长空间[4][37] 财务表现 - 2025年上半年营业收入133.31亿元 同比增长10.36% 归母净利润20.51亿元 同比增长146.97%[1][10] - 第二季度营收75.31亿元 同比+13.93% 环比+29.84% 归母净利润12.42亿元 同比+137.07% 环比+53.56%[1][10] - 制冷剂产品均价同比大幅上涨61.88%至3.94万元/吨 推动制冷剂板块营业收入同比增长55.09%[1][10] - 主要产品价格上升增利21.97亿元 其中氟制冷剂产品贡献21.29亿元[1][10] - 2025年上半年制冷剂销量15.46万吨 同比下滑4.19% 但二季度均价达40911元/吨 同比提升65% 环比提升9%[11] 制冷剂行业分析 - 中国三代制冷剂拥有全球80%以上配额 形成"全球供给侧结构性改革+全球特许经营权+配额集中度高"的特定商业模式[2][24] - 行业头部企业集中度高 供给受配额限制 产品具有刚需消费属性 在下游成本占比低 价格弹性大[2][24] - 具体品种价格表现：R22报价4-4.05万元/吨 R32主流成交价5.9-6.0万元/吨 R134a报价5.0-5.1万元/吨 R227ea报价7.5-7.7万元/吨[25] 非制冷剂业务 - 含氟聚合物业务总体竞争激烈 2025年上半年销售2.29万吨 二季度销售均价38446元/吨 环比+0.41% 同比+0.33%[3][31] - PTFE悬浮中粒报盘价格3.7万-4.0万元/吨 PVDF涂料用途价格3.8万-4.0万元/吨 FEP挤出料报盘4.21-4.45万元/吨[32] - 产业发展趋势由通用化向专用化、特种化、高端化升级[3][31] 液冷业务布局 - 控股子公司创氟公司5000t/a巨芯冷却液项目 一期1000t/a已建成投产 二期4000t/a规划中[4][37] - 与重庆市潼南区签订战略合作协议 共建国内最大规模浸没式液冷智算中心[4][37] - 全氟聚醚冷却液产品面向数据中心散热需求 受益于AI技术发展带来的服务器功率密度提升[4][37] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润41.14/48.23/51.70亿元 对应EPS 1.52/1.79/1.92元[38] - 对应当前股价PE为23.5/20.1/18.7X[38] - 预计2025年营业收入295.38亿元 同比增长20.7%[9][41]

财务表现 - 2025年中报营业总收入241.92亿元，同比下降2.66%，归母净利润4.88亿元，同比上升1.5% [1] - 第二季度营业总收入137.44亿元，同比下降2.8%，归母净利润3.46亿元，同比上升2.7% [1] - 毛利率7.82%，同比下降14.98%，净利率2.17%，同比下降29.21% [1] - 每股收益0.23元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.48元，同比下降47.52% [1] - 扣非净利润4.03亿元，同比增长3.51% [1] 资产负债结构 - 应收账款31.3亿元，同比大幅增长43.01%，主要因年中货款账期内尚未结算 [1][3] - 货币资金146.07亿元，同比下降11.45% [1] - 有息负债129.44亿元，同比增长2.64% [1] - 其他应付款同比大幅增长145.31%，主要因同一控制下收购三爱富股权尚未支付转让款 [3] - 一年内到期的非流动负债同比增长67.52%，主要因一年内到期的长期借款增加 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降47.73%，主要因财务公司对合并报表外成员企业吸收存款减少 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降64.46%，主要因财务公司购买同业存单 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增长136.05%，主要因项目贷款增加 [3] 业务运营 - 能源化工主要产品包括甲醇、醋酸和工业合成气，生产醋酸用的一氧化碳与甲醇、合成气为同一生产系统中的联产品 [7] - 三爱富主要从事含氟聚合物、氟碳化学品、含氟精细化学品等含氟化学品的研发、生产和销售，产品应用于新能源、电子信息、航空航天等行业 [7] - 三爱富部分产品市场占有率位居行业前列，公司正布局新的产线和工艺以应对制冷剂专利到期 [7] - 上海华谊工业气体有限公司80万吨醋酸项目预计2025年建成 [8] 资本运作与投资 - 公司同一控制下收购三爱富股权，导致资本公积同比下降36.37% [3] - 库存股同比下降76.62%，主要因本期回购注销限制性股票 [3] - 广西新材料基地设计产能包括丙烯75万吨、双酚A等项目 [7] 机构持仓与预期 - 信澳信用债债券A新进持有92.30万股，农银瑞泽添利债券A新进持有33.38万股，农银瑞云增益6个月持有混合A新进持有2.39万股 [6] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩9.38亿元，每股收益均值0.44元 [5] 历史业绩评价 - 公司去年ROIC为3.05%，净利率2.8%，近10年中位数ROIC为3.13%，2020年最低为1.76% [4] - 公司上市以来32份年报中亏损2次，显示生意模式比较脆弱 [4]

氟化工行业 - 2025年7月三代制冷剂价格持续上行，R32、R125、R134a分别达55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底涨幅为4.76%、0%、2.04% [5] - R22价格同比上涨14.75%至35000元/吨，含氟聚合物PTFE悬浮中粒、PVDF锂电级价格分别为37000元/吨、50000元/吨 [5] - 8-10月空调排产同比下滑2.79%-12.70%，永和股份半年度净利润同比大增140.82%至2.71亿元 [6] - 二代制冷剂配额削减叠加三代配额总量受限，行业供需趋紧支撑高景气度 [7] 保险行业创新 - 上海七部门联合推出健康险新政，鼓励将医疗新技术、新药品纳入保障范围，并覆盖"一老一小"及慢性病人群 [8][9][10] - 优化医保个账购买机制，允许结余资金用于商业健康险，企业可享5%税前扣除政策 [11] - 试点"监管沙盒"探索带病体保险，建设"上海保险码"平台实现医疗医保商保数据共享 [12][13][14] - 政策推动健康险从"事后赔付"向"风险减量"转型，构建"保障+服务+管理"生态闭环 [9] 常熟银行业绩 - 2025上半年营收60.62亿元（+10.10%），净利润19.69亿元（+13.51%），总资产突破4012亿元 [16] - Q2净息差2.55%（同比降20BPs），存款成本率改善37BPs至1.88%，非息收入中代理业务同比激增869% [18][19] - 不良率稳定在0.76%，拨备覆盖率489.53%，上半年核销不良贷款比例达36.33%（年化） [20] - 中期现金分红比例提升至25%，社保基金及产业股东增持 [21] 美国通胀动态 - 7月CPI同比2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%超预期，主因关税推高二手车（同比4.8%）及新车价格 [23][24] - 住房价格同比降至3.7%拖累服务项，但医疗服务价格同比跳升4.3% [25] - 能源价格同比-9.0%抑制整体通胀，OPEC+减产退出或延续能源低位震荡 [24] - 市场聚焦杰克逊霍尔会议，降息预期分歧下美股上涨美债收益率下行 [26] 财经要闻 - 美国财长预计美联储9月或降息50BPs，未来累计降幅或达150-175BPs [27] - 前7月中国社融增量23.99万亿元（同比多5.12万亿），M2增长8.8% [27] - 1880亿元超长期特别国债支持8400个设备更新项目，带动总投资超1万亿元 [27] - 财政部推动消费贷贴息等财金协同政策，放大公共资金乘数效应 [28] A股市场 - 上证指数突破3674点压力位，量能放大挑战3731点关键阻力，电子化学品板块近两月累计涨47% [29][32] - 元件（+6.95%）、通信设备（+6.67%）领涨，城商行（-1.46%）、国有大行（-1.04%）调整 [34] - 创业板突破60月均线，日线MACD与KDJ金叉共振，技术面维持强势 [31]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][13] 报告的核心观点 - 2025年公司上半年业绩大幅增长，主要源于核心产品制冷剂价格持续上涨，制冷剂行业右侧持续启动，公司作为行业龙头有望充分受益行业景气度提升，预计25 - 27年业绩为52.3、67.8、86.7亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年上半年业绩预告，预计2025H1归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比增长136% - 155%，扣非净利润19.5 - 21.1亿元，同比增长146% - 166%；2025Q2单季度归母净利润11.6 - 13.2亿元，同比增长121.6% - 152.1%，扣非净利润11.6 - 13.2亿元，同比增长129.5% - 161.2% [2][6] 业绩增长原因 - 核心产品制冷剂价格持续上涨，第三代制冷剂自2024年起实行生产配额制，厂库和渠道库存消化充分，下游需求旺盛，行业生态和竞争秩序改善，产品价格恢复性上涨，毛利大幅上升 [13] 各产品表现 - **制冷剂**：Q2外销量8.5万吨（同比 - 10.1%，环比 + 21.5%），均价4.09万元/吨（同比 + 65.3%，环比 + 9.1%）；2025Q2内销市场R22、R32、R134a、R125均价环比2025Q1分别上涨5.7%、12.8%、6.8%、4.1%，外销市场均价环比变化 - 0.9%、 + 10.2%、 + 5.5%、 + 4.0%；Q2外销出口表现有好有差，R22、R32、R134a、R410a、R125&R143在4 - 5月出口同比增速分别为 - 23.9%、 + 29.8%、 + 7.8%、 - 13.9%、 + 9.3% [13] - **含氟聚合物**：实现均价3.84万元/吨（同比 + 0.5%，环比 + 0.4%），销量1.2万吨（同比 + 5.3%，环比 + 8.8%），销量增长带来收入整体增长 [13] - **含氟精细化学品**：销售均价6.12万元/吨（同比 + 38.0%，环比 - 7.6%），销量1861吨（同比 + 12.2%，环比 + 71.6%），销售收入1.14亿元（同比 + 54.9%，环比 + 58.6%），含氟冷却液等氟精细化学品有望持续放量 [13] 后市展望 - 预计制冷剂内外贸上涨趋势有望延续，截至2025年7月6日，R22、R32、R134a、R125、R143a内销价格分别为3.50、5.30、4.90、4.55、4.60万元/吨，外销价格与内销差异不大，R32打破淡季规律，企业报价提振，有望提振Q3业绩；三代制冷剂非周期性行业特征逐步凸显，产品价格上涨有望成常态 [13] 财务预测 - 预计25 - 27年业绩为52.3、67.8、86.7亿元 [13] 公司基础数据 - 当前股价28.79元（2025年7月8日收盘价），总股本269,975万股，流通A股269,975万股，每股净资产6.90元，近12月最高/最低价29.29/14.25元 [10]