收购交易概况 - 公司拟以11.2亿元现金收购汉京半导体62.23%股权，标的公司100%股权估值18亿元[1][5] - 收购溢价显著，较标的公司账面净资产2.57亿元溢价约6倍（增值率640.46%-710.43%），最终协商估值18亿元[1][6] - 交易对方承诺2025-2027年累计净利润不低于3.93亿元[1][12] 收购战略意义 - 收购旨在延伸产业链，强化产品拓展、技术研发及运营协同，推动OPEX业务发展（2024年OPEX收入占比31%）[1][7][9] - 标的公司专注高纯石英及碳化硅陶瓷材料，客户涵盖半导体晶圆厂及太阳能设备制造商，与公司泛半导体服务业务高度协同[6] 公司财务表现 - 归母净利润连续9年增长，2024年达5.28亿元（较2016年增长2415%），2025年一季度同比增长38.23%至3442万元[1][8][9] - 营收从2016年5.8亿元增至2024年54.69亿元（增幅842.93%），2025年一季度末合同负债17.77亿元显示订单充足[8][10] - 截至2025年一季度，货币资金20.91亿元，有息负债24亿元（短期8.1亿元），拟发行科技创新债券募资22亿元[10][11] 标的公司经营情况 - 汉京半导体2023-2024年营收分别为5.09亿元、4.61亿元，净利润1.17亿元、8715万元，2025年一季度净利润2320万元[11] - 标的资产由原汉科半导体核心团队创立，2024年11月完成业务资产转移，具备特种陶瓷及石英材料制造技术[6]

投资评级与目标价 - 维持"强烈推荐"投资评级，目标价71.76元，当前股价58.53元[1][2] - 给予2025年24倍PE估值，对应目标价71.8元[5] 核心业务与财务表现 - 以水产料为核心业务，饲料外销量全球首位，水产预混料连续21年国内销量第一[5] - 2024年营业收入1146亿元（同比-1%），归母净利润45亿元（同比+64%）[12] - 饲料业务收入占比80%，毛利占比69%，为主要利润来源[12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为49.7/58.6/66.3亿元，CAGR+13%[5][6] 竞争优势分析 - 研发投入占利润比重26%，处于行业绝对领先水平[5][29] - 原料成本比行业低3.9%，饲料成本优势显著[5][40] - 构建"种苗-饲料-动保"全产业链闭环，提供全流程服务解决方案[5][11] - 海外业务毛利率高于国内2.8个百分点，2024年收入143亿元（CAGR+38%）[101][102] 行业前景与增长动力 - 水产料渗透率仅27%，显著低于猪料（76%）和肉禽料（90%）[72][73] - 特种水产品（鲈鱼/鳜鱼等）过去5年CAGR达8.6-15%，带动高端料需求[72][81] - 规划2030年海外销量720万吨（CAGR+20%），已在越南/印尼/埃及等布局[5][101] - 主要水产品价格回升（草鱼+20%），有望提振水产料需求[84][86]

公司业绩与业务转型 - 2024年厦门象屿营业收入约3666.7亿元，同比减少20.12%，归属于上市公司股东的净利润约14.18亿元，同比减少9.86% [3] - 造船业务实现净利润5.44亿元，占总净利润近四成 [3] - 造船业务始于2016年，通过子公司象屿海装收购宏强重工和明德重工两家破产船厂 [3] - 跨界造船业务经历6年亏损期，累计亏损近14亿元，2023年扭亏为盈 [3] - 截至2024年6月底，象屿海装累计签下214艘造船订单，已交付121艘，在手订单93艘 [3] 造船业务发展历程 - 2017年1月象屿海装以5.7亿元收购明德重工资产（估价14.7亿元），主要生产10万吨以下环保节能船舶 [6] - 2024年8月象屿海装以4.4亿元收购宏强重工资产（评估价3.53亿元），成立启东象屿海装，满产年产值有望突破30亿元 [5][6] - 宏强重工拥有53万平方米厂区、3座船台和600吨起重能力，明德重工曾是知名化学品船造船厂 [5][7] - 启东象屿海装目前在手订单16艘，推动设备智能化升级并盘活当地资源 [6] 战略布局与行业协同 - 公司管理层表示造船业务对冲了行业周期性波动，拓宽了供应链企业运营边界 [4] - 收购破产船厂旨在发挥金属板块产业链延伸优势，为造船业务提供原材料供应支持 [8] - 象屿集团与南通通宝船舶合作建造不锈钢化学品船，2016年下水2250吨双相不锈钢化学品运输船 [9] - 象屿海装2023年营业收入47.37亿元，同比增长42.62%，毛利率22.56%，同比增长13.56% [10] 行业背景与市场机遇 - 2021年起船舶行业进入景气周期，象屿海装2021-2023年分别获得26艘、35艘和37艘新订单 [10] - 公司通过盘活破产船厂资源，从无到有建立造船板块并成为重要利润来源 [7]

核心观点 - 新疆林果业通过全方位精细化管理、全产业链增值和全面拓展销售网络实现产业升级 使优质水果成功走向全国市场 [1][6] 种植品质提升 - 若羌县红枣示范基地配备现代化监测设备 包括小气候监测站、虫情监测站和土壤墒情监测站 实现土壤湿度、光照强度和温度的实时监测 [2] - 通过疏密改造、节水灌溉和有机肥施用等技术推广 红枣种植实现精细化管理 产量和品质双提升 [2] - 伽师县为农户发放"一户一册"新梅管控月历表 将全年农事细化到每个月 并建成42个农业气象监测站 [2] - 伽师县连续4年获"气候特优农产品"称号 农产品质量安全监测合格率达99% [2] 产业链延伸 - 伽师县引进京东、汇源、百果园等知名企业 建设高标准种植基地、智能分选车间、精深加工厂和冷链物流网络 [3] - 通过现代加工技术 新梅从单一鲜果发展为果干、果汁、果酱、果酒等系列产品 实现田间到餐桌全程增值 [3] - 尉犁县罗布麻产业开发全产业链产品 包括茶叶、蜂蜜、精干麻纤维、木炭和妆护产品 [3] - 罗布麻粗纤维每亩带来近2000元收入 [3] 仓储物流建设 - 喀什地区完善县乡村三级服务网点 强化仓储保鲜体系 打造集产地集散、仓储物流、信息发布和低温配送于一体的综合中心 [5] - 依托国家骨干冷链物流基地 建立高效多式联运体系 为鲜果提供保鲜保障 [5] - 喀什地区培育物流企业286家 建成冷藏冷冻库2618个 总库容突破103万吨 [5] 销售网络拓展 - 采用"线上+线下"双轮驱动模式 线上组建千人直播矩阵 依托京东、抖音等平台直达消费者 [5] - 线下开展"万里行"推介活动 精准对接全国21个重点城市果品市场 [5] - 嘉兴悦好进出口有限公司采购量实现每年翻倍增长 与伽师县签订2万吨、4亿元大单 [5]

公司投资布局 - 公司以自有资金出资1亿元设立全资子公司苏州西典新能源技术有限公司 [1] - 新设公司注册资本总额为1亿元 股权结构为公司持有100%股权 [1] - 经营范围涵盖技术研发 咨询服务 汽车零部件及配件制造 输配电及控制设备制造 通用零部件制造 [1] 战略发展意义 - 此次投资是公司从CCS行业向上游信号采集产业链延伸的重要一环 [1] - 有利于进一步做大做强新技术路线产品 [1]

交易概述 - 公司拟以4745万元受让合肥盛邦电器65%股权，并以1216.6667万元认购416.6667万元新增注册资本 [1] - 交易完成后公司将持有标的公司70%股权，成为控股股东 [1] 标的公司业务 - 标的公司主营制冷件、管路件、金属结构件等家用电器专用配件及模具的研发、生产和销售 [1] - 产品应用于冰箱、洗衣机、空调等家用电器领域，以及展示柜、橱柜、饮料柜、制冰机等轻商领域 [1] 战略协同 - 标的公司是公司合作多年的供应商，交易旨在推动公司向产业链上游延伸 [1] - 通过上下游联动配合可提高零部件稳定性与可靠性 [1] - 预计可降低采购成本并提升公司盈利能力 [1] 业务互补性 - 公司主要生产400L以上大容积冰箱和商用展示柜，与标的公司产品线形成互补 [1]

交易概述 - 公司拟以4745万元人民币受让合肥盛邦电器有限公司65%股权 并以1216.6667万元认购标的公司416.6667万元新增注册资本 [1] - 交易完成后公司将持有标的公司70%股权 成为盛邦电器控股股东 [1] 标的公司业务 - 标的公司主要从事制冷件 管路件 金属结构件等家用电器专用配件及模具的研发 生产和销售 [1] - 产品应用于冰箱 洗衣机 空调等家用电器领域 以及展示柜 橱柜 饮料柜 制冰机等轻商领域 [1] 战略协同效应 - 标的公司是公司合作多年的供应商 交易旨在推动公司向产业链上游延伸拓展 [1] - 实现上下游联动配合 提高零部件稳定性与可靠性 [1] - 降低采购成本 提升公司盈利能力 [1]

交易概述 - 公司拟以人民币4599万元和146万元分别受让职安敏和齐新荣持有的标的公司63%和2%股权，并以1216.6667万元认购标的公司新增注册资本416.6667万元，交易完成后公司将持有标的公司70%股权成为控股股东 [1] - 本次交易不构成关联交易或重大资产重组，无需提交股东大会审议 [1][2] 交易对方情况 - 交易对方职安敏持有标的公司98%股权并担任监事，齐新荣持有2%股权且为职安敏配偶，双方均与上市公司无关联关系且不属于失信被执行人 [2] 标的基本情况 - 标的公司合肥盛邦电器成立于2014年12月15日，注册资本2500万元，主营电气元件、制冷设备等家用电器配件研发制造 [2] - 截至2025年4月30日，标的公司资产总额2.19亿元，负债总额1.65亿元，所有者权益5338.62万元；2025年1-4月营业收入1.05亿元，净亏损92.85万元 [3] - 标的公司产权清晰无限制转让情形，原股东放弃优先认购权 [3] 交易定价依据 - 采用收益法评估标的公司股东全部权益价值为7300万元，较合并口径净资产账面值5338.62万元增值36.73% [4][5][6] - 交易前标的公司估值确定为7300万元，65%股权对应转让价款4745万元，新增注册资本对应增资款1216.6667万元 [6][7] 交易协议要点 - 付款分两期：首期70%价款3321.5万元于满足条件后5个工作日内支付，二期30%价款1423.5万元于2027年4月30日前支付 [8][9] - 交割后标的公司董事会由3名董事组成，公司提名2名，原股东提名1名，董事长及总经理由职安敏担任 [10] - 原股东承诺5年内核心团队变动不超20%，并承担截至2025年7月31日应收账款回款保障责任 [11][12] 交易目的与协同效应 - 标的公司为家用电器专用配件供应商，客户包括美的、海尔、格力等头部企业，是高新技术企业和安徽省专精特新企业 [14] - 交易推动公司向产业链上游延伸，增强零部件供应稳定性并降低采购成本，同时提升产品温控、节能等核心技术竞争力 [15][16] - 双方将实现客户资源协同，标的公司产品可加速导入公司海外客户体系 [16]

交易概述 - 公司拟以4745万元受让盛邦电器65%股权 [1] - 公司拟以1216.67万元认购盛邦电器新增注册资本 [1] - 交易完成后公司将持有盛邦电器70%股权并成为控股股东 [1] 标的公司业务 - 盛邦电器主营业务为家用电器专用配件及模具的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括制冷件、管路件、金属结构件等 [1] 交易目的 - 推动公司向产业链上游延伸拓展 [1] - 盛邦电器为公司合作多年的供应商 [1]

主业发展与产能提升 - 近期通过醋酸造气工艺节能减排技术改造项目投产及醋酸一期项目复产提升现有产量 [1] - 中期深化"煤炭-合成气-甲醇-醋酸-醋酸乙酯"产业链延伸 推进"醋酸乙烯-EVA一体化项目"建设 一期拟新增33万吨/年醋酸乙烯产能（目标2026年末机械竣工） [1] - 长期通过产业链纵向整合完善一体化产业布局 依托技术创新与低成本战略管控双轮驱动 推进降本增效、安全环保提升和智能化改造等技改项目 [1] 技术创新与人才战略 - 深化与高校、科研院所战略合作构建产学研协同创新体系 全面提升技术创新和产业升级能力 [2] - 实施人才强企战略为公司高质量发展提供核心人才保障和技术支撑 [2] 股东回报与市值管理 - 2024-2025年通过回购总股本1.39%股份及大股东增持0.83%股份等措施实施市值管理组合策略 [2] - 过去五年累计现金分红16.59亿元 占近五年净利润总额的49.18% [3] - 建立稳定可持续的分红机制 在可持续发展前提下持续优化分红政策 [3] 公司治理与合规运营 - 持续优化"六位一体"治理体系 强化内外部监督制衡机制 [2] - 严格执行"七个严禁"纪律要求（包括财务造假、违规担保、内幕交易等） [3] - 动态优化内控制度 强化内部审计与风险管控职能 重点加强财务信息真实性监督 [3] ESG体系建设 - 将环境、社会和公司治理要求深度融入经营管理全流程 建设ESG专项工作机制 [4] - 自2025年起正式发布2024年度ESG报告 全面披露可持续发展成效 [4] - 重点围绕环境保护、员工权益、社区共建等关键领域制定实施方案 [4]