公司经营情况 - 2024年实现营业收入217.35亿元，同比下降8.76% [4] - 归属于母公司净利润5.75亿元，同比下降21.07% [4] - 总资产692.17亿元，同比下降1.71%，净资产128.06亿元，同比增长3.32% [4] - 加权平均净资产收益率4.56%，同比下降1.41个百分点 [4] 董事会工作情况 - 2024年召开4次董事会会议，审议议案共28项 [5] - 召开3次股东大会，审议议案20项 [5] - 战略发展委员会召开1次会议，审议2项议案 [6] - 风险控制委员会召开2次会议，审议15项议案 [6] 发展战略 - 推进大宗商品投行战略，打造"永动企航"产业服务品牌 [7] - 实施大类资产配置战略，构建百亿私募生态圈 [7] - 推进国际业务发展战略，深化全球牌照布局 [7] 风险管理 - 分类监管评级保持A类AA级最高评级 [9] - 构建"风控一张网"风险管理综合应用平台 [9] - 2024年净资本36.63亿元，净资本/风险资本准备比例为271% [36] 投资者关系 - 召开3次业绩说明会，入选"2023年报业绩说明会最佳实践" [10] - 通过"上证e互动"平台回复64个问题，回复率100% [10] - 开展"我是股东"走进上市公司活动 [10] 关联交易 - 2024年与关联方采购商品和接受劳务金额2.8亿元 [23] - 与关联方出售商品和提供劳务金额2.7亿元 [24] - 关联方在公司开设期货账户期末权益189亿元 [25] 担保情况 - 拟新增对子公司担保额度80亿元 [38] - 截至2025年4月实际担保余额49.19亿元 [46] - 被担保方包括永安资本等5家子公司 [42][43][44][45] 审计机构 - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构 [46] - 2025年度审计费用120万元，与上年持平 [49] - 立信事务所2024年末有注册会计师2,498人 [47]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需法律、财务、业务全方位能力，新人若无指导易陷入基础工作多年[1] - 行业对新人成长路径不明确，需系统化学习资源支持[1] 投行成长学习包内容 - 包含312页《投行成长笔记》、线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本[3][4] - 《投行成长笔记》涵盖职业规划、行业情况、行研、尽调、财务、估值、承揽等核心技能，并聚焦IPO审核重点[5] 《投行成长笔记》章节详解 基础章节（第一、二章） - 介绍投行部门划分、监管法规、职业技能、项目分类、日常工作及行业趋势[9] 核心能力章节（第三至七章，占比62%） 行业研究（第三章） - 量化思维、宏观数据、行业分工、尽调准则、行研方法及财务指标分析[12] - 招股书核心阅读部分：风险揭示、业务与技术、管理层讨论与分析[14][15] - 重点分析餐饮、白酒、医药、汽车、房地产五大行业经营模式及财务指标（如白酒行业毛利率达70%）[16][17] 承揽技巧（第四章） - 资深保代分享IPO承揽经验，包括渠道维护（10类渠道优劣势分析）、企业走访准备及协议签署要点[19][23] 尽职调查（第五章） - 信息收集与核查方法、12项尽调流程操作细节（如清单用语精准化、报告不拘泥模板）[28][29][30] 财务分析（第六章） - 三表勾稽关系、关键财务指标解读，附17页东阿阿胶五年财务案例深度分析[32] 企业估值（第七章） - 相对/绝对估值法、初创企业博克斯法（按创意、盈利模式等分项估值）及OH法[33] - 企业提升估值六路径：财务数据真实性、收入成本匹配、业务流程梳理等[34] IPO专项章节（第八、九章） 审核关注重点 - 财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产五大核心问题[36][39] 企业部门协作 - 财务、销售、采购等九大部门在IPO中的规范要求及问询应答准备[40][42] - 重点部门制度体系、岗位职责详解以提升沟通效率[44] 学习包附加价值 - 内容基于投行保代及企业高管实战经验，案例丰富且实操性强[44] - 线上课程《如何评估企业上市可行性》配套纸质资料提供多维学习支持[46]

业务布局优势 - 践行国家战略，融入发展格局，服务实体经济 [2] - 拥有优秀企业文化，坚持专业化发展 [2] - 保持战略定力，聚焦主责主业 [2] - 秉持合规稳健经营理念，完善风险管理体系 [2] - 具备完备业务体系和均衡业务结构，拥有四大业务板块及全业务牌照 [2] - 经营指标多年居中国券商前列，多项核心业务领先 [2] 财富管理业务 - 2024 年坚守主业，推进数字化、平台化战略，聚焦重点方向，线上线下结合拓展客户 [3] - 推进财富经纪改革，向买方投顾转型，严守合规底线 [3] - 截至 2024 年 12 月末，代销金融产品保有规模超 2600 亿元，较上年末增长约 22% [3] 投资银行业务 - 贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心 [4] - 加强重点赛道资源积累、客户开拓与专业能力建设，打造产业、科技投行 [4] - 深耕重点区域，巩固大湾区竞争力 [4] - 以客户为中心，推进境内外一体化，加强集团业务协同 [4] - 聚焦业务增效、合规风控、管理赋能，加速投行数智化转型 [4] - 强化投行业务全流程质量管控，履行资本市场“看门人”责任 [4] 投资管理业务 - 包括资产管理、公募基金管理及私募基金管理业务 [5] - 统筹旗下机构资源，构建产品供给体系，打造领先资产管理品牌 [5] - 2024 年广发资管加强投研体系建设，提升主动管理能力，规模增长 [5] - 截至 2024 年末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1 [6] - 广发信德在管基金存量实缴规模约 170 亿元 [6]

行业整体表现 - 2024年42家上市券商共实现营业收入5088.47亿元，同比增长7.32%，归母净利润1478.35亿元，同比增长15.88%，呈现营收净利双增态势 [2] - 投行业务净收入306.8亿元，同比下降27.4%，仅6家券商实现正增长，分化显著 [2] 投行业务分化特征 - 头部券商维持规模优势，收入前五名占比近五成，但增长乏力 [2] - 中小券商增长亮眼：首创证券(+91.15%)、第一创业(+46.40%)、太平洋证券(+38.43%)等增幅居前 [2] - 国元证券、财达证券等收入保持稳定，部分中小机构通过灵活机制实现弯道超车 [1][2] 业务转型方向 - 2025年重点聚焦科技创新与新质生产力，中信证券、中金公司等头部机构强化国家战略服务能力 [4] - 业务布局优化：国金证券新设新兴产业与战略事业部，申万宏源推进"行研+产研+投行"协同模式 [4] - 中小券商差异化发展：财达证券聚焦河北省债权业务，中原证券强化河南区域市场服务 [6] 能力建设与风控 - 中泰证券完善内控体系，东吴证券强化合规风控基础，行业普遍加强"看门人"职责 [5] - 人才培养与执业质量提升成为共识，风险防控体系持续完善 [5] 行业挑战与趋势 - 行业面临转型压力与格局重构，需平衡国家战略响应与商业模式可持续性 [3][6] - 差异化竞争加剧，需突破同质化困局，中小券商面临区域市场容量限制等考验 [6]

监管通报 - 东兴证券因在泽达易盛案中未勤勉尽责被监管通报 已按要求全面整改 [1] - 监管部门要求券商行业引以为鉴 重点健全投行内控组织架构和制度体系 [1] 监管要求 - 明确要求券商全面梳理业务环节制度漏洞 排查消除风险隐患 [1] - 强化投行"三道防线"执行 增强中后台对前台的制衡约束作用 [1] - 提高尽职调查质量 细化资金流水核查、函证独立性、走访有效性等操作标准 [1]

报告公司投资评级 - 报告对中国银河的投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 中国银河财富管理优势突出、投资交易稳健，看好其践行战略规划打造现代一流投行的目标，调整盈利预测并维持“增持”评级[13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业总收入354.71亿元，同比+5.43%，归母净利润100.31亿元，同比+27.31%，归母扣非净利润99.95亿元，同比+26.75%，基本每股收益0.81元/股；2025年一季度营业总收入75.58亿元，同比+4.77%，归母净利润30.16亿元，同比+84.86%，归母扣非净利润30.21亿元，同比+85.06%，基本每股收益0.25元/股[2][3] - 2024年末总资产7374.71亿元，同比+11.2%，净资产1404.81亿元，同比+7.68%，每股净资产10.12元/股，杠杆率5.25倍，剔除客户资金存款和备付金的杠杆率4.15倍，摊薄ROE 7.14%；2025年一季度末总资产7499.8亿元，较上年度末+1.7%，净资产1422.16亿元，较上年度末+1.24%，每股净资产10.28元/股，杠杆率5.27倍，剔除客户资金存款和备付金的杠杆率4.17倍，摊薄ROE（非年化）2.12% [2][3] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.96元（含税），叠加中期股利，2024年度拟分配和已分配现金股利合计约2.80亿元，占2024年合并报表归母净利润的30.52%，以2025 - 5 - 8收盘价，股息率1.73% [2] 业务板块 财富管理业务 - 拥有37家分公司，461家证券营业部，12个省/自治区/直辖市的营业部数量不少于10家，秉持“老百姓身边的理财顾问”战略目标，形成普惠金融差异化优势[4] - 2024年经纪业务净收入61.89亿元，占全行业经纪净收入的5.37%；2024年末融资融券余额921亿元，占全市场两融余额4.94%；客户总数超1730万户，托管证券总市值5.09万亿元；注册投资顾问4056人，较2023年末增长6.8% [4] - 2024年末金融产品保有规模2111.17亿元，同比+7.8%；权益基金保有规模719亿元，占权益类基金总体规模1%，排名第18，在证券公司中排名第4 [4] - 投资顾问聚焦深化买方服务，推进体系化配置方案输出，打造人才梯队并创新推出“分布式”投顾服务，加快发展ETF和线上智能投顾；持续优化“银河金熠”高净值客户服务品牌[5] - 银河海外经纪业务在马来西亚、新加坡、印度尼西亚和泰国的市场排名分别为第1、第3、第4和第6，在马来西亚和新加坡的经纪业务市场份额均超10% [5] 自营业务与投行业务 - 2024年经纪/投行/资管/信用/自营（含投资净收益和公允价值变动）/其他业务净收入分别为61.89亿元/6.06亿元/4.85亿元/38.49亿元/114.99亿元/-2.12亿元，同比+12.49%/+10.6%/+6.12%/-7.55%/+50.21%/-166.08%；2025年一季度分别为19.22亿元/1.51亿元/1.31亿元/9.08亿元/31.57亿元/0.17亿元，同比+53.05%/+59.48%/+19.31%/-2.36%/+94.16%/+118.81% [6] - 自营业务稳健，贡献调整后营收50%左右；2024年末投资交易业务对应分部资产约3224.41亿元，同比+15.75%，银河证券自营的权益/非权益占比分别为8.58%/91.42% [7] - 投行专业化改革成效显现，2024年A股市场股权融资规模同比-73.6%，公司投行净收入实现10.6%增加；2024年债券承销规模4833.43亿元，同比+34.65%，行业排名第7，地方政府债承销规模2863.53亿元，行业排名第5；银河海外主导泰国信贷银行IPO，募集资金约2.07亿美元 [7] - 其他业务收入和成本下降主要因子公司银河德睿大宗商品销售业务减少 [7] 股东与战略 - 第一大股东为银河金控，中央汇金持有其69.07%股权，财政部持29.32%，全国社保基金持1.61%；公司作为汇金公司旗下重要证券金融平台，可把握国家方针，享受资源协同便利，践行审慎稳健风险偏好，强化集团风险管控 [8] - 中央汇金是维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥类“平准基金”作用，还持有多家金融机构股权 [9][10] - 公司管理层有在中金公司、申万宏源等多家金融机构的工作经历 [11] - 明确“金融报国、客户至上”战略使命和“打造国内一流、国际优秀现代投行”战略目标，2023 - 2025年推进“五位一体”业务模式、“三化一同”体制机制 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营收分别为381.4/406.2/432.7亿元，归母净利润分别为95.4/98.7/101.9亿元，EPS分别为0.76/0.80/0.82元，对应2025年5月8日收盘价，PB分别为1.61/1.60/1.58倍 [13][16]

公司战略转型 - 天风证券自2023年湖北宏泰集团成为控股股东后完成战略转型 [3] - 近三年为湖北企业融资超1200亿元 [3] - 实施"城市投行"战略以优化区域产业结构和服务实体经济 [3] 企业融资与上市服务 - 完成金鹰重工、友芝友生物、兴福电子等多个IPO项目 [3] - 助力多家企业通过非公开发行、可转债募集资金及重大资产重组 [3] - 2024年帮助省内主体发行15只债券融资1252亿元 [3] - 天风国际协助武汉地铁集团发行海外债 [3] 金融招商与国际合作 - 多个招商联络站在天风国际挂牌服务湖北境外资本招商 [3] - 搭建金融桥梁助力湖北企业"走出去"和境外资本"引进来" [3] 金融产品创新 - 上线全国银行间市场首只湖北省地方债债券篮子降低地方政府融资成本 [3] 未来规划 - 2025年是湖北省国企改革深化提升行动收官之年天风证券积极响应 [3] - 紧扣湖北发展战略目标聚焦科技金融等"五篇大文章" [4] - 持续推进"城市投行"战略为湖北建成中部地区崛起重要战略支点贡献力量 [4]

投行行业概况 - 投行工作压力大、强度高，需要法律、财务、业务全方位能力，新人缺乏指导易陷入基础工作多年[1] - 投行部门划分、监管法规体系、项目分类、日常内容、人员来源及转型趋势等基础信息集中在《投行成长笔记》第一、二章[6] 投行核心技能体系 - 行研、承揽、尽调、财务、估值五大核心技能占笔记62%篇幅，每章平均40页[10] - **行业研究**：量化思维、宏观数据、保荐人尽调准则、招股书核心章节（风险揭示、业务与技术、管理层分析）解读方法[10][11] - **承揽技巧**：17年保代经验总结，覆盖渠道搭建（10类渠道优劣势分析）、企业走访准备及协议签署要点[15][17] - **尽职调查**：12项操作流程详解，强调环保核查等环节的"一对一"结论逻辑及材料精准要求[22][23] - **财务分析**：三表勾稽关系、关键指标解读，含东阿阿胶5年财务案例深度剖析（17页）[24][26] - **企业估值**：相对/绝对估值法、初创企业估值策略及提升估值的实操案例[27][29] IPO专项知识 - **审核重点**：财务规范、股权问题、同业竞争、关联交易、土地房产为五大高频监管关注点，需提前识别实质障碍企业[33][35] - **企业端配合**：财务/销售/采购等9大部门在IPO中的规范要求、问询准备及制度架构调整建议[36][39][40] 学习资料内容 - 《投行成长笔记》312页12万字，覆盖职业规划至IPO全流程，含餐饮/白酒/医药/汽车/房地产五大行业经营模式及财务指标[4][12] - 配套资源含线上课程《如何评估企业上市可行性》及定制笔记本[3][42]

业绩表现 - 公司2025年第一季度营收75.6亿元，同比+4.8%，归母净利润30.2亿元，同比+84.9%，与业绩预告一致（+70~90%）[2] - 加权平均ROE同比+1.14pct至2.44%[2] - 投资业务收入贡献净营收增量的68%，经纪业务贡献30%[2] 业务增长驱动因素 - 经纪/投行/资管/投资业务分别同比+53%/+59%/+19%/+94%[2] - 投资业务高增主因低基数下投资收益率改善，单季年化投资收益率3.3%，同比+1.6pct[2] - 期末金融资产规模3863亿元，同比下滑9%[2] 战略推进与行业机遇 - 公司加速推进三年战略落地，健全"五位一体"业务模式[3] - 机构业务推出"银河天弓2.0"平台，深化机构服务体系[3] - 投行业务推动专业化改革，国际业务推出"银河海外"品牌[3] - 新"国九条"支持头部机构通过并购重组等方式提升竞争力，行业供给侧改革持续演进[3] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测108.1/118.6/130.8亿元[2] - 目标价19.60元对应2025年1.8xPB[2]

公司2024年财务表现 - 2024年公司实现营收414.66亿元（+13.37%），归母净利润153.51亿元（+20.40%），扣非后归母净利润90.34亿元（-29.90%），基本每股收益1.62元（+20.00%）[1] - 2023年ROE为9.24%，较上年同期增加1.12pct [1] 财富管理业务 - 经纪业务净收入64.47亿元（+8.19%），期末货币资金1776.39亿元（+18.17%）[2] - 金融产品保有数量16,760只（+51.40%），销售规模5039.91亿元（+13.63%）[2] - 公募基金销售保有规模行业领先，权益基金、非货币市场基金、股票型指数基金保有规模分别为1,202亿元、1,666亿元、1087亿元，均排名行业第二[2] 投行业务 - 投行业务净收入20.97亿元（-30.95%），股权主承销规模548.97亿元（-39.87%），行业排名第二[3] - IPO承销规模85.38亿元（-50.80%），增发承销规模76.81亿元（-79.67%），参与全市场前十大IPO和再融资项目各2单[3] - 债券主承销规模12960.48亿元（+3.12%），行业排名第三，地方政府债券实际中标金额345.58亿元，中标地区数33个，均排名第一[3] 资产管理业务 - 资管业务净收入41.46亿元（-2.58%），资产管理规模5562.67亿元（+16.98%）[4] - 集合资管规模632.71亿元（+18.45%），单一资管规模1562.32亿元（+19.49%），专项资管规模1980.95亿元（+1.38%）[4] - 南方基金管理规模2.47万亿元（+30.54%），华泰柏瑞管理规模6882.08亿元（+72.82%）[4] 自营业务 - 自营业务收入145.00亿元（+24.24%），债券投资占比56.86%，股票和基金投资合计占比39.04%[5] - 收益互换存续规模846.99亿元（-15.03%），场外期权存续规模1345.58亿元（-9.81%）[5] 国际业务 - 国际业务收入143.40亿元（+80.93%），占总收入比例34.58%[6] - 华泰金控（香港）完成7单港股IPO保荐项目，保荐数量全市场第三[6] - 人民币-港币双柜台做市交易业务覆盖全部24个做市标的，成交量市占率位列市场第一梯队[6] 未来展望 - 预测2025-2027年基本每股收益分别为1.73元、1.80元、1.95元，每股净资产分别为17.60元、18.91元、20.37元[7]