文章核心观点 - 2025年1月20日上证科创板综合指数发布 公司根据编制规则复制该指数且准确率较高 构建复合因子并探讨不同约束条件下的指数增强效果 特定条件下超额年化收益率为6.37% [1][2][3] 上证科创板综合指数概况 - 2025年1月20日 上交所和中证指数公司发布上证科创板综合指数 为市场提供业绩基准和投资标的 [1][5][26] - 指数样本由上交所符合条件的科创板上市公司证券组成 样本分红计入指数收益 样本空间含科创板股票和红筹企业存托凭证 不含ST、*ST证券 [1][5][26] - 前三大权重行业为信息技术52.8%、工业24.3%、医药卫生15.1% 前10大权重股中信息技术行业居多 [5] - 截至2025年3月21日 11家基金公司成立11只科创综指ETF被动产品 总规模超98亿元 未来产品规模有望扩增 [6] 上证科创板综合指数复制 - 公司根据编制规则估计科创综指历史成分股及权重 实现指数复制 复制指数与实际指数高度重合 估计准确率较高 [2][8] - 指数调整日期不定期 选样选样本空间内所有证券 不同情形的证券有不同的指数样本调整规则 [9] 上证科创板综合指数增强 Alpha因子在科创综指成分股中的表现统计 - 公司对Alpha因子数据库中的因子进行有效性测试 考量RankIC表现 挑选多个绩优因子构建复合因子 [10][13] - 2021/01/01 - 2025/03/14期间 复合因子在科创综指成分股内历史RankIC均值为9.6%、胜率为77.0% 10分档组合收益单调性显著 [13] - 同期 复合因子在全市场及沪深300、中证500等各大板块RankIC表现较优 10分档组合收益单调性显著 [14] 不同约束条件下的科创综指增强 - 指数增强以最大化组合在复合因子上的加权得分α^T w为目标函数 控制指数成分股占比下限等四个约束条件 [21] - 回测区间为2021/01/01 - 2025/03/14 展示相对基准的超额收益 已双边千三换手计费 [22] - 以收益回撤比控制约束条件 最优约束条件为指数成分股占比下限0.90、个股偏离上限0.01、市值暴露偏离上限0.05、行业暴露偏离上限0.05 [24] - 该条件下 2021/01/01 - 2025/03/14期间 双边千三计费 超额年化收益率为6.37% 超额最大回撤率为7.08% 超额年化波动率为6.92% 超额收益回撤比为0.90 [3][25][27] 总结 - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布 公司复制该指数准确率高 [26] - 公司构建复合因子并探讨不同约束条件下的指数增强效果 特定条件下有较好超额收益表现 [27]

文章核心观点 文章对本周指数增强组合、选股因子以及公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，并介绍因子MFE组合和公募重仓指数的构建方式 [1][21][25] 本周指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.59%，本年超额收益2.33% [1][2] - 中证500指数增强组合本周超额收益0.81%，本年超额收益2.79% [1][2] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.79%，本年超额收益2.56% [1][2] 本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股 - 非流动性冲击、预期PEG、三个月换手等因子表现较好 [1][5] - 单季ROA、一年动量、3个月盈利上下调等因子表现较差 [5] 中证500成分股 - 预期EPTTM、单季ROA、预期PEG等因子表现较好 [1][7] - 特异度、一年动量、三个月反转等因子表现较差 [7] 中证1000成分股 - 一个月波动、一个月换手、三个月换手等因子表现较好 [1][10] - 单季ROE、单季ROA、一年动量等因子表现较差 [10] 公募基金重仓股 - 一个月换手、三个月换手、DELTAROE等因子表现较好 [1][13] - 特异度、三个月机构覆盖、一年动量等因子表现较差 [13] 本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品 - 本周超额收益最高0.94%，最低 - 0.97%，中位数0.32% [1][18] - 最近一月超额收益最高1.84%，最低 - 0.74%，中位数0.44% [18] - 最近一季超额收益最高4.84%，最低 - 1.13%，中位数0.94% [18] - 今年以来超额收益最高4.12%，最低 - 1.24%，中位数0.84% [19] 中证500指数增强产品 - 本周超额收益最高1.71%，最低 - 0.09%，中位数0.78% [1][20] - 最近一月超额收益最高3.01%，最低 - 0.48%，中位数1.28% [20] - 最近一季超额收益最高4.79%，最低 - 1.79%，中位数1.31% [20] - 今年以来超额收益最高3.58%，最低 - 1.93%，中位数0.54% [20] 中证1000指数增强产品 - 本周超额收益最高1.90%，最低 - 0.02%，中位数0.83% [22] - 最近一月超额收益最高3.34%，最低 - 0.17%，中位数1.29% [22] - 最近一季超额收益最高7.76%，最低 - 1.03%，中位数2.38% [22] - 今年以来超额收益最高4.45%，最低 - 1.74%，中位数1.41% [22] 因子MFE组合构建方式 - 出发点是检验控制实际约束后单因子有效性，构建最大化单因子暴露组合（MFE组合）判断因子有效性 [21] - 构建方式采用组合优化模型，目标函数为最大化单因子暴露，约束条件包括风格、行业、个股权重等偏离度及成分股权重占比等 [21][23] - 构建过程为设定约束条件、月末构建MFE组合、回测期换仓计算收益并扣除交易费用及统计指标 [27] 公募重仓指数构建方式 - 出发点是测试因子在“机构风格”下的有效性，判断因子对公募持仓池选股是否有效 [25] - 选样空间为普通股票型基金以及偏股混合型基金，剔除规模小于五千万且上市不足半年的基金，转型基金用转型后半年以上数据 [25] - 构建方式是通过基金定期报告获取持股信息，平均持仓股票权重，选取累计权重达90%的股票作为成分股 [26][28]