股价表现与资金流向 - 9月3日盘中上涨2.11%至32.86元/股，成交3.35亿元，换手率3.23%，总市值122.94亿元 [1] - 主力资金净流入187.57万元，特大单买入占比8.73% (2928.19万元) 卖出占比8.67% (2910.14万元)，大单买入占比25.64% (8602.41万元) 卖出占比25.14% (8432.89万元) [1] - 年内股价累计上涨73.03%，近5日/20日/60日分别上涨21.43%、38.13%、61.39% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近2月10日净卖出1.51亿元，买入总额2.97亿元（占比8.46%），卖出总额4.48亿元（占比12.75%） [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务为光学镜头设计、研发、生产及销售，安防类收入占比55.21%，车载类11.55%，智能家居10.03%，汽车部品6.97% [2] - 所属申万行业为计算机-计算机设备-安防设备，概念板块涵盖激光雷达、全息概念、机器人、虚拟现实及机器视觉 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数5.19万户，较上期减少7.25%，人均流通股6259股，较上期增加16.59% [2] - 2025年上半年营业收入14.16亿元，同比增长13.38%，归母净利润1.08亿元，同比增长27.19% [2] - A股上市后累计派现2.21亿元，近三年累计派现7034.4万元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司新进为第十大流通股东，持股430万股 [3] - 景顺长城品质长青混合A（010350）退出十大流通股东名单 [3]

股价表现与交易数据 - 9月2日盘中股价下跌2.01%至72.70元/股 成交额9.07亿元 换手率1.59% 总市值586.58亿元 [1] - 主力资金净流出5100.15万元 特大单买入占比9.29%卖出占比11.32% 大单买入占比17.35%卖出占比20.94% [1] - 今年以来股价累计上涨40.05% 近5日/20日/60日分别上涨13.95%/42.27%/68.21% [2] 经营业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入52.43亿元 同比增长68.59% 归母净利润3.72亿元 同比增长78.42% [2] - 主营业务收入构成：数据与接入占比70.86% 传输占比28.94% 其他业务占比0.20% [2] - A股上市后累计派现16.41亿元 近三年累计派现5.37亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数13.02万户 较上期增加5.18% 人均流通股5938股 较上期减少4.91% [2] - 香港中央结算持股1033.08万股(第四大股东) 较上期减少106.75万股 [3] - 南方中证500ETF持股716.33万股(第六大股东) 较上期增加107.77万股 [3] - 易方达中证人工智能ETF持股415.83万股(第七大股东) 较上期增加12.90万股 [3] 公司概况与市场属性 - 公司成立于2001年1月22日 2009年8月21日上市 主营光电子器件及子系统研发生产销售 [2] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 概念板块涵盖光电子、F5G、CPO概念、光通信、激光雷达等 [2] 市场交易特征 - 今年以来4次登上龙虎榜 最近一次8月20日净买入2.31亿元 [2] - 龙虎榜买入总额5.84亿元(占总成交额12.02%) 卖出总额3.52亿元(占总成交额7.25%) [2]

财务表现 - 上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达4626.39万元，同比大幅增长330.31% [1] - 数据中心及其他业务实现收入1.05亿元，同比增长1034.18% [1] - 电信市场业务实现收入9987.35万元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派发现金红利2564.87万元，占上半年归母净利润的55.44% [2] 业务发展 - 业绩高增长主要受益于人工智能等终端应用领域对算力需求的爆发 [1] - 数据中心业务已成为公司收入的重要支柱 [1] - 公司形成"电信市场+数通市场"双轮驱动的发展格局 [2] - 成功量产用于400G/800G光模块的70mW连续波激光器芯片 [1] - 已完成100G EML芯片的客户验证，同时推出200G EML产品的开发 [1] - 面向下一代25G/50G PON网络的光芯片产品已实现批量交付 [1] 研发投入 - 上半年研发费用达2673.21万元，同比增长21.22% [2] - 拥有研发人员96人，占员工总数16% [2] - 研发团队包括博士10人，硕士17人，整体年轻化、高学历化 [2] - 累计获得知识产权51项，其中发明专利20项 [2] - 积极布局CPO、硅光、激光雷达等新兴应用领域 [2]

市场整体表现 - A股主要指数早盘小幅震荡后尾盘拉升冲高 沪指涨1.14%报3843点 深证成指涨2.25% 创业板指涨3.82% 科创50指数涨7.23% [1] - 全天成交额3万亿元 较前一交易日缩量1969亿元 全市场超2800股上涨 [1] - 沪深300指数涨1.77%至4463.78点 中证500指数涨2.17%至7011.16点 中证1000指数涨1.51%至7447.11点 [2] 行业板块表现 - 通信设备板块领涨 涨幅达7.31% 电子元器件板块5日涨幅达4.88% [2] - 多元金融板块涨2.74% 电脑硬件板块涨2.99% 基本金属板块5日涨幅2.02% [2] - CPO概念爆发 天孚通信 沃格光电等多股涨停 铜缆高速连接板块走高 奕东电子20%涨停 [3] - F5G概念 6G概念拉升 特发信息涨停 卫星互联网板块活跃 万通发展 星网宇达涨停 [3] 科技板块强势股 - 芯片及半导体板块大幅走高 中芯国际涨超17% 寒武纪涨超15%成为A股新股王 [3] - 光通信模块 PCB 激光雷达及AIPC等科技相关板块涨幅居前 [3] 弱势板块表现 - 转基因板块走低 托普云农跌超7% 阿兹海默板块走弱 康缘药业领跌 [3] - 痘病毒防治板块下挫 阿拉丁跌逾8% 汽车服务 粮食概念及房地产服务等板块跌幅居前 [3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.12%至90.89元/股，成交额7.89亿元，换手率3.58%，总市值226.48亿元 [1] - 主力资金净流出5578.59万元，特大单买卖占比分别为4.91%和9.00%，大单买卖占比分别为24.55%和27.53% [1] - 年内股价累计上涨87.40%，近20日涨84.59%，近60日涨118.80% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近8月13日龙虎榜净买入2.60亿元，买入总额4.05亿元（占总成交额18.36%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.97亿元，同比增长41.58% [2] - 归母净利润5186.97万元，同比增长70.96% [2] - A股上市后累计派现1.91亿元，近三年累计派现8271.42万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.80万户，较上期增加1.70%，人均流通股6496股（减少1.55%） [2] - 香港中央结算有限公司持股200.90万股（增持90.10万股），位列第六大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股115.05万股（增持21.93万股），华夏中证1000ETF持股67.81万股（增持16.11万股） [3] - 广发中证1000ETF新进持股54.99万股，华夏中证5G通信主题ETF退出十大股东 [3] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：光通讯器件46.91%，光纤激光器件42.54%，激光雷达光源模块及器件8.68% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块涵盖3D打印/光纤光缆/激光/5G/激光雷达 [2] - 公司成立于2000年11月，2017年3月上市，主营光纤器件设计研发生产销售及房地产租赁业务 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.7亿元，同比增长3.4% [2] - 归母净利润为-65万元，较上年同期亏损大幅收窄 [2] - MEMS业务实现收入5.33亿元，同比增长14.09%，其中MEMS晶圆制造收入3.10亿元基本持平，MEMS工艺开发收入2.23亿元同比增长39.01% [2] - MEMS业务综合毛利率为39.47%，其中晶圆制造毛利率37.12%，工艺开发毛利率42.73%较上年同期上升5.18个百分点 [2] 业务运营 - 北京FAB3产线处于产能爬坡阶段，晶圆产品类别持续增加但受折旧摊销及高研发投入影响仍处于亏损状态 [2] - 瑞典产线订单生产销售状况良好，MEMS-OCS晶圆生产销售大幅增长并保持良好盈利能力 [2] - 公司于2025年7月完成出售瑞典Silex控制权，使其从全资子公司变为重要参股子公司 [3] - 公司拥有北京产线、粤港澳大湾区及怀柔科学城中试产线布局，不同产线在产能和市场方面可实现协同互补 [4] 研发投入与技术进展 - 2025年上半年研发费用达1.99亿元，同比增长9.85%，占营业收入比例达34.97% [3] - 北京产线突破传感、射频、光学、生物等技术平台各类MEMS器件生产诀窍，推动客户微振镜、BAW滤波器、高频通信器件、生物芯片等试产及量产导入 [3] - 公司服务于通信计算、生物医疗、工业汽车、消费电子等领域，覆盖硅光子、激光雷达、运动捕捉、光刻机、DNA/RNA测序、高频通信、AI计算等细分领域领先企业 [3] 战略布局 - 出售瑞典Silex控制权是为审慎应对复杂多变的国际形势，缓解地缘政治环境带来的系统性风险 [3] - 公司通过多地产线布局保持不同定位的合格产能，有望在纯MEMS代工领域维持重要地位 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年H1营业收入7.8亿元，同比增长7.7%，归母净利润亏损1.5亿元，亏损幅度同比缩窄43.9% [7] - 2025年Q2营业收入4.6亿元，同比增长24.1%，环比增长38.9%，毛利率27.7%，同比提升12.9个百分点，环比提升4.2个百分点，毛利率表现超预期 [7] - ADAS业务2025年Q2收入2.7亿元，环比增长18.3%，出货量123,800台，同比增长4.6%，环比增长28%，平均单价2,189元，环比下降7.6%，毛利率约19.4%，环比提升4.3个百分点 [7] - 泛机器人业务2025年Q2收入1.5亿元，同比增长286.9%，环比增长101.4%，出货量34,400台，同比增长631.9%，环比增长189.1%，平均单价4,273元，环比下降30.3%，毛利率约41.7%，环比下降10.4个百分点 [7] - 基于自研SPAD-SOC芯片推出E平台全固态激光雷达，EM平台累计获得全球8家整车厂的45款车型定点 [7] - 割草机器人领域与多家全球Top5厂商达成独家合作，订单规模突破七位数 [7] - 无人配送领域与北美COCO Robotics及2家头部外送平台合作，并与美团、新石器、白犀牛建立深度战略伙伴关系 [7] - 具身智能领域与宇树科技、越疆等超20家全球领先公司保持紧密合作 [7] - 调整2025/2026/2027年预期归母净利润至-2.28/0.58/3.79亿元 [7] 财务数据 - 2025年预期营业总收入2,170.50百万元，同比增长31.63% [1][8] - 2026年预期营业总收入3,406.80百万元，同比增长56.96% [1][8] - 2027年预期营业总收入4,343.20百万元，同比增长27.49% [1][8] - 2025年预期归母净利润-228.12百万元，同比增长52.66% [1][8] - 2026年预期归母净利润58.17百万元，同比增长125.50% [1][8] - 2027年预期归母净利润378.76百万元，同比增长551.17% [1][8] - 2025年预期毛利率26.21%，2026年预期毛利率26.90%，2027年预期毛利率28.07% [8] - 2025年8月22日收盘价对应2025/2026/2027年PS分别为8.1/5.2/4.1倍 [1][7] 市场表现 - 收盘价39.02港元 [5] - 一年最低价10.82港元，一年最高价53.50港元 [5] - 市净率4.52倍 [5] - 港股流通市值17,257.43百万港元 [5]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价报88.96元/股 上涨2.02% 成交额10.29亿元 换手率4.78% 总市值221.67亿元 [1] - 主力资金净流入833.07万元 特大单买入7377.34万元（占比7.17%）卖出6039.65万元（占比5.87%） 大单买入2.55亿元（占比24.78%）卖出2.60亿元（占比25.27%）[1] - 年内股价累计上涨83.42% 近5日涨8.49% 近20日涨94.28% 近60日涨115.97% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近8月13日龙虎榜净买入2.60亿元 买入总额4.05亿元（占总成交额18.36%）卖出总额1.45亿元（占总成交额6.56%）[1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为光纤器件设计研发生产销售（光通讯器件占比46.91% 光纤激光器件占比42.54% 激光雷达光源模块及器件占比8.68%）[1] - 2025年1-6月营业收入5.97亿元 同比增长41.58% 归母净利润5186.97万元 同比增长70.96%[2] - A股上市后累计派现1.91亿元 近三年累计派现8271.42万元[3] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 涉及光纤光缆、IDC概念、云计算、5G、激光雷达等概念板块[2] - 截至6月30日股东户数3.80万户 较上期增加1.70% 人均流通股6496股 较上期减少1.55%[2] - 香港中央结算有限公司持股200.90万股（较上期增90.10万股） 南方中证1000ETF持股115.05万股（较上期增21.93万股） 华夏中证1000ETF持股67.81万股（较上期增16.11万股） 广发中证1000ETF新进持股54.99万股[3]

公司产品应用 - VCSEL芯片可应用于使用激光雷达作为视觉机器人中 [1]

行业拐点与市场规模 - 汽车激光雷达行业在2025年迎来拐点 进入规模化放量阶段 乘用车激光雷达装机量显著上升 [1] - 预计2030年汽车LiDAR市场规模将达到356亿美元 2024-2030年复合增长率高达24% [1] 禾赛科技财务表现 - 公司实现净利润4410万元 去年同期亏损7210万元 [1] - 营收7.1亿元 同比增长53.9% 总交付量35.2万台 [2] - 2025年上半年激光雷达累计交付54.8万台 超越2024全年总量 同比增速高达276.2% [2] - ADAS业务上半年交付44.97万台 机器人业务交付9.83万台 [2] 盈利能力驱动因素 - 规模效应带来毛利率修复和费用率摊薄 推动利润转正 [2] - 规模化生产叠加ATX标准化设计持续降低单位成本 [2] - 高毛利订单比例上升 尤其是与丰田及欧洲顶级车企的合作 [2] 客户合作与定点项目 - 新增9家车企 20款车型定点 计划于2025-2026年量产 [3] - 核心客户将激光雷达从单车型选配升级为全系平台标配 [3] - 丰田旗下合资品牌确认搭载ATX 2026年启动量产 [3] - 欧洲顶级车企项目进入C样阶段 2026年规模化落地 [3] 产品与技术优势 - ATX激光雷达采用第四代芯片架构与光机一体化设计 体积压缩至可隐藏于舱内级别 [4] - 凯迪拉克VISTIQ实现舱内隐藏式方案 [4] - 牵头制定国家标准 具备车规级验证能力 [4] 机器人业务增长 - 二季度机器人业务交付量4.85万台 同比增长743.6% [6] - 上半年机器人业务累计交付9.83万台 增速692.9% 市占率位居国内3D激光雷达第一 [6] - JT系列以5个月10万台的交付速度刷新行业纪录 [6] 跨场景技术复用 - 车规级激光雷达技术迁移至机器人领域 可靠性 寿命 温度适应性高于工业级需求 [6] - 与Vbot维他动力 星动纪元等具身智能公司达成深度合作 [6] - 通过机器人场景摊薄研发固定成本 反哺汽车业务 [6] 战略定位与市场空间 - 激光雷达从自动驾驶专用件演变为机器人通用传感器 需求曲线与具身智能 数字孪生同步扩张 [7] - 市场空间从单车一颗扩展到单场景多颗 覆盖割草 清洁 配送 安防等碎片化场景 [7] - 公司凭借车规级技术 规模化交付和跨行业验证经验 卡位生态中枢 [7]