财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入2252.61亿元，同比增长8.89% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润83.08亿元，同比增长9.07% [1] - 第三季度营业收入达784.03亿元，同比增长8.21% [1] - 第三季度实现归母净利润25.71亿元，同比下降8.53% [1] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为22.27亿元，同比下降14.17% [1] 第三季度业务量表现 - 第三季度总件量达到43.1亿票，同比增长33.4% [1] - 业务规模快速扩张的同时，单季盈利出现短期波动 [1] 盈利波动原因与成本控制 - 盈利波动源于公司积极主动的市场拓展策略与必要的长期战略投入 [1] - 第三季度公司毛利额为97.9亿元，同比下降4.4% [1] - 为提升市场拓展能力，销售费用率同比上升0.2个百分点 [1] - 第三季度管理费用率基本持平，研发费用率和财务费用率分别同比下降0.2和0.3个百分点 [1] 分业务板块表现 - 第三季度速运物流业务收入同比增长14.4%，保持稳健 [2] - 供应链及国际业务收入同比下降5.3%，主要因国际货运代理业务收入受海运价格较去年同期高位显著回落影响 [2] - 剔除海运价格影响后，国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%，较上半年提速 [2] - 在工业设备、通信高科技、汽车等行业的物流收入均实现同比超过25%的增长 [2] 现金流与应收账款 - 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为194.15亿元，同比下降13.91% [2] - 截至报告期末，公司应收账款账面价值从年初的277.15亿元增长至293.61亿元 [2] 业绩展望与股份回购 - 公司管理层致力于实现2025年第四季度的归母净利润同比基本持平 [2] - 公司目标为2025年年度归母净利润同比保持稳健增长 [2] - 公司计划将2025年第1期A股回购股份方案的资金总额由不低于5亿元且不超过10亿元大幅上调至不低于15亿元且不超过30亿元 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入348.5亿元，同比增长3.5% [1] - 2025年前三季度公司实现净利润33.9亿元，同比增长28.6% [1] - 净利润增速显著高于营业收入增速 [1] 行业环境 - 2025年能源服务市场的不确定性与波动性显著增强 [1] - 油价中枢面临震荡下行压力 [1] 公司战略与运营 - 公司聚焦增储上产需求，服务于高价值勘探和高水平上产 [1] - 通过供给优质装备和布局技术支撑体系以增强抗风险能力 [1] - 钻井板块平台出租率实现同比增长，板块收入显著提升 [1] - 技术板块主要业务线作业量实现同比增长 [1] - 船舶板块累计作业天数实现同比提升 [1] - 物探板块收入与利润均实现同比增长 [1] - 公司坚持以客户需求为中心，以价值创造为导向 [2] - 公司计划通过统筹发展和安全、全面产业升级等措施增强核心竞争力 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [10] 核心观点 - 华测检测2025年第三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比增长11.24%，为过去9个季度以来首次增速回升至10%以上 [2][6] - 公司正着力推进“123战略”、精益管理和海外国际化扩张，预计后续利润增速有望提升 [2] - 外延并购持续推进，国际化进程加速，2025年前三季度境外营收同比增长16.02%，营收占比约6.78% [14] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.3亿元、11.9亿元、13.6亿元，同比增速分别为11.4%、16.2%、14.3% [14] 财务业绩总结 - **2025年第三季度业绩**：单季度实现营收17.42亿元，同比增长8.53%；归母净利润3.45亿元，同比增长11.24% [2][6] - **2025年前三季度业绩**：累计实现营收47.02亿元，同比增长6.95%；归母净利润8.12亿元，同比增长8.78% [6] - **盈利能力指标**：2025年第三季度毛利率为50.2%，同比下降3.0个百分点；净利率为19.8%，同比微增0.26个百分点 [8] - **现金流**：2025年第三季度经营活动现金流净额为4.21亿元，同比大幅增长67.6% [8] 业务板块表现总结 - **生命科学检测**：食品检测产品线稳健，快检、宠物食品、现代农业产品线表现优异；通过并购开启食品领域国际化；环境检测因土壤普查高基数增速承压，但正加速布局新污染物等新兴领域 [7] - **工业品测试**：海事领域并购NAIAS实现全球布局且整合良好；建工及工业领域调整客户结构并加速资金回笼；可持续发展领域行业领先，并购希腊Emicert加速布局欧盟市场 [7] - **消费品测试**：新能源汽车方向导入精益管理提升效率，持续投资电驱电控等新领域；芯片半导体检测战略变革成效显著，三季度营收快速增长；轻工玩具及纺织品检测国际客户认可持续突破 [7] - **贸易保障检测**：电子材料化学及可靠性检测加码投资新兴领域，规模效应凸显；审核及检验并购Openview为增长注入动力 [7] - **医学药学**：药品检测产能释放，毛利率快速提升；CRO业务通过收购降低成本，签单增速明显；医疗器械领域扩充能力，发挥协同效应 [7] 战略与展望总结 - **“123”战略推进**：公司在保持传统业务增长的同时，积极挖掘新的增长点，并通过精益管理和数智化转型构建核心竞争优势 [7] - **国际化扩张**：2025年以来公司（拟）收购多家海外公司，包括澳实分析检测广州公司、Openview相关公司、南非Safety SA、希腊Emicert公司，预计四季度将形成业绩贡献 [14] - **盈利预测**：预计2025-2027年营收分别为64.5亿元、72.1亿元、80.7亿元，对应市盈率估值分别为23.8倍、20.5倍、17.9倍 [14]

项目进展 - 印尼晨曦硫磺制酸项目取得关键进展，液硫罐区液碱储罐顺利实现首批工艺介质一次性装碱成功 [1] - 项目标志性节点标志着项目由建设阶段逐步转入调试投产阶段 [1] 公司能力与模式 - 液碱储罐由公司依托国内自有制造厂优势自主设计并生产，实现了从国内精工制造到海外现场安装的完整产业链协同 [1] - 项目团队克服跨国物流、环境差异等挑战，将“国内生产+国外安装”的高效模式落到实处，展现了公司在非标设备领域一体化实施能力 [1] - 面对印尼现场持续高温、频繁强降雨等不利气候，项目部以精益管理为抓手，严格把控从管道系统检查到水运测试的每一环节，彰显了团队在复杂环境下的攻坚能力和专业素养 [1] 项目影响与后续计划 - 液碱顺利输储为后续化水调试及系统投运奠定了坚实基础，并赢得了业主方的高度认可 [2] - 项目团队将继续秉持严谨高效作风，以高标准实现项目中交为目标，全力以赴保障项目整体顺利投产，助力公司高质量发展 [2]

公司高管任命 - 洛阳钼业首次设立首席执行官职位并任命彭旭辉担任此职务 彭旭辉将在公司经营管理中发挥核心角色 [6] - 彭旭辉拥有丰富的先进制造业管理经验 其精益生产能力与洛阳钼业的战略需求相契合 [3][4] - 此次任命是洛阳钼业管理层补强与组织升级的关键一环 [5] 公司战略与组织变革 - 公司明确将组织升级作为年度重点工作 目标是打造最优秀的管理团队并建立现代化矿业企业精细化管理方式 [5] - 组织升级旨在引进其他行业尤其是先进制造业的精英人才 以支撑未来全球矿业竞争格局 [5] - 公司工作重心向精益管理和平台化能力建设转移 长远目标是建立精益运营生产方式并打造全球性平台型组织 [4] 公司财务与经营业绩 - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为142.80亿元 同比增长72.61% 创同期历史新高且已超越去年全年盈利水平 [6] - 截至10月24日 公司市值为3590亿元 当日股价上涨5.53% [6] - 公司正围绕未来年产80万至100万吨的产铜量及布局黄金资源等目标践行发展战略 [4] 行业背景与管理经验 - 矿业是典型的周期性行业 更看重矿山资源禀赋及价格因素 [4] - 制造业讲究精细化运作 通过技术创新实现规模化和协同效益以提升业绩 [4] - 彭旭辉在深天马A任职期间 公司于2025年第一季度实现扭亏为盈 净利润同比增长7.25%至9640.89万元 [4]

核心观点 - 洛阳钼业任命彭旭辉为公司总裁兼首席执行官，这是公司今年以来一系列重要人事变动的延续，旨在通过组织升级打造现代化矿业企业的精细化管理方式 [1][5] - 新任首席执行官在先进制造业的精益生产管理经验与公司当前向精益管理和平台化能力建设转移的战略重心高度契合 [4][5] - 公司经营业绩表现强劲，前三季度净利润创历史同期新高，市值突破3500亿元 [6][7] 高管任命与背景 - 聘任彭旭辉为公司总裁兼首席执行官，并推荐其为执行董事候选人，原总裁孙瑞文离职 [1] - 彭旭辉为“80后”，此前在深天马A任职超过15年，从研发工程师逐步晋升至董事长，拥有产品研发、工厂管理、市场营销、供应链及公司运营等全面经验 [3] - 在其领导下，深天马A于2025年第一季度实现扭亏为盈，净利润同比增长7.25%，达到9640.89万元 [4] - 此次首席执行官职务为公司首次设立，将在经营管理中发挥核心角色 [6] 公司战略与组织升级 - 公司正围绕未来年产80万-100万吨的产铜量、布局黄金资源等目标发展，工作重心向精益管理和平台化能力建设转移 [4] - 公司于今年3月明确将组织升级作为重点工作，旨在建立现代化矿业企业精细化的管理方式，并指出需引进其他行业尤其是先进制造业的精英人才 [5] - 此次任命是公司管理层补强的重要一环，是公司本轮组织升级的关键一步 [5][6] 经营业绩与市场表现 - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为142.80亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高并已超去年全年盈利水平 [6][7] - 10月24日，公司股价上涨5.53%，市值达到3590亿元 [7] 行业与业务概况 - 公司主要从事有色金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务，业务遍布全球五大洲 [6] - 公司是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，也是巴西领先的磷肥生产商，金属贸易业务位居全球前三 [6]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入60.76亿元，同比下降41.27% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损5.44亿元，同比由盈转亏 [1] - 第三季度营业收入为16.88亿元，同比下降49.86% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5317.79万元，同比增长164.75% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要系光伏产品受行业影响销售减少所致 [1] - 公司持续推进精益管理、提质增效，光伏产品成本下降 [1] - 单晶硅价格回暖，带动利润总额和净利润显著回升 [1]

项目建设进展 - 大船天津项目在10月20日完成两船出坞、一船半漂三大生产节点，标志着项目建设全面提速 [1] - 为法国达飞海运集团打造的第二艘甲醇双燃料集装箱船顺利出坞，全面转入水下调试阶段 [1] - 为希腊Cape Shipping公司建造的11.5万吨成品油船85号船顺利出坞，坞内周期90天，较首制船提前10天 [2] - 为法国达飞海运集团建造的第三艘甲醇双燃料集装箱船成功完成半漂，涉及46个总组段、160个分段 [2] 生产效率与技术创新 - 第二艘甲醇双燃料集装箱船轴舵系施工提前6天完成，主机吊装仅用10天高效完工 [1] - 第二艘甲醇双燃料集装箱船管系系统共完成24个，机舱实现全部亮灯，甲醇舱特涂施工全程仅用27天，较首制船提速7天 [1] - 11.5万吨成品油船所有压载舱均实现“壳舾涂一体化”施工，达到架上涂装完整，舾装件安装完成率超过95% [2] - 11.5万吨成品油船管系交验累计完成11个系统，出坞完整性打分88分，比首制船提高了6分 [2] 产品质量与里程碑 - 第二艘甲醇双燃料集装箱船下水完整性评分高达91.2分，为后续水下调试奠定坚实基础 [1] - 第三艘甲醇双燃料集装箱船机舱二平台以下所有影响“照光”节点的总段已全部焊接完成，机舱底层焊后交验结束 [2] - 第三艘甲醇双燃料集装箱船部分横舱壁电缆完成拉放，配电盘实现安装连屏，项目团队将锚定“照光”和出坞节点持续发力 [2]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年10月16日至10月17日对华测检测进行调研，该基金成立于2022年2月8日，管理资产规模为221.70亿元，管理6个基金，拥有5位基金经理 [1] - 泉果基金旗下近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益达36.52% [1] - 泉果基金近一年回报前9的非货币基金中，多只产品收益表现突出，例如泉果旭源三年持有期混合C收益为35.98%，泉果消费机遇混合发起式A收益为28.20% [2] 公司业绩与全年展望 - 公司前三季度业绩实现稳健增长，核心驱动因素包括深化客户导向、升维品质服务、全面推进"123战略"落地以及通过精益管理和数字化提升运营效率 [2] - 展望全年，前期战略并购项目预计在四季度形成业绩贡献，结合"123战略"与精益管理的深化，为全年业绩增长提供支撑 [3] 行业背景与公司发展战略 - 在中国经济存量时代背景下，TIC行业增量红利消退，但品牌、精细化运营及战略并购红利依然存在，AI、人形机器人、新能源汽车等科技进步及银发经济兴起带来新需求 [4] - 公司立志成为最国际化的中国检测认证机构，计划通过5-10年努力跻身全球领先机构行列，提升海外收入占比，未来三年依靠内生增长与外延拓展实现收入及利润稳步增长 [4] - 具体发展策略包括向内提升运营实力、向上实现战略升维、向外通过并购整合打造平台型企业核心竞争力 [5] 运营效率提升措施 - 在精益管理方面，公司进入精益2.0阶段，推动全产品线及后勤部门实施精益，提升实验室覆盖率，并将精益管理纳入并购公司规划，构建华测精益生产体系 [6] - 在提升人效方面，公司将人效提升作为各部门一把手核心职责，采用"集团管控+事业部落地"模式，建立季度动态调整机制，并搭建人效仪表盘进行全流程追踪 [7] - 在数字化赋能方面，公司数智化建设历经信息化、数字化助力、数字化创新深化期，2025年起进入智能化探索新阶段，布局AI、ERP及智能机器人等前沿领域 [8] "123战略"内容与实施 - "123战略"是集团核心发展纲领，战略1聚焦成熟传统市场业务以稳健经营，战略2发力加速快增市场业务打造第二增长曲线，战略3孵育新市场业务作为未来储备 [9] - 华测食农及健康产品事业部率先实施该战略，在传统食品检测、宠物食品及用品、功效类测试等板块推进，并配合食品企业出海实施大客户策略与网络营销 [9] 新业务领域进展 - 在新能源汽车领域，公司加大车载电子可靠性、智能网联等核心领域投资，获国内几乎所有OEM厂商认可，并依托海外布局开发东南亚市场 [10] - 在可持续发展业务方面，战略1的绿色制造业务持续增长，战略2的温室气体核算业务受"双碳"政策驱动保持高增长，并通过收购希腊Emicert完善全球服务网络 [11] - 在数字化领域，公司构建"硬件安全+软件合规+数据防护"三维检测体系，获国家级检测资质，并通过并购进入网络安全等级保护测评市场 [11] - 在建筑及工业领域，公司对下行赛道采取退出或收缩，聚焦留存赛道推进实验室自动化，孵化HSEQ、矿业等新业务，并依托并购加速国际化 [12] 半导体与医药医学检测发展 - 在芯片半导体检测领域，5G、物联网、AI快速发展为业务奠定市场基础，公司通过优化管理团队、关停亏损实验室、加大设备投资等改革带来显著成果 [13] - 在医药医学检测板块，公司从药物发现至商业化生产提供全链条咨询，拓展创新领域，并于2025年3月通过FDA审核，CRO签单实现同比较快增长 [13] 现金流管理与收款预期 - 公司上半年现金流情况较好，核心得益于内部将"现金优先"理念贯穿经营全环节，以及外部政府政策助力建工、环境板块收回部分周期较长欠款 [14] - 公司已构建"经营+管理"双向驱动的现金流管理体系，预计后续现金流将保持改善趋势，全年收款情况有望持续向好 [15] 海外并购与国际化拓展 - 公司立志成为最国际化的中国检测认证机构，希望通过5-10年努力成为全球领先机构，提升海外收入占比 [16] - 在海外拓展上采用自建与战略并购相结合，重点关注能与国内业务形成协同效应及有助于搭建海外服务网络的标的，例如收购英国CEM、德国易马公司 [16] 核心竞争优势 - 公司认为在存量经济时代，最核心的竞争优势是组织能力，企业间的竞争本质是效率之争，归根到底是组织能力的较量 [17] - 公司通过持续优化内部人才培养、推进跨部门人才流动、开展综合人才发展项目、引入和培养国际化人才等方式全方位提升组织能力 [17]

公司业绩表现 - 1-9月份精煤销量同比增长103.7%，成功扭转年初销售不畅的局面 [1] - 在煤价比年初下跌88.59元/吨的形势下，利润超出考核指标0.27亿元 [1] - 通过配洗降硫项目，精煤综合售价每吨比原来提高40多元 [10] 行业市场环境 - 低硫煤市场需求持续攀升，高硫煤炭产品面临滞销和售价折损困境 [2] - 高硫分产品在激烈市场竞争中处于劣势，成为企业发展“卡脖子”难题 [2] 公司战略与创新 - 公司启动“11与13煤层配洗降硫”精益项目，跳出传统洗选工艺解决问题 [4][5] - 依托11与13煤层原煤品质互补特性，将两种原煤科学配比后共同入洗 [5] - 成立“产洗销”管理团队，全流程推进精益配采、分仓储存、精准配洗 [6] 运营管理与执行 - 预先对11与13煤层原煤开展煤质检测，精确计算满足目标产品硫分要求的最优混合比例 [7] - 建立常态化“产洗销”协调会制度，每天召开跨部门会议确保生产、洗选、销售高效协同 [8] 项目成效与影响 - 配洗项目有效降低产品硫分，并同步优化热值、灰分等其他关键质量指标 [9] - 项目全面提升煤炭产品综合品质与利用价值，助力产品进入更高价值销售渠道 [9] - 创新实践成功破解高硫煤滞销难题，探索出技术创新与精益管理实现高质量发展的新路径 [12]