黄金价格走势与市场动态 - 12月12日亚市早盘，现货黄金在前一夜大涨后于开盘价稍低点位横盘震荡 [1][6] - 12月11日，现货黄金价格上涨约1.2%，触及每盎司4285美元的逾一个月高点 [1][6] - 12月11日，白银价格创下每盎司64.30美元的历史新高 [1][6] 驱动价格上涨的核心因素 - 美联储连续第三次降息25个基点，是黄金价格上涨的核心催化剂 [2][7] - 美联储决策者措辞显示鸽派倾向，强调监测劳动力市场并承认通胀“仍然偏高”，市场解读为进一步降息可能性未完全关闭 [2][7] - 美联储宣布从12月12日起购买约400亿美元短期国债，扩大资产负债表，结束了自2022年以来的量化紧缩进程 [2][7] - 美元指数跌破99关口，一度跌至98.13的近两个月低点，兑欧元、瑞郎和英镑均创下数月低位，美元走弱推高了以美元计价的黄金 [2][7] - 降息导致存款、债券等固收资产收益下滑，降低了持有黄金的机会成本 [2][7] - 美国上周初请失业金人数录得疫情后最大单周增幅，引发市场对美国就业市场和经济走势的担忧，助推避险资金流入黄金 [2][7] - 白银价格势头强劲，带动了黄金上行补涨 [2][7] 地缘政治风险 - 美国总统特朗普表示将协助乌克兰安全事务并可能参会，暗示乌克兰局势或有转机但不确定性仍存 [3][8] - 美国财政部宣布对委内瑞拉实施新制裁，制裁对象包括委总统马杜罗的三位侄子及另一名个人 [3][8] - 美国继扣押一艘油轮后，正准备拦截更多运输委内瑞拉石油的船只，特朗普称“很快就会在陆地上展开行动”，加剧地区紧张 [3][8] 技术分析与关键价位 - 从黄金一小时和四小时图看，存在连续上行后的技术性修整需求 [3][8] - 日内关键支撑位上移至4260-4242美元区间，其中4245-4242区域汇聚了前期突破位及短期均线支撑，具备较强承接力 [3][8] - 上方首要压力位关注4300美元整数关口，此位置既是心理阻力位，也是本轮上涨的潜在技术目标 [3][8] - 黄金在突破前期压力后多头趋势明朗，但操作上建议等待价格回落至支撑区域后再布局多单 [3][8] 未来市场关注点 - 即将公布的非农就业报告是影响黄金未来走势的因素之一 [1][6] - 全球地缘政治动荡是推动贵金属行情的因素之一 [1][6] - 未来需关注非农数据揭晓和地缘局势演变 [4][9]

美联储货币政策会议决议 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75% [1] - 这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息，也是自今年9月以来的连续第三次降息 [1] - 自2024年9月以来，联邦基金利率已累计下调175个基点 [2] 政策声明与未来指引 - 美联储在声明中表示，在考虑进一步调整利率时，将“小心评估新数据、前景展望变化以及总体风险状况”，此表述被视为释放了倾向于抑制通胀的“鹰派”信号 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，利率现已位于宽泛的中性利率估测区间，美联储处于可以“等待和观察”经济形势的位置 [2] - 美联储发布的经济预测摘要显示，官员们对2025年和2026年联邦基金利率中位数的预测分别维持在3.4%和3.1%不变，暗示未来两年可能仅分别再降息25个基点 [2] - 市场预期随之调整，芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在明年1月会议上维持利率不变的概率为77%，高于前一日的69.8% [2] 美联储内部分歧 - 美联储公开市场委员会内部对此次降息的分歧加剧，12名成员中仅有9人支持降息25个基点，3人投反对票，这是自2019年9月以来首次出现如此多不同意见 [3] - 理事斯蒂芬·米兰主张降息50个基点，而芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比和堪萨斯城联储行长杰弗里·施密德主张维持利率不变 [3] - 米兰自9月出任理事以来，已连续三次议息会议投出反对票，一直主张一次降息50个基点 [3] - 鲍威尔承认降息决定的通过“有惊无险”，认为两种不同主张都有道理 [4] 未来政策路径与不确定性 - 分析认为，在现任主席鲍威尔于明年5月卸任前，美联储可能选择观望，不再进一步降息 [1][6] - 市场预期下一任美联储主席立场可能更加“鸽派”，将推动更多降息，但在通胀压力依然较高的背景下，激进降息空间有限并可能带来风险 [1][6] - 美国银行高级经济学家阿迪蒂亚·巴韦预计，鲍威尔任内将不再降息，并认为将利率降至3.5%以下可能推高通胀和风险资产价格 [6] - 未来美联储的人事变动，包括理事莉萨·库克的去留、鲍威尔是否留任理事以及米兰的重新任命等，均可能影响未来的利率决策 [6]

核心观点 - 受多重利好共振，2025年白银价格涨幅已超一倍，突破60美元关口刷新历史新高，展望2026年，白银牛市格局仍将延续 [1] - 白银牛市并非毫无隐忧，需警惕部分潜在风险扰动 [1] 价格表现与市场动态 - 截至发稿，现货白银报61.03美元/盎司，年内累计涨幅高达111% [1] - 与之形成对比的是，现货黄金下跌约0.3%，报4199.46美元/盎司 [1] - 当前金银比价回落至68附近，基本与30年历史均值持平，较4月超过105的高点已大幅下行 [2] 驱动因素分析 - 供应紧张、价格弹性不足的工业需求以及政策驱动的市场错配，共同放大了白银的涨势，使其涨幅远超单纯黄金走势所能解释的程度 [1] - 货币政策宽松周期为银价提供支撑，同时现货市场供应持续偏紧 [1] - 电气化、太阳能、电动汽车及数据中心等领域的需求激增，令矿产商产能难以匹配 [1] - 美国将白银纳入关键矿产清单的举措，进一步凸显了供需失衡格局 [1] - 黄金价格有望冲击5000美元关口，也将对银价形成支撑 [2] 潜在风险与市场展望 - 当前人工智能(AI)领域估值处于高位，若出现估值回调引发相关投资大幅放缓，不仅会削弱芯片及数据中心基础设施的白银需求，还将压制整体市场风险偏好 [1] - 从历史维度衡量，白银已脱离显著低估区间 [2] - 在供需约束主导力减弱的常态市场环境下，白银或进入震荡整理阶段，部分资金可能回流至黄金品种，但不会完全撤出贵金属市场 [2] - 从技术面来看，市场正密切关注白银能否站稳54-55美元区间，若银价能突破该区间并站稳上方，将强化2026年交易区间上移的预期 [2]

汇率市场表现 - 12月10日，美元兑加元实时汇率报1.3853，较前一交易日微涨0.0001，涨跌幅为+0.0506% [1] - 当日汇率开盘价1.3852，盘中最高触及1.3854，最低下探至1.3841，整体波动幅度温和 [1] - 换算关系显示，100美元可兑换138.3-138.5加拿大元，反向1000加元可兑换约722.19美元 [1] 基本面影响因素 - 加拿大上周公布的就业数据显著好于预期，新增就业规模与劳动市场韧性表现稳健，强化了加拿大央行维持偏强政策立场的预期，对加元形成直接支撑 [1] - 强劲的就业表现有助于缓解该国通胀结构性压力，让政策利率路径更具弹性 [1] - 国际油价在前一交易日大幅下跌后进入横向整理，作为商品货币的加元缺乏持续上行动力，间接为美元兑加元提供底部支撑 [1] - 全球新出现的贸易担忧情绪，使市场重新评估加拿大出口环境，进一步限制了加元的升值空间 [1] - 市场对美联储未来降息路径的押注持续升温，预计本周将有新的宽松举措落地，这一预期导致美元近期反弹力度受限 [1] 技术面分析 - 从日线结构来看，美元兑加元自1.3800附近的阶段性低位反弹后动能放缓，当前在短期均线附近反复震荡，多空力量处于平衡状态 [2] - 上方1.3875区域为关键阻力位，该位置与前期密集成交区重叠，对多头形成明显压制 [2] - 下方1.3800区间构成重要支撑，若跌破可能进一步测试1.3750关口 [2] - 技术指标方面，MACD动能柱趋于收敛，RSI指标维持在中性区域，反映市场正处于等待重大政策催化的观望阶段，短期呈现区间震荡格局 [2] 未来走势与关键驱动 - 短期内，美元兑加元走势将继续受多重因素牵制，在加拿大央行与美联储利率决议落地前，汇价大概率维持1.3800-1.3875区间震荡，方向突破需等待政策差异明确 [2] - 本周美国就业相关数据(包括ADP和JOLTS)可能引发短线波动，但核心驱动仍将是两大央行的政策导向差异 [2] - 投资者高度关注美联储是否会在决议中释放更多政策指引，其态度将直接影响美元兑加元的中期走势 [1] - 若美联储宽松力度超预期而加拿大央行维持偏鹰立场，可能推动美元兑加元下行；反之则可能触发汇价向上突破阻力位 [2]

特朗普对美联储人事与政策的干预信号 - 美国总统特朗普明确表示，支持立即大幅降息将成为其选择新任美联储主席的关键标准，打破了总统在此类任命上保持相对克制的传统 [3][4] - 特朗普已接近敲定接替现任主席鲍威尔的人选，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特成为头号热门人选，他被普遍认为支持特朗普的低利率偏好 [4] - 当被问及是否会推动特朗普所期待的“大幅降息”时，哈西特表示，如果数据允许，有足够的空间这么做，且降息幅度可能超过25个基点 [4] - 特朗普在采访中声称价格正在全面下降，并对自己任内的经济表现给予了“A-plus-plus-plus-plus-plus”的最高评价，认为当前生活成本问题应归咎于拜登政府 [6] 摩根大通股价暴跌与支出预警 - 摩根大通股价盘中大幅跳水，收跌4.66%，创下自4月份以来最大单日跌幅 [3][7] - 股价下跌的直接原因是公司高管预警2026年全年支出预计将达到1050亿美元，远超华尔街预期，引发投资者对其业绩增速放缓的担忧 [3][7] 美股市场与板块表现 - 在美联储利率决议前夕，美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.38%，纳指涨0.13%，标普500指数跌0.09% [7] - 大型科技股表现分化，特斯拉、谷歌A涨超1%，而苹果跌0.26%，英伟达跌0.31%，Meta跌1.48% [7] - 贵金属板块涨幅居前，受现货白银价格首次站上60美元关口并创历史新高的推动，泛美白银涨超11%，美洲白银公司涨超7%，纽蒙特涨5.7% [7] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌1.37%，百度跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌超3% [7] 美联储利率决议市场预期 - 交易员普遍预计美联储在即将公布的利率决议中将再度降息25个基点，但政策声明可能偏“鹰派” [8] - 根据CME“美联储观察”数据，市场定价显示美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [8] - 对于明年1月，市场预计累计降息25个基点的概率为69.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [8]

美联储主席任命与货币政策立场 - 前总统特朗普明确表示，支持立即大幅降息将成为其选择新任美联储主席的关键标准 [1] - 这一表态打破了总统在美联储人事任命上保持相对克制的传统，可能对美联储的独立性构成挑战 [2] - 特朗普对降息的明确偏好，可能促使其选择倾向于宽松货币政策的候选人 [2] 经济状况与选民感受的落差 - 特朗普对经济表现给出"A+++++"的评分，并坚称“价格都在下降” [1][3] - 然而POLITICO近期民调显示，约半数选民和近四成2024年投票支持特朗普的选民表示，生活成本达到了他们一生中最糟糕的水平 [1] - 数据显示，截至9月的12个月内消费者价格指数上涨了3%，物价仍在持续上涨，尽管涨幅有所放缓 [1][3] 生活成本与政治影响 - 选民对高生活成本的不满，是特朗普及其所在党派今年秋季面临一系列选举挫折的主要原因之一 [3] - 特朗普将选民对价格的不满归咎于拜登政府，并称其“继承了一个烂摊子” [1][3] - 在采访中，特朗普未能针对生活成本高企这一现实提出具体应对措施 [3] 医保政策与未来风险 - 对许多美国人而言，最直接的生活成本威胁来自于医疗保险补贴即将到期 [4] - 奥巴马医保交易所计划增强补贴将于今年底到期，预计2026年医疗保险费将大幅上涨 [4] - 当被问及是否支持临时延长补贴时，特朗普态度模糊，仅表示“我需要看看”，并转而攻击民主党政策 [4] - 特朗普多年来一再承诺公布替代奥巴马医保的全面计划但从未兑现，此次采访中也未说明具体实现方案 [4]

核心观点 - 德勤认为，将于2024年1月公布的澳大利亚通胀数据对澳洲联储的利率决策至关重要，央行在接下来的几个月将采取以数据为导向的“观望”政策 [1] 经济与政策分析 - 澳洲联储决定将现金利率维持在3.60% [1] - 市场关注焦点将转向2023年11月和12月的消费者价格指数数据 [1] - 澳大利亚经济目前处于停滞状态，但如果经济增速加快，可能会重新引发通胀压力 [1]

澳洲央行利率决议 - 澳洲央行在12月会议上连续第三次维持关键政策利率在3.6%不变 [2][4] - 利率决策委员会九名董事一致赞成维持利率不变的决定 [5] - 央行声明强调未来政策走向将继续取决于后续公布的经济数据 [4][5] 经济与通胀现状 - 澳大利亚通胀重新升至2%~3%目标区间上方，最新数据显示通胀风险已偏向上行 [5][7] - 劳动力市场依然偏紧，失业率处于历史低位附近，企业产能利用率升至83.6%，为18个月来最高 [5][7][10] - 经济接近产能上限，但上季度经济增速出人意料地放缓 [7][10] - 按工资价格指数衡量的工资增速已较此前高点回落，但更广义的工资指标仍显示工资保持较快增长，单位劳动力成本增速依然偏高 [11] 货币政策前景与市场预期 - 利率期货市场目前消化了最早在2025年5月加息一次、概率约“五五开”的预期 [7] - 高盛、瑞银以及Barrenjoey的分析师认为澳洲央行下一步更有可能是加息而非继续降息 [8] - 大多数经济学家认为本轮宽松周期已经结束，此前他们普遍预计利率至少还会再降一次至3.35% [7] - 在发达经济体中（除挪威外），澳大利亚有望成为本轮宽松周期最短、力度最弱的国家之一，在过去六个月里仅累计降息75个基点 [8] 市场反应与外部环境 - 决议公布后，政策敏感的三年期澳洲国债收益率回落至4.06% [5] - 澳大利亚与美国货币政策分化，引发澳大利亚债市大幅抛售，澳债相对于美国国债的收益率溢价在本季度以自2020年初以来最快的速度走阔 [9] - 美国方面，交易员正加大押注美联储本周将连续第三次降息 [8] 国内需求与政策影响 - 私人部门需求增速有所增强，消费和投资均有所回升，住房市场活动和房价也在持续走强 [11] - 消费者依然保持谨慎，实际人均支出总体基本持平，而储蓄率小幅回升，家庭正在重建“缓冲垫” [7] - 澳大利亚政府宣布将取消此前为居民提供的电费补贴，未来几期CPI数据将会因电价回升而出现一波上冲 [10]

全球长债市场动态 - 全球长期债券遭遇新一轮抛售，美国10年期国债收益率升至4.17%，30年期收益率逼近4.82%，均创9月以来新高 [1] - 日本、澳大利亚、加拿大等国长债收益率自11月以来大幅攀升，投资者要求的风险溢价显著上升 [1] - 日本30年期国债收益率自11月以来上涨34个基点至3.39%，领跑全球长债抛售潮 [1][5] - 澳大利亚30年期国债收益率上涨30个基点至5.23% [5] - 加拿大30年期国债收益率上涨28个基点至3.85% [5] - 德国30年期国债收益率同期上涨24个基点至3.45%，中国30年期国债收益率上涨11个基点至2.25% [5] 美联储政策预期与市场影响 - 市场预计美联储本周将降息25个基点至3.5%-3.75%区间，但更关注其通过点阵图释放的2026年政策路径信号 [3] - 分析师预计本次降息将伴随鹰派基调，并暗示明年可能延长暂停降息 [1][3] - 掉期市场显示的终端利率已从不到3%跳升至3.2%，为7月以来最高水平 [1] - 有观点认为，美联储停止宽松的终点利率将更接近3.5%而非3% [3] - 高企的宽松预期产生了反直觉的结果，推高了而非压低了收益率 [4] 收益率曲线与国债拍卖 - 美国国债收益率曲线全线上涨2至3个基点，中期债券表现最弱 [4] - 10年期国债收益率自9月以来一直受4.2%水平压制，该收益率直接影响房贷和企业借贷成本 [4] - 美国财政部进行了580亿美元三年期国债拍卖，收益率低于预测，需求好于预期 [4] - 390亿美元10年期和220亿美元30年期国债拍卖将分别于周二和周四进行 [4] 驱动因素与市场担忧 - 政策不确定性推动长期收益率上行，纽约联储的期限溢价模型显示该指标已回升至约0.7% [1] - 市场对美联储可能低估通胀风险的担忧升温，特朗普即将提名接替主席鲍威尔的人选 [1] - 全球层面，各国财政可持续性疑虑和通胀压力令市场押注2026年多国将重启加息 [1][5] - 日本在日元贬值和通胀压力下，央行下周料将加息25个基点 [5] - 澳大利亚10月通胀意外升至3.8%，市场对明年加息的定价已达到34个基点 [5] - 加拿大在超预期的就业数据公布后，市场对2026年出现一次25个基点的加息有所预期 [5]

上周市场表现与核心观点 - 国际现货黄金上周震荡收跌，周初开盘于4221.37美元/盎司，录得当周高点4264.57美元，周二录得当周低点4163.81美元，最终收于4194.36美元，周振幅100.76美元，收跌27.01美元，跌幅0.64% [1][9] - 尽管上周多头动力减弱且振幅收窄，但金价仍运行在5-10周均线上方，布林带保持向上发展，基本面未有持续且较大的利空因素，前景仍具有看涨新高预期 [1][7][9] - 中长期来看，只要全球“去美元化”趋势、宽松货币环境、地缘政治风险及通胀压力等核心驱动逻辑未被打破，且美联储降息周期未结束，黄金的配置价值将持续凸显，有望在波动中继续迈向新高，未来一年左右仍有进一步的牛市行情 [6][14] 短期影响因素与市场动态 - 上周金价受到12月降息预期提振及部分疲软数据支撑，但受技术阻力压制以及在关键数据公布前的观望情绪影响，呈现调整波动 [3][11] - 尽管周五美国9月核心PCE物价指数年率显示通胀减弱，提振了降息前景并推动金价再度触及周高点，但受阻力位获利了结、美国12月密歇根大学消费者信心指数向好以及官员乐观言论（如预计美国年底GDP增长3%）影响，多头再度减弱回撤 [3][11] - 本周市场将重点关注周四凌晨（12月11日）公布的美联储利率决议，市场倾向于认为美联储将再次下调政策利率25个基点，金价可能短线跳水，后续走势取决于点阵图与新闻发布会措辞是否给出更清晰、可持续的鸽派政策逻辑 [4][12] 技术分析观点 - 月线级别：11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤幅度，打消见顶看空形态预期，增强了后市看涨新高前景，但需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间，否则仍有遇阻回落横盘调整的风险 [6][14] - 周线级别：金价近几周震荡调整但低点不断上移，持续受到10周均线支撑，前周强势反弹后多头占据优势，布林带向上延伸，看涨前景良好，上周虽动力减弱但未跌至5-10周均线下方，在此之上仍可继续看涨 [7][16] - 日图级别：金价受到10日均线支撑及小时级别止跌看涨形态支撑，有反弹预期，但也面临上周五回撤压力及近期震荡区间阻力，在打破近期反弹阻力前，预计以震荡波动为主 [8][16] 近期展望与关键位 - 本周一（12月8日）金价开盘止跌偏强运行，但仍面临压力，上方关注能否收于4240美元上方以加大看涨动力，下方关注布林带中轨及30日均线支撑 [3][11] - 日内无重点关注数据及事件，走势预计延续上周震荡行情 [3][12] - 短期操作参考点位：黄金下方关注4185美元或4165美元附近支撑，上方关注4230美元或4245美元附近阻力；白银下方关注58.00美元或57.00美元支撑，上方关注59.25美元或60.00美元阻力 [8][16] - 短期市场难以走出趋势，因美联储决议后还将陆续公布PPI、11月非农及CPI等数据，市场将等待这些数据对前景的验证和指引，波幅可能有限 [6][14]