经营概况 - 公司2025年中报营业总收入达2.56亿元，同比上升16.55% [2] - 归母净利润为1423.55万元，同比大幅上升2063.42% [2] - 扣非净利润为1323.72万元，同比上升3091.44% [2] 盈利能力 - 毛利率为64.69%，同比增加3.45个百分点 [3] - 净利率为5.55%，同比增加1756.15个百分点 [3] - 成本控制和运营效率显著提升 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流为0.47元，同比增长469.82% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.41% [4] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [4] 应收账款 - 应收账款达4.41亿元，占利润比例高达410.2% [5] - 应收账款管理对现金流和盈利能力至关重要 [5] 费用控制 - 销售、管理、财务费用总计1.01亿元，占营收比39.52% [6] - 三费占比同比增加4.39个百分点，增速超收入增速 [6] 资产与负债 - 货币资金2.01亿元，同比增加67.63% [7] - 有息负债6681.36万元，同比增加10.48% [7] - 短期借款同比增加251.62%，融资需求上升 [7] 发展前景 - 公司定位为工业设备智能运维整体解决方案提供商，覆盖电力、冶金、石化、煤炭等行业 [8] - 海外销售稳步提升，服务订单及收入显著增长 [8] - 推出基于光纤光栅技术的叶片振动监测方案，新增多项专利 [8] - AI大模型PHMGPT持续迭代，提升诊断效率 [8] 核心竞争力 - 拥有从底层传感器到云诊断服务的完整技术链 [9] - 规模化远程智能诊断中心提供全天候服务 [9] - 积累大量设备故障案例数据，AI算法持续更新 [9] - 具备市场先入优势和专业研发团队 [9]

财务表现 - 25H1公司实现营收14 14亿元(yoy+0 09%) 归母净利3 77亿元(yoy+156 26%) 扣非净利2 03亿元(yoy+0 14%) [1] - Q2营收7 08亿元(yoy-3 66% qoq+0 16%) 归母净利2 34亿元(yoy+386 45% qoq+62 52%) 扣非净利9990 53万元(yoy-23 94% qoq-2 94%) [1] - 归母净利大幅增长主因交易性金融资产公允价值变动收益达1 3亿元及联营企业投资收益增加 公司拟每10股派现0 8元 [1] 游戏业务 - 25H1游戏业务营收7 06亿元(yoy+9 02%) 子公司边锋网络营收10 15亿元(yoy+1 62%) 净利2 94亿元(yoy+14 48%) 增长主因AI算法优化游戏体验 [2] - 数字营销业务营收3 82亿元(yoy+13 97%) 增长来自浙江大数据交易中心新增6专区及与钉钉合作 淘宝天下深化AI创意视频应用 [2] - AI算法与谷子经济模式有望提升用户粘性与付费效率 驱动游戏业务稳健增长 [2] 数字技术布局 - 富春云科技推进算力升级 杭州富阳数据中心完成文化算力赋能中心一期建设 北京四季青数据中心在建5000卡算力中心 [3] - 传播大脑公司打造四大平台(含传播大模型) 全省融媒覆盖率86 7% 并拓展至安徽江苏 杭州城市大脑自研AgentPaaS系统 [3] - 智慧网络医院发布AI医疗解决方案 推动生成式AI在医疗场景落地 [3] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利6 73/7 73/9 06亿元 对应增速31 57%/14 88%/17 16% [4] - 基于SOTP估值法 给予25年游戏业务25XPE 营销业务33XPE 数字科技9XPS 目标价19 65元(前值16 27元) [4]

投资评级与核心观点 - 报告维持浙数文化"买入"评级，目标价19.65元（当前股价14.28元，潜在涨幅37.6%）[1][5][14] - 核心观点：长期看好公司游戏业务稳定性及"文化+科技"融合路径，数字技术业务深化布局驱动增长[1][3] 财务表现 - **25H1业绩**：营收14.14亿元（同比+0.09%），归母净利3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利2.03亿元（同比+0.14%）[1] - **Q2单季**：归母净利2.34亿元（同比+386.45%，环比+62.52%），主因交易性金融资产公允价值变动收益1.3亿元及联营企业投资收益增长[1] - **分红计划**：拟每10股派现0.8元[1] 业务分项分析 游戏业务 - **收入增长**：25H1游戏业务营收7.06亿元（同比+9.02%），子公司边锋网络营收10.15亿元（同比+1.62%），净利2.94亿元（同比+14.48%）[2] - **技术赋能**：AI算法优化游戏体验，谷子经济模式与AI深度结合有望提升用户粘性及付费效率[2] 数字营销与技术 - **数字营销**：收入3.82亿元（同比+13.97%），浙江大数据交易中心新增6个专区并与钉钉合作，淘宝天下深化AI创意视频应用[2] - **数字基建**：富春云杭州数据中心完成文化算力赋能中心一期建设，北京四季青数据中心规划5,000卡算力中心[3] - **AI应用落地**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒并拓展至外省，城市大脑公司推出AI医疗解决方案[3] 盈利预测与估值 - **未来三年预测**：25-27年归母净利6.73/7.73/9.06亿元，增速31.57%/14.88%/17.16%[4][9] - **SOTP估值**：游戏业务25X PE（158.3亿元）、数字科技9X PS（82.4亿元）、营销业务33X PE（8.4亿元），合计目标市值249.1亿元[10][11][14] - **估值倍数**：25年PE 26.91X，PB 1.71X，EV/EBITDA 15.49X[9][14] 行业与战略布局 - **游戏行业优势**：棋牌类游戏渗透率持续提升，可比公司25年平均PE 25X（完美世界、吉比特等）[10][12] - **数字基建战略**：IDC业务上电率提升空间大，受益AI数据需求增长，可比公司25年平均PS 8.8X（奥飞数据、易华录等）[10][12]

行业监管动态 - 中国证券业协会制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准》并向券商征求意见 旨在推动行业技术能力数智化、规范化与协同化发展 [1] - 监管层多次发文强调需强化金融机构信息系统稳定性保障能力 防范系统性风险并提升系统技术韧性 [1] 行业现状与挑战 - 证券交易系统（集中交易、手机证券、投资交易）若出现异常将直接影响投资者权益与市场秩序 [1] - 分布式架构和微服务技术应用导致系统架构复杂度指数级提升 传统被动运维模式难以适应业务需求 [1] - 行业存在四大痛点：架构韧性设计缺失导致运行期风险防控成本高 运行期风险感知缺乏主动挖掘能力 故障应急依赖个别专家经验 数智化技术应用深度不足 [2] 标准制定原则与框架 - 《标准》编制遵循合规、可控、闭环和数据四大原则 以《证券基金经营机构信息技术管理办法》为基础确保符合监管要求 [2] - 结合头部机构最佳实践提炼可复制技术方案与管理流程 预留弹性空间适应不同规模机构需求 [2] - 提出"三位一体"稳定性保障体系框架：组织保障（组织架构/人员能力/目标管理） 制度保障（全流程制度闭环） 过程保障（10大核心过程含架构管理/故障管理等） [3] 技术应用与评价体系 - 明确融合智能运维、可观测性等前沿技术 将AI算法、大数据分析、大模型嵌入稳定性管理流程 [3] - 建立可量化稳定性度量体系 包括故障监控发现率、自动化发布率、恢复能力达标率等指标 [4] - 通过常态化评估与复盘形成"监控-评估-优化"闭环改进机制 [4]

行业信息系统稳定性保障 - 中证协正在就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》向行业征求意见，旨在推动证券公司加强网络与信息系统安全稳定运行保障体系和能力建设，提高资本市场系统稳定性水平 [1][2] - 文件编制工作在2023年底就已启动，旨在融合行业最佳实践，为行业提供可落地的稳定性保障框架，推动全行业技术能力的数智化、规范化与协同化发展 [2][4] 当前系统运行问题 - 证券市场交易连续性要求高，集中交易、手机证券、投资交易等交易系统若出现异常，将直接影响投资者权益与市场秩序 [3] - 随着云计算、分布式架构等技术的广泛应用，系统架构复杂度显著提升，传统运维模式已难以应对新型风险挑战 [3] - 稳定性保障未将架构韧性设计（如熔断限流、自动恢复）嵌入系统开发阶段，系统可运维性涉及的监控、日志、自动化等能力不足，导致运行期风险防控成本高 [3] - 运行期风险感知仍以"事后响应"为主，缺乏基于数据驱动的主动风险挖掘能力，故障应急以个别专家经验为主，应急效率有待提升 [3] - 数智化技术应用深度不足，智能监控、自动化处置等能力尚未全面覆盖核心场景，导致异常响应效率与业务实时性要求存在差距 [3] "三位一体"保障体系 - 《标准》提出了"三位一体"的稳定性保障体系框架，包括组织保障、制度保障和过程保障 [4][5] - 组织保障明确稳定性保障的组织架构、人员能力要求及目标管理（SLI/SLO量化指标、复盘优化） [4] - 制度保障涵盖办法规范、技术标准、操作规程及时序任务，形成全流程制度闭环 [4] - 过程保障聚焦稳定性架构管理、可观测管理、监控告警、故障管理等10大核心过程，每个过程包含机制保障、关键活动及评价要素 [5] 政策背景与行业实践 - 在数字化转型加速推进的背景下，证券行业信息系统的稳定性已成为保障金融市场安全运行的核心基础 [5] - 《金融科技发展规划（2022-2025年）》《证券期货业科技发展"十四五"规划》《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》等政策文件均强调需强化金融机构信息系统的稳定性保障能力 [5] - 《标准》在编写过程中有接近20家同业专家参与编写，内容聚焦系统的稳定性保障核心价值，引导行业推动运维左移来提升架构韧性与可运维性非功能性需求 [5] - 建立可度量的稳定性评价要素，如"故障监控发现率""自动化发布率""恢复能力达标率"等量化指标，并通过常态化评估与复盘，形成"监控-评估-优化"的闭环改进机制 [5]

有这样一只机器狗，它不会行走、不会跑跳，售价高达1499美元。 然而，全球竟有超过1.6万个家庭心甘情愿地支付定金，排队等候5年多，只为能将它抱回家。 这只名为Jennie的拉布拉多机器幼犬，由Tombot公司打造，在产品尚未大规模交付的情况下，已坐拥近2400万美元的潜在订单，并于2025年6月，完成了A 轮610万美元融资（累计1630万美元）。 更令人惊讶的是，它最初为缓解痴呆症老人的焦虑而生，却意外地吸引了高达70%的"圈外"用户——孤独的成年人、自闭症儿童的父母，以及被各类心理 健康问题困扰的人。 这瞬间将其市场版图从5500万痴呆症患者，拓展至近10亿人的精神健康蓝海。 不限于此，Tombot剑指一个更宏大的目标：获得美国FDA的医疗器械认证，让机器狗也能像药物一样被"开处方"、获得医保报销。 一个不会走路的机器狗，如何施展"情感魔法"，让数万人为之着迷？它"超逼真"的背后，隐藏着怎样的技术与商业密码？面对日本Paro等强大对手，它的 护城河究竟是什么？ 本文将为你深度拆解Tombot这匹银发经济"黑马"，探寻其从一个情感玩具到"数字处方药"的颠覆性商业路径。 情感工程×医疗野心：Tombot的产 ...

本次会议以"共建量化生态、共享模型未来"为主题，重点探讨了在A股策略交易愈发复杂的大背景下， 如何借助模型因子、AI算法与风控逻辑协同驱动量化平台可持续发展。 永捷量化在大会上提出了三大核心观点： 策略系统的安全性不是选项，而是底线。 因子模型要兼顾收 益率与回撤稳定性。 实盘验证比"纸面回测"更能体现平台实力。 永捷量化CTO在演讲中介绍了平台内 部"永盾系统"的风控结构，以及"实盘账户先行验证 + 多账户同步执行"的策略落地流程。他强调："我 们不是打造一个'卖策略'的订阅平台，而是在构建一个能跑实盘、有风控兜底、与用户共担波动的交易 平台。" 此次会议上，永捷量化还对外发布了其2025年下半年模型因子升级计划，并宣布将于9月启动 机构托管账户联测项目，联合部分中型私募进行策略落地实验，推动策略安全性与可复制性的行业标准 建设。 结语： 【2025年8月·杭州报道】 8月由多家金融科技机构联合主办的"全国量化信息研讨会"在杭州隆重召开。会议吸引了来自全国各地 的量化投资者、私募基金、金融科技企业代表及高校学者。永捷量化作为受邀发言机构，在大会主论坛 上围绕"量化系统进化路径与安全风控模型"发表了主题演讲， ...

However, the Fed's rate hikes in 2022 and 2023 ended the post-pandemic housing boom while driving up the costs of buying and renovating those properties. That's why Zillow and Rocket's Redfin both shut down their integrated iBuying platforms in 2022. But with Zillow and Redfin out of the picture, Opendoor is the one big major iBuyer standing. It's expected to generate more than six times as much revenue as its closest competitor, Offerpad, this year. So if interest rates decline, the housing market warms up ...

如果你搞懂我店这套模式，就等于是给自己企业走向一个商业捷径。目前靠着这套模式半年内就出圈的有众店、店商豹、咱的店、头米、多米街、好惠花， 只要你肯花时间在运营上摸清运营思路，基本企业不存在寒冬，像星电、中通 3 个月就走入大众视野。这套模式的核心就藏在 "36-40 期积分逻辑""代理分 池子策略" 和 "动态加速机制" 这三大法宝里，今天咱们就用大白话掰开揉碎了聊。 简单来说，每一笔消费都会变成会 "长大" 的积分。比如你在联盟商家消费 100 元，商家自愿让利 20%（即 20 元）进入平台资金池。这 20 元会分成两部 分：40%（8 元）直接变成你和商家的等额积分，60%（12 元）留在平台用于运营和分红储备。关键来了 ——积分不是一次性到账，而是分 36-40 期动态释 放，每期释放比例和平台业绩挂钩。如果某个区域的流水突然增长 15%，原本 40 天释放完的积分可能缩短到 36 天，你手里的积分就像提前 "解冻" 的存 款，能更快兑换成现金券或跨店消费额度。这种设计既避免了资金链断裂的风险，又通过 "业绩增长→加速释放" 的正循环，让消费者和商家都有动力持续 参与。 代理体系采用三级分池 + 区域 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司游戏《三国：谋定天下》赛季版本储备丰富，PC、小游戏渠道陆续上线，预期驱动游戏长青，下半年多款新游有望贡献增量；广告供给侧流量增长、转化率提升，需求侧用户年龄增长商业化能力释放 [3] - 预计公司25 - 27年收入分别为302/322/339亿元（原25 - 27预测值为312/341/358亿元，因游戏优俊少女低于预期下调收入预测），根据可比公司25年调整后PS均值2.7x，给予目标价214.30HKD（194.97CNY），汇率HKD/CNY = 0.91 [3] 根据相关目录总结 25Q2财务指标预期 - 总收入73.2亿元（yoy + 19.5%，qoq + 4.6%），前预测值为74.0亿，主要系下修游戏预测；毛利率达37%（yoy + 6.8pp，qoq + 0.4pp），基本与前预测值一致；Non - Gaap营业利润达5.1亿元，前预测值为5.4亿，因游戏调整进行下修 [10] 游戏业务 - 25Q2收入达16.3亿（yoy + 62%，qoq - 6%），前预测值为17亿元（yoy + 69%，qoq - 2%），主要系新游戏《闪耀优俊少女》低于预期进行下修；《三国：谋定天下》PC端成为重要新增与收入来源，小游戏版本有望为《三谋》IP进一步拓展泛用户 [10] - 25H2，鸭子题材单人俯视角撤离射击游戏《逃离鸭科夫》已于7月23日登录蒸汽平台“鉴赏家新品节”开启试玩；预期代理游戏二次元表情包手游《嘟嘟脸恶作剧》将全球同步发行；预期卡牌游戏《三国N Card》有望年内上线，进一步挖掘三国IP价值 [10] 广告业务 - 25Q2收入达24亿（yoy + 17.7%，qoq + 20.0%），与前预测值一致 [10] - 供给端：公司广告加载率仍有较大提升空间，叠加AI算法效率持续提升驱动广告转化率增长；产品层面，布局小程序广告，为客户接入B站生态提供快速通道，适配小游戏、短剧等内容形态打开通路；打造直播广告系统，打造高互动、强转化场景，助力品牌与用户建立深度连接 [10] - 需求端：随着B站用户成熟，消费能力快速释放，游戏、网络服务、电商、数码家电、汽车等行业贡献需求增量 [10] 直播&VAS业务 - 预期25Q2收入达28亿元（yoy + 10%，qoq + 1%），与前预测值一致 [10] 盈利预测表 - 展示了25Q1A - 27E各季度及年度的营业收入、直播平台&VAS、广告收入、手机游戏收入、衍生品收入（电商）等业务收入，以及营业成本、毛利、各项费用、营业利润、GAAP归母净利润、Non - GAAP归母净利润等指标的预测数据及同比变化 [11] 可比公司估值表 - 列出快手、网易、腾讯控股、微博、美团、百度等可比公司的总市值、25E和26E收入、P/S等数据，25年调整后平均P/S为2.7 [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表展示了2023A - 2027E现金及现金等价物、应收款项合计等资产项目，以及应交税金、短期借贷及长期借贷到期部分等负债项目的预测数据 [13] - 利润表展示了2023A - 2027E营业总收入、营业总支出、营业利润等项目的预测数据及同比变化 [13] - 现金流量表展示了2023A - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等项目的预测数据 [13] - 主要财务比率展示了成长能力、获利能力、偿债能力、每股指标、估值比率等指标在2023A - 2027E的预测数据 [13]