I am an avid investor with a major focus on small cap companies with experience in investing in US, Canadian, and European markets. My investment philosophy to generating great returns on the stock market revolves around identifying mispriced securities by understanding the drivers behind a company's financials, and ultimately, most often revealed by a DCF model valuation. This methodology doesn't limit an investor into rigid traditional value, dividend, or growth investing, but rather accounts for all of a ...

With a background as an RN and an MBA, Stephen analyzes healthcare and tech stocks by combining clinical insight with rigorous valuation methods. He specializes in scenario-based DCF modeling, sensitivity analysis, and Monte Carlo simulations to uncover asymmetric risk-reward. His focus is on translating complex science and market dynamics into actionable investment theses. His influences include Superforecasting and Fooled by Randomness.Stay up to date with Stephen's latest thoughts and investment insights ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价182.35港元 [2][6] 报告的核心观点 - 5月7日百济神州发布2025年一季度业绩，收入和盈利符合预期，管理层维持全年49 - 53亿美元收入指引不变 [3][13] - 海外收入增长拉动公司业绩扭亏，产品收入增长主要得益于泽布替尼海外销售增长 [4][14] - 费用率不断优化，利润端持续改善，毛利率提升，研发和管理费用率下降，经营和归母净利润扭亏 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 1Q25实现收入11.2亿美元（同比+48.6%），产品收入11.1亿美元，归母净利润127万美元（1Q24亏损2.5亿美元），首次单季度经常性业务盈利 [3][13] 产品收入分析 - 泽布替尼：收入7.9亿美元（同比+62.1%；环比-4.4%），终端销售环比增长，美国、欧洲、中国和其他地区销售均有增长 [4][14] - 替雷利珠单抗：收入1.7亿美元（+17.8%） [4] - 合作产品：收入1.1亿美元（+58.7%），主要因合作产品地舒单抗增长 [4] 费用与利润情况 - 1Q25毛利率85.2%（同比+1.9pcts），研发费用4.8亿美元（同比+4.6%），研发费用率43.1%（同比-18.2pcts），管理费用4.6亿美元（同比+7.5%），管理费用率41.1%（同比-15.8pcts） [5] - 经营利润1110万美元（1Q24亏损2.6亿美元），归母净利润127万美元（1Q24亏损2.5亿美元），截至1Q25在手现金及现金等价物25.2亿美元 [5] 财务预测 |指标|FY2023|FY2024|FY2025F|FY2026F| |----|----|----|----|----| |收入（百万美元）|2459|3810|5009|6025| |收入增长率|73.7%|55.0%|31.5%|20.3%| |净利润（百万美元）|-882|-645|34|390| |净利润增长率|-56.0%|-26.9%|-105.3%|1032.5%| |ROE|-22.3%|-18.8%|1.0%|10.9%| [11] ESG情况 - 环境：2023年公布首个定量气候目标，到2026年每单位自主生产商品的“范围一”和“范围二”排放量在2021年基础上降低25% [18] - 社会：制定全球健康公平战略，两款核心自研药物惠及全球超100万例患者，提升用药可及性 [19] - 治理：重视公司治理，股东大会、董事会有效运作，设多个专门委员会，聘任九名独立非执行董事 [20]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价182.35元港币 [2][6] 报告的核心观点 - 5月7日百济神州发布2025年一季度业绩，收入和盈利符合预期，管理层维持全年49 - 53亿美元收入指引不变 [3] - 海外收入增长拉动公司业绩扭亏，产品收入同比增长48.4%至11.1亿美元，主要得益于泽布替尼海外销售增长 [4] - 费用率不断优化，利润端持续改善，1Q25毛利率85.2%，经营利润和归母净利润扭亏，在手现金及现金等价物25.2亿美元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度收入11.2亿美元（同比+48.6%），产品收入11.1亿美元，归母净利润127万美元（1Q24亏损2.5亿美元），首次单季度经常性业务盈利 [3] 产品收入 - 泽布替尼收入7.9亿美元（同比+62.1%；环比-4.4%），终端销售环比增长，美国、欧洲、中国和其他地区销售均有增长 [4] - 替雷利珠单抗收入1.7亿美元（+17.8%） [4] - 合作产品收入1.1亿美元（+58.7%），主要因替雷利珠单抗增长 [4] 费用与利润 - 1Q25毛利率85.2%（同比+1.9pcts），研发费用4.8亿美元（同比+4.6%），研发费用率43.1%（同比-18.2pcts），管理费用4.6亿美元（同比+7.5%），管理费用率41.1%（同比-15.8pcts） [5] - 经营利润1110万美元（1Q24亏损2.6亿美元），归母净利润127万美元（1Q24亏损2.5亿美元） [5] 财务预测 |指标|FY2023|FY2024|FY2025F|FY2026F| |----|----|----|----|----| |收入（百万美元）|2459|3810|5009|6025| |收入增长率|73.7%|55.0%|31.5%|20.3%| |净利润（百万美元）|-882|-645|34|390| |净利润增长率|-56.0%|-26.9%|-105.3%|1032.5%| |ROE|-22.3%|-18.8%|1.0%|10.9%| [11] ESG情况 - 环境方面，2023年公布首个定量气候目标，到2026年每单位自主生产商品的“范围一”和“范围二”排放量在2021年基础上降低25% [18] - 社会方面，制定全球健康公平战略，两款核心自研药物惠及全球超100万例患者 [19] - 治理方面，重视公司治理，董事会各专门委员会有效运作，聘任九名独立非执行董事 [20]

分析师背景 - 分析师拥有注册护士和MBA背景 擅长结合临床洞察与估值方法分析医疗保健和科技股 [1] - 专长包括基于情景的DCF建模 敏感性分析和蒙特卡洛模拟 以发现不对称风险回报机会 [1] - 专注于将复杂科学和市场动态转化为可操作的投资观点 [1] 分析方法论 - 采用概率性分析框架 而非绝对确定性预测 观点基于情景分析和敏感性测试 [3] - 分析过程包含科学验证环节 但可能存在无意错误 建议读者独立核实信息 [3] 免责声明 - 文章内容仅代表作者个人观点 不构成任何投资建议 [2] - 作者未持有相关公司股票 未来72小时内无交易计划 [2] - 与提及公司无商业关系 未获得除平台外的任何报酬 [2]

公司业务 - Array Technologies Inc 在美国、西班牙、巴西、澳大利亚等市场从事太阳能跟踪技术的制造和销售 [1] - 公司客户主要为太阳能电站开发商 [1] 投资方法 - 投资策略侧重于通过深入分析公司财务驱动因素来发现错误定价的证券 [1] - 采用折现现金流(DCF)模型进行估值以评估股票的风险回报比 [1] - 该方法不局限于传统的价值投资、股息投资或成长投资 [1]

作者 | Luca Socci 编译 | 华尔街大事件 迪士尼 ( NYSE： DIS ) 无需过多介绍，因为它是一家真正的全球娱乐巨头。 它是如何盈利的？它有多种收入来源：票房收入、订阅 费以及主题公园销售（门票、酒店住宿、 餐饮）。因此，迪士尼将其业务分为三个部分：娱乐、体育和体验。 迪士尼的股票备受争议。一方面，乐观主义者认为，得益于迪士尼独特的漫威、皮克斯、星球大 战等系列电影，迪士尼的股票具有长期潜力。此外，许多人认为 Disney+ 现在终于实现盈利， 并将为迪士尼的利润做出贡献（几年前，迪士尼 每季度亏损超过 10 亿美元 ）。另一方面，其他 投资者担心迪士尼在从有线电视转向流媒体的过程中会蚕食自己的市场份额。其次，主题公园的 门票价格变得过于昂贵，许多家庭都有可能无力承担。最后，许多人认为流媒体之战已经结束， 赢家只有一个：奈飞，亚军可能是亚马逊 Prime Video。 第三，Disney+ 的用户数量已达 1.25 亿，但最近报告略有下降，第二季度的预测也将证实这一 趋势。与此同时，奈飞的全球用户数量突破 3 亿，似乎正在将迪士尼甩在身后。不过，如果算上 Hulu 和 ESPN+，整个生态 ...

自由现金流这个概念最近非常热门，它是指企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可 用于分配给股东和债权人的现金。 作为衡量企业财务健康状况的关键指标之一，自由现金流的核心优势在于穿透会计迷雾，反映企业真实 盈利能力，并为投资决策提供前瞻性指引。聚焦自由现金流充裕的企业既能规避价值陷阱，又能分享长 期增长红利。是衡量企业真实盈利能力和财务健康的"黄金指标"。 （一）价值的终极源泉 持续经营能力的基石 相比于传统会计统计下的净利润指标，自由现金流至少在四个方面具备显著优势： （二）行业配置自带哑铃策略 中证自由现金流的编制规则，对于成分股筛选有着严苛的标准。 首先，排除金融和地产行业——前者依赖资金周转以及存款并非计入经营现金流，后者受业务模式和政 策影响现金流波动大，难以用统一标准衡量。 其次，连续5年经营活动现金流为正，确保盈利稳定性；盈利质量由高到低排名前80%，即经营现金流 与营业利润匹配度高，避免 "赚利润不赚现金" 的情况。 最终，按自由现金流率（自由现金流/企业价值，且自由现金流和企业价值均为正）从高到低选出 100 只股票，构建自由现金流率集中的高性价比，高现金含量的股票组合。 根据以上 ...

Analyst's Disclosure: I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, but may initiate a beneficial Long position through a purchase of the stock, or the purchase of call options or similar derivatives in INTC over the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Intel C ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现收入107.8亿同比增长21%，归母净利润15.5亿同比增长30%；25Q1收入和归母净利润分别同比增长8%和29%，业绩超预期，预计分红率为30.2% [6] - 主品牌和彩棠品牌表现稳健，新兴品牌（OR和原色波塔）快速增长，2024年珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞和原色波塔的收入分别同比增长19.6%、19%、71.1%、9.4%和138.4% [6] - 2024年线上渠道收入同比增长23.7%，其中直营和分销渠道分别同比增长20.4%和38.4%；线下渠道收入同比下降 -13.6%，其中日化和其他渠道分别同比增长 -26.3和37.7% [6] - 2024年归母净利率同比增长1pct至14.4%，25Q1盈利能力继续提升，归母净利率同比继续提升2.7pct至16.5% [6] - 在消费环境疲弱背景下，公司业绩体现行业龙头强大韧性，未来有望巩固已有品牌组合成长性，拓展目标人群、布局更多有潜力赛道提升市占率 [6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整盈利预测并引入2027年的盈利预测，预计公司2025 - 2027年每股收益分别为4.56、5.36和6.06元（原25 - 26年为4.97和6.15元），DCF目标估值112.46元，维持“买入”评级 [2][7] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|8,905|10,778|12,339|14,072|15,577| |同比增长 (%)|39.5%|21.0%|14.5%|14.0%|10.7%| |营业利润(百万元)|1,503|1,890|2,200|2,584|2,923| |同比增长 (%)|42.1%|25.8%|16.4%|17.5%|13.1%| |归属母公司净利润(百万元)|1,194|1,552|1,806|2,122|2,401| |同比增长 (%)|46.1%|30.0%|16.4%|17.5%|13.1%| |每股收益（元）|3.01|3.92|4.56|5.36|6.06| |毛利率(%)|69.9%|71.4%|72.5%|72.7%|73.0%| |净利率(%)|13.4%|14.4%|14.6%|15.1%|15.4%| |净资产收益率(%)|30.3%|31.8%|28.1%|24.9%|22.3%| |市盈率|31.7|24.4|21.0|17.8|15.8| |市净率|8.7|7.0|5.1|4.0|3.2| [2] 公司基本信息 - 股价（2025年04月30日）95.5元，目标价格112.46元，52周最高价/最低价121.1/73.73元，总股本/流通A股（万股）39,625/39,541，A股市值（百万元）37,842，国家/地区为中国，行业为纺织服装，报告发布日期为2025年05月05日 [3] 表现情况 | | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 绝对表现% | 25.03 | 14.02 | 14.23 | -12.07 | | 相对表现% | 25.46 | 17.71 | 15.45 | -16.68 | | 沪深300% | -0.43 | -3.69 | -1.22 | 4.61 | [4] 目标价敏感性分析 | | | | | 永续增长率Gn(%) | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | 1.00% | 2.00% | 3.00% | 4.00% | 5.00% | | WACC(%) | 7.87% | 126.08 | 138.86 | 156.90 | 184.26 | 230.66 | | | 8.37% | 117.56 | 128.14 | 142.66 | 163.82 | 197.52 | | | 8.87% | 110.15 | 119.00 | 130.86 | 147.59 | 172.96 | | | 9.37% | 103.64 | 111.11 | 120.93 | 134.40 | 154.03 | | | 9.87% | 97.88 | 104.25 | 112.46 | 123.47 | 138.99 | | | 10.37% | 92.76 | 98.21 | 105.15 | 114.26 | 126.77 | | | 10.87% | 88.16 | 92.87 | 98.78 | 106.41 | 116.63 | | | 11.37% | 84.03 | 88.12 | 93.19 | 99.63 | 108.10 | | | 11.87% | 80.28 | 83.85 | 88.23 | 93.72 | 100.81 | [8] 估值参数假设 | 假设科目 | 结果 | 假设科目 | 结果 | | ---- | ---- | ---- | ---- | | 所得税税率T | 25% | 债务比率 D/(D+E) | 15% | | 永续增长率Gn(%) | 3% | 权益比率 E/(D+E) | 85% | | 无风险利率Rf | 1.66% | 债务利率 rd | 3.6% | | 无杠杆影响的β系数 | 1.21 | WACC | 9.87% | | 市场收益率Rm | 8.6% | | | | 股权投资成本（Ke） | 11.14% | | | [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各表展示了2023A - 2027E的相关财务数据及比率，如资产、负债、收入、利润、现金流等情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]