宏观经济政策基调 - 明年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 宏观政策将增强前瞻性、针对性和协同性 以持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 [2] - 政策目标是推动经济实现质的有效提升和量的合理增长 保持社会和谐稳定 实现“十五五”良好开局 [2] 经济发展核心任务与方向 - 坚持内需主导 建设强大国内市场 [3] - 坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 [3] - 因地制宜发展新质生产力 推动其稳步发展 [1][2] - 纵深推进全国统一大市场建设 [2] - 坚持改革攻坚 增强高质量发展动力活力 [3] - 坚持对外开放 推动多领域合作共赢 [3] - 坚持协调发展 促进城乡融合和区域联动 [3] - 坚持“双碳”引领 推动全面绿色转型 [3] 风险防范与民生保障 - 持续防范化解重点领域风险 并已取得积极进展 [1][2] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 坚持民生为大 努力为人民群众多办实事 做好岁末年初重要民生商品保供工作 关心困难群众生产生活 [3] - 解决好拖欠企业账款和农民工工资问题 兜牢民生底线 [3] 法治建设与治理体系 - 制定《中国共产党领导全面依法治国工作条例》旨在提升党领导全面依法治国的科学化、制度化、规范化水平 [4] - 目标是建设更加完善的中国特色社会主义法治体系 建设更高水平的社会主义法治国家 [4] - 全面贯彻习近平法治思想 坚定不移走中国特色社会主义法治道路 全面推进国家各方面工作法治化 [4]

核心观点 - 指数作为洞察趋势、捕捉机遇、校准要素流动和传播品牌价值的“数字钥匙”，在解码中国经济新动能、引领产业进化、建设全国统一大市场及提升国际影响力方面发挥关键作用 [1][2][17] 宏观经济与产业政策导向 - “十四五”期间中国经济稳健前行，制造业投资持续增长，现代化产业体系建设加快，装备制造“压舱石”作用凸显，“中国创新指数”持续向好 [2] - 党的二十届四中全会将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”置于“十五五”规划12项战略任务首位，并首次提出建设能源强国 [3] - 在全球开放指数下降背景下，中国凭借超大规模市场与产业配套能力，为区域繁荣注入持久动力 [3] 绿色经济与能源转型 - 全国每3度电中就有1度来自绿电，为人工智能、算力等新兴产业提供能源保障 [5] - 2024年内蒙古现代能源经济发展指数同比增长24.21%，新能源高质量发展指数同比增长11.37% [5] - 山西定襄作为世界最大法兰出口基地，正加快推进风电法兰等产品的碳足迹核算 [5] 新兴产业与集群发展 - 中国已成为全球最大的新材料生产和应用国，稀土永磁材料应用从手机、新能源汽车拓宽至机器人、低空经济等领域 [5] - 包头发布的稀土产业链发展指数和稀土价格指数预测，2025年底综合稀土价格将波动上行，维持温和增长周期 [5] - “中国镍都”金昌培育壮大有色金属新材料、新能源和新能源电池2个千亿产业，以及数字经济等4个百亿产业，其产业集成指数实现稳健增长 [5] 消费新趋势与机遇行业 - 新华指数研究院发布文化消费、健康消费、银发经济、美丽经济、宠物经济等五大聚焦“人”的机遇行业 [6] - 以网剧、网游、网文为代表的文化出海“新三样”呈现爆发式增长，约占中国文化贸易总额的四分之一 [8] - 2024年数字文化产业占GDP比重接近5%，成为推动经济增长的重要引擎 [8] - “奔县游”消费市场持续扩容，相关文旅指数不断走高，印证文旅消费新趋势 [8] 健康与银发消费细分市场 - 健康消费趋势推动轻药方、便捷化、品质化产品创新，如安徽亳州推出黄芪苹果汁、六味地黄丸饮品等 [9] - 银发经济指数自2022年以来年均增速15.27%，哈尔滨构建“家门口+走出去”双轨并行模式，融合“旅居康养+”多元业态 [9] - 2024年全球宠物食品市场规模达到1467.3亿美元，中国宠物食品市场规模排名第三，行业指数近四年复合增长7.4% [9] 美丽经济与女性发展 - 2024年中国“她经济”消费规模约10万亿元，相关企业数量超过830万家 [10] - 新华指数研究院正推进全球妇女发展指数研究，旨在为全球性别平等事业提供量化评估工具 [10] 全国统一大市场与要素流动 - 发挥数据要素作用有助于打通统一大市场的堵点断点，激发超大规模市场潜力 [11] - 中国马铃薯系列价格指数帮助“定西价格”成为全国商品薯市场交易定价基准，并推动河北围场引入马铃薯仓单贷、价格指数保险等金融工具 [13] - 武都花椒价格指数凭借高密度、连续性监测，展现出超过全国平均水平的市场敏感度 [13] 产业标准化与数字技术应用 - 辽宁鞍山建立大数据平台，打造全国首只菱镁产业链价格指数，防范低价竞争，提供积极价格指引 [13] - 2025年《特色农产品价格指数编制与发布规范》行业标准正式实施，标志着特色农产品价格工作从“零散探索”迈向“标准引领” [13] 区域品牌与城市发展 - 指数作为传播区域品牌价值的“数字名片”，将城市底蕴、产业根基与品牌传播形成合力 [16] - 延安以红色文化为核心，绑定苹果特色产业，打造“延安苹果 中国果礼”称号，运用指数与大数据技术强化城市符号 [16] - 咸阳茯茶电商价格指数串联“茶马古道”历史与“一带一路”机遇，隰县玉露香梨价格指数量化文化溢价下的产业价值 [16] 国际视野与全球共鸣 - 新华指数深度融入全球实践，洞察到世界经济贸易重心持续东移 [16] - 指数在城市更新、时尚产业等特色场景中打造数字化发展标尺，助力中国城市增强国际传播力与影响力，向世界展现中国的共赢路径和发展机遇 [16][17]

政策效果与宏观经济表现 - 前11个月全国企业采购机械设备金额同比增长10.7% [3] - 通信、家电零售业销售收入同比分别增长20.3%和26.5% [3] - 前11个月税务部门征收税费收入超过29万亿元 其中税收收入超过16万亿元 同比增长3.1% [4] 企业出口与外贸 - 前11个月全国税务部门为企业办理出口退税同比增长6.8% [4] 科技创新与新质生产力发展 - 前10个月支持科技创新和制造业的主要政策减税降费及退税23725亿元 [5] - 前11个月全国高技术产业销售收入同比增长14.7% [5] - 前11个月全国企业采购数字技术金额同比增长10.2% [5] - 前11个月全国传统产业采购数字化设备金额同比增长7.6% 采购自动化设备金额同比增长9.3% [5] 能源结构绿色转型 - 前11个月风力、太阳能、水力等清洁能源发电行业销售收入同比增长14.9% 占全部电力行业销售收入比重达38% 较去年同期提高4.3个百分点 [6] - 前11个月风力发电、太阳能发电销售收入同比分别增长16.8%和35.7% [6] - 前11个月火力发电销售收入同比下降7.2% 占全国电力行业销售收入比重下降4.7个百分点 [6] 全国统一大市场建设 - 今年以来税务部门累计为纳税人缴费人办理跨区域涉税业务同比增长近4倍 [8] - 前11个月全国省际贸易销售额占全国销售收入的比重已达41.1% [8] - 前11个月跨省异地销售的涉税经营主体户数占比超过50% 较上年同期提高1.2个百分点 [8] - 跨省贸易额增长的省份数量由去年的19个增加至27个 [8]

河南省营商环境优化与民营经济活力 - 河南省将营商环境建设视为推动高质量发展的关键，省委全会将营造“便利高效的营商环境”列为重要内容 [1] - 全省实有民营经济主体超过1100万户，A股上市豫企中民营企业占比超64%，显示民营经济充满活力 [1] - 2024年1月至10月，全省民间投资增长7.3%，对外贸易方面，民营企业进出口总值5083.4亿元，增长14.7%，增速高于全国7.5个百分点 [1][16] 法治化营商环境建设 - 河南省人大常委会于2024年12月4日表决通过修订后的《河南省优化营商环境条例》，将于2026年3月1日起施行，旨在建设市场化、法治化、国际化一流营商环境 [3] - 新《条例》核心立法目的之一是“融入服务全国统一大市场”，旨在破除市场准入壁垒、打破地方保护、打通经济循环堵点 [6] - 《条例》规定对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，并依托自贸试验区等平台扩大开放 [6] - 为规范涉企执法，《条例》要求推行“综合查一次”及非现场监管，运用大数据、人工智能等提升监管精准化与智能化水平 [7] - 《条例》强调加强政企沟通，建立企业诉求快速响应机制，并推进“以企观政”等服务企业活动 [7] 政务服务优化与效率提升 - 河南省推行政务服务集成化办理，坚持“一件事一次办”，为企业提供投资立项、工程建设等集成服务 [12] - 具体案例显示，税务部门简化流程使宇通客车办税时间压缩60%以上，并为出口企业提供“一企一策”跨境税收辅导 [10] - 安阳市文峰区项目通过“一件事”并联审批，在五个工作日内办结多项开工手续，避免了材料重复提交 [12] - 全省已累计上线33项“高效办成一件事”，办理业务超1300万件次 [13] - 通过清理违反市场准入政策文件、整治涉企“四乱”等措施，全省行政检查频次下降30%，累计减免罚款2.31亿元，对企业纳失数量同比减少33.5% [13] - 豫信电子科技集团推进“高效办成一件事”等重点项目，致力于打造算力存储“一朵云”、通信传输“一张网”和安全防护“一道墙”的数字基础 [13] 高水平对外开放与全球链接 - 河南省致力于打造“国际化”营商环境，持续扩大高水平对外开放 [14] - 依托区位优势，河南已形成以郑州为中心的“12345”高铁出行圈，高效连接全国主要经济区 [14] - 郑州机场货运繁忙，高峰时段平均每2分钟起降一架货机；中欧班列（郑州）业务网络遍布40多个国家和地区 [16] - 通过举办中国河南国际投资贸易洽谈会、中国—拉美企业家高峰会等高规格经贸活动，积极拓展全球朋友圈 [16] - 《条例》明确支持加快对外开放平台建设，鼓励经营主体依托“中欧班列”、“空中丝绸之路”等渠道开拓国际市场 [17] - 国际物流效率提升，例如马来西亚鲜食榴莲通过包机仅需36小时即可运抵河南 [14] 新《条例》核心亮点总结 - 市场准入更“宽”：破除壁垒以融入服务全国统一大市场 [19] - 政务服务更“简”：通过数字赋能，使办事像“网购”一样便捷 [19] - 公平竞争更“优”：通过统一规则，让市场活力充分迸发 [19] - 法治保障更“强”：依法护企，让企业家安心创业 [19] - 人文生态更“好”：打造宜居宜业的投资兴业强磁场 [19]

文章核心观点 - 河南省通过修订《河南省优化营商环境条例》等法治化手段、优化政务服务以及扩大高水平对外开放，系统性地将“营商”环境优化为“赢商”沃土，旨在激发市场活力、融入全国统一大市场并推动高质量发展 [6][7][8][19] 营商环境法治化建设 - 河南省人大常委会表决通过修订后的《河南省优化营商环境条例》，将于2026年3月1日起施行，旨在建设市场化、法治化、国际化一流营商环境 [8] - 新《条例》将“融入服务全国统一大市场”作为重要立法目的，规定破除市场准入卡点、打破地方保护和市场分割，依法促进生产要素自由流动，保障经营主体公平竞争 [9] - 《条例》对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单管理，落实全面取消制造业领域外资准入限制要求，并依托自贸试验区等平台扩大开放 [9] - 《条例》要求推行“综合查一次”及非现场监管，运用大数据、物联网、人工智能提升监管精准化与智能化水平，以减少对企业正常经营的干扰 [10] - 通过立法形式拆除阻碍经济循环的“无形之墙”，以法治的确定性稳定市场预期，被视为“赢”的坚实底座 [9][11] 政务服务优化与效能提升 - 河南省推动政府部门从“管理者”向“服务者”转变，以精准高效服务为企业纾困解难，例如税务部门为宇通客车简化流程使办税时间压缩60%以上 [13] - 借助数字平台推行政务服务集成化办理，坚持“一件事一次办”，例如安阳市文峰区项目实现多证并联审批，五个工作日内办结 [14] - 全省累计上线33项“高效办成一件事”，办理业务超1300万件次；清理违反市场准入政策文件99个，修改或废止不平等对待企业政策161件 [14] - 大力整治涉企“四乱”，全省行政检查频次下降30%，累计减免罚款2.31亿元；对企业纳失数量同比减少33.5% [14] - 《条例》系统规定优化政务服务，要求建立清单化惠企政策落实机制和招商引资项目落地服务保障机制 [14] 民营经济活力与对外开放 - 河南省实有民营经济主体超过1100万户，A股上市豫企中民营企业占比超64%，2024年1—10月全省民间投资增长7.3% [6] - 2024年1—10月，河南省民营企业进出口总值5083.4亿元，增长14.7%，增速高于全国7.5个百分点 [18] - 河南省发挥区位优势，形成以郑州为中心的“12345”高铁出行圈，并依托郑州机场货运航线（高峰时段平均每2分钟一架货机起降）和中欧班列（郑州）构建国际物流网络 [17] - 通过举办中国河南国际投资贸易洽谈会、中国—拉美企业家高峰会及领导率团海外交流等高规格经贸活动，积极融入全球市场 [5][17] - 《条例》明确支持加快对外开放平台和国际贸易通道建设，鼓励经营主体依托“中欧班列”、“空中丝绸之路”开拓国际市场 [18]

经济形势与政策基调 - 中共中央对经济形势的判断为我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [1] - 今年经济社会发展主要目标将顺利完成 [2] - 过去5年有效应对各种冲击挑战，“十四五”即将圆满收官，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶 [2] - 明年经济工作要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [3] - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [3] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定 [3] 明年经济工作重点方向 - 完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展 [3] - 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [3] - 因地制宜发展新质生产力 [3] - 纵深推进全国统一大市场建设 [3] - 持续防范化解重点领域风险 [3] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] 党外人士建言献策重点领域 - 优化产业布局、增加优质供给 [1] - 深化教育科技人才制度改革 [1] - 建设数据要素全国统一大市场 [1] - 扩大内需、拓展高水平对外开放 [1] - 增进人民健康福祉、推进高质量就业、提升文化软实力 [1] - 各民主党派中央等紧扣中共中央决策部署，积极开展科技创新和产业创新融合发展、全方位扩大国内需求等方面调研 [2] - 做好长江生态环境保护民主监督 [2] - 围绕经济社会发展中一些重点难点问题及时建言献策 [2] “十五五”规划相关展望 - 目标是实现“十五五”良好开局 [1] - 希望党外人士积极踊跃为制定实施“十五五”规划献计出力 [4] - 围绕建设现代化产业体系、因地制宜发展新质生产力、建设强大国内市场等深入开展调研 [4]

文章核心观点 - 中共中央召开党外人士座谈会，就经济形势和工作听取意见，强调我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，需坚定信心、用好优势、应对挑战，以巩固经济稳中向好势头，实现“十五五”良好开局 [1] 对当前经济形势的总结与判断 - 今年经济社会发展主要目标将顺利完成，“十四五”即将圆满收官，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶 [2] - 过去5年有效应对各种冲击挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就 [2] 明年经济工作的总体指导与方向 - 工作指导思想是新时代中国特色社会主义思想，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展 [3] - 坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全 [3] - 实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性 [3] - 推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定 [3] 明年经济工作的具体重点领域 - 持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量 [3] - 因地制宜发展新质生产力 [3] - 纵深推进全国统一大市场建设 [3] - 持续防范化解重点领域风险 [3] - 着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] 党外人士提出的主要建议方向 - 优化产业布局、增加优质供给 [1] - 深化教育科技人才制度改革 [1] - 建设数据要素全国统一大市场 [1] - 扩大内需、拓展高水平对外开放 [1] - 增进人民健康福祉、推进高质量就业、提升文化软实力 [1] - 积极开展科技创新和产业创新融合发展、全方位扩大国内需求等方面调研 [2] 对党外人士的希望与要求 - 深入学习领会中共二十届四中全会精神，始终同中国共产党想在一起、站在一起、干在一起 [4] - 积极为制定实施“十五五”规划献计出力，围绕建设现代化产业体系、因地制宜发展新质生产力、建设强大国内市场等深入开展调研 [4] - 凝心聚力推动经济稳定向好，协助做好政策宣传、解疑释惑、凝聚共识，引导广大成员和所联系群众坚定信心、振奋精神 [4]

行业与公司 * 本次电话会议纪要主要围绕对近期中央政治局会议精神的解读展开，旨在分析其对宏观经济、政策走向及资本市场（特别是A股和债市）的影响[1] * 纪要未涉及具体的单一上市公司，而是从宏观策略和行业配置角度进行讨论[1] 核心观点与论据 **1 宏观政策基调与目标** * 政策整体框架未发生根本变化，但更明确地将扩大内需和优化供给置于首要位置，这将成为2026年重要的政策取向[2] * 宏观政策目标旨在实现5%左右的经济增长[1][7] * 强化底线思维，政策制定更重视稳就业、稳企业、稳市场和稳预期[3][11] **2 财政与货币政策预期** * **货币政策**：预计延续适度宽松基调，但降准降息概率较低，更倾向于通过买入回购或购入国债等方式保持流动性充裕[1][6] 预计2025年一季度可能配合财政发力降准一次，下半年可能降息一次[1][6] * **财政政策**：预计保持连续性和平稳性，赤字率预计维持在4%左右[1][6] 将增加超长期国债和地方政府专项债额度[1][6] 财政方面延续积极扩张[13] **3 扩大内需与消费提振** * 扩大内需包括提升消费和保持投资合理增长[1][7] * 提振消费的具体措施包括推行消费品以旧换新及服务消费专项方案[1][7] * 在春季躁动行情及春节因素加持下，消费端应聚焦基本面，寻找阿尔法机会，关注纺织服饰、轻工制造、家电和农业等板块[1][2] **4 供给侧优化与投资方向** * 优化供给需因地制宜发展新质生产力，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[7] * **供给侧投资关注方向**： * 上游资源品：如有色金属、石油化工[1][2] * PPI修复逻辑板块：如钢铁、水泥、建材[1][2] * 中国制造相关板块：如机械设备、电力设备[1][2] **5 培育新动能与产业方向** * 核心是推动新旧动能转换，重点发展新质生产力[1][4] * **两大产业方向**： * 战略新兴产业[1][4] * 未来产业：特别关注量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口及6G等六大未来产业[1][4] 此外，十五规划中提到的未来产业还包括可控核聚变、巨深智能等[9] * 在中美关系暂缓期，应抓紧推进十四五规划中的科技加制造战略，支持科技研发，促进高质量的新质造业发展[1][8] * 十五规划中提到的新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等[9] **6 风险防范与重点领域** * 防范化解重点领域风险，政策将兜底房地产、中小金融机构及地方债务风险[3][11] * 2025年是三年六万亿化债计划的最后一年，将集中化解剩余地方债务风险[14] * 民生领域需关注农民工欠薪、企业账款清欠及医保社保缺口等问题[3][11] * 本次防风险表述简练，未提及系统性风险，暗示地产市场虽偏弱，但后续可能从纯政策呵护转向企业内生恢复共振[14] **7 全国统一大市场与区域发展** * 全国统一大市场的建设主要围绕反内卷与并购重组两个方向[5] * 通过城乡融合和区域联动，打通地理与行政隔阂，是实现全国统一大市场的重要手段[10] * 相关投资需求，如新型城镇化、跨区域的交通基础设施（大桥、隧道等）联通，预计将成为2026年固定资产投资的重要方向[10] **8 对房地产市场的看法** * 中央经济工作会议大概率会对房地产进行高质量发展定调，包括推动城市更新[12] * 更大力度促进房地产市场止跌回稳将是相对乐观的表态，具体政策可能需等到2025年二季度以后[12] * 按揭违约率上升及银行坏账风险可能加速中央对房地产的调控[12] 债券市场分析与判断 * **近期表现**：近期债券市场缺乏买盘，12月以来收益率上升明显，高点已突破1.85%[3][13] * **未来判断**：鉴于会议更倾斜于存量政策，预计债券收益率将在1.75%~1.85%区间运行[3][13] 短期内实债收益率继续上行风险有限，更适合关注配置价值[3][13] * **历史经验**：重要会议后5~10个交易日内，实债收益率下行概率较高（约60%~70%），幅度为3~20 BP[15] 目前收益率临近1.85%，为央行短期宽货币的上限[15] * **风险提示**：如果下一次重大会议未超预期出台积极财政或扩大内需措施，则年底机构脉冲行为出现概率较高，需密切关注[16]

宏观政策基调与目标 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化，关键是节奏和方向 [1][6] - 通稿要求“实现‘十五五’良好开局”，意味着高层对经济增速有一定诉求，明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” [2][7] - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” [2][7] 政策节奏与工具 - 通稿重提“跨周期调节”，又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着明年政策节奏更值得关注 [2][7] - 近期发布的5000亿元新设金融工具，主要用于项目投资，指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红” [2][7] - 当国际经贸斗争趋于激烈时，需要下更大力气稳定国内经济，而当国际经贸斗争趋于缓和时，需要进一步推动结构性改革等中长期议题 [1][6] 重点工作方向 - 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位，要求“坚持内需主导”，后面进一步强调“坚持民生为大” [3][8] - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作，前四顺位排序没有变化：一是内需，二是科技/产业，三是改革，四是开放 [3][8] - 相比去年中央经济工作会议，通稿新增“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷将是明年的重点工作 [1][6] 行业与风险排序变化 - 去年排在第五位的防风险，今年降到了第八位，表明在经历了多年的努力后，三大系统性风险的挑战已经逐步结束 [3][8] - 曾经位列三大风险之首的房地产，此次通稿通篇没有提及 [4][9] - 根据投入产出表测算，2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7%，估算2025年的贡献下降至9.9%，预计到明年将进一步下降至9.0%，仅为2017年的一半左右 [4][9] 房地产行业展望 - 在回落过程中，房地产业景气度本身也在接近新中枢，明年有望企稳 [4][9] - 房地产业对名义GDP的直接贡献比重预计从2017年的17.7%下降至明年的9.0% [4][9]

文章核心观点 - 宏观政策的整体格局不会有显著变化 但节奏和方向是关键 明年政策将更注重跨周期调节和存量与增量政策的集成效应 以实现“十五五”良好开局和经济增长目标[1][3][4] 政治局会议通稿解读 - 通稿是中央经济工作会议的“前哨站” 用于了解明年经济工作的核心思想和最高关切[3] - 重提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争” 为理解明年增量政策节奏提供参考 国际经贸斗争激烈时需更大力稳定国内经济 趋于缓和时则推动结构性改革等中长期议题[3] - 新增“因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设” 标志着优化地方政府行为、约束市场竞争秩序、综合整治内卷（“反内卷”）将是明年的重点工作[3] - 要求“实现‘十五五’良好开局” 意味着高层对经济增速有一定诉求 明年经济增长目标可能依然定在“5%左右” 这需要用足存量政策、推出增量政策[3] - 近期发布的5000亿元新设金融工具主要用于项目投资 指向明年经济起步或通过投资端的存量政策率先发力实现“开门红”[3] 宏观政策基调与节奏 - 通稿提到“实施更加积极有为的宏观政策 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策” 与去年表述相同 同时强调“加大逆周期和跨周期调节力度” 暗示明年宽财政的整体格局不会有显著变化 但财政政策空间可能会小幅提升[4] - 重提“跨周期调节” 又提到“发挥存量政策和增量政策集成效应” 意味着明年政策节奏更值得关注 如果外部环境相对平稳 则以用好存量政策空间为主 如果外部环境发生变化 更大力度的增量政策可以相机而动[4] - 增量政策更多指向了内需和民生 通稿连续第二年将内需列为经济工作的第一顺位 要求“坚持内需主导” 并进一步强调“坚持民生为大”[4] - “十五五”规划《建议》提出“坚持扩大内需这个战略基点 坚持惠民生和促消费”、“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”[4] - 通稿提到“建设强大国内市场” 是应对复杂外部环境、把握发展主动权的底气所在 需要宏观政策在惠民生、投资于人等方向投入更多政策资源 同时扩大优质消费供给、清理消费限制性政策 提升居民的消费能力和消费意愿[4] 重点工作部署变化 - 通稿以“八大坚持”的形式部署了明年的八项重点工作 对比去年中央经济工作会议 前四顺位的排序没有变化 一是内需 二是科技/产业 三是改革 四是开放[5] - 去年排在第五位的防风险 今年降到了第八位 表明在经历了多年的努力后 三大系统性风险的挑战已经逐步结束[6] - 去年排在第六、七位的城乡/区域发展 合并为第五位的城乡融合和区域联动 第六位的绿色/减碳和第七位的民生 排序和去年保持不变[6] - 曾经位列三大风险之首的房地产 此次通稿通篇没有提及[6] - 根据投入产出表测算 2017年房地产业对我国名义GDP的直接贡献比重为17.7% 随着近年结构调整 估算2025年的贡献下降至9.9% 预计到明年将进一步下降至9.0% 仅为2017年的一半左右 另外 在回落过程中 房地产业景气度本身也在接近新中枢 明年有望企稳[6]