银行板块市场表现 - 银行板块逆市走强，银行ETF（512800）场内价格收涨0.84%，全天成交额3.16亿元，环比放量 [1] - 建设银行、工商银行、江苏银行、成都银行等盘中创历史新高，重庆银行领涨，盘中一度涨逾7%，收涨4.68% [2] - 重庆银行一季度营收34.96亿元同比增长6.05%，归母净利润16.24亿元同比增长5.33%，并发布估值提升计划 [3] 银行估值提升计划 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司制定估值提升计划 [4] - 今年以来已有30余家上市银行发布估值提升计划，包括国有六大行、8家股份行及约20家城农商行 [4] - 重庆银行计划通过加强分红规划、提升投资回报、鼓励增持等措施提振投资信心 [3] 银行业绩表现 - 已披露一季报的16家上市银行中，除平安银行外均实现盈利同比正增长，12家实现营收净利双增，占比75% [4] - 杭州银行一季度营收99.78亿元同比增长2.22%，归母净利润60.21亿元同比增长17.30% [5] - 齐鲁银行营收31.65亿元同比增长4.72%，净利润13.72亿元同比增长16.47% [5] 货币政策环境 - 央行表示将适时降准降息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具 [6] - 市场对二季度降息降准预期升温，预计降准步伐加快，短期内LPR或保持不变以支撑银行净息差 [6] - 低利率环境和全球不确定性提升银行股息率性价比，市值管理深化推动红利价值兑现 [6] 银行ETF投资价值 - 银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，覆盖42家上市银行 [7] - 近三成仓位布局国有大行捕捉高股息机会，约七成仓位聚焦高成长性股份行、城商行和农商行 [7] - 产品设计兼顾防御性和成长性，是跟踪银行板块整体行情的高效工具 [7]

不锈钢产业日报 2025-04-28 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 整体需求表现。近期不锈钢价格降至低位，下游逢低采购氛围改善，国内不锈钢进入去库周期，去库有所 加快。技术面，持仓减量，面临MA10压力，关注前低支撑。操作上，建议暂时观望。 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:不锈钢(日,元/吨) | 12765 | 85 06-07月合约价差:不锈钢(日,元/吨) | -35 | ...

| | | 格走弱，原料成本较高情况下，不锈钢厂出现利润倒挂情况，后续存在减产预期，下游现货采购需求偏淡 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ ；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期国内库存震荡下降，但海外维持累库。技术面， 研究员: 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 持仓减量交投谨慎，面临MA60阻力。操作上，建议暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 沪镍产业日报 2025-04-28 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计上涨 0.6%，相较沪深 300 指数超额收益 0.2%，相较创业板指数超额收益 -1.4% [2][6][20] - 受市场风险偏好回落影响，银行板块红利、防御的配置属性上升，上市银行主流业绩稳定，城商行一季报业绩超预期，支撑估值向上修复 [2][6][20] - 上市银行一季报利息净收入增速回升，息差降幅收敛，负债成本加速改善，未来存款成本仍有下行空间 [7][29][30] - 政治局会议再提适时降准降息，二季度可能迎来窗口，还将创设新的结构性货币政策工具，刺激消费、扩大内需 [9][35][37] 根据相关目录分别进行总结 本周聚焦 - 本周长江银行指数累计上涨 0.6%，相较沪深 300 超额收益 0.2%，相较创业板指数超额收益 -1.4% [2][6][20] - 受市场风险偏好回落影响，银行板块红利、防御的配置属性上升，上市银行主流业绩稳定，城商行一季报业绩超预期，支撑估值向上修复 [2][6][20] - 青岛银行、厦门银行等涨幅靠前，因是中证 1000 指数权重股，受指数资金配置带动；渝农商行、齐鲁银行因一季度业绩预期优异涨幅靠前 [6][20] - 截至 4 月 25 日，五大行 A 股平均股息率 4.5%，与 10 年期国债收益率利差 280BP，H 股平均股息率 6.0%，相较 10 年期国债收益率利差 435BP，H 股股息率优势更突出，H 股/A 股平均折价率 26% [6][23] 上市银行一季报 - 截至 4 月 25 日，15 家 A 股上市银行披露 2025 年一季度业绩，营收除两家股份行、紫金银行、沪农商行同比增速下滑外均正增长，净利润除平安银行外均正增长 [7][29] - 资产质量保持稳定，不良率普遍环比回落或持平，拨备覆盖率回落释放利润 [7][29] - 9 家银行利息净收入同比正增长，重庆银行、南京银行同比大幅增长 28%、18%，源于去年基数低、今年 Q1 息差降幅收敛和扩表强劲 [7][29] - 净息差企稳核心在于负债成本加速改善，未来存款成本仍有下行空间 [7][30] - 银行兑现去年 Q4 浮盈支撑投资收益，利息净收入回暖拉动营收，预计部分城行业绩将保持可观增速 [7][30] - 国有大行、股份行预计今年 Q1 营收降幅同比改善，利润维持低速正增，以股息率为定价锚，重视配置价值 [8][30] 政治局会议 - 再提“适时降准降息”，年初以来未落地，预计受长端利率、汇率等因素制约，二季度可能迎来窗口，若 LPR 下调，存款端将配合调降利率稳定息差 [9][35] - 创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费，设立服务消费与养老再贷款，但推动消费复苏需多因素共振，仍需观察居民需求复苏进度 [9][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中共中央政治局4月25日会议释放总量政策增量信息有限，强调落实现有政策和细化特定领域支持政策 [5] - 股指短期多空因素交织，特朗普政府不确定性使中美关税谈判前景复杂，国内一季度经济数据超预期降低短期出台增量政策紧迫性 [5] - 后续政策发力观察关税对经济数据负反馈和海外经贸环境恶化两方面 [5] - IC与IC贴水率从4月初20%-50%高位回落至10%-15%常规水平，多头贴水优势减弱 [5] - 建议投资者短期内轻仓观望，待市场方向明朗 [5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DROO1收盘价1.61，较前一日变动2.67bp；DR007收盘价1.71，较前一日变动7.72bp；GC001收盘价1.68，较前一日变动20.00bp；GC007收盘价1.78，较前一日变动2.50bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.45，较前一日变动 -0.02bp；5年期国债收盘价1.55，较前一日变动 -0.28bp；10年期国债收盘价1.66，较前一日变动 -0.49bp；10年期美债收盘价4.29，较前一日变动 -3.00bp [4] - 上周央行公开市场进行9720亿元逆回购、1000亿元国库现金定存和6000亿元MLF操作，8080亿元逆回购到期，全口径净投放8640亿元 [4] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] - 货币政策会议提出适时降准降息，创设新结构性货币政策工具等，但结合经济数据和关税政策，短期降准降息紧迫性下降 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3787，较前一日变动0.07%；IF当月收盘价3775，较前一日变动0.1%；上证50收盘价2649，较前一日变动 -0.25%；IH当月收盘价2645，较前一日变动 -0.2%；中证500收盘价5627，较前一日变动0.38%；IC当月收盘价5582，较前一日变动0.3%；中证1000收盘价5940，较前一日变动0.32%；IM当月收盘价未完整显示，较前一日变动0.3% [4] - IF成交量82261，较前一日变动 -1.6%；IF持仓量245623，较前一日变动 -0.5%；IH成交量44094，较前一日变动6.8%；IH持仓量82077，较前一日变动2.5%；IC成交量80942，较前一日变动7.5%；IC持仓量205023，较前一日变动0.7%；IM成交量226082，较前一日变动8.2%；IM持仓量322758 [4] - 上周沪深300上涨0.38%至3787；上证50下跌0.33%至2648.8；中证500上涨1.2%至5627.2；中证1000上涨1.85%至5939.5 [4] - 上周A股日成交量分别为9956亿元、10394亿元、11763亿元、10625亿元、10569亿元，日均成交量较前一周增加389.3亿元 [4] - 申万一级行业指数中，上周汽车(4.9%)、基础化工(2.7%)、机械设备(2.7%)、公用事业(2.4%)、电力设备(2.4%)领涨，食品饮料(-1.4%)、房地产(-1.3%)、社会服务(-0.5%)、银行（-0.4%）、农林牧渔（-0.2%）领跌 [4] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约6.19%，下月合约8.53%，当季合约7.01%，下季合约5.25% [7] - IH升贴水：当月合约2.76%，下月合约5.31%，当季合约5.04%，下季合约3.31% [7] - IC升贴水：当月合约15.36%，下月合约15.44%，当季合约11.44%，下季合约9.58% [7] - IM升贴水：当月合约17.63%，下月合约17.40%，当季合约13.34%，下季合约11.44% [7]

沪铜产业日报 2025/4/28 | | 撰写人：王福辉 从业资格证号：F03123381 投资咨询从业证书号：Z0019878 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 77,580.00 | +140.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,375.00 | +15.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 230.00 | +50.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 165,067.00 | -866.00↓ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | -11,156.00 | +3471.00↑ LME铜:库存(日,吨) | 203,450.00 | +25.00↑ | | | 上期所库存:阴极铜(周,吨) | 116,753.00 | -54858.00↓ LME铜:注销仓单(日,吨) | 77,250.00 | +1200.00↑ | | | 上期所仓单:阴极铜(日, ...

铝类产业日报 2025/4/28 电解铝观点 总结 美联储开始进入静默期，市场普遍预期，美联储利率决议将连续第三次维持利率不变。国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强 调，"适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。财长蓝佛安：中国将采取更加积极有为的宏观政策。基本面上，电解铝供给端，国内电解铝厂复产完成， 在运行产能及开工率皆保持高位运行，加之成本端略有下移，整体生产意愿较强，供给稳定。电解铝供给端，冶炼厂利润情况较好，前期部分因亏损而停减产的情况已复 产完成，令国内在运行产能小幅提升，国内供应量相对充足。需求端，在国际贸易环境受阻的背景下，下游铝材加工企业或将更多受益于扩内需政策的作用，由终端消费 行业的发力拉动下游需求增长。库存方面，国内电解铝社会库存降库节奏继续，下游开工及需求回升，库存稳步去化。总体来看，电解铝基本面或将处于供需双增、稳步 去库的阶段。期权方面，购沽比为0.61，环比+0.0163，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛。操作建议，轻仓 震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 重点关注 数据来源第三 ...

公募基金一季报债券配置分析 - 主动偏债基金整体降低信用债配置比例，增持政金债及国债资产 [1] - 信用债合计占比较去年四季度下降1.51个百分点（54.63%→53.12%），政金债及国债受机构追捧 [2][3] - 主动偏债基金管理规模环比下降3.95%（减少3697.78亿元至89902.19亿元），纯债基金和偏债混合基金规模均收缩 [2] 新发基金市场动态 - 主动偏债基金新发规模环比下降175.69亿元至797.09亿元，纯债债券基金新发规模降幅显著（减少341.67亿元） [2] - 偏债混合基金新发规模微降1.50亿元，显示市场风险偏好趋于保守 [2] 债券持仓结构与杠杆变化 - 机构减持中期票据、企业债和企业短期融资券，信用策略整体缩减 [3] - "固收+"基金权益转债持仓占比提升0.9个百分点（19.09%→19.99%），纯债基金久期中位数下降0.08年（2.30年→2.22年） [3] - 纯债基金杠杆微升0.05个百分点至113.50%，"固收+"基金杠杆中枢下降3.55个百分点至108.45% [3] 债市短期走势与基金表现 - 节前债市预计维持震荡，持券过节策略占优，部分中长期纯债基金表现突出（如摩根瑞享纯债A周收益率达1.62%） [4][8] - 理财规模环比缩减806亿元至30.98万亿元，月末回表压力显现 [4] - 市场等待降准降息信号，5月长端利率或挑战新低，但中期大幅下行概率有限 [4][5] 收益率展望 - 财政发力可能推动收益率转为上行，年内长期利率料维持宽幅震荡 [5] 基金业绩榜单 - 融通收益增强A以3.457%周收益率领跑二级债基，金鹰元丰A（2.711%）、华商丰利增强定开A（2.329%）紧随其后 [8][9] - 中长期纯债基金中泉果泰岩3个月定开A、中银证券汇裕一年定开等表现靠前 [4][8]

研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 4 月 28 日星期一 Morning session notice | 月为同比下降 0.3%。1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 15093.6 亿元， | | --- | | 同比增长 0.8%。一季度制造业利润同比增长 7.6%，较前两个月加快 2.8 个百分点， | | 改善明显。3 月份高技术制造业同比增长 14.3%，1-2 月份同比下降 5.8%。1-3 月份， | | 规模以上工业企业实现营业收入 32.14 万亿元，同比增长 3.4%，1-2 月同比增长 | | 2.8%。总体看，一季度规模以上工业企业利润延续持续恢复态势。 | | 【市场逻辑】 | | 一季度中国 GDP 同比增长 5.4%，好于市场预期的 5.2%。3 月份规模以上工业企业利 | | 润同比增长 2.6%，1-2 月为同比下降 0.3%。一季度经济数据良好有政策支持的原因， | | 也有抢出口的因素。4 月 24 日中国商务部新闻发言人表示，截至目前，中美之间未 ...

货币政策与汇率管理 - 中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，加力支持实体经济 [2] - 坚持有管理的浮动汇率制度，增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险，保持人民币汇率基本稳定 [2] 个人住房贷款数据 - 一季度末个人住房贷款余额达38万亿元，同比增加约2200亿元 [3][4] - 一季度个人住房贷款增量较去年同期多增超过2000亿元 [4] 货币政策工具与增量政策 - 将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策总量和结构双重功能 [5] - 研究创设新的结构性货币政策工具，精准支持稳就业、稳增长领域 [5] - 正在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策以稳定市场预期 [5]