报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快及关税利好，底部震荡；华北玉米上量增多，现货稳定，东北玉米稳定，预计短期玉米偏强；5月后下游有补库需求，玉米仍会偏强；07玉米短期窄幅震荡，期现价差缩小，后期受政策影响大，会长时间震荡 [7][9] - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，停机多，利润会修复；07淀粉底部震荡，平水现货，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2239，跌16，跌幅0.71%，成交量15361，增幅3.54%，持仓量57649，增幅0.81% [3] - C2505收盘价2311，持平，成交量20，减幅96.02%，持仓量2916，减幅0.65% [3] - C2509收盘价2357，跌10，跌幅0.42%，成交量90837，减幅6.42%，持仓量434416，增幅0.54% [3] - CS2601收盘价2663，跌12，跌幅0.45%，成交量916，减幅13.50%，持仓量4429，增幅6.08% [3] - CS2505收盘价2667，持平，成交量1239，减幅50.36%，持仓量6757，减幅4.58% [3] - CS2509收盘价2761，跌12，跌幅0.43%，成交量8376，减幅28.65%，持仓量34104，减幅1.46% [3] 现货与基差 - 玉米方面，青冈今日报价2220，嘉吉生化2090，诸城兴贸2480，寿光2444，锦州港2330，南通港2410，广东港口2410；诸城兴贸涨10，其余持平；基差分别为 -137、 -267、123、87、 -27、53、53 [3] - 淀粉方面，龙凤今日报价2750，中粮2800，嘉吉2800，玉峰2890，金玉米2950，诸城兴贸2970，恒仁工贸2880；恒仁工贸跌20，其余持平；基差分别为83、133、133、223、283、303、213 [3] 价差 - 玉米跨期：C01 - C05价差 -72，跌16；C05 - C09价差 -46，涨10；C09 - C01价差118，涨6 [3] - 淀粉跨期：CS01 - CS05价差 -4，跌12；CS05 - CS09价差 -94，涨12；CS09 - CS01价差98，持平 [3] - 跨品种：CS09 - C09价差404，跌2；CS01 - C01价差424，涨4；CS05 - C05价差356，持平 [3] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米报告中性，种植进度加快，底部震荡，中美关税降低，底部支撑较强；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计23%关税，国外玉米进口利润尚可，7月巴西进口价格2055元 [5][7] - 今日北方港口平仓价稳定，东北玉米现货开始稳定；华北上量增多，玉米现货稳定，部分深加工因亏损停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格上涨，与玉米价差小，小麦陆续替代 [7] - 国内养殖需求偏弱，下游饲料企业未集中备货，但供应量偏低，玉米现货短期仍会上涨；进口谷物大幅减少，对现货利好，但玉米上涨后，糙米和玉米可能提前拍卖 [7] - 华北玉米贸易商库存低，5月部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2150元/吨附近有支撑，中长期玉米现货先涨到与小麦价差较低后，预计6月政策粮会拍卖；预计5月现货窄幅震荡，今日07玉米底部震荡，盘面升水现货缩小 [7] 淀粉 - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东地区淀粉基本在2880元附近，东北淀粉现货也偏强 [8] - 本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为142.1万吨，较上周下降1.5万吨，月增幅2.45%，年同比增幅27.22% [8] - 目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在580元，黑龙江副产品620元，最近副产品价格相对稳定，但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高 [8] - 华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，停机多，利润会修复；今日07淀粉底部震荡，基本平水现货，华北玉米短期仍偏强，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 交易策略 单边 - 国内07玉米仍会窄幅震荡，尝试短多 [10] 套利 - 买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [13] 第四部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [14] - 2025年5月15日，C2509 - P - 2380.DCE标的物价格2357，收盘价58.50，跌1.0 [14] - 2025年5月15日，C2507 - P - 2360.DCE标的物价格2342，收盘价39.50，涨0.5 [14] 第五部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [16][19][21]

财报预期 - Toll Brothers Inc将于5月20日周二盘后公布最新季度财报 分析师预计每股收益为2.86美元 营收为25亿美元 同比分别下降15.4%和11.8% [1] 股价表现 - 过去两年中 Toll Brothers股票仅有三份财报发布后收跌 但最近两份财报后均下跌 财报次日股价平均波动幅度为4.8% 略低于期权市场预期的5.8%波动 [2] - 当前股价下跌2.6%至106.52美元 自4月9日触及52周低点86.67美元以来持续上涨 本周突破60日移动平均线的长期阻力位 年内累计下跌15.5% [3] 期权交易 - 过去10周看涨期权交易异常活跃 50日看涨/看跌期权成交量比率达到1.25 高于过去12个月98%的读数 [5] - 过去12个月 Toll Brothers股价波动经常超出期权交易员的预期 波动评分达到72分(满分100) 显示财报前期权交易存在机会 [6]

公司动态 - UnitedHealth Group Inc (NYSE:UNH) 暂停2025年业绩指引 因支出问题超出预期 [1] - 公司CEO Andrew Witty因个人原因辞职 [1] - 股价下跌12 8%至330 25美元 盘中触及五年低点322 90美元 [1] 行业影响 - 同业公司Cigna (CI) CVS Health (CVS) Humana (HUM)股价均大幅下跌 [2] - UnitedHealth Group Inc (NYSE:UNH) 14日相对强弱指数(RSI)为14 处于"超卖"区间 [2] 分析师观点 - 2025年股价累计下跌36% 但无分析师发布看跌报告或下调评级 [3] - 覆盖该股的24位分析师中 22位维持"买入"或更高评级 无"卖出"评级 [3] - 12个月共识目标价549 91美元 较当前股价有70%溢价空间 [3] 期权市场 - 过去10天看涨期权/看跌期权成交量比率为2 90 接近年度高点 [4] - 当日看涨期权成交量超12万手 看跌期权7万手 为日均成交量的8倍 [5] - 5月300美元看跌期权和5月360美元看涨期权交易活跃 [5] - 波动率评分90/100 显示过去一年期权波动率常超预期 [5]

大宗商品研究所 农产品研发报告 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/5/13 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2253 | -20 | -0.89% | 25,687 | 36.80% | 58,714 | -4.61% | | C2505 | | 2310 | -15 | -0.65% | 1,537 | -66.30% | 2,935 | -67.96% | | C2509 | | 2356 | -19 | -0.81% | 148,693 | -1.38% | 427,914 | 1.36% | | CS2601 | | 2677 | -33 | -1.23% | 1,029 | 23.09% | 4,219 | -6.16% | | CS2505 | | 2680 | -21 | -0.78% | 1,026 | ...

公司业绩与股价表现 - 公司股价上涨10.7%至30.83美元，因当前季度业绩预测超预期 [1] - 第一季度营收855百万美元超预期，调整后每股收益23美分略低于预期 [1] - 股价突破50日均线压力位，创4月初以来新高，年内涨幅达6.7% [3] 分析师评级与目标价调整 - 7家机构上调目标价，花旗将目标价从38美元调高至41美元 [2] - 6家机构下调目标价，Jefferies将目标价从39美元大幅下调至27美元 [2] 期权市场动态 - 期权交易量激增，46,000份看涨期权和24,000份看跌期权成交，达日均交易量的8倍 [4] - 当日到期的5/9周期29美元行权价看涨期权最活跃，其次是同系列的32美元行权价看涨期权 [4] - 波动率评分(SVS)高达88/100，显示过去一年实际波动率超出期权交易者预期 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快，短期偏弱，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润低，7月巴西进口价格2098元，国内玉米现货短期上涨，中长期先涨后政策粮拍卖，5月窄幅震荡，07玉米高位震荡，期现价差缩小 [5][8][10] - 山东深加工到车辆减少，玉米相对偏强，淀粉现货上涨，本周库存上升，价格受玉米和下游备货影响，中长期需求偏弱，企业亏损停机多，07淀粉冲高回落，升水现货多，短期偏强震荡 [9] - 交易策略上，国内07玉米窄幅震荡，观望为主，回调短多；买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，目前观望 [11][14] - 期权策略上，有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [16] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2283，跌5，跌幅0.22%，成交量29298，增幅74.98%，持仓量61948，增幅11.91%；C2505收盘价2332，涨7，涨幅0.30%，成交量4027，减幅63.16%，持仓量26574，减幅37.00%；C2509收盘价2379，涨0，涨幅0.00%，成交量163043，增幅35.20%，持仓量387970，增幅5.88%；CS2601收盘价2720，涨1，涨幅0.04%，成交量1505，增幅212.24%，持仓量3278，增幅30.44%；CS2505收盘价2715，涨26，涨幅0.96%，成交量2660，减幅77.59%，持仓量20776，减幅21.54%；CS2509收盘价2811，涨7，涨幅0.25%，成交量10192，增幅54.80%，持仓量34491，增幅7.23% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2200，涨跌0，基差 -179；嘉吉生化今日报价2090，涨跌0，基差 -289；诸城兴贸今日报价2484，涨跌20，基差105；寿光今日报价2460，涨跌20，基差81；锦州港今日报价2320，涨跌0，基差 -59；南通港今日报价2390，涨跌0，基差11；广东港口今日报价2360，涨跌10，基差 -19。淀粉方面，龙凤今日报价2750，涨跌0，基差35；中粮今日报价2750，涨跌0，基差35；嘉吉今日报价2700，涨跌0，基差 -15；玉峰今日报价2850，涨跌20，基差135；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差235；诸城兴贸今日报价2950，涨跌0，基差235；恒仁工贸今日报价2920，涨跌40，基差205 [3] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -49，涨跌 -12；C05 - C09价差 -47，涨跌7；C09 - C01价差96，涨跌5。淀粉跨期，CS01 - CS05价差5，涨跌 -25；CS05 - CS09价差 -96，涨跌19；CS09 - CS01价差91，涨跌6。跨品种，CS09 - C09价差432，涨跌7；CS01 - C01价差437，涨跌6；CS05 - C05价差383，涨跌19 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植进度加快，底部震荡支撑强，中国加征关税，国外进口利润低，北方港口平仓价稳定，东北玉米现货上涨，华北上量低价格涨，部分深加工停机，东北与华北玉米价差扩大，小麦价格稳定且与玉米价差小，小麦替代，国内养殖需求弱，下游未集中备货，供应量低，进口谷物减少，预计现货短期上涨，中长期先涨后政策粮拍卖，5月窄幅震荡，07玉米高位震荡，盘面升水现货缩小 [5][8] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，玉米偏强，淀粉现货上涨，本周库存上升，厂家库存143.6万吨，较上周增加6.0万吨，月增幅3.5%，年同比增幅17.43%，价格受玉米和下游备货影响，副产品价格稳定但低于过去几年，玉米和淀粉现货价差高，华北玉米短期稳定，东北相对稳定，中长期需求偏弱，企业亏损停机多，07淀粉冲高回落，升水现货多，预计短期偏强震荡 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [16] - 期权数据：2025年5月7日，C2509 - P - 2380.DCE标的物价格2379，收盘价50.00，IV -8.5；C2507 - P - 2360.DCE标的物价格2369，收盘价30.50，IV -9.0 [16] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [18][21][23]