FICC日报 | 2025-05-29 6月下半月仍存涨价预期 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹24周价格开出1260/2100，目前已经涨至1358/2285；HPL 6月份上半月船 期报价1600/2500，6月下半月船期报价2200/3500。 MSC+Premier Alliance：MSC 6月上半月船期报价1580/2640；ONE 6月份上半月船期报价2381/2437；HMM6月上 半月船期报价1467/2504。 Ocean Alliance：COSCO 6月上半月船期报价2125/3225；CMA 6月上半月船期报价1510/2595，6月下半月船期报 价2010/3095；EMC 6月上半月船期报价2305/3260；OOCL 6月上半月报价介于2700-3200美元/FEU。 主要船司宣涨6月份上半月价格，MSC 6月份涨价函价格1920/3200，CMA6月份涨价函价格1750/3100，HPL6月份 涨价函价格1900/3200。 地缘端：以色列国防部长卡茨5月28日说，以军空袭也门萨那机场。卡兹表示，此次袭击摧毁了胡塞武装仍在使用 ...

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 5 月 29 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货变动不大，指数回调或受美线抢运预期降温影响，船司 6 月报价有挺价意愿，美线贸易数据回落或因贸易摩擦缓和对出口提振存在时滞，出口旺季抢运难被证伪，6 月合约走交割逻辑，若船司挺价意愿强则有小幅上涨空间，远月 08、10 合约受情绪影响大，若 6 月价格偏强远月旺季合约中枢将上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货变动不大，指数回调受美线抢运预期降温影响，船司 6 月报价有挺价意愿，马士基 6 月中旬报价上涨显示需求尚可，多数航司报价维持 2500 - 3300 美元区间 [8] - 美线贸易数据回落，可能是贸易摩擦缓和对出口提振存在时滞，出口旺季抢运难被证伪 [8] - 6 月合约走交割逻辑，验证涨价落地情况，若船司挺价意愿强、涨价成色好则有小幅上涨空间，远月 08、10 合约受情绪影响大，若 6 月价格偏强远月旺季合约中枢将上移 [8] 行业要闻 - 5 月 19 - 23 日中国出口集装箱运输市场向好，多数远洋航线运价上涨带动综合指数上行，4 月规模以上工业增加值同比增长 6.1%，显示中国经济有韧性 [9] - 5 月 23 日上海出口集装箱综合运价指数为 1586.12 点，较上期上涨 7.2%，欧美四大远洋航线运价均上涨，欧洲和地中海航线涨幅超 10%，近洋线部分航线运价有变动 [10] - 美国线货量增长或为短期效益，集运公司调派加班船抢赚高运价，未来四周预计投入 7.5 万 TEU 加班船，6 月起美线每 FEU 运价拟涨 3000 美元，欧洲线 6 月 1 日拟涨 700 - 800 美元但上涨力度弱 [10] - 5 月 20 日欧盟拟对个人直邮包裹和寄往欧盟仓库商品收费，将冲击欧洲小包市场 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 5 月 26 日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较 5 月 19 日下跌 1.4%，美西航线上涨 18.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][21]

波罗的海干散货运价指数变化 - 波罗的海干散货运价指数上涨7点或0.5%至1303点 [1] - 海岬型船运价指数上涨65点或3.6%至1874点 [1] - 海岬型船日均获利上涨534美元至15539美元 [1] 巴拿马型船运价指数表现 - 巴拿马型船运价指数下滑39点或3%至1169点 [1] - 该指数连续第五日下滑创3月12日以来逾两个月低位 [1] - 巴拿马型船日均获利下跌346美元至10523美元 [1] 超灵便型散货船运价指数情况 - 超灵便型散货船运价指数下跌10点至964点 [1] - 该指数创三周低位 [1]

中美关税互降对航运市场的影响 - 中美关税互降后外贸企业加速出运订单 导致美线航运市场出现缺箱少柜、运力紧张的局面 [1] - 船公司临时取消舱位现象高发 货代公司面临舱位不确定性和涨价困扰 [2][3] - 海运舱位被临时取消的现象频繁发生 甚至运输途中的货物需补交上千美元涨价账单 [5] 航运市场供需矛盾 - 集装箱缺口突出 华东地区出货量与舱位缺口达20% 推高舱位价格 [7] - 船公司出现"甩柜"现象 "甩柜"舱位价格炒至3800-3900美元/FEU "保柜"舱位报价突破4500美元 [7] - 华南地区缺箱情况稍缓 但"甩柜"率高 部分中介报价超4000美元 [7] 运力紧张的原因 - 红海危机迫使船舶绕道好望角 航程延长三分之一 单船运输周期从30天延长至45天 市场运力被动"削减"30% [7] - 船公司将美线运力转移至高收益航线 4月美西航线船舶投放量同比减少15% 5月需求反弹时运力调回需20天以上 [8] - 双重出货潮挤压运力 高关税货物集中释放与货主抢占90天关税窗口期导致供需矛盾尖锐 [8] 运价波动与未来趋势 - 5月26日上海出口集装箱结算运价指数（美西航线）达1719.79 环比上涨18 9% [10] - 航运巨头调高6月对美运价 40尺柜美西运费调涨至6100美元 美东运费调涨至7100美元 旺季附加费再涨4000美元 [10] - 预计6月上旬亚洲到美国的运力将恢复到100% 6月下旬运价上涨幅度将得到控制 [11] 行业问题与建议 - 头部船公司对大客户与中小客户实行"双重合约体系" 对中小客户通过附加费突破价格限制 [5] - 建议监管部门在运价异常波动或大规模合约违约时约谈企业 要求船公司说明原因并提交合规性证明 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体情绪看空，盘面震荡下行，已建议冲高止盈，等待回调机会 [2] - 关税加入贸易谈判手段，对海运走向有较大扰动，需关注美线运力调配和终端需求反馈 [5] - 短期外盘政策动荡，操作难度大，各合约参与建议以中长线为主 [5] - 关税缓和背景下，90天豁免权使运价近强远弱，窗口期短、波动大，暂时以正套结构为主 [5] - 各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [5] 各部分总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [3] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [3] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [3] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [3] 制造业与服务业PMI数据 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值49.7，预期50.5；4月综合PMI初值50.1，预期值50.3，前值50.9 [3] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [4] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [4] 市场与合约情况 - 5月27日主力合约2508收盘2048.4，跌幅为3.67%，成交量7.77万手，持仓量4.32万手，较上日减仓3348手 [5] - 2506 - 2604合约涨跌停板为16%，保证金为26%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治与市场动态 - 美国中东问题特使否认哈马斯接受停火方案说法，以色列官员称谈判仍在进行，未同意任何内容 [6] - 货运需求增加推动美线海运市场价格上涨，多家船运公司针对亚洲到美国航线宣布费率上调计划，40英尺集装箱最高上涨3000美元 [6]

波罗的海干散货运价指数下跌 - 波罗的海干散货运价指数下跌44点或3 28%至1296点创5月14日以来低位 [1] - 海岬型船运价指数下跌91点或4 8%至1890点日均获利下跌752美元至15005美元 [1] - 巴拿马型船运价指数下滑38点或3%至1208点为逾一个月低位日均获利下跌349美元至10869美元 [1] - 超灵便型船运价指数下跌9点至974点创逾两周低位 [1] 船型运价指数表现 - 所有船型运价指数均出现下跌导致整体指数走弱 [1] - 海岬型船运价指数跌幅最大达4 8% [1] - 巴拿马型船运价指数跌至逾一个月低位 [1] - 超灵便型船运价指数跌至逾两周低位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月线上运价出现松动，盘面承压下行，多空博弈下整体盘面大幅震荡，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [1][3] - 关税被加入贸易谈判手段，对未来海运走向增加扰动因素，需关注90天内美线的运力调配情况和关税政策缓和下终端需求的反馈 [3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 5月26日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1247.05点，较上期下跌1.4%；美西航线1719.79点，较上期上涨18.9% [2] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1106.08点，较上期上涨9.02%；欧洲航线783.58点，较上期上涨4.35%；美西航线1894.63点，较上期上涨4.50% [2] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [2] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.40点，较上期上涨0.2%；欧洲航线1392.61点，较上期下跌2.6%；美西航线908.14点，较上期上涨3.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 盘面情况 - 5月26日主力合约2508收盘2085.0，跌幅为5.81%，成交量8.35万手，持仓量4.65万手，较上日减仓2634手 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，但窗口期较短，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 其他规则 - 涨跌停板：2506 - 2604合约为16% [4] - 公司保证金：2506 - 2604合约为26% [4] - 日内开仓限制：2506 - 2604所有合约为100手 [4]

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新华财经北京5月26日电新华财经天津5月26日电 记者从天津国际贸易与航运服务中心获悉，2025年第21周（5月19日-23日），中国北方内外贸海运价格的 风向标——天津航运指数重心持续上移并最终收于1046.73点，相比5月16日（第20周最后一个发布日）累计上涨28.67点，累计涨幅2.82%。 天津国际贸易与航运服务中心供图 沿海集装箱运价指数（TDI）微幅回调。其中，出港运价指数保持稳定，受南方大范围降水影响建材货类出运、化肥运输进入淡季等因素影响，进港运价指 数微幅下降，综合导致TDI相比5月16日累计下跌1.07点，累计跌幅0.09%。 天津航运指数由天津国际贸易与航运服务中心发布，发布时间为每个工作日，指数样本范围覆盖27条连接天津港、青岛港、曹妃甸港与世界港口的国际航 线，也包括天津港和中国主要港口的内贸海运航线。该指数以2010年7月16日为基期，基期指数为1000点。 （文章来源：新华财经） 天津航运指数（TSI）综合反映天津及北方地区航运市场价格波动情况，是由北方国际集装箱运价指数（TCI）、北方国际干散货运价指数（TBI）、沿海集 装箱运价指数（TDI）通过计算而得的综合性指数。 分类 ...

可用运力相对充足 VLCC运价或延续承压态势 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 | | | GALAXY FUTURES 1 【运价】 油运运价：5/23日波罗的海原油运输指数BDTI报962，环比-1.23%，同比-21.92%。成品油运价：5/23日波罗的海成品油运输 指数BCTI报724，环比-2.95%，同比-32.40%。 【综合分析】 目前 BDTI 维持震荡偏弱走势，OPEC+自 5 月开始逐步增产 41.1 万桶/日，高于此前市场预期，或将增加全球原油的海运需 求。短期来看，国内消费需求受炼厂检修影响、相对疲软，预计运价维持震荡走势。后续还需关注出货节奏。 GALAXY FUTURES 2 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 综合分析与交易策略 GALAXY FUTURES 3 1. 本周三大原油油轮市场加权收益延续下跌走势 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons ，银河期货 数据来源：Clarksons ，银河期货 BDTI原 ...