中国人民银行2026年政策方向与工作重点 - 文章核心观点：中国人民银行行长潘功胜阐述了2026年及“十五五”期间的政策方向，核心是继续实施适度宽松的货币政策，并构建科学稳健的货币政策体系与覆盖全面的宏观审慎管理体系，以支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行，同时引导金融机构加大对重点领域的金融支持 [2][5][7] 2025年金融支持实体经济成效 - 金融总量合理增长：2025年社会融资规模同比增长8.3%，广义货币供应量(M2)同比增长8.5%，均明显高于名义GDP增速 [3] - 社会综合融资成本低位运行：12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约为3.1% [3] - 信贷结构持续优化：科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速；债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [3] - 金融市场稳定运行：人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定；10年期国债收益率稳定在1.8%~1.9%附近；资本市场信心有效提振 [4] 2026年货币政策实施路径 - 总量政策：灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕；2026年降准降息还有一定的空间；促进社会综合融资成本低位运行 [5] - 结构性政策：优化完善结构性货币政策工具，具体措施包括：下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%；单设1万亿元民营企业再贷款；合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具；增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元；增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元；拓展碳减排支持工具和服务消费与养老再贷款的支持领域 [6] - 维护金融市场运行：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加强债券、外汇、货币等市场监管；建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排；继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 [6] 构建科学稳健的货币政策体系 - 工作背景：金融体系结构发生深刻变化，2025年贷款占社会融资规模增量中的比重已低于50%，货币政策框架需适应演进中的金融体系 [8] - 六方面重点工作：1) 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，为更多发挥利率调控作用创造条件 [8]；2) 完善基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [9]；3) 健全市场化利率形成、调控和传导机制 [10]；4) 完善结构性货币政策工具体系，做好金融“五篇大文章” [11]；5) 完善人民币汇率形成机制，保持汇率弹性，防范超调风险 [12]；6) 提高政策沟通和政策透明度 [13] 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系 - 覆盖重点：覆盖宏观经济运行与金融风险的关联性、金融市场和金融活动的重点领域、系统重要性金融机构、国际经济和金融市场风险的外溢影响 [13] - 四方面工作：1) 强化系统性金融风险的监测和评估 [13]；2) 逐步拓展宏观审慎覆盖领域和管理对象至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等新领域 [13]；3) 继续丰富和完善宏观审慎管理的工具箱，提升工具的标准化、规范化和实战化水平 [13]；4) 完善宏观审慎法律保障和治理机制，重点推动中国人民银行法等立法修法项目 [14] 推进全球金融治理与国际合作 - 深化金融开放：持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放；有序推进人民币国际化；支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [15] - 完善支付体系：持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系；加大跨境支付国际合作 [16] - 参与治理合作：积极参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定；持续推动国际货币体系变革；继续推动基金组织份额改革 [16] - 加强监管与安全：加强与高水平开放相匹配的监管能力建设；推动构建多元高效的全球金融安全网；坚决维护国家金融安全 [17] 引导金融机构支持重点领域的具体举措 - 支持扩大内需与消费：专设5000亿元服务消费与养老再贷款；提升消费金融服务水平，持续推进支付服务便利化；实施好一次性个人信用修复政策；支持符合条件的金融机构发行金融债券 [18] - 支持科技创新：将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域；合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [18] - 支持中小微企业：增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元；单设1万亿元民营企业再贷款；支持金融机构发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具；完善民营中小企业增信制度 [19] - 加强多方协同：加强金融部门与行业主管部门的协同配合和信息共享；推动金融机构完善内部激励约束机制，加强金融科技运用；加强货币政策和财政政策的协同配合，发挥财政贴息、担保等政策的激励作用 [21][22]

2025年货币政策成效与2026年总体基调 - 2025年中国人民银行实施适度宽松的货币政策，支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行 [1] - 2025年社会融资规模同比增长8.3%，广义货币供应量(M2)同比增长8.5%，均明显高于名义GDP增速 [2] - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约为3.1%，社会综合融资成本低位运行 [2] - 2025年信贷结构持续优化，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速 [2] - 2025年债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [2] - 2025年金融市场稳定运行，10年期国债收益率稳定在1.8%~1.9%附近，人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 [2] - 2026年中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] 2026年货币政策具体工具与操作 - 总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，使金融总量增长同经济增长、价格水平预期目标相匹配 [3] - 明确表示2026年降准降息还有一定的空间 [3] - 结构性政策方面，优化工具设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [3] - 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25% [3] - 单设1万亿元民营企业再贷款额度 [3] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元 [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具和服务消费与养老再贷款的支持领域 [3] - 继续维护金融市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定，加强债券、外汇、货币等市场监管 [4] - 建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排 [4] - 继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 [4] “十五五”期间货币政策与宏观审慎管理体系构建 - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系是“十五五”时期的战略举措 [4] - 货币政策体系重点是处理好短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系 [5] - 2025年贷款占社会融资规模增量比重已低于50%，货币政策框架需适应金融体系变化 [5] - 优化货币政策目标体系，淡化对数量目标的关注，为更多发挥利率调控作用创造条件 [5] - 完善基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [5] - 健全市场化利率形成、调控和传导机制，畅通政策利率向市场利率的传导 [5] - 完善结构性货币政策工具体系，引导做好金融“五篇大文章” [6] - 完善人民币汇率形成机制，坚持市场决定性作用，保持汇率弹性，防范超调风险 [6] - 提高政策沟通和透明度，健全市场沟通机制 [6] - 宏观审慎管理体系需覆盖宏观经济与金融风险关联性、重点金融领域、系统重要性机构及国际风险外溢 [6] - 强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化、系统化的监测评估框架 [6] - 逐步拓展宏观审慎覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等新领域 [6] - 丰富和完善宏观审慎管理工具箱，提升工具的标准化、规范化和实战化水平 [6] - 完善宏观审慎法律保障和治理机制，推动中国人民银行法等立法修法 [7] 国际金融合作与对外开放 - 中国人民银行将深化金融领域制度型开放，推动金融服务业和金融市场高水平开放 [7] - 有序推进人民币国际化，支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位 [7] - 持续建设安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [8] - 积极参与国际金融治理和合作，务实开展多双边货币金融合作 [8] - 积极参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定 [8] - 持续推动国际货币体系变革和基金组织份额改革，增强发展中经济体的发言权和代表性 [8] - 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，推动构建多元高效的全球金融安全网 [8] 对重点领域的金融支持举措 - 在扩大内需和支持消费方面，专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励金融机构创新产品 [9] - 提升消费金融服务水平，推进支付服务便利化，实施一次性个人信用修复政策 [9] - 支持符合条件的金融机构发行金融债券，提升消费领域资金供给能力 [9] - 在支持科技创新方面，将科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元至1.2万亿元 [10] - 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入科技创新再贷款支持领域 [10] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，推动债券市场“科技板”发展 [10] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元 [10] - 单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 [10] - 支持金融机构发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具 [10] - 完善民营中小企业增信制度，发挥政府性融资担保、信息共享等作用 [10] - 加强金融部门与发改、商务、工信、科技等行业主管部门的协同配合和信息共享 [12] - 推动金融机构完善内部激励约束机制，加强金融科技运用，丰富产品和服务 [13] - 加强货币政策和财政政策的协同，发挥财政贴息、担保、风险补偿等政策的激励作用 [13]

2025年货币政策成效总结 - 金融总量合理增长 2025年社会融资规模同比增长8.3%，广义货币供应量(M2)同比增长8.5%，均明显高于名义GDP增速 [2] - 社会综合融资成本低位运行 12月新发放企业贷款加权平均利率和个人住房贷款加权平均利率均约3.1% [2] - 信贷结构持续优化 科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，持续高于全部贷款增速 债券市场“科技板”累计发行科技创新债券1.8万亿元 [2] - 金融市场稳定运行 人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定 10年期国债收益率稳定在1.8%~1.9%附近 资本市场信心有效提振 [2] 2026年货币政策实施框架 - 总量政策 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕 2026年降准降息还有一定的空间 [3][4] - 结构性政策 优化结构性货币政策工具 下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25% [4] - 结构性工具额度调整 单设1万亿元民营企业再贷款 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [4] - 结构性工具支持范围拓展 拓展碳减排支持工具和服务消费与养老再贷款这两项工具的支持领域 [4] - 维护金融市场稳定 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场监督管理 继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 [5] “十五五”期间货币政策体系构建重点 - 优化货币政策目标体系 淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标 [6] - 完善基础货币投放机制 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [6] - 健全市场化利率机制 进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率、再到各种金融市场利率的传导 [6] - 完善结构性货币政策工具体系 引导和激励金融机构优化贷款投向，做好金融“五篇大文章” [7] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时防范汇率超调风险 [8] - 提高政策沟通和透明度 进一步健全可置信、常态化、制度化的市场沟通机制 [8] “十五五”期间宏观审慎管理体系构建重点 - 强化系统性金融风险监测评估 建立标准化、系统化、定量与定性相结合的监测评估框架 [8] - 拓展宏观审慎覆盖领域 在传统领域基础上，拓展覆盖金融市场、非银金融机构、金融基础设施以及互联网金融等新领域 [8] - 丰富和完善宏观审慎管理工具箱 提升工具的标准化、规范化和实战化水平 完善工具创设、实施、评估、反馈、优化的全流程管理 [8] - 完善法律保障和治理机制 重点推动中国人民银行法等立法修法项目 强化宏观审慎政策与货币政策、微观审慎监管的统筹协调 [9] 全球金融治理与国际合作方向 - 深化金融领域制度型开放 持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放 有序推进人民币国际化 支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [9] - 建设发展人民币跨境支付体系 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系 加大跨境支付国际合作 [10] - 积极参与国际金融治理 务实开展多双边货币金融合作 积极参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定 持续推动国际货币体系变革和基金组织份额改革 [10] - 加强监管能力建设 推动构建多元高效的全球金融安全网，深化区域金融安全网变革 坚决维护国家金融安全 [10] 支持重点领域的具体举措 - 支持扩大内需与消费 专设5000亿元服务消费与养老再贷款 提升消费金融服务水平，持续推进支付服务便利化 支持符合条件的金融机构发行金融债券 [11] - 支持科技创新 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [12] - 支持中小微企业 增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元 单设1万亿元民营企业再贷款，重点支持中小民营企业 支持金融机构发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具 [12] - 加强多方协同合作 加强金融部门与行业主管部门的协同配合和信息共享 推动金融机构完善内部激励约束机制，加强金融科技运用 加强货币政策和财政政策的协同配合，发挥财政贴息、担保等政策的激励作用 [14]

货币政策总基调与2026年方向 - 中国人民银行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，在2026年继续实施好适度宽松的货币政策 [2] - 货币政策的重要考量是促进经济稳定增长和物价合理回升，并为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑 [2] 2026年货币政策具体工具与措施 - 总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 央行表示今年降准降息还有一定的空间，并将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [3] - 结构性政策方面，优化结构性货币政策工具的设计和管理，引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [3] - 近期已下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，使各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25% [3] - 将继续维护金融市场平稳运行，包括保持人民币汇率基本稳定，加强多个市场的监督管理，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具 [3] “十五五”期间货币政策与宏观审慎管理体系构建 - “十五五”时期将重点构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，作为推动金融高质量发展、加快建设金融强国的战略举措 [4] - 构建科学稳健的货币政策体系需适应金融体系结构变化，2025年贷款占社会融资规模增量中的比重已低于50% [4] - 货币政策体系构建的六项重点工作包括：优化货币政策目标体系、完善基础货币投放机制、健全市场化利率机制、完善结构性货币政策工具体系、完善人民币汇率形成机制、提高政策沟通和透明度 [5][6][7] - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系的四项重点工作包括：强化系统性金融风险监测评估、拓展宏观审慎覆盖领域、丰富完善宏观审慎管理工具箱、完善宏观审慎法律保障和治理机制 [7] 金融服务实体经济的重点领域举措 - 在支持扩大内需和消费方面，专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构创新金融产品，并支持符合条件的金融机构发行金融债券以提升消费领域资金供给能力 [8] - 在支持科技创新方面，将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域 [8] - 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，提供再贷款支持，并推动发展债券市场“科技板” [8] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度5000亿元至4.35万亿元，并单设1万亿元民营企业再贷款以重点支持中小民营企业 [9] - 支持金融机构发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具，并完善民营中小企业增信制度 [9] 金融开放与国际合作 - 下一步将深化金融领域制度型开放，持续推动金融服务业和金融市场的高水平开放，有序推进人民币国际化，并支持上海国际金融中心建设及巩固提升香港国际金融中心地位 [13] - 将持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，并加大跨境支付国际合作 [13] - 将积极参与国际金融治理和合作，务实开展多双边货币金融合作，并持续推动国际货币体系变革 [13] - 将加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，坚决维护国家金融安全 [13]

货币政策实施 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应 [2] - 总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，并指出今年降准降息还有一定空间 [2] - 结构性政策方面，已在今年初先行出台一批优化政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并单设1万亿元民营企业再贷款 [2][3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款这两项工具的支持领域 [3] - 继续维护金融市场平稳运行，保持人民币汇率基本稳定，加强多个市场的监督管理，并建立向非银机构提供流动性的机制性安排 [3] 金融强国与“双支柱”框架建设 - “十五五”期间将重点构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，作为加快建设金融强国的战略举措 [4] - 构建科学稳健的货币政策体系将重点推进六方面工作：优化货币政策目标体系，淡化数量目标关注；完善有中国特色的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖作用；健全市场化利率形成、调控和传导机制；完善结构性货币政策工具体系；完善人民币汇率形成机制；提高政策沟通和透明度 [4][5] - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系将重点做好四方面工作：强化系统性金融风险监测评估；逐步拓展覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等；丰富完善宏观审慎管理工具箱；完善宏观审慎法律保障和治理机制，推动中国人民银行法等立法修法 [5] 金融服务实体经济 - 将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，以提升金融服务实体经济高质量发展质效 [6] - 在扩大内需和支持消费方面，专设5000亿元服务消费与养老再贷款，持续推进支付服务便利化，实施一次性个人信用修复政策，并支持金融机构发行金融债券 [6] - 在支持科技创新方面，增加科技创新和技术改造再贷款额度，将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，并推动发展债券市场“科技板” [6] - 在支持中小微企业方面，增加支农支小再贷款和再贴现额度，单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业，支持发行小微企业金融债券，并完善民营中小企业增信制度 [7] - 将强化与多部门协同配合和信息共享，推动金融机构完善内部激励约束机制，并加强货币政策和财政政策的协同配合 [7] 全球金融治理与合作 - 将继续推进全球金融治理改革和国际金融合作，为建设更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系贡献力量 [8] - 深化金融领域制度型开放，持续推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位 [8] - 持续建设和发展多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [9] - 积极参与国际金融治理和合作，务实开展多双边货币金融合作，参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定，继续推动国际货币基金组织份额改革 [10] - 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设，推动构建多元高效的全球金融安全网，坚决维护国家金融安全 [10]

货币政策实施 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策 把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量 发挥增量政策和存量政策集成效应 [2] - 总量政策方面 灵活高效运用降准降息等多种工具 保持流动性充裕 使社会融资规模和货币供应量增长同经济增长与价格预期目标相匹配 今年降准降息还有一定空间 [2] - 结构性政策方面 已在今年初先行出台一批政策并优化工具要素 包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 并单设1万亿元民营企业再贷款 [2][3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元 增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具 服务消费与养老再贷款的支持领域 [3] - 继续维护金融市场平稳运行 保持人民币汇率基本稳定 加强多个市场监管 建立向非银机构提供流动性的机制性安排 用好支持资本市场的两项货币政策工具 [3] 金融强国与“双支柱”框架建设 - 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系是“十五五”时期推动金融高质量发展 加快建设金融强国的战略举措 [4] - 货币政策体系将重点推进六方面工作 包括优化目标体系 淡化数量目标关注 为发挥利率调控作用创造条件 [4] - 完善基础货币投放机制 逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [4] - 健全市场化利率形成 调控和传导机制 畅通政策利率向市场利率的传导 [5] - 完善结构性货币政策工具体系 引导金融机构优化贷款投向 做好金融“五篇大文章” [5] - 完善人民币汇率形成机制 坚持市场决定性作用 保持汇率弹性 防范超调风险 [5] - 提高政策沟通和透明度 健全市场沟通机制 [5] - 宏观审慎管理将强化系统性金融风险监测评估 建立标准化 系统化 定量与定性结合的框架 [6] - 逐步拓展覆盖领域至金融市场 非银金融机构 金融基础设施及互联网金融等新领域 [6] - 丰富完善宏观审慎管理工具箱 实现全流程管理 并完善法律保障和治理机制 推动中国人民银行法等立法修法 [6] 金融服务实体经济 - 引导金融机构加力支持扩大内需 科技创新 中小微企业等重点领域 [7] - 在扩大内需和支持消费方面 专设5000亿元服务消费与养老再贷款 激励金融机构创新产品 持续推进支付服务便利化 实施一次性个人信用修复政策 支持发行金融债券 [7] - 在支持科技创新方面 增加科技创新和技术改造再贷款额度 将研发投入较高的民营中小企业纳入支持 合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 推动发展债券市场“科技板” [7] - 在支持中小微企业方面 增加支农支小再贷款和再贴现额度 单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业 支持发行小微企业金融债券 用好民企债券融资支持工具 完善增信制度 [8] - 强化与多部门协同配合和信息共享 推动金融机构完善内部激励约束机制 加强货币政策和财政政策协同 [8] 金融开放与国际合作 - 深化金融领域制度型开放 推动金融服务业和金融市场高水平开放 有序推进人民币国际化 支持上海国际金融中心建设 巩固提升香港国际金融中心地位 [10] - 持续建设发展多渠道 广覆盖 安全高效的人民币跨境支付体系 加大跨境支付国际合作 [10] - 积极参与国际金融治理与合作 开展多双边货币金融合作 参与全球宏观政策协调和国际金融监管规则制定 推动国际货币基金组织份额改革 [10] - 加强与高水平开放相匹配的监管能力建设 推动构建全球金融安全网 维护国家金融安全 [10]

货币政策与金融环境 - 2026年将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升，为经济高质量发展和金融市场稳定运行营造良好环境 [2] - 总量政策上将灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格预期目标相匹配，并指出降准降息仍有空间 [2] - 结构性政策方面已优化工具，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，并单设1万亿元民营企业再贷款 [2][3] 结构性货币政策工具优化 - 增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，同时增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元 [3] - 拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具 [3] - 政策旨在引导金融机构优化贷款投向，支持科技创新、民营企业和特定领域发展 [3][5] 金融市场稳定与监管 - 维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] - 加强债券、外汇、货币、票据、黄金市场的监督管理，并建立向非银机构提供流动性的机制性安排 [3] - 继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，以支持资本市场稳定发展 [3] 金融强国与“双支柱”体系建设 - “十五五”期间将重点构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，作为建设金融强国的战略举措 [4] - 货币政策体系将优化目标体系，淡化数量目标关注，为发挥利率调控作用创造条件，并完善基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [4] - 健全市场化利率形成与传导机制，完善结构性货币政策工具体系，并坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性 [4][6] 宏观审慎管理框架 - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，将强化系统性金融风险的监测评估，建立标准化、系统化的监测框架 [6] - 逐步拓展管理覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等新领域 [6] - 丰富宏观审慎管理工具箱，完善管理机制，并推动立法修法以强化政策协调 [6] 金融服务实体经济重点领域 - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，以提升金融服务实体经济质效 [7] - 专设5000亿元服务消费与养老再贷款，激励金融机构创新产品，并持续推进支付服务便利化以支持消费 [7] - 增加科技创新再贷款额度，将研发投入较高的民营中小企业纳入支持，并合并设立债券风险分担工具以推动发展债券市场“科技板” [7] 支持中小微企业与政策协同 - 增加支农支小再贷款和再贴现额度，单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业，并支持发行小微企业金融债券 [8] - 完善民营中小企业增信制度，发挥政府性融资担保、信息共享等作用 [8] - 强化与多部门协同配合和信息共享，推动金融机构完善内部机制，并加强货币政策与财政政策协同以放大支持效果 [8] 金融开放与国际合作 - 深化金融领域制度型开放，推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，支持上海和香港国际金融中心建设 [9] - 持续建设安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作 [10] - 积极参与国际金融治理与合作，推动国际货币基金组织份额改革，并加强监管能力建设以维护国家金融安全 [11]

文章核心观点 - 东吴证券作为一家中型券商，其核心战略是坚持特色化、差异化发展，而非简单模仿头部券商的规模扩张 [1] - 公司的发展战略是“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”，旨在深度融入国家与区域战略，将自身资源禀赋转化为不可替代的专业价值 [1] - 面对“十五五”时期行业深化改革的关键机遇期，公司致力于从“规模扩张”转向“功能优先”、从“同质竞争”转向“特色制胜”、从“被动合规”转向“主动风控”，目标是建成实力与特色兼备的一流现代投资银行 [5] 公司战略定位与发展路径 - 公司战略导向为“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”，业务版图以苏州为核心根据地、长三角为主战场、北上深为战略高地 [1][2] - 公司探索总结出“五条治企方略”，包括战略导向、发展路径、业务方向、工作抓手和事业布局，作为应对挑战和面向未来的指导 [3][4] - 公司不盲目追求“大而全”，而是坚定不移走特色化、差异化发展之路，将苏州及长三角的产业理解转化为不可复制的专业壁垒 [3][10] 公司经营业绩与规模 - 截至2025年三季度，公司总资产达2170亿元，净资产达428亿元，分别是“十三五”末的2倍和1.5倍 [2] - 自公司前身苏州证券时期至今近三十载，总资产增长7000倍，净资产增长3500倍，营收增长420倍，净利润增长260倍，员工总数增长66倍 [2] - “十四五”以来，公司综合实力排名提升至行业前18位，稳居中型券商领先地位，行业综合评价获最高等级 [2] 业务特色与竞争优势 - 公司依托苏州（以全国约1%的人口贡献约2%的GDP、6%的进出口总额）及长三角密集的创新型企业，锻造出“服务中小微”的鲜明特色与专业能力 [3] - 在北交所业务领域保持行业领先，提供全方位上市辅导服务，并强化“研究+投行+投资”联动，深度赋能企业服务 [8] - 公司构建科创金融生态，成为新质生产力的“资本陪跑人”，为硬科技企业提供从早期融资到上市并购的全程陪伴 [7] - 公司打造服务“专精特新”企业上市的首选通道，重点发力科创债、绿色债等创新产品，并形成覆盖企业全生命周期的陪伴式服务体系 [6][9] 科技赋能与数字化转型 - 公司坚定推进数字化转型，以自研的“东吴秀财GPT”大模型及行业首创的核心系统为支撑，探索以“数字化展业、智能化服务、生态化运营”为核心重构业务模式 [9] - 借助AI技术实现制度的动态管理，通过大数据和人工智能研发信用风险管理系统、舆情监测系统等智能工具，提升风险识别的精准性和时效性 [11] 风险管理与合规文化 - 公司构建“横向到边、纵向到底”的全面风险管理体系，将稳健经营作为不可动摇的底线 [11] - 坚持“合规创造价值”的理念，通过常态化宣导和案例警示教育，营造“人人合规、事事合规”的氛围，并将合规意识融入每一位员工 [11] - 建立健全覆盖各业务环节的风险防控责任制，将责任落实到岗、到人，并对违规行为严肃追责问责 [11] 组织协同与内部管理 - 公司贯彻“一个东吴”的大协同理念，着力强化总部、分支机构、子公司、海内外业务之间的高效联动，重点推动核心业务链的深度融合 [10] - 稳步推进组织架构优化，构建以客户为中心的服务体系，将协同作战能力培育为核心竞争力 [9] 行业背景与监管导向 - 中国证监会主席围绕功能发挥、专业能力、差异化发展、合规风控和文化建设五方面提出新要求，为特色券商指明了实践路径 [1] - “十五五”规划建议将“加快建设金融强国”提升至国家战略高度，对金融机构明确提出“专注主业、完善治理、错位发展”的十二字方针 [5] - 行业需要实现从“规模扩张”转向“功能优先”、从“同质竞争”转向“特色制胜”、从“被动合规”转向“主动风控”三大根本性转变 [5]

文章核心观点 - 东吴证券作为一家中型券商，其核心战略是坚持特色化、差异化发展，而非简单模仿头部券商的规模扩张 [1] - 公司的发展战略是“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”，深度融入国家与区域战略，将资源禀赋转化为不可替代的专业价值 [1] - 面对“十五五”时期证券行业深化改革的关键机遇期，公司致力于在服务实体经济、做强功能、做大特色的基础上，建成实力与特色兼备的一流现代投资银行 [1][6] 公司战略定位与发展路径 - 公司战略导向为“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”，业务版图以苏州为核心根据地、长三角为主战场、北上深为战略高地 [1][2] - 公司不盲目追求“大而全”，坚定不移走特色化、差异化发展之路，将苏州（贡献全国约2%的GDP、6%的进出口总额）作为最坚实的根据地 [3] - 公司探索总结出指引发展的“五条治企方略”，涵盖战略导向、发展路径、业务方向、工作抓手和事业布局 [4] - 公司明确目标为推动核心业务进入第一方阵、优势业务争创领先，重点布局科技金融等业务，内在逻辑是在做强功能的基础上做大特色 [6] 公司经营业绩与规模 - 截至2025年三季度，公司总资产达2170亿元，净资产达428亿元，分别是“十三五”末的2倍和1.5倍 [2] - 自成立以来，公司总资产增长了7000倍，净资产增长了3500倍，营收增长了420倍，净利润增长了260倍，员工总数增长了66倍 [3] - “十四五”以来，公司核心竞争力持续增强，综合实力排名提升至行业前18位，稳居中型券商领先地位 [2] - 公司成立于1993年，2011年成为全国第18家、地级市中首家上市券商，在全国共设有30家分公司和130家营业部 [2] 业务特色与竞争优势 - 公司凭借对中小企业成长规律的深刻理解，提供全方位上市辅导服务，在北交所业务领域保持行业领先 [7] - 公司持续擦亮“服务中小微”的金字招牌，形成覆盖企业“初创-成长-成熟”全生命周期的陪伴式服务体系，成为服务“专精特新”企业上市的首选通道 [7][8] - 公司构建科创金融生态，成为新质生产力的“资本陪跑人”，推动“投资、投行、研究”一体化，为硬科技企业提供从早期融资到上市并购的全程陪伴 [7] - 公司将本土优势转化为专业壁垒，深度把握苏州及长三角产业脉络，在生物医药、高端制造等具体产业领域形成深厚积累，打造“最懂区域经济的券商”品牌 [9] - 公司深化根据地战略，做地方经济的“金融顾问”，围绕金融“五篇大文章”，将全牌照优势转化为向重点产业及薄弱环节提供综合金融解决方案 [7] 专业能力建设与创新 - 公司强化研究驱动，持续加强对新兴产业，特别是与区域经济紧密结合的产业研究，通过“研究+投行+投资”联动，提升价值发现能力 [7] - 公司坚定推进数字化转型，以自研的“东吴秀财GPT”大模型及行业首创的核心系统为支撑，探索以“数字化展业、智能化服务、生态化运营”为核心重构业务模式 [8] - 公司稳步推进组织架构优化，构建以客户为中心的服务体系，将协同作战能力培育为核心竞争力，落实“一个东吴”的大协同理念 [8][9] 风险管理与合规文化 - 公司构建“横向到边、纵向到底”的全面风险管理体系，坚持制度先行与科技赋能并重 [9] - 公司借助AI技术实现制度的动态管理，将风险防控要求转化为系统控制，通过大数据和人工智能研发信用风险管理系统、舆情监测系统等智能工具，实现对各类风险的“早发现、早预警、早处置” [9] - 公司坚持“合规创造价值”和“合规从管理层做起、全员合规”的理念，通过常态化宣导营造“人人合规、事事合规”的氛围 [10] - 公司建立健全覆盖各业务环节的风险防控责任制，将责任落实到岗、到人，并对违规行为严肃追责问责 [10] 行业发展趋势与公司应对 - 中国证监会主席围绕功能发挥、专业能力、差异化发展、合规风控和文化建设五方面提出新要求，为特色券商指明了实践路径 [2] - 落实中央与监管精神，行业需要实现三大根本转变：从“规模扩张”转向“功能优先”、从“同质竞争”转向“特色制胜”、从“被动合规”转向“主动风控” [5] - “十五五”规划建议将“加快建设金融强国”提升至国家战略高度，对金融机构明确提出“专注主业、完善治理、错位发展”的十二字方针 [4] - 公司认为金融服务实体经济是根本宗旨，坚决摒弃单纯追求规模扩张的粗放模式，将金融资源精准配置到服务国家战略与区域发展大局中 [6]

文章核心观点 中国人民银行行长潘功胜阐述了“十五五”开局之年（2026年）的货币政策方向、金融强国建设路径以及金融服务实体经济的重点举措，核心是继续实施适度宽松的货币政策，构建“双支柱”调控框架，并引导金融资源精准支持内需、科技创新及中小微企业等领域[1][2][5] 货币政策实施 - **总体基调**：2026年将继续实施适度宽松的货币政策，以促进经济稳定增长和物价合理回升，为“十五五”良好开局提供金融支撑[1] - **总量工具**：灵活运用降准降息等多种工具保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长和价格目标相匹配，并指出降准降息仍有空间[1] - **利率管理**：做好利率政策执行与监督，促进社会综合融资成本低位运行[1] - **结构性工具优化**：已优化结构性货币政策工具，包括下调各类工具利率0.25个百分点，单设1万亿元民营企业再贷款，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具[2] - **额度调整**：增加支农支小再贷款额度5000亿元至4.35万亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元至1.2万亿元[2] - **支持范围拓展**：拓展碳减排支持工具、服务消费与养老再贷款的支持领域[2] 金融市场稳定与监管 - **汇率与预期管理**：保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，做好预期管理[2] - **市场监督管理**：加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场的监督管理[2] - **流动性机制**：建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排[2] - **资本市场支持**：继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展[2] 金融强国建设：“双支柱”框架 - **货币政策体系六大重点**： 1. 优化目标体系，淡化数量目标关注，更多发挥利率调控作用[3] 2. 完善基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用[3] 3. 健全市场化利率形成、调控和传导机制[3] 4. 完善结构性货币政策工具体系，引导金融机构做好金融“五篇大文章”[3] 5. 完善人民币汇率形成机制，保持汇率弹性并防范超调风险[3] 6. 提高政策沟通和透明度，健全市场沟通机制[3] - **宏观审慎管理体系四大重点**： 1. 强化系统性金融风险的监测和评估，建立标准化监测评估框架[4] 2. 逐步拓展覆盖领域至金融市场、非银机构、金融基础设施及互联网金融等新领域[4] 3. 丰富和完善宏观审慎管理工具箱，实现全流程管理[4] 4. 完善法律保障和治理机制，推动中国人民银行法等立法修法，强化政策统筹协调[4][5] 金融服务实体经济 - **支持扩大内需与消费**：专设5000亿元服务消费与养老再贷款激励产品创新，持续推进支付服务便利化，实施一次性个人信用修复政策，支持发行金融债券以提升消费领域资金供给[5] - **支持科技创新**：增加科技创新和技术改造再贷款额度，将研发投入高的民营中小企业纳入支持范围，合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，推动发展债券市场“科技板”[5] - **支持中小微企业**：增加支农支小再贷款和再贴现额度，单设1万亿元民营企业再贷款重点支持中小民营企业，支持发行小微企业金融债券，用好民营企业债券融资支持工具，完善增信制度[6] - **政策协同**：加强与发展改革、商务、工信、科技等部门的协同配合和信息共享，推动金融机构完善内部机制，加强货币政策与财政政策协同以放大支持效果[6] 金融开放与国际合作 - **深化制度型开放**：推动金融服务业和金融市场高水平开放，有序推进人民币国际化，支持上海国际金融中心建设，巩固提升香港国际金融中心地位[6] - **完善跨境支付体系**：持续建设安全高效的人民币跨境支付体系，加大跨境支付国际合作[7] - **参与全球治理**：积极参与国际金融治理与合作、全球宏观政策协调及国际金融监管规则制定，推动国际货币基金组织份额改革以增强发展中经济体代表性[7] - **强化监管与安全**：加强监管能力建设，推动构建全球金融安全网，坚决维护国家金融安全[7]