上市进程 - 公司第三次向港交所递交上市申请，此前于2023年6月和2024年3月两次递表均因未在6个月有效期内通过聆讯而失效 [1] - 若此次成功上市，将成为港股第二家AI制药上市公司，需在上市后12个月内完成II期临床试验以避免被标记为"未商业化公司" [4] 财务表现 - 2022-2024年收入从3015万美元增长至8583万美元，年复合增长率达68% [2][4] - 同期毛利率从63 4%提升至90 4%，显示技术转化效率持续优化 [4] - 净亏损从2022年2 22亿美元收窄至2024年0 17亿美元，主要得益于研发费用控制及授权收入增加 [2][4] 技术平台与产品管线 - 核心平台Pharma AI覆盖从靶点发现到临床预测全流程，已生成超20项临床或IND阶段资产，其中10项获临床试验批件，3项授权给国际药企，合约总价值超20亿美元 [3] - 进展最快的临床产品ISM001-055已获FDA孤儿药资格认定，计划2025年提交肾纤维化和IPF治疗的IND申请 [3] - 通过软件订阅模式实现收入多元化，托管软件年费20万美元，本地部署软件年费52 5万美元 [3] 商业模式与行业定位 - 采用AI+biotech路线，以自研管线授权为核心，2024年授权收入占比超90%，区别于晶泰科技的AI+CRO服务模式 [5] - 晶泰科技已率先成为港股"AI制药第一股"，2024年营收2 66亿元但净亏损达15 15亿元 [4][5] 行业挑战 - 依赖外部生物医学数据存在"不完整、不一致"风险，可能影响模型预测准确性 [5] - 临床阶段不确定性高，IPF领域现有药物临床效果有限，市场对新药接受度存疑 [5] - 需持续推出创新药物以维持授权收入模式，但研发风险较高 [6]

经营策略与理念 - 过去一年经营策略为“稳份额、保现金、推注册、剥资产”，严守安全底线，推动精细化管理和风险防控，推动新产品注册，剥离长期亏损资产 [1] - 2024 年以确保现金流稳健、提高经营质量为首要工作，秉持“固本强基、务实求变”经营理念 [4] 技术与创新 - 公司使用的合生生物技术、基因工程技术等属于先进生产力，通过科技创新驱动生产要素质变与重组，如 AI 技术助力研发 [2] - 利用基因工程技术改造菌种，开发高效生产工艺，生物技术工艺具“两高两低一稳定”优点 [2] - 坚持“自动化、信息化、智能化”发展之路，推行“机械化换人，自动化减人”革新方案 [2] - 上市以来累计研发投入近 4 亿元，2022 - 2024 年研发投入分别为 5021 万元、5508 万元、5838 万元，构建适合原料药 - 制剂企业的研发体系 [3][5][10] - 截至报告期末，拥有专利及软著 90 余项，其中发明专利 25 项，实用新型专利 59 项，拥有多个省级科研平台，获多项荣誉称号 [5] - 2024 年度进行或完成 16 个研发项目，主要在工艺优化、新产品开发、提升产品质量方面 [10] 销售与市场 - 销售模式以“直销为主，代销为辅”，向大型医药生产厂商及贸易商销售产品，营销中心确定销售基准价，根据多种因素确定最终售价 [3][4] - 若市场拓展不利，将合理配置资源，调整产品结构，严控质量，灵活制定销售策略，构建营销队伍并与伙伴合作 [10] 经营业绩与财务 - 2024 年经营性活动现金流量净额为 19,445.96 万元，同比增长 309.44%，主要因购买商品接受劳务支付现金减少及收到货款增加 [4][7] - 2025 年第一季度销售费用减少主要因制剂产品销售费用减少 [12] - 润鑫热力 2024 年盈利 828.01 万元，可向园区输出蒸汽 [10] 产品与业务 - 已获得 14 款原料药《生产许可证》，包括丙酸氟替卡松、曲安奈德等 [8] - 呼吸类高端特色原料药 2024 年在国内新获多种生产许可，完成多项审评，丙酸氟替卡松获欧洲证书，多款产品将进入注册获批阶段 [6][11] - 五大母核系列产品为雄烯二酮、雄二烯二酮等，用于开发多种甾体药物 [9][11] - 中间体业务覆盖五大母核系列，研发十余款高端中间体，成为支柱板块之一 [11] - 公司完成中间体、呼吸类高端特色原料药、制剂三大板块布局，2025 年重点围绕原料药和制剂板块开展工作 [14] 行业与发展 - 医药行业整体呈弱周期性，细分领域可能有结构性周期波动 [6] - 作为国内甾体药物原料领域领军企业，以技术创新为核心驱动力，巩固细分行业领先地位 [6] - 过去六年基本完成从单一甾体药物原料生产商向全产业链生物技术企业的产业一体化升级 [7] 未来规划 - 2025 年重点推动地塞米松磷酸钠等原料药新申报，完成多款制剂 BE 备案，推动原料药在美国 DMF 和欧盟 CEP 注册 [9][14] - 2025 年经营计划围绕产业升级、管理升级、创新、GMP 认证、产品注册、绿色生产管理等方向 [14] - 未来拓展原料药业务将推动国内新申报、加快国际注册、做好 GMP 认证、加大市场开拓力度 [14] 其他事项 - 截至 2025 年 3 月 31 日股东总人数是 10,002 人 [10] - 公司建立完善薪酬福利制度，员工薪酬福利与市场对标，提供发展机会与晋升机制 [12] - 独立董事建议保证独立性，建立内控与风险管理体系，为公司决策提供专业建议，平衡短期和长期发展 [13] - 公司续聘天健会计师事务所是综合考量专业能力、独立性等因素的结果 [13] - 赛托生物使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金符合规定，履行了审批程序 [13] - 2024 年度利润分配预案已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会审议，通过后两个月内完成分配 [15]

公司收购与战略布局 - 晶泰控股以2 5亿元收购上海四维医学科技90%股权 剩余10%股权由上海交通大学持有[1] - 收购后四维医学将作为子公司支撑公司在AI医疗领域的重要业务板块并赋能新药研发业务[1] - 公司将整合临床 分子 影像等多维度数据以支持心血管类创新药及功能性健康产品研发[2] - 计划与地区合作伙伴联手拓展东南亚等海外市场推动全球医疗资源普惠化[2] - 公司将打造AI医疗和AI制药双轮驱动模式实现"检测-诊断-治疗"全周期健康管理生态闭环[7] 行业市场分析 - 心血管疾病占我国城乡居民总死亡构成超过45% 每5例死亡中2例死于心血管疾病[3] - 我国每年至少有2 5亿人次做心电图检查 市场规模达210亿元 其中远程心电检测市场规模2022年达100亿元[3] - 基层医疗机构普遍面临心电诊断专业医师短缺问题 心电图与超声医生队伍存在巨大缺口[3] - 全球医疗AI市场快速扩张 AI赋能的远程诊断和健康管理工具迎来历史性市场机会[3] 政策支持 - 《"健康中国2030"规划纲要》和《国务院关于积极推进"互联网+"行动的指导意见》鼓励开展远程医疗和健康管理服务[4] - 政策推进"互联网+"人工智能应用服务 实现个人健康实时监测与疾病预警[4] 四维医学业务概况 - 四维医学成立于2008年 前身为上海交通大学医学院医学信息远程监护研发中心[5] - 已与上海交大医学院附属仁济医院 新华医院 同仁医院合作建立第三方远程医疗诊断中心[5] - 服务覆盖中国16个省市逾1 700家医疗机构 常规心电图单项年诊断量突破160万人次[5] - 拥有50余位资深医学专家团队 老客户续约率超过95% 合作超5年客户占比达80%以上[6] 技术整合与未来发展 - 公司将基于四维医学积累的1 200万条结构化心电诊断数据开发更高精度AI辅助诊断系统[6] - 计划通过数据积累与算法迭代提升诊断效率 优化治疗成本 并拓展个性化诊疗服务至更广泛市场[6] - 将构建数字化临床基础设施 利用心血管真实世界大数据提升研发平台靶点与疗效验证能力[7]

公司IPO进展 - 英矽智能第三次向港交所递交招股书，IPO之路已延宕近2年，此前两次申报分别在2023年6月和2024年3月失效 [1] - 摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人，募资用途包括临床阶段管线药物研发、生成式AI模型开发、自动化实验室扩展及早期药物发现等 [1] 业务模式与收入结构 - 公司三大业务板块：药物发现及管线开发、软件解决方案、非制药领域相关发现 [2] - 药物发现业务利用生成式AI平台Pharma.AI识别新型靶点，并与第三方合作开发候选药物，平台应用可扩展至先进材料与农业领域 [2] - 软件解决方案业务通过订阅模式授权客户使用Pharma.AI平台，托管软件最高年订阅费20万美元，本地软件最高年订阅费52.5万美元 [3] - 2022-2024年度营业收入分别为3015万美元、5118万美元、8583万美元，亏损净额分别为2.22亿美元、2.12亿美元、0.17亿美元 [3] 药物管线与授权合作 - 候选药物尚未商业化，收入主要来自对外授权的首付款、里程碑付款及特许权使用费 [2] - 2024年1月向美纳里尼集团授权新型KAT6抑制剂，获得1200万美元首付款，潜在交易总额最高达5亿美元 [3] 融资与资本动态 - 2025年3月完成1.1亿美元E轮融资，由惠理集团旗下基金、浦东创投、浦发集团等联合领投 [4] - 成立以来股东包括启明创投、创新工场、高瓴资本、药明康德、复星医药等明星机构 [4] - 2024年全球AI+药物研发融资总金额58亿美元，融资笔数128起，行业尚未有企业实现持续盈利 [5] 行业现状与挑战 - AI制药行业快速发展但尚未有AI主导研发的药物上市 [4] - 公司招股书提示AI平台成果不保证未来药物开发成功，临床前研究潜力未必能转化为临床试验的安全性和疗效验证 [6]

新药研发行业现状 - 新药研发平均投入约26亿美元 耗时12-15年 临床试验阶段成功率低于10% [2] - 传统药物研发依赖经验与反复试验 需探索庞大化学空间且监管严格 [2] - 生成式AI技术融入靶点识别、药物发现等环节 有望重塑研发模式提升效率 [2] AI生物领域发展态势 - 全球AI生物领域企业达3800家 投资机构4900家 较四年前增长1166.7%和456.8% [3] - 生成式AI技术预计每年为制药/医疗技术公司创造600亿-1100亿美元经济价值 [3] - 行业预测AI制药产业将在5-10年内迎来爆发期 [3] 百图生科公司概况 - 成立于2020年 由李彦宏与刘维联合创立 核心团队含跨国药企高管及100余人研发团队 [3] - 总融资额2亿美元（约14.54亿元） 拥有千亿参数全模态生物大模型xTrimo V3 [4] - 覆盖7种生物学跨模态 超200款SOTA任务模型 服务全球500多家客户包括60所百强大学 [4] 技术产品核心优势 - 发布全球首个AI生命科学基础大模型驱动的生成式发现系统 含"发现助手"超级入口 [5] - "发现助手"在BioASQ评测中领先DeepSeek-R1等通用AI产品 具备深度搜索与生信分析能力 [5][10] - 采用多模型组合策略 主模型为自研BioMap xTrimo 辅以阿里Qwen等通用文本推理模型 [11] 商业化与市场策略 - 提供SaaS试用/私有部署/一体机三种模式 主要收入来自企业级定制化私有部署方案 [13] - 当前聚焦生命科学企业市场 通过解决靶点发现、细胞分析等底层问题构建专业壁垒 [6][14] - 已扩展至细胞基因疗法、农业生物学等多领域 智能发酵系统成为核心解决方案之一 [16][17] 行业竞争定位 - 与深势科技玻尔平台差异在于整合多源数据+可执行生信分析 非仅文献总结 [10] - 与医疗问诊类AI明确区分 专注生命科学机理层如靶点发现等Science问题 [10] - 通过专业数据+多模态模型+执行优化降低幻觉率 牺牲响应速度换取高准确性 [12]

智通财经记者 | 唐卓雅 智通财经编辑 | 谢欣 5月8日晚间，英矽智能更新招股书，这已经是其第三次递表港交所。 2023年6月、2024年3月，英矽智能曾两次递表，但均因未能在半年内通过聆讯而失效。另外，英矽智能2023年11月10日 曾获中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过7089.05万股境外上市普通股，截至目前备案通知书也已失 效。 英矽智能是一家由生成式人工智能驱动的药物研发公司，成立于2014年，最早起步于美国，并于2019年在中国香港设立 总部。 在最新一版的招股书中，英矽智能称其借助开发平台Pharma.AI生成超20项临床或IND（新药临床试验申请）阶段资 产，其中3项授权给国际药企，合约价值超20亿美元。 其中，英矽智能的核心产品ISM001-055是TNIK的强效选择性抑制剂，作为特发性肺纤维化（IPF）的潜在治疗方案，目 前已进入临床二期阶段。2023年2月，ISM001-055已获得FDA（美国食药监局）授予的孤儿药资格认定。英矽智能预期 2025年上半年就肾纤维化治疗提交IND申请，并于2025年下半年就吸入型ISM001-055用于IPF治疗提交另一项IND申 请。 目 ...

公司上市动态 - 英矽智能再次递交港交所上市申请，摩根士丹利、中金公司、GFSHK为联席保荐人 [1] - 公司曾于2023年6月27日首次递表港交所，2024年3月27日再次提交申请 [1] - 公司成立于2014年，2019年落地上海浦东，核心业务涵盖自研管线开发、AI平台授权及跨领域合作 [1] 融资与财务状况 - 2018年至今完成8轮融资，2025年2月完成超1亿美元E轮融资，投后估值约13.31亿美元 [2] - 2022-2024年收入持续增长，分别为3010万美元、5120万美元、8580万美元，两年增长率为185% [2] - 同期毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%，调整后亏损额持续减少，分别为7080万、6740万、2270万美元 [2] 募资用途 - 拟将募资金额用于关键临床阶段管线候选药物的临床研发 [2] - 开发新的生成式AI模型及相关验证研究工作 [2] - 扩展自动化实验室及早期药物发现研发 [2] 核心产品进展 - ISM001-055（Rentosertib）是进展最快的临床阶段资产，已完成中国IIa期临床试验 [6] - 该药物在特发性肺纤维化患者中显示剂量依赖性肺功能改善 [6] - 计划在中国开展III期研究及美国IIb/III期研究 [6] - 已获得FDA孤儿药资格认定及药品审评中心突破性疗法认定 [6] 技术平台优势 - Pharma.AI平台从靶点识别到首次人体临床试验仅用18个月 [7] - 技术延伸至农业、新材料、兽医药等领域 [7] 行业发展趋势 - AI技术有望将临床新药研发成功率从12%提升至14%，节省约10亿美元研发经费 [4] - 2022年全球AI+药物研发领域融资62.02亿美元，2023年降至36.01亿美元，2024年回升至57.95亿美元 [4] - 麦肯锡预测2030年AI制药市场规模将达到5300亿美元 [11] 行业挑战 - 面临数据壁垒、技术、法规和市场接受度等多重障碍 [3] - 国内AI制药企业大多处于早期融资轮次，仅少数进入C轮融资 [5] - 临床二期失败率高达60%，存在"盲盒"风险 [9] - 医疗数据分散且标准化程度不高，数据库规模相对薄弱 [9] 商业化前景 - AI在药物发现阶段帮助识别更佳靶点，优化临床试验方案设计 [5] - 需解决免疫原性、蛋白质聚集等技术挑战 [8] - 商业化前景取决于技术渗透深度、监管协同和支付端改革 [11]

全球亿万富豪榜变迁 - 2025年全球亿万富豪榜显示互联网时代富豪如马斯克、扎克伯格仍居前列，但AI领域新贵崛起[1][2] - Scale AI联合创始人Alexandr Wang成为最年轻白手起家亿万富翁，另一位创始人郭露西成为最年轻白手起家女性亿万富豪[2] - 90后创业者推动财富代际更迭，如智元机器人创始人彭志辉公司估值突破150亿元[2] AI数据标注行业 - Scale AI估值达250亿美元，为OpenAI、英伟达等提供数据标注服务，郭露西持股价值近12亿美元[5] - 中国AI数据标注行业涌现云测数据、电信星海、海天瑞声等头部企业[6] - 百度智能云韶关数据产业基地数据显示数据标注员00后占比83.13%，大专及以上学历占比超96%[7] AI人才竞争 - AI竞争从技术突破转向人才生态构建，如小米以千万年薪招揽95后AI天才罗福莉[7] - 顶尖人才培养周期长、替代成本高，其创造力难以复制[8] - 90后成为AI 2.0发展中坚力量，如Manus创始人肖弘、深势科技联合创始人孙伟杰等[9] 新一代创业者特点 - AI时代创业依赖"硬核创新+场景落地"双轮驱动，与互联网时代流量红利模式不同[9] - 新一代创业者推动中国科技行业从"复制模式"向"非对称创新"转变[9] - 科技创业核心转向"技术深度×场景适配×商业闭环"三维竞争[10] 科技创业战略启示 - 科技初创公司需把握技术变革周期结构性机遇，如Manus抓住AI智能体需求爆发[11] - 需构建需求金字塔，专注解决具体技术问题，如宇树科技四足机器人切入巡检、救援场景[13] - 在技术可行性、需求刚性与商业模式间找到平衡点，如智元机器人聚焦工业场景实用能力[14] AI产业投资机遇 - 当前处于信息技术革命向AI与生物技术革命过渡拐点[16] - 国际科技巨头增加AI基础设施资本开支，中国政策支持强化港股AI产业链投资情绪[17] - 中国"机器人+"战略及产业链优势推动企业快速量产，如宇树科技人形机器人定价低于10万元[17] 港股市场机会 - 港股或成科技变革"暴风眼"，机器人板块已形成地平线、优必选等四巨头[19] - 宇树科技等公司可能赴港上市，AI产业链相关股份有望获超额收益[19] - 华尔街机构看多中国股市，认为AI发展将推动可持续上涨[19]

财务与业绩 - 2025年第一季度，公司实现营业收入3.10亿元，同比增长106.29%，实现归母净利润6986.84万元 [2][3] - 公司未来盈利增长的主要驱动因素包括海外业务增长、国内制剂业务推进、全球制剂管线布局和经营管理效率提升 [34] - 公司现金流已明显改善，未来负债会逐步降低 [12] 合作与业务进展 与木兰医药合作 - 2024年8月与木兰签署合作协议，双方就注册申报及法规工作推进，预计相关药品1 - 2年内获海外市场准入 [4][18][26] 与Hikma合作 - 与Hikma采取授权合作模式，有前端订单出货价和后端分成，2025年第一季度后端分成二季度结算，售后分成关注半年报 [5][8][29] - 截至目前，已完成向Hikma发货接近180万支 [8][17][24][29] 与华为云合作 - 2025年4月27日与华为云签订全面合作协议，围绕药物研发、AI大模型等展开合作 [22][23][30] 与碳云相关公司合作 - 2024年10月8日与碳云智能科技等三方签订战略合作协议，探索人工智能与多肽芯片在药物开发中的应用 [30] 产品研发与审批 司美格鲁肽 - 降糖及减重两个适应症的三期临床均完成受试者入组，正在随访中 [13] - 国内减重三期临床研究方案2024年9月2日公示，今年初完成全部受试者入组 [9][11][14] 特立帕肽注射液 - 国内已完成首轮审评及注册现场检查，4月初提交补充资料，正在审评中 [27] 西曲瑞克 - 已完成FDA缺陷回复，正在审评中 [37] 市场与政策应对 - 美国2025年4月2日“对等关税”政策将药品列为豁免商品，公司与伙伴按合同履约，合作模式灵活，海外市场布局多元，降低单一市场政策风险，会密切关注并制定应对策略 [6][16][28][31][35][36] 市值与投资者管理 - 公司制定《市值管理制度》，关注资本市场，重视中小投资者保护，履行信息披露义务，做好战略规划，维护公司形象，增强投资者信心 [7][8][9][10][28] - 引入机构投资者举措包括加强信息披露沟通、突出投资价值、拓展资源、优化结构服务和聚焦业绩估值管理 [32] 产能与订单 产能 - 翰宇武汉目前年产能达吨级，新产线投产后年度规划产能或扩容至5吨以上 [33][35][36] 订单 - 公司积极拓展海外市场，国际业务团队与伙伴协作，构建多国销售网络，具体订单数据按要求披露 [15][21][24][33][37] - 2024年订单履行情况于2024年报披露，2025一季度结算情况详见季报 [20] - 利拉鲁肽制剂与海外授权伙伴工作有序开展，新订单关注公司公告或官网信息 [25] 行业发展前景 - 随着生物技术等前沿技术突破和政策支持，医药行业迎来创新浪潮，政策助公司降成本、加快新药上市、提升竞争力 [36]

富国基金自购 - 富国基金及高管拟自购不低于2500万元认购富国均衡投资混合基金，其中公司及高管出资不低于2000万元，拟任基金经理出资不低于500万元 [1] - 自购资金承诺持有1年以上，最终认购金额以基金注册登记机构确认为准 [1] - 富国均衡投资混合基金将于下周开启募集，拟任基金经理为范妍 [1] 4月基金发行情况 - 4月新成立119只基金合计募集901.56亿份，其中股票基金84只募集435.53亿份，占比48.31% [2] - 被动指数基金贡献近六成发行份额，多只上证科创板综合联接A类产品单只募集规模超40亿份 [2] - 债券基金20只募集337.97亿份，占比37.5% [2] ETF资金流入 - 今年以来权益类ETF净申购额合计1724.31亿元，其中4月7日后资金持续涌入 [3] - 年内新成立167只ETF及ETF联接基金，发行规模974.33亿元 [3] - 合计约2700亿元资金借道ETF入市 [4] 北交所基金表现 - 多只北交所基金年内涨幅超50%，10余只北交所个股翻倍 [5] - 一季度末72只公募基金前十大持仓含北交所公司，其中北交所主题基金30只，非主题基金42只 [5] - 一致魔芋、并行科技等多只北交所个股被基金重仓 [5] 张坤减持招商银行 - 张坤管理的易方达优质企业三年持有因超限被动减持300万股招商银行，金额1.27亿元 [6] - 减持后持有700万股招商银行，占基金净值比例9.91% [6] - 招商银行为该基金第一大重仓股 [6] AI制药行业观点 - AI制药重点应是"制药"而非"AI"，需理性看待技术赋能与实际产业价值区别 [8] - 药物研发难点在临床阶段，AI目前无法替代90%的药物不良反应改良调整过程 [8] - 传统制药企业的研发体系和临床经验仍是核心竞争力 [8] 上一交易日ETF行情 - 中证2000ETF富国领涨6.40%，稀土相关ETF多只涨幅超4.5% [10] - 沙特ETF回调领跌1.71%，银行相关ETF全线回调 [11]